Key Takeaways NOK partners with Airtel to open up network capabilities through the Network as Code platform.Airtel's APIs will be offered by subscription, enabling AI, 5G and edge-based developer solutions.NOK expands its ecosystem with 60 partners and recent alliances across security and FTTH.Nokia (NOK) has announced a new collaboration with Bharti Airtel to provide third-party developers access to the operator’s network capabilities via Nokia’s Network as Code platform and developer portal. This partners ...

合作核心内容 - 诺基亚与印度电信运营商Bharti Airtel建立战略合作，通过诺基亚的“网络即代码”平台及开发者门户，向第三方开发者开放Airtel的全印度网络能力[1][2] - 合作旨在为开发者和企业创造新的货币化机会和创新用例，这些用例将跨越多个行业垂直领域[2] - 在成功试验后，Airtel的网络API将通过订阅模式，提供给诺基亚“网络即代码”平台上已有的开发者、系统集成商和企业生态系统使用[3] 技术平台与能力 - 网络API技术允许运营商虚拟化其部分网络，并向开发者提供定制化的数据和功能，正在改变行业格局，并将在塑造未来网络能力和解锁重大新收入机会方面发挥关键作用[4] - 诺基亚的“网络即代码”平台弥合了开发者与网络之间的鸿沟，为开发者提供对网络功能的标准化访问，而无需了解底层网络技术，从而加速应用创新和数字化转型[6] - 该平台连接多个API生态系统，为运营商提供最广泛的网络开放选项，并配备强大的多层API安全性和简化的网络功能访问[6] - 开发者社区可利用Airtel网络的强大能力，如人工智能、5G、边缘计算等，无缝构建先进的解决方案[3] 合作方背景与战略意义 - Airtel是印度最大的综合通信解决方案提供商，在15个国家拥有超过6亿客户，其网络覆盖全球超过20亿人，是全球前三的移动运营商之一[9] - Airtel业务首席执行官表示，此次合作符合其将生态系统聚集起来以协作进行面向未来的创新的承诺，旨在使生态系统能够利用其网络能力实现自动化并构建安全、创新的数字服务[5] - 诺基亚云与网络服务印度负责人表示，与Airtel的合作是扩展“网络即代码”生态系统的重要一步，体现了诺基亚帮助电信提供商实现网络投资货币化，同时培育开发者社区创新的承诺[6] - 诺基亚“网络即代码”的全球生态系统已发展至超过60个合作伙伴，包括电信提供商、人工智能和数据中心客户、通信平台即服务平台提供商、系统集成商和垂直独立软件供应商[7] 公司业务范围 - Airtel的零售产品组合包括高速4G/5G移动、Wi-Fi（FTTH+ FWA，速度高达1 Gbps），并融合了线性和点播娱乐、视频流服务、数字支付和金融服务[9][10] - 针对企业客户，Airtel提供一系列解决方案，包括安全连接、云和数据中心服务、网络安全、物联网和基于云的通信[10] - Airtel的数字部门Xtelify赋能全球电信公司利用人工智能、数据和技术的力量加速数字化转型并推动增长，并在印度提供Airtel Cloud，为企业提供主权、电信级云平台[10] - Airtel还通过其子公司Indus Tower Ltd提供无源基础设施服务[10] - 诺基亚是人工智能时代连接领域的全球领导者，在固定、移动和传输网络方面拥有专业知识[8]

