财务数据和关键指标变化 - 第四季度股本回报率为16.9%，全年为19%，创下历史新高 [16][18][21] - 第四季度净息差为6.6%，全年为6.3% [20][41] - 风险调整后净息差第四季度为5.5%，全年为5.28% [17][44] - 第四季度贷款余额环比增长3.6%，全年增长8.5%（剔除汇率和玻利维亚影响）[18][45][110] - 不良贷款率降至4.5%，为2023年经济衰退前以来的低点 [19][42] - 信贷成本为1.8%，拨备覆盖率为112.4% [19][42] - 第四季度效率比率为49%，全年为46.6% [17][44] - 核心收入第四季度环比增长6.4%，其中净利息收入增长4.2%，手续费收入增长5.2%，外汇交易收益增长8.2% [20][43] - 全年净收入增长4.3%，净利息收入增长4.3%，手续费收入增长11.7%，外汇交易收益增长13.4% [43] - 运营费用全年增长12%，主要由核心业务投资和创新组合（Yape、Tenpo、Culqi）投资驱动，创新组合费用增长18.4% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 **全能银行** - 全年股本回报率为24.7% [25] - 第四季度贷款余额环比增长1.7%，按汇率中性计算增长2.7%，全年贷款余额增长3.8%，按汇率中性计算增长7.8% [25][28] - 净息差相对稳定在6.1%，全年为5.8% [26][29] - 不良贷款量下降3.6%，信贷成本微升至1.4%，风险调整后净息差为5.2% [27][28] - 其他核心收入增长5.9%，全年增长15.1%，主要由Yape和支付交易服务驱动 [26][29] - 效率比率为39.7% [30] **微金融** - 第四季度实现两位数贷款增长，盈利能力达20% [33] - 第四季度贷款余额环比增长3.9%，全年增长11.2% [34][35] - 不良资产比率持续下降至5.3%，为11年来低点 [34] - 净息差达到15.2%，风险调整后净息差创四年新高，达11.6% [34][35] - 信贷成本下降44个基点至4.8%，全年下降64个基点 [35] - 效率比率为50.9%，全年对股本回报率的贡献为16.6% [35] - 哥伦比亚Mibanco实现两位数贷款同比增长，第四季度盈利能力为13.2%，全年为10.3%（2024年为亏损）[36] **保险与养老金** - 全年股本回报率为21.4% [36] - 第四季度净收入下降1%，主要受寿险业务残疾和遗属险种正常化（基数效应）及季节性运营费用增加影响 [37] - 全年净收入增长13%，主要得益于Banmedica交易完全并表；剔除并表效应，净收入增长4%，其中保险承保结果增长9% [37] - 持续运营业务（剔除残疾和遗属险种）的业绩增长21% [37] **投资管理与咨询** - 全年股本回报率上升110个基点至16.4% [39] - 全年净收入增长2%，资本市场表现强劲，资产管理规模增长35%，财富管理资产管理规模增长24% [39][40] **创新组合** - 第四季度风险调整后收入贡献占比为8.1%，正朝着10%的目标迈进 [12] - Yape对Credicorp风险调整后收入的贡献在2025年第四季度同比翻倍，达到7.2% [32] - Yape月活跃用户近1600万，用户月均交易66次 [12][30] - Yape每月每用户收入增至9.6秘鲁索尔，年增长62%，远高于每月每用户费用15%的增幅 [31] - Yape已发放超过1600万笔贷款，为410万用户提供信贷，其中近三分之一为首次借款人 [32] - 智利Tenpo客户数超过250万，并于2025年1月获得银行牌照，成为该国首家数字银行 [12] 各个市场数据和关键指标变化 **秘鲁** - 2025年国内生产总值增长约3.5%，国内需求增长约6% [6][22] - 2025年第四季度国内生产总值同比增长约3% [21] - 预计2026年国内生产总值将继续增长约3.5%，国内需求增长超过4% [22] - 2025年底通胀率为1.5%，为7年来最低 [23] - 矿业投资管道估计达640亿美元，较2024年增长17% [7] - 出口额创历史新高，超过900亿美元 [6] **哥伦比亚** - 2025年国内生产总值增长约2.7% [8] - 2025年12月通胀率加速至4.51% [24] - 央行最近一次会议将政策利率上调100个基点至10.25% [24] **智利** - 2025年国内生产总值增长约2.7% [8] - 