交付量表现 - 特斯拉第二季度交付38.4万辆电动车，同比下降13.5%，但好于华尔街最悲观预期(36.6万辆)约5% [1][2] - 上半年累计交付72.07万辆，若要达到2024年178.9226万辆目标，下半年需交付超100万辆 [4] - 去年第三、四季度合计交付约95.789万辆，显示今年下半年目标极具挑战性 [5] 市场反应与分析师观点 - 交付量高于最低预期推动股价单日上涨5% [1][3] - 分析师认为交付量"略感失望"但未达最坏情况，展现公司保持竞争力的能力 [2][3] - 部分观点指出车型老化、中国市场竞争和政治挑战仍是主要压力 [3][7] 中国市场动态 - 上海工厂6月交付71,599辆，同比微增0.8%，环比增长16%，为2025年首次同比增长 [6] - 中国市场虽面临激烈竞争和高管变动，但交付数据显现复苏迹象 [6] 产品与战略挑战 - 更实惠车型生产时间表未更新，原计划2024年上半年投产的进度存疑 [5] - 资源分散问题被提及，自动驾驶出租车和Optimus机器人项目可能影响电动车业务专注度 [7] - 公司需6-9个月解决Model Y生产线变更等近期挑战 [3] 行业竞争环境 - 全球电动车普及放缓与中国市场竞争加剧持续施压交付量 [7] - 政治因素导致管理层精力分散，近期公开争议引发股价波动 [7]

特斯拉2025年第一季度财报核心观点 - 总收入193.4亿美元低于市场预期200亿水平 但汽车业务毛利率12.5%超市场预期12.2% [3][25] - 单车收入4万美元环比提升200美元 Model Y Juniper高起售价对冲促销负面影响 [4][27] - 经营利润4亿美元环比下降12亿 经营利润率2.1%环比下滑4个百分点 [5][61] - 廉价车型Model 2.5按计划2025年上半年生产 对销量企稳至关重要 [4][51] - 能源业务收入27.3亿低于预期30.7亿 但毛利率28.8%超预期26% [63][20] 财务表现分析 - 汽车业务收入142亿略低于预期2亿 去碳积分销售129亿低于预期131亿 [15] - 单车折旧成本环比增加1280美元至4300美元历史新高 因Model Y停产及销量下滑 [47] - 研发费用14.1亿超预期12亿 销售费用12.5亿符合预期12.6亿 [56] - 自由现金流6.6亿环比下滑14亿 存货周转天数从12天增至22天 [58][59] - 储能出货10.4Gwh保持稳定 Powerwall供不应求但受美国关税影响大 [63][64] 区域市场动态 - 美国IRA补贴可能取消 将导致车型涨价12%或牺牲毛利率 [52][55] - 欧洲因碳排放政策放宽及马斯克政治活动 市占率从13.9%降至7.3% [49][52] - 中国Model Y Juniper吸引力不足 持续加大促销力度 [44][52] - 全球交付33.7万辆低于预期38.4万辆 欧洲销量环比下滑43% [48][49] 产品与战略进展 - Model Y Juniper中美欧起售价均上调 中国标准续航版涨价5% [32][38] - Robotaxi按计划6月在德州试点 年底扩展至美国多城市 [10] - Optimus机器人项目进展顺利 预计年底工厂部署数千台 [11] - 上海储能工厂100个Megapack在途未确认收入 [20][64] 行业竞争环境 - 2025年市场销量预期下调至181万辆(增长1.3%) 悲观预期170万辆 [9][51] - 中国新能源车新品频发 Model Y产品老化竞争力下滑 [52] - 现有车型若不更新 销量持续下滑概率较大 [53] - Model 2.5毛利率预计较低 刚上市时将拖累整体汽车毛利率 [54]