核心观点 - 公司第三季度实现强劲的同比增长，营收增长94%，多个金属产量显著提升 [1][3] - 尽管当期维持性资本支出较高且金属回收率暂时性降低，但公司在前9个月仍产生530万美元的正净自由现金流 [1][3] - 战略性的前期投资旨在提升长期资产表现，预计2026年将受益于品位提升、回收率提高和持续的现金流产生 [1][4] 运营业绩 - consolidated选矿处理量达到250,807吨，同比增长66% [3] - 金属产量同比大幅增长：黄金51%、白银97%、锌78%、铅81%、铜43% [3] - Campo Morado矿山锌当量磅数产量同比增长75%，现金成本降至每磅1.09美元 [3][6] - Tahuehueto矿山日处理量创纪录达969吨，同比增长187%，黄金当量产量增长74% [3][10] 财务表现 - 第三季度营收为3500万美元，同比增长94% [3] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润为430万美元 [3] - 年初至今调整后净利润为1280万美元 [3] - 年初至今运营产生净自由现金流（扣除公司费用前）为530万美元 [1][4] 成本与资本支出 - 第三季度维持性资本投资为870万美元，年初至今为1900万美元 [3] - Campo Morado矿山全部维持成本为每磅1.43美元，同比上升8% [3][7] - Tahuehueto矿山直接采矿成本每吨降至149美元，同比下降22%，但全部维持成本同比上升35% [3][12] - 2025年资本支出指引上调至2940万美元，主要由于加速地下开发和勘探 [17] 勘探进展与未来发展 - 两个矿山均获得多个高品位钻探结果，包括Campo Morado的Reforma矿床 [9] - 公司承诺一项为期三年、总额2500万美元的重大勘探计划 [4] - Tahuehueto的新铜铅分离回路安装取得进展，预计2026年初投入生产 [13] - 预计进入更高品位矿区将推动产量增长、回收率提高和单位成本下降 [16] 2025年展望更新 - 综合黄金和锌产量预计低于原全年指引，但铜、银、铅产量符合或高于指引 [15] - 全年净自由现金流指引下调至500万至1000万美元区间 [18]

勘探项目进展 - 公司已完成其位于不列颠哥伦比亚省的Grid BC铜金项目秋季勘探计划的第一阶段工作，由加拿大合同地质团队Hardline Exploration执行 [1] - 初步勘探计划集中在近期收购的五个矿权地中的Jupiter和Starlight矿权地，进行了大规模化验、槽探、采样和地球物理勘探 [7] - 化验结果预计将在秋季末获得，随后将确定各矿权地的下一步勘探步骤 [7] 资产规模与区位优势 - 公司在该矿区拥有100%权益的17个矿权地，总面积达27,525公顷（约275平方公里）[5][9] - 该资产位于加拿大不列颠哥伦比亚省中北部，地处著名的成矿带，周边有多个在产矿山和良好的矿业基础设施 [5][9] - 公司矿权地位于Centerra Gold的Kemess North项目和在产的Mount Milligan矿山之间，后者已累计生产超过180万盎司黄金和7.42亿磅铜 [10] 地质潜力与区域对标 - 该区域已被证实富含金铜矿，附近的NorthWest Copper公司在Kwanika项目钻遇400米长的1.01%铜当量矿化 [5] - 区域地质属于奎斯奈尔海槽北部，被Cache Creek地体覆盖，靠近Pinchi断裂带，该海槽孕育了众多斑岩型铜金矿床 [11] - 在紧邻的Lustdust（现称Stardust）地区至少存在两个碱性金铜斑岩系统，显示了该区域优越的成矿潜力 [12] 其他资产更新 - 公司已正式放弃其内华达州锂勘探组合中的Volt Canyon锂资产，原因是进入困难且初步采样结果仅为平均水平 [13] - 公司拥有德克萨斯斯普林斯锂资产100%权益，该资产2023年秋季一期勘探计划获得的平均锂品位为2010 ppm，最高达5610 ppm [16] - 德克萨斯斯普林斯资产与Surge Battery Metals公司的Nevada North锂项目南边界接壤，后者钻探确定的近地表粘土层平均锂含量为3254 ppm，近期结果更高达8070 ppm [17] - 公司还拥有克莱顿谷锂项目100%权益，包括113个矿脉和砂矿矿权，覆盖面积超过930公顷，该区域被认为富含锂资源 [18]

收购交易核心信息 - 公司以40万美元现金收购Fresnillo子公司Minera Mexicana La Ciénega持有的Humaya 3采矿特许权100%权益 [1][2] - 该特许权面积2,507公顷 直接环绕Tahuehueto矿区 使公司在该矿区土地持有量增加超25% 总面积达约10,000公顷 [2] - 收购资产不附带任何底层NSR特许权使用费 [2] 战略价值与勘探潜力 - 新收购地块包含已知矿脉的地质延伸区域 特别是Santiago矿脉向东北延伸至该区域 成为高优先级钻探目标 [3] - 此次收购显著扩大Tahuehueto矿区的规模和勘探潜力 符合公司通过勘探发现计划提升资产价值的增长战略 [3] - 公司目前正在开展地表钻探项目 重点开发Santiago矿脉的矿产资源和储量 [3] 公司资产概况 - 公司在墨西哥 Sierra Madre 矿化带拥有两座全资矿山：Campo Morado矿和Tahuehueto矿 [5] - Campo Morado矿为地下作业 面积121平方公里 采用VMS型多金属矿化 生产锌、铜、金、银和铅 [6] - Tahuehueto矿为新建地下采矿作业 面积100平方公里 包含浅成热液金银矿脉型矿化 现已实现商业化生产 [7]