政策利率为4.5%，央行预计全年保持观望态度 [25] **玻利维亚** - 国内生产总值连续第二年收缩，通胀率翻倍至约20% [8] **美国** - 美联储在2025年将政策利率下调75个基点，自2024年以来累计下调175个基点 [23] - 市场预计2026年下半年还将有两次降息，但存在不确定性 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大核心支柱：扩大跨地域和客户群的金融包容性；深化风险和资本纪律作为盈利增长的基础；扩展人工智能、数据和数字平台以提升生产力、客户体验和参与度，优化商业决策；通过客户体验和运营卓越性在服务的每个市场建立信任和领导地位 [13] - 通过并购强化战略，包括完全控股医疗保险业务，以及宣布以1.8亿美元现金收购Helm Bank，以增强在美国（特别是佛罗里达州）的跨境服务能力，专注于利基市场 [13][14] - 收购Helm Bank增加了超过10亿美元的资产，提供核心交易能力、住宅房地产融资和信用卡服务，与现有企业银行和私人银行业务形成互补 [14][15] - 创新组合（如Yape、Tenpo）采用有纪律、目标驱动的方法，旨在扩大该地区的金融服务覆盖范围 [12] - 公司致力于通过数据转型和颠覆性举措投资，以巩固长期竞争地位，并预计将从规模效应中开始实现效率提升 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁经济超出预期，进入2026年的基本面比以往选举年更强，拥有稳定的宏观框架、强劲的外部账户以及更务实的政策基调 [6][7] - 尽管政治领域可能存在噪音，但公司是从强势地位出发的 [8] - 整个地区的经营环境保持动态但总体支持性 [8] - 铜和黄金价格近期创历史新高，分别比2025年平均水平高出30%至50%，如果价格保持高位且选举后环境带来更大的政策可预测性、改善的治理以及对私人投资更支持的环境，秘鲁经济增长可能超过其百年平均水平的4% [22] - 2026年展望：预计秘鲁国内生产总值增长约3.5%，总贷款增长约8.5%（按期末余额计算），净息差预计在6.4%至6.7%之间，信贷成本指导区间为1.7%至2.1%，风险调整后净息差预计在5.3%至5.6%之间，效率比率预计在45%至46.5%之间，非利息收入预计实现较低的两位数增长，保险承保结果（剔除残疾和遗属险种业务）预计将实现较高的个位数增长，全年股本回报率预计约为19.5% [45][46][47][48][49] - 尽管存在当地政治不确定性，但管理层相信基本面支持这一盈利水平 [49] - 消费者信心处于2020年2月（疫情前）以来的最高水平，实际工资去年增长3.7%，正规就业增长6%，经济趋势显示今年并未像典型选举年那样放缓 [74][75] 其他重要信息 - 养老金提取对经济产生了影响，BCP吸收了约110亿美元的250亿美元提取资金，预计对2026年国内生产总值的潜在影响约为0.4%，对低成本资金有正面影响（约0.5%），对信贷可能有轻微负面影响（约0.4%）[97][98] - 公司对Rutas de Lima的风险敞口不到投资组合的1，目前已计提80%拨备，未计息，预计近期可能有相当于债券面值5%-10%的还款 [96][104] - 公司计划在3月宣布股息，将BCP的核心一级资本充足率降至11%左右，将Mibanco的降至14.5%左右，超额资本将上缴控股公司并分配给股东 [123][124][127] - 公司计划在8月（选举周期后）重新评估并可能修订中期股本回报率目标，预计将高于20% [87][88] - 数字举措（整体）的股本回报率预计在2026年转为正值，并在此后几年增加，Yape的成本收入比预计在未来几年将低于BCP（不含Yape）的当前水平 [79][80] - 公司正在努力提供更多关于Yape的信息，但由于其是BCP的一部分，单独出具财务报表存在困难 [114] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于政治前景和选举的最新民调情况以及国会换届时间 [51] - López Aliaga以12%的支持率领先，Keiko Fujimori以8%位居第二，另有四名候选人支持率在4%左右 [53] - 未决定投票和投空白票的选民比例仍高达42%，不确定性依然存在 [53] - 选举定于4月12日举行，将恢复参众两院制，预计能为国家带来更多政治稳定 [54][57] - 最终候选人名单已确定，约有35至37名候选人 [57] 问题: 关于运营费用增长预期、数字举措收入贡献目标以及非信贷相关收入前景 [60] - 运营费用增长符合预期，与核心业务和创新投资相关 [61] - 预计未来将越来越多地看到这些举措的运营杠杆效应，中期成本收入比目标为42% [61] - 数字举措风险调整后收入贡献目标预计在2026年达到10%，但尚未提供2027/2028年的新目标 [62] - 预计手续费收入将实现两位数增长 [64] 问题: 关于Yape贷款组合期限变化对2026年拨备模型的影响，以及Yape金融业务与交易业务的股本回报率目标 [69] - Yape正从短期单期贷款转向更长期的多期贷款，随着对客户行为的了解加深，预计信贷成本将保持受控，风险调整后净息差将保持可比水平 [71][72] - 未提供Yape金融业务与交易业务的细分股本回报率目标 [70] 问题: 关于经济增长是否存在上行风险，以及当前增长是否符合预期 [73] - 经济趋势并未显示典型选举年的放缓迹象，消费者信心处于疫情前最高水平，实际工资和正规就业增长强劲，因此存在上行风险 [74][75] 问题: 关于Yape的费用增长预期及其与数字投资整体对股本回报率的净贡献 [78] - 预计Yape的收入增长速度将远快于成本，其成本收入比预计在未来几年将低于BCP（不含Yape）的当前水平 [80] - 数字举措整体的股本回报率预计在2026年转为正值，并在此后几年增加，对集团股本回报率的年度净贡献估计在50-100个基点范围内 [79][82] 问题: 关于中期股本回报率目标以及成本收入比的结构性展望 [86] - 中期（2-3年）股本回报率目标是在上次选举周期前给出的保守指引，公司计划在8月（选举后）重新评估，预计将提出高于20%的新目标 [87][88] - 中期成本收入比目标为42%，未来将根据投资情况更新 [89] 问题: 关于对Rutas de Lima的风险敞口以及养老金提取对经济和业务的积极影响程度 [95] - 对Rutas de Lima的风险敞口不到投资组合的1%（仅限Pacífico子公司），已计提80%拨备，未计息，预计近期可能有5%-10%的还款 [96][104] - 养老金提取总额约250亿美元，BCP吸收了约110亿美元，预计对2026年国内生产总值的潜在影响约为0.4%，对低成本资金有正面影响，对信贷可能有轻微负面影响 [97][98] 问题: 关于贷款增长指引的构成、低于两位数增长的原因，以及是否计划单独披露Yape的损益 [110] - 8.5%的贷款增长指引是针对整个Credicorp，包含了玻利维亚业务可能受汇率贬值的负面影响 [112] - 剔除汇率影响，BCP和Mibanco的贷款增长预计将达到两位数，约11% [112] - Yape是BCP的一部分，单独出具财务报表存在困难，但公司正在努力提供更多信息 [114] 问题: 关于Yape对2026年贷款增长的贡献、多期消费贷款的推广情况以及中小企业试点 [119] - 贷款增长指引已包含Yape的贡献，Yape贷款包含在BCP的账簿中 [120] - 预计Yape贷款组合将在未来几年快速增长，可能在未来两三年内增长两倍，但由于基数小，在集团总贷款中的占比仍较小 [120] 问题: 关于2026年总费用增长预期 [121] - 公司提供的是成本收入比指引，预计2026年成本收入比将下降（指引区间45%-46.5%，低于2025年的46.6%）[122] 问题: 关于BCP和Mibanco的资本充足率水平及在周期中的舒适度 [123] - BCP内部核心一级资本充足率下限为11%，Mibanco为14.5%，公司通常在3月宣布股息，将资本水平降至这些目标附近 [124] - 增加的贷款增长已纳入计划，预计资本不会出现问题 [124] - 超额资本将上缴控股公司，并计划每年增加普通股息，视情况可能派发额外特别股息 [127]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净资产收益率为16.9%，全年为19% [18][20] - 第四季度净利息收入环比增长4.2%，全年增长4.3% [22][44] - 第四季度手续费收入环比增长5.2%，全年增长11.7% [22][44] - 第四季度外汇交易收益环比增长8.2%，全年增长13.4% [22][44] - 第四季度保险承保利润下降17.4%，主要受寿险业务残疾和遗属险种正常化影响 [22] - 第四季度风险调整后净息差为5.5%，全年风险调整后净息差上升51个基点至5.28% [19][45] - 第四季度净息差为6.6%，全年净息差为6.3% [22][42] - 第四季度效率比率为49%，全年为46.6% [19][45] - 全年核心收入增长6.4% [44] - 