零售行业概况 - 美国零售市场规模达7.3万亿美元(2024年) [1] - 行业中存在具有长期股东价值创造能力的头部企业 [2] Costco核心竞争优势 - 商业模式：低价优质商品+仓储式无装饰购物环境 形成差异化价值主张 [4] - 2024财年同店销售额增长5.3% 连续三个季度保持增长 [5] - 2025财年Q3实现净销售额620亿美元 SKU精简策略增强供应链议价能力 [6] - 会员费模式贡献利润 美加地区会员续费率达92.7%(基础年费65美元) [7] Home Depot经营现状 - 宏观环境压制：高利率抑制大额消费 2025财年同店销售预计仅增1% [8][9] - 战略转型：斥资182亿美元收购SRS Distribution 43亿美元收购GMS 强化专业客户(承包商/水电工)服务能力 [11][12] - 行业潜在机遇：美国住房库存老化+万亿级房屋净值待释放 可能推动未来家装需求回升 [10] 两家公司估值比较 - Costco市盈率55倍(7月14日) 体现市场对其抗周期能力的认可 [13] - Home Depot市盈率25倍 当前估值更具吸引力 [14]

行业趋势 - 中国大家居建装行业正从单一产品竞争转向提供空间整体解决方案的能力输出[2] - 行业从全球供应链的"生产车间"向"解决方案策源地"转变[5] - 未来全球竞争的核心是以平台为纽带、以生态为支撑的体系化竞争[6] 展会亮点 - 第27届中国建博会（广州）吸引近2000家参展企业，以室内空间、门窗户外、材艺智造三大生态为核心重构布局[1] - 展会首次设立智能照明展馆，吸引头部智能照明企业参展并举办专业论坛[6] - 展会通过CBD World-Connect计划和"领航出海"行动联动国际资源，入驻7大国际社交平台加强全球招商[6] 智能家居发展 - AI智能家居成为新兴消费热点，全屋智能化系统、智能门锁备受关注[3] - 海尔智家旗下三翼鸟品牌展示可定制、快速交付的AI智慧家解决方案[3] - 智能应用从简单控制升级为对室内不同空间的分区智能控制[3] 企业动态 - 万师傅公司作为广东省"专精特新"企业，展示数智化优势五大功能区[3] - 华为、博世等科技巨头与欧派、索菲亚等家居龙头共同展示多元化解决方案[4] 生态布局 - 室内空间生态以"融生"为主题，覆盖定制家居、智能设备、卫浴照明等全链路题材[4][5] - 门窗户外生态以"外拓"打造建筑外围解决方案，聚焦系统门窗、入户门等[5] - 材艺智造生态以"向新"聚焦工艺与技术突破，提供五金、材料、装备三大展示场域[6]

纪要涉及的公司 Jewett - Cameron Trading Company（JCTC），一家在纳斯达克上市70年的公司，主要为专业人士、DIY爱好者和宠物主人设计、采购和交付创新实用的解决方案，业务集中在围栏、宠物围栏和可持续家居产品领域 [4]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司具有投资价值** - 观点：Jewett Cameron是小市值但有大市值潜力的公司，值得投资者关注 [3]。 - 论据：服务于耐用市场，产品实用；明智投资以实现增长、提高利润率、增加现金流和创造股东价值；是处于战略转型中的企业；提供解决实际问题的高实用性产品；与顶级零售商有深厚关系；有适应全球贸易现实的战略供应链；估值被低估，有很大上升潜力，无长期债务且有价值11.6英亩的待售房产 [3][4][5][6][7]。 2. **各产品类别发展情况良好** - 观点：公司各产品类别呈现不同的增长态势 [8]。 - 论据：金属围栏产品在疫情期间及之后实现增长；木材销售因与主要零售商达成协议而稳定且有增长潜力；宠物类别在疫情期间增长，现正适应下游库存影响；可持续类别通过重新品牌化扩大产品范围，在新渠道如杂货店开始显著增长；Greenwood销售在疫情期间因供应短缺下降后已反弹 [9]。 3. **Lifetime Steel Post产品具有增长潜力** - 观点：Lifetime Steel Post展示架是公司的增长机会 [13]。 - 论据：将产品置于主要家居中心围栏建造者的购买路径上，每个展示架像小型店面；在半年多时间内进入350家商店，其他地区也有需求；销售点数据显示消费者需求强劲 [13]。 4. **公司战略转型举措有效** - 观点：公司通过一系列战略举措实现运营转型 [16]。 - 论据：多元化供应链，从多个国家采购，降低对中国的依赖并减轻关税影响；开展战略合作伙伴关系，如与Continental销售和营销合作、与Myeco World品牌建立独家代理关系；减少库存，优化营运资金管理；改进产品创新，提升现有产品竞争力并拓展产品线 [16][17]。 