行业核心观点 - 行业面临高资本支出、关税不确定性、供应链中断以及高客户库存水平等挑战[1] - 长期来看，行业有望受益于快速的5G部署和广泛的光纤网络密集化[1] - 行业过去一年股价表现不佳，下跌3.3%，而同期标普500指数和计算机与科技板块分别上涨13.2%和23.9%[9] 行业未来驱动因素 - 中东紧张局势和俄乌战争导致原材料价格高企，影响运营并因设备价格上涨损害盈利能力[4] - 行业内价格敏感的客户保留竞争预计将加剧，可能限制吸引和保留客户的能力[4] - 大多数参与者正在部署4G LTE Advanced和5G技术，并扩展光纤网络以支持新标准，C波段频谱的部署有助于优化城乡覆盖[5] - 为网络升级增加的基础设施支出侵蚀了短期利润，传统服务和线性电视用户的持续下滑也加剧了利润压力[6] - 行业公司正寻求从传统电信服务多元化至商业、企业和批发机会，并投资升级网络和产品组合[6] 行业估值 - 基于企业价值与EBITDA之比，行业当前交易倍数为9.08倍，低于标普500的17.91倍和科技板块的18.66倍[12] - 过去五年，行业EV/EBITDA比率最高为9.67倍，最低为6.34倍，中位数为7.49倍[12] 值得关注的公司 - Cogent Communications Holdings, Inc. (CCOI) 是一家一级互联网服务提供商，为中小企业提供低成本高速互联网等服务，其数据中心服务具备持续供电和备用发电机，过去四个季度平均盈利超出预期4%[15] - ATN International, Inc. (ATNI) 专注于农村和偏远市场，通过"Glass-and-Steel"网络扩展战略稳步发展，其子公司收购扩大了区域版图，当前财年盈利共识预期在过去一年被上调68.8%[18] - Cambium Networks Corporation (CMBM) 是一家无线解决方案提供商，提供固定无线宽带和Wi-Fi网络解决方案，其专有软件和产品升级有望带来优势，当前财年盈利共识预期在过去一年被上调40%，公司股价过去一年上涨142.2%[21]

公司近期表现 - 超微电脑公司股价在单日下跌11% 一个月内累计下跌237% [2][5] - 公司过去一年股价上涨517% 市盈率为239 [6] 公司业务与市场定位 - 公司提供高性能模块化服务器和存储解决方案 产品包括服务器、刀片系统、机架和网络设备 [3] - 公司产品主要面向企业数据中心、云计算、人工智能、5G和边缘计算应用市场 [3] 财务表现比较 - 公司过去12个月营收增长达466% 超过MKSI、OLED、BMI和AVT等同业公司 [6] - 公司运营利润率为57% 低于大多数竞争对手 特别是远低于OLED的389% [6] 行业比较分析 - 通过与同业比较可以评估公司股票表现、估值和财务状况的上下文 [5] - 公司市盈率为239 表现优于同业公司 [6]

财务数据和关键指标变化 - 总净销售额为7.091亿美元，同比下降2.2% [5] - 毛利润增长2.4%至1.386亿美元，创历史新高，毛利率提升90个基点至19.6% [4] - 营业利润与去年同期持平，营业利润率小幅提升至4.3%，去年同期为4.1% [7][9] - 净利润为2470万美元，同比下降8.6%，去年同期为2710万美元 [7][10] - 摊薄后每股收益为0.97美元，同比下降0.05美元，调整后摊薄每股收益为0.97美元，与去年同期持平 [7][10] - 过去12个月的调整后息税折旧摊销前利润为1.227亿美元，与去年同期的1.236亿美元基本持平 [10] - 销售及行政费用增长2.9%，占净销售额的比例为15.3%，同比上升80个基点 [9] - 利息收入为370万美元，低于去年同期的490万美元 [9] - 有效税率为27.1%，高于去年同期的26% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 业务解决方案部门：净销售额增长1.7%至2.568亿美元，毛利润增长7.8%至6800万美元，毛利率创纪录地达到26.5%，同比提升150个基点 [6] - 公共部门解决方案部门：净销售额下降24.3%至1.325亿美元，但毛利率提升230个基点至创纪录的17.2% [6] - 