文章核心观点 - 加密货币行业及主要公司正强烈反对美国参议院提出的加密货币市场结构法案 认为该法案存在重大缺陷 行业更倾向于在特朗普领导的亲加密货币政府下寻求妥协方案 以避免未来出现更不利的监管框架 [1][2][4] 行业对监管法案的反对立场 - 加密货币行业被指责对参议院的市场结构法案态度固执 [1] - Coinbase首席执行官Brian Armstrong表示“没有法案比一个坏法案更好” 并宣布Coinbase撤回对该法案的支持 原因是担忧其中关于代币化证券、去中心化金融和稳定币奖励的条款 [2] - Galaxy Digital抨击该法案是“自《美国爱国者法案》以来对金融监管机构权力的最大单次扩张” [3] 监管的必要性与妥协呼吁 - 总统数字资产顾问委员会执行董事Patrick Witt警告 加密货币市场结构法案的出台是“时间问题 而非是否问题” 认为一个数万亿美元级别的产业在没有全面监管框架下无限期运营是“纯粹的幻想” [3][4] - Witt敦促行业与当前亲加密货币的政府寻求妥协 警告若换一届政府 相关条款可能会“显著更糟” [4] - 他建议行业接受《CLARITY法案》并非尽善尽美 但需做出妥协以在参议院获得60票 并指出未来的民主党版本法案可能更令人反感 [5] 政治环境的影响 - 行业人士将能够反对该法案归功于特朗普的胜利及其组建的亲加密货币政府 [2]

加密货币市场结构法案的争议与前景 - 行业领袖认为加密货币行业最终将在市场结构法案中有争议的稳定币奖励条款上做出妥协 [1] - 该法案整体上对行业向前发展是“好的” [3] 行业与银行游说力量的博弈 - 加密货币行业在与“非常强大”的银行游说团体的对抗中“将输掉这场战斗” [2] - 妥协方案可能是稳定币公司可以为使用行为提供一些奖励积分，但不能为账户余额提供 [2] 民主党对法案通过的支持 - 民主党人，从参议院少数党领袖查克·舒默以下，都展现出通过该立法的强烈“承诺” [3] - 紧迫性源于两点：一是认为美国在数字资产领域领先很重要；二是意识到反对加密货币是糟糕的政治策略 [4] Coinbase的反对与核心争议点 - Coinbase在立法者上周投票前数小时撤回了对加密货币市场结构法案的支持 [4] - 主要反对意见集中在一条规则，该规则禁止加密货币平台为闲置的稳定币余额支付奖励，而传统银行为美元存款提供利息则不受此限制 [5] - Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗要求为加密货币公司创造“公平竞争环境”，并主张用户有权从其稳定币中获得3.8%的收益 [5]

文章核心观点 - Coinbase首席执行官Brian Armstrong呼吁国会立法确保公平竞争 并强调消费者应有权通过稳定币赚取收益 此举源于公司撤回对一项加密货币市场结构法案的支持 该法案包含禁止平台向闲置稳定币余额支付奖励的条款 而传统银行却不受此限 [1][2][3][4][5] 行业监管动态 - 一项关键的加密货币市场结构法案因Coinbase撤回支持而被无限期推迟审议 [4] - 法案中存在争议条款 拟禁止加密货币平台向闲置稳定币余额支付奖励 但该限制不适用于为美元存款提供利息的传统银行 [5] - 行业领袖呼吁国会立法以建立“公平竞争环境” 防止传统银行利用规则打压竞争对手 [1][2] 公司立场与行动 - Coinbase首席执行官公开倡导立法应确保“公平竞争” 并持续为5200万美国加密货币使用者的权利而战 [2][3] - Coinbase在立法者即将就该法案投票前数小时撤回了支持 直接导致法案审议被推迟 [4] - 公司反对法案中针对稳定币奖励的歧视性条款 因为稳定币奖励是Coinbase的关键收入来源 主要与和Circle共享的USDC储备金利息相关 [5] 产品与市场数据 - Coinbase首席执行官强调消费者应有权通过稳定币赚取3.8%的收益 而联邦存款保险公司报告显示2025年12月全国储蓄账户平均年利率仅为0.39% [3] - 美国目前有5200万人日常使用加密货币 [3]

