Johnson Outdoors (JOUT) Q3 2025 Earnings Call August 01, 2025 11:00 AM ET Speaker0HelloSpeaker1everyone and welcome to the Johnson Outdoors Third Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. Today's call will be led by Helen Johnson Leopold, Johnson Outdoors Chairman and Chief Executive Officer. Also on the call is David Johnson, Vice President and Chief Financial Officer. Prior to the question and answer session, all participants will be placed in a listen only mode. After the prepared remarks, the ...

Haleon (HLN) H1 2025 Earnings Call July 31, 2025 04:30 AM ET Company ParticipantsJo Russell - Head - IRBrian McNamara - CEO & Executive DirectorDawn Allen - CFO & DirectorCeline Pannuti - Managing DirectorWarren Ackerman - MD and head of EU Consumer Staples ResearchDavid Hayes - Managing DirectorTom Sykes - MD - Equity ResearchOlivier Nicolaï - Head - Consumer Staples ResearchConference Call ParticipantsGuillaume Delmas - Equity Research AnalystRashad Kawan - Equity AnalystCallum Elliott - Senior AnalystJo ...

财务数据和关键指标变化 - 报告的GAAP每股收益为亏损1.34美元，主要因年度特许经营资产减值测试的非现金费用；调整后每股收益为2.19美元，同比增长49% [4] - 综合总收入创第二季度纪录，同比增长6%；综合毛利增长12%；综合调整后EBITDA增长22% [5] - 董事会批准将季度现金股息提高9%，至每股0.38美元，将于2025年10月15日支付给9月15日登记在册的股东 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 特许经销商业务 - 第二季度特许经营收入达31亿美元，同比增长6%，得益于同店新零售销量增长5%和同店固定运营收入增长10% [5] - 固定运营毛利和F&I毛利创历史季度纪录，同比分别增长12%和15%，占总毛利的比例接近75% [6] - 同店新车GPU为3391美元，同比下降6%，但较第一季度增长10%；同店二手车销量同比下降4%，GPU较上一季度增长2%，至每单位1590美元 [6] - 特许经营F&I GPU创历史季度纪录，达每单位2721美元，环比增长12%，同比增长14% [7] - 同店固定运营毛利增长12%，同店保修毛利同比增长34%，同店客户支付毛利同比增长9% [7] EchoPark业务 - 第二季度部门收入达1170万美元，调整后EBITDA达1640万美元，同比增长128% [8] - 收入为5.09亿美元，同比下降2%；毛利达6200万美元，同比增长22% [8] - 零售单位销量同比增长1%，GPU创历史季度纪录，达每单位3747美元，同比增加669美元，环比增加336美元 [8] 动力运动业务 - 第二季度收入达4810万美元，同比增长21%；毛利达1250万美元，同比增长17% [9] - 调整后EBITDA为200万美元，同比下降13%，但在旺季前开始回升 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将通过多元化增长战略在特许经销商、EchoPark和动力运动业务部门部署资本，以扩大收入基础并提高股东回报 [11] - EchoPark采用数据驱动的集中库存管理策略，结合业务模式的战略调整，有望在2026年恢复长期增长 [8][9] - 动力运动业务将专注于在现有网络中寻找运营协同效应，再进行资本扩张 [9] - 