企业解决方案部门：净销售额增长7.7%至3.198亿美元，毛利润增长3.4%至4780万美元，毛利率为14.9%，略有下降 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售市场：净销售额增长25%，毛利润增长42% [14] - 金融服务市场：净销售额增长23%，毛利润增长19% [14] - 制造业市场：净销售额增长8%，毛利润增长28% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于扩展解决方案主导的业务、深化客户关系、推动云、网络安全、人工智能和服务领域的盈利增长 [8] - 关键增长战略包括数据中心现代化、数字化工作场所转型和供应链解决方案 [14] - 公司在高增长领域持续赢得业务，特别是在人工智能基础设施、数据中心现代化和边缘计算方面 [7] - 公司正在投资培训和技术服务组织，以帮助客户设计、实施、迁移和管理其IT基础设施 [16] - 公司定位为在技术快速变化的环境中凭借专业知识取胜 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公共部门业务面临挑战，主要由于大型联邦项目的时间安排以及联邦、州和地方层面的持续资金不确定性，但管理层认为预算问题只是暂时性的暂停，而非长期需求的转变 [5] - 客户正在将工作负载从公共云遣返回本地，以获得更可预测的成本、更好的安全性和服务器整合的好处 [15] - 边缘的非结构化数据正在推动对下一代存储解决方案的需求 [15] - 个人电脑更新周期在继续，但速度低于此前预期，约60%的用户已转向Windows 11 [24] - 数据中心现代化势头增强，客户通过服务器整合寻求节能和生产力提升 [25] - 管理层对第四季度持乐观态度，企业部门管道建设良好，业务解决方案集团预测第四季度表现良好，但公共部门业务的复苏时间仍是未知数 [19] - 截至第三季度末，积压订单处于近两年来的最高水平，主要由企业业务推动，管理层认为积压订单是坚实的且由客户需求驱动 [16][21] - 对于2026年，管理层预计数据中心、云和网络安全领域将持续增长，整体展望为中等个位数增长，并有可能高于此水平 [26] 其他重要信息 - 公司在第三季度向股东返还资本，支付了每股0.15美元的季度股息，并以平均每股61.21美元的价格回购了约84,000股股票，总成本为510万美元 [10] - 年初至今，公司以平均每股63.17美元的价格回购了超过100万股股票，总成本为6540万美元 [10] - 季度末，根据现有股票回购授权仍有4430万美元可用 [11] - 董事会宣布将于2025年11月28日向2025年11月11日登记在册的股东支付每股0.15美元的季度股息 [11] - 2025年前九个月，经营活动产生的现金流为3800万美元，反映了库存增加4000万美元和应收账款增加650万美元 [11] - 投资活动产生的现金流入为4930万美元，融资活动使用的现金为7780万美元 [12] - 季度末，现金、现金等价物和短期投资为3.992亿美元，流动性状况强劲 [12] - 公司继续关注潜在的补强收购，以增强解决方案能力，但目前暂无消息可公布 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度前景和恢复收入增长的潜力 [18] - 回答：企业部门多个季度来首次出现预算集中支出的讨论，管道正在建设中，业务解决方案集团也预测第四季度表现良好，但公共部门业务的复苏时间仍是未知数 [19] 问题: 关于积压订单增加的原因和解决时间 [20] - 回答：积压订单主要由客户需求驱动，延迟主要在客户方，被认为是坚实的且无风险，软件和云收入对总收入构成压力，但提升了毛利率，预计下季度销售额将实现中等个位数同比增长 [21][22] 问题: 关于2026年IT支出的早期看法和潜在挑战 [23] - 回答：毛利润是更好的指标，个人电脑更新周期将继续但速度较慢，数据中心现代化、云和网络安全将推动增长，预计2026年实现中等个位数增长，并有可能超出 [24][25][26] 问题: 关于季度内销售节奏和需求趋势 [30] - 