Washington may be closed for business, but the economy keeps humming. Plus, investment newsletter commentary on housing-market troubles, the oil-price outlook, and attractive dividend stocks. ...

Westwood Holdings Group (NYSE:WHG) Q3 2025 Earnings Call October 30, 2025 04:30 PM ET Speaker4Thank you for standing by, and welcome to Westwood Holdings Group's Third Quarter 2025 earnings conference call. At this time, all participants are in a listen-only mode. After the speaker presentation, there will be a question-and-answer session. To ask a question during the session, you will need to press Star 11 on your telephone. To remove yourself from the queue, you may press Star 11 again. I would now like t ...

Apollo Global Management, Inc. (NYSE:APO) is one of the Best Bargain Stocks to Buy in November. On October 21, Morgan Stanley reduced the price target on the company’s stock to $151 from $154, while keeping an “Equal Weight” rating, as reported by The Fly. The analyst stated that firm updated the price targets for Alternative Asset Managers, North America, under the coverage. As per the firm, while the credit concerns are expected to dominate the near-term market valuations, the capital markets rebound rem ...

货币政策立场 - 欧洲央行将关键存款利率维持在2%不变 为连续第三次会议按兵不动 [1] - 央行已进入观望模式 此前为抑制因疫情后复苏和能源价格高涨引发的两位数通胀 已将利率从4%的高位下调 [1] - 央行行长拉加德表示 从货币政策角度看 目前处于有利位置 但并非固定不变 将采取一切必要措施维持有利局面 [5] - 未来的决策将逐次会议进行 并基于最新的可用数据 [4] 经济表现与前景 - 尽管面临挑战性的全球环境 经济仍持续增长 但前景仍不确定 主要因持续的全球贸易争端和地缘政治紧张局势 [4] - 近期商业活动调查显示 尽管美国对欧洲商品加征15%关税 第四季度初商业活动出现温和好转 [6] - 第三季度环比增长0.2% 同比增长1.3% [6] - 通胀得到控制 9月份通胀率为2.2% 略高于央行2%的目标 [7] 结构性挑战与外部对比 - 增长担忧更广泛地集中在欧洲经济竞争力上 这超出了欧洲央行的控制范围 [3] - 前欧洲央行行长马里奥·德拉吉的报告呼吁进行广泛改革 以减少官僚主义 增加投资和创新 以应对来自中国的竞争加剧和美国更高的关税 [3] - 欧洲央行的按兵不动立场与美联储形成鲜明对比 美联储于周三降息25个基点 并可能在12月再次降息以支持增长 尽管美国通胀仍处于高位 [8]

Asia-Pacific economies fared better than expected in the first half of the year but the IMF warns that the full blow of U.S. tariff hikes remains unclear, and growth will slow. ...

中国经济表现 - 第三季度经济增长1.1%，超出预期 [2] - 工业产出增长6.5%，表现优于预期 [2] - 全年经济增长率4.8%，为一年来最弱增速，但仍有望实现约5%的官方目标 [2] - 前三个季度的数据表明经济增长将达标，显示中国经济能够承受来自美国的压力 [3] 中美贸易关系 - 美国总统特朗普表示其提议的对中国商品征收100%的报复性关税将是不可持续的 [3] - 特朗普确认仍将在两周后与中国国家主席习近平会面 [3] - 市场分析认为美中双方在全面稀土出口限制和100%关税问题上存在相互保证摧毁的态势 [4] - 市场正为局势降级进行定价，但在明确让步宣布前市场可能保持紧张 [5] 外汇市场动态 - 澳元上涨0.3%至0.6504美元，因对中国经济前景更为乐观 [1][4] - 离岸人民币基本持平于7.1235兑1美元 [4] - 欧元升值0.1%至1.1665美元 [4] - 英镑微跌0.1%至1.3431美元 [4] 日本政治与货币政策 - 日元最初走弱，因财政和货币刺激政策倡导者Sanae Takaichi在获得关键政治支持后几乎确定将成为日本下一任首相 [1] - 日元跌幅收窄，因日本央行鹰派政策委员Hajime Takata重申加息呼吁 [2] - 投资者回归所谓的Takaichi交易，即看涨股市、看跌日元 [5] - 自民党与日本创新党结盟，为Takaichi在周二议会投票中确认为首相铺平道路 [5]

