文章核心观点 - 伯克希尔哈撒韦第三季度运营利润为127亿美元，但市场关注焦点是格雷格·阿贝尔主导的96亿美元伯克希尔自身股票回购 [2][7] - 阿贝尔在2026年上半年主导的头号买入标的是谷歌母公司Alphabet，一度将其增持至前三大持仓，显示新任掌门人在科技股投资上较巴菲特更为开放 [5] - 尽管巴菲特与阿贝尔近四年整体为股票净卖出方，但巴菲特最钟爱的股票——伯克希尔哈撒韦自身——显然重回买入菜单 [14] 第三季度回购详情 - 2026年7月1日至9月30日期间，阿贝尔主导买入4,536股A类股与12,384,959股B类股，合计约96亿美元 [7] - 该回购规模较第二季度45.3亿美元的回购支出增长逾一倍 [7] - 此次回购使巴菲特与阿贝尔自2018年中以来的累计股票回购总额达到约920亿美元 [5][7] - 该笔回购不会出现在伯克希尔11月16日应提交的季度13F文件中，而是披露于第三季度运营业绩报告高管认证前的最后一页 [6] 回购条件与估值背景 - 只要伯克希尔资产负债表上现金、现金等价物及美国国债合计不低于300亿美元（2026年9月末为3,774亿美元），且阿贝尔认为公司股价内在价值被低估，回购便无终止日期或上限 [8] - 在巴菲特担任CEO的最后19个月及阿贝尔上任头两个月共21个月期间，公司未动用任何资金进行回购，当时股价主要较账面价值溢价60%至80% [13] - 自2018年中以来，伯克希尔管理层持续在股价较账面价值溢价低于50%时批准回购，前两个季度股价溢价在40%至50%之间波动 [13] 回购的意义与股东回报 - 伯克希尔不支付股息，回购是直接回报股东的方式，自1960年代中期以来其表现超越标普500指数逾6,000,000% [11] - 回购有助于鼓励巴菲特所看重的长期投资理念，并可逐步提升投资者的持股比例 [11] - 持续或增长的回购计划使流通股数量下降，在净利润稳定或增长情况下应推动每股收益上升，从而吸引注重基本面的投资者 [12] - 积极的回购计划也可向华尔街和投资者传递管理层认为公司股票存在价值的信号 [12]