市场环境分析 - 当前市场环境与2014年底相似，投资者在港股、小微盘和产业赛道已积累一定赚钱效应，新发产品开始温和回暖 [1] - 非金融板块盈利预期趋近于底部，投资者耐心有所好转但信心仍需恢复 [1] - 反内卷和提振内需成为明确政策目标，"十五五"规划可能展示新的政策路径 [1] 潜在催化剂 - 市场缺乏的催化因素可能是中美政策超预期或科技产业新变化 [1] 配置思路 - 具备超强产业趋势特征的行业：关注AI和创新药 [1] - 业绩和估值匹配驱动的行业：关注通信和电子中的北美算力链、有色和游戏 [1] - 带有主题和持仓博弈性质的行业：关注军工和反内卷相关的新能源 [1] 行业轮动预期 - 中报季主旋律可能是有色、AI硬件、创新药、游戏和军工的轮动 [1]

从市场来看，上半年呈现"红利+小盘成长"风格，银行与黄金股领涨两市，AI、半导体、固态电池、创 新药等科技成长板块轮动走强。 根据Wind统计，从行业来看，按流通市值加权平均计算，31个申万一级行业中共有26个上半年上涨， 涨幅前五名分别为美容护理、有色金属、国防军工、传媒、机械设备，涨幅分别为24.5%、23.1%、 20%、19.1%、17.8%。 根据Wind统计，从个股来看，上半年超过3800只个股上涨，占比约七成。其中，涨幅超过50%的个股 有626只，涨幅超过100%的个股有175只。 6月30日，A股以红盘结束了上半年的交易。截至收盘，沪指上涨0.59%，报收于3444.43点，深成指上 涨0.83%。回顾上半年A股，市场整体呈现震荡上涨走势，主要股指均小幅收涨。展望下半年，业内人 士认为，市场有望延续反弹，板块方面可关注AI、医药等。 具体来看，上半年沪指上涨2.76%，深成指上涨0.48%，创业板上涨0.53%，科创50上涨1.46%，北证50 一枝独秀，大涨39.45%。 具体来看，上半年涨幅前5名个股为星图测控、广信科技、联合化学、天工股份、舒泰神，涨幅均超过4 倍。其中，除了联合化学和 ...

东吴策略 三根阳线后，市场展望 20250625 摘要 市场情绪显著转为乐观，投资者仓位普遍偏低，对 3,500 甚至 3,600 点 抱有期待，但这种情绪转变更多源于仓位结构而非基本面。 上证指数波动率创新低预示着市场波动即将增加，中东局势缓和、美联 储降息预期及阅兵等因素共同推动了近期市场上涨。 金融股在近期上涨中扮演了指数助推器的角色，但其上涨空间可能有限， 后续成长股预计将占据优势，这与弱美元周期逻辑相符。 美元周期对国内市场风格切换产生重要影响，弱美元背景下成长股表现 更佳，需关注美元走势及人民币汇率对结汇数据的影响。 看好成长股行情，金融股的助推作用可能接近尾声，泛科技板块如 AI 硬 件、机器人、固态电池、脑机接口和数字货币等有望轮动表现。 军工板块具备持续性基础，若能突破前高将吸引资金追入，可能贯穿 7 月份行情，建议低仓位者适当增仓，高仓位者继续持有。 创新药和新消费板块短期内表现可能不佳，不建议追逐，而地产和周期 性行业如煤炭、钢铁等处于底部，若有政策催化剂可能迎来上涨。 Q&A 最近市场情绪变化的主要原因是什么？ 最近市场情绪变化主要源于几个因素。首先，上周内地和香港的机构投资者普 遍持 ...

