Inseego (NasdaqGS:INSG) Q3 2025 Earnings Call November 06, 2025 05:00 PM ET Speaker0Hello, and welcome to Inseego's third quarter 2025 financial results conference call. Please note that today's event is being recorded. All participants today will be in a listen-only mode. Should you need assistance, please signal a conference specialist by pressing the star key followed by zero. After today's presentation, there will be an opportunity for Q&A. To ask a question, please press star, then one on your telephon ...

公司董事会变动 - 公司宣布Nabil Bukhari和Stephen Bye加入其董事会[1] - 董事会规模从六人增至八人[5] 新任董事背景与专长 - Nabil Bukhari现任Extreme Networks人工智能平台总裁兼首席技术官 专注于将人工智能融入网络产品 并拥有构建和扩展SaaS平台及云网络产品的经验[2] - Stephen Bye现任Ookla首席执行官 并在EchoStar董事会任职 其职业生涯专注于帮助运营商以新方式演进和竞争 曾在DISH领导商业策略 并拥有在多家知名通信公司及国际运营商担任领导职务的经验[3][4] 新任董事对公司战略的认可与展望 - Nabil Bukhari认为公司在5G领域扮演决定性角色 为企业连接设定了新标准 并对其拓展新应用场景和市场的举措感到振奋[3] - Stephen Bye认可公司在企业连接领域的稳固地位 看好固定无线接入市场的扩张 并认为公司作为技术领导者 在5G Advanced和6G时代处于独特地位[5] 公司核心业务与市场定位 - 公司是全球5G移动宽带和5G固定无线接入解决方案的领导者[1] - 公司是云托管无线宽带连接解决方案的领先提供商 其综合硬件组合与SaaS平台支持固定无线接入、物联网和移动网络的无缝业务连接[6] - 公司作为移动宽带的早期先驱和5G商业应用的领先创新者 已交付超过10代解决方案[6]

涉及的行业或公司 * 公司为美国通信基础设施公司Crown Castle (CCI)，专注于通信塔业务[1][7] * 行业为移动通信基础设施，特别是通信塔行业[5] 核心观点和论据 **战略与运营** * 公司战略明确为成为纯粹的美国通信塔运营商，已达成协议以85亿美元出售其光纤和小基站业务，其中60亿美元用于偿还债务，其余用于股票回购[26] * 新CEO Chris LeBrun上任，其拥有丰富的移动行业生态经验和运营商背景，将专注于执行纯通信塔战略[7][8] * 公司在第二季度提高了业绩指引，客户活动活跃，5G部署持续，覆盖和容量强度增加，同时运营效率提升，SG&A费用展望改善，周期时间缩短助力收入增长[11] **行业驱动因素与前景** * AT&T斥资230亿美元购买频谱被视为资本配置的重大转变，表明无线数据至关重要，这对通信塔行业是利好信号[4] * 网络领导地位由覆盖范围、塔站数量、吞吐量、速度和网络质量等关键要素定义，运营商需保持这些指标以降低用户流失率[5] * 5G部署将在未来数年持续，固定无线接入(FWA)对边际有积极贡献，人工智能(AI)对移动数据的影响尚处于早期阶段，但移动数据需求年增长率长期保持在20%至30%[12] * 未来几年，AI代理在后台运行将驱动大量数据需求，且数据中心间的AI数据流量尚未流入移动数据网络，预示巨大潜力[13] * 联邦通信委员会(FCC)的监管环境积极，包括简化本地审批流程、批准交易（如DISH Network）以及通过BILAC法案推动未来几年更多频谱拍卖[15] **业务模式与合同** * 公司业务模式基于客户在塔上占用空间收费，运营商占用更多频谱频段和数据吞吐量增长是长期利好因素[16][17] * 