研究背景 - [诺华2026年下半年最大的二元催化剂可能是remibrutinib在复发性多发性硬化症REMODEL研究的结果，预计本季度公布结果][2] 专家观点 - [专家认为REMODEL研究患者人群特征更可能与近期复发型多发性硬化症（RMS）试验相似，而非ASCLEPIOS研究][5][10] - [若remibrutinib在年复发率（ARR）上有统计学显著优势，将被视为高效，优于现有口服疗法][11] - [若remibrutinib疗效与fenebrutinib相似且肝脏监测少，是巨大优势][14] - [专家认为不需要remibrutinib在6个月确认的残疾进展（CDP）上有统计学显著获益，有趋势即可][17] - [专家认为Roche的fenebrutinib应获批用于RMS][26] 处方意向 - [REMODEL研究达到主要终点时，可用remibrutinib治疗的RMS患者比例为10% - 40%][5][23] 其他信息 - [生物制药公司面临研发、监管、定价、竞争等风险，行业面临美国药品定价改革不确定性][28] - [采用2026/27E瑞银调整后基础每股收益的远期倍数进行估值，12个月远期相对行业估值假设参考同行估值等因素][29]