公司密切关注关税对制造业生产、定价、车辆可承受性和消费者需求的影响，虽目前未受重大影响，但2026年车型到店时情况可能改变 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 团队专注于短期执行，适应汽车零售环境和宏观经济背景的变化，同时做出战略决策以实现长期增长 [13] - 公司有信心凭借正确的战略、人员和文化，继续发展业务并为利益相关者创造长期价值 [13] 其他重要信息 - 公司用现金和定期存款完成了对加利福尼亚州四家捷豹路虎经销商的收购，预计这些门店将为特许经销商部门带来约5亿美元的年化收入 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第二季度有很多不确定因素，最令人惊讶和满意的事情是什么，下半年哪些指标需要谨慎解读？ - 第二季度初业务因关税噪音增长，6月和7月放缓，但7月下旬业务回升；F&I表现出色，产品渗透率提高且成本降低；EchoPark业务表现良好，利润可观，为2026年扩张奠定基础；动力运动业务是季节性业务，预计下个月的斯特吉斯摩托车拉力赛将带来可观业绩 [17][18][22] 问题2: 今年与明年的租赁返还低谷情况如何，对特许经营和EchoPark业务有何影响？ - 目前处于租赁返还低谷，随着租赁返还增加，二手车库存将改善，有助于业务增长；2027 - 2028年租赁返还将恢复到疫情前水平，对EchoPark业务是重大利好 [24][25] 问题3: EchoPark第二季度销量和GPU表现，是否存在为提高利润而牺牲销量的情况，以及战略是否有变化？ - 公司在库存管理上保持谨慎，以最大化利润；预计今年剩余时间将保持类似情况，并上调了EchoPark全年EBITDA指引；SG&A费用下降，体现了成本控制的成效 [29][30][32] 问题4: F&I业务增长的合作协议变化情况如何？ - 公司通过发出RFQ和RFP重新谈判合作协议，节省了成本，提高了产品渗透率和利润率；预计未来继续受益于这些改进 [34][35][37] 问题5: 第二季度新车GPU在各月的表现如何？ - 季度初GPU高于季度末，4月约为3600美元，5月约为3250美元，6月约为3300美元；预计全年新车GPU将保持在当前水平 [39][40][42] 问题6: EchoPark前端增长是策略变化还是市场动态所致，以及总GPU指引调整的原因？ - 购买更多街边车辆提高了利润率，但第三和第四季度可能面临一定的毛利压力；EchoPark F&I每单位在过去两个季度提高了约200美元，有助于在前端毛利压力下维持总毛利 [46][47][51] 问题7: 与合作伙伴的协议调整是否吸引了新的贷款机构，是否带来定价权变化？ - 主要是在产品方面重新谈判协议，节省了成本，提高了利润率；未看到新贷款机构大量进入市场，融资利润率相对稳定 [52][53][55] 问题8: EchoPark单位指引未变，下半年增长是因比较基数较低还是市场预期？ - 是两者的结合，2024年下半年二手车市场存在一些消费者疲软的情况 [56] 问题9: 特许经营二手车GPU上半年高于年度指引上限，下半年是否会调整，面临哪些逆风因素？ - 下半年可能会受到关税影响，给库存天数和制造商行为带来压力，但预计仍将维持在当前水平附近，且销量可能会增加 [61] 问题10: 新车SAAR轨迹的预期如何，下半年和全年情况怎样？ - 目前SAAR波动较大，预计在1500 - 1600万辆之间，利率下降可能会改变市场情况 [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为6770万美元，同比下降3%，原因是船只销量减少13%，但价格和产品组合带来了10%的净增长；过去几个季度季度销售额趋于稳定，较今年第一季度增长15%，公司认为2025年下半年销售额有同比增长潜力 [10] - 毛利润降至1290万美元，毛利率为19.1%，较上年提高20个基点，主要得益于成本结构与当前生产需求的更好匹配以及价格和产品组合的提升 [10][11] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为810万美元，同比增长9%（70万美元），占销售额的12%，较去年第二季度提高130个基点，原因是研发、广告费用略有增加以及一些基于激励的应计费用的时间安排 [11] - 本季度税率为21.3%，预计今年剩余时间税率略高于此 [11] - 摊薄后每股收益（EPS）为0.12美元，低于去年的0.14美元 [11] - EBITDA为560万美元，低于去年的650万美元 [12] - 年初至今经营现金流为9020万美元，自由现金流为860万美元；本季度资本支出（CapEx）仅为40万美元，预计今年资本支出低于去年，但下半年可能增加，全年预计在200 - 300万美元之间 [12] - 截至2025年第二季度，年初至今已支付股息980万美元；第二季度末现金为5000万美元，无债务 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为未来需求改善品牌定位、提高生产效率并最大化投资回报，根据渠道库存管理生产 [6] - 继续与经销商密切合作管理渠道库存，维护合作关系 [6][9] - 持续评估收购机会和其他合作伙伴关系，以增强公司产品组合，认为自身资产负债表和运营方式使其成为优质资产的理想买家 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在诸多不确定性，如关税、利率和整体经济形势，但行业出现积极迹象，渠道库存下降，行业正在消化过剩库存，2026年车型定价的确定性提高有助于更好地规划 [5] - 利率持续高企，若利率持续下降，可能促使经销商和消费者增加支出，但市场预期的降息可能需要一段时间才能对零售需求产生有意义的改善 [6][8] - 公司去年推出的新车型市场接受度良好，对2026年车型的推出感到兴奋，在产品组合方面进行了多项更改，增加了新产品并对部分车型进行了更新 [8] 其他重要信息 - 公司电话会议中提及的部分声明具有前瞻性，存在已知和未知风险，详情可参考公司发布的新闻稿、2024年10 - K文件及其他公开文件 [3] - 会议中会提及非GAAP运营绩效和流动性指标，公司认为这些指标有助于不同时期的业绩比较，相关指标与GAAP指标的调整可在新闻稿和公司网站查询 [3][4] - 公司主要采购引擎、导航系统、不锈钢、铝和玻璃纤维等，供应商已提供新车型的定价，但重大关税变化可能导致供应商重新评估价格 [7] - 公司与政府代表和贸易协会保持沟通，但对关税最终结果的可见性有限 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无相应回答

公司业绩与策略 - 公司第四季度营收同比下降近12%，库存水平持平，显示库存压力仍然存在[1] - 公司通过折扣渠道积极清理Air Force 1、Dunk和AJ1等老旧产品，但数字业务仍面临流量疲软和持续促销的挑战[1] - 公司计划在2026财年上半年实现“健康且干净”的库存水平，短期内将继续加大折扣力度[2] - 北美和EMEA地区的库存质量有所改善，销售率和全价销售增长，但大中华区仍落后，需要更深折扣和供应链调整[2] 竞争环境 - 主要竞争对手包括adidas和lululemon[4] - adidas在清理库存方面取得显著进展，库存水平实现两位数下降，全价销售改善[5] - lululemon库存金额和数量分别增长23%和16%，主要受关税和汇率影响，但库存质量仍保持信心[6] 估值与市场表现 - 公司股价年内下跌2.2%，行业平均下跌6.6%[7] - 公司远期市盈率为41.17倍，行业平均为29.33倍[9] - 2025财年盈利预期同比下降22.7%，2026财年预期增长55%，但过去30天盈利预期有所下调[10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 截至7月第二周，电池制造商和贸易商的锂库存持续增加，环比增长6%，同比增长18%，达到41430吨，可能是主要电池制造商因7月强劲的生产计划或为潜在的停产做准备而积累库存，且期货市场购买的锂产品尚未重新交付至仓库 [1] - 最新优先级排序为铝>锂>钢>铜>金>电池>动力煤>水泥 [1] - 上周锂平均销售价格有涨有跌，7月10日碳酸锂（Li2CO3）和氢氧化锂（LiOH）的平均销售价格分别为每吨63700元和57400元，而7月3日分别为每吨62100元和57600元 [1] - 生产方面，中国碳酸锂产量上周环比增长4%，达到18813吨，其中卤水、锂云母、锂辉石和回收的产量环比分别增长2%、5%、5%和 -1% [1] - 库存方面，碳酸锂总库存本周达到140793吨，环比增长2%，其中下游企业（主要是正极材料制造商）、冶炼厂和其他企业（主要是电池制造商和贸易商）的库存环比分别增长1%、0%和6%，分别达到40765吨、58598吨和41430吨 [1] 根据相关目录分别进行总结 锂库存情况 - 电池制造商和贸易商的锂库存持续增加，环比增长6%，同比增长18%，达到41430吨 [1] - 碳酸锂总库存本周达到140793吨，环比增长2%，下游企业、冶炼厂和其他企业的库存环比分别增长1%、0%和6%，分别达到40765吨、58598吨和41430吨 [1] 锂价格情况 - 上周锂平均销售价格有涨有跌，7月10日碳酸锂和氢氧化锂的平均销售价格分别为每吨63700元和57400元，7月3日分别为每吨62100元和57600元 [1] 锂生产情况 - 中国碳酸锂产量上周环比增长4%，达到18813吨，卤水、锂云母、锂辉石和回收的产量环比分别增长2%、5%、5%和 -1% [1] 优先级排序 - 最新优先级排序为铝>锂>钢>铜>金>电池>动力煤>水泥 [1]

