欧盟报复性关税 - 欧盟报复性关税的新闻重新成为焦点 在市场试图稳定之际重燃贸易风险[1] - 核心担忧并非直接需求破坏 而是对供应链和利润率的二阶影响 尤其对全球业务敞口大的公司[1] - 当关税议题重现时 工业和拥有欧洲业务的跨国公司往往最先感受到压力[3] 信用卡年利率上限 - 将于1月20日生效的信用卡年利率上限政策 已迅速成为金融行业面临的核心风险[4] - 即使政策是临时性的或被修订 也引发了关于利润率压缩和信贷可用性减少的实际问题[4] - 与消费贷款和支付相关的股票 如SoFi、美国运通、第一资本、Synchrony和Nu Holdings 在政策细则最终确定前已对新闻风险做出反应[4] 软件行业承压 - 在市场避险情绪中 软件股再次成为资金流出的释放阀[5] - 在政策不确定性和宏观噪音中 久期长的成长股被抛售以降低投资组合风险[5] - 高估值软件和数据平台公司 如Snowflake、MongoDB、Salesforce、Adobe和Datadog 因投资者转向感知上更安全、流动性更好的资产而面临压力[5]

贵金属价格走势 - 黄金价格在周日跳涨2%至创纪录的每盎司4,688美元 周一早盘交易价格约为每盎司4,664美元 [1][2] - 白银价格飙升4%至每盎司94.02美元的历史新高 随后回落至约93美元 [2] - 此次上涨反映了对地缘政治和政策风险的快速重新定价 而非实物供应的变化 [2] 市场驱动因素分析 - 价格上涨的直接催化剂是美国总统特朗普威胁对多个欧洲国家加征关税 以迫使达成允许美国购买格陵兰的协议 [1][4] - 黄金的上涨不仅是对关税头条或货币政策发展的反应 更标志着其正进入全球投资组合中的战略性重估阶段 因为对法定货币的信心日益受到考验 [3] - 贵金属的涨势也建立在已有的压力之上 这些压力源于特朗普与美联储及其主席杰罗姆·鲍威尔不断升级的对抗 [6] 地缘政治与贸易紧张局势 - 特朗普表示 若无法就格陵兰达成协议 美国将在2月1日前对来自英国、丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、荷兰和芬兰的进口商品征收10%的关税 若谈判失败 关税将在6月升至25% [4] - 欧盟警告称 若美国措施继续推进 去年达成的价值930亿欧元（1,082亿美元）的反制关税方案最早可能在2月7日被激活 [5] - 英国首相基尔·斯塔默周一表示 英国目前不考虑实施报复性关税 [5] 历史表现与市场背景 - 黄金通常在 geopolitical stress、政策不确定性和低实际利率时期表现强劲 [7] - 此次价格飙升之前 黄金价格在去年已上涨64% 且自今年年初以来已上涨约8% [7] - 白银的涨势更为迅猛 根据Northern Miner的数据 其在2025年全年上涨了147% 且今年迄今涨幅超过30% [8] 资产属性与需求演变 - 当 institutional and policy risks 上升时 市场倾向于迅速转向避险资产 黄金再次成为首选 [3] - 近期黄金的走势已经受到对央行独立性、美元波动性以及政策驱动型通胀冲击的担忧推动 在最新的关税威胁出现之前就为价格提供了另一层支撑 [6] - 白银的上涨既反映了其作为避险资产的角色 也体现了随着地缘政治紧张局势和贸易风险加剧 其在工业和清洁能源应用中的重要性日益增长 [8]

市场表现 - 标普500指数在周二午盘下跌0.3% [1] 公司业绩 - 摩根大通发布了喜忧参半的业绩报告 投资者正在消化该信息 [1] 宏观环境 - 投资者正在应对与特朗普总统近期政策提案相关的不确定性 [1]

