美联储政策表态 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会传递鸽派立场 暗示9月可能降息但未明确承诺 [1] - 市场将表态视为货币政策放松信号 引发美股与美债同步上扬 创4月以来最大跨市场行情 [1] - 两年期美债收益率下滑10个基点至3.69% 利率期货隐含9月降息概率从70%升至80% [1] 市场反应表现 - 标普500指数上涨1.5% 纳指上涨1.88% 道指创历史收盘新高 [1] - 小盘股指数罗素2000飙升3.8% 房屋建筑类股票强劲反弹 [1] - 美元因降息预期大跌约1% 黄金与比特币等风险资产同步走高 [1] 机构观点分歧 - 部分策略师认为市场反应过度 警告仅靠降息不足以支撑股市持续上涨 [2] - 乐观观点认为若美联储循序渐进降息给经济松绑 市场反弹完全合理 [2] - 投资者存在矛盾心态 既期待流动性宽松又担忧经济基本面难以支撑长期繁荣 [2] 政治干预担忧 - 美国总统特朗普多次公开施压要求降息 并要求美联储理事库克辞职 [2] - 政治干预言论引发市场担忧美联储独立性可能受到更大干扰 [2] 政策前景展望 - 鲍威尔表态被看作对市场的安抚 但真正考验在于未来数周的经济数据 [2] - 降息预期与通胀压力持续博弈 美联储与华尔街关系仍将面临挑战 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储重返宽松政策或压低美国国债收益率和美元汇率，提振全球股市和黄金，倾向做空美元和做多黄金 [2] - 预计到 2027 年美国有效关税率累计增幅达 17 个百分点，未来 2 - 3 年累计推高核心 PCE 物价约 1.7% [28] - 预计新加坡金管局 7 月会议将新元名义有效汇率政策区间斜率微幅下调约 50 个基点至零斜率 [21] - 亚洲市场主题投资兴趣低迷，多数资金流源于平仓/获利了结，美元/韩元或有上行风险，新台币收益率曲线夏季末或向上重估 [18] - 泰国任命维塔伊为央行新总裁，他主张积极宽松政策，或改变现任央行总裁立场 [33] 根据相关目录分别总结 哈祖斯全球观点 - 美联储宽松政策压低美国国债收益率和美元，提振全球股市和黄金，更倾向做空美元和做多黄金以对冲风险 [2] - 对美国以外地区货币政策观点偏向鸽派，上调近期油价预测，中期油价因闲置产能和减产解除或走低 [2] 亚洲外汇观点 桑吉夫外汇波动率交易 - 港元现汇因套利平仓下跌，多数对冲基金增持 Delta 敞口，部分长线投资者买看涨期权，也可做多短期现汇并买看跌期权保护 [6][7] - CNH 1 个月平价期权隐含波动率可轻仓做多，银行间市场买卖期权，方向性客户参与高杠杆交易，部分账户伺机建长期美元看涨期权头寸 [8][9] - 新台币中期波动率有高风险溢价，建议维持中期美元看涨期权空头头寸 [10][11] - 韩元实际波动率回落，风险逆转表现不佳，倾向出售短期风险逆转并在 6 个月至 1 年期合约建维加多头头寸 [12][13] - 印度卢比估值相对偏低，看好 1 年期隐含波动率低于 5.0%合约，不少账户买美元看跌期权，关注其夏季套息价值 [14][15] Soo - bin 外汇一阶交易 - 市场进入夏季淡季和美联储缄默期，美元隔夜走低，市场对新闻反应微弱，7 月旧有关联性似回归 [15][16] - 8 月 1 日亚洲多国面临高关税，最后一刻达成协议可能性低（印度或例外），不确定美元指数反应，客户做多美元意愿低，近 1 - 2 周部分美元空头平仓 [15][16] 新加坡金管局会议 - 上半年新加坡实际 GDP 增长超预期，下半年或放缓，工资增长放缓，预计下半年核心 CPI 通胀温和，2025 年在预测区间中低位 [20][21] - 因增长风险下行，预计 7 月会议将新元名义有效汇率政策区间斜率下调约 50 个基点至零斜率 [21] - 两周期平价期权有吸引力，做空 S$NEER 头寸重，建议买美元/新元看跌期权对冲，通过 2 - 3 个月期数字式看跌期权布局 [22][23] 潜在关税情景（美国）经济影响 - 特朗普提议多项关税，预计新关税不会全落地，最终税率不明，将探讨新基准关税假设及替代情景对经济增长和通胀影响 [26][27] - 预计今年底美国有效关税率上升约 14 个百分点，2027 年累计升 17 个百分点，未来 2 - 3 年推高核心 PCE 物价约 1.7%，调整 2025 - 2027 年 12 月核心 PCE 通胀预测 [28] 泰国任命央行新总裁 - 泰国政府公告维塔伊 10 月 1 日就职，此消息对泰铢汇率影响小 [31][32] - 维塔伊被视为财政部代理人选，主张积极宽松政策，呼吁财政与货币政策制定者协调，或改变现任央行总裁立场 [33]