科技巨头AI硬件战略动向 - OpenAI以65亿美元收购io Products公司 计划推出由乔纳森·艾维设计的"外观如iPod Shuffle般小巧精致"的AI硬件 该硬件配备摄像头与麦克风但无显示功能 需连接手机或PC使用 [36][37] - 苹果计划2026年推出智能眼镜 配备摄像头 扬声器和麦克风 内置自研芯片 由Vision Products Group开发 采用双段铰链镜腿设计 可能具备度数调节功能 显示技术或采用反射投影与光波导结合 [5][7][9][14] - 苹果取消带摄像头的Apple Watch项目 保留带摄像头AirPods 集中资源开发智能眼镜 原计划在Apple Watch Ultra表冠处集成摄像头用于环境识别 [22] 产品技术细节 - 苹果智能眼镜专利显示电池置于镜腿后部 前半部分空间留给显示设备 双铰链设计提升佩戴舒适度 专利暗示可能采用反射投影或光波导显示技术 [14] - 谷歌Project Aura采用与手机联动的设计 Gemini模型运算仍依赖手机 眼镜仅作为交互媒介 该产品基于Android XR平台 与Xreal Gentle Monster等第三方厂商合作 [31][32][33] - OpenAI新硬件可能采用颈部挂饰形态 类似Limitless Pendant 主打轻量化设计 这是目前可穿戴设备中较少涉及的形态领域 [37][39] 行业竞争格局 - 谷歌通过Project Aura展现AI软硬件结合能力 其Android XR平台可能成为扩展现实领域的基准 类似Android在手机行业的地位 [31] - 苹果股价年内下跌19% 反映市场对其AI领域进展不满 预计将在WWDC公布智能产品具体规划 [24] - 科技行业正探索多样化AI硬件形态 包括智能眼镜 颈部挂饰等 核心目标都是增强AI与现实世界的交互能力 [45] 产品开发背景 - 乔纳森·艾维的设计公司LoveFrom将深度参与OpenAI硬件设计工作 但保持独立运营 io Products团队将并入OpenAI [37] - 谷歌Project Aura继承Google Glasses理念但技术更成熟 若量产产品实现演示功能 Android XR将成为重要平台 [31] - 2024年Meta Rayban智能眼镜年销量超100万副 显示智能眼镜市场潜力 谷歌正借鉴此成功路径 [35]

OpenAI与io的硬件合作 - OpenAI与io合作开发面向大众市场的AI硬件设备 法律文件披露了合作细节 该合作涉及一起商标纠纷诉讼 [1] - 过去一年 OpenAI高管与io前苹果高管深入研究入耳式硬件设备 购买了至少30副耳机考察市面产品 [1] - OpenAI与io高管近几个月曾与iyO管理层会面 了解其入耳式技术 [1] 首款设备形态 - OpenAI与io合作的首款设备可能不是耳机或可穿戴设备 原型设备设计尚未最终确定 距离上市至少还有一年 [2][3] - 该设备将能放进口袋或放在桌上使用 可全面感知用户周围环境 被定位为继智能手机和笔记本电脑后的"第三类设备" [3] - OpenAI探索了多种设备类型 包括桌面/移动 无线/有线 可穿戴/便携式产品 [3] 与iyO的互动 - OpenAI产品副总裁和io高管曾与iyO CEO会面 试用其定制耳机但演示多次出现问题 [4] - iyO CEO曾提议将其设备作为OpenAI最终产品的开发者套件 并寻求2亿美元出售公司 但被拒绝 [4] - io声明未开发"定制成型的耳机产品" [4] 行业动态 - 智能眼镜成为AI设备热门方向 Meta和谷歌竞相开发相关产品 [3] - 苹果正在研发带摄像头的AirPods 通过收集环境信息支持AI功能 [3]

