报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师|分析师编号| | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆一|★★☆|杨蕊霞|F0285733 Z0011333| |豆粕|★★☆|吴小明|F3078401 Z0015853| |豆油|★★★|董甜甜|F3078401 Z0015853| |棕榈油|★★☆|董甜甜|F0302203 Z0012037| |菜粕|★★☆|董甜甜|F0302203 Z0012037| |菜油|★★☆|宋腾|F03135787 Z0021166| |玉米|★★☆|未提及|F03135787 Z0021166| |生猪|★★☆|未提及|未提及| |鸡蛋|★★☆|未提及|010 - 58747784| [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货走势不一,需关注政策、天气、出口等因素对价格的影响,不同品种有不同的投资思路和操作建议 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 国产大豆主力合约大幅减仓价格下跌,本周三中储粮双向竞价专场3.3万吨全部成交,成交低价和均价为3950元/吨,溢价为零,需关注政策和现货指引 [2] 大豆&豆粕 - 美豆底部震荡偏强,美元贬值利好出口,但南美天气好转,拉尼娜一季度转ENSO中性概率75%,南美丰产预期成主要交易逻辑,需关注美豆出口和南美天气,策略上继续观察美豆出口及美国生柴影响,静观南美天气变化 [3] 豆油&棕榈油 - 印尼撤销部分企业经营许可,政策对棕榈油价格影响权重和评估难度增强,需谨慎观察印尼政策导向;马来西亚棕榈油出口环比增加、产量环比下降,利于供需结构改善;美国豆油RIN市场价格偏强,2026年需求预计同比增加,若RIN价格走强将带动美豆油走强,总体对豆棕油维持区间震荡思路 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期货今日窄区间波动,外盘加籽在640加元/吨附近波动,中加期货市场消化经贸关系转好现实,关注加拿大菜籽、菜粕关税调整公告;国内进口澳籽未压榨,菜系下游库存低位,近端供应紧张,关注商务部对加籽贸易声明及政策细节;菜粕因季节性淡季及豆菜粕单位蛋白价差偏低需求偏弱,预计菜系波动以震荡筑底为主 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格稳定,东北深加工企业收购价稳中偏强,山东部分深加工企业调降收购价,因早间剩余车辆数大幅上升;近期国储及地方储备拍卖增多或形成压力,今年玉米供应相对充足,短期大连玉米期货以震荡为主,需跟进东北售粮进度以及玉米小麦等拍卖情况 [7] 生猪 - 生猪期货连续三天下跌,现货价格大幅回调,北方省份跌幅扩大,本周一开始的生猪盘面大跌或意味着近期阶段性反弹结束,从能繁母猪及仔猪供应数据看,预计明年上半年猪价仍有低点 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货表观震荡运行,现货价格大部稳定,河北地区蛋价上调,短期期现货价格有所调整,中长期行业基本面逐步改善,在产蛋鸡存栏下降趋势不变,中长期维持逢低做多思路 [9]

业绩总结 - 2025年第三季度总净销售额为15.64亿美元，同比增长10.0%[4] - 2025年第三季度毛利为3.87亿美元，同比增长23.4%[4] - 2025年第三季度净收入为1940万美元，同比增长14.8%[4] - 2025年第三季度每股摊薄收益为0.12美元，同比增长9.1%[4] - 2025年第三季度合并调整后EBITDA为2.45亿美元，同比增长3.5%[4] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为247,790千美元，较2024年同期的197,604千美元增长25.4%[43] - 2025年前九个月的调整后的EBITDA为644,419千美元，较2024年前九个月的559,586千美元增长15.1%[43] 用户数据 - 截至2025年9月27日，公司的总债务为41.04亿美元，净债务为40.13亿美元[5] - 初步杠杆比率为3.65倍，较2024年12月28日的3.93倍有所改善[5] - 2025年第三季度的利息支出为56,925千美元，较2024年同期的66,846千美元下降14.4%[43] 部门表现 - 饲料部门的调整后EBITDA为1.74亿美元，同比增长31.6%[10] - 食品部门的调整后EBITDA为7163万美元，同比增长25.6%[14] - 燃料部门的调整后EBITDA为2160万美元，同比下降63.8%[4] - DGD（Diamond Green Diesel）第三季度的净收入为-80,561千美元，较去年同期的4,860千美元下降[23] - DGD的调整后EBITDA（公司份额）为-2,884千美元，较去年同期的39,085千美元大幅下降[25] - DGD的总生产量为231.5百万加仑，较去年同期的311.2百万加仑下降25.6%[25] 未来展望 - 预计第四季度DGD的产量将增加，推动整体部门表现改善[20] - 2025年第一季度净销售额预计为896.3百万美元，第二季度为936.5百万美元，第三季度为1,029.1百万美元[34] - 2024年第三季度净销售额为927.5百万美元，较2023年同期下降8.5%[36] 成本与价格 - 2025年第一季度黄油价格（伊利诺伊州）平均为34.13美元/百磅，较上一季度增长9.0%至39.91美元/百磅[41] - 2025年第一季度使用过的食用油（伊利诺伊州）平均价格为41.79美元/百磅，较上一季度增长12.9%至51.14美元/百磅[41] - 2025年第一季度可漂白的优质牛脂（芝加哥渲染商）平均价格为51.32美元/百磅，较上一季度增长10.2%至63.00美元/百磅[41] - 2025年第一季度肉骨粉（反刍动物）平均价格为274.27美元/吨，较上一季度增长9.6%至298.01美元/吨[41] - 2025年第一季度大豆油（去胶）平均价格为43.04美元/百磅，较上一季度增长10.3%至54.08美元/百磅[42] - 2025年第一季度玉米（中央伊利诺伊州2黄玉米）平均价格为4.71美元/蒲式耳，较上一季度下降11.1%至4.08美元/蒲式耳[42]