纪要涉及的公司 Titan International (TWI)，一家领先的车轮、轮胎和钢履带制造商，业务覆盖农业、建筑和消费行业，产品主要用于非公路设备，不涉及乘用车轮胎 [2]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司优势** - **专注与经验**：专注该行业四十年，上市三十年，比同行更了解终端用户，能更好地设计使设备性能更优的产品 [5]。 - **产品定制化**：产品为高度专业化定制设计，需投入大量工具和工程成本，不易被替代，业务具有一定保护性 [6][7]。 - **全球布局**：业务遍布美洲、欧洲等全球各地，拥有多个制造工厂，可根据情况优化产品生产地 [3]。 - **品牌合作**：与Goodyear续签品牌许可并拓展到新领域，Goodyear品牌全球知名，有助于公司扩大产品和地理覆盖范围 [31][33]。 - **创新能力**：持续投入产品研发，贴近终端用户驱动创新，推出如户外动力设备防爆胎、更舒适的车轮设计等创新产品 [43][47]。 - **售后市场**：售后市场销售占比达45%，能带来更好的利润率，与市场周期不同步，还能直接连接终端用户驱动创新 [54]。 2. **宏观因素影响** - **关税**：长期来看，合理的关税对公司有利，可创造公平竞争环境，公司有足够工厂来优化生产，降低关税影响 [9][11]。 - **利率**：高利率影响经销商库存决策，他们认为利率过高，希望降低库存成本，等待利率下降；不过已有部分客户开始反馈库存过低，有重建库存需求 [17][19]。 3. **业务板块表现** - **农业板块**：农业周期接近底部，利率对库存的影响使本轮周期与以往不同，经销商受利率影响调整库存，但部分客户开始重建库存 [16][19]。 - **建筑板块**：全球来看，矿业业务售后市场表现较好；欧洲建筑市场部分客户因市场不确定性暂停业务，公司拥有铸造厂，可定制售后特定零件，一定程度抵御市场波动 [23][26]。 - **消费板块**：OEM和消费业务与农业和建筑板块类似处于暂停状态，但售后市场占比约60%，产品主要用于非公路娱乐设备，售后业务是公司重点 [27][29]。 4. **公司战略与发展** - **收购战略**：去年收购Karlstar，旨在打造一站式服务，扩大产品组合，实现成本和商业协同效应，除关税影响外，收购符合预期 [35][36]。 - **短期至中期优先事项**：填补产品组合空白，扩大地理覆盖范围，利用广泛产品组合和制造能力提供风险缓解方案，满足客户需求 [57]。 - **资本分配**：优先偿还债务，确保公司在市场复苏时有良好财务状况，抓住新机会 [60][61]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **创新产品效益**：公司的大尺寸轮胎可减少土壤压实、降低燃油消耗、提高作物产量，转弯时LSW轮胎可提高30%的产量，降低投入成本 [50][52]。 2. **数据利用**：公司通过农民获取产品性能数据，认识到连接终端用户获取数据的重要性，正努力为农民提供ROI计算器，帮助他们利用数据；同时在建筑业务中尝试利用设备数据实现货币化 [70][74]。 3. **南美市场**：巴西农业经济重要，但因雷亚尔贬值，其业务在财务数据中表现不明显；巴西和阿根廷在大豆等谷物生产上有重要地位，随着中美贸易关系变化，南美市场重要性增加 [62][65]。

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度净销售额6.87亿美元，同比下降8%，可比销售额下降7.8% [28] - 美国零售业务销售额下降7.7%，可比销售额下降7.3%；加拿大业务销售额下降2.9%，可比销售额下降9.2%；品牌组合业务销售额下降7.9% [9][10][11] - 第一季度综合毛利率43%，较上年下降近120个基点 [30] - 第一季度调整后运营费用较去年下降2000万美元，但由于销售额下降，运营费用占销售额的比例上升80个基点至43.4% [31] - 第一季度调整后运营收入基本持平，去年同期为1470万美元；净利息费用为1190万美元，去年同期为1160万美元；有效税率为 - 1.7%，去年同期为 - 53.3%；调整后净亏损1250万美元，去年同期净收益480万美元 [32] - 第一季度末库存同比增长0.5%，现金为4600万美元，总流动性（包括现金和循环信贷额度）为1.715亿美元，未偿还债务为5.229亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 