报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应增加预期下化工需求预期提升存一定支撑 预期山东有所提振 华东华南更偏震荡 地缘明显升级预计对情绪面扰动较大 建议谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年6月1 - 24日 华南液化气价格从4660涨至4740 日度变化45；华东液化气价格从4677降至4623 日度变化 - 44；山东醚后碳四价格维持4810 日度变化0；MB丙烷现货从614降至596 日度变化 - 25；CP预测合价从602降至527 日度变化 - 79；纸面进口利润从 - 400涨至 - 165 日度变化248 [1] 市场情况 - 最便宜交割品为华东民用气4667 PP价格大幅下跌 FEI和CP价格大跌 PDH生产利润好转 FEI生产成本较CP更高 PG盘面大幅下行 07 - 09月差 + 0至99 美国至远东套利窗口关闭 [1] - 民用气先涨后跌 因国际供应扰动但国内供应充足且需求疲软 当前最便宜交割品为华东民用气4657 华东华南丙丁烷CFR价格基本持平 PG盘面单边大幅走强 受地缘冲击影响 07合约基差走弱 最新在80（ - 141） 月差大幅走弱 07 - 08最新10、07 - 09最新195 [1] - 外盘价格持续走强 油气比上行 区域价差方面 内外持续走强 FEI - MB小幅走强 FEI - CP、MB - CP走弱 美亚套利窗口关闭 AFEI丙烷离岸贴水小幅走弱至2.25 CP到岸贴水大幅下跌至12美元 运费小涨 [1] 下游利润 - DH现货利润因拉丝价格上涨有所好转 FEI生产PP利润下降 CP生产利润上涨 烷基化和MTBE利润下降 FEI - MOPJ价差下移 [1] 基本面情况 - 到港延迟、化工需求小增 港口库存和库容比下降 厂库基本持平 外放基本持平 化工需求有支撑 PDH、MTBE开工提升 烷基化基本持平 后续多家PDH工厂预计提负荷 带动PDH开工提升 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8358手（ - 647） 主要原因是金能化学 - 270 上海煜驰 - 377 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 民用气先涨后跌，因国际供应扰动但国内供应充足且需求疲软 PG盘面单边大幅走强受地缘冲击影响 供应增加预期下化工需求预期提升有一定支撑 地缘明显升级预计对情绪面扰动较大建议谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年6月20日，华南液化气4660元，华东液化气4657元，山东民用气4630元为最便宜交割品，PP价格下跌，PDH生产利润好转，FEI生产成本较CP更高，PG盘面上行，07 - 09月差 - 6至97，美国至远东套利窗口关闭 [1] - 日度变化方面，华南液化气 - 10元，华东液化气7元，山东醚后碳四80元，MB丙烷1元，CP预测合价 - 5元，纸面进口利润 - 13元，最便宜交割品山东民用气较前一日无变化，PP价格下跌，PDH生产利润好转，FEI生产成本较CP更高，PG盘面上行，07 - 09月差 - 6至97，美国至远东套利窗口关闭 [1] 市场情况 - 华南丙丁烷CFR价格基本持平，PG盘面单边大幅走强受地缘冲击影响，07合约基差走弱至80（ - 141），月差大幅走弱，07 - 08最新10、07 - 09最新195，外盘价格持续走强，油气比上行 [1] - 区域价差方面，内外持续走强，FEI - MB小幅走强，FEI - CP、MB - CP走弱，美亚套利窗口关闭，AFEI丙烷离岸贴水小幅走弱至2.25，CP到岸贴水大幅下跌至12美元，运费小涨 [1] 下游利润 - PDH现货利润因拉丝价格上涨有所好转，FEI生产PP利润下降，CP生产利润上涨，烷基化和MTBE利润下降，FEI - MOPJ价差下移 [1] 基本面情况 - 到港延迟、化工需求小增，港口库存和库容比下降，厂库基本持平，外放基本持平，化工需求有支撑，PDH、MTBE开工提升，烷基化基本持平，后续多家PDH工厂预计提负荷带动PDH开工提升 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8358手（ - 647），主要原因是金能化学 - 270，上海煜驰 - 377 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面边际在好转但仍有压力，地缘风险较大，建议谨慎操作[1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 2025年6月18日，华南液化气价格4660元，较前一日降30元；山东液化气价格4677元，与前一日持平；山东醚后碳四价格4570元，较前一日降40元；MB丙烷现货614，较前一日涨3；CP预测同价612，较前一日涨16；纸面进口利润82，与前一日持平；丙烷CFR华南4990元，较前一日涨30元；丙烷CIF日本7900元，较前一日涨100元；主力基差-400，较前一日降56；最便宜交割品为山东民用气4570元[1] - PG盘面大幅上行，07 - 09月差从 - 46变为114；美国至远东套利窗口关闭[1] - 