公司倾向于签订稳定、可预测的长期收入合同，同时给予客户升级设备、占用更多频段等灵活性[19] * 公司与DISH Network EchoStar签有至2036年的坚固合同，涉及20,000座塔[22] **资本分配** * 资本分配优先级为保持投资级评级，股息政策预计将75%至80%的AFFO用于分红，随着AFFO增长，股息有望增长，剩余20%至25%的AFFO提供股票回购等灵活性[26] **对新兴技术的看法** * 认为SpaceX等卫星通信是有价值的利基市场，适用于物联网、偏远地区等新应用，但受限于比特功耗、卫星覆盖区域无人居住、室内使用需直视卫星等因素，其数据吞吐量远低于光纤和地面移动网络，预计将继续是利基选项[28][29][30][31] 其他重要内容 * 公司认为运营单一业务相比三项业务（塔、光纤、小基站）存在负协同效应，专注于塔业务有望推动运营费用效率提升和成为一流运营商[9] * 公司对可能出现的运营商高租金搬迁活动感到安心，认为其协议状况良好[27]

分析师观点与评级 - 分析师Laurent Yoon将AT&T公司目标股价从31美元上调至32美元并重申买入评级 [1] - 看涨情绪基于公司近期从Echostar收购大量低中频频谱的交易 [1] 战略举措与影响 - 收购Echostar的低中频频谱虽昂贵但对加强其中频产品组合至关重要 [2] - 该交易预计将改善公司无线网络并推动其固定无线接入服务发展 [1] - 此举有助于公司在宽带和无线市场获得更多份额并支持其融合战略 [2]

业绩总结 - FY 2024总收入为1460万美元，Q1 2025为390万美元，预计Q2 2025收入在180万至200万美元之间[59] - FY 2024毛利率为67.2%，Q1 2025毛利率为69.3%[59] - FY 2024运营亏损为510万美元，Q1 2025运营亏损为40万美元[59] - 预计中期（2-3年）收入增长超过50%，长期（3年以上）收入增长超过30%[59] 用户数据与市场趋势 - 全球毫米波技术市场在2023年估值为34亿美元，预计以20%的年复合增长率增长[20] - 固定无线接入客户设备（CPE）出货量在2024年第二季度超过有线CPE[18] 新产品与技术研发 - 预计在2025年第二季度开始初步生产发货[40] - 公司在2025年4月的全球管道中有83个硬件评估项目，36个工程设计项目，16个原型项目[49] - 公司在14个客户中有68个产品处于生产阶段[50] 财务状况 - 截至2025年3月31日，公司的现金为2.8百万美元，总资产为6.7百万美元，总负债为3.1百万美元，股东权益为3.6百万美元[67] - 2025年完全稀释后股份总数为15.26百万[67] 亏损与调整 - Q1 2024的非GAAP运营亏损为1.6百万美元，Q4 2024为0.5百万美元，Q1 2025为0.4百万美元，FY2024为5.1百万美元，FY2025为0.4百万美元[64] - GAAP运营亏损在Q1 2024为3.6百万美元，Q4 2024为1.6百万美元，Q1 2025为0.5百万美元，FY2024为12.4百万美元，FY2025为0.5百万美元[64] - Q1 2024的GAAP毛利润为1.3百万美元，毛利率为46.4%，Q4 2024为2.1百万美元，毛利率为56.3%，FY2024为7.5百万美元，毛利率为51.7%[66] - 非GAAP毛利润在Q1 2024为1.9百万美元，毛利率为66.4%，Q4 2024为2.6百万美元，毛利率为71.6%，FY2024为9.8百万美元，毛利率为67.2%[66] - Q1 2024的非GAAP净亏损为1.6百万美元，Q4 2024为0.5百万美元，Q1 2025为0.4百万美元，FY2024为5.1百万美元，FY2025为0.4百万美元[64] - GAAP净亏损在Q1 2024为2.0百万美元，Q4 2024为1.6百万美元，Q1 2025为0.5百万美元，FY2024为10.7百万美元，FY2025为0.5百万美元[64] 其他信息 - 2024年到期的认股权证数量为2.25百万，行使价格为1.61美元，2024年到期的认股权证数量为4.11百万，行使价格为2.25美元[67]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净收入为370万美元，上一季度为380万美元，2023年第四季度为180万美元；2024年全年总净收入为1460万美元，上一年为1370万美元 [25] - 第四季度产品收入为370万美元，上一季度为380万美元，2023年第四季度为150万美元；2024年全年产品收入为1420万美元，上一年为1290万美元 [25] - 2024年全年版税和其他收入为30万美元，2023年为90万美元 [26] - 第四季度GAAP毛利率从上个季度的47%增至56.3%，去年同期为 - 147.3%；2024年全年GAAP毛利率为51.7%，上一年为13.6% [26] - 第四季度非GAAP毛利率为71.6%，上一季度为61.7%，2023年第四季度为 - 116.6%；2024年全年非GAAP毛利率为67.2%，上一年为28% [27] - 2024年第四季度GAAP运营费用为370万美元，上一季度为450万美元，2023年第四季度为550万美元；2024年全年GAAP运营费用为2000万美元，上一年为2250万美元 [27] - 第四季度非GAAP运营费用为320万美元，上一季度为330万美元，2023年第四季度为400万美元；2024年全年非GAAP运营费用为1490万美元，上一年为1640万美元 [28] - 2024年第四季度GAAP净亏损为160万美元，即每股亏损0.37美元，上一季度净亏损为270万美元，即每股亏损0.98美元，去年同期净亏损为890万美元，即每股亏损12.48美元；2024年全年GAAP净亏损为1070万美元，即每股亏损3.57美元，2023年全年净亏损为1680万美元，即每股亏损26美元 [29] - 第四季度非GAAP净亏损为50万美元，即每股亏损0.13美元，上一季度非GAAP净亏损为90万美元，即每股亏损0.34美元，去年同期净亏损为610万美元，即每股亏损8.52美元；2024年全年非GAAP净亏损为510万美元，即每股亏损1.71美元，2023年全年净亏损为1220万美元，即每股亏损18.9美元 [30] - 2024年第四季度调整后EBITDA为 - 40万美元，上一季度为 - 80万美元，2023年第四季度为 - 590万美元；2024年全年调整后EBITDA为 - 450万美元，上一年为 - 1120万美元 [30] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为330万美元，第三季度末为130万美元 [31] - 排除融资活动收益，2024年第四季度运营现金消耗约为80万美元，上一季度为70万美元 [31] - 公司预计2025年第一季度总净收入在360万美元至400万美元之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度完成340万美元的内存IC产品发货，全年发货约1290万美元，年末剩余积压订单约230万美元，预计3月完成发货 [9] - 截至11月，公司新业务漏斗和参与管道同比增加超20%，接近年末时管道包含超100个总参与项目，目前公司的NMwave解决方案已应用于至少60种不同商业产品，涉及11个不同客户 [9][10] - 本周公司收到一份来自长期战略客户的360万美元采购订单，预计2025年完成交付 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球固定无线接入（FWA）连接总数预计未来五年将大幅增加至2.8亿个，到2028年5G固定无线接入将占市场主导 [11] - 自2021年以来，美国三大运营商共增加约1040万个FWA连接，北美固定无线接入已成为所有宽带净增的主要部分 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续努力为基于MMA的解决方案建立更多元化的客户群，扩大在北美Pyx无线接入市场的渗透，并拓展新地理区域和终端市场应用 [9] - 公司推出适用于密集城市网络环境的新FWA解决方案，其Dune MMA平台在现有和潜在客户中获得关注，其他MWF解决方案需求也在回升 [14][15] - 公司认为BEAD计划若采取技术中立且强调低成本部署的方法，将有助于毫米波频谱和公司Wave解决方案的应用扩展 [18] - 公司看好毫米波技术在战术防御和军事应用领域的市场机会，目前已有军事客户增加订单，预计年中开始发货 