中国创投市场新纪元 - 当前中国创投市场处于周期筑底转折点与结构性转型深化期 政策主导、国资与资本高度集中的新生态下 需顺应趋势灵活调整以捕捉确定性机遇 [1] - 36氪WAVES新浪潮2025大会汇聚顶级投资人、企业创始人及科技商业领袖 共同探讨AI技术革新、全球化浪潮与价值重估等前沿议题 [1] AI投资机构布局 - 高瓴创投2023年已投资20家AI公司 超半数在种子或天使轮介入 重点关注科技/AI方向早期项目 典型案例包括地平线、MiniMax、智元机器人 [4][5] - 达晨财智管理规模达660亿元 累计投资800余家公司 其中AI产业链布局50余家 涵盖智谱AI、爱诗科技等大模型与应用企业 [5] - 五源资本自2014年持续关注AI领域 投资商汤、Ponyai等 当前聚焦硬科技赛道 [5] - 阿尔法公社专注早期AI、深科技与全球化方向 近期投资光帆科技、AI随身相机Looki等硬件创新项目 [6] - 创新工场AI布局始于2011年 目前持有30-40家AI2.0企业 覆盖infra、模型、Agents及具身智能领域 [7] - 线性资本十年投资150家前沿科技公司 包括地平线（首家投资人）及群核科技 重点关注AI软硬件应用 [7] AI创业生态特征 - 2023年创业者呈现年轻化趋势 包括高校学生甚至高中生创始人 技术平权催生"一人独角兽"现象 [8][9] - AI领域技术迭代加速 如文生视频应用受Sora影响 大模型赛道因DeepSeek出现引发路径重构 [10] - 行业从"旧教"式集中化（依赖OpenAI等权威）转向"新教"式开放生态 技术门槛降低使更多创业者能自主构建模型与应用 [11] - 华人创始人全球影响力提升 DeepSeek与Manus案例增强市场对华人创业者的信心 [12] 投资方法论演变 - PMF（产品市场适配度）指标价值受争议 部分机构认为其更适合作过程指标而非终极指标 需结合供给创造需求逻辑 [14][15] - 早期项目评估中创始人特质权重提升 包括独特视角、执行力及"眼中的光"等非量化因素 [16] - 技术驱动型项目侧重团队判断力 应用型项目需重构评估体系 ARR等传统指标在C端AI产品中参考性减弱 [18][19] - 产品验证方式转向细节打磨 投资人更关注创始人现场演示产品设计逻辑而非商业计划 [20] 估值逻辑与市场判断 - 当前AI赛道估值泡沫存在 但长期价值取决于赛道成长性与团队能力 案例显示OpenAI 2021年150亿美元估值现已被证明低估 [25][28] - 估值合理性应匹配公司发展阶段 过高估值可能导致创始人决策失衡 适当估值有助于建立行业势能或打磨产品 [29] - 市场呈现双边博弈特征 多数情况下投资人认为估值偏高而创始人认为偏低 需平衡资源分配与增长需求 [30][31] 创业机会与建议 - AI基础设施发展催生多元创业方向 但竞争环境较五年前显著加剧 需平衡创新与务实 [32] - 当前AI创业阶段类比2010年移动互联网早期 尚未出现国民级应用 存在大量未开发市场 [33] - 创业切口应聚焦真实客户需求 建议"梦想要大但从小处做起" 避免过早追求规模扩张 [34] - 创始人需具备强执念与执行力 AI作为生产力核心驱动力的周期将持续5-10年 不存在入场过晚问题 [35]

公司概况与活动信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位有招商证券、国联基金管理公司，时间为2025年6月16日，地点在深圳市南山区高新区联合总部大厦27楼会议室，上市公司接待人员有董事会秘书马琳、高级副总裁付强、证券事务代表方晓涛 [2] 业务增长潜力 - 在政策支持下，国内物联网行业发展良好，公司发挥技术优势拓展市场，如推进铁路业务中RFID + 传感技术新型产品应用研究，进军消费物联网市场提供端侧消费级AI硬件和智能解决方案 [2] 消费物联网业务团队情况 - 公司联合业务团队核心成员设立深圳市远望谷智能科技有限公司作为独立运营主体，已完成核心团队搭建，业务拓展按规划推进，上市公司将提供全方位支持，由原董事长陈光珠担任董事长负责战略规划与业务落地 [3] 消费物联网业务KPI考核 - 2025年完成产品市场化落地，实现千万级营业收入；2026年营收实现亿级突破；2027 - 2029年逐年实现50%的复合增长，考核指标基于市场调研数据和行业标杆企业发展轨迹，仅作内部管理使用 [4] 消费物联网业务毛利率 - 消费物联网业务为To C业务，毛利率预计维持在25% - 40%区间，较现有To B业务毛利率有所降低，但市场规模大、增长潜力显著 [5] 公司未来发展规划 - 夯实根基：深耕以RFID技术为核心的物联网产业，巩固行业领先地位 - 智能升级：推动AI技术与主营业务深度融合，提升运营效率，拓展业务边界 - 创新突破：布局消费物联网领域，开拓宠物经济细分市场 - 生态培育：推进智慧文旅业务，孵化和培育“谷子经济”创新业务模式 [6][7]