5. **应对关税策略有效** - 观点：公司的多源采购策略有效应对关税挑战 [21]。 - 论据：过去两年执行全面的多源采购战略，减少对单一国家的依赖；增加印度尼西亚作为采购地进一步多元化制造布局；积极探索其他战略地区的采购伙伴；在产品规划和定价策略中纳入应急方案，如进行 landed cost 比较、保持多地区双工具和供应商准备状态、不断完善产品定价模型 [21][22][25]。 6. **客户对价格调整反应积极** - 观点：客户对公司近期价格调整反应总体积极 [27]。 - 论据：公司通过多元化采购降低了新钢铁关税对 landed cost 的影响，价格上涨相对温和且具有市场竞争力；与主要客户的定价谈判进展顺利，客户认可公司努力并认为公司提供了公平稳定的解决方案 [27][28]。 7. **待售房产有价值** - 观点：公司位于俄勒冈州的11.6英亩待售房产具有长期价值 [29]。 - 论据：房产位于主要高速公路旁，有9000多平方英尺的仓库，处于该州增长最快的社区之一；虽因总统选举和农村工业分区等因素销售进度较慢，但公司对其长期价值有信心，认为合适买家出现且市场信心改善时将实现销售并为股东创造价值 [29][30][31]。 8. **公司未来发展前景良好** - 观点：公司未来将在市场中占据主导地位 [33]。 - 论据：计划在主要零售商的围栏通道占据主导地位，扩大产品范围使户外改善更便捷和可持续；创新产品线丰富，每年致力于改进和推出新产品，扩大现有品牌规模；拓展分销渠道，加强电商合作，拥有能应对经济变化的供应链 [33]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司最佳销售产品是 adjustigate 可调钢框架门，去年底推出创新的四角可调无限门；增长最快的产品是 lifetime steel post，已在木材通道展示 [10][11]。 - 公司 Lucky Dog 宠物产品主要是狗围栏，可持续产品包括可堆肥和消费后回收袋，用户反馈性能优于传统塑料袋 [14]。 - 公司 Greenwood 是工业木材产品专业木材贸易子公司，专注于公交和客车的胶合板面板产品，也可服务建筑等其他行业 [8]。

公司概况 - 家得宝是全球领先的家居装修零售商，过去12个月销售额达1630亿美元 [1] - 过去十年公司股票总回报率为319%，但当前股价较峰值下跌15% [1] 客户结构优势 - 专业客户(承包商、水管工、电工等)贡献约50%营收，显著高于竞争对手劳氏的25% [3] - 专业客户消费金额更高、到店频率更频繁，推动公司ROIC和营业利润率优于同行 [4][5] - 2025财年Q1专业客户同店销售增速超过DIY客户 [5] 行业趋势 - 疫情期间(2020-2021财年)销售额分别增长19.9%和14.4% [6] - 2023-2025财年Q1同店销售连续下滑(-3.2%、-1.8%、-0.3%) [7] - 美国55%住宅房龄超40年，老旧房屋维护需求形成长期利好 [8] - 过去五年美国房价中位数上涨50%，释放数万亿美元房屋净值可用于装修 [8] 估值分析 - 当前市盈率24.9倍，高于5年和10年历史平均水平 [9] - 行业领导地位使公司具备经济复苏后的增长潜力，但当前估值可能偏高 [10]

公司表现对比 - Home Depot和Costco均为美国零售业巨头，前者专注家居改善领域，后者擅长销售综合商品，两者合计年收入达数千亿美元[1] - Costco股价过去5年上涨236%，远超Home Depot的56%涨幅，反映市场更认可Costco的财务表现[13] - Costco当前市盈率59.9倍，较Home Depot的24.9倍溢价140%，估值差距显著[13] Home Depot分析 - 2025财年Q1营收399亿美元超预期，同比增长9.4%，但同店销售连续三年下滑（2025Q1降0.3%，2024年降1.8%，2023年降3.2%）[3][4] - 高利率和宏观经济不确定性抑制消费者家居改善支出[4] - 长期看，家居改善行业规模达1万亿美元，公司市占率仅16%，存在从中小零售商夺取份额的空间[5] - 疫情后积累的数万亿美元未动用房屋净值可能在未来释放需求[6] - 美国55%住宅房龄超40年，老旧房屋维护需求将支撑未来营收[7] Costco分析 - 在经济波动中仍保持同店销售正增长，体现需求韧性[9] - 单店平均仅4000个SKU（相当于超市13%），2025Q2净销售额625亿美元，规模优势带来极强议价能力[10] - 会员模式创造高利润率经常性收入，美加地区续订率超92%[11] - 季度股息1.3美元（收益率0.51%），并定期发放特殊股息（最近为2024年1月的15美元）[12] 投资建议 - 追求优质企业应选择Costco，注重估值则Home Depot当前更具吸引力[14]