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场周期和拥有最广泛的MMA解决方案组合使客户需求和采购订单回升，公司Wave技术发展势头良好 [13][24] - 公司预计2025年MMwave收入将显著增长，第一季度MMwave收入预计将超过2024年全年 [24] 其他重要信息 - 会议中的评论可能包含前瞻性陈述，涉及已知和未知风险，公司明确表示除适用法律要求外，无义务更新或修改前瞻性陈述 [3][4] - 公司新闻稿和管理层发言将包含GAAP和非GAAP财务指标，非GAAP数据通常排除股票薪酬费用、无形资产摊销、遣散费和认股权证负债公允价值变动 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：360万美元订单的收入确认时间分布 - 订单收入确认相对线性，下半年略有侧重，主要集中在7、8月 [36][37] 问题2：库存问题解决后其他客户订单趋势 - 过去公司存在库存和客户集中问题，目前客户数量大幅增加，预计2025年情况乐观，库存危机已结束，客户基础更加多元化，且二季度将开始军事组件的首次批量发货 [38][39] 问题3：军事应用方面，是否在各应用领域都有开发或合作 - 幻灯片列出的是潜在应用领域，目前公司实际主要关注约三分之一的领域，如战术链接、无人机应用等，还有一些机密应用未公开 [40][41][42] 问题4：公司如何从AI趋势和智能边缘发展中受益 - 公司在企业环境中看到相关应用，如AI笔记本电脑需要高速数据传输，公司芯片可满足需求，有助于解决AI数据速率问题 [44][45][46] 问题5：毫米波业务在二季度及以后的规模增长和运行率情况 - 公司希望在过渡期间保持收入相对平稳，预计毫米波业务同比将有良好增长，新订单将在二季度至四季度发货，下半年占比较大，目前公司正在利用现有库存并下新订单 [52][54] 问题6：毫米波业务无内存业务收益后，毛利率的预期水平 - 内存业务毛利率较高，毫米波业务过去因生产不稳定导致毛利率较低，公司目标是实现50%的毛利率，初期希望达到40%左右，新订单和库存利用将在未来几个季度对毛利率产生积极影响，随着生产进入稳定状态，下半年毛利率有望改善 [55][56][57] 问题7：军事业务管道中的机会是否能在今年转化为生产 - 大部分机会预计在2026年实现，首个军事应用项目进展迅速，是个例外 [59][60] 问题8：BEAD计划何时开始产生影响 - 华盛顿方面推动BEAD计划的积极性很高，新政府倾向技术中立，希望加速该计划实施，公司希望今年能看到其效果，部分订单可能与之相关 [61][62][63]

文章核心观点 Fibocom推出基于高通最新X85/X82 5G Modem - RF的5G模块及解决方案，助力行业客户向FWA技术过渡并加速新平台商业化 [1] 产品性能升级 - 基于四核处理器、新软件套件和行业领先创新，在网络覆盖、延迟、能源效率和移动性方面表现出色 [2] - 支持NR Sub - 6GHz下行六载波聚合，带宽超300 MHz，提升传输速度和信号覆盖 [3] - 支持带内上行载波聚合，确保更快数据速率，优化网络性能 [3] 软件创新 - 支持OpenWRT 24.x开源路由器操作系统，支持RDK - B和prplOS，用户可按需选择平台 [4] - 高通5G AI套件和网络AI套件结合，实现QoS管理和智能网络流量优先级分配，提升用户体验 [5] 双方表态 - 高通副总裁Gautam Sheoran表示与Fibocom合作推出的解决方案树立新标杆，为更互联高效未来铺路 [6] - Fibocom副总裁Simon Tao称将继续与高通合作推出更智能FWA解决方案，推动5G和AI应用，加速FWA市场智能进化 [7] 产品其他特性 - 支持3GPP 5G Advanced标准，实现关键5G Advanced功能 [9] - 增强NR Sub - 6GHz下行载波聚合，从5CA升级到6CA，载波频段超400 MHz [9] - 支持带内上行载波聚合TDD，提高上行数据速率和网络效率 [9] - 具备先进软件能力，支持OpenWRT 24.x，兼容RDK - B和prplOS [9] - 有重大AI进步，包括调制解调器AI功能和支持外部AI NPUs [9]