2025.10. 24 本文字数：612，阅读时长大约2分钟 10月24日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，上证指数涨0.71%，深证成指涨2.02%，创业板指 涨3.57%。科创50大涨4.35%。 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | of a resident of each V | 3950.31 | 27.90 | 0.71% | | 399001 | 深证成指 | w | 13289.18 | 263.74 | 2.02% | | 399006 | 创业板指 | ww | 3171.57 | 109.41 | 3.57% | | 000688 | 科创50 | NS Un | 1462.22 | 60.97 | 4.35% | 盘面上，半导体产业链全线爆发，存储芯片、GPU概念领涨，CPO、商业航天概念涨势强劲，中际 旭创涨超11%再创历史新高；煤炭、燃气、地产、白酒板块逆势下跌。 沪深两市成交额1.97万亿，较上一个交易日放量3303亿。全市场超3000只 ...

下跌方面，煤炭板块集体大跌，安泰集团、云煤能源触及跌停。板块方面，存储芯片、CPO等板块涨幅 居前，煤炭、深圳本地股、燃气等板块跌幅居前。 市场早间震荡拉升，量能明显放大，沪指刷新年内新高，创业板指涨超2%。沪深两市半日成交额1.23 万亿，较上个交易日放量1808亿。截至收盘，沪指涨0.42%，深成指涨1.3%，创业板指涨2.09%。 盘面上热点轮番活跃，存储芯片概念涨幅居前，香农芯创、普冉股份大涨双双创新高。商业航天板块强 势爆发，达华智能2连板，航天科技等10余只商业航天概念股涨停。算力硬件概念股震荡拉升，中际旭 创再创新高。 ...

核心观点 - 华尔街预计皮博迪能源在截至2025年9月的季度将出现营收和盈利同比下滑 其每股亏损预期为0.19美元 营收预期为9.716亿美元 [1][3] - 实际业绩与市场预期的对比将显著影响其短期股价 若超预期则股价可能上涨 若不及预期则可能下跌 [2] - 结合零预期惊喜比例和卖出评级 难以预测皮博迪能源将超出每股收益预期 [12] 皮博迪能源财务预期 - 预计季度每股亏损为0.19美元 同比变化为-125.3% [3] - 预计季度营收为9.716亿美元 较去年同期下降10.7% [3] - 过去30天内 季度共识每股收益预期被大幅下调500% [4] - 最近一个报告季度 公司实际每股亏损为0.06美元 而预期为0.04美元 意外偏差为-50.00% [13] - 在过去四个季度中 公司有两次超出每股收益预期 [14] 预期惊喜模型分析 - 最准确估计与共识估计一致 导致预期惊喜比例为0% [12] - 该模型仅对正面的预期惊喜比例读数具有显著预测能力 [9] - 股票目前的Zacks评级为第4级 结合零预期惊喜比例 难以预测其将超越盈利预期 [12] 同业公司比较 - 同业公司Ramaco Resources预计季度每股亏损为0.33美元 同比变化为0% [18] - 预计Ramaco Resources季度营收为1.2532亿美元 较去年同期下降25.1% [18][19] - 其共识每股收益预期在过去30天内被下调4400% [19] - Ramaco Resources同样拥有0%的预期惊喜比例和第4级Zacks评级 在过去四个季度中三次超出每股收益预期 [19][20]

CHINA BASIC MATERIALS MONITOR October 2025: The fall in construction Summary: End-user orderbooks picked up MoM as of mid-October on an aggregate basis, mostly in line with seasonality. The positive trend in auto/EV, battery, and partly in metal fabrication continued from September. However, infrastructure construction has been deteriorating faster than expected, as project start rates further weakened against seasonality, while the impact from the central government special funding is yet to be seen, based ...

两市个股上涨4064家，涨停96只，个股平均涨幅1.24%，说实话，今天其实赚钱效应还不错。 A股今天如期高开，不过两市成交量比上个交易日少了2031亿，仅有17513亿，是自8月8日以来最低的成交量。 但是，很显然不少人今天的体感是盘面弱，缩量反弹，持续性堪忧。 为什么会有这种感觉呢？ 因为科技股前半小时受到周末利好消息高开高走之后，剩下基本上就是在持续回落，不断承受抛压。 创业板一度上涨3个多点，科创50也有2个多点，眼看就要阳包阴，结果下午科创一度收绿。对比恒生，全天维持2个点以上的涨幅。 想要打破如今市场的格局，本周会议就显得非常的重要。 今天披露了三季度一系列经济数据。 易中天公布最新三季报，业绩表现都不错，超出市场预期，包括寒王，中芯业绩都不错，但是还是无法资金坚决卖出。 是的，8月9月双创涨幅过大，其中权重龙头股价，估值达到了一定的极值。而三季度转换为四季度，机构风格开始切换。 而今天上涨的煤炭、燃起等周期股因为自身容量，无法承接科技过来的资金，单靠周期股去全面带动市场，难度较大。除非，大金融，中字头和红利股等 同时启动，才有可能让增量资金入场。 这就是如今盘面的"窘境"。 目前深指，创指和科创 ...

