当前市场关于油价的观点 - 互联网上存在观点认为石油相对于黄金价格、股市和历史水平等被低估，尽管有呼吁油价进一步下跌的声音[2] - 认为油价便宜的观点多基于金融指标而非市场基本面或微观经济学，但也有人指出欧佩克低剩余产能和页岩油产量可能下降等因素[2] - 将油价与可口可乐或杰克丹尼等商品价格比较是荒谬的，因为缺乏可替代性，“便宜”是主观判断[3] 影响油价的潜在因素 - 未来几个月油价可能急剧上涨，如果全球经济繁荣、对俄罗斯和伊朗制裁收紧、以及/或欧佩克+大幅减产[4] - 油价赌注取决于不可预测的政治行动，以及经济不确定性[5] - 油价长期上涨趋势常被误解为资源枯竭所致，但实际上是短期供应中断导致价格飙升，而长期来看是许多资源持有国限制投资和生产的政治决策，以及近期对部分生产国的制裁共同作用的结果[15] 油价建模与分析的历史与挑战 - 油价建模历史相对较长，主要从1970年代开始，因为此前在“七姐妹”和德克萨斯铁路委员会作用下价格相对稳定[6] - 1983年石油期货上市交易和2005年交易所交易基金推出，增加了市场参与者和对洞察的需求[6] - 统计分析普及带来问题，许多油价分析者是统计新手，导致严重错误，例如加入过多变量以获得良好“拟合”或相关性[7] - 第二个分析错误是假定相关性等于因果关系，随着时间推移关系往往会破裂，刻意选择分析时间段会导致关于油价驱动因素的错误结论[8] 历史油价周期分析 - 1861年至1972年，平均油价为每桶34美元（按2024年美元计算），主要石油生产商限制产量以维持“高”价格[10] - 1973年至1985年，价格跃升50%至每桶55美元，可称为寡头垄断价格[10] - 1986年至1998年价格下降，因为欧佩克成员意识到价格过高不可持续并增加产量以重新获得市场份额，但资源民族主义等因素使价格仍略高于1973年之前的水平[11] - 1998年价格暴跌与1986年不同，从每桶32美元降至每桶18美元，结合中国经济繁荣以及2003年和2011年的供应中断，1999年至2014年价格远高于1973年前后的平均水平[12][13] - 疫情后时代价格复苏，因为欧佩克+在2020年峰值时每日减产约1200万桶，目前减产已基本取消[14] 未来油价展望与驱动因素 - 看涨观点认为，现有油田高递减率结合需求增长、持续制裁和/或自愿生产限制将使市场紧张，未来数年价格维持在每桶75至100美元或更高[16] - 有迹象表明从资源民族主义转向资源理性主义，即为了经济收益开发资源并使投资去政治化，而非试图最大化每桶收入[17] - 伊拉克和阿联酋等主要欧佩克成员积极的上游投资计划，以及伊朗、俄罗斯和委内瑞拉一旦制裁放松或解除将提高产量，可能在未来增加每日数百万桶的产能[18] - 阿根廷的页岩油成功和墨西哥政策逆转表明态度可能越来越受“丰裕”政治哲学影响，可能释放全球大量页岩油供应[19][20] - 更有利的石油投资政治气候意味着价格可能趋于温和，水平接近每桶55美元而非100美元，波动性仍将存在，但全球 economy 可能受益于廉价石油新时代[21]

会议纪要涉及的行业和公司 * 会议聚焦全球金属与采矿业 特别是铜 铝和稀土 [1][5] * 涉及的主要公司包括必和必拓 力拓 嘉能可 英美资源 泰克资源 自由港麦克莫兰 安托法加斯塔 第一量子矿物 南方铜业 紫金矿业 洛阳钼业 伦丁矿业 纽蒙特 巴里克黄金等全球领先的矿业公司 [5][6][15][19][22][28][31][41][60][64][69][74][77][81][85] 核心观点和论据 铜市场展望与价格驱动 * 铜价上涨至约10500美元/吨主要由供应端中断驱动 包括格拉斯伯格 卡莫阿-卡库拉 埃尔特尼特 科布雷巴拿马等主要矿山的停产 [5] * 高盛商品团队认为铜价新的底部在10000美元/吨 上行目标约11000美元/吨 但去库存和替代效应可能限制进一步上涨 [5] * 美国拟议的精炼铜关税推高了COMEX溢价 导致全球库存 disproportionately 流入美国 美国以外库存薄弱 市场对进一步冲击敏感 [5] * 预计供应冲击风险持续 格拉斯伯格和埃尔特尼特矿山的恢复缓慢将持续到2026年 [5] * 铜需求前景强劲 人均用铜量在全球范围内上升 美国为12公斤 中国从6公斤升至10公斤 印度仅为1公斤 随着电气化发展有巨大增长潜力 [19] 铜供应增长与行业策略 * 铜矿增长主要由合作伙伴关系和棕地扩张主导 阿根廷成为焦点 [5][7] * 必和必拓显示出对Vicuna地区日益增长的承诺 预计2026年下半年做出最终投资决定 2030年左右首次生产 [7] * 嘉能可提及Mara和Pachon项目的最终投资决定时间表 寻求财务和运营伙伴 更多细节将在12月3日的资本市场日公布 [7] * 协同合作伙伴关系是主要主题 很少有公司愿意独自承担增长风险 通过与现有资源基地的资产级工业和技术合作来降低风险是首选策略 [7] * 中国矿商如紫金矿业和洛阳钼业预计将实现强劲增长 未来三年合计增加80万吨铜产量 主要来自刚果 中国和塞尔维亚的有机扩张 [7] * 新世界级铜矿项目的资本强度已大幅上升 达到35000-40000美元/吨 而过去为20000-25000美元/吨 [28] 行业整合与资产优化 * 近期和拟议的公司合并 increasingly 专注于释放运营 营销和公司协同效应 [8] * 更大规模可增强全球影响力 吸引投资者和人才 加强与政府的谈判地位 并提供更稳健的资产负债表以支持项目管道 [8] * 投资组合理性化正在加速 矿商通过剥离边缘或非核心资产和商品来精简业务 [8] * 全行业正在进行广泛的降本计划 目标节省数十亿美元 [8] * 公司寻求释放和回收资本 特别是来自非核心基础设施的资本 以资助增长或降低主要项目的资本强度 [8] 行业估值重估 * 为实现有意义的估值重估 矿商必须展示改进的资本配置和项目执行能力 以纪律严明的方式将资本再投资于增长 并 focus 于保障基本现金流以支持股东回报 [8] * 趋向更简单 更专注的投资组合的趋势日益明显 例如泰克资源 英美资源和伦丁矿业 以吸引普通投资者并推动估值重估 [8] * 纯玩基础金属公司在过去三年表现优于多元化矿商 平均EV/EBITDA约为7倍 而多元化矿商约为5.5倍 这主要归因于铜的长期前景更积极 [8] 铝市场动态 * 铝价受到低库存和发达国家强劲需求的支持 而非成本支撑 但由于中国以外供应增长和印度尼西亚产量攀升 市场普遍认为2026年将供过于求 [8][9][31] * 美国232条款关税对进口铝的影响已完全反映在美国中西部溢价中 [31] * 力拓和美铝的加拿大产量约70%继续流向美国 需求保持强劲 客户部分承担了成本影响 [8][31] * 铝冶炼厂的电力可靠性日益受到关注 南非32的莫桑比克Mozal冶炼厂合同将于2026年到期 力拓的Tomago和Boyne冶炼厂合同将于2028/29年到期 [9][32] 稀土供应链发展 * 西方开始积极开发和支持稀土供应链 以减少对中国的依赖 中国目前生产全球80%的NdPrO供应和90%的稀土磁体供应 [11][89] * 目前中国以外仅有6家稀土精炼厂 [11] * 预计到2027年全球NdPrO将出现短缺 2024年至2030年全球NdPrO需求年均增长率约为7% [11][92] * MP Materials目前在美国拥有6万吨/年的NdPrO精炼产能和德克萨斯州1万吨/年的磁体设施 正扩大至3万吨/年 预计总产能将扩大至10万吨/年 美国国防部/能源部保证购买7万吨/年 [11][93] * Lynas正在马来西亚扩大至12万吨/年的NdPrO产能 并最近开始生产重稀土氧化物 [11][93] * Iluka正在西澳大利亚建设价值17-18亿澳元的Eneabba稀土精炼厂 产能为5.5万吨/年NdPrO和750吨/年DyTbO 预计2027年投产 [11][93] * MP Materials与美国国防部的近期合作包括110美元/公斤的10年价格底价 这削弱了中国亚洲金属指数的定价垄断 [94][95] 阿根廷投资前景 * 阿根廷的新RIGI制度提供30年的财政和监管稳定性 降低所得税率 增值税减免和国际仲裁权 使其成为拉丁美洲最具吸引力的矿业投资框架之一 [98][102] * 政府预计未来几个月将有15-20个新采矿项目在RIGI下推进 [102] * 阿根廷的许可时间表具有吸引力 环境影响评估批准通常需要10个月至2年 采矿项目的完整许可过程通常需要2至4年 [100][102] * 政府目标到2030年代初矿物出口额超过200亿美元 项目投资达400亿美元 其中300亿美元指定用于铜 [100] 其他重要内容 公司具体动态 * **泰克资源**: QB项目尾矿坝建设存在问题 预计要到2026年才能完全解决 2025年回收率保守预计为82% 逐步改善至2028年的85% [30] * **自由港麦克莫兰**: 格拉斯伯格区块崩落事件导致2026年铜产量指引下调35% 集团产量指引下调约15%至38亿磅 概念性计划分阶段重启 [22][25] * **安托法加斯塔**: Centinela的第二座选矿厂项目已完成超过50% 按计划和预算进行 目标2027年首次生产 投产后集团铜产量将增加约14万吨 [17] * **第一量子矿物**: 科布雷巴拿马矿在经过2年停产後 环境审计已开始 预计可能在2025年底前重启 坎桑希S3扩建项目正在按计划推进 [20][21] * **紫金矿业**: 目标在3-5年内实现铜产量100万吨 2028年铜产量目标150-160万吨 黄金产量目标330-350万盎司 [104][105] * **洛阳钼业**: 目标在3-5年内实现铜产量100万吨 刚果钴生产计划在出口配额制度下保持当前产量并囤积库存 [41][43] * **必和必拓**: 对中期铜前景持建设性态度 目标到2030年代中期实现超过200万吨的权益铜产量 增长管道包括埃斯康迪达 Filo de Sol和南澳大利亚铜业项目 [77][79] 新贸易秩序与地缘政治 * 美国潜在的15-30%精炼铜关税导致COMEX溢价上涨和囤积 美国占全球需求约6% 但现在持有全球库存的约70% 美国以外库存较低 [108] * 中国需求对价格敏感 冶炼厂利用率疲软 粗炼费/精炼费仍为负值 在没有新财政刺激的情况下 终端市场正在软化 [109] * 与人工智能相关的铜需求适中 总计约30万吨 今年增长约7万吨 [110] * 锌市场正在 quietly 收紧 LME库存较低 约2.2万吨 几个主要矿山接近寿命终点 引发中期供应担忧 [112] * 铝市场结构性紧张 可见库存略高于100万吨 而十年前为600万吨 剩余产能处于20年低点 使市场易受供应冲击影响 [113] 未来矿业模式与资源民族主义 * 采矿业需要在未来30年内生产7亿吨铜 相当于人类历史上开采的所有铜 但面临供应链集中 出口限制 能源竞争 矿石品位下降和许可困难等挑战 [48] * 正在探索从传统的单一收入流模式向循环 多收入流业务模式转变 从尾矿 炉渣和其他废物流中解锁价值 [48] * 西方在关键材料基础设施方面投资不足半个世纪 引发供应安全担忧 中国在20种能源相关原材料中的19种控制着最大的精炼份额 [52] * 与土著社区的牢固关系对于扩大西方矿业生产至关重要 但资本获取是限制因素 [53]

美国政府投资关键矿产项目 - 特朗普政府下令国防部收购Trilogy Metals 10%的股份并资助South32在阿拉斯加的北极铜锌项目[2] - 美国政府本月宣布收购Lithium Americas 5%的股份 该公司正在内华达州开发价值30亿美元的Thacker Pass项目[2] - 通过《国防生产法》和能源部拨款 华盛顿正在北美广泛投资 例如向Electra Battery Materials提供2000万美元用于安大略钴炼厂 向Lomiko Metals提供835万美元用于石墨负极材料生产[14][15] 加拿大政府与企业的应对 - 加拿大总理开设重大项目办公室以加速能源和采矿项目审批 但尚未寻求项目股权[4] - Fortune Minerals去年从五角大楼获得640万美元 作为美加政府总计1700万美元支持的一部分 用于开发西北地区的NICO钴金铋铜项目[5] - 加拿大公司亦从拜登时代的计划中受益 例如Talon Metals获得1.148亿美元用于在北达科他州建设镍加工厂[16] 行业观点与市场影响 - 获得政府投资的公司股价因该消息而飙升[11] - 