全年运营费用增长12%，其中创新组合费用增长18.4% [45] - 全年净收入创历史新高，即使剔除Banmédica交易收益后亦然 [46] - 第四季度末贷款余额环比增长3.6% [21] - 第四季度末不良贷款率为4.5%，低于2023年经济衰退前水平 [21][43] - 第四季度信贷成本为1.8% [21] - 第四季度末不良贷款覆盖率为112.4% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 全能银行 - 全能银行全年净资产收益率为24.7% [27] - 第四季度贷款余额环比增长1.7%，按汇率中性计算增长2.7% [27] - 全年贷款余额增长3.8%，按汇率中性计算增长7.8% [29] - 第四季度净息差相对稳定在6.1% [28] - 全年净息差为5.8% [30] - 第四季度其他核心收入增长5.9%，全年增长15.1% [28][30] - 第四季度不良贷款量下降3.6% [28] - 第四季度拨备增加9.9% [28] - 第四季度信贷成本微升至1.4% [29] - 第四季度风险调整后净息差为5.2% [29] - 全年效率比率为39.7% [31] - 抵押贷款全年增长9.9% [29] 小额信贷 - 小额信贷业务实现两位数贷款增长和盈利能力提升 [11] - 第四季度Mibanco贷款余额环比增长3.9%，全年增长11.2% [35][36] - 第四季度Mibanco不良资产比率降至5.3%，为11年低点 [35] - 第四季度Mibanco净息差达到15.2% [35] - 第四季度Mibanco信贷成本下降44个基点至4.8% [36] - 第四季度Mibanco风险调整后净息差达到11.6%，为四年新高 [36] - 全年Mibanco信贷成本下降64个基点 [36] - 全年Mibanco效率比率为50.9% [36] - 全年Mibanco对净资产收益率的贡献为16.6% [36] - Mibanco哥伦比亚业务第四季度末盈利能力为13.2%，全年为10.3% [37] 保险与养老金 - Grupo Pacífico全年净资产收益率为21.4% [37] - 第四季度净收入下降1% [38] - 全年净收入增长13%，主要得益于Banmédica交易完全并表 [38] - 剔除并表效应，全年净收入增长4% [38] - 持续运营业务利润增长21% [38] - 剔除残疾和遗属险种，保险承保业绩主要由寿险和财产险业务驱动 [39] 投资管理与咨询 - 投资管理与咨询业务全年净资产收益率上升110个基点至16.4% [40] - 全年净收入增长2% [40] - 资本市场业务表现强劲，资产管理规模增长35% [41] - 财富管理业务资产管理规模增长24%，但收入下降 [41] 创新组合 - 第四季度风险调整后收入占比为8.1%，正向10%的目标迈进 [13] - Yape第四季度对风险调整后收入的贡献为7.2%，同比翻倍 [33] - Yape月活跃用户近1600万，用户月均交易66次 [13][31] - Yape净推荐值在年底达到81分 [31] - 截至12月25日，Yape每月每用户收入达到9.6秘鲁索尔 [32] - Yape每月每用户收入年增长62%，远超每月每用户费用15%的增幅 [32] - Yape已发放超过1600万笔贷款，覆盖410万用户，其中近三分之一为首次借款人 [33] - 在智利，Tenpo客户数超过250万，并于1月获得银行牌照成为该国首家数字银行 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 秘鲁 - 2025年GDP增长约3.5%，国内需求增长约6% [6][24] - 第四季度GDP同比增长约3% [23] - 2025年出口额超过900亿美元 [6] - 2025年矿业投资管道估计为640亿美元，较2024年增长17% [8] - 2025年底通胀率为1.5%，为7年来最低年终水平 [25] - 2026年GDP增长预期维持在3.5%左右 [24][46] - 国内需求预计增长4%以上 [24] - 铜价和金价比2025年平均水平高出30%至50% [24] 哥伦比亚 - 2025年GDP增长约2.7% [9] - 2025年12月通胀加速至4.51% [26] - 最低工资上调24%后，市场参与者上调了2026年通胀预期 [26] - 央行最近一次会议将政策利率上调100个基点至10.25% [26] 智利 - 2025年GDP增长约2.7% [9] - 通胀略高于目标 [9] - 