文章核心观点 - 比特币价格近期大幅下跌至85000美元水平 由全球宏观风险 杠杆清算和流动性稀薄等多重因素共同导致 短短数日内加密货币总市值蒸发超过1000亿美元[1] 全球宏观风险驱动因素 - 日本央行可能进行数十年来首次加息 引发市场提前反应 此举将导致长期存在的日元套利交易平仓 投资者抛售包括加密货币在内的高风险资产以偿还日元负债[2][3] - 比特币对日本央行加息反应敏感 历史数据显示 此前三次加息后 比特币在随后数周内下跌了20%至30% 交易员已提前根据此模式进行定价[3] - 美国密集公布通胀和劳动力市场等宏观数据 以及美联储对未来降息步伐持谨慎态度 重新引入了政策不确定性 促使交易员削减风险敞口[4] 市场结构与表现 - 比特币日益表现出对流动性敏感的特性 其交易模式更接近于宏观资产 而非独立的避险资产[4] - 市场流动性稀薄与杠杆头寸的清算相互碰撞 加剧了价格的下行压力[1]

亿万富豪投资意向年度调查核心观点 - 瑞银年度调查显示 亿万富豪客户对短期投资地域的偏好发生显著变化 对西欧和中国的乐观情绪大幅提升 而对北美的兴趣明显下降 [2][7] - 投资偏好转变的主要驱动因素是风险担忧 其中关税被视为最可能对未来12个月市场环境产生负面影响的头号因素 [4][5] - 尽管短期展望变化 但富豪们对大多数地区未来五年的看法与2024年相比基本保持不变 [6] - 在资产类别上 私人股权投资超越公开市场股权 成为未来12个月最受青睐的配置方向 [8] 投资地域偏好变化 - **西欧吸引力激增**：40%的受访者认为未来12个月西欧存在投资机会 较2024年的18%大幅上升22个百分点 [2][3] - **中国关注度显著提升**：34%的受访者看好中国 相比2023年的11%上升了23个百分点 [2][3] - **亚太（除中国）兴趣增加**：33%的受访者看好该区域 兴趣度跃升8个百分点 [4] - **北美热度下降**：看好北美地区的受访者比例从2024年的80%下降至2025年的63% 降幅达17个百分点 是下滑最明显的区域 [4] 主要风险关切 - **首要风险：关税**：66%的受访者将关税列为最可能对未来12个月市场环境产生负面影响的要素 [5] - **其他重大风险**：63%的受访者担心潜在的重大地缘政治冲突 59%担忧政策不确定性 44%关注高通胀问题 [5] 投资策略与资产配置倾向 - **资产配置转向**：富豪客户开始倾向于减少对美国资产的配置 转而关注西欧和中国市场 [7] - **强调分散化与稳定性**：有观点认为地理集中会带来风险 更好的机会在于分散化 投资策略强调稳定性和韧性 而非短期市场波动 [6] - **偏好实物资产**：在波动或通胀环境中 实物资产因其更具形的价值和保护作用而受到青睐 [6] - **最受青睐资产类别**：私人股权投资是未来12个月最普遍的投资意向 49%的受访者计划进行直接的私人股权投资 [8]

美国国债市场动态 - 美国国债经历了八个月以来最糟糕的一周，10年期和30年期国债收益率在周五均上涨4个基点，整周涨幅为自4月以来最大[1] - 自11月28日以来，美国10年期和30年期国债收益率攀升超过12个基点，10年期收益率收于4.14%[3] - 尽管出现至少八笔大宗交易大量买入5年期和10年期国债期货，但国债仍持续下跌，其中五笔规模为20,000或25,000手，最大一笔为45,000手[6] 美联储政策预期变化 - 交易员普遍预期美联储下周将降息，但对明年进一步降息的预期出现疑虑，市场对美联储的预期已向更鹰派方向调整[2] - 多位美联储政策制定者表示，通胀趋势应阻止降息，9月个人收入和支出数据显示，美联储关注的通胀指标加速至2.8%，符合经济学家预估[4] - 投资者对明年更多降息持怀疑态度，政策不确定性上升时，投资者需要更高的溢价才愿意持有更长期限的债券[2][6] 影响市场的经济数据与事件 - 加拿大强于预期的就业数据引发了该国政府债券的大规模抛售，这对市场产生了影响，但美国收益率在此之前已升至周内高点[3] - 美国政府本周关于美联储领导层可能变动的评论（除主席杰罗姆·鲍威尔任期于5月结束后的继任计划外）重燃了不确定性，这反映在价格走势中[5] - 美国财政部长斯科特·贝森特本周表示，长期居住在该地区应成为地区联储银行行长的资格要求[5]