财务表现 - 2025年第二季度收入为980万加元，同比增长27%，相比2024年同期的770万加元有所提升，年初至今收入达到2050万加元 [1] - 2025年第二季度矿山经营收入（摊销和折耗前）为160万加元，相比2024年同期的20万加元亏损显著改善，季度亏损为200万加元，包括50万加元递延税项、110万加元勘探费用以及60万加元摊销和折耗 [1] - 季度末公司持有1030万加元现金及1330万加元营运资金，无长期债务，季度内完成520万加元私募融资，Trafigura Pte Ltd参与其中 [1] 运营情况 - Zacualpan银铅业务年初至今处理69,185吨矿石，同比增长4%，极端天气导致电网停电及道路中断，但吞吐量已恢复 [4] - Guadalupe综合体截至2025年6月30日白银产量为295,131盎司，同比增长2%，铅产量增长15%，黄金产量增长58%至237盎司，白银平均品位为158克/吨，同比下降2% [5] - 2025年前六个月每吨销售收入增长38%至209.84加元，直接成本同比下降2%至138.69加元 [5] - Plomosas锌铅银业务年初至今处理27,747吨矿石，同比增长116%，平均品位为锌8.4%、铅4.6%、银30.0克/吨 [6] - Plomosas销售包括1,744吨铅、397吨锌及17,663盎司银，同比分别增长108%、114%和49% [6] - Plomosas直接成本从2024年的400.70加元/吨降至230.14加元/吨，但开发和钻探成本仍较高 [8] - 第二季度因地质条件不利，生产依赖低品位采场，但每吨收入仅下降1%至216.04加元，新开发有望接入高品位区域 [9] 战略与展望 - 公司通过Plomosas增产及商品价格走强实现收入增长，勘探发现Kena矿脉，预计2025年剩余时间及2026年将继续改善品位、推进开发及勘探活动 [3][10] - 管理层预计行业基本面改善、成本通胀缓和及每吨收入提升将支持未来业绩，计划通过积极勘探及战略合作提升股东价值 [11] - 公司拥有Zacualpan银金矿区100%权益，包括4个地下银矿及1个露天矿，Capire项目拟重启以利用商品价格优势 [16] - Plomosas为高品位锌产区，勘探潜力显著，位于世界主要碳酸盐替代矿床带 [16] 其他信息 - 公司修订会计政策，2025年第二季度将110万加元勘探费用化，此前需资本化 [2] - 财务数据以加元为单位，技术信息由合格Person批准 [13][15] - 公司将于2025年8月26日发布财报电话会议记录 [12]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务和运营结果，以及加拿大纽芬兰和拉布拉多省瓦伦丁金矿项目的最新进展；公司一季度运营表现良好，有望实现全年产量目标；瓦伦丁金矿建设继续推进，预计第三季度末产出首批黄金；公司与Equinox Gold的合并预计在第二季度末完成，合并后将创造一家专注美洲的大型黄金生产商 [1][2][8] 分组1：公司运营与产量 - 公司一季度黄金产量为71,539盎司，有望实现全年230,000 - 280,000盎司的产量目标 [2] - 尼加拉瓜产量64,469盎司，内华达产量7,070盎司 [10] - 瓦伦丁金矿预计第三季度实现生产，预计每年生产约200,000盎司黄金 [7][10] 分组2：成本指标 - 一季度综合总现金成本（TCC）为每盎司1,221美元，综合维持成本（AISC）为每盎司1,389美元 [14] - 尼加拉瓜TCC为每盎司1,173美元，AISC为每盎司1,255美元；内华达TCC为每盎司1,654美元，AISC为每盎司1,748美元 [14] 分组3：财务结果 - 一季度黄金销售收入2亿美元，平均实现金价为每盎司2,796美元 [14] - 一季度收入2.02622亿美元，矿山运营收益7930万美元，EBITDA为8322.6万美元，调整后EBITDA为1.00764亿美元 [18] - 一季度净利润2259.9万美元，调整后净利润4013.7万美元 [19] 分组4：瓦伦丁金矿项目进展 - 建设因生产率低于计划和范围小幅增加而延迟，初始项目资本增加8000万美元（加元1.1亿），截至4月底资金已全部到位 [3] - 大规模建设基本完成，重点转向加工厂的电气、管道和仪表活动，初级破碎机已调试，粗矿石堆料场建设进展顺利 [4] - 为确保顺利调试和运营过渡，加强了承包商监督，任命Pierre Légaré为加工厂项目总监，已完成人员配备 [5][6] 分组5：合并信息 - 公司与Equinox Gold合并，预计第二季度末完成，合并后将创造一家专注美洲的大型黄金生产商，具有更强的多元化、规模、财务实力和运营专业知识 [8][14] 分组6：勘探活动 - 瓦伦丁金矿正在进行最大规模的纯勘探钻探计划，总计100,000米 [10] - 新发现的Frank Zone钻探亮点包括多个钻孔的高品位金矿化 [10] 分组7：2025年指导目标 - 黄金产量230,000 - 280,000盎司，TCC每盎司1,300 - 1,400美元，AISC每盎司1,500 - 1,600美元 [22] - 增长资本7000 - 8000万美元，勘探资本5000 - 6000万美元 [22] 分组8：非国际财务报告准则（Non - IFRS）指标 - 包括TCC、AISC、平均实现金价、调整后净利润、运营活动现金流量、净债务、EBITDA等指标的定义和计算方法 [30][31][32] - 提供了各指标在不同季度的详细数据和调节表 [40][43][44]