政策利率为4.5%，央行预计全年保持观望立场 [27] 玻利维亚 - GDP连续第二年收缩，通胀翻倍至约20% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大核心支柱：扩大跨地域和客户群体的金融包容性；深化风险和资本纪律作为盈利增长的基础；扩展人工智能、数据和数字平台以提升生产力、客户体验和参与度，优化商业决策；通过客户体验和运营卓越性在服务的每个市场建立信任和领导地位 [15] - 通过收购Helm Bank（交易金额1.8亿美元）增强在美国的跨境服务能力，专注于利基市场，而非全能银行模式 [16] - Helm Bank贡献超过10亿美元资产，在佛罗里达州拥有稳固的业务，服务于当地社区和以拉丁美洲为主的客户群 [16] - 公司继续推进关键并购，包括完全控股其医疗保险业务 [15] - 在哥伦比亚推出金融公司Corfi，标志着区域战略的关键里程碑 [12] - 财富科技平台tyba在秘鲁、哥伦比亚和智利管理着超过15亿美元资产 [12] - 资产管理规模在财富管理领域突破200亿美元大关，在资产管理领域增长近35% [12] - 公司致力于通过有纪律、目标驱动的方式扩大该地区的金融服务覆盖面 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁经济超出预期，进入2026年的基本面比以往选举年更强，拥有稳定的宏观框架、强劲的外部账户以及政策制定者更务实的基调 [6][8] - 政治领域仍会有噪音，但公司是从强势地位出发 [9] - 整个地区的经营环境保持动态但总体支持性 [9] - 铜价和金价若保持高位，且选举后环境带来更大的政策可预测性、改善的治理以及对私人投资更支持的环境，秘鲁经济增长可能超过其百年平均4%的水平 [24] - 美联储在2025年降息75个基点，市场预期2026年下半年还有两次降息，但由于美国经济韧性和领导层变动等制度性变化，存在相当大的不确定性 [25] - 秘鲁央行政策利率现已大致与其中性水平一致，经济正接近潜在水平增长，进一步宽松的前景不确定 [26] - 公司对2026年持乐观态度，预计贷款增长约8.5%，净息差在6.4%至6.7%之间，信贷成本在1.7%至2.1%之间，风险调整后净息差在5.3%至5.6%之间，效率比率在45%至46.5%之间，非利息收入实现低两位数增长，净资产收益率约为19.5% [46][47][48][50] - 尽管当地政治不确定性依然存在，但相信基本面足以支持这一盈利水平 [50] - 数字计划整体预计将在2026年开始产生正的净资产收益率 [80] - 中期净资产收益率目标将在2026年8月电话会议后重新评估，预计将高于20% [88][89] - 中期成本收入比目标为42% [62][90] 其他重要信息 - 养老金提取对流动性产生了影响，BCP吸收了约110亿美元的提取资金 [98] - 养老金提取预计对2026年GDP产生约0.4%的积极影响，对低成本融资产生约0.5%的积极影响，但对信贷可能产生约0.4%的负面影响 [99] - 对Rutas de Lima的风险敞口占Grupo Pacífico投资组合不到1%，已计提80%拨备，未计提利息，预计近期可能有相当于债券面值5%-10%的还款 [97][105] - 公司计划在3月宣布股息，将核心一级资本比率降至内部目标水平，并将超额资本分配给控股公司，最终分配给股东，目标是每年增加普通股息 [124][125][128] - 由于玻利维亚货币可能贬值，该地区的贷款增长可能成为集团整体贷款增长的阻力，但剔除汇率影响，BCP和Mibanco的贷款增长预计将达到两位数 [113][114] - Yape的贷款业务预计未来几年将增长两倍，但其在集团整体贷款组合中的占比仍然较小 [121] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于政治前景和选举的最新民调情况以及国会换届时间 [52] - López Aliaga以12%的支持率领先，Keiko Fujimori以8%位居第二，另有四名候选人支持率在4%左右 [54] - 未决定投票和投空白票的选民比例仍高达42%，不确定性依然存在 [54] - 选举将于4月12日举行，将同时选举总统和新的两院制国会 [55][58] - 新的政治结构预计将为国家带来更多稳定性 [56] 问题: 关于运营费用增长预期、数字计划收入贡献目标以及非信贷相关收入前景 [61] - 运营费用增长符合预期，与在创新和核心业务上的投资相关 [62] - 预计未来将从这些举措中看到越来越多的运营杠杆，中期成本收入比目标为42% [62] - 