6月11日，在火山引擎 2025 FORCE 原动力 AIoT 创新硬件专场论坛上，火山引擎正式发布 AI 硬件全栈 解决方案。该方案通过端云一体架构，解决 AIoT 行业面临的嵌入式开发碎片化、大模型调用难、 Agent 搭建复杂等问题，为智能终端、工业设备等多行业场景提供高效、低门槛的 AI 应用路径。 重构IoT硬件价值体系，端云一体方案破局 "让 AI 能力触手可及，这将是 IoT 事业的巨大机遇。"火山引擎智能算法负责人吴迪的开场演讲，为论 坛定下基调。他指出，AI 正重新定义硬件价值，其消费属性发生变化。传统设备功能边界被打破—— 摄像头升级为生活管家，智能台灯融合解题能力，行业壁垒因 AI 的通用能力和极低的软件开发成本加 速消融。 但机遇伴随着挑战，AIoT 硬件的产品价值重塑需长期沉淀，其信号采集质量制约 AI 效果，同时网络连 通性和电池续航成关键瓶颈。对此，火山引擎以更强能力、更低成本、更好系统以及丰富的生态能力为 行业发展提供破局之力。火山引擎大模型智能硬件负责人邢孝慈强调："端云协同已成 AIoT 发展共 识，端侧聚焦实时交互，云侧驱动智能决策。" 为助力企业高效构建智能体、实现端边 ...

行业趋势 - AI硬件竞争开启，Google和OpenAI相继布局XR设备和AI硬件收购 [1] - 到2030年AI硬件市场规模预计达4741亿美元，年均增长率38.73% [9] - 2024-2025年AI硬件消费品爆发，国内创业公司利用供应链优势取得成绩 [16][17] OpenAI收购IO的战略意义 - OpenAI以65亿美元全股权收购成立仅1年的AI硬件公司IO，为史上最大收购 [1][2] - IO创始人Jony Ive曾设计iPhone等苹果经典产品，为OpenAI注入苹果级硬件基因 [2][3] - 收购旨在开发全新AI设备，改变人机交互方式，首款产品非iPhone替代品 [4][12] 新产品规划 - 首款设备预计2027年量产，挂脖佩戴，外形类似iPod Shuffle，无显示屏 [5] - 以电影《Her》为灵感，主打AI伴侣概念，强调体验和陪伴 [13][14] - 具备摄像头和麦克风，语音对话为主要交互方式 [5][14] 分发渠道竞争 - OpenAI需突破第三方平台限制，扩大AI分发渠道 [7][11] - 谷歌、Meta、苹果等巨头均布局AI硬件，争夺用户入口 [8] - 行业护城河从模型能力转向分发能力和用户交互体验 [7][8] 创业公司机会 - 国内企业如PLAUD NOTE、雷鸟V3等在细分领域取得突破 [16] - 情绪价值等个性化赛道可避开大厂竞争，如AI宠物Ropet [17] - AI Native硬件尚未出现，赛道仍处早期阶段，机会与挑战并存 [19] 技术合作背景 - OpenAI CEO奥特曼曾个人投资Humane AI Pin，并领投Opal摄像头公司 [5] - Jony Ive与OpenAI秘密合作已持续两年 [5] - 设计团队将归属OpenAI，Ive以顾问形式参与 [3]

高盛调查显示，美国二季度企业AI采用率已从去年四季度的7.4%大幅跃升至9.2%，其中规模在250位员工以上的大型企 业采用率高达14.9%。最重要的信号是半导体行业收入预期到2026年底将较当前水平增长36%，且上调了2025年收入预 测。 高盛首席分析师Jan Hatzius、Joseph Briggs等在报告中称，对市场而言， 最重要的信号是半导体行业收 入预期到2026年底将较当前水平增长36% ，而且分析师已将半导体行业2025年收入预测和AI硬件公司的 收入预测上调。 分析指出，这种预期修正反映了AI投资热潮的持续性。 01 AI投资增长依然强劲 硬·AI 作者 | 董 静 编辑 | 硬 AI 当华尔街还在为AI泡沫争论不休之际，美国企业的AI采用率和半导体公司的收入预期最新数据，似乎呈现 了这场AI革命的真实面貌。 6月6日，据追风交易台消息，高盛2025年二季度AI采用跟踪报告显示， 美国企业AI采用率已从去年四季 度的7.4%大幅跃升至9.2% ，其中 规模在250位员工以上的大型企业采用率高达14.9% 。 半导体企业仍是AI投资浪潮的最大受益者。 高盛在报告中称，自ChatGPT发布以来 ...