在全球石油供应过剩的背景下，本周国际原油价格跌至近五年低点，这可能有助于减缓产量增长并提振 需求——或许能逐步消化原本预计将在2026年扩大的供应过剩。 "当前价格难以持续，我们已经看到钻机数量减少、需求上升的迹象，"油气投资公司Bison Interests首席 投资官乔希·杨（Josh Young）表示。贝克休斯（Baker Hughes）数据显示，截至12月12日，美国活跃石 油钻机数量较去年同期减少约14%。 "市场最终将在未来一年左右自行实现平衡，并进入供不应求状态，"杨补充道。 道琼斯市场数据显示，周二，美国及全球基准原油价格收于2021年2月以来的最低水平。纽约商品交易 所1月交割的WTI原油合约收于每桶55.27美元，伦敦洲际交易所2月交割的布伦特原油合约收于每桶 58.92美元。 加拿大帝国商业银行私人财富（CIBC Private Wealth）高级能源交易员兼董事总经理丽贝卡·巴宾 （Rebecca Babin）表示，今年油价走弱"主要是供应过剩叠加市场情绪低迷导致，OPEC+政策起到了加 速作用，而非唯一驱动因素"。今年早些时候，OPEC+解除此前减产措施的速度超出预期。 巴宾指出，即 ...

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嗯 用户给了一份摩根大通的原油市场周报 需要我以资深分析师的视角来解读 让我先通读全文 把握核心内容 这份报告主要分析了2025年9月的原油市场状况 特别是价格走势和供需基本面 我看到报告提到原油价格比预期要强 尽管有供应增加和库存积累 但价格仍然保持高位 报告中详细讨论了五个关键条件 这些条件在6月份被认定为油价开始反映年底疲软的必要前提 现在报告重新评估了这些条件的实现情况 我需要重点关注几个方面 全球库存变化特别是OECD和非OECD地区的差异 曲线结构从反向市场转向contango的变化 炼油利润和开工率的强劲表现 以及地缘政治风险溢价的变化 报告还包含大量数据表格 展示了供需平衡预测和OPEC+产量数据 这些都需要在总结中准确反映 好的 我现在准备按照用户要求的格式来组织回答 确保涵盖所有关键要点 并正确引用原文编号 原油市场分析报告关键要点 涉及的行业与公司 * 行业为全球原油市场 涉及石油生产 炼油和贸易[1][4] * 公司包括摩根大通大宗商品研究团队 OPEC+产油国集团 各国国家石油公司[3][44] 核心观点与论据 * 原油价格表现强于预期 2025年第三季度布伦特原油均价达到68美元/桶 比公司63美元的预测高出5美元[2][16] * 全球原油液体库存自年初以来增加2.1亿桶 但OECD地区库存积累仅占全球的25% 远低于40%的历史平均水平[8][9] * 原油期货曲线呈现"微笑"形态 近月合约仍处于反向市场(backwardation) 但远月合约转为contango[4][14] * 炼油利润和开工率在第三季度大幅上升 全球炼油加工量达到8390万桶/日的历史新高[16][19] * 美国和欧洲炼油产能关闭约820千桶/日 导致汽油 柴油和航空燃油供应受限[17][18] * 俄罗斯炼油厂受无人机袭击影响 近500千桶/日产能中断 柴油出口从6月的880千桶/日降至9月的640千桶/日或更低[20] * 中国2025年成品油出口平均为760千桶/日 较2023年减少100千桶/日[20] * 尼日利亚Dangote炼油厂停工导致欧洲汽油裂解价差急剧上升[20] 其他重要内容 * 中国库存已超过2020年6月COVID封锁期间的历史高点[10] * 全球至少有4.8亿桶地下存储容量 主要在中国和中东 卫星无法监测[8] * OECD商业石油产品库存仍比五年季节性平均水平低3300万桶[27] * 炼厂维护季节预计将使加工量从8月峰值 sequentially减少260万桶/日[28] * 公司上调2025年第四季度和2026年美国和欧洲柴油及汽油裂解价差预测[35][36] * 美国CPI预计将从8月的2.9%再上升50个基点 制约政府对俄罗斯制裁的执行能力[37] * 从美国制裁的Arctic LNG 2工厂向中国交付的三批货物未引起白宫反应[38] 数据预测 * 2025年布伦特原油均价预测为66美元/桶 2026年为58美元/桶[45] * 2025年全球石油需求预计为104.4百万桶/日 供应为106.3百万桶/日[41] * 2026年需求预计为105.7百万桶/日 供应为108.4百万桶/日[42] * OPEC原油产量2025年预计为29.8百万桶/日 2026年为30.1百万桶/日[41][42] 风险因素 * 建议淡化地缘政治风险溢价和制裁执行风险 因西方领导人对通胀的容忍度较低[6][37] * 俄罗斯买家越来越表现出规避美国限制的意愿[38]

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