纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数据中心冷却、回收技术等 [15][11] - **公司**：InVenture Inc.（股票代码 INV）、PureCycle、Aeroflex、Excelsius、Refinitiv、Roper Technology、Berkshire、NVIDIA 等 [1][10][15] 纪要提到的核心观点和论据 InVenture 公司运营模式 - **核心观点**：InVenture 是一家运营公司，采用企业集团模式，与跨国公司战略协作，创立、资助、拥有和运营全新全资公司 [3] - **论据**：与跨国公司合作聚焦其发明或采用的、非核心业务的技术解决方案，该技术对终端客户有高经济价值；采用闭环模型评估技术，包括技术独特性、充分开发、基于跨国公司经验和跨国公司催化早期采用等四个核心方面 [4][5][6] 已推出公司情况 - **核心观点**：已在平台上推出四家公司，该模式能降低风险、增加成功可能性，吸引不同类型投资者 [10][7][12] - **论据**：PureCycle 和 Aeroflex 来自与宝洁的合作，Excelsius 来自诺基亚旗下贝尔实验室，Refinitiv 技术来自芬兰实验室 VTT，合作方为陶氏化学；跳过 3000 - 5000 万美元资本支出和 3 - 5 年开发时间，以接近 B 轮阶段推出公司；受机构投资者和零售或机会主义投资者青睐 [10][11][12] Excelsius 公司情况 - **核心观点**：Excelsius 是 InVenture 业务的催化剂，解决数据中心芯片冷却关键问题，具有显著优势和市场需求 [15][16] - **论据**：数据中心和生成式 AI 发展带来芯片冷却基础设施需求，现有单阶段水冷存在问题，行业需转向两阶段冷却；Excelsius 使用介电流体，能捕获更多热量，且利用现有液体冷却基础设施，有成本优势；市场上提供两阶段冷却的公司少，采用该技术可降低数据中心能源成本、提高数据处理能力和机架密度 [16][17][18][20][21][22] InVenture 公司市场策略 - **核心观点**：通过将市场分为四个不同领域进行销售和服务，以抓住技术采用浪潮 [25] - **论据**：与大型 OEM 制造商、大型合同制造商、托管服务提供商和 AI 即服务领域合作，针对不同集成商和合同制造商提供服务，产品设计便于数据中心人员操作 [25][26][27][28] 公司资本分配和发展规划 - **核心观点**：采取纪律性资本分配方法，优先从母公司资产负债表提供资金，目标是每年推出约一家公司 [32][34] - **论据**：评估公司从种子阶段到产生现金流的资本需求和时间线，根据闭环模型确定资本纪律；根据跨国公司合作数量和技术评估情况确定推出公司节奏，更注重符合模型而非特定节奏 [32][34][35] 公司资本和现金需求 - **核心观点**：公司运营模式旨在实现永续经营，需在达到该状态前筹集资本，有能力通过多种机制融资 [40] - **论据**：上市时获得约 1.5 亿美元融资，后续有额外融资，可在运营公司层面筹集资本；有纪律性资本市场策略，建立了强大资本市场团队 [40][41][44] 产品开发路线图 - **核心观点**：Excelsius 技术在市场上领先，注重研发、供应链和客户服务，产品路线图具有迭代性和适应性 [46][47][49] - **论据**：技术在每千瓦计算功率冷却方面测试领先，通过蒸发过程高效收集和释放热能；关注未来技术发展、供应链多元化和不同层级客户服务；根据行业变化和合作方需求设计产品 [46][47][49] 公司对投资者的价值主张 - **核心观点**：为投资者提供更好风险调整基础的早期风险投资机会，具有长期增长潜力 [53] - **论据**：Excelsius 有显著增长顺风，未来将继续通过闭环模型与跨国公司合作推出高增长、颠覆性技术公司 [53][54] 其他重要但可能被忽略的内容 - InVenture 与大型 OEM 制造商达成合作，但因对方新产品即将推出未公布具体名称 [25] - InVenture 曾投资约 1000 万美元到 PureCycle 业务，2021 年该公司以 12 亿美元估值上市，目前市值约 20 亿美元 [23] - 公司认识到资本市场并非自动配合，建立强大资本市场团队以解决资本问题 [43]