法案进展与争议核心 - 美国立法者再次推迟了《CLARITY法案》的审议 原因是围绕谁应控制稳定币收益的公开争论[1] - 争论的核心在于华盛顿希望加密美元在日常生活中的运作方式 即其应更类似于储蓄账户中的资金还是另一种软件[1] 稳定币收益的性质与监管分歧 - 稳定币收益是平台向用户支付的小额回报 类似于利息 通常来自政府债券收入或借贷[4] - 部分立法者希望限制仅因持有稳定币而产生的收益 支持者称此举保护用户 批评者则认为这赋予了银行更多控制权[4] 对行业参与者的影响 - 交易所如Coinbase认为 收益是用户将美元留在加密应用而非传统银行的原因 Coinbase报告称其2025年稳定币收益收入约为13亿美元 这解释了其为何撤回对该法案的支持[5] - 银行则认为稳定币收益从支付极低或零利息的传统账户中吸走了资金 这种担忧已促使监管机构收紧法案部分条款[6] 对用户与市场的潜在后果 - 对于普通用户而言 规则若改变 人们因在线持有这些美元而获得的小额回报可能会减少或转移到美国以外的平台 一些公司已为此可能性做准备[2] - 如果美国平台无法提供收益 相关活动可能转移到海外或集中于更少的公司 竞争减少通常会导致利率条件恶化[6] 行业生态与结构担忧 - 许多加密应用基于开源软件运行 而非由单一公司拥有 这引发了应用构建者的紧张情绪[7] - 大型公司现在开始反对他们曾经支持的法案 因为监管已从理论层面进入触及实际资金余额的阶段[2]

行业监管动态 - 一项备受期待的数字资产法案在美国参议院银行委员会的讨论被推迟 这导致行业情绪从乐观转向焦虑 [1][2] - 法案延迟引发担忧 可能使美国在2026年成为少数没有明确资本市场规则的主要数字资产中心之一 [4] - 法案争论的焦点之一是围绕稳定币的处理方式 特别是对稳定币持有提供收益或奖励的能力的限制 [2][3] 公司行动与市场反应 - Coinbase Global Inc 撤回了对法案最新版本的支持 其股价随后下跌多达4% [2][5] - Circle Internet Group Inc 和 Gemini Space Station Inc 的股价各下跌约5% [5] - Coinbase 此前向持有Circle的USDC稳定币的用户提供奖励 类似于传统储蓄账户的回报 [7] 法案争议核心：稳定币收益 - 最新提案建议禁止支付稳定币收益 但可能允许某些类型的奖励 具体允许的奖励类型定义尚不明确 [5] - 加密公司长期通过提供收益和奖励来吸引用户 鼓励他们长期持有数字资产而非换回法币 [6] - 一些代币 如Ethena的美元挂钩USDe 将收益作为其结构的内置部分 [6] - 稳定币奖励处于支付、类储蓄行为和市场激励的交叉点 这使一个技术细节问题成为法案审议过程中的核心政策问题 [7] 行业背景与影响 - 稳定币是加密资产领域的关键支柱 自美国7月通过相关立法后其使用量激增 [3] - 加密行业曾助力特朗普当选并推动稳定币法案通过 但现在高管们担心围绕美元挂钩代币的僵局可能阻碍美国监管框架赶上其他市场 [3]