回答：7月约占33%-34%，8月有所下降，9月是季度中最好的，约占35%，这与过去几年的情况类似 [30] 问题: 关于联邦政府停摆对第四季度的影响 [31] - 回答：联邦政府停摆确实影响本季度，目前有订单和产品因无人接收而无法发货，停摆时间越长，对公共部门业务的挑战越大，希望问题解决后需求能赶上 [31] 问题: 关于第四季度和未来的盈利能力和利润率展望 [32] - 回答：预计下季度同比增长中等个位数，毛利率可能不会像本季度这么高，因为云和软件收入的组合可能不同，预计同比毛利率大致持平，行政费用可能略高于本季度 [32][33] 问题: 关于强劲现金头寸和潜在收购 [34] - 回答：市场上活动很多，公司持续关注能增强解决方案能力的补强收购，但目前暂无消息可公布 [34]

公司财务信息 - 公司将于2025年10月30日股市收盘后公布2026财年第二季度（截至2025年9月30日）财务业绩 [1] - 管理层将于业绩公布当日太平洋时间下午1:30（美国东部时间下午4:30）举行电话会议，回顾第二季度业绩并提供2026财年第三季度当前展望 [1] 投资者交流安排 - 电话会议参与方式为美国境内拨打1-877-407-3982，国际拨打1-201-493-6780，需提供会议ID 13756741 [2] - 电话会议亦将通过公司投资者关系网站进行网络直播 [2] - 电话会议回放将于2025年10月30日美国东部时间晚上7:30至2025年11月6日美国东部时间晚上11:59提供，美国境内回拨1-844-512-2921，国际回拨1-412-317-6671，需输入PIN码13756741 [3] - 电话会议网络直播存档将置于公司投资者关系网站的"活动与演示"栏目下 [3] 公司业务与技术定位 - 公司处于人工智能革命前沿，专注于突破性的关联处理单元技术，旨在为数十亿项数据库搜索和高性能计算提供无与伦比的效率 [4] - 公司的Gemini-I和Gemini-II创新产品提供可扩展、低功耗、高容量的计算解决方案，重新定义边缘计算能力 [4] - 公司是网络、电信和军事市场高性能内存解决方案的领先供应商 [1]

股价表现 - 年初至今股价上涨10.6%，但落后于Zacks计算机与科技行业14.1%的涨幅[1] - 表现优于Zacks计算机-IT服务行业（下跌15.3%）及同行惠普公司（上涨8.5%）[2] 财务表现 - 未完成订单达85亿美元，环比增长7%，同比增长21%[5] - 第二季度订单出货比为1.2倍，过去12个月有机订单增长约11%[5] - 2025年收入预期上调至99.25-100.75亿美元，有机增长23%-25%[13] - 2025年非GAAP每股收益预期为3.75-3.85美元[13] - 第三季度收入预期25.1-25.9亿美元，有机增长20%-24%[14] - 第三季度非GAAP每股收益预期0.94-1.00美元[14] 业务优势 - 产品组合涵盖热管理系统、液冷、UPS、开关设备、母线槽和模块化解决方案[5] - 8月推出Vertiv OneCore预制数据中心解决方案，集成电源、散热和IT基础设施[7] - 8月收购比利时Waylay NV公司，增强AI驱动的监控与自动化能力[8] - 为NVIDIA GB300 NVL72平台提供142KW高效冷却与电源参考架构[11] 合作伙伴 - 合作伙伴包括Ballard Power Systems、Compass Datacenters、NVIDIA、Oklo、Intel、ZincFive和Tecogen[9] - 与Tecogen合作提供天然气驱动制冷技术，解决电力限制问题[12] - 解决方案作为SimReady 3D资产纳入NVIDIA Omniverse蓝图[11] 市场估值 - 当前市净率15.36倍，高于计算机与科技行业平均10.37倍及惠普1.27倍[17] - 价值评分D级显示估值偏高[17] 业绩预期 - 2025年Zacks共识收入预期99.7亿美元，同比增长24.47%[15] - 2025年Zacks共识每股收益3.82美元，过去30天上调0.79%[16] - 