沃尔玛业绩表现 - 沃尔玛在充满挑战的经营环境中表现优异 同店销售额超预期 国内电商业务首次实现盈利 并在不确定性中提供业绩指引[1] - 沃尔玛"一般商品"同店销售额"略微负增长" 电子产品、家居和体育用品疲软 但玩具、汽车和儿童服装表现积极[2] - 沃尔玛三分之二商品为国内采购 受关税影响较小[6] 塔吉特面临挑战 - 塔吉特股价年内下跌超25% 大幅跑输大盘(持平)和沃尔玛(+8%) 过去一年股价下跌38.2% 而沃尔玛上涨51.6%[5] - 塔吉特预计Q1每股收益1.68美元(同比-17.2%) 营收244.2亿美元(同比-0.47%) 同店销售额预计下降1.7%[5] - 塔吉特对一般商品类别依赖度更高 该类别复苏缓慢 且公司更易受不利全球贸易环境影响[3][6] 家装零售商业绩展望 - 家得宝预计Q1每股收益3.59美元(同比-1.1%) 营收393.3亿美元(同比+8%) 同店销售额预计增长0.28%[14][15] - 劳氏同店销售额预计下降1.99% 此前季度曾转正[15] - 高利率环境抑制住房相关活动 但长期基本面良好 包括30万亿美元房主权益 老旧住房存量(超50%房龄超40年)和住房短缺[12] 零售行业整体表现 - 21家已公布业绩的标普500零售公司Q1盈利同比增长16.7% 营收增长5.4% 57.1%超EPS预期 47.6%超营收预期[18] - 剔除亚马逊后 零售行业盈利下降4% 营收增长4% 显示利润率压力[22] - 零售行业近年盈利增长主要来自亚马逊 剔除后行业利润自2021年以来基本持平[23] 标普500整体业绩 - 截至5月16日 462家标普500公司(占比92.4%)公布Q1业绩 盈利同比增长11.8% 营收增长4.3%[25] - 74.2%公司超EPS预期 62.1%超营收预期 均低于5年平均水平(78%和70.7%)[30] - 预计Q1整体盈利增长12.4% 营收增长4.6%[31] 科技行业预期变化 - 科技行业2025年Q2盈利预期出现企稳迹象 两周前触底后开始回升[35] - 2025年全年科技行业盈利预期调整趋势显示初步改善[38]

业绩总结 - 2025年第一季度收入同比增长8.0%，达到3321.2万美元，主要受浴室家具和Covered Bridge的推动[29] - 第一季度毛利为889万美元，同比增长5.8%，销售增长主要来自家具和厨房产品[40] - 第一季度毛利率为26.8%，较去年同期下降60个基点[31] - 调整后的营业收入为负130万美元，因公司继续优先投资于BPC增长战略[43] - 调整后的净收入为负110万美元，去年同期为负20万美元[46] - 卫生洁具部门收入同比下降1.7%，为2020年第一季度2020.5万美元[47] - 浴室家具部门收入增长32.7%，达到410万美元，主要得益于新业务的成功[49] - 其他收入（主要来自定制厨房橱柜业务）同比增长135.7%，达到330万美元[53] 财务状况 - 截至2025年第一季度，净债务为1190万美元，总流动性为1430万美元，足以支持公司的增长计划[30] - 2025年第一季度税前损失为1,555,087美元，较2024年同期的515,570美元有所增加[70] - 调整后的税前损失为1,535,181美元，2024年第一季度为394,081美元[70] - 2025年第一季度的调整后净损失为1,072,383美元，2024年同期为197,476美元[70] - 2025年第一季度的总债务为13,171,555美元，较2024年第四季度的14,502,367美元有所减少[72] - 2025年第一季度的现金为1,226,365美元，较2024年第四季度的4,558,160美元显著下降[72] - 2025年第一季度的净债务为11,945,190美元，较2024年第四季度的9,944,207美元有所增加[72] - 2025年全年税前损失为3,321,615美元，2024年为1,142,964美元[70] - 2025年全年调整后净损失为1,814,555美元，2024年为1,615,424美元[70] - 2025年第一季度的非控制性股东净损失为186,465美元，2024年同期为125,670美元[70] - 2025年第一季度的所得税费用为276,333美元，2024年同期为70,935美元[70] 未来展望 - 2025年净收入指导范围为1.35亿至1.45亿美元，调整后的营业收入指导范围为负200万至150万美元[58]

