核心观点 - 特斯拉与SpaceX首席执行官埃隆·马斯克警示中国能源行业的快速扩张 其预计中国发电量将在2026或2027年达到美国的三倍[1] - 中国在全球能源格局中的地位显著提升 其可再生能源的快速发展对全球能源动态和应对气候变化具有重大影响[3] 中国能源行业发展现状 - 2025年中国发电量占全球总量的33.2% 是美国份额(约14.2%)的两倍多[2] - 太阳能是发电容量增长的主要贡献者[1] - 尽管仍依赖煤炭 但中国在可再生能源特别是太阳能领域的快速应用引人注目[2] - 中国在电网基础设施和制造业的重大投资使其新增产能的速度无其他国家能及[2] 全球影响与对比 - 中国能源行业特别是可再生能源的快速增长 凸显了其减少碳足迹的承诺[3] - 这一发展引发了对其美国在可再生能源竞赛中能否跟上步伐的担忧[3] - 马斯克曾批评美国对太阳能产品的高关税壁垒[3] - 中国的进展警示包括美国在内的其他国家需要加大可再生能源发电的努力[4]

文章核心观点 - 美国房屋保险行业存在系统性保险不足问题 许多保单在房屋完全损毁时无法覆盖重建成本 这一问题在气候变化导致野火等灾害加剧的背景下日益凸显 [1][2] 行业现状与问题 - 自1990年代以来 美国房屋在遭遇完全损毁时普遍存在系统性保险不足 研究显示许多房屋保险保单并不要求覆盖房屋的全部重置成本 [1] - 保险信息研究所估计 三分之二的美国房主对野火风险保险不足 典型缺口约为20% 有些案例高达60% [5] - 倡导组织United Policyholders自2007年以来的调查显示 平均三分之二的受访野火灾民发现自己保险不足 平均缺口达20万美元或更多 [4] - 对科罗拉多州马歇尔火灾的数据分析发现 74%的受灾房主保险不足 该火灾在2021年12月30日烧毁了博尔德县郊区的1000多栋房屋 [5] 问题成因 - 1990年代之前 大多数美国房屋保险保单包含保证重置成本条款 承诺不计成本进行重建 但随着房屋变得更大更贵 该条款逐渐被设有赔付上限的重置成本价值保险所取代 [7] - 行业解释称 建筑成本上升和自然灾害使得保证重置条款难以为继 设定赔付上限有助于保险公司保持偿付能力并控制费率 [8] - 灾后对劳动力和材料的急性需求会推高价格 而保险公司很难在灾害发生前预知成本会上涨多少 [6] - 大多数大型保险公司使用第三方估算工具来确定赔付上限 消费者倡导者和原告律师指控这些工具经常低估重建成本 从而帮助保险公司在前端保持低保费和强劲销售 [8] 行业工具与应对 - 常用的第三方估算工具之一是Verisk Analytics Inc于2007年推出的360Value 该公司称该工具可考虑多达1300万个数据点 且在损失前后考虑相同数据点子集时 其估算与理赔数据一致 [9][10] - 美国财产意外保险协会发言人表示 保险公司直接与保单持有人合作 帮助他们理解并在需要时提高承保限额 以跟上不断变化的重建成本 该行业协会鼓励消费者每年进行保险检查 并在房屋改善后更新保单 [10] - 房主有时会起诉保险公司 指控其歪曲承保范围 但法院通常认为确定所需承保水平是房主的义务 而非保险公司的责任 [11] 监管与市场动态 - 加州参议院近期提出的一项灾后恢复改革法案将要求保险公司至少提供保证重置成本保单 [12] - 科罗拉多州保险专员表示 该州曾考虑类似措施但认为这会破坏市场 大多数大型保险公司已不再提供保证重置成本保单 至少对科罗拉多客户不感兴趣 同时鉴于保险可负担性危机 强制提供更昂贵的产品并无帮助 [13] - 受通胀、开发增加、气候变化加剧的灾害以及关税等因素驱动 全美房屋保险价格一直在飙升 房主被迫缩减承保范围或同意更高的免赔额以负担保费 获得更高承保范围的保单只会增加其成本 [14] - 科罗拉多州保险专员提出通过让保险公司为房主采取的降低野火风险措施提供保费优惠等方式来降低费率 [15] 背景与数据 - 全球变暖导致世界更热更干燥 加上在易燃植被多的地区进行更多开发 导致美国破坏性火灾增加 [3] - 科罗拉多大学博尔德分校的研究人员2023年发现 2010年至2020年间 西部各州的野火摧毁的建筑数量比前十年增加了243% 洛杉矶的火灾烧毁了超过15000座建筑物 [3]

