报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属价格走势分化 铜价整体预期易涨难跌 铝短期基本面尚可 锌外强内弱格局或进一步分化 镍短期基本面偏弱 不锈钢基本面维持偏弱 铅价预计大幅震荡 锡短期建议观望 中长期逢低持有 工业硅短期供需紧平衡 中长期价格底部震荡 碳酸锂价格宽幅震荡 旺季价格向下支撑较强[1][2][3][4][6][7][9][10][12] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价8万上下宽幅震荡 周四周五突破上行 基本面维持韧性 进口铜到港量增加但国内社库未累积 下游处于消耗产成品库存阶段 现货升水小幅回落 刚性接货能力尚可[1] - 宏观层面受益于全球财+货币双宽驱动 海外降息预期进一步计价 关注下周FOMC议息会议后利多阶段性兑现可能[1] - 铜价今年三四季度预期易涨难跌 若短期利多兑现回调 7.95w以下可布局中期多单 或卖7.8w以下看跌期权[1] 铝 - 供给小幅增加 1 - 7月铝锭进口提供增量 下游开工改善 光伏组件排产企稳 海外需求下滑明显 9月预期库存去化[1] - 短期基本面尚可 留意需求情况 低库存格局下逢低持有 留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价窄幅震荡 供应端国产TC小幅下降 进口TC上升 9月检修集中冶炼产量环比下滑 海外季度矿端增量超预期 7月我国锌矿进口超50万吨 预计三季度进口矿量偏高位[2] - 需求端内需季节性疲软 有一定韧性 海外欧洲需求一般 部分炼厂生产有阻力 国内社库持续上升 海外LME库存去化 外强内弱格局可能进一步分化 离出口窗口打开约剩1000 - 1200元/吨空间[2] - 策略上短期单边可作为空头配置 内外正套可继续持有[2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持 需求端整体偏弱 升水平稳 库存端国内小幅累库 海外交仓增加[3] - 短期现实基本面偏弱 宏观面反内卷情绪回升 印尼游行平息 地缘风险缓解 关注印尼林业局接管矿区后续情况[3][4] 不锈钢 - 供应层面北方受阅兵影响钢厂预计陆续恢复 需求层面以刚需为主 成本方面镍铁价格维持 铬铁小幅上涨 库存方面锡佛两地库存维持 仓单小幅去化[6] - 基本面整体维持偏弱 短期宏观面跟随反内卷预期 关注印尼林业局接管矿区情况[6] 铅 - 本周铅价受宏观影响上涨 供应侧报废量同比偏弱 再生厂扩产能致废电瓶紧张 再生铅低开工 需求无明显拉动 回收商低量出货 4 - 8月精矿开工增加但供不应求 TC报价下行[7] - 需求侧电池成品库存高 本周开工率增加 市场旺季不旺 9月有旺季预期 订单有好转 但本周终端消费去库和采购铅锭力度均偏弱 下游电池厂接货意愿反弹 但接仓单力度有限 交易所库存达近7万吨高位[7] - 8月原生供持平 再生减产 9月再生减产和复产同现 预计供应持平 价格反弹改善再生出货 精废价差 - 25 铅锭现货贴水20 需求有小幅好转 但库存偏高位 电池厂控产去库 总去库力度待验证[7] - 预计下周铅价大幅震荡 区间为16800 - 17200[7] 锡 - 本周锡价宽幅震荡 供应端矿端加工费低位 国内部分冶炼厂减产 云锡9月初检修约45天 海外佤邦8月进口不足200金属吨 短期原料供应偏紧 10月后或逐渐出量 非洲锡矿中长期有增量但短期放量不稳定 印尼出口预计9月中下旬恢复[9] - 需求端焊锡弹性有限 终端电子消费有旺季预期 但光伏增速下滑预期较强 国内库存震荡 印尼恢复 LME库存低位反弹 现货消费旺季无明显起色 升水小幅下滑[9] - 国内基本面短期供需双弱 关注9月供需阶段性错配及10月后供应恢复下旺季不旺预期变化 以及降息预期对有色整体影响 短期建议观望 中长期贴近成本线逢低持有[9] 工业硅 - 本周新疆头部企业继续复产 目前开工75台 四川与云南开工稳定 月产接近12万吨 新疆个别硅厂后期有增产计划[10] - 9月平衡处于平衡状态 西南当前价格下增量空间有限 平衡变化核心为合盛复产节奏与幅度 短期9、10月供需紧平衡 中长期产能过剩幅度大 开工率低 价格以季节性边际成本为锚底部震荡[10] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格宽幅震荡 受宁德复产预期影响 期货周中盘面大幅下跌 原料端锂矿前期去库明显 矿商低价出货意愿不高 锂盐端上游盐厂挺价 散单多提前预售[12] - 现货基差水平略有走强 大贴水货源减少 市场货源丰富 新货报价围绕平水附近波动 当前矛盾是产能扩张周期未结束 静态供需过剩 资源端面临阶段性合规扰动[12] - 季节性旺季背景下 宁德减产后月度平衡持续去库 但幅度小 需求对去库幅度影响大 “反内卷”商品情绪偏强 供应端扰动炒作落地后价格弹性高 扰动落地前旺季价格向下支撑强[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铜价8万上下宽幅震荡，周四周五突破上行，基本面维持韧性，宏观受益于全球财+货币双宽驱动，今年三四季度预期易涨难跌，短期利多兑现回调时7.95w以下可布局中期多单或卖7.8w以下看跌期权 [1] - 铝供给小幅增加，下游开工改善但海外需求下滑，9月预期库存去化，低库存格局下逢低持有，留意远月月间及内外反套 [1] - 