| LPG早报 | 研究中心能化团队 2025/09/12 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | 华东液化 | 丙烷CFR华 | 丙烷CIF日 | MB丙烷现 | CP预测合 | 山东烷基 | 纸面进口利 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 | 山东液化气 | 山东醚后碳四 | 主力基差 | 气 | 南 | 本 | 货 | 同价 | 化油 | 润 | 2025/09/0 | 4570 | 4501 | 4570 | 588 | 546 | 70 | 545 | 4810 | 7770 | -247 | 194 | | 5 | 2025/09/0 | 4600 | 4502 | 4560 | 5 ...

报告行业投资评级 - 单边震荡，关注盘面筑底信号；跨期、跨品种、期现、期权暂无相关策略 [2] 报告的核心观点 - LPG基本面当前表现疲软，市场氛围平淡，PG主力合约连续下跌后有企稳信号，原油价格走强带动LPG盘面小幅反弹，业内等待8月CP价格出台 [1] - 海外供应维持充裕，美国出口高位，国内商品量降幅有限，整体供应充足；民用气处于淡季，燃烧需求乏力；深加工PDH利润近期边际改善，开工率有所回升，但后续增长动力有限 [1] 各部分总结 市场分析 - 7月29日各地区价格：山东市场4570 - 4650元/吨，东北市场4100 - 4430元/吨，华北市场4600 - 4650元/吨，华东市场4280 - 4600元/吨，沿江市场4500 - 4640元/吨，西北市场4100 - 4300元/吨，华南市场4448 - 4550元/吨 [1] - 2025年8月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷551美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4338元/吨（涨42元/吨）；丁烷529美元/吨（涨6美元/吨），折合人民币4165元/吨（涨50元/吨） [1] - 2025年8月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷544美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4283元/吨（涨42元/吨）；丁烷522美元/吨（涨6美元/吨），折合人民币4110元/吨（涨50元/吨） [1] - 现货方面，昨日华东液化气价格上涨，油价提振心态，但需求依然疲弱，市场氛围平淡 [1] 策略 - 单边策略为震荡，关注盘面筑底信号；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约及总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周LPG期货震荡下行走势较原油偏弱 后续全球供给分歧减小 [6] - 调油市场旺季将至但一直高开工 预期落空或形成负反馈 夏季是民用端需求淡季难超预期 PDH利润修复后续开工率或有支撑 [6] - LPG供给充裕 CP价格跟随原油波动为主 民用淡季将至 化工端利润难扩大 需求中长期下行 LPG期价易跌难涨 [6] - 下周重点关注中美第三轮谈判进展 [6] - 期货策略为逢高试空 [7] 根据相关目录分别进行总结 LPG行情回顾 - 本期国内液化气市场分化 民用气价格小涨 醚后碳四价格下滑 炼厂供应无压 进口码头到船减少 民用气价格偏低 周内稳中小涨 华东地区受工业气量大价低冲击价格走跌 [5] - 期丙烷CP预期均价532美元/吨 较上期跌26美元/吨 环比跌幅4.66%；丁烷CP预期均价507美元/吨 较上期跌21美元/吨 环比跌幅3.98%；丙烷CFR华南均价543美元/吨 较上期跌23美元/吨 环比跌4.06%；丁烷CFR华南均价520美元/吨 较上期跌16美元/吨 环比跌2.99% [5] LPG基本面 - 展示主营炼厂常减压开工率、山东地炼常减压开工率、综合炼油利润、液化气商品量等数据 [10] - 展示LPG到港量、进口贸易毛利、不同国家进口数量、进口数量合计等进口相关数据 [13][15][17] - 展示阿拉伯海湾地区到远东地区、美国墨西哥湾沿岸地区到远东地区的LPG运费数据 [19] - 展示LPG港口库存、炼厂库容比、厂内库存、港口库容比、华南地区产销率、山东产销率、华东地区产销率等库存及产销率数据 [21][24][28] - 展示PDH装置开工率、PDH制生产毛利、MTBE产能利用率、MTBE异构醚化生产毛利、烷基化油产能利用率、烷基化油生产毛利等化工装置相关数据 [30][32][34] LPG相关价格数据 - 展示外盘预测价、丙烷CP合同价、丁烷CP合同价、CP原油价格走势等进口成本相关价格数据 [39] - 展示广州石化、济南炼厂、上海高桥的民用气出厂价、丙丁烷贴水、醚后碳四出厂价、MTBE现货基准价、烷基化汽油市场价、顺酐现货价等价格数据 [41][45][49] LPG其他数据 - 展示LPG主力合约基差、连一 - 连二数据 [53] - 展示主要交割库注册仓单量数据 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周LPG期货震荡下行，走势较原油偏弱，后续全球供给分歧减小 [6] - 调油市场旺季将至，但一直处于高开工状态，预期落空恐形成负反馈，夏季是民用端需求淡季，难有超预期变化 [6] - PDH利润明显修复，后续开工率或有支撑 [6] - LPG供给充裕，CP价格或跟随原油波动，民用淡季将至，化工端利润难扩大，需求中长期下行，LPG期价易跌难涨 [6] - 期货策略建议逢高试空 [7] 根据相关目录分别进行总结 PART 01 LPG行情回顾 - 本周液化气商品量与港口到船量下降，化工需求增加但燃烧消费能力差，产销率下降，生产企业与港口库存增长 [5] - 下周供应端延续下降，传统淡季需求无乐观表现，进口到船量减少，港口库存预期或减量，液化气价格继续下跌 [5] - 7月17日，国内民用均价4480元/吨，较上周四下跌19元/吨；醚后碳四均价为4714元/吨，较上周四下跌91元/吨 [5] PART 02 LPG基本面 LPG供应—进口 - 展示了中国液化气到港量、进口贸易毛利、不同国家进口数量等数据 [14][17] LPG运费 - 展示了阿拉伯海湾地区到远东地区、美国墨西哥湾沿岸地区到远东地区的LPG运费数据 [20] LPG库存 - 展示了中国液化气港口库存、炼厂库容比、厂内库存、港口库容比等数据 [22][23] 产销率 - 展示了华南、山东、华东地区的LPG产销率数据 [26][28][29] 化工装置数据 - 展示了中国PDH装置开工率、PDH制生产毛利、MTBE产能利用率、MTBE异构醚化生产毛利、烷基化油产能利用率、烷基化油生产毛利等数据 [31][33][35] PART 03 LPG相关价格数据 进口成本：CP远月及当月价格 - 展示了外盘丙丁烷预测价、丙烷和丁烷CP合同价、CP原油价格走势等数据 [40] 其他价格数据 - 展示了广州石化、济南炼厂、上海高桥的液化气（民用气）出厂价，丙丁烷贴水，醚后碳四出厂价，山东MTBE现货基准价，山东烷基化汽油市场价，顺酐现货价等数据 [42][46][50] PART 04 LPG其他数据 - 展示了LPG主力合约基差、连一 - 连二价差、主要交割库注册仓单量等数据 [54][56]