广发证券：复盘历史主线行情，往往经历"趋势-横盘-趋势延续"的过程。主线的"均线偏离度"更多决定 了行情短期走势，而"产业趋势"是决定主线横盘之后是否会新高的根本。从历史主线看，缓慢走弱／短 期快速杀跌后并不代表趋势的彻底结束，仅意味着趋势短期陷入横盘，只要产业趋势仍在，主线消化后 依然有创新高的机会。光模块、PCB、创新药等产业趋势依然向上，且临近三季报披露，高景气方向更 容易有业绩催化；短期的下跌主因关税冲击，而特朗普对华态度再度软化，也进一步提高了本 轮"TACO交易"的可能性。 国金证券：当前美国金融资产估值偏高、服务业走弱的因素正在对全球科技的高歌猛进形成压制，中国 资产在驱动换挡过程中出现调整是正常现象，属于中国资产真正的牛市尚未开始。市场投资者只需根据 中期趋势，进行结构调整。对国内行业的关注是短期的重点，近期行业景气度有所回升的内需行业值得 关注：食品饮料、航空机场、煤炭。中期来看，在新兴市场制造业活动修复与投资加速的过程中，实物 资产仍将占优，建议关注上游资源（铜、铝、油、金）、资本品（工程机械、电力电网设备），中间品 （基础化工、钢铁）。企业端资金活化的进程仍在持续，非银金融将受益于全社会 ...

好的，我将根据您提供的电话会议记录，以资深研究分析师的身份进行解读和总结。 行业与公司 * 纪要涉及的行业为铁矿石与煤炭行业，特别是其全球供应链及中国市场动态 [2] * 重点分析的公司包括全球主要铁矿石生产商（淡水河谷 Vale、力拓 Rio Tinto、必和必拓 BHP、福蒂斯丘 FMG、 Mineral Resources MinRes、英美资源集团 Anglo American、嘉能可 Glencore）及煤炭生产商 [5][9] 核心观点与论据：铁矿石市场 * 铁矿石价格表现强劲，回升至每吨109美元，处于近期交易区间上端，原因包括整体大宗商品情绪改善、中国政策支持预期以及美联储降息预期 [5] * 中国铁矿石进口需求强劲，9月进口量环比增长10%，同比增长12%，达到创纪录的1.16亿吨，但年初至今进口总量为9.17亿吨，同比下降1% [6] * 传统供应国（澳大利亚、巴西）的铁矿石发货量正在复苏，年初至今巴西增长3%，澳大利亚增长1%，而非传统供应和中国国内生产疲软 [5] * 中国钢铁生产在9月下旬因季节性因素放缓，但国庆周后 Mysteel 高炉利用率仍保持在90%以上高位，9月中国钢铁出口年化约1.2亿吨，维持高位 [5] * 中国港口铁矿石库存总体健康稳定，钢厂库存则在国庆节前季节性上升 [5] * 大连商品交易所的铁矿石持仓已从国庆节前的净空头约300万吨转为大致中性 [5] * 对主要矿商的投资评级为中性（Vale, RIO, BHP, FMG），对KIO为卖出评级，并估算BHP的2026年现货自由现金流收益率为5%，RIO为10%，Vale超过15% [5] 核心观点与论据：煤炭市场 * 煤炭进口表现疲软，9月进口量同比下降3%，年初至今进口量同比下降11%，主要受廉价国内供应压制海运煤采购影响 [6] * 嘉能可（Glencore）因其Cerrejon动力煤矿场市场疲软而宣布减产500-1000万吨，2025财年产量预估调整为1100-1600万吨 [9] * 全球煤炭发货量同比普遍下降，2025年迄今数据显示主要出口地区发货量多为负增长（澳大利亚-5%，哥伦比亚-7%，北美-12%，印尼-6%，俄罗斯/东欧-11%）[93] 核心观点与论据：主要公司生产情况预估（基于UBS Evidence Lab数据） * **力拓 (Rio Tinto)**：预计第三季度皮尔巴拉发货量同比减少100万吨至8400万吨，有望达到修订后的2025年指导目标（3.23-3.38亿吨区间的低端）[9] * **必和必拓 (BHP)**：预计第一季度西澳铁矿石（WAIO）发货量同比减少300万吨至6900万吨，其Hay Point煤炭发货量预计同比持平约900万吨 [9] * **福蒂斯丘 (FMG)**：预计第一季度发货量同比增加300万吨至5000万吨，有望实现2026财年指导目标（1.95-2.05亿吨，含Iron Bridge项目）[9] * **Mineral Resources**：预计第一季度Ashburton发货量800万吨，年化约3100万吨，符合2026财年指导目标（3000-3300万吨）[9] * **淡水河谷 (Vale)**：预计第三季度产量同比增加200万吨至9300万吨，有望达到2025年指导目标（3.25-3.35亿吨）的中点 [9] * **英美资源 (Anglo American)**：旗下Kumba发货量预计同比持平约900万吨，Minas Rio产量因管道检查预计同比减少100万吨至500万吨 [9] * **嘉能可 (Glencore)**：第三季度动力煤产量预计疲软约2300万吨，冶金煤产量预计约700万吨 [9] 其他重要内容 * 中国9月份贸易数据整体强于预期 [6] * 尽管贸易壁垒增加（如欧洲保障措施），中国9月钢铁净出口仍高达990万吨（年化约1.2亿吨），环比增长10%，同比增长12% [6] * 全球粗钢生产数据显示，2025年8月中国产量同比微降0.7%，而印度产量同比增长13.2%，世界其他地区（除中国外）产量同比增长1.6% [48] * 中国房地产指标持续显示疲软，2025年8月房地产新开工面积同比下降15%，房地产销售面积同比下降8% [53]