文章核心观点 SKYX Platforms Corp.公布2025年第一季度财务和运营结果，公司营收增长、费用降低、亏损收窄，有望在2025年实现正现金流，产品市场接受度不断提高，且在安全标准制定方面取得进展 [3][13][14] 第一季度亮点及近期事件 - 2025年第一季度营收达2010万美元，创历史记录，较2024年第一季度的1890万美元增长6% [3][8] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金为1230万美元，低于2024年3月31日的1550万美元 [3][10] - 公司近期获得约400万美元额外股权融资，来自优先股投资，每股2美元，此为总额约1500万美元融资轮的一部分，由The Shaner Group牵头，公司内部人士也有大量参与 [3][11] - 公司利用应付账款融资，采用“戴尔营运资金模式”，管理层强调有足够现金实现目标，2025年有望实现正现金流 [3][10][15] - 2025年第一季度一般及行政费用降至660万美元，较2024年第一季度的790万美元减少17% [3] - 截至2025年3月31日第一季度，毛利率和毛利润较2024年第四季度分别增长4.8%和2%，达570万美元 [3][8] - 2025年第一季度每股净亏损降至0.09美元，较2024年第一季度减少0.01美元；调整后EBITDA每股亏损降至0.04美元，较2024年第一季度减少0.01美元 [3] - 公司先进即插即用产品市场渗透率持续增长，预计到2025年第二季度末进入3万美加家庭，下半年进入数万户更多家庭，并继续增加产品单位和专业及建筑商领域的收入 [3] - 公司宣布与Profab Electronics建立美国战略制造合作伙伴关系，此前已在越南、台湾、中国和柬埔寨开展制造合作 [3][4] 市场接受度及近期事件 - 公司认为产品可每年为保险公司节省数十亿美元，完成安全即插即用产品系列后有望获保险公司推荐 [7][14] - 公司采用“剃须刀与刀片”模式，产品有先进天花板电源插座和即插即用智能家居产品，技术可使高层建筑和酒店照明、风扇及智能家居产品安装时间从数月缩短至数天 [7] - 美国总潜在市场约5000亿美元，有超42亿个天花板应用，预期收入来源包括零售和专业领域的产品销售、版税、许可、订阅、监控和全球国家权利销售 [7] - 公司利用超60个照明和家居装饰电商网站提高市场渗透率，与家得宝、Wayfair合作销售先进即插即用产品，还与多家照明公司合作 [7] - 公司与Cavco Homes合作将先进即插即用技术集成到其高端住宅，三个Forte Developments豪华项目和Jeremiah Baron Companies 1000单元综合开发项目将采用公司技术 [7] - 公司与JIT Electrical Supply建立战略合作伙伴关系，扩大在电气、照明和吊扇市场的份额 [7] - 前亚马逊电商总监Huey Long加入公司负责电商平台，前家得宝照明主管Greg St. John被任命为照明、风扇和智能家居产品总裁 [7] 第一季度财务结果 - 2025年第一季度营收增长6%至2010万美元，包括电商销售及智能和标准即插即用产品 [8] - 截至2025年3月31日第一季度，毛利率和毛利润较2024年第四季度分别增长4.8%和2%，达570万美元 [8] - 截至2025年3月31日第一季度，经营活动净现金使用量较2024年第四季度减少29%至400万美元 [9] - 公司近期获得约400万美元额外股权融资，来自优先股投资，每股2美元，此为总额约1500万美元融资轮的一部分 [11] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损降至360万美元，即每股0.04美元，较2024年第一季度的450万美元（每股0.05美元）减少 [12] 管理层评论 - 公司管理层、董事会成员和高级顾问包括来自财富100强公司的前CEO和高管 [13] - 2025年第一季度虽营收受季节性影响，但仍创历史记录 [13] - 公司市场接受度和定位持续提升，与家得宝、Wayfair和Ruee Appliances的合作有望推动增长 [14][15] - 