报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 可关注PDH利润做缩，但需注意月底CP官价低开的风险；当前PG基差高，FEI和CP估值偏低，中美关税休战协议将于11月10日到期，PG盘面情况及各指标有不同变化，库存压力较小，供应充裕，化工需求支撑强，燃烧需求逐渐回暖 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 周三民用气下跌，华东4374（-9），山东4350（-90），华南4530（+0），醚后碳四4460（-20），最低交割地为山东，基差212（-34），11 - 12月差124（-32），FEI和CP变动小，分别471（+5）、448（-1）美元/吨 [1] 周度观点相关数据 - PG盘面大幅下行，最便宜交割品为华东民用气4384（+21），山东4450（-100），华南4570（-70），基差314（+188），11 - 12月差78（+0），仓单9月注销归零，10月CP官价低开495/475，为两年来最低，较预期低40 - 60美金，FEI月差 - 15美金（-8.5），CP月差 - 8.75美金（+0.25），内外价差PG - CP至108（+3），PG - FEI至101（+13），FEI - CP至7.5（-10），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 - 18.75，CP华南到岸贴水52，运费大幅下跌，美湾 - 日本126（-5）、中东 - 远东63（-5.5），FEI - MOPJ明显扩大至 - 83（-28），PDH制丙烯现货毛利变动小，制PP利润低位回升，库存压力较小，供应充裕，化工需求支撑强，燃烧需求逐渐回暖，PDH开工率70.88%（-1.64pct），海伟、利华益维远、天津渤化停工，下周预计中景恢复 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来三月预计供应端小幅波动，燃烧需求稳步回升，PDH装置或维持高开工，醚后碳四采购不活跃，OPEC+增产预期下国际丙烷承压，国内炼厂气压力大，预计LPG价格易跌难涨，需关注PDH工厂检修行为、OPEC+政策以及地缘变动 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月24 - 30日，华南液化气价格在4600 - 4650元，华东液化气价格在4363 - 4393元，山东液化气价格在4550 - 4580元，丙烷CFR华南价格在570 - 587美元，丙烷CIF日本价格在493 - 538美元，MB丙烷现货价格在70 - 73美元，CP预测合同价在522 - 544美元，山东醚后碳四价格在4550 - 4630元，山东烷基化油价格在7620 - 7680元，纸面进口利润在 - 209 - - 29元，主力基差在170 - 242元 [1] - 10月6日与节前相比，华东低位4363（+0），山东4540（-10），华南4600（-40），醚后碳四4550（+0），最低交割地为华东，基差70（-33），10 - 11月差152（+4） [1] 市场动态 - 9月30日，10月CP官价超预期低开，丙烷与丁烷分别495、475，较上月跌25、15美元/吨，原因或系部分长约谈判仍悬而未决，沙特降价增强竞争力，FEI和CP Nov下跌，分别513（-10）、478（-13.4）美元/吨 [1] - 外盘方面，中东货处于紧平衡，美国库存历史新高，出口高负荷，日韩化工与中国PDH采买、印度旺季备货需求支撑，但暖冬预期或压制日韩补库，美国至远东船运费大幅回落，套利窗口关闭 [1] - 国内节前上游排库与下游补库同时进行，价格波动幅度较小，假期旅游高峰拉动需求，但国际市场疲软打压价格，到船增多与假期运力受限导致上游累库，炼厂库存压力较大，港口库存中性水位 [1] 供需情况 - 未来三月预计供应端小幅波动，燃烧需求稳步回升，PDH装置或将维持高开工，9月26日PDH装置开工率69.5%，节前天津渤化、利华益维远、河北海伟存10月上旬检修计划，原料到岸价走低缓解PDH利润（环比上涨约200元） [1] - 醚后碳四因终端汽油需求疲软、装置利润不佳而采购不活跃 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LPG市场延续弱势震荡整理态势，国际市场震荡运费高位震荡，卸港量降化工需求升使港口库存降，炼厂商品量减但厂库因燃烧需求弱略增，PDH开工率升燃烧需求渐入尾声 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年8月20日与前一日相比，丙烷CFR华南涨30、丙烷CIF日本不变、MB丙烷现货不变、CP预测合同价涨2、华南液化气涨13、山东液化气涨2、山东醚后碳四涨4、山东烷基化油不变、主力基差降20、纸面进口利润涨18、华东液化气降502 [1] 日度市场情况 - 周三最便宜交割品为华东民用气4390，FEI涨CP跌，PP涨，FEI、CP制PP生产利润小幅走强且CP生产成本更低，PG盘面走强，09 - 10月差最新 - 464（ - 15），美国至远东套利窗口关闭 [1] - 供增需弱现货价格重心下移，最便宜交割品为华东民用气4410，PG盘面反弹因国际现货市场好转及盘面估值低，基差走强至539（ + 67），月间震荡，9 - 10月差 - 471（ + 9），仓单注册量12888手（ + 2709） [1] 周度观点 - 国际市场震荡，运费整体高位震荡，VLGCs巴拿马运河等待时间回落，FEI和CP贴水大幅走强，内外走强，PG - CP至8.9（ + 12），PG - FEI至20.7（ + 12），FEI - MOPJ变动小，最新39.6（ - 1.6），石脑油裂差小幅走强 [1] - PDH制PP现货利润走弱，纸货利润震荡，烷基化油和MTBE生产毛利下移 [1] - 卸港量下降，化工需求小幅提升，港口库存下降2.06%，炼厂商品量减少1.68%，厂库增加0.07%，PDH开工率76.33%（ + 2.49pct），燃烧需求仍弱但逐渐进入尾声 [1]