气候活动团体新策略 - 气候活动团体Follow This在暂停提交股东决议一年后，于2025年2月重启行动，并修订了策略[1][2] - 新策略核心转变是聚焦于化石燃料商业模式在需求下降背景下的财务可持续性风险，而非直接要求设定减排目标[2] - 该团体联合了23家资产管理规模达1.5万亿欧元（约合1.75万亿美元）的机构投资者，共同提交了新的股东决议[3] 针对壳牌与英国石油的股东决议 - 新股东决议将提交至英国上市公司壳牌和英国石油的年度股东大会[3] - 决议要求两家公司披露在石油和天然气需求下降情景下的股东价值创造战略，包括参考国际能源署的既定政策情景和承诺目标情景[3] - 针对壳牌的决议首次得到了现任和前任员工的支持，包括5名现任和19名前壳牌员工[11] 行业背景与公司战略调整 - 石油和天然气巨头们正加倍投资于碳氢化合物业务，并缩减绿色能源投资，以提升利润[2] - 壳牌和英国石油近年来都淡化了投资绿色能源项目的计划，重新聚焦于核心油气业务[14] - 英国石油在2024年2月宣布绿色战略大转向，承诺削减可再生能源支出，并增加油气核心业务的年度开支[17] 相关方观点与行动 - Follow This创始人指出，改变的关键在于当商业模式不再盈利、运营许可消失或股东施压时[5] - 支持决议的前壳牌员工表示，董事会应就化石燃料需求下降时如何创造价值保持透明，股东和员工需要这些信息来做决策[12] - 作为共同提交投资者的代表指出，包括国际能源署情景在内的多个可信分析都预测油气需求将下降，英国石油基于增长的当前战略值得投资者严重关切[17] 公司具体动态与展望 - 壳牌计划在2050年成为净零排放公司，其CEO认为天然气和液化天然气对能源转型至关重要，公司预计到2040年全球液化天然气需求将增长约60%[14][15] - 英国石油近期任命了六年内的第四位CEO，梅格·奥尼尔将于2025年4月1日从穆雷·奥金克洛斯手中接任[16] - 作为战略调整的一部分，英国石油计划到2027年底完成200亿美元的资产剥离，并于上月同意以60亿美元向Stonepeak出售润滑油业务Castrol的65%股权[18]

行业与公司 * 该纪要为摩根大通发布的长期战略研究报告，内容覆盖全球宏观经济、金融市场及主要资产类别的长期展望，而非针对单一公司[1][4] * 报告涉及多个行业，包括科技、金融、医疗保健、能源、基础材料、工业、消费品、公用事业和电信等，并对这些行业的长期前景进行了分析[7][88][284] 核心观点与论据 1 长期预期回报 * **整体市场估值昂贵，长期回报偏低**：预计未来10年（从2025年12月31日起）主要资产类别年化回报率如下：美国综合债券指数4.6%，美国高等级债券4.8%，欧元区综合债券指数3.4%，标普500指数3.5%，发达市场除美国股票5.0%，美元对G10货币平均每年贬值1.4%[7] * **固定收益**：起始收益率是久期约5-7年指数未来10年回报的良好预测指标，预测值为起始收益率减去历史平均误差[8]；截至2025年12月31日，美国综合债券指数收益率为4.7%，美国国债为4.3%，美国高等级公司债为5.2%，美国MBS为4.8%[9][11] * **美国股票**：标普500指数预期10年年化回报率为3.5%[7]；截至2025年第四季度，美国家庭的股票配置比例（直接和间接持有股票占总金融资产比例）模型估算值处于高位[22] * **发达市场除美国股票**：预计以当地货币计价的10年年化回报为5.0%[7]；英语国家（除美国外）股票预计表现优异，而日本和欧洲被视为长期的“价值陷阱”[31] * **美元**：预计美元将对G10货币贬值，年均贬值1.4%[7]；实际汇率均值回归是长期汇率走势最有效的预测指标[43]；预计未来10年，日元对美元年均升值4.1%，欧元对美元年均贬值0.5%，瑞郎对美元年均贬值1.0%[48] 