宏观经济增速 - 第三季度国内生产总值同比增长预期为4.8%，较上一季度的5.2%有所放缓 [1] - 经济增长放缓的官方数据预计将于周一公布 [1] 投资与消费 - 今年前九个月包含房地产在内的固定资产投资预计仅增长0.1% [2] - 9月份社会消费品零售总额同比增长预期放缓至3% [2] 工业生产与出口 - 9月份工业增加值同比增长预期放缓至5% [2] - 尽管存在贸易紧张局势，9月份已公布的数据显示出口持续保持韧性 [2] 通货膨胀 - 核心消费者价格指数（剔除食品和能源）涨幅为自2024年2月以来最快 [3] - 整体通胀率未达预期，下降0.3%，通缩压力持续 [3]

财务数据和关键指标变化 - 净息差因资产端利率下调的前置影响而压缩约8个基点 [6] - 总不良资产比率从上季度的1.4%降至1.24% 其中约10个基点的改善来自一项资产升级 [14] - 资本充足率保持稳定 本季度资本生成和消耗均约为60个基点 资本比率变化仅0.1% [31] - 本季度费用收入同比增长约9% [41] - 本季度拨备前营业利润同比增长约15% [47] - 资产收益率在1.8%至1.95%的区间内保持稳定 [56] - 本季度新增拨备约160亿卢比计入或有拨备 同时一般拨备增加约60亿卢比 [65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住房贷款业务取得进展 对自雇人士开放并缩短审批时间 个人贷款审批缩短至2天 自雇人士审批缩短至3天 [50] - 住房贷款交叉销售取得成效 新发放房贷的信用卡渗透率超14% 耐用消费品贷款渗透率超30% 证券账户渗透率超15% 储蓄账户渗透率近99% [54] - 无担保贷款业务坚持不降低信贷标准 根据经济环境在目标市场稳步增长 [71] - 信用卡业务本季度新增发卡约150万张 但净应收账款增长温和 因公司选择性参与电商平台促销活动 [79][82] - 黄金贷款业务收益率表现良好 业务持续稳定增长 [76] - 中小企业贷款领域出现实际信贷需求 资产质量保持良好 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标为本财年贷款增长与市场同步 2027财年增长快于市场 [21] - 持续投资于核心技术平台和中间件 以提升可扩展性 可用性 弹性和安全性 并启动新一代技术如生成式AI的实验平台以优化流程和客户体验 [7] - 致力于通过分销和技术投资创造中长期运营杠杆 [6] - 在住房贷款市场采取定价纪律 未跟随部分竞争对手在央行降息后立即下调利率 认为定价正回归理性但尚未完全稳定 [74][75] - 关注央行关于跨境并购融资的新规 认为其为大型银行提供了新的市场机会 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国内经济因财政和货币政策措施而走强 通胀处于低位为央行未来利率行动提供空间 [5] - 经济活动改善为加速贷款增长提供机会 公司 across segments 增长提速 并在存款市场份额获得增长 [6] - 预计在未来6至12个月内 存款定价将对净息差产生顺风效应 [6] - 对关键财务指标在中长期内保持稳定并具有积极偏向持乐观态度 [8] - 认为从2027财年开始加速增长后将消耗更多资本 目前资本水平为未来增长提供缓冲 [28][29] 其他重要信息 - 合并后整合进展顺利 被认为是近期最复杂的合并之一 公司在满足额外准备金要求和优先部门贷款融资方面面临挑战 [47] - 贷款存款比率从年初的96%以上开始下降 战略目标是降至90%以下 但过程并非线性 [20] - 存款结构保持稳定 约83%存款来自零售网络 本季度零售存款占比进一步提升 [38] 问答环节所有的提问和回答 问题: 不良资产回收强劲是环境改善还是个案 - 回答指出确实存在一项个案 一项不良资产在两年表现良好后获升级 这释放了部分拨备 整体上公司增加了约160亿卢比的或有拨备以增强弹性 升级贡献了约10个基点的改善 [11][14][16] 问题: 关于净息差展望和重定价进程 - 回答指出资产收益率自利率周期开始已下降约50个基点 大部分已定价 资金成本本季度下降约18-19个基点 但定期存款利率下调的完全影响仍需多个季度才能体现 在利率稳定假设下 对净息差从当前水平提升持乐观态度 [17][18][19] 问题: 关于贷款存款比率展望 - 回答重申战略目标是贷款存款比率降至90%以下 方向明确但季度间会有波动 公司将根据客户关系和盈利能力参与信贷需求 [20][21] 问题: 关于资本充足率高企下的资本使用计划 - 回答指出随着公司回归增长轨道 将从2027财年开始加速消耗资本 历史年均消耗60-70个基点 同时需要为不可预见风险预留资本 目前资本为未来几年增长提供空间 如有机会也会考虑回馈股东 [25][28][29][32] 问题: 关于存款市场份额和增长 - 回答指出市场份额是结果 公司专注于通过分行网络获取零售存款 本季度零售存款占比提升 公司坚持定价纪律 平均存款年增长率约15% 令人满意 [37][38][39] 问题: 关于增加或有拨备的原因 - 回答指出这是由于回收/升级释放了拨备空间 公司选择将这部分用于增强或有拨备 而非预期信用损失模型相关 [40] 问题: 关于费用收入增长驱动因素 - 回答指出费用增长约9% 各产品比例保持稳定 增长是常规性的 资产投放增加也带来了收益 [41][43] 问题: 关于合并后协同效应和资产收益率回归时间 - 回答指出合并复杂 公司在满足监管要求和调整存贷比方面面临挑战 但关键指标保持稳定 持续投资于技术和分销 住房贷款等协同效应将在中长期显现 资产收益率的提升机会主要来自资金成本的改善 [47][48][49][56][57] 问题: 关于资金成本改善速度相对较慢的原因 - 回答确认这是由于负债期限较长所致 需要时间完全体现利率下调的影响 [33][34][60][64] 问题: 关于个人贷款 住房贷款和黄金贷款的业务展望 - 回答指出无担保贷款将坚持信贷标准 在目标市场增长 住房贷款已缩小与市场的差距 但坚持定价纪律 不单纯追求份额 黄金贷款收益率良好 业务稳定增长 [69][71][74][76] 问题: 关于信用卡应收账款增长与发卡和消费数据不匹配的原因 - 回答指出公司对某些消费类别持谨慎态度 并限制循环贷用户的信用额度提升 同时未参与部分电商平台的大型促销活动 导致净应收账款增长温和 [79][80][82] 问题: 关于信用卡新客户获取中现有客户与新客户的比例 - 回答指出比例维持在65%至75%为现有客户 近期无重大变化 [84] 问题: 关于合并前HDFC遗留资产中分类为不良但实际履约的资产现状 - 回答确认本季度10个基点的升级包含这部分资产 [88] 问题: 关于中小企业贷款领域的机遇 - 回答指出该领域出现实际信贷需求 资产质量良好 公司将继续在其参数内拓展该市场 [89]