有观点认为政府投资能提供额外资本、减少繁文缛节并加快许可流程 对大宗商品投资者有利[11] - 矿业公司普遍欢迎投资 因为融资困难 但建议渥太华修订其外资投资政策[6] 具体项目与资金支持案例 - MP Materials与五角大楼达成4亿美元协议 政府将收购其15%股份并购买关键矿物用于国防项目[9] - Graphite One获得3750万美元美国政府资金 用于推进阿拉斯加价值11.3亿美元的Graphite Creek项目[12] - Ucore Rare Metals获得1840万美元用于扩大路易斯安那州的稀土分离能力 并从美国陆军获得400万美元用于安大略的示范工厂[17] 地缘政治与资源民族主义背景 - 西方国家正瞄准控制约90%关键金属采矿和加工的亚洲巨头 引发关键金属的冷战[8] - 美国和北京在先进计算机芯片及航空航天、国防和手机所需的关键矿物获取问题上形成对峙[8] - 美国政府通过新的股权、合同和拨款支持扩大了在关键矿物和稀土项目上的影响力[18]

Cenovus收购MEG能源 - Cenovus对MEG能源的收购要约总价值为86亿加元，包含承担的债务，交易对价由一半现金和一半股票构成 [1] - MEG能源股东计划于10月22日对该提案进行投票 [1] - 两家公司在阿尔伯塔省麦穆里堡以南的Christina Lake地区拥有相邻的油砂资产 [1] Parkland与Sunoco并购交易 - 美国燃料分销商Sunoco LP对卡尔加里燃料零售商和炼油商Parkland Corp的收购已根据《加拿大投资法》获得关键监管批准 [2] - 该交易为友好现金加股票交易，总价值91亿美元，包含承担的债务 [4] - 交易预计于今年第四季度完成，尚需满足剩余监管批准及其他常规交割条件 [2] - 交易已清除美国反垄断关键障碍，Hart-Scott-Rodino法案规定的等待期已于上月届满，股东于6月批准了该收购 [6] Parkland公司业务概况 - Parkland公司拥有Ultramar、Chevron和Pioneer加油站连锁品牌，并在26个国家运营多个其他品牌 [5] - 公司还运营位于不列颠哥伦比亚省本拿比的一家炼油厂，供应该地区近三分之一的国内汽油和航空燃油 [5] - 此前在加拿大长期运营的Sunoco加油站于2009年以Petro-Canada品牌重新命名 [5] Cineplex出售数字媒体业务 - Cineplex公司签署协议，以7000万加元将其子公司Cineplex Digital Media出售给美国数字标牌公司Creative Realities Inc [8] - Cineplex Digital Media业务为零售商、银行等广泛行业提供数字标牌，并为餐厅提供数字菜单板 [8] - 作为交易一部分，Cineplex签署长期协议，将继续作为CDM在加拿大运营的数字户外广告网络的独家广告销售代理 [8] 交易影响与资金用途 - 出售数字媒体业务将为Cineplex公司提供重要资本，以继续为股东创造价值 [9] - 交易所得将用于增强公司资产负债表，并为股票回购、债务削减和一般公司用途提供现金 [9] - 该交易预计在未来数周内完成，取决于监管批准和其他常规交割条件 [9]

产品核心信息 - Sprott Critical Materials ETF (SETM) 于2025年9月23日达到1亿美元的管理资产规模 [1] - 该ETF是唯一*一只提供广泛关键材料和矿业股票纯投资†敞口的产品，这些材料对满足日益增长的发电、输电和储能需求至关重要 [1] - 投资的关键矿物、金属和原材料包括铀、铜、锂、镍、钴、石墨、锰、稀土和银 [1] 投资逻辑与行业背景 - 电气化所需材料的供需缺口持续扩大，全球各国正聚焦于能源安全和资源民族主义，努力确保材料来源，这正驱动投资机会 [2] - 投资标的公司可能从满足全球电力需求增长所必需的关键材料投资中受益 [2] - SETM指数采用的方法论旨在寻求对每种关键材料的纯投资敞口，纳入指数的公司必须已拥有或预期其大部分业务运营与关键材料相关 [2] - ETF专注于涉及关键材料开采、勘探、开发、生产、回收、精炼或冶炼的公司，使其处于关键材料供应链的上游 [2] 产品系列概览 - Sprott关键材料ETF系列共包含七只ETF，结合了ETF的灵活性、透明度、流动性和潜在税收效率，并提供对多种关键材料及其矿商的敞口 [3] - Sprott Critical Materials ETF (SETM) 追踪纳斯达克Sprott关键材料指数，该指数旨在追踪关键材料行业全球证券的表现 [3] - Sprott Uranium Miners ETF (URNM) 追踪North Shore全球铀矿指数，投资于至少50%资产投入铀矿行业的公司 [3] - Sprott Junior Uranium Miners ETF (URNJ) 追踪纳斯达克Sprott小型铀矿商指数，投资于铀矿相关业务的中、小、微市值公司 [3] - Sprott Copper Miners ETF (COPP) 追踪纳斯达克Sprott铜矿商指数，投资于铜矿相关业务的全球证券 [3] - Sprott Junior Copper Miners ETF (COPJ) 追踪纳斯达克Sprott小型铜矿商指数，投资于铜矿相关业务的中、小、微市值公司 [3] - Sprott Lithium Miners ETF (LITP) 追踪纳斯达克Sprott锂矿商指数，投资于锂行业的全球证券，包括生产商、开发商和勘探商 [3][4] - Sprott Nickel Miners ETF (NIKL) 追踪纳斯达克Sprott镍矿商指数，投资于镍行业的全球证券，包括生产商、开发商和勘探商 [4] 其他金属与矿业ETF - Sprott提供一系列其他金属和矿业ETF，包括多元化金属与矿业ETF以及贵金属ETF [4] - Sprott Active Metals & Miners ETF (METL) 为主动管理型ETF，旨在通过投资于金属和矿业生命周期各阶段的公司实现长期资本增值，其投资策略以价值和逆向为主 [4] - Sprott Active Gold & Silver Miners ETF (GBUG) 为主动管理型ETF，投资于专注于金银勘探、开发、采矿或从事金银资产融资的特许权公司，投资策略以价值和逆向为主 [4] - Sprott Gold Miners ETF (SGDM) 追踪Solactive黄金矿商定制因子指数，旨在追踪在加拿大和美国主要交易所上市的大型黄金公司表现 [4] - Sprott Junior Gold Miners ETF (SGDJ) 追踪Solactive小型黄金矿商定制因子指数，旨在追踪在受监管交易所上市的小市值黄金公司表现 [4] - Sprott Silver Miners & Physical Silver ETF (SLVR) 通过投资至少80%总资产于纳斯达克Sprott白银矿商指数成分证券来追踪其表现，该指数旨在追踪白银行业证券表现，包括生产商、开发商、勘探商以及实物白银 [4] 公司背景 - Sprott Asset Management USA, Inc 是Sprott Inc的全资子公司，是一家专注于贵金属和关键材料投资的全球资产管理公司 [6] - 公司在多伦多、纽约、康涅狄格和加利福尼亚设有办事处，其普通股在纽约证券交易所和多伦多证券交易所上市，代码为SII [6]

合作核心信息 - 总部位于纽约的Flagship Gold与马里国有矿业公司SOREM合作，重启Morila金矿的生产 [1] - 该合作是马里2023年8月通过新矿业法后的首笔美国投资 [1] - 协议于10月9日签署，允许Flagship收购运营公司Morila SA的股权 [1] - Morila金矿的估计储量为250万盎司 [1] 项目背景与现状 - Morila金矿位于马里锡卡索大区的Sanso市，在澳大利亚公司Firefinch于2022年因产量下降和成本上升放弃运营后，于今年6月被马里政府接管 [2] - 政府以象征性的1美元从Firefinch Limited收购了80%的股份 [2] - 马里工业黄金产量截至8月底同比大幅下降32%，总量为26.2吨 [5] 行业与政策环境 - Flagship进入马里之际，萨赫勒地区正掀起资源国有化浪潮，尼日尔、几内亚和布基纳法索等邻国的军政府正加强对矿产资源的控制 [3] - 马里新矿业法通过允许政府在新项目中持有最高30%的股份以及取消关键税收豁免，加强了国家控制 [3] - 尽管政策改革引起外国投资者担忧，但俄罗斯和中国公司通过国家支持的交易扩大了存在 [4] 市场动态与影响 - Morila金矿重启正值金价飙升，近期已突破4000美元/盎司 [5] - 尽管是非洲主要黄金生产国之一，但由于监管打击和不安全因素，马里的投资出现下滑 [5] - 马里矿业部长称此次合作为“双赢伙伴关系” [4]