2 人口结构 * **主要挑战**：低生育率、寿命延长导致老年抚养比上升，劳动年龄人口萎缩[54] * **对市场的影响**：人口结构变化将推高债券收益率，降低长期股票回报，压制房地产价格[64]；老龄化减少资本供给，推高股债收益率，并导致投资组合从股票转向其他资产[68]；劳动年龄人口增长放缓会降低盈利增长[68]；劳动年龄人口减少会压低房价[68] * **移民的关键作用**：移民是阻止大多数仍在增长国家劳动年龄人口减少的关键差异化因素[68] 3 人工智能 * **宏观影响**：技术浪潮的宏观效应在国家间差异很大[75]；受益国家通常表现为：生产率增长提高（首先在技术生产部门，然后扩散至其他经济部门）、投资增加、利率上升、货币走强以及资本流入[75]；近期研究普遍指出AI对长期生产率的支持在每年0.5-1.0个百分点，不足以抵消劳动年龄人口减少的阻力[75] * **国家差异**：三个关键差异化因素：技术领导地位、行业构成和监管负担[81]；美国可能因这三方面优势成为最大受益者[81]；新兴市场的经济活动集中在AI暴露度较低的行业[81]；中国、印度、韩国和阿联酋因投资和研发可能成为新兴市场受益者[81] * **市场影响**：支持长期股票回报，但美国市场的大部分上行空间可能已被定价[88]；青睐科技股，但鉴于其在美国市场的权重，定价指向中性长期配置[88]；青睐金融和医疗保健行业，因其提供更具吸引力的长期入场点[88]；支持美元，但可能不足以阻止其从当前水平长期贬值[88]；目前利好大盘股而非小盘股[88] 4 治理与政治 * **两极分化与民粹主义**：政治两极分化加剧，形成极化、民粹主义和民主衰败的反馈循环[7][89]；更高的两极分化会降低投资占GDP比重，降低GDP增长，拖累股票回报，恶化政府预算平衡，并压低实际房价[97][100][104][107][108]；民粹主义政府上台后，实际GDP路径和债务/GDP比率通常表现更差，通胀更高[113][115][118] * **民主压力**：近年来许多国家民主评级被下调，最明显的是美国[128]；评级下调通常先于股票长期表现不佳，表现为盈利增长放缓和货币走弱[128] 5 政府与债务 * **政府规模扩大**：政府支出占GDP比重呈长期增长趋势[129][132]；政府规模（支出占GDP比重）对长期增长水平有负面影响（系数-0.054），其变化也对增长变化有负面影响（系数-0.034）[134]；更多国防支出和产业政策看起来可能增加[135] * **监管议程**：监管负担对长期股票回报有影响，其中商业监管影响显著（系数6.925）[139]；对金融业而言，信贷市场监管有正面影响（系数2.088），而对科技业，商业监管有正面影响（系数7.759）[141] * **债务可持续性**：主权债务危机像银行挤兑一样具有自我实现性[149]；基本面可能恶化：债务更高、利率更高、增长更慢[149]；可能引发“债券义警”回归[149] * **美国债务风险**：可能引发行动的因素包括：1）选民因信托基金即将耗尽而施压（社会保障信托基金预计2033年耗尽，医疗保险信托基金随后也将耗尽）[156]；2）外国投资者罢买[156]；3）政策制定者信誉丧失[156] 6 气候变化 * **总体影响**：固定资产的地理位置至关重要[160]；市场对气候变化的定价证据不一，但上行机会可能比下行风险定价更充分[160]；增加资本需求，推高实际利率[160]；增加不利的供应冲击，推高宏观波动性[160] * **对新兴市场的威胁**：新兴市场因地理位置、初级产业导向和治理能力而更为脆弱[160][169]；更易受影响的股票市场已变得更昂贵，即使在控制了生产率和人口因素后也是如此[169] 7 全球化与产业政策 * **去全球化**：已经出现轻微的贸易和金融去全球化迹象，可能主要发生在具有战略意义的行业[174]；地缘政治紧张导致外国直接投资和投资组合流动下降[174]；全球经济部分分裂为不同阵营[174]；对新兴市场负面影响更大[174]；通过增加复制和重建供应链的资本需求来推高利率[174] * **产业政策复兴**：产业政策日益采取赠款和补贴贷款等金钱利益形式[180]；聚焦于具有战略意义的行业[180]；大型发达经济体拥有最强的财政和行政能力[180]；中国的产业政策可能以私营部门为代价[180]；通常更有利于小型企业，但大型企业可以在全球范围内获取利益[180] * **去美元化**：国际储备配置出现轻微去美元化迹象[185]；主权财富基金越来越多地通过投资全球股债市场积累主权资产，其中美国份额可观[185]；去美元化可能因地缘政治紧张和竞争而继续逐步推进[185]；人民币是长期竞争者，但需要经济、金融和政治改革来加速这一进程[185]；影响较小，但应会推高美国利率，并损害美元和美国市场[185] 8 美国例外论 * **表现与风险**：自1987年以来美国股市表现出色（世界除美国年化回报4.7%，新兴市场1.6%）[191]；风险包括：美国对股票的迷恋消退、估值昂贵、反垄断回归、美元均值回归、政治动荡和治理问题、科技股表现、利润率停滞[191]；支持因素包括：更高的预期增长、优于日本/欧洲的人口结构、对移民的吸引力、监管更宽松[191] * **家庭股票配置**：美国家庭股票配置比例高，驱动因素包括：优异的盈利增长和利润率扩张、更高回报和更乐观情绪形成的自我实现循环、持有成本降低[196]；风险包括：老龄化人口配置债券、债券保持有竞争力定价、宏观波动性和风险厌恶回归、高回报预期消退、对历史记录的重新思考[196] * **战略国家记分卡**：在多个长期信号的综合比较中，美国在估值（Z值-3.3）和两极分化（-1.5）方面得分较低，但在AI（2.0）、监管（1.6）、增长（0.8）和气候（0.8）方面得分较高；英语国家（除美国外）平均得分最高（0.7），而中国平均得分最低（-1.0）[198] 9 利率与宏观波动 * **利率结构性上升**：实际利率在下降40年后可能走高[200][205]；推动未来实际利率上升的因素包括：更高的财政债务（尤其是美国）、气候投资、不断增长的老年群体动用储蓄、更高的宏观波动性、全球化逆转[205][208]；预计美国10年期实际收益率在10年后将达到2.25%[214] * **宏观波动性上升**：“大缓和”时期带来了更高的不平等和因滞后效应导致的缓慢经济增长[226]；疫情动摇了央行模型核心的参数和关系[226]；气候变化、去全球化、人口结构、地缘政治导致的供应冲击日益普遍，打破了货币政策的“神圣巧合”[226]；更大的两极分化造成巨大的政策波动性[226]；这会提高风险溢价——股票、期限、信用[226] * **通胀与资产**：整体更高的通胀对股票影响不大，因为更低的市盈率被更快的盈利增长所抵消[231]；对冲基金将从 elevated 宏观波动性中受益[233] 10 其他资产类别与主题 * **新兴市场**：面临气候变化、技术扩散、产业政策、地缘政治等风险[245] * **价值因子**：价值股相对于市场的超额回报历史表现[246] * **小盘股**：小盘股相对于大盘股的长期回报，以及研发强度对不同规模公司超额回报的影响[258][259] * **行业分析**：基于CAPE偏差模型，截至2025年12月31日，必需消费品（隐含超额回报6.0%）、医疗保健（4.6%）、能源（2.2%）、金融（1.8%）等行业预期超额回报较高，而科技（-3.5%）预期为负[284] * **反垄断**：过去40年美国企业集中度和加价幅度上升[291]；拜登政府专注于加强反垄断执法，但收效甚微[291]；重点关注科技行业，其次是医疗保健和金融[291] * **房地产**：气候风险开始被计入房地产价格[295]；劳动年龄人口减少正对部分国家的房价带来越来越大的下行压力[299] * **黄金**：在风险溢价上升的世界里，黄金提供了更高的长期回报[302] * **私募市场**：提供与公开市场不同的资产多元化、流动性溢价，但存在业绩差异大、有效风险高、持有和尽职调查成本等问题[306] * **主题投资**：2005年至2021年间，一组广泛的1000只主题基金平均每年跑输全球股票1.4%，且平均费用高出约55个基点[312]

美国货币政策风险 - 核心观点是前总统特朗普可能在2024年5月美联储主席杰罗姆·鲍威尔任期结束后，任命一位极度鸽派的新主席，并出于政治原因大幅降息，这可能导致收益率曲线显著陡峭化并引发通胀再度飙升[5] - 美联储在2025年12月降息后，联邦基金利率目标区间为3.50%-3.75%，有效联邦基金利率为3.64%[7] 特朗普曾公开呼吁美联储应立即降息100个基点，并后续进行多次降息，其最新言论甚至要求将有效联邦基金利率降至1%[7][8] - 美国政府债务利息支出高昂，降低利率有助于减轻政府利息负担，这被认为是特朗普推动降息的主要动机之一[8] - 然而，美联储主席仅是联邦公开市场委员会12位投票成员之一，特朗普可能难以获得降息所需的多数票支持[11] 同时，债券投资者可能对不必要的降息做出敌对反应，若收益率曲线因大幅降息而陡峭，可能产生反效果[12] - 联邦公开市场委员会成员普遍认为通胀预测存在上行风险，这可能导致新主席难以获得足够支持来持续降息[13] 人工智能泡沫风险 - 核心观点是人工智能泡沫可能最终破裂，其引发的抛售可能比预期更为广泛，类似于2000年的互联网泡沫破裂[15] - 截至2025年10月8日，美国市值最大的十家公司总市值已超过德国、日本、印度、英国、法国、意大利和加拿大的国内生产总值总和，显示出极度集中和膨胀的估值[15] - 即使剔除大型科技股，美国股票的估值也远高于其他地区股票[18] 全球多数国家股市交易于历史高位附近，仅英国和中国等少数例外[18] 这意味着如果美国发生AI相关抛售，全球其他股市可能无法提供有效避险，仍将跟随下跌[19] - 2025年表现最好的股票是那些没有收入的公司，其次是不盈利的纳斯达克股票，这种投资行为是市场狂热和炒作的有力证据[21] - 当前市场可能处于泡沫周期的第二阶段晚期，其特征是市盈率过高，甚至亏损公司也享有荒谬估值，但首次公开募股市场尚未完全崩溃，多数专业投资者仍未离场[34][37] 气候变化政策风险 - 核心观点是随着全球平均气温持续上升，政治领导人可能更加主导气候变化议程，并出台一系列非理性的政府政策，这可能对经济造成更大损害[25] - 以风能和太阳能为代表的可再生能源被普遍误解为廉价能源，但实际上它们是当今最昂贵的能源形式之一，并且存在间歇性供电的不可靠问题[26] - 能源投资回报率是衡量能源经济可行性的关键指标，其盈亏平衡点为8:1[27][28] 图表显示，风能和太阳能的能源投资回报率远低于传统化石燃料和核能，引发对其经济合理性的质疑[28] - 尽管需要考虑环境影响，但风能和太阳能并非如宣传那般清洁[30] - 