移民政策对劳动力市场的影响 - 前总统特朗普宣布对来自“第三世界国家”的移民实施“永久暂停”，并审查现有绿卡持有者，终止拜登时代的“自动签署指令”[2] - 国家美国政策基金会警告，该移民政策可能导致美国劳动力数量在2028年前减少680万人，到2035年前减少1570万人，使年经济增长削减近三分之一[4] - 分析师对政策影响存在分歧，部分观点认为这将导致劳动力短缺、工资-价格螺旋上升以及联邦债务增加[3] 贸易关税政策与市场反应 - 特朗普政府威胁对中国商品征收60%关税，并对几乎所有其他进口商品征收10-20%的全面关税，诺姆拉预计此举将导致明年年初通胀上升和投资增长放缓[5] - 2025年7月，美欧贸易协定导致美国对欧盟出口的汽车、药品和半导体征收15%关税，欧洲斯托克600指数开盘上涨0.9%后回落，斯泰兰蒂斯股价在最初反弹4.6%后下跌2.9%[5] - 2025年10月美中贸易暂时休战，部分关税降低且稀土出口管制暂停，但一个月后特朗普再次威胁征收“大规模”关税，并提议用关税收入资助近乎全面的所得税削减[5] 科技股与迷因股表现 - 2025年11月28日，美股主要指数小幅上涨，标普500指数上涨0.5%，道琼斯工业平均指数上涨0.6%（上涨289点），纳斯达克综合指数上涨0.7%[4][7] - 受人工智能驱动盈利和投机热情推动，英伟达、微软和苹果等“科技七巨头”保持上涨势头，但英伟达当日下跌1.8%，11月整体下跌两位数；甲骨文当月暴跌23%，Palantir Technologies下跌16%[7] - 特朗普媒体与技术集团与Digital World Acquisition Corp合并后以DJT代码交易，分析师认为其股价“严重高估”，与基本面脱节，属于迷因股[8] 地缘政治与大宗商品市场 - 特朗普政府威胁对委内瑞拉毒品网络采取“可能军事打击”和“陆地行动”，并在加勒比地区进行重大军事集结[9] - 地缘政治紧张局势推动大宗商品价格上涨，WTI原油上涨0.73%至59.08美元，黄金上涨0.45%，白银上涨1.95%，投资者寻求避险资产[9] 机构分析与经济展望 - 摩根大通预计特朗普议程“总体对市场友好但存在风险”，特别强调大规模驱逐可能造成“重大劳动力供应冲击”[10] - 高盛预测2025年美国经济增长率为2.5%，但警告“大规模全面关税”可能“严重打击增长”，特朗普政策已导致“美国政策不确定性激增”并抑制增长前景[10]