资源民族主义趋势的驱动因素 - 政府正通过提高持股比例、限制外资股权和收紧许可要求等工具，加强对自然资源开采业务的控制[1][3] - 传统资源民族主义方法如增税和征用正被更微妙的政策变化所取代，新政策要求外国投资者不仅开采资源，还需在当地投资于高附加值的加工和转化环节[2] - 自2020年第一季度以来，47个发展中国家（其中17个是关键矿产生产国）的政府干预显著增加，风险分析公司的资源民族主义指数在2025年3月出现上升[3] - 关键驱动因素包括矿产国希望重新定位其在供应链中的位置、数字基础设施所需矿产需求激增、以及保护主义抬头颠覆了自由贸易逻辑[4] 政策转变的具体案例与影响 - 印度尼西亚曾出台一系列政策以提高镍的本地加工能力，但世界贸易组织在2022年裁定其违反自由贸易规则，欧盟认为这些政策维持了资源丰富发展中国家与外国行为体之间的历史贸易不平衡[5][6][7] - 非洲矿业法规正在重写以“将主权嵌入长期合同”，马里军政府于2025年7月扣押了巴里克黄金公司价值1.63亿加元的黄金，凸显了极端互动案例[8] - 马里在2023年立法规定国家在采矿项目中持股10%，并可选择增持至20%，另有权分配5%给国内投资者；坦桑尼亚在2017年将政府持股要求提高至50%[9] - 津巴布韦政府于2024年禁止出口未加工的锂原料，因该国估计出口未加工锂导致其损失17亿欧元的收入[11] 本地化加工与价值提升的挑战 - 历史性的资源开采模式导致非洲大陆的矿业外资未能为东道国带来经济转型，例如马里是全球主要黄金生产国，但仍是世界上最贫困的国家之一[12] - 推动本地价值提升的部分动力源于政府创造就业的迫切需求，工业化进程缓慢使得矿业可能成为更复杂工业化和经济活动的基石[13] - 在非洲矿业领域，投资者仅会在有竞争力的地方投资加工业务，而与中国竞争极为困难，因其生产规模更大、投入成本更低[19] - 缺乏必要的基础设施（如交通系统、可靠电网和廉价投入）是本地加工的主要障碍，需要改革以降低运营成本，洛比托走廊铁路项目等因此受到广泛讨论[19] 关键矿产需求与环境考量 - 对锂、镍等支撑绿色转型的关键矿产需求激增，正助长资源民族主义，据GlobalData预测，2024至2030年间锂产量复合年增长率预计接近14%[14] - 采矿过程中的不可持续做法可能破坏电动汽车等环保产品的目标，印度尼西亚的非营利组织发现镍加工设施周边森林消失速度加快一倍[15] - 铜矿开采新项目面临长交付周期，因行业试图减少环境足迹并解决ESG问题，智利许多项目自现政府上台后已被暂停或缩减规模[16] - 欧盟在2024年通过《关键原材料法案》，旨在通过扩大开采和回收来确保关键原材料供应链，欧洲的回收立法对保持矿物在经济体内循环变得日益重要[25][26] 投资环境与政策风险 - 若限制外资的政策实施过于强硬或无计划，可能产生反效果，塑造不稳定的商业环境，导致公司被诉至世贸组织或外资撤离（如嘉能可试图离开刚果（金））[20] - 矿业公司的谈判意愿很大程度上取决于该地区对特定矿产全球供应链的重要性，西非部分国家因是主要供应国，公司更愿意谈判，但许多非洲国家在全球供应链中地位并不突出[21] - 赞比亚拥有铜储量，纳米比亚有锂资源，但均非全球主要供应国，保护主义政策存在风险，政府若“要价过高”可能完全失去投资[22] - 投资者应关注非洲矿业领域本地含量法律的发展，该法律要求企业使用一定比例的本地商品、服务或劳动力，坦桑尼亚正修订其矿业法规以促进国内企业参与[23] - 卢旺达建立了由政府审核的本地供应商数据库，此类措施有助于为投资者维持稳定的商业环境[24]