政府对绿色转型的政治承诺将推高对许多大宗商品的需求，特别是绿色金属[43] 只要政治支持存在，绿色投资机会就依然有效，若支持减弱（如美国的情况），则需要调整投资策略[44] 2026年市场展望与投资策略 - 尽管面临风险，但当前股市风险高于平均水平，尚未达到极端水平[31] 美国股市目前估值昂贵，对负面催化剂尤为敏感[33] - 2025年投资组合实现了约30%的净回报，部分得益于年初降低了股票风险敞口[38] 对2026年的回报预期更为谨慎，但计划通过超配美国以外地区股票、以及增持大宗商品及大宗商品相关股票来跑赢MSCI世界指数[38] - 黄金在2025年是重要赢家，但其表现与预期的避险资产特性不符，因此已逐步并计划继续削减黄金配置[39] - 当前市场由所谓的“故事股”主导，无论其盈利正负[40] 对于盈利公司，仅达到预期已不足够，必须超出预期才能避免股价负面反应[40] - 2026年三大核心投资主题是：通胀挂钩债券将跑赢名义债券；美国以外地区股票将跑赢美国股票；大宗商品将跑赢股票[46]

美国参议员对评级机构Demotech的调查 - 三名美国民主党参议员启动对保险评级机构Demotech的调查 质疑其评估可能使房利美和房地美以及最终使纳税人面临与气候导致的保险公司倒闭相关的日益增长的风险 [1] - 调查核心在于房利美和房地美为何继续接受Demotech的评级作为保险公司财务实力的充分证明 尽管有证据表明持有该评级的保险公司以异常高的比率倒闭 [2] - 参议员们同时质询Demotech自身的财务状况 以及其在2022年突然威胁下调多达27家保险公司评级的原因 [2] Demotech的评级方法与市场地位 - Demotech成立于1985年 明确旨在为难以从AM Best和标普等大型评级机构获得A评级的小型保险公司提供评级 这些大机构要求稳定的资本化和地理多元化等条件 [6] - Demotech的评级方法更看重小型公司购买慷慨的再保险 从而给予它们获得A评级的更好机会 [6] - 房利美于1989年首次接受Demotech的“A”评级用于抵押贷款资格 房地美于次年跟进 [7] - 佛罗里达州迅速开始严重依赖Demotech评级的保险公司 2023年一项研究发现 超过60%的佛罗里达州保险公司拥有Demotech评级 [8] Demotech评级的历史表现与潜在风险 - 哥伦比亚商学院、哈佛商学院和美联储委员会的研究人员进行的同一项研究发现 在2009年至2022年间 近20%获得Demotech A评级的佛罗里达州保险公司在仍持有该评级时变得资不抵债 [8] - 参议员警告 持续依赖Demotech可能允许私人贷款机构将风险更高的抵押贷款转移给联邦支持的机构 这可能对抵押贷款市场构成系统性风险 [9] - 参议员们指出 Demotech深度参与佛罗里达州保险市场及其反复出现的方法缺陷 引发了严重的治理和可靠性担忧 [3] 对房利美和房地美的具体质询 - 参议员们要求两家公司详细披露有多少抵押贷款仅依赖Demotech评级的保险公司 这些贷款的地理集中度 以及它们是否为飓风或野火易发地区出现大范围保险公司倒闭制定了应急计划 [10] - 参议员们进一步敦促两家公司重新评估其保险公司交易对手风险控制措施 [3] 行业背景与潜在系统性影响 - 两家政府支持的金融巨头合计在二级市场上购买了超过一半的美国抵押贷款 政府为每处房产的保险质量设定标准以保护其投资 [5] - 调查背景是气候变化加剧了飓风、野火等灾害 使全国范围内的财产保险市场承压 [4] - 信件警告 气候变化引发的主要住房市场保险崩溃可能波及抵押贷款支持证券 并重新引发让人联想到2008年金融危机的风险 [11] - 参议员Wyden称 房主保险市场是一个等待引爆的定时炸弹 [11] Demotech的回应 - Demotech总裁Joseph Petrelli回应称 在美国人努力应对与住房相关的保险成本上升之际 获得Demotech评级的保险公司在全美提供了所需的承保能力 [4] - 他补充道 公司拥有四十年的市场服务记录 与其他评级机构相比有着强劲的业绩记录 [4]

