报告行业投资评级 - 黑色建材板块中铁矿投资评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 铁矿周三收跌夜盘收涨，本期到港量下降供给端缩减，港口库存继续减量，库存矛盾不突出，主力2601合约预期短期震荡，前高833为重要压力位，支撑位750，建议短线操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 铁矿周三收跌，夜盘收涨 [3] 重要资讯 - 8月重点钢企粗钢日产211.96万吨，环比降1.5% [3] - 预计2025年全年我国造船完工量将在5100万载重吨左右 [3] - 江苏钢协称整治“内卷式”竞争迫在眉睫 [3] 市场逻辑 - 17日青岛港61.5%PB粉价格792元/湿吨（-11），日照港一级焦炭价格1550元/吨（-60），准一级焦炭1480元/吨（-50），上海螺纹3260元/吨（-10），上海热卷3420（-10）元/吨 [3] - 本期铁矿到港量下降，供给端缩减，港口库存继续减量，库存矛盾不突出 [3] 交易策略 - 铁矿主力2601合约预期短期震荡，但前高833仍为重要压力位，支撑位750，建议短线操作 [3]

报告行业投资评级 - 纯苯四季度行业投资评级为偏弱 [1] 报告的核心观点 - 纯苯四季度走势偏弱，从相关数据变化看其市场态势有一定波动，库存、价格等指标呈现不同变化情况 [1] 相关目录总结 基本面跟踪 - BZ2603、BZ2604等期货合约价格有不同程度变化，如BZ2603较前日降16，BZ2604降25 [1] - BZ2603与EB2508等合约价差有变化，如BZ2603 - EB2508较前日降310 [1] - 纸货价格N + 1、N + 2较前日均降25 [1] - 山东纯苯价格较前日涨10，山东纯苯与加氢苯价格差降100，与华东纯苯价格差涨25 [1] - 纯苯华东港口库存较前日降1万吨，苯乙烯华东港口库存较前日增6760 [1] 新闻 - 截至2025年9月15日，江苏纯苯港口样本商业库存总量13.4万吨，较上期去库1.0万吨，环比降6.94%，同比升168.00%，9月8 - 14日到货约1.8万吨，提货约2.8万吨 [2] - 截至2025年9月15日，江苏苯乙烯港口样本库存总量15.9万吨，较上周期降1.75万吨，幅度 - 9.92%，商品量库存7.8万吨，较上周期减0.9万吨，幅度 - 10.34% [2] - 9月15日，山东纯苯非长协成交量1700吨左右，自提均价6005元/吨，较上一工作日涨35元/吨 [2] - 华东纯苯现货及不同月下成交均价均有上涨，如现货均价涨20 [2] 趋势强度 - 纯苯趋势强度为0，处于中性状态 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯短期震荡，四季度偏弱[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - BZ2603、BZ2604、BZ2605等期货合约价格较前日有不同程度变化，如BZ2603涨41至6073，BZ2604涨29至6055，BZ2605涨27至6072 [1] - 部分价差数据有变化，如BZ2603 - EB2508较前日降310至 - 1104，BZ2603 - EB2509较前日升242至 - 716 [1] - 纸货价格N + 1、N + 2较前日均涨60，分别为6005、6015 [1] - 山东纯苯价格涨30至6035，山东纯苯价格 - 加氢苯价格涨30至180，山东纯苯价格 - 华东纯苯价格降30至45 [1] - 纯苯华东港口库存降1至13.4，苯乙烯华东港口库存升6760至133690 [1] 新闻 - 截至2025年9月15日，江苏纯苯港口样本商业库存总量13.4万吨，较上期去库1.0万吨，环比降6.94%，同比升168.00%；9月8 - 14日到货约1.8万吨，提货约2.8万吨，1个库区下降，6个库区持稳 [2] - 截至2025年9月15日，江苏苯乙烯港口样本库存总量15.9万吨，较上周期降1.75万吨，幅度 - 9.92%；商品量库存在7.8万吨，较上周期减少0.9万吨，幅度 - 10.34% [2] - 9月15日，山东纯苯非长协成交量1700吨左右，自提均价6005元/吨，较上一工作日涨35元/吨 [2] - 华东纯苯现货及不同月份下成交均价均上涨，如现货均价涨20至5930，9月下均价涨25至5935，10月下均价涨35至5945，11月下均价涨30至5955 [2] 趋势强度 纯苯趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性 [2]

