业绩表现 - 26年H1营收154.6亿元，同比降1.9%，低于预期；归母净利润44.7亿元，同比升0.3%，低于预期[2] - 26年Q2营收73.2亿元，同比降14.5%；归母净利润21.8亿元，同比降15.3%[2] - 26年H1创新药销售额88.1亿元，同比升16.4%，占产品销售63.2%[3] 业务板块 - 非肿瘤药销售额25.5亿元，激增74.0%；肿瘤药销售额62.7亿元，仅增长2.6%[3] - 仿制药销售额51.4亿元，下降16.1%；授权收入14.2亿元，下降28.6%[3] 财务指标 - 26年H1毛利率86.3%，同比降0.3个百分点；净利率28.9%，同比升0.7个百分点[2] - 26年H1研发费用34.9亿元，占产品销售22.6%，同比降0.8个百分点；销售费用率28.1%，同比降3.8个百分点[2] 展望与估值 - 26 - 28年创新药销售目标分别为192亿、240亿、300亿元，26年H1完成全年目标45.9%[4] - 下调26 - 28年每股收益预测8.1%、8.0%、6.4%，目标价从92.1港元降至81.7港元，维持买入评级[5]