公司业绩表现 - 2025年第三季度公司未经审核总收入同比增长245%-250% [1] - 2025年第三季度中国区收入同比增长185%-190%，海外市场收入同比增长365%-370% [1] - 分渠道看，2025年第三季度中国线下渠道收入同比增长130%-135%，线上渠道收入同比增长300%-305% [1] - 分区域看，2025年第三季度海外亚太市场同比增长170%-175%，美洲市场同比增长1265%-1270%，欧洲市场同比增长735%-740% [1] - 预测公司2025-2027年收入分别为384亿元、556亿元、700亿元，同比增长194.4%、45.0%、25.8% [3] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为130亿元、188亿元、237亿元，同比增长315.7%、44.5%、26.3% [3] 增长驱动因素：渠道与运营 - 中国区通过提升顾客品牌体验、提高服务质量及渠道精细化运营，在门店数量未大幅增加情况下实现高基数增长 [1] - 海外市场通过组织架构调整和本土化运营，在核心城市推进旗舰店及旅游零售门店布局 [1] - 借助TikTok等社媒平台广泛扩散，成功将IP推向海外市场 [1] 增长驱动因素：产品与IP - 2025年9月密集发售多品类新品，包括3款毛绒新品、超过8款手办、超过6款MEGA系列以及泡泡萌粒系列 [1] - 星星人美味时刻系列预告一小时官方推文阅读量超10万，官方平台瞬间售罄，二手平台溢价近4倍 [1] - 10月上新万圣节主题新品，如Why SoSerious系列和Hirono诡乐园系列 [2] - WHY SO SERIOUS系列盲盒首次推出全明星IP毛绒，线上开售数分钟售罄，二手市场常规款溢价2-7倍，隐藏款溢价达13.4倍 [2] 未来展望与生态布局 - 下半年万圣节、感恩节、圣诞节等节日持续接力，若后续节日新品融入本地化元素（如SP联名美剧星期三），有望打造更多爆品 [2] - 公司IP生态布局扩展至动画、游戏、乐园等多领域，《LABUBU与朋友们》动画剧本已登记著作权，城市乐园进行封闭升级 [2] - 互动生态日益完善带动消费者体验感增强，IP、渠道、乐园等多点发力推动业绩增长 [2][3]

投资评级与业绩概览 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [5] - 2025年第三季度公司总收入同比增长245%-250% [1] - 预测2025-2027年收入分别为384亿元、556亿元、700亿元，同比增长194.4%、45.0%、25.8% [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为130亿元、188亿元、237亿元，同比增长315.7%、44.5%、26.3% [5] 分区域与渠道业绩表现 - 2025年第三季度中国区收入同比增长185%-190% [1] - 2025年第三季度海外市场收入同比增长365%-370% [1] - 中国线下渠道收入同比增长130%-135%，线上渠道收入同比增长300%-305% [2] - 海外市场分区域看，亚太地区同比增长170%-175%，美洲地区同比增长1265%-1270%，欧洲地区同比增长735%-740% [2] 增长驱动因素：产品与运营 - 产品推新密集，例如9月发售毛绒新品3款、手办超8款、MEGA超6款等 [3] - “星星人美味时刻”系列官方平台瞬间售罄，二手平台溢价近4倍 [3] - 节日主题新品（如万圣节系列）线上开售数分钟售罄，部分常规款二手溢价2-7倍，隐藏款溢价达13.4倍 [4] - 海外市场通过组织架构调整、本土化运营、核心城市旗舰店布局及TikTok等社媒平台推广取得成功 [2] 公司战略与未来发展 - 公司衍生IP布局扩展至动画、游戏、乐园等多领域，如《LABUBU与朋友们》动画剧本已登记著作权 [5] - 互动生态日益完善，旨在提升消费者体验，并有望打造第二成长曲线 [5] - 看好通过融入本地化元素的节日新品持续打造爆品，延续市场高热度 [4]

公司高层人事调整 - 王健坤因个人精力分配辞去董事长职务 王丽卿接任董事长 王泽宁出任公司总经理[1] - 人事变动标志着公司向年轻化战略深度迈进[1] 业务战略转型 - 公司将IP品类纳入量贩零食发展核心战略 构建"IP+场景体验+社交传播"立体化业务模式[3] - 通过引入三丽鸥 蜡笔小新 名侦探柯南等顶流IP形成全品类矩阵[3] - 重点布局县域市场 通过万店网络填补正版IP产品市场空白[4] 产品与运营创新 - 推出0.9元/颗蜡笔小新巧巧脆曲奇巧克力和8.8元《哪吒2》印章款盲盒等高性价比爆款商品[4] - 不定期在全国落地IP主题门店 通过元素装饰 限定产品发售与互动体验活动转化传统消费场景[3] - IP主题店模式提升品牌曝光度和用户粘性 成为年轻人社交打卡地标[3] 市场定位与发展前景 - 精准把握年轻人"情绪消费"需求趋势[3] - 紧扣年轻化与县域深耕两大关键词构建零食赛道独特竞争力[4] - 推动好想来从传统量贩零食店向年轻化消费平台转型[4]