财政政策与居民消费影响 - 无资本时技术冲击改善各经济指标，财政冲击仅增加产出；有资本时C - D生产函数长期更优，劳动供给弹性对居民消费影响小，财政反应系数越高财政效率越高、债务压力越小[1] 无资本情况财政作用 - 假设政府支出占GDP比例为20%，测算劳动时间稳态值；财政冲击使总产出增加、消费下降、劳动时间变长、消费倾向大幅下降，政府债务率先升后回归；技术冲击正面作用大于财政冲击[21][23] 有资本情况财政作用 - 参数设置与无资本情况有差异，有资本时产出、消费和政府债务率波动大于无资本情况，消费倾向走势不同[39] 不同制度因素下财政政策影响 - 由内生增长模型改为C - D模型，财政支出影响变小；劳动供给弹性改变对劳动时间影响不显著、对消费影响大；风险厌恶系数下降使产出、消费等波动大；财政反应系数提高提升财政效率、降低政府债务率[46][49][51][56] 中国财政反应系数测算 - 使用2002 - 2024年数据测算，狭义和广义政府债务财政反应系数均为 - 0.12，拟合值不高，财政盈余未对政府债务做出足够反应[60][61] 风险提示 - 国内宏观经济政策不及预期、数据提取不及时、财政和货币政策超预期、模型假设与现实有偏差[2]