立法进程与争议焦点 - 美国参议院本周将对一项全面的加密货币市场结构法案进行审议 其中针对生息稳定币账户的条款成为争议焦点[1] - 法案若超越披露要求 限制像Coinbase这样的非银行公司提供奖励 公司可能撤回对该法案的支持[2] - 尽管法案得到特朗普政府支持 但在稳定币奖励问题上的分歧已开始削弱两党支持 预测市场Polymarket和Kalshi显示该法案在今年通过的概率分别为68%和70%[5] Coinbase的业务与财务影响 - 争议核心是Coinbase为其平台上持有Circle发行的美元稳定币USDC的用户提供的收益计划 该计划将USDC储备产生的利息与用户分享[3] - 通过其Coinbase One订阅服务 公司提供3.5%的奖励[3] - 这项收入在第三季度达到3.55亿美元 在市场低迷、交易量萎缩时对公司有帮助[3] 行业竞争与银行立场 - 一项得到部分银行支持的提案将限制只有受监管的金融机构才能提供稳定币收益计划[4] - 银行认为这些奖励计划将存款从传统金融体系中吸走 并可能通过转移社区银行贷款资金 损害"小企业、农民、学生和购房者"[4] - Coinbase首席政策官反驳称 银行每年通过将约3万亿美元资金存放在美联储以及刷卡手续费赚取约3600亿美元 稳定币奖励通过"在支付领域引入真正竞争"威胁了这些收益[5] 加密行业的反驳与监管现状 - 加密货币公司反驳称 此类规则将扼杀竞争 并破坏一个在7月通过的《GENIUS法案》下已受监管的模式[4] - 引用康奈尔大学的研究指出 稳定币的采用并未减少银行贷款 且奖励需要接近6%才会对存款产生实质性影响 而目前无人提供接近该水平的奖励[5] 潜在妥协方案与行业应对 - 一些立法者正在考虑折中方案 只允许持有银行牌照的公司提供奖励[6] - 包括Circle、Ripple和BitGo在内的五家加密公司在去年12月已获得成为联邦特许信托银行的有条件批准[6] - 但即使如此也可能无法解决问题 因为公司可能会寻找其他替代方式来奖励持有资金的用户[6]

立法进程与行业博弈 - 美国最大加密货币交易所Coinbase威胁，若参议院谈判代表在加强披露要求之外，对稳定币奖励施加限制，其将撤回对一项重要加密货币立法草案的支持[1] - 该威胁发出之际，立法者正急于敲定立法文本，该立法在2025年已多次错过截止日期，参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特将本周的审议设定为最终期限[2] - 传统银行业团体正在游说扩大限制范围，超出《GENIUS法案》的规定，该法案禁止稳定币发行商直接支付利息，但允许第三方平台提供奖励[3] - 银行业利益集团支持的一项考虑中的方案是将提供奖励的资格限制在受监管的金融机构内[3] 争议焦点：稳定币奖励 - 银行业认为，生息稳定币账户可能导致社区银行存款外流，若数十亿资金从社区银行贷款中流失，小企业、农民、学生和购房者将受到影响[4] - 银行业团体警告，加密货币交易所无法复制FDIC保险的产品，也无法填补存款外流造成的贷款缺口[4] - 加密原生公司则努力推动保留基于平台的激励模式，即使没有银行牌照，并警告更广泛的限制可能扼杀行业竞争[5] - Coinbase已申请国家信托牌照，这可能最终使其能够在相关规则下提供奖励[4] Coinbase的业务与利益关联 - 稳定币奖励是Coinbase一个值得保护的重要收入来源[6] - Coinbase与Circle Internet Group分享由支撑Circle的USDC稳定币的储备金所产生的利息收入，存放在Coinbase的USDC为其提供了稳定的收入，这在熊市期间尤为重要[6] - Coinbase持有Circle的小部分股权，Circle是目前符合美国法律的最大稳定币发行商[6] - Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗曾预测，尽管银行目前反对，但它们“将在几年后开始游说争取”稳定币收益[2]