民用气价格大幅上涨，最便宜交割品为华东民用气4603元；山东企稳迹象；华东因镇海二期投产预期整体偏弱，但因大榭投产推迟而边际好转；华南因台风影响到船，现货有所反弹；PG盘面偏强运行，07合约基差走弱，最新在221（ - 130），07 - 09最新195（ + 10）[1] - 外盘价格大幅走强，主要受地缘因素影响；价差来看，PG - CP至18美金（ + 27），FEI - CP至 - 19（ + 31）；运费上涨，VLGCs巴拿马运河等待时间下降[1] - 品种间价差来看，PDH生产利润转差，FEI生产利润较CP更低；烷基化油盈利大幅下降；MTBE气分醚化利润增加、异构醚化利润下降；FEI - MOPJ、石脑油裂差下移[1] 周度观点 - 基本面来看，港口库存、厂库均去化；到港和外放下降，预计后续外放量增加，到港减少[1] - 化工需求整体好转，PDH开工率提升，最新64.3%；烷基化开工率提升至48.18%；MTBE产量也大幅提升，MTBE大量出口订单为价格提供支撑[1] - 随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势；仓单注册量9005手（ - 335）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面边际在好转但仍有压力，地缘风险较大，建议谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年6月1日各地区民用气价格：山东4610、华东4677、华南4690；醚后碳四4960；最便宜交割品为山东民用气4610 [1] - 日度变化：民用气方面，山东持稳，华东+61，华南-30；醚后碳四-20；PG盘面下修，07合约基差+16至228；07 - 09月差-18至160 [1] - 周度情况：民用气价格大幅上涨，最便宜交割品为华东民用气4603；PG盘面偏强运行，07合约基差走弱至221（-130），07 - 09至195（+10）；外盘价格大幅走强 [1] 利润与价差 - PDH生产利润转差，FEI生产利润较CP更低；烷基化油盈利大幅下降；MTBE气分醚化利润增加、异构醚化利润下降；FEI - MOPJ、石脑油裂差下移 [1] - 价差：PG - CP至18美金（+27），FEI - CP至 - 19（+31） [1] 基本面情况 - 港口库存、厂库均去化，到港和外放下降，预计后续外放量增加，到港减少 [1] - 化工需求整体好转，PDH开工率提升至64.3%；烷基化开工率提升至48.18%；MTBE产量大幅提升，大量出口订单为价格提供支撑 [1] - 随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1] - 仓单注册量9005手（-335） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面边际在好转但仍有压力，地缘风险较大，建议谨慎操作[1] 各项目总结 价格数据 - 民用气方面，山东-10至4610、华东+53至4616、华南+80至4720；醚后碳四+30至4980；最便宜交割品为山东民用气4610 [1] - 日度变化上，民用气山东-10、华东+53、华南+80；醚后碳四+30；最便宜交割品为山东民用气4610 [1] 生产利润 - PP价格上涨，PDH生产利润转差，FEI生产利润较CP更高 [1] 盘面情况 - PG盘面大幅上行，07合约基差-9至212；07-09月差-17至178 [1] 套利窗口 - 美国至远东套利窗口关闭 [1] 外盘价格 - 外盘价格大幅走强，主要受地缘因素影响 [1] 价差情况 - PG-CP至18美金（+27），FEI-CP至-19（+31） [1] 运费情况 - 运费上涨，VLGCs巴拿马运河等待时间下降 [1] 品种间价差 - PDH生产利润转差，FEI生产利润较CP更低；烷基化油盈利大幅下降；MTBE气分醚化利润增加、异构醚化利润下降；FEI-MOPJ、石脑油裂差下移 [1] 基本面情况 - 港口库存、厂库均去化，到港和外放下降，预计后续外放量增加，到港减少 [1] 需求情况 - 化工需求整体好转，PDH开工率提升至64.3%；烷基化开工率提升至48.18%；MTBE产量大幅提升，MTBE大量出口订单为价格提供支撑；随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1] 仓单情况 - 仓单注册量9005手（-335） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面仍弱，山东化工需求有所支撑，但其他地区供应压力较大、需求持续疲软 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，山东+20至4620、华东+40至4491、华南+20至4590；醚后碳四+130至4810；最便宜交割品为华东民用气4491 [1] - FEI和CP进口成本上涨，PP价格小涨，FEI、CP制PP利润增加 [1] - PG盘面震荡，07合约基差+37至372；07 - 09月差-5至203；美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度对比 - 上周民用气整体偏弱，山东受化工需求支撑有所上涨，醚后碳四下跌，最便宜交割品为华东民用气4449 [1] - PG盘面震荡偏强运行，07合约基差走弱，最新351，月差大幅走强 [1] - 外盘来看，FEI和MB基本持平，CP走跌；油气比上行；内外价差走强，尤其是PG - CP更为明显；美亚套利窗口关闭；运费小涨 [1] - 品种间价差来看，PDH生产毛利有所提升，但仍差；FEI生产利润较PP更高；烷基化油盈利增加，气分醚化利润变动小、异构醚化利润增加；FEI - MOPJ下移，石脑油裂差变动不大 [1] 基本面情况 - 港口库存小累，码头让利积极；厂库增加，山东厂库受化工需求支撑有所去化 [1] - 到港增加（以华南为主），外放增加明显；预计后续外放量继续增加，进港量下降 [1] 需求预期 - 化工需求预计短期有所支撑，PDH开工率基本持平，预计下周PDH开工提升（青岛金能一期PDH或恢复） [1] - 后续预期汽油需求回暖带动烷基化油需求增加；下周多家MTBE工厂存开工计划，对C4需求预计增加 [1] - 随着气温升高，燃烧需求预计呈下滑态势 [1] 仓单情况 仓单注册量9304手（-565） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 民用气价格区域分化，山东上涨、华南下跌、华东持稳，醚后C4下跌，最便宜交割品为华东民用气4505元/吨 [1] - PG盘面周一至周四震荡上行，周五受油价下跌影响明显下行，07合约基差走强，07 - 08、07 - 09月差走强 [1] - 外盘FEI、MB小跌，CP小涨，北亚、美国油气比震荡，中东油气比下行，6月CP官价下跌，丙丁烷最新600/570（-10/-20）美元 [1] - 基本面到港小幅增加，化工需求提升、民用气出货不畅，总体港口去库，炼厂整体库存升高 [1] - 供应商品量增长2.46%，预计后续继续增加，同时预期到港有所减少 [1] - 需求方面，PDH开工率回升至63.26%（+2.11pct），预计下周开工继续回升，烷基化开工率、商品量增加，预计下周开工继续攀升，MTBE价格先涨后跌，产量基本持平，气分醚化、异构醚化利润大幅上涨，预期MTBE供应增多，端午节后或存部分补库需求，对C4需求有所支撑，随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1] - 预期供应总体增长，山东化工需求存在一定支撑，但燃烧需求疲软，基本面整体仍弱 [1] 相关目录总结 日度变化 - 民用气方面，山东+30至4580、华东+3至4508、华南-30至4680，醚后碳四+70至4710，最便宜交割品为华东民用气4508 [1] - FEI进口成本上涨，CP进口成本下跌，PP小涨，FEI货制PP利润增加，CP货制PP利润下降 [1] - PG盘面大幅上涨，更多受油价带动，07合约基差-77，最新436，07 - 09月差+14，最新164，美国至远东套利窗口开启 [1] 周度观点 - 民用气价格区域分化，山东上涨、华南下跌、华东持稳，醚后C4下跌，最便宜交割品价格4505元/吨 [1] - PG盘面周一至周四震荡上行，周五受油价下跌影响明显下行，07合约基差走强，07 - 08、07 - 09月差走强 [1] - 外盘FEI、MB小跌，CP小涨，北亚、美国油气比震荡，中东油气比下行，6月CP官价下跌，丙丁烷最新600/570（-10/-20）美元 [1] - 基本面到港小幅增加，化工需求提升、民用气出货不畅，总体港口去库，炼厂整体库存升高 [1] - 供应商品量增长2.46%，预计后续继续增加，同时预期到港有所减少 [1] - 需求方面，PDH开工率回升至63.26%（+2.11pct），生产毛利下滑，预计下周开工继续回升，烷基化开工率、商品量增加，盈利大幅回升，预计下周开工继续攀升，MTBE价格先涨后跌，产量基本持平，气分醚化、异构醚化利润大幅上涨，预期MTBE供应增多，端午节后或存部分补库需求，对C4需求有所支撑，随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1] - 预期供应总体增长，山东化工需求存在一定支撑，但燃烧需求疲软，基本面整体仍弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏弱，预计短期盘面以弱势震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，山东-20至4700、华东-2至4931、华南持稳在5020；进口气方面，华东-15至5090，华南-10至5080；醚后碳四-20至4690；最低价为山东民用气4700 [1] - PG盘面震荡下行，06合约基差走强至405，06 - 07月差基本持平，最新98；美国至远东套利窗口开启 [1] 上周情况 - 国内民用气市场偏弱，华南涨后回落，华东山东偏弱震荡，醚后重心下移明显，最便宜交割品（山东LPG）价格4800元/吨 [1] - 盘面中枢小幅下移，06基差震荡，06 - 07月差震荡走强 [1] - 高到港量导致港口累库明显，节后下游补库一般，厂库小累 [1] - 液化气商品量48.55万吨（-1.06%），预计未来三周外放偏稳定；PDH开工率环比下降至59.59%（-2.76%），进口成本高企、下游需求差 [1] - 烷基化开工率持平，生产毛利转为盈利，预计开工小涨；MTBE产量降低，气分醚化、异构醚化利润较差 [1] - 外盘方面，CP、FEI小涨，MB持平；内外价差震荡，FEI - MB微涨，FEI - CP、CP - MB变动不大；美湾 - 日本、中东 - 远东运费略涨 [1] - 美国C3库存基本持平，出口增多，到远东套利窗口关闭；OPEC+减产幅度缩小，预计PG供应增加；预计CP官价下跌，丙丁烷价差拉大 [1]