公司股价表现 - 公司股价创下52周新高9 48美元 最终收于9 15美元 市值达45亿美元 [1] - 过去一年股价上涨42 2% 远超行业15 5%的涨幅 [9] 第二季度生产业绩 - 第二季度银当量产量达790万盎司 同比大增48% 其中白银产量370万盎司 黄金产量33,865盎司 [2] - 白银产量同比飙升76% 主要得益于San Dimas和La Encantada矿增产 以及Cerro Los Gatos矿的贡献 [3][6] - Cerro Los Gatos矿在第二季度贡献150万盎司白银产量 [6] 战略收购与产能提升 - 2025年1月完成收购Gatos Silver 获得Cerro Los Gatos矿70%权益 [3] - 合并后年产能将提升至3000-3200万盎司银当量 其中白银1500-1600万盎司 [4] - 合并实体预估市值约30亿美元 预计通过成本节约和供应链优化实现协同效应 [5] 2025年产量指引上调 - 全年产量指引从2780-3120万盎司上调至3060-3260万盎司银当量 [6][10] 金属价格走势 - 白银价格年内上涨28% 当前约38美元/盎司 受工业需求强劲和供应短缺推动 [7] - 黄金价格年内上涨29% 4月突破3500美元/盎司关口 当前约3361美元/盎司 [8] 同业公司表现 - Carpenter Technology过去一年股价暴涨139 5% 2025年每股收益预期7 28美元 同比增长53 6% [13] - MAG Silver股价去年上涨69% 2025年每股收益预期0 96美元 [13] - ATI股价去年上涨52 8% 2025年每股收益预期3 02美元 同比增长22 8% [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中国央行二季度货币政策委员会会议维持宽松倾向但语气不如一季度鸽派，预计四季度GDP同比实际增速显著放缓，央行将在四季度进行“双降”，即政策利率下调10个基点、存款准备金率下调50个基点 [1][2] - 央行强调防止汇率超调风险，随着美元兑人民币中间价稳步下降，央行或允许人民币兑美元逐步升值以缓解美元走弱压力 [1][3] - 房地产市场基调从“止跌企稳”转变为“持续巩固稳定态势”，若市场持续走弱，一线城市可能采取类似广州的措施，政策制定者可能加大稳定市场力度 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 货币政策方面 - 二季度货币政策委员会会议央行维持宽松倾向但语气不如一季度鸽派，强调推动现有政策实施，特别是定向宽松措施，对中国经济评估更新为“呈现积极势头，情绪持续复苏”，会议纪要将“适时降准降息”表述替换为“灵活确定政策宽松节奏和力度” [2] - 预计四季度GDP同比实际增速显著放缓，央行将在四季度进行“双降”，即政策利率下调10个基点、存款准备金率下调50个基点 [2] 汇率方面 - 央行在汇率方面基本移除“三个坚决”，强调“防止超调风险”，随着美元兑人民币中间价稳步下降，央行或允许人民币兑美元逐步升值以缓解美元走弱压力 [3] 房地产市场方面 - 房地产市场基调从“止跌企稳”转变为“持续巩固稳定态势”，与四月政治局会议表述一致，语气不如之前鸽派 [3] - 六月十三日国务院会议要求加大力度遏制房价下跌、稳定房地产市场，六月十二日广州发布行动计划，提议取消所有限购、限售和限价措施，进一步降低首付要求和房贷利率，若市场持续走弱，其他一线城市可能采取类似措施，政策制定者可能加大稳定市场力度，包括扩大城市更新项目和进一步刺激房地产需求的措施 [9]

SSR Mining运营暂停与生产情况 - 公司因附近森林火灾导致的电力中断暂时暂停加拿大Seabee矿运营[1][8] - 火灾位于矿区以北15公里处 未对基础设施构成直接威胁 但公司采取常规安全措施保障员工安全[2] - 该矿2025年一季度黄金产量26,001盎司 同比增长9.4%[2] - 2025年全年产量指引维持70,000-80,000盎司 销售成本预计1,230-1,270美元/盎司 总维持成本1,710-1,750美元/盎司[3] 股价表现与驱动因素 - 6月4日停运消息公布后 股价仍上涨3% 盘中创52周新高13.33美元 收盘报12.74美元[4][8] - 过去一年股价累计暴涨147.9% 远超行业2.2%的跌幅[7] - 上涨主因黄金价格突破3,500美元/盎司关口(4月创纪录) 当前维持在3,320美元/盎司 白银价格达13年高位超36美元/盎司[4][5] - 贵金属走强受地缘政治紧张 美元贬值 货币政策宽松预期及央行持续购金等多因素推动[5] 战略收购与行业地位 - 近期完成收购Newmont旗下Cripple Creek & Victor矿 年产量将增加17万盎司黄金[6] - 该交易使公司跃升为美国第三大黄金生产商[6] 同业公司对比 - Carpenter Technology(CRS)过去一年股价上涨111% 2025年每股收益预期7.2美元 同比增长51.9% 近四季平均盈利超预期11.1%[11] - Alamos Gold(AGI)股价年涨66% 2025年每股收益预期1.24美元 同比增长55% 近四季平均盈利超预期1.4%[12]