文章核心观点 - Coinbase正对美国立法者施加压力 旨在保留其向持有稳定币的客户提供奖励的能力 因为一项即将公布的主要加密法案中的某些限制条款可能使该业务面临风险[6] 如果法案文本包含超出与奖励相关的增强披露要求的内容 这家美国最大的加密货币交易所可能重新考虑其对数字资产市场结构法案的支持[5] 市场结构法案与立法进展 - 一项主要的数字资产市场结构法案计划在周一公布 并定于周四至少在一个参议院委员会进行审议[5][6] - 关于奖励的某些措辞将被添加到法案中 但其具体影响取决于法案的最终措辞[7] - 稳定币奖励问题侵蚀了该市场结构法案的两党支持 Coinbase警告可能撤回支持 这加剧了紧张局势 可能导致法案通过延迟[9] - 彭博情报分析师Nathan Dean认为 缺乏两党支持的审议可能将法案在上半年通过的概率推低至70%以下[9] Coinbase的业务模式与财务影响 - Coinbase鼓励用户在其交易所持有USDC 例如为Coinbase One余额提供3.5%的奖励[1] - 如果市场结构法案禁止此类激励措施 可能减少人们在交易所持有稳定币 进而可能导致Coinbase的总稳定币收入下降 该收入根据彭博数据预计在2025年达到13亿美元[1] - 奖励对Coinbase是一个重要问题 交易所与Circle Internet Group Inc分享由支持Circle的USDC稳定币的储备金产生的一部分利息收入 存放在Coinbase的USDC提供了关键且稳定的收入流 在熊市中尤为重要[2] - Coinbase持有Circle的一小部分股权 Circle是目前符合美国7月通过的法律的最大稳定币发行商[2] 行业游说与政治影响 - 加密货币行业是2023-2024年选举周期中最大的企业支出者 向支持的候选人输送了大量资金[3] - Coinbase由联合创始人兼首席执行官Brian Armstrong领导 曾向Donald Trump的总统就职典礼捐赠100万美元 并且是资助总统提议的白宫舞厅的捐款公司之一[3] - 特朗普的第二任政府迅速为数字资产行业带来了胜利 包括在7月通过了首个针对稳定币发行商的联邦监管框架 即所谓的GENIUS法案[8] - 该法案的签署引发了一波公告潮 从零售商到传统金融机构都对进入稳定币领域表现出兴趣 特朗普家族成员共同创立的World Liberty Financial甚至在法律生效前就发布了名为USD1的自家稳定币[8] 监管争议与潜在妥协方案 - 正在考虑的一个选项是限制向受监管的金融机构提供奖励的能力 这一举措得到了银行业一些人的支持 他们认为生息稳定币账户可能从传统银行吸走存款[4] - Coinbase已申请国家信托章程 这可能最终允许其根据规则提供此类奖励 但原生加密公司正在推动保留基于平台的奖励作为一种可行模式 即使没有章程 并警告更广泛的限制可能颠覆该行业的竞争[4] - GENIUS法案禁止稳定币发行商仅因持有代币而支付任何形式的利息或收益 但并未阻止像Coinbase这样的第三方分销合作伙伴提供与其客户余额挂钩的奖励[10] - 银行业谴责交易所支付稳定币奖励的想法 认为这会威胁从银行系统抽走存款并削弱社区贷款[10] - 美国银行家协会在最近的一封信中写道 如果数十亿资金从社区银行贷款中转移 像我们这样城镇的小企业、农民、学生和购房者将遭受损失 并指出加密交易所和稳定币关联公司网络并非为填补贷款缺口而设计 也无法提供FDIC保险的产品[11] - 相比之下 加密行业将银行业的努力描绘成试图推翻GENIUS法案中已达成共识的内容 Coinbase首席政策官Faryar Shirzad补充说 保留与稳定币挂钩的奖励计划对于维持美元霸权很重要 并指出中国最近宣布计划开始为其央行数字货币数字人民币支付利息[11] - 一种潜在的中间道路是只允许拥有银行牌照或金融机构的实体提供稳定币余额奖励[13] 五家加密公司最近已获得美国货币监理署的有条件批准成为国家信托银行 但这些批准也引起了银行业游说团的激烈反对[13] - 考虑到最近的批准 一项允许拥有信托章程的公司提供收益的市场结构法案可能会安抚部分加密行业[13] 行业应对与未来展望 - 如果实施限制 一些行业内部人士认为这只会开始一场打地鼠游戏 因为加密公司将寻求新的方式来奖励用户[14] - 支付巨头Stripe的技术与业务总裁William Gaybrick表示 不存在无法奖励消费者在应用程序内进行操作的世界 在一个你在应用程序内持有稳定币的世界里 该应用程序会找到某种方式为此给你信用[14]

