产品销售与财务表现 - 2026年上半年Stapokibart销售额达3.93亿元，同比增长132%，公司将2026年销售指引从7.5亿元上调至8.5亿元，预计长期峰值销售超50亿元[1] - 2026年上半年净利润达12亿元，现金余额增至32亿元，为公司发展提供资金支持[1] 产品潜力与发展前景 - CM512有望拓展Stapokibart市场，未来或开展头对头研究，2026年下半年有海外哮喘Ph1数据，2027年有中国哮喘和COPD的Ph2数据[2] - Sone - Ve在一线胃癌和围手术期有价值，公司持续投资肿瘤创新，肿瘤学有望成第二战略支柱[7] - CM336被视为自身免疫平台，安全性是优势，2027年AIHA和ITP将进入全球关键试验[8] 估值与评级 - 调整2026 - 2028年盈利预测，分别上调4600万元、5500万元、6300万元，引入CM336商业贡献进行DCF估值，12个月目标价从110.01港元变为118.88港元[10] - 基于DCF的估值包含多项产品，风险调整后12个月目标价118.88港元，有48%的上涨空间，给予买入评级[11][14] 风险因素 - 关键管线资产存在研发风险、商业执行有不确定性、竞争加剧带来潜在定价压力[11]