锌价窄幅震荡，供应端国产TC降进口TC升，9月检修致产量下滑但进口矿量偏高位，需求端内需疲软有韧性、海外部分炼厂生产有阻力，国内社库升海外库存去化，外强内弱格局或分化，短期单边可作空头配置，内外正套可继续持有 [2] - 镍供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，库存端国内累库海外交仓增加，短期基本面偏弱，关注印尼林业局接管矿区后续情况 [3][4] - 不锈钢供应北方钢厂预计恢复，需求以刚需为主，成本镍铁稳铬铁涨，库存锡佛两地维持仓单去化，基本面偏弱，关注印尼矿区情况 [6] - 铅价受宏观影响上涨，供应侧报废量弱、再生铅开工低、精矿供不应求，需求侧电池成品库存高、旺季不旺，9月有旺季预期但终端消费和采购力度弱，库存偏高位，需求有好转但电池厂控产，预计供应持平，价格反弹改善再生出货 [7] - 锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低、国内部分冶炼厂减产、海外原料供应偏紧，需求端焊锡弹性有限、终端电子有旺季预期但光伏增速下滑，国内库存震荡、LME库存低位反弹，短期供需双弱，短期观望，中长期贴近成本线逢低持有 [11] - 工业硅新疆企业复产，四川与云南开工稳定，9月平衡，9、10月供需紧平衡，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [12][14] - 碳酸锂价格宽幅震荡，受宁德复产预期影响期货下跌，原料端矿商低价出货意愿低，锂盐端盐厂挺价，现货基差走强，市场货源丰富，当前产能扩张未结束、供需偏过剩但资源端有合规扰动，旺季价格向下支撑强 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价8万上下宽幅震荡，周四周五突破上行，基本面维持韧性，进口铜到港量增加但国内社库未累积，下游开工环比走弱处于消耗产成品库存阶段，内外正套有空间，国内现货升水小幅回落但刚性接货能力尚可，宏观受益于全球财+货币双宽驱动，今年三四季度预期易涨难跌，短期利多兑现回调时7.95w以下可布局中期多单或卖7.8w以下看跌期权 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 7月铝锭进口提供增量，下游开工改善，光伏组件排产企稳，海外需求下滑明显，9月预期库存去化，短期基本面尚可，低库存格局下逢低持有，留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价窄幅震荡，供应端国产TC小幅下降，进口TC进一步上升，9月检修集中冶炼产量环比小幅下滑但海外季度矿端增量超预期，7月我国锌矿进口超50万吨，预计三季度进口矿量偏高位，需求端内需季节性疲软有韧性、海外部分炼厂生产有阻力，国内社库持续上升，海外LME库存去化，外强内弱格局可能进一步分化，离出口窗口打开约剩1000 - 1200元/吨空间，短期单边可作空头配置，内外正套可继续持有 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，近期升水平稳，库存端国内小幅累库、海外交仓增加，短期基本面偏弱，宏观面反内卷情绪回升，关注印尼林业局接管全球最大镍矿部分矿区后续情况 [3][4] 不锈钢 - 供应层面北方受阅兵影响钢厂预计陆续恢复，需求层面以刚需为主，成本方面镍铁价格维持、铬铁小幅上涨，库存方面锡佛两地库存维持、仓单小幅去化，基本面整体偏弱，关注印尼矿区情况 [6] 铅 - 本周铅价受宏观影响上涨，供应侧报废量同比偏弱、再生铅维持低开工、精矿供不应求，需求侧电池成品库存高、旺季不旺，9月有旺季预期但终端消费和采购铅锭力度弱，库存偏高位，需求有好转但电池厂控产，预计供应持平，价格反弹改善再生出货，预计下周铅价16800 - 17200区间大幅震荡 [7][18] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位、国内部分冶炼厂减产、海外原料供应偏紧，需求端焊锡弹性有限、终端电子有旺季预期但光伏增速下滑，国内库存震荡、LME库存低位反弹，短期供需双弱，短期观望，中长期贴近成本线逢低持有 [11] 工业硅 - 本周新疆头部企业复产，四川与云南开工稳定，9月平衡，9、10月供需紧平衡，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [12][14] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格宽幅震荡，受宁德复产预期影响期货下跌，原料端矿商低价出货意愿低，锂盐端盐厂挺价，现货基差走强，市场货源丰富，当前产能扩张未结束、供需偏过剩但资源端有合规扰动，旺季价格向下支撑强 [16]

美国参议院将于当地时间周一晚上就米兰的美联储理事提名进行投票表决。根据参议院日程，参议院议 员将在当地时间下午05:30（北京时间16日凌晨05:30）进行程序性投票，并在晚上8点左右（北京时间 16日08:00）开始最终确认投票。如果所有正式程序都顺利完成（确认提名、文件手续以及宣誓就 职），米兰就有可能参加本周二开始的美联储议息会议。不过，他能否在足够短的时间内完成宣誓就职 并参与会议，目前仍不确定；从参议院批准到就职通常需要几天时间，但也有过先例，即一些理事在获 得提名确认后仅一天就参加了FOMC议息会议。 来源：滚动播报 ...