宏观经济学学科体系与教学层次 - 经济学大体可分为微观、宏观和计量三大领域，宏观经济学之下包括狭义的宏观经济学、货币银行学、国际金融学、发展经济学等多门分支学科 [4] - 宏观经济学的教学分为初级、中级和高级三个等级，初级主要运用语言和图形，中级运用适当的数学工具并辅以图形和语言，高级则涉及大量数学模型 [4] - 20世纪80年代前，国内对经济学分层不熟知，改革开放初期引进的萨缪尔森《经济学》教科书内容浅显，而高级经济学书籍几乎全是数学推导 [4] 宏观经济学定义与核心关注点 - 宏观经济学是研究总体经济运行状况的分支学科，将整个经济视为一个总体，研究其运行规律，也可称为“总体经济学” [5] - 宏观经济学关注长期经济增长问题，包括技术进步及其他生产要素的影响，同时也关注短期经济波动，最主要的是通货膨胀和失业 [5] - 宏观经济学比较接近实际，所使用的数学工具相较于微观经济学稍少，但学科内部的争论却远多于微观经济学 [6] - 宏观经济学很重要，尤其对于企业管理和个人理财，投资者需要密切关注宏观经济变动，因为一旦判断失误便可能血本无归 [7] 长期经济增长理论与模型 - 研究长期经济增长需先衡量经济总量，最基本的概念是国内生产总值，即GDP，指一个国家所有最终产品与服务的市场价值总和 [8] - 长期增长理论主要关注生产要素如何被用于生产，基本生产要素是资本和劳动，资本可分为物质资本和人力资本 [8] - “科布-道格拉斯生产函数”常被用来描述资本和劳动的组合关系：F（K,L）=AKɑL1-ɑ，其中A代表技术进步对产出的贡献 [9] - 中级宏观经济学中的长期增长理论主要有索罗模型和罗默模型，索罗模型关注物质资本投资，罗默模型更关注技术进步与知识升级 [10] - 索罗模型的核心结论是：储蓄只能带来水平效应，而非持续的增长效应，长期增长率由外生的技术进步率决定 [10] - 罗默建立了内生增长理论，通过一个知识生产部门将技术进步内生化，知识生产部门在现实中对应着大学和研究机构 [11] - 中国的增长经验包括技术进步和体制改革，增长政策的改变涉及从单纯依靠物质资本投资转变为依靠知识和技术进步 [11] 短期经济波动与稳定政策 - 宏观经济研究关注的第二个重要问题是短期经济波动与稳定政策，其开端是20世纪30年代的大萧条 [12][13] - 短期波动中最关注两个问题：一是失业，大规模失业与经济衰退基本等同，二是通货膨胀 [14] - 通货膨胀与失业之间的关系由菲利普斯曲线描述，是一条向下倾斜的经验曲线 [14] - 应对短期波动的政策包括财政政策和货币政策，财政政策涉及政府收支，在经济衰退时通常采取增加政府支出或减税的措施 [15] - 货币政策主要是调节流通中的货币量或利率，中央银行有三种调节方式：公开市场操作、调整基准利率、调整存款准备金率 [16][17] - “泰勒规则”表示联邦基金利率应对通货膨胀率和GDP变化做出规则化反应，是金融调控的主要方法之一 [17] - 稳定政策的核心是通过财政和货币政策来尽可能平抑经济波动，此外还有针对经济某一部分的结构性政策 [18] 货币的职能与通货膨胀 - 货币是可用于交易的资产存量，是市场经济中极为重要的中介，职能包括交易中介、价值储藏手段和计价单位 [19] - 货币数量论的核心观点是：通货膨胀是由货币发行过多导致，其公式为：货币数量×货币流通速度=价格水平×交易量 [20] - 恶性通货膨胀危害很大，会使人们收入大幅度缩水并增加交易成本，宏观经济学中用“鞋底成本”和“菜单成本”来比喻这些额外成本 [21] - 经济学家认为，轻微的可预期的通胀可能对经济有一定益处，部分原因是人们有时存在“货币幻觉” [21] 开放经济与汇率 - 宏观经济学研究的另一个问题是开放经济，开放经济必然涉及汇率问题，汇率分为实际汇率和名义汇率 [22] - 汇率制度的选择很重要，即采用浮动汇率制或固定汇率制，我国目前实行有管理的浮动汇率制度 [22] - 开放经济有大型与小型之分，标准是对世界利率水平的影响力，如果一国的资金流动规模小到不足以影响世界利率，即为小型开放经济 [22] - 蒙代尔-弗莱明模型研究了开放经济下政策的影响，得出对称性结果：在浮动汇率制下货币政策有效，在固定汇率制下财政政策和贸易政策有效 [23] 宏观经济学的核心分析框架与模型 - 在初级和中级宏观经济学中，最核心的分析框架是“总供给-总需求模型”，用于理解整体产出和物价水平的决定 [25] - 在古典经济学中，长期的总供给曲线是一条垂直线，由经济社会的潜在生产能力决定，总需求增加只会导致价格水平上升，对实际产出无影响 [27][28] - 凯恩斯认为短期内价格存在粘性，总供给曲线是水平的，需求下降会导致均衡产出减少而价格不变，其应对政策是政府增加支出以推回总需求 [30] - 现代主流经济学假设总供给曲线向右上倾斜，“滞胀”可以用总供给曲线向左移动来解释 [33] - IS-LM模型体现了凯恩斯的理论，描述产品市场和货币市场均衡，尽管现代研究已不再使用，但中级教学中仍常用 [33] - 现在主流的研究和中央银行使用的模型是DSGE模型，即“动态随机一般均衡模型” [33] 宏观经济学的主要争论与重要概念 - 宏观经济学中最主要的争论是古典主义与凯恩斯主义的争论，后来演变为新古典主义与新凯恩斯主义的争论 [34] - 一个重要争论是政策应该遵循固定规则，还是允许决策者斟酌处置，部分经济学家主张制定刚性规则以解决政策的时间不一致性问题 [34] - “李嘉图等价”是一种理论假说，认为理性的消费者不会因政府发债减税而增加消费，因为预期未来需增税还债，该假说在现实中存在很大争议 [35] 学习方法与推荐教材 - 学习宏观经济学需要掌握基本模型、做习题和计算，可以进行模拟游戏，如扮演中央银行政策制定者或模拟炒股，真实操作如经营企业也能迫使认真学习 [36] - 推荐教材包括曼昆的《经济学》和《宏观经济学》、巴罗的《宏观经济学》以及罗默的《高级宏观经济学》 [37][38] - 如果可选择的范围有限，选任意一本宏观经济学教材读透便可 [39] 宏观经济学总结与重要性 - 宏观经济学即总体经济学，研究经济的长期增长和短期波动，短期波动主要包括失业和通货膨胀，应对政策主要是财政政策和货币政策 [40] - 宏观经济学的核心是研究总供给与总需求之间的关系问题，是整体经济平衡增长的问题 [40] - 学习宏观经济学之所以重要，是因为无论是企业经营、个人理财还是股票投资，都需要理解整体经济环境作为决策的支撑点 [40] - 想要真正掌握这门学科，关键在于应用，防止遗忘理论的最根本方法就是去使用它 [40]

报告行业投资评级 - 本报告为国际货币基金组织（IMF）的工作论文，旨在介绍北马其顿共和国国家银行（NBRNM）新开发的校准DSGE模型，报告本身不涉及对任何行业或市场的投资评级 [1][2][3] 报告的核心观点 - 报告的核心观点是介绍并验证一个为北马其顿经济量身定制的新校准DSGE模型，该模型旨在作为政策分析的补充工具，以更好地理解国内经济周期的主要驱动因素，而非用于预测 [3][9][10] - 该模型反映了北马其顿作为小型开放经济体、实行固定汇率制度并经历结构性变化的特点，其关键创新在于明确纳入了部门特定技术趋势，以匹配数据中观察到的非平稳“大比率”和巴拉萨1萨缪尔森效应 [3][9][18][24] - 模型校准和诊断（包括脉冲响应、冲击分解和历史模拟）的结果表明，该模型能够产生直观的动态特性，并有助于理解不同冲击对北马其顿经济的影响，为政策分析提供了新的微观基础框架 [9][62][73][131] 根据相关目录分别进行总结 引言与模型开发背景 - 北马其顿共和国国家银行（NBRNM）在捷克国家银行（CNB）和国际货币基金组织（IMF）的技术援助下，开发了一个新的校准新凯恩斯DSGE模型，以跟上央行越来越多使用先进模型进行政策分析和预测的全球趋势 [8][9] - 该模型旨在作为现有主要季度预测模型（MAKPAM）的补充分析工具，提供一个基于微观基础的、更连贯的理论框架，用于结构性分析和政策指导，但其主要用途是政策分析而非预测 [10] 北马其顿经济特征事实 - 北马其顿是一个小型开放经济体，实行固定汇率制度（自1995年10月起将马其顿代纳尔与德国马克/欧元挂钩），该策略成功抑制了通胀，1996年至2020年平均消费者价格增长率仅为1.8% [13][14] - 1996年至2020年间，实际GDP平均增长率约为2.6%，收缩期短于扩张期，工资通胀增长率高于价格通胀增长率 [14] - 样本期内，投资、出口和进口在名义GDP中的份额稳步上升，而私人消费份额持续下降，贸易开放度（定义为实际出口和进口的共同趋势）总体增加 [18][21] - 出口和进口增长表现出显著的同步性，部分原因在于出口的进口含量较高，2005、2010和2015年的平均出口进口份额为50.9% [21] 模型结构 - 模型包含标准的新凯恩斯DSGE特征，如垄断竞争、Calvo粘性价格和工资、习惯形成以及多层商品生产 [9] - 家庭部门：家庭最大化包含习惯形成的效用函数，提供劳动和资本，其决策产生劳动供给方程和消费欧拉方程 [25][27][28][29] - 工资与价格设定：工资和价格（包括消费、出口、进口价格）设定遵循Calvo机制，并伴有后顾式指数化，由此推导出混合新凯恩斯菲利普斯曲线 [31][41][43][47] - 生产部门：包括中间品和最终品生产者，生产函数为柯布-道格拉斯形式，并引入了出口特定技术以捕捉巴拉萨-萨缪尔森效应 [35][36][42][43] - 技术与趋势：模型明确包含了多种技术趋势过程，如劳动增进型技术、投资特定技术、政府消费特定技术、出口特定技术、开放度技术和质量改进技术，以匹配数据中观察到的非平稳名义份额和长期趋势 [56][57][58][60] - 货币政策与外部部门：货币政策遵循固定汇率制度，国内利率与经风险溢价调整后的国外利率挂钩，风险溢价与净外国资产占名义出口的比率负相关 [48][51] 模型校准 - 由于时间序列较短且经济经历显著结构性变化，模型采用校准而非正式估计 [61] - 关键参数校准如下：相对风险厌恶系数为1，习惯持续性参数为0.85，劳动负效用为1，跨期贴现因子为0.99，生产中的劳动份额为0.6，国内生产在最终生产中的份额为0.475，北马其顿在欧盟28国进口中的份额为0.02 [64][65] - 名义刚性参数反映工资比消费价格更具粘性，消费价格、工资、出口价格和进口价格的Calvo参数分别设定为0.7、0.85、0.6和0.7 [64] - 稳态参数基于数据趋势设定，例如风险溢价对NFA头寸的弹性为0.15，政府与家庭消费比率为0.25 [66][67] 模型诊断 稳态对比 - 模型稳态名义份额校准反映了作者对预测期（未来2-3年）平均份额的判断，私人消费、投资和政府消费份额与2004年以来的数据平均值接近，而出口份额较高反映了历史上升趋势将持续的假设，进口份额上升是国内生产高进口投入份额的结果 [69][70] - 模型稳态年增长率与2004年以来数据平均值基本一致，例如私人消费增长2.8%（数据2.3%），投资增长6.3%（数据6.5%），出口增长9.8%（数据7.9%），工资增长4.8%（数据4.3%） [71][72] 脉冲响应分析 - **风险溢价冲击**：风险溢价上升导致国内利率同等上升，抑制消费和投资，降低GDP和劳动需求，实际工资下降，对国内价格影响甚微，进口下降改善贸易余额和NFA头寸 [74] - **成本推动冲击**：国内通胀意外上升降低实际可支配收入和投资，导致产出下降，劳动需求和实际工资减少，实际汇率升值损害价格竞争力，出口下降，贸易余额改善并积累NFA [77] - **国外需求冲击**：国外需求增加推高出口和产出，国内需求压力推高通胀和实际工资，进口随之增加，但出口增长更显著，贸易余额改善，NFA积累，但NFA/出口比率恶化导致风险溢价和利率上升 [80] - **习惯冲击**：正向习惯冲击提高消费和需求，刺激投资和产出，推高实际工资和国内价格，进口因消费和投资的进口含量高而增加，导致NFA头寸和比率恶化，风险溢价和利率上升 [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93] - **出口特定技术冲击**：出口特定技术提高导致实际汇率升值（国内通胀上升而进口价格不变），实际工资下降抑制消费，名义出口改善降低NFA份额，风险溢价和利率上升 [97][98][99][100][101][102][103] 冲击分解分析 - **投资增长**：主要由需求冲击驱动，近期供给和生产率冲击的影响增加但相互抵消 [106] - **私人消费增长**：主要由供给冲击驱动，2012年前为负贡献，之后转为正贡献，疫情期间的下降主要由需求冲击驱动 [107] - **实际出口增长**：主要由需求和国外冲击驱动，全球金融危机期间的最大降幅主要由负向需求冲击解释，疫情期间的降幅主要由负向国外冲击导致 [111] - **实际进口增长**：除需求冲击外，生产率和供给冲击是主要驱动因素 [111] - **国内通胀（消费平减指数）**：主要由生产率冲击和供给冲击驱动，需求冲击贡献非常有限，国外冲击在2010年前为正贡献，之后至2019年转为系统性负贡献 [118] - **国内利率**：其路径主要由国外利率和风险溢价的决定因素（受供给和生产率冲击影响）解释 [118] 历史模拟 - 模型样本内模拟（2005年第一季度至2021年第一季度，滚动进行8个季度预测）显示，其预测总体上跟随实际结果的动态，部分转折点捕捉良好 [121][125] - 具体来看，模型对私人消费增长方向的预测大多较好，但低估了下降期的严重程度；对投资增长在2017年前大多预测不足，之后则高估；对出口增长在样本前半期方向常对但转折点预测偏早，后半期大多低估；对进口增长在波动最大时期（全球金融危机和疫情期间）表现良好，但在中间时期低估 [122] - 消费平减指数通胀的模拟结果与实际数据接近，但在全球金融危机前后有所高估，之后又有所低估；国内利率的模拟路径显示危机前需要更高利率且危机后应更快下降，与实际情况的差异部分反映了模型在模拟时已知所有外生变量信息，而政策制定者对风险溢价的看法可能与模型量化不同 [122][124]