第三季度Zacks共识每股收益0.99美元，同比增长30.26%[15]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：半导体行业 - 公司：Diodes（DIOD） 核心观点和论据 公司概况 - Diodes是模拟和分立功率解决方案供应商，服务汽车、工业、计算、通信和消费五个细分市场 [1][3] - 公司经营超60年，连续33年盈利，2024年营收13亿美元 [4] - 自2018年起，目标是42%的营收来自汽车和工业市场，过去12个季度均超该目标 [4][5] 汽车市场表现 - 聚焦汽车市场的连接驾驶、舒适风格、安全和电气化三个领域，自2013年成立汽车事业部以来，复合年增长率达22% [5] - 2013年每辆车的产品价值为28美元，2025年增至213美元 [6] 营收结构 - 三分之一业务为直销，三分之二通过分销渠道，按地区划分，上季度78%营收来自亚洲，9%来自北美 [7] - 按市场细分，计算业务是最大细分市场，占比27%，汽车和工业业务合计占比42% [7] 订单与库存情况 - 未出现英特尔提到的显著订单提前拉动情况，多数客户因关税政策不明朗而持保守态度，对Q3和Q4营收影响不大 [10][11][12] - 渠道库存略高于正常范围（11 - 14周），Q1内部库存和渠道库存均下降，POS营收增长，实际营收下降2.2%，好于通常季节性表现 [13][14] 终端市场情况 - 三个C（计算、通信、消费）市场库存相对健康，通信市场有好有坏，汽车和工业市场仍在进行库存再平衡，可能还需1 - 2个季度 [15][16] - 尽管汽车产量持平或下降，但随着产品价值增加和新产品推出，仍有增长动力 [16] - 订单出货比增强，积压订单增加，预计2025年下半年业务强于上半年，市场有复苏迹象 [17] 公司战略与定价策略 - 几年前选择与客户合作、设计新产品，而非提价，以建立长期关系，目前已取得良好效果，有助于获得市场份额 [23][24][25] - 定价相对稳定，季度价格侵蚀在1.5% - 2%范围内 [27] 竞争情况 - 中国市场竞争趋于稳定，预计会有更多整合，公司将重点转向差异化、高端产品，如Pericom产品线 [30][31][34] 生产与市场匹配情况 - 中国市场需求占营收的15%左右，但生产与本地消费难以匹配，公司制造足迹分布广泛，后端业务在中国较重，前端业务多元化 [35][36] 产品机会 - 与NVIDIA的PCI包交换平台合作带来机遇，不仅涉及GB200，GB300也有需求，AI向边缘计算发展将带来更大机会 [38][40][42] - Pericom产品线从计算领域扩展到工业和汽车领域，包括信号完整性、定时产品等，公司是PCIe时钟发生器的领导者 [49][50] - 市场对更小尺寸、更低成本、更高性能产品的需求，以及电源管理需求的变化，为公司创造了机会 [52][53] 新技术情况 - 公司在碳化硅技术方面已推出20多种产品，在工业和汽车市场取得进展，对氮化镓技术密切关注，目前处于了解阶段，未推出产品 [56][58] 毛利率情况 - 产能利用率影响毛利率，公司可通过提高内部生产比例、改善产品组合和市场细分组合来提高毛利率，市场环境也会产生影响 [62][63][65] 其他重要但可能被忽略的内容 - 英特尔提到PC在Q4和Q1有提前采购情况，但Diodes未明显受影响 [9][10] - 多数客户因关税政策不明朗而持保守态度，更倾向于观望 [11] - 市场对新产品的设计和需求增加，公司新产品推出有助于提升市场份额和营收 [16][23][24] - 氮化镓技术目前处于早期阶段，实际产品推出可能还需几年时间 [60]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：SanDisk（闪迪） - 行业：NAND闪存行业 纪要提到的核心观点和论据 公司现状与前景 - 公司已完成拆分，成为独立公司，团队状态良好，业务处于有利位置，首季度业绩不错，对2026年也持乐观态度 [3][4][5] - 公司企业级SSD业务增长迅速，预计2024 - 