文章核心观点 - 气候变化正在重塑美国房地产市场的地理格局和经济价值，预计未来30年将导致房地产价值减少1.47万亿美元 [1] - 气候风险数据（如洪水、野火、飓风、高温和空气质量风险）对购房者的决策有显著影响，包括搜索、出价和最终购买，并最终影响房产价格 [5][8][9] - 尽管Zillow将气候风险评级从房源列表的显眼位置移除，但该风险依然存在，且购房者需主动进行气候风险尽职调查 [1][6][17] 气候风险对房地产价值的宏观影响 - First Street分析指出，气候变化将导致人口迁移和高风险地区保险成本飙升，从而改变房产价值 [1] - 据First Street估计，气候相关风险将在未来30年内导致房地产价值潜在减少1.47万亿美元 [1] - 2020年至2023年间，平均财产保险费上涨超过30%，在暴露于飓风或野火的地区涨幅最大 [7] - 加州和佛罗里达州的部分地区已成为“保险荒漠”，房主难以或无法获得保险 [7] - 根据Realtor.com的2025年住房与气候风险报告，约26%的美国房屋暴露于至少一种严重或极端气候风险 [13] 气候风险数据对市场参与者的影响 - 美国国家经济研究局（NBER）的研究发现，当1750万随机Redfin用户看到与个别房产相关的洪水风险信息时，该数据影响了购房的各个方面，包括房产搜索、出价和最终购买 [8] - 购房者愿意在配套设施上做出妥协，以购买洪水风险较低的房产 [9] - Zillow自身研究表明，具有极端洪水或火灾风险的房屋，其售出概率较低，且最终售价相对于初始挂牌价也较低 [9] - NBER工作论文指出，气候风险信息“导致了房产价格的变化” [9] 行业主要参与者的行动与争议 - 美国热门房地产应用程序Zillow在引入气候风险评级一年后，悄然将其从房源列表中移除，尽管数据仍可在其网站其他地方找到 [1][6] - 促使Zillow采取行动的是美国最大的多重上市服务系统（MLS）——加州地区多重上市服务系统，它代表超过10万名经纪人，覆盖加州广大区域 [4] - CRMLS首席执行官Art Carter表示，对洪水风险模型的准确性特别担忧，并举例提到看到整个社区今年有50%的洪水概率，未来五年有99%的洪水概率，尤其是在过去40到50年未发生洪水的地区 [3][4] - First Street公司坚持其模型，称其建立在透明、经过同行评审的科学基础上，完整方法论可在其网站上公开查阅 [2] - 批评者（如波士顿大学法学副教授Madison Condon）认为，当前的气候风险金融模型不足，且为单一房产分配风险值存在问题 [10][11] 购房者的风险与尽职调查建议 - 购房者不能因为房源列表上没有显示气候风险数据就假设房产是低风险的 [12] - 气候研究现在已成为财务尽职调查的必要步骤，与检查抵押贷款利率一样重要 [12] - 购房者应主动通过多种渠道核查气候风险，例如：在Zillow上通过链接跳转到First Street网站查询；查看州野火仪表板和FEMA洪水地图；向房地产经纪人索取房产披露报告，并核实保险公司是否最近撤出该地区 [15] - 在出价前，务必调查保险覆盖范围，获取预估报价，并明确是否存在任何与气候相关的限制或除外责任 [14] - 可以考虑从多家保险公司获取报价，或探索由FEMA管理的国家洪水保险计划等替代保险选项 [16] - 购房后，可以考虑进行气候适应性房屋改造以保护投资并可能降低保险费，例如安装抗风暴窗户和升级排水系统 [16]