美国零售业务第一季度可比销售额下降7.3%，总销售额下降7.7%，主要受客流量下降影响，尤其是季度前期天气影响较大 [9] - 加拿大业务第一季度销售额下降2.9%，可比销售额下降9.2%，业绩仍具挑战性，与美国消费者面临的情况类似 [10] 品牌组合业务 - 销售额下降7.7%，但Topo品牌同比增长84%，品牌组合业务运营收入同比增长超30% [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费者情绪持续疲软，第一季度可比销售额下降8%，2月是季度中表现最弱的月份，天气带来额外挑战 [6] - 加拿大市场与美国市场情况类似，消费者情绪受影响，公司正在评估更好地与加拿大消费者建立联系的方式 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 零售业务聚焦客户和产品，提升客户体验，优化产品组合，加强库存管理；品牌组合业务通过扩大自有品牌、建立更盈利的批发模式和投资战略品牌实现增长 [12] - 短期内，公司将重点放在提升零售渠道价值、保持利润率、控制成本和评估关税缓解策略上 [8] - 行业面临宏观环境快速变化带来的不确定性，消费者行为难以预测，关税成为行业显著成本，公司积极应对，加速采购多元化，降低对单一国家的依赖 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境快速变化增加了不确定性，消费者情绪疲软，公司第一季度开局疲软，但随着季度推进情况有所改善 [6] - 公司对战略有信心，将继续专注核心业务，但由于环境不可预测，撤回2025年业绩指引，将专注于可控因素，灵活应对变化 [25][26] 其他重要信息 - 公司预计2025年通过削减开支节省2000万 - 3000万美元成本 [8] - 公司将对VIP奖励计划进行转型和重新推出 [15] - 公司预计到年底，来自中国的采购比例将从年初的70%降至不到一半 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2000万 - 3000万美元节省与预计增加的SG&A费用的关系及削减方向 - 年初预计有3000万美元的不利因素，因2024年未计提奖金，2025年第一季度未计提奖金带来约1000万美元的费用改善，但第三季度将面临约1000万美元的不利因素；此外，公司实施了2000万 - 3000万美元的削减措施，预计2025年SG&A费用将低于去年 [36][37][38] 问题2: 加拿大和品牌组合业务的情况，品牌组合业务可比销售额下降是否主要因Keds - 加拿大市场消费者情绪与美国类似，有下行压力，Rubino业务带来一定干扰；品牌组合业务表现不一，Topo业务增长强劲，同比增长84%，Keds业务虽有营收逆风，但毛利率有所提升 [41][42][43] 问题3: 截至目前第二季度的情况及是否预计关税对第二季度有影响 - 第二季度趋势与第一季度末相似；关税对公司的最大担忧是对消费者情绪的间接影响，品牌组合业务团队通过工厂谈判、重新采购产品和选择性提价等方式缓解了部分压力，零售业务与品牌合作伙伴密切合作管理价格上涨 [47][48] 问题4: Topo品牌目前规模及2025年营收预期 - Topo品牌增长趋势良好，第一季度销售额增长84%，有持续的新产品推出和创新，公司对其持续增长持乐观态度 [49] 问题5: 美国业务中运动服装业务的表现 - 运动和运动休闲业务表现优于其他品类，第一季度DSW在运动休闲鞋类市场份额增加10个基点，前八大品牌中有七个是运动品牌，第一季度基本持平 [52][53] 问题6: 如何规划返校季和假日季库存，以及关税缓解措施的选择 - 公司对返校季持谨慎乐观态度，去年DSW返校季表现较好，该品类采购更分散，受关税影响较小；假日季将密切关注消费者反应，去年在礼品业务上有成功经验；关税缓解方面，公司加速采购多元化，有将中国采购比例降至近5%的选项，但考虑到中国供应链的稳定性和成本优势，最终比例将取决于情况发展，且公司仅控制不到20%产品的生产地 [58][60][63]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度净销售额6.87亿美元，同比下降8%，可比销售额下降7.8% [26] - 美国零售业务销售额下降7.7%，可比销售额下降7.3%；加拿大零售业务销售额下降2.9%，可比销售额下降9.2%；品牌组合业务销售额下降7.9% [26][27][28] - 第一季度综合毛利率为43%，较上年下降近120个基点 [28] - 