核心观点 - Coinbase与银行业就稳定币收益展开激烈竞争 公司CEO指责银行试图扼杀竞争并损害消费者利益 [1][3][4] - 银行业游说团体认为加密货币公司提供的稳定币奖励是一个监管漏洞 可能导致高达6.6万亿美元的银行存款外流 [2][3] - Coinbase正积极在国会山进行游说 呼吁加密货币社区共同反对银行 并强调不应禁止加密奖励 [4][5] 银行业立场与游说行动 - 美国银行家协会等银行组织在8月的联名信中称稳定币奖励计划是对《GENIUS法案》的规避 [2] - 银行业认为7月由特朗普总统签署成为法律的稳定币立法存在漏洞 该法禁止稳定币发行商向用户支付利息 但未对交易所等加密货币公司做出规定 [2] - 银行业团体警告 允许加密货币公司继续提供稳定币奖励可能导致银行存款外流 并引用财政部报告称可能造成6.6万亿美元的资金流出 [3] Coinbase的回应与行动 - 公司CEO Brian Armstrong指责银行的虚伪行为 称其因竞争失利而试图取消用户持有稳定币赚取收益的能力 [1][3] - Armstrong强调竞争对消费者有利 并批评大银行需要的是更好的产品而非另一轮救助 [4] - 公司已将斗争延伸至国会山 Armstrong本人与参议员会面反对银行立场 并呼吁加密社区通过"No More Bailouts"网站联系参议员 [4] - 公司官方账户表态 如果不应禁止信用卡奖励 那么也不应禁止加密奖励 [5]

公司股价表现 - 在美联储降息后，Coinbase股价上涨6.85%，当日最高触及334.38美元，收盘于333.99美元，公司市值达到858.1亿美元 [1] - 尽管今年迄今股价已上涨28.4%，但当前330.23美元的价格仍较2025年7月的高点419.78美元低21.3% [2] - 此次股价上涨受到贝莱德向Coinbase Prime存入2.06亿美元ETH和3800万美元BTC的重大投资所推动 [2] 加密货币市场动态 - 整体加密货币市场上涨2.5%，总市值增至3.86万亿美元 [1] - 贝莱德的大额投资是市场情绪积极的主要驱动力之一 [2] 监管环境与公司立场 - 公司首席执行官Brian Armstrong在华盛顿与立法者会面，倡导制定更清晰的稳定币规则 [3] - 美国参议院正在审议《数字资产市场结构和投资者保护法案》，该法案旨在明确监管机构对数字资产的处置方式，并决定由哪个联邦机构主导市场监管 [4] - Armstrong对加密行业明确的监管前景表示极度乐观，并指责大银行试图通过游说阻止加密奖励以保护其市场主导地位 [3][5] 行业竞争格局 - 银行游说团体正将加密奖励作为目标，担心用户资金会从传统金融体系迁移至稳定币 [7] - 美国财政部2025年4月的一份报告显示，高达6.6万亿美元的资金可能从银行转移到稳定币，这将严重影响银行的放贷能力 [7] - Armstrong强调，尽管法律明确禁止稳定币支付利息，但仍允许公司向持有者分发奖励，而银行则视此为可能削弱其业务的监管漏洞 [6]