2025财年收入增长3倍，且产品已获大型超大规模数据中心客户认证，还有创新产品推出 [14][15][16] 市场趋势与机会 - NAND市场规模到本十年末将达100亿美元，未来几年TAM将增长近50%，有很多创造价值的机会，公司将聚焦业务盈利能力、回报和供需平衡 [6] - AI、边缘计算和物联网等推动NAND需求增长，企业级SSD业务去年增长超100%，AI带来新的用例和创新，未来AI向边缘发展将进一步推动市场增长 [11][12][13] - 中期到长期，NAND需求将保持低至中个位数的持续增长，各细分市场都在增长，如PC和智能手机的单位和内容增长，数据中心市场资本支出增加，且过去两三年资本支出低迷，预计到2026年底市场供应不足 [18][19][20] 公司战略与举措 - 公司通过优化产品组合、推动创新、平衡供需来实现盈利增长，利用产能利用率微调市场，当利润率下降时减少供应 [7][9][28] - 公司企业级SSD业务将通过推出更多产品满足不同客户需求，扩大市场份额，同时利用多元化的产品组合实现最佳盈利 [38][39][40] - 公司谨慎推进Bix8节点技术，确保不造成市场供应过剩，该节点性能高、功耗低，已应用于部分产品，未来将扩展到企业级SSD [46][47] 财务与资本配置 - 公司现金流量受资本支出和收款时间影响，2026财年资本支出将因向Bix8节点过渡而略有增加 [51][52] - 公司长期目标是实现35%的毛利率，通过平衡供需和提高价格来实现这一目标，目前正在取得进展 [71] 合资企业优势 - 公司与Kioxia的合资企业提供了规模优势，使其能够在研发上投入更多，积累了丰富的专业知识，在资本效率上比行业平均水平高1/3 [62][63][65] - 合资企业在研发和制造方面都具有优势，Bix8节点是其成功的范例，通过晶圆键合技术提高了产品性能和未来创新的可选性 [67][69] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 关税对公司业务影响较小，仅影响运往美国的产品，且来自中国的产品占比仅5%，有27.5%的关税，公司有多种选择来管理后端生产，以应对关税变化 [32][33] - 公司在管理NAND层数过渡时需谨慎规划，确保产能输出与产品组合匹配，必要时利用产能利用率进行微调 [55][56] - 公司难以预测不同收入水平下自由现金流利润率的具体进展，需考虑节点过渡等多种变量，但理论上接近10亿美元收入时应朝着两位数自由现金流利润率迈进 [59][60][61]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司合并净销售额为7000万美元，同比增长10.9% [6] - 毛利润增长近8%，达到1.273亿美元，毛利率略降至18.2%，较去年低50个基点 [6] - 第一季度运营收入为1450万美元，同比增长7.9%；运营收入占销售额的百分比同比持平，为2.1%；剔除遣散费后的运营收入为1750万美元，增长29.6%，占销售额的2.5%，增加40个基点 [7][8] - 净收入为1350万美元，同比增长2.5%；摊薄后每股收益为0.51美元，同比增长2%；调整后摊薄每股收益为0.6美元，增长20% [8] - 第一季度SG&A同比增长5%，占净销售额的比例从16.6%降至15.7%，下降88个基点 [12] - 第一季度记录了290万美元的遣散费，预计这些行动将带来约500万美元的年度净节省，SG&A和销售成本各占一半 [13] - 第一季度利息收入为390万美元，去年为460万美元，减少66.4万美元；有效税率从27%升至27.1% [14] - 截至第一季度末，公司有1490万美元的股票回购额度，董事会授权额外增加5000万美元的股票回购计划 [15] - 截至目前，公司流通股为2540万股，较2024年12月31日减少3.4% [16] - 第一季度经营活动现金使用量为5240万美元，主要是由于库存增加5670万美元和应付账款减少2700万美元 [17] - 第一季度投资活动产生的现金为1.047亿美元，主要来自投资出售所得1.088亿美元和投资到期所得5000万美元，减去投资购买支出5240万美元 [18] - 第一季度融资活动使用现金4820万美元，主要用于股票回购4370万美元和向股东支付股息390万美元 [18] - 第一季度末，公司现金、现金等价物和短期投资为3.403亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业解决方案部门第一季度净销售额为2.584亿美元，同比增长1%；毛利润增长8.4%，达到6540万美元；毛利率同比增加170个基点，达到25.3% [10] - 公共部门解决方案业务第一季度净销售额为1.446亿美元，比去年同期高54.7%；联邦政府销售额增加4000万美元，州和地方政府及教育机构销售额增加1100万美元；毛利润为1960万美元，同比增长30.9%；毛利率下降240个基点，至13.6% [10][11] - 企业解决方案部门第一季度净销售额增长5.4%，达到2.98亿美元；高级技术业务增长8%；毛利润为4230万美元，比上一年低1%；毛利率下降90个基点，至14.2% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 金融服务市场净销售额同比增长32%，毛利润增长31%；医疗保健市场净销售额增长13%，毛利润增长10% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过集成IT解决方案和客户服务为客户提供价值，继续推动内部效率提升和成本降低 [5][7] - 公司关注AI PC领域的发展，投资于构建框架、操作手册和咨询能力，以应对AI信任和AI投资回报等核心问题 [21][22] - 公司致力于业务增长，有一个持续的计划，专注于投资无机机会和有机增长项目 [18] - 公司继续寻找收购机会，目标是进行能够扩展解决方案能力或进入新市场的小型收购 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度宏观经济环境动态变化，部分客户加速采购以减少关税影响，部分客户因近期经济环境不确定性而推迟采购 [6] - 公司对2025年的业绩充满信心，预计将超过2024年的结果，能够跑赢美国IT市场增长200个基点 [22][23][24] - 公司认为当前市场存在一些新兴趋势，如设备更新、数据中心现代化、客户实施AI技术等，这些趋势增强了公司的积极前景 [22] - 公司的机会管道持续增长，第一季度末的积压订单达到近两年来的最高水平 [23] 其他重要信息 - 公司获得了多个合作伙伴的奖项，包括英特尔的AIPC年度合作伙伴、HPI的美国打印国家解决方案提供商年度奖等 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度加速采购和延迟采购的客户或垂直市场类型是否有规律，以及产品类别方面的情况 - 客户情况较为复杂，部分客户关注成本控制和费用优化，部分客户认为AI项目能提高生产力而积极推进；联邦政府、金融和医疗保健垂直市场增长良好；端点业务增长约21%，其中约40%是AI启用的客户下单 [28][29][30][33] 问题2: 基于积压订单，对全年的预期增长和合理的毛利润美元增长的看法，以及对OpEx增长的思考 - 全年整体增长预计为中到高个位数；SG&A增长预计为中个位数，公司将努力使其低于收入增长；第一季度未实现成本节省，将从第二季度开始体现 [34][35][36][38] 问题3: 第一季度1 - 3月业务进展情况 - 1月和2月业务较淡，3月有所改善，3月收入占比为34%，高于去年，但尚未恢复到22% - 23%的水平；人们对经济形势逐渐适应，同时存在提前采购以应对预期关税的情况 [43][44] 问题4: 对第二季度的初步看法 - 关税对客户影响较大，供应商难以迅速转移工作量以避免关税；公司有90天的缓冲期来帮助客户应对；关键任务项目将推动生产力和成本节约，其他项目将受到审查 [45][46][48] 问题5: 公司是否因市场情况放弃收购计划 - 公司仍在寻找收购机会，目标是进行能够扩展解决方案能力或进入新市场的小型收购；利率环境影响了一些潜在机会 [49][50]