公司加速销售节奏，管理现金消耗，电商平台提供额外现金流，结合股权融资增强现金状况，有望在2025年实现正现金流 [15][18] - 公司看好在建筑/商业领域、大型零售合作伙伴的发展，以及未来授权、订阅和AI/数据聚合收入的潜力 [16] - 公司超60个电商网站加速营销、分销、合作、授权和销售，网站包含产品优势的宣传材料 [17] 公司概况 - 公司使命是使家庭和建筑达到安全、先进和智能的新标准，拥有超97项美国和全球专利及专利申请，拥有超60个照明和家居装饰网站 [19] - 公司技术注重高品质和易用性，显著提高家庭和建筑的安全性和生活方式，认为产品是美国家庭和全球建筑各房间的必需品 [19] 安全标准制定 - 公司安全代码标准化团队在政府安全组织流程中获得新重要领导人支持，推动电气天花板插座/插座技术的安全强制标准化 [2][14] - 团队由行业资深人士Mark Earley和Eric Jacobson领导，认为产品安全方面显著，有望获得更多安全组织的协助 [14] - 公司认为产品已满足成为家庭和建筑天花板安全标准化要求的必要安全条件 [14]

股价表现 - 家得宝股票在过去三个月下跌12.3%，表现优于行业整体14.7%的跌幅，但逊于零售批发板块10.5%和标普500指数7.9%的跌幅 [1] - 当前股价362.75美元，较52周高点439.37美元折价17.4%，但较52周低点溢价12% [5] - 股价位于200日均线之上，显示强劲的上行动能和价格稳定性 [5] 同业比较 - 表现优于同业劳氏公司12.9%、Williams-Sonoma 24.7%和Haverty Furniture 14.4%的跌幅 [1] - 当前远期12个月市盈率23.56倍，高于行业平均20.55倍和标普500平均20.65倍 [14] - 估值显著高于劳氏公司17.79倍、Williams-Sonoma 18.28倍和Haverty Furniture 11.11倍的市盈率 [15] 增长动力 - "One Home Depot"战略聚焦技术投资、供应链现代化和数字化转型 [8] - 覆盖DIY客户和专业承包商的双重市场策略巩固客户忠诚度 [8] - 庞大门店网络、全面产品线和线上渠道增强应对消费需求变化的能力 [9] 经营压力 - 2025财年预计销售额同比增长2.8%，较2024财年4.5%增速放缓，可比销售额仅增1% [10] - 毛利率预计持平于33.4%，营业利润率13%较上年微降 [10] - 高利率环境导致净利息支出从21亿美元增至22亿美元 [11] 财务预测 - 2025财年GAAP每股收益预计下降3%，调整后每股收益降2% [12] - 分析师共识预测2025年销售额增2.7%，每股收益降1.5%；2026年销售额和每股收益分别增4.5%和9.9% [13] - 过去7天2025年每股收益共识预期上调0.2%，显示分析师信心增强 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为10亿美元，同比下降7%，有机下降5%（排除中国和外汇影响） [20] - 运营收入为1.36亿美元，运营利润率为13.1%，每股收益为0.66美元 [21] - 第一季度自由现金流为负1.13亿美元，符合业务季节性预期 [41] - 资产负债表方面，现金为3.4亿美元，净债务为26亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为2.8倍（季节性峰值），预计年底在2.0 - 2.5倍之间，循环信贷额度可用9.7亿美元 [40] - 2025年全年每股收益指引范围为3.7 - 4.2美元，基于两种不同销量情景 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 水创新业务 - 销售额为5.65亿美元，下降10%，有机下降7%（排除外汇和中国影响），运营收入为1.132亿美元，减少20%，运营利润率为20% [37][38] 户外业务 - 销售额为3.05亿美元，下降3%，运营收入为3170万美元，下降16%，运营利润率为10.4% [38] 安全业务 - 销售额为1.63亿美元，下降4%，运营收入为2320万美元，下降13%，运营利润率为14.2% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 春季销售季因消费者谨慎行为而放缓，维修和改造领域消费者也较为犹豫，大型非必要项目受影响更大，但住房市场仍有大量积压需求，中长期基本面依然强劲 