豆油期货日报 1 期货市场 成文日期：20250910 报告周期：日度 研究品种:豆油 研究员：漆建华（从业资格号：F03099134;投资咨询从业证书号：Z0017731) 1.1 合约行情 今日（20250910）豆油期货市场整体呈现下跌走势。主力合约 y2601 收于 8,256 元/吨,较上个交易日下跌 162 元/吨, 涨跌幅为 -1.92%，成交量为 448,885 手，持仓量为 611,919 手，持仓量减少 19.824 手。 图 1 豆油期货主力合约分时图 图片数据来源：国金期货 wh6 1.2 品种价格 豆油合约总成交量 512,750 手,总持仓量 858,927 手,较前日减 少 21,352 手。 图 2 豆油期货各合约日行情数据 研究热线：028 6130 3163 邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉热线：4006821188 请务必阅读文末风险揭示及免责声明 | | | | 商品名称 合约名称 开盘价 最高价 最低价 收盘价 前结算价 结算价 涨跌 涨跌1 成交量 | | | | | | 持仓量 持仓量变化 | 成交额 | | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约震荡走弱，9月CP官价持稳，基本面港口库存去化，炼厂商品量增加，厂库增加但可控，PDH开工率下降，烷基化开工率上升，MTBE开工率持平，燃烧淡季逐步尾声但需求仍弱，华东为最便宜交割地，预期供应偏紧、需求好转，进口成本提升，整体稳中上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 华南液化气价格4620，华东液化气价格4481（+5），山东液化气价格4540，丙烷CFR华南580（+6），丙烷CIF日本541（+5），MB丙烷现货69（-1），CP预测合同价515（-1），山东醚后碳四4990（+20），山东烷基化油7820，纸面进口利润-133（-47），主力基差170（+3） [1] - P制PP生产利润走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面震荡，10 - 11月差87（+10），美国至远东套利窗口关闭，周五最便宜交割品为华东民用气4481，华东炼厂供应有限带动价格坚挺，港口稳中上涨，FEI和CP震荡运行，PP震荡 [1] 周度观点 - PG主力合约震荡走弱，最便宜交割品为华东民用气4481，基差先走弱后走强至70（+59），9 - 10月差 - 721（-212），10 - 11月差87（+7），仓单注册量13207手（+320），青岛运达 - 55，物产中大 - 65，东华 + 440 [1] - 9月CP官价持稳，丙丁烷520/490，FEI、CP月差震荡，MB月差走强，油气比价变动较小，内外价差震荡，PG - CP至106，PG - FEI至85，FEI - CP至21.5（+4.5），美亚套利窗口震荡且关闭，AFEI离岸贴水5.5（-0.5），CP华南到岸贴水65（+8），运费走平，巴拿马运河等待时间回落但拍卖费仍高位，FEI - MOPJ扩大至 - 56（-10），石脑油裂差小幅走强 [1] - PDH现货利润变动小，纸货利润震荡下行，烷基化油生产毛利下滑，MTBE毛利下移 [1] - 基本面港口库存去化，炼厂商品量增加2.47%，厂库增加但整体可控，PDH开工率73.02%（-2.64pct），万华二期检修，泉州国亨周尾重启，下周泉州国亨预计提负，河北海伟计划停工，烷基化开工48.42%（+0.74），MTBE开工率63.54%（+0），燃烧淡季逐步尾声但需求仍弱，华东为最便宜交割地，预期供应偏紧、需求好转，进口成本有所提升，整体稳中上涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供需压力增加，趋势偏弱；PTA加工费低位，关注计划外减产；MEG建议多MEG空PTA/PX [2] 市场动态 PX - 尾盘石脑油价格下跌，9月MOPJ目前估价在569美元/吨CFR；12日PX价格下跌，一单10月亚洲现货在834成交；尾盘9月无商谈，10月在833/840商谈，11月在821/837商谈，9/10换月在平水有卖盘，10/11换月在 +1有买盘；12日PX估价在834美元/吨，较昨日下跌1美元；实货9/10换月从昨日 +5变为12日 -1 [5] - 有消息称中美将关税休战再延长90天，缓冲了PX市场的损失，原油期货盘中上涨 [5] - 8月下旬至9月下游聚酯行业补货活动预期有所改善，但尚未对聚酯链产生直接影响 [6] - PX - 石脑油价差收窄3美元/吨至263.67美元/吨 [6] PTA - 中国台湾一套70万吨PTA装置于上周末停车，具体恢复时间待跟踪；华东一套220万吨PTA装置目前重启中，该装置8.1附近停车检修 [6] MEG - 8月11日 - 8月17日，张家港到货数量约为4.6万吨，太仓码头到货数量约为9.5万吨，宁波到货数量约为0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为14.1万吨 [6] 聚酯 - 12日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销52%，部分工厂产销有10%、120%等不同情况 [6] - 江浙涤丝12日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3 - 4成，江浙几家工厂产销有70%、30%等不同情况 [7] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 -1，PTA趋势强度为 -1，MEG趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [7] 观点及建议 PX - 单边趋势偏弱，主力移仓换月，月差1 - 5反套；周末产销放量，提振产业链整体价格表现，但不改变中期偏弱的趋势；8月下开始关注终端订单修复情况，PXN短期有支撑 [7] PTA - 单边趋势偏弱，中期多MEG空PTA持有；低加工费之下，关注计划外减产对PTA加工费的支撑，1 - 5反套；PTA供减需增，逸盛新材料负荷提升、英力士降负荷，逸盛海南按计划检修；需求端终端投机性补库，但坯布库存高企，难以形成有效正反馈；成本端原油价格疲软加重PTA估值疲弱表现，煤炭价格强势带动MEG趋势相对坚挺，中期继续关注多MEG空PTA对冲头寸 [8] MEG - 单边趋势震荡偏弱，中期多MEG空PTA持有；9 - 1正维持 -50至0区间操作，关注1 - 5反套；本周乙二醇供需双增，预计港口库存进一步回升，国产开工率回升，煤制装置开工维持在75%左右；聚酯开工率环比小幅上涨至88.8%，8月聚酯开工负荷变化不大，整体产量提升，但终端需求疲软，产品库存持续高位，近端对产业链驱动偏弱 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 部分装置复产带动PDH开工率回升至73%附近，8月仍有新投产计划，化工需求边际改善 [3] - 样本企业产销率101%，环比增长1个百分点，反映短期出货压力缓解 [3] - 港口库存增至321.6万吨（+8.2万吨），创年内新高，供应压力显著 [3] - 8月CP官价丙烷520美元/吨（环比-55美元），到岸成本压制内盘价格 [3] - 淡季燃烧需求疲软，化工增量难抵高库存压力，叠加进口成本下行，LPG延续震荡偏弱格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 丙烷价格相关 - 包含远东到岸价FEI、美国离岸价等价格数据及与其他指标的比价情况，如FEI与Brent比价、MB与WTI比价等 [5][12] 利润与开工率 - 展示PDH利润和开工率情况，PDH利润自算数据领先5周，C3：PDH装置开工率为周数据 [5] 价差与贴水 - 有FEI/MOPJ价差、丙烷远东到岸价FEI M1 - M2价差、FEI贴水、中东离岸贴水等数据 [9][10][11] 运费相关 - 涉及VLGC运费，包括中东至远东运费BLPG1和美湾（巴拿马）至远东运费BLPG3 [15][16] 美国丙烷数据 - 包含美国丙烷周度产量、进口量、库存、出口量等季节性数据 [17][19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA商品情绪转弱，国内产能供给收缩，港口库存回落，基差转弱，市场补货意愿走弱；乙二醇煤价回升价格回升，但宏观和化工大宗商品情绪走弱，海外装置检修延期影响后市，后期到港量减少，聚酯产销转弱对市场形成利空冲击 [2] 各目录总结 行情综述 - INE原油8月7 - 8日从501.0元/桶降至489.8元/桶，PTA成本支撑不足且供需结构弱势，行情小幅下跌；乙二醇期货偏弱震荡，现货价格下行，基差商谈走强 [2] 价格指标 - 8月7 - 8日，PTA - SC从1047.2元/吨升至1124.6元/吨，PTA/SC比价从1.2876升至1.3159；CFR中国PX从840降至831；PTA主力期价从4688元/吨降至4684元/吨，现货价格从4690元/吨降至4670元/吨；MEG主力期价从4396元/吨降至4384元/吨，MEG内盘从4486元/吨降至4465元/吨 [2] 加工费与基差 - 8月7 - 8日，PTA现货加工费从150.6元/吨升至191.7元/吨，盘面加工费从163.6元/吨升至205.7元/吨，主力基差从(20)升至(18)；MEG - 石脑油从(90.51)元/吨升至(89.70)元/吨，主力基差从76降至73 [2] 开工情况 - 8月7 - 8日，PX开工率维持78.11%，PTA开工率从76.09%降至74.50%，MEG开工率维持58.15%，聚酯负荷维持87.09% [2] 产品价格与现金流 - 8月7 - 8日，POY150D/48F从6665元/吨降至6660元/吨，POY现金流从(98)升至(79)；FDY150D/96F从6965元/吨降至6960元/吨，FDY现金流从(298)升至(279)；DTY150D/48F从7910元/吨降至7890元/吨，DTY现金流从(23)升至(49)；1.4D直纺涤短维持6550元/吨，涤短现金流从137升至161；半光切片从5805元/吨降至5795元/吨，切片现金流从(58)升至(44) [2] 产销情况 - 8月7 - 8日，长丝产销从38%升至40%，短纤产销从46%升至57%，切片产销从92%降至89% [2] 装置检修动态 - 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [2]

报告核心观点 - 尽管化工需求边际改善，但供应压力与燃烧淡季主导市场，叠加港口高库存，价格反弹空间受限 [3] - 丙烷脱氢装置开工率提升至73.13%（周增1.35%），化工需求支撑边际增强 [2] - 沙特CP下调（丙烷575美元/吨，丁烷545美元/吨），进口到岸成本降低，部分缓解国内价格压力 [2] - 国内炼厂开工率高位，商品量维持52万吨以上，港口库存超300万吨 [2] - 淡季消费低迷，华东/华南产销率分别降至99%、93%（周降1%-7%） [2]

供应情况 - 本周全球铁矿发运量环比下降7.8万吨至2987.1万吨 [1] - 澳洲巴西铁矿发运总量2419.8万吨，环比增加81万吨 [1] - 四大矿山发运总量2133万吨，环比增加132万吨 [1] - 非主流国家发运489万吨，环比减少88万吨 [1] - 45港口到港量2662.1万吨，环比增加178.2万吨 [1] 需求情况 - 日均铁水产量242.44万吨，环比增加2.63万吨 [1] - 高炉开工率83.46%，环比上升0.31% [1] - 高炉炼铁产能利用率90.89%，环比上升0.98% [1] - 钢厂盈利率60.17%，环比上升0.43% [1] 库存情况 - 45港库存13785.21万吨，环比增加19.32万吨 [1] - 45港日均疏港量322.74万吨，环比增加3.23万吨 [1] - 钢厂进口矿库存8822.16万吨，环比减少157.48万吨 [1] 行情展望 - 铁矿09合约本周强势上涨 [2] - 后续到港均值预计小幅回落 [2] - 唐山限产解除，钢厂利润率偏高，铁水产量回升至240万吨/日以上 [2] - 钢材出口维持强势，终端需求呈现淡季不淡 [2] - 7月铁水预计维持240万吨/日高位，钢厂利润继续好转 [2] - 工信部将出台十大重点行业稳增长方案，供给侧政策预期增强 [2] - 短期铁矿震荡偏强运行，建议逢低做多铁矿2509合约 [2]