业绩总结 - 第一季度FY2026收入增长14.4%，主要受各个业务部门双位数增长驱动[10] - 调整后的营业收入同比增长13.5%[15] - 预计FY2026全年收入在1.6亿至1.65亿美元之间，调整后的EBITDA利润率预计扩展至8.5%至9.5%[55] - 2025年4月30日的收入为37,708千美元，较2024年4月27日的32,961千美元增长14%[60] - 2025年4月30日的非GAAP毛利为13,052千美元，毛利率为34.6%[60] - 2025年4月30日的经营收入为571千美元，经营收入率为1.5%[60] - 2025年4月30日的净亏损为376千美元，净亏损率为-1.0%[61] - 2025年4月30日的调整后EBITDA为3,148千美元，调整后EBITDA率为8.3%[61] - 2025年4月30日的非GAAP净收入为354千美元，非GAAP净收入每股摊薄为0.05美元[60] - 2025年4月30日的总运营费用为12,081千美元，较2024年4月27日的10,626千美元增长14%[60] 用户数据 - 航空航天部门增长16.8%，产品识别部门增长13.4%[15] - 产品识别收入同比增长13.8%，达到2630万美元[22] - 航空航天收入同比增长16.8%，达到1140万美元[23] - 42%的总单位出货量为ToughWriter出货，预计到年底将超过80%[28] 成本与流动性 - Q1 FY2026实现190万美元的年度化成本节约，预计在FY2026上半年基本完成300万美元的年度化节约[15] - 现金及现金等价物为540万美元，流动性约为1260万美元[52] 新产品与市场扩张 - 预计FY2026将推出六款额外的产品识别解决方案[57]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收2150万美元，其中产品营收980万美元，研发营收1160万美元 [29] - 2024年全年剔除PAXLOVID后营收5930万美元，上一年为6200万美元 [31] - 2024年第四季度产品毛利率63%，剔除PAXLOVID后较2023年第四季度的71%有所下降；2024年全年产品毛利率56%，剔除PAXLOVID后较上一年的63%下降，主要受产品组合影响 [34] - 2024年第四季度研发费用1210万美元，上一年为1120万美元；全年研发费用4630万美元，上一年为5890万美元，全年减少主要因人员成本、外部服务成本和租赁设施成本降低 [36] - 2024年第四季度销售、一般和行政费用（SG&A）为1300万美元，2023年第四季度为1220万美元；全年SG&A费用为5510万美元，上一年为5330万美元，全年增加主要因股票薪酬费用和外部服务费用增加 [36] - 2024年第四季度净亏损1040万美元，2023年第四季度为1530万美元；全年净亏损6530万美元，上一年为8440万美元 [37] - 公司预计2025年总营收在6400万 - 6800万美元之间，第一季度营收在800万 - 1000万美元之间，下半年营收将加速增长 [38][40] - 公司预计到2026年底实现现金流转正，2024年底公司现金、现金等价物和短期投资共7350万美元，足以支持公司运营至实现现金流转正 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 传统制药制造业务 - 公司努力使传统制药制造业务重回健康增长轨道 [6] 酶促寡核苷酸合成业务 - 公司在酶促siRNA合成方面取得显著进展，将其从想法变为现实，ECO合成平台预计2025年实现商业起飞 [7] - 公司在TIDES Europe会议上展示了工程化RNA连接酶和ECO合成平台的能力，吸引了更多客户关注，已与多家领先siRNA创新公司完成可行性研究，预计Q2开始执行创收合同 [8][9] - 公司在siRNA制造服务方面有多个潜在客户，包括大型制药公司和小型药物创新公司，正在与一些客户进行后期合作协议讨论 [14][15] 生物催化业务 - 公司专注于拓展中型制药和大型生物技术公司客户群体，在该领域取得了良好进展，已完成多个筛选项目，并为部分客户生产了少量酶 [13][113] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司致力于将传统制药制造业务恢复增长，降低成本，加强资产负债表，实现盈利 [6][7] - 公司计划通过ECO合成平台实现酶促寡核苷酸合成能力的价值，提供包括工艺开发、分析方法开发、定制服务等在内的全套服务 [17][21] - 公司计划在2025年确保一个CDMO扩大生产合作伙伴，并建立自己的千克级GMP设施，以支持临床和商业生产 [21] 行业竞争 - 公司的RNA连接酶和ECO合成平台具有独特优势，能够提高传统化学siRNA合成效率，可合成多种siRNA药物，与竞争对手形成差异化 [8] - 公司能够根据客户需求定制酶，解决不同阶段siRNA结构和核苷酸修饰问题，保持竞争优势 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对过去一年的进展感到满意，认为已为实现酶促寡核苷酸合成能力的价值奠定基础 [6][7] - 公司预计2025年ECO合成平台将实现商业起飞，随着各项业务的发展，公司将实现盈利 [7][10] - 公司认为ECO合成平台是一项颠覆性技术，能够解决行业面临的纯度和产量问题，具有广阔的市场前景 [43][46] 其他重要信息 - 公司与辉瑞签署了新的长期协议，将继续合作，公司的酶已用于辉瑞多款药物的生产过程 [29][30] - 公司计划在TIDES美国和欧盟会议上展示ECO平台的纯度、产量和功能扩展，与主要siRNA药物创新公司和CDMO进行联合展示，推动业务发展 [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 罕见病市场的驱动力是什么 - 公司认为是验证平台和监管先例，以及酶促方法在化学方法难以实现的领域的应用，且公司需从CDMO转变为创新疗法的真正合作伙伴 [57][58][59] 问题2: 签署协议时如何向市场传达信息 - 公司表示需谨慎平衡沟通进展和维护合作伙伴的机密性，因合作伙伴希望通过合作获得竞争优势，可能不愿公开合作信息 [60][61][62] 问题3: 如何看待七个潜在客户的分类及转化为收入的时间 - 公司称客户关系会随时间变化，通常是多方面的，不能简单分类，且这只是一个时间点的快照，重要的是业务进展 [68][71][73] 问题4: 2025年营收指引是否包含ECO业务贡献 - 公司预计下半年营收增长将由上半年签署的合同推动，ECO业务将在其中发挥催化作用 [69][70] 问题5: 可行性研究的内容及后续进展 - 可行性研究包括使用ECO顺序合成片段、连接特定短片段或结合连接和ECO顺序合成等多种方式，目前公司正在处理实际分子构建，为开发和商业化做准备 [78][80][83] 问题6: 2025年毛利率是否会同比上升，以及剥离低毛利项目的进展 - 公司希望提高全年和每个季度的毛利率，2023年毛利率受特殊资产影响被人为抬高，目前正在通过多种方式改善产品组合的毛利率 [84][85] 问题7: 2026年底实现现金流转正的商业贡献和费用情况，以及GMP设施投资对现金流的影响 - GMP设施仍在规划阶段，公司将在夏季有更清晰的模型；公司预计随着营收增长，净亏损将减少，盈利能力将提高 [89][91][92] 问题8: 如何向市场传达业务进展和合作成果 - 公司会谨慎传达进展，在获得合作伙伴同意的情况下，可能会透露有合作伙伴和销售产能等信息，但不会透露具体公司名称和合作项目 [96][98] 问题9: 与客户沟通耗时的原因 - 这是因为客户需求多样，公司的工具盒可提供多种服务，并非耗时超出预期 [102][103][104] 问题10: 2025年大型公司对材料的需求变化 - 目前无法确定2025年的具体需求，公司关注3 - 5年的需求，且业务模式正从大宗酶和试剂供应向药物供应和服务转变 [105][107][108] 问题11: 生物催化业务的业务发展趋势 - 公司在中型制药和大型生物技术公司客户群体拓展方面取得良好进展，这些客户对生物催化的接受度较高，合作意愿较强 [111][112][113] 问题12: 与辉瑞的新协议是否与PAXLOVID或非COVID项目有关 - 新协议与非COVID项目有关，是辉瑞希望从公司获得许可并在内部开展的项目 [114][115] 问题13: 与CDMO和制药公司合作是否存在先后顺序 - 对于大型制药公司，他们通常有指定的CDMO合作名单，公司可与其共同开展开发对话；对于小型药物创新公司，他们更关注公司的GMP扩大生产计划和自身能力，目前不需要看到实际成果 [119][121][122] 问题14: 是否考虑与小型创新制药公司采用非现金支付方式 - 公司愿意接受合理的预付款，换取后端经济回报，这对双方都有价值，也有助于小型公司通过大型公司的尽职调查 [124][125][126] 问题15: 确保GMP扩大生产合作伙伴的进展及对未来支出的影响 - 公司正在进行选择和谈判，并进行可行性测试；与合作伙伴合作不会增加公司成本，反而可能带来后端经济收益，同时为公司建设自己的GMP设施争取时间 [131][132][135]