报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 民用气价格先涨后跌，周初地缘升温市场看涨，但整体供应偏多高价受下游抵触，且中东局势缓解带动油价大跌使周后市场承压运行；预计PDH和烷基化开工略有上涨，燃烧需求依旧疲软，低价刺激销售，后续价格总体以回稳为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月1日，华南液化气4690、华东液化气4582、山东液化气4600、丙烷CFR华南580、丙烷CIF日本530、MB丙烷现货72、CP预测合同价556、山东醚后碳四5120、山东烷基化油7850、纸面进口利润 -86、主力基差482 [1] - 日度变化：华南液化气 -10、华东液化气 -18、山东液化气20、丙烷CFR华南10、丙烷CIF日本6、MB丙烷现货 -2、CP预测合同价 -3、山东醚后碳四110、山东烷基化油0、纸面进口利润 -91、主力基差4 [1] 市场情况 - PG盘面走弱，月差变动小，08 - 09最新100，美国至远东套利窗口关闭，最便宜交割品为华东民用气4582，PP价格走弱，FEI和CP价格基本持平，CP贴水暂未变化，PDH生产利润恶化 [1] - 民用气价格先涨后跌，PG盘面宽幅走跌，基差走强至345，月差变动较小，外盘价格大幅走弱，油气比先抑后扬，内外价差大幅下跌，美亚套利窗口关闭，进口价格大幅下跌 [1] 利润情况 - PDH现货生产利润好转，纸货算生产利润上涨，FEI较CP更低；烷基化油盈利大幅上行；MTBE气分醚化利润基本持平、异构醚化利润抬升；FEI - MOPJ上移 [1] 库存与开工情况 - 进港增加带动港口累库；厂库小累，区域分化，华东去库，华南山东累库；外放增多 [1] - PDH开工提升至70.54%（ + 4.33 pct），烷基化开工率46.02%（ - 1.84 pct），MTBE产量基本持平 [1] 仓单情况 仓单注册量8358手（ + 0） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应增加预期下化工需求预期提升存一定支撑 预期山东有所提振 华东华南更偏震荡 地缘明显升级预计对情绪面扰动较大 建议谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年6月1 - 24日 华南液化气价格从4660涨至4740 日度变化45；华东液化气价格从4677降至4623 日度变化 - 44；山东醚后碳四价格维持4810 日度变化0；MB丙烷现货从614降至596 日度变化 - 25；CP预测合价从602降至527 日度变化 - 79；纸面进口利润从 - 400涨至 - 165 日度变化248 [1] 市场情况 - 最便宜交割品为华东民用气4667 PP价格大幅下跌 FEI和CP价格大跌 PDH生产利润好转 FEI生产成本较CP更高 PG盘面大幅下行 07 - 09月差 + 0至99 美国至远东套利窗口关闭 [1] - 民用气先涨后跌 因国际供应扰动但国内供应充足且需求疲软 当前最便宜交割品为华东民用气4657 华东华南丙丁烷CFR价格基本持平 PG盘面单边大幅走强 受地缘冲击影响 07合约基差走弱 最新在80（ - 141） 月差大幅走弱 07 - 08最新10、07 - 09最新195 [1] - 外盘价格持续走强 油气比上行 区域价差方面 内外持续走强 FEI - MB小幅走强 FEI - CP、MB - CP走弱 美亚套利窗口关闭 AFEI丙烷离岸贴水小幅走弱至2.25 CP到岸贴水大幅下跌至12美元 运费小涨 [1] 下游利润 - DH现货利润因拉丝价格上涨有所好转 FEI生产PP利润下降 CP生产利润上涨 烷基化和MTBE利润下降 FEI - MOPJ价差下移 [1] 基本面情况 - 到港延迟、化工需求小增 港口库存和库容比下降 厂库基本持平 外放基本持平 化工需求有支撑 PDH、MTBE开工提升 烷基化基本持平 后续多家PDH工厂预计提负荷 带动PDH开工提升 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8358手（ - 647） 主要原因是金能化学 - 270 上海煜驰 - 377 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面边际在好转但仍有压力，地缘风险较大，建议谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年6月1日各地区民用气价格：山东4610、华东4677、华南4690；醚后碳四4960；最便宜交割品为山东民用气4610 [1] - 日度变化：民用气方面，山东持稳，华东+61，华南-30；醚后碳四-20；PG盘面下修，07合约基差+16至228；07 - 09月差-18至160 [1] - 周度情况：民用气价格大幅上涨，最便宜交割品为华东民用气4603；PG盘面偏强运行，07合约基差走弱至221（-130），07 - 09至195（+10）；外盘价格大幅走强 [1] 利润与价差 - PDH生产利润转差，FEI生产利润较CP更低；烷基化油盈利大幅下降；MTBE气分醚化利润增加、异构醚化利润下降；FEI - MOPJ、石脑油裂差下移 [1] - 价差：PG - CP至18美金（+27），FEI - CP至 - 19（+31） [1] 基本面情况 - 港口库存、厂库均去化，到港和外放下降，预计后续外放量增加，到港减少 [1] - 化工需求整体好转，PDH开工率提升至64.3%；烷基化开工率提升至48.18%；MTBE产量大幅提升，大量出口订单为价格提供支撑 [1] - 随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1] - 仓单注册量9005手（-335） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面边际在好转但仍有压力，地缘风险较大，建议谨慎操作[1] 各项目总结 价格数据 - 民用气方面，山东-10至4610、华东+53至4616、华南+80至4720；醚后碳四+30至4980；最便宜交割品为山东民用气4610 [1] - 日度变化上，民用气山东-10、华东+53、华南+80；醚后碳四+30；最便宜交割品为山东民用气4610 [1] 生产利润 - PP价格上涨，PDH生产利润转差，FEI生产利润较CP更高 [1] 盘面情况 - PG盘面大幅上行，07合约基差-9至212；07-09月差-17至178 [1] 套利窗口 - 美国至远东套利窗口关闭 [1] 外盘价格 - 外盘价格大幅走强，主要受地缘因素影响 [1] 价差情况 - PG-CP至18美金（+27），FEI-CP至-19（+31） [1] 运费情况 - 运费上涨，VLGCs巴拿马运河等待时间下降 [1] 品种间价差 - PDH生产利润转差，FEI生产利润较CP更低；烷基化油盈利大幅下降；MTBE气分醚化利润增加、异构醚化利润下降；FEI-MOPJ、石脑油裂差下移 [1] 基本面情况 - 港口库存、厂库均去化，到港和外放下降，预计后续外放量增加，到港减少 [1] 需求情况 - 化工需求整体好转，PDH开工率提升至64.3%；烷基化开工率提升至48.18%；MTBE产量大幅提升，MTBE大量出口订单为价格提供支撑；随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1] 仓单情况 - 仓单注册量9005手（-335） [1]