宏观经济环境 - 当前经济环境呈现放缓态势 但具有韧性 通胀预期稳定在2.5% [1][2] - 全球经济领先指标在2023年至2025年期间保持稳定但低于趋势水平 近期出现小幅回升 [5] - 经济放缓属于周期中期调整 预期将重新加速回归趋势性增长 而非严重衰退 [2][3][4] 货币政策预期 - 经济放缓将促使美联储降低利率 政策宽松是市场预期的关键催化剂 [1][2][3] - 通胀预期保持温和 实际收益率下降至约1.5% 这预示着降息信号 [2][8] - 政策不确定性的消除将有助于降低市场波动性 此前波动源于对美联储内部存在分歧观点的担忧 [9][10] 市场影响与投资机会 - 预期中的降息和全球财政支持 加之经济活动回升 应有利于风险资产 并可能使市场行情从超大盘成长股向更广泛的板块扩散 [3][5] - 国际市场、价值板块和小市值股票等此前被忽视的领域需要政策宽松和经济活动改善作为催化剂才能表现 [6][7] - 10年期国债收益率约为4% 反映出经济增长放缓 实际收益率约为1.5% [2]

全球股市表现 - 全球市场本周收高，华尔街摆脱了美国政府停摆的影响，标普500指数首次突破6700点 [1] - 尽管存在政治僵局，股市延续了五个月的上涨势头，本周上涨约3.5%，年内涨幅超过14% [1] 外汇市场动态 - 美元录得自7月以来最差单周表现，美元指数下跌0.1%至97.69，因停摆不确定性打击市场情绪 [2] - 欧元兑美元上涨0.2%至1.1743，创下一个月来最佳单周表现；英镑兑美元上涨0.3%至1.3479，均因美国数据疲软和美元动能减弱而受益 [2] - 瑞士法郎走强，美元兑瑞郎本周下跌0.4%；日元走势震荡，市场猜测日本央行在日本首位女首相Sanae Takaichi当选前的下一步行动 [2] 美国政府停摆影响 - 美国政府于周三午夜开始停摆，导致劳工统计局暂停运作，并取消了备受关注的非农就业报告 [3] - 美国财政部长Scott Bessent警告称，GDP增长可能受到暂时性打击，但投资者目前基本未受影响 [4] - 官方数据的缺失使得美联储在10月28-29日会议前如同在“黑暗中”航行，市场预计年底前还将有两次降息 [4] 主要货币对技术分析 - 瑞郎兑新加坡元（CHF/SGD）在1.61270遭遇强劲阻力后，价格突破并收于关键水平1.61800之上，可能尝试上探1.62440的阻力位 [5][7] - 欧元兑日元（EUR/JPY）在172.400的关键支撑位找到支撑，只要日线收盘能守住该水平，则有望进一步走高；上方较弱阻力位于173.900，前高位于175.340 [6][9] 下周重要事件展望 - 美联储将公布最新会议纪要；新西兰联储将于周三进行利率决议，市场普遍预期将降息25个基点，使该国利率降至2.75% [10] - 市场将关注美联储主席杰罗姆·鲍威尔于10月9日周四在华盛顿特区银行业会议上的讲话，其可能就央行的下一步行动提供宝贵见解 [11]

破产数量趋势 - 资产超过10亿美元的大型企业破产数量在截至6月的12个月内达到32起，较上年同期的24起增加约33% [7] - 当前大型破产数量已超过2005年至2024年的年度平均水平23起 [7] 主要驱动因素 - 通货膨胀、高利率以及新冠疫情持续影响被列为破产申请的主要驱动因素 [7] - 政策变化和不确定的监管环境成为企业破产的新兴原因 [7] - 许多公司因过去三年高通胀和高利率已导致资产负债表疲弱，监管不确定性进一步加剧了困境 [7] 监管与政策影响 - 在31起大型破产案中，有15起在首日声明中将监管、法律和政策环境挑战列为原因 [3] - 可再生/清洁能源行业出现四家大型破产申请者，包括资产总计134亿美元的Sunnova Energy International [4] - Sunnova Energy International在破产申请中表示，监管变化和不确定性给产品需求和融资能力带来压力 [5] 贸易政策影响 - 三家大型破产公司提及贸易政策和关税不确定性是其困境驱动因素，涉及Wheel Pros、At Home和Marelli Automotive Lighting USA [6] - Marelli Automotive Lighting USA表示其进出口业务受到关税严重影响，并于6月申请破产保护 [6]