第一季度调整后运营费用较去年下降2000万美元，但由于销售额下降，运营费用占销售额的比例上升80个基点至43.4% [29] - 第一季度调整后运营收入基本持平，去年同期为1470万美元；第一季度调整后净亏损1250万美元，去年同期为盈利480万美元 [30] - 第一季度末总库存同比增长0.5%，现金为4600万美元，总流动性为1.715亿美元，未偿还总债务为5.229亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 美国零售业务第一季度可比销售额下降7.3%，总销售额下降7.7%，主要受客流量下降影响 [7] - 加拿大零售业务第一季度销售额下降2.9%，可比销售额下降9.2%，新增Rubino业务，但受汇率影响 [8] 品牌组合业务 - 第一季度销售额下降7.9%，但运营费用减少23%，运营收入增长超30% [28] - Topo品牌销售额同比增长84%，截至季度末，国内销售点超1200个，较2024年第一季度增长43% [20] - Jessica品牌在正装和季节性产品系列中表现出色，销售额增长6% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费者情绪低迷，客流量下降，导致销售下滑；加拿大市场情况类似，消费者情绪受美国市场影响 [5][40] - 根据SAKANA数据，第一季度DSW在运动休闲鞋类市场份额增加10个基点 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将近期重点转向零售渠道增值、保利润率、控成本以及评估关税缓解策略 [6] - 零售业务聚焦客户和产品，提升产品组合，加强与客户沟通，优化库存分配 [10][11][15] - 品牌组合业务致力于重建自有品牌，构建更盈利的批发业务，投资Topo和Keds等核心增长品牌 [18] - 加速采购多元化，降低对单一国家的依赖，预计年底来自中国的采购比例将从年初的70%降至不到一半 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境快速变化，消费者行为不确定性增加，公司第一季度销售疲软，消费者情绪降至历史最低点 [5][23] - 公司对返校季和假日季持谨慎乐观态度，但消费者情绪的不确定性仍是挑战 [56][59] - 由于环境高度波动，公司决定暂时撤回前瞻性指引，将专注于可控因素的执行 [23] 其他重要信息 - 公司计划在2025年实施成本削减措施，预计节省2000万 - 3000万美元 [6] - 公司将对VIP奖励计划进行转型和重新推出，以加强客户忠诚度和营销效率 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2000万 - 3000万美元节省与预计增加的SG&A费用的关系及削减方向 - 年初预计有近3000万美元的不利因素，因2024年未计提奖金；2025年第一季度未计提奖金，带来约1000万美元的费用优势，但第三季度会有反向影响 [35][36] - 公司实施了2000万 - 3000万美元的削减措施，预计2025年SG&A费用将低于去年 [37] 问题2：加拿大和品牌组合业务的情况，品牌组合业务可比销售额的影响因素 - 加拿大市场消费者情绪与美国相似，Rubino业务未计入去年可比销售额 [40] - 品牌组合业务表现不一，Topo业务增长强劲，销售额增长84%；Keds业务虽有营收逆风，但毛利率有所提升 [41][42] 问题3：本季度至今的情况及第二季度关税影响预期 - 第二季度趋势与第一季度末相似 [46] - 关税对公司的最大担忧是对消费者情绪的间接影响；品牌组合业务团队通过工厂谈判、资源调配和选择性提价等方式，大幅缓解了1亿美元的毛利压力；零售业务与国家品牌合作伙伴密切合作，共同应对价格上涨 [46][47] 问题4：Topo品牌目前规模及2025年营收预期 - Topo品牌本季度增长84%，团队专注于门店扩张，产品不断创新，公司对其持续增长持乐观态度 [48] 问题5：美国业务中运动服装业务的表现 - 运动和运动休闲业务表现优于其他品类，第一季度DSW在该市场份额有所增加 [51] - 前八大品牌中有七个是运动品牌，第一季度可比销售额基本持平 [52] 问题6：返校季和假日季的库存规划，关税缓解措施的选择 - 公司对返校季持谨慎乐观态度，去年DSW返校季表现较好，该品类采购多元化，受关税影响较小；假日季团队将密切监测消费者反应，公司有相关营销经验，整体持谨慎乐观态度 [56][59] - 公司在关税宣布前就开始积极多元化采购，加速了这一进程，有方案可将采购比例降至近5%；但中国非运动鞋类供应链更稳定、成本更低，最终比例将取决于情况，但年底会低于年初；公司仅控制不到20%的产品生产，其余产品采购不受此决策影响 [61][62]