银行业绩表现 - 银行业公布了令人印象深刻的季度盈利 [1]

中美贸易关系 - 美国总统特朗普表示100%的对华关税“不可持续”并相信两国关系“将会好转” [2] - 特朗普强调即将到来的会谈必须达成“公平的交易” [2] - 白宫经济顾问哈塞特承认中国拥有“一点杠杆”但认为进一步的报复行动最终将更不利于中国 [2] 美国经济与货币政策 - 白宫经济顾问哈塞特对美国经济前景表示乐观认为4%的增长“没有理由不能持续” [2] - 哈塞特暗示美联储“预期的三次降息只是一个开始”表明未来可能有进一步的宽松政策 [2] - 哈塞特确认“银行拥有充足的准备金”并对信贷市场保持领先地位表示乐观 [2] 公司财报：道富银行 - 道富银行2025年第三季度调整后每股收益为278美元超过分析师预期的266美元 [2] - 公司季度营收达到355亿美元高于分析师预期的347亿美元 [2] - 公司管理资产规模达到541万亿美元但净利息收入为715亿美元略低于预期 [2] 科技行业监管 - 英国竞争与市场管理局计划解除对谷歌隐私沙盒计划的相关承诺 [3] - 此决定源于谷歌在2025年4月放弃在Chrome浏览器中提示用户屏蔽第三方Cookie的计划 [3] - 监管机构最初实施该承诺是为确保谷歌隐私沙盒不会不公平地偏袒其自身广告服务 [3] 全球投资动态 - 阿布扎比 conglomerate IHC 宣布一项激进的扩张计划每18个月投资360亿美元 [4] 欧洲央行政策 - 欧洲央行管理委员会成员斯莱彭表示当前政策“处于良好位置”且经济“比想象中更具韧性” [5] - 斯莱彭警告存在“大量风险和不确定性”并指出“良好位置”并不意味着政策将“保持不动” [5]