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括减轻关税预期影响、控制成本、推动强大品牌和数字业务组合发展、维持强大资产负债表 [32] - 预计通过供应链调整、成本削减和战略定价行动，在2025年抵消2亿美元关税影响，2026年抵消5.25亿美元关税影响 [12] - 公司具有竞争优势，如60%的COGS来自美国，70%来自北美，有15个北美制造和分销点（12个在美国），自2017年以来减少了60%以上的中国支出，预计年底中国COGS占比降至10% [14] - 公司在多个业务线有战略举措，如推出新品牌活动、加速产品推广、拓展保险合作等 [22][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境不确定且充满挑战，但公司有信心通过团队努力应对复杂情况，实现业务成功 [47] - 尽管消费者需求趋势不明朗，但当前形势为公司带来市场表现超越同行的机会，数字业务有增长机会 [33] 其他重要信息 - 公司将大部分美国办公室员工整合到伊利诺伊州迪尔菲尔德的新总部园区，预计夏季末第一波员工入驻 [8] - 公司招聘了多位优秀人才，组建了世界级领导团队 [7] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 总部搬迁转型进展及如何应对动态背景 - 公司处于转型第三阶段，即共同办公以推动创新和绩效加速，目前进展顺利，员工搬迁情况好于行业基准，招聘工作也在进行中，新总部将在夏季末开放，这将使公司更具创新和灵活性，能更好控制招聘节奏以应对经济变化 [50][53][58] 问题2: 关税影响如何按业务部门划分，以及缓解措施和对损益表的滞后影响 - 2025年关税影响2亿美元，2026年年化影响5.25亿美元，其中80%（4.25亿美元）与中国相关，水业务占60%，安全业务占25%，户外业务占15%。缓解措施包括供应链调整（后期影响更大）、价格调整和成本削减，关税对损益表的影响将在本季度末开始显现，第三、四季度加剧，第四季度超过50% [60][63] 问题3: 对实现数字业务3亿美元销售目标的信心，以及如何平衡数字业务与核心业务 - 公司对数字业务有信心，因其能为消费者带来价值，与经济周期关联度低。团队表现良好，有望实现全年目标，如签署新保险合作伙伴、推出订阅定价测试等。新总部将有助于平衡数字业务与核心业务，同时核心业务也有很多创新举措 [68][70][74] 问题4: 水业务电子商务定价策略及本季度市场份额变化 - 水业务POS低个位数下降，批发渠道有库存调整。电子商务向更严格定价策略过渡，虽短期内影响了市场份额，但从长期看有利于品牌健康。此外，批发库存下降可能反映了建筑市场的疲软 [78][79][81] 问题5: 2026年5.25亿美元关税影响的假设，以及供应链转移成本和目标国家 - 5.25亿美元是未缓解的影响，缓解后会下降。供应链转移主要是利用公司全球布局，在近岸设施建立生产线，资本投资预计占销售额3 - 4%，公司战略是押注美国和北美制造足迹，并打造超灵活供应链 [85][87][89] 问题6: 若中国关税大幅下降，供应链策略是否改变，以及对中国业务的看法 - 供应链转移方向基本确定，公司将保持供应链灵活性。中国业务是为中国市场生产和销售，由当地团队管理良好，预计情况将趋于稳定，且该业务能让公司接触到当地供应商的创新 [92][94][95] 问题7: 利用美国资产获取市场份额的情况及对各业务增长目标的影响 - 户外、安全和水业务都有机会利用美国制造足迹获取市场份额，如户外门业务可提供稳定可靠的产品，安全业务可应对中国品牌竞争，水业务可利用美国供应链优势。公司通过适度价格调整和供应链优化，有望获得竞争优势 [100][102][104] 问题8: 安全业务成本效益及未来发展路径 - 安全业务利润率因投资模式和新客户推出而季度波动，核心Master Lock利润率保持在高位。公司正在进行品牌推广和产品创新投资，这是多年计划的一部分，目前已取得良好市场反响 [105][106][108] 问题9: 每股收益指引框架中价格和销量因素的理解 - 价格调整为中个位数，不同阶段实现程度和时间不同，成本削减和供应链活动也会提供支持。销量方面，下半年同比比较情况会改善，若出现高个位数销量下降，公司将通过控制招聘和削减SG&A来应对 [116][117][119] 问题10: 第二季度业务框架（按业务部门和利润率） - 预计公司销售额下降低至中个位数，与POS下降4%左右相符，意味着有环比增长，目前未看到库存明显变化。第二季度因从中国一次性汇回1亿美元现金，税率将接近30% [121][122]