公司股价与市值表现 - 2025年年初至今股价从46.56元飙升至401.1元，涨幅高达861% [5] - 公司累计涨幅近180倍 [6] - 市值达到3600多亿，超过中兴通讯的2100亿 [7] 公司财务业绩 - 2025年上半年营收104.37亿，同比增长282.64% [9] - 2025年上半年净利润39.42亿，同比增长355.68% [9] - 2025年上半年经营现金流净额9.53亿，同比增长427.7% [9] - 2024年毛利率高达44.72%，超越中际旭创的33.81%和光讯科技的22.46% [34] 行业背景与市场地位 - 公司是全球排名第三的光模块制造商 [10] - 2025年全球光模块市场规模预计达235亿美元，较2024年增长32% [13] - AI服务器对光模块需求正从800G向1.6T跨越 [13] - 2024年公司近八成收入来自海外，客户包括英伟达、微软、亚马逊等AI巨头 [13] 公司发展历程与战略 - 公司由“易杰龙”和“光盛通信”于2008年合并成立 [19] - 早期通过绑定中兴通讯等大客户发展，2015年中兴通讯贡献营收1.58亿，占总营收四分之一 [23][24] - 2018年中兴事件后战略转向全力押注海外市场 [27][28] - 耗时4年、耗资2200万美元收购美国Alpine公司，获得50多项硅光专利 [29][31] 技术优势与产品布局 - 收购Alpine后掌握光芯片制造能力，打通全产业链 [31] - 光模块中ROSA和TOSA两大核心组件成本占比高达60% [33] - 2023年推出800G LPO光模块，成为AI算力中心刚需 [40][41] - 公司是英伟达GB200服务器光模块核心供应商，并为英伟达独家设计GB300服务器光互联方案 [13][45] 产能与全球化布局 - 2023-2025年间在泰国建成一期、二期工厂并投产运营 [46] - 海外布局奠定低关税加低成本优势，实现对北美客户快速响应 [47] 经营风险与财务指标 - 2025年上半年存货59.44亿，同比猛涨165.83% [50] - 2025年上半年应收账款50.17亿，同比激增225.35% [50] - 资产负债率快速攀升至33.08% [51] 技术迭代与竞争挑战 - 博通发布Tomahawk 6交换芯片，光模块迈入1.6T时代并与CPO技术融合 [53] - 中际旭创1.6T光模块已通过客户验证并开启量产，公司1.6T产品刚处于送样测试阶段 [54] - 行业普遍认为1.6T及以上CPO是优选技术路线 [55]

公司技术布局 - LPO技术应用场景广度和出货规模远不能与带DSP的光模块相比 [1] - LPO技术具有低功耗、低时延和低成本三大独特优势 [1] - LPO技术能够与带DSP的光模块形成较好的场景互补 [1] 公司产品进展 - 公司为业内较早研发和推出LPO产品的厂商之一 [1] - 2023年公司已向重点客户送样LPO产品进行测试和认证 [1] - 目前已有多个系列的LPO产品进入客户和取得销售收入 [1]

公司LPO技术策略 - 公司认为LPO技术当前应用场景广度和出货规模远不及带DSP的光模块 [1] - LPO技术具备低功耗、低时延和低成本三大优势 正获得越来越多客户重视和采用 [1] - LPO技术能与带DSP的光模块形成场景互补 [1] 公司LPO产品进展 - 公司为业内较早研发和推出LPO产品的厂商之一 [1] - 2023年公司已向重点客户送样LPO产品进行测试和认证 [1] - 目前公司已有多个系列LPO产品进入客户并取得销售收入 [1]

核心观点 - 公司澄清CPO和LPO业务尚未产生显著收入 对短期业绩贡献极小 [1] CPO技术业务状态 - 公司不生产含CPO技术的芯片 [1] - CPO相关核心部件光引擎处于合作研发阶段 [1] - 外置光源ELSFP处于设计阶段 [1] - 尚未产生业务收入 [1] LPO业务状态 - 已向多家北美大客户送样测试 [1] - 2025年上半年累计订单及发货金额占同期营业收入比例仅约0.03% [1] - 对当前业绩贡献极小 [1] 业务进展提示 - 新兴技术领域布局存在业务落地不确定性 [1] - 相关业务对短期业绩影响有限 [1]