市场表现与投资主题 - 第四季度开始仅11个交易日 股市表现已呈现分化态势[1] - 专业策略师多年来推荐的小盘股投资主题近期终于开始产生回报[1] Ramaco Resources Cl A 个股评级 - Ramaco Resources Cl A 价格表现改善 其IBD相对强弱评级获得提升[1][2] - Ramaco Resources Cl A 突破关键基准 其相对强弱评级达到90以上[4] - Ramaco Resources Cl A 技术强度显现复苏迹象[4] - Ramaco Resources Cl A 的相对强弱评级上升至72[4] - Ramaco Resources 加入相对强弱评级超过90的精英股票俱乐部[4] - Ramaco Resources 显示出改善的市场领导力 获得87的相对强弱评级[4] - Ramaco Resources 相对强度上升 股票评级获得上调[4] 煤炭行业动态 - 化石燃料股票因参议院通过特朗普的税收和支出计划而上涨[4] - 排名第一的煤炭行业遭遇抛售 多只股票跌破关键水平[4]

行业需求与前景 - 美国火电厂对煤炭的需求持续下降，预计2025年需求将因电力总需求增长和天然气发电成本上升而略有改善，但到2026年将再次下降 [1] - 煤炭在美国发电量中的份额预计将从2025年的17%降至2026年的16% [5] - 美国煤炭产量预计在2025年达到5.31亿短吨，高于2024年的5.12亿短吨，但到2026年将下降近7%至4.94亿短吨，消费量预计下降3.4% [5] 出口市场趋势 - 由于全球供应过剩和价格下跌，预计2025年美国煤炭出口量将下降，此下降趋势预计将持续到2026年 [2][4] - 2025年出口量下降主要因冶金煤出口减少，2026年则因美国煤炭产量下降及电厂煤炭库存耗尽 [4] 行业结构与资源 - 美国拥有约2520亿短吨的可开采煤炭储量，按当前生产水平可维持数十年，其中约58%为地下可开采储量 [3] - 美国每年约70%的煤炭产量和60%的地表煤矿开采量来自五个州 [3] 政策与环境影响 - 美国可持续发展计划目标是到2030年实现100%无碳污染电力，到205年实现净零排放，加速了向天然气和可再生能源的转型 [5] - 由于水力压裂技术的进步，天然气成本效益提高，而可再生能源因生产成本下降和政府支持而受到青睐 [5] 行业财务表现与估值 - 煤炭行业由7只股票组成，其Zacks行业排名为第230位，处于所有243个Zacks行业中的后5% [6][8] - 自2024年10月以来，煤炭行业2025年的每股收益预期已下调93.1%至26美分 [8] - 该行业过去一年股价上涨22.7%，同期Zacks石油能源板块下跌4.2%，Zacks S&P 500综合指数上涨13.9% [9] - 该行业当前基于EV/EBITDA的估值为8.84倍，低于Zacks S&P 500综合指数的18.12倍，但高于板块的4.96倍 [12] 值得关注的煤炭公司 - Alliance Resource Partners (ARLP) 为美国公用事业和工业用户生产并销售煤炭，预计2025年总销售吨位在3275万至3400万短吨之间 [16] - SunCoke Energy (SXC) 是一家服务于钢铁和电力客户的原材料加工和处理公司，主要业务为焦炭制造和物流，其对冶金煤的关注使其在行业挑战中受益 [21]

Chinese coal imports surged in September to the highest level in nine months and the highest for 2025 amid falling output and rising prices within China, official data showed on Monday. The world’s top coal consumer, China, imported 46 million tons of coal in September, the highest level so far this year, according to figures by the General Administration of Customs cited by Reuters. The imports in September were below last year’s level for the same month, when shipments into China soared amid plunging i ...