核心观点 - 人工智能、网络安全保险和气候变化/自然灾害被确定为2026年对保险行业影响最大的三大主题 保险公司若在这些主题上确立领导地位 将能提升其业绩、产品和客户服务水平 [1][5] 人工智能对保险业的影响 - 人工智能是当前保险行业领先的技术趋势 2025年出现的智能体人工智能进一步提升了该技术的热度及其能力 [2] - 智能体人工智能能够响应实时信息并做出类人决策 这将加速人工智能在2026年及以后对保险业的影响 [2] - 2025年保险业人工智能领域的并购交易总值飙升 交易价值增长328% 交易数量增长125% [3] - 保险业在人工智能领域的工作岗位和公司备案数据库均显示强劲增长 表明这是保险公司的重点领域 [3] - 慕尼黑再保险于2025年7月收购了Next Insurance 这是一家以技术为先、专注于人工智能和数字化的商业财产与意外伤害保险公司 [3] 网络安全保险市场前景 - 网络安全保险是关键主题之一 其市场持续高速增长 且预计这一趋势将延续至2030年 [4] - 全球网络安全保险市场规模预计在2025年达到222亿美元 到2030年将增至354亿美元 [4] 气候变化与自然灾害保险的挑战 - 气候变化、全球恶劣天气事件增多以及自然灾害保险是保险公司面临的重大问题 其影响在未来几年只会持续增加 [4] - 自然灾害与危害保险是全球主要的保险产品 其保费和索赔额每年均大幅增长 且预计将持续 [4] - 恶劣天气事件的频繁发生对行业构成巨大威胁 全球大片区域正变得不可投保 这对消费者而言是一个主要问题 [4] 行业战略重点 - 保险公司在进入2026年时应重点关注人工智能、网络安全和气候变化这三大主题 [5]

文章核心观点 - 碳捕获技术的发展揭示了国家在清洁能源和气候变化方面的优先事项正在转变 且其政策路径存在不一致性 [1] 国家政策与战略方向 - 国家的清洁能源与气候变化战略重点正在发生转变 [1] - 国家在应对气候变化和推动清洁能源方面的政策方法呈现出不一致性 [1]

事件概述 - 新泽西州环境保护部于2025年12月5日发布干旱警告 新泽西美国水务公司随即向全州所有客户发布强制性节水通知 要求客户在室内尽可能节约用水 限制所有非必要用水 [1] - 此次干旱警告是升级措施 此前在2024年10月 NJ DEP曾发布干旱观察 在2025年12月4日举行公开听证会评估供水问题的严重性后 于次日将观察升级为警告 [2][3] 公司行动与声明 - 新泽西美国水务公司作为该州最大的受监管水务公用事业公司 为约290万人口提供服务 其运营副总裁本·莫里斯强调水资源珍贵 呼吁从家庭开始节水 并表示公司正与州官员密切合作 监测整个系统状况 [2][7][8] - 公司表示目前未预见其供水受到重大威胁 并正在利用冗余系统在不同水源之间切换 以提供不间断的供水服务 [5] - 公司提供室内节水指南 包括刷牙 剃须或洗碗时关闭水龙头 仅在满载时运行洗碗机和洗衣机 将淋浴时间缩短至5分钟或更短 查找并修复漏水点 为裸露水管加装保温层 以及考虑使用获得美国环保署WaterSense标签的节水节能器具 该认证产品效率至少提高20% [4][7] - 公司指出这些节水措施不仅能保护供水 还能帮助客户节省水费 并为需要账单援助的客户提供各种援助计划 [5] 背景与影响 - 新泽西州环境保护专员肖恩·M·拉图雷特将过去一年经历的降水和供水不确定性归因于气候变化在该州的影响 [3] - NJ DEP的干旱警告指定和公司的强制性节水通知旨在优先保护可用供水 以避免更严重的缺水情况 [5] - 客户可通过其MyWater账户在线监控用水情况 寻找更明智的用水方法 并在需要时申请账单援助 更多节水和援助计划信息可在公司及NJ DEP网站上找到 [6]