数字计划风险调整后收入占比目标为10%，预计今年可实现，但尚未提供远期新目标 [63] - 预计手续费收入将实现两位数增长 [65] 问题: 关于Yape贷款业务期限变化对信贷成本的影响以及Yape各业务板块的净资产收益率目标 [70] - Yape贷款正从短期单期付款产品转向多期付款产品，期限和金额增加 [72] - 随着对客户行为的理解加深，预期信贷成本将保持受控，风险调整后净息差应保持在可比水平 [72][73] - 公司不提供Yape各业务板块的净资产收益率细分数据 [71] 问题: 关于选举年经济增长是否可能超出预期 [74] - 目前的经济活动趋势显示并未受到选举年影响，消费者信心处于2020年2月疫情前以来的最高水平 [75] - 实际工资和正规就业在2025年均有显著增长，支持积极前景 [76] 问题: 关于Yape的费用增长预期以及数字计划整体对净资产收益率的净提升影响 [79] - Yape每月每用户收入的增长速度远高于每月每用户成本 [81] - 预计Yape的成本收入比将在未来几年低于BCP（不含Yape）的水平 [81] - 数字计划整体预计在2026年开始对净资产收益率产生正面贡献，并在此后几年增加 [80] - 数字计划对净资产收益率的净提升估计在每年50-100个基点左右 [83] 问题: 关于中期净资产收益率潜力以及持续投资是否会限制其长期水平 [87] - 中期净资产收益率目标将在2026年8月电话会议后重新评估，预计将高于20% [88][89] - 中期成本收入比目标为42% [90] 问题: 关于对Rutas de Lima的风险敞口以及养老金提取对经济的积极影响是否会逆转 [96] - 对Rutas de Lima的风险敞口仅存在于Grupo Pacífico，占其投资组合不到1%，已计提80%拨备，预计近期可能有部分还款 [97][105] - 养老金提取总额约为250亿美元，BCP吸收了约110亿美元，支付将持续到2026年3月 [98] - 提取资金预计对2026年GDP产生约0.4%的积极影响，对低成本融资产生积极影响，但对信贷有轻微负面影响，短期影响总体积极 [99] 问题: 关于贷款增长指引看似保守的原因以及是否会单独披露Yape的损益表 [111] - 8.5%的集团整体贷款增长指引包含了玻利维亚业务可能受货币贬值影响的阻力 [113] - 剔除汇率影响，BCP和Mibanco的贷款增长预计将达到两位数，约11% [114] - Yape作为BCP的一部分，没有独立的法人实体，因此难以提供纯财务报表，但公司正在研究提供更多信息的方案 [115] 问题: 关于Yape对2026年贷款增长的贡献预期以及费用增长指引 [120] - 贷款增长指引已包含Yape的贡献，Yape贷款包含在BCP的账目中 [121] - Yape贷款组合预计未来几年将增长两倍，但相对于集团整体组合仍占比较小 [121] - 公司对2026年的指引是成本收入比，预计将比2025年降低 [123] 问题: 关于BCP和Mibanco的资本水平是否充足以及股息政策 [124] - BCP和Mibanco的内部核心一级资本目标分别为11%和14.5% [124] - 公司计划在3月宣布股息，将资本水平降至这些目标附近，超额资本将上缴控股公司并分配给股东，目标是每年增加普通股息 [125][128]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净资产收益率为16.9%，全年为19% [17][19] - 第四季度净利息收入环比增长4.2%，全年增长4.3% [20][44] - 第四季度手续费收入环比增长5.2%，全年增长11.7% [20][44] - 第四季度外汇交易收益环比增长8.2%，全年增长13.4% [20][44] - 第四季度保险承保收益下降17.4%，主要由于寿险业务中伤残和遗属保险线的正常化 [20] - 第四季度风险调整后净息差为5.5%，全年风险调整后净息差上升51个基点至5.28% [18][45] - 第四季度效率比为49%，全年为46.6% [18][45] - 全年核心收入增长6.4% [44] - 全年运营费用增长12%，主要由核心业务投资和创新组合投资驱动 [45] - 全年净收入创历史新高 [46] - 第四季度末贷款余额环比增长3.6% [19] - 第四季度末不良贷款率为4.5%，低于2023年经济衰退前的水平 [19][43] - 第四季度信贷成本为1.8% [19] - 不良贷款覆盖率为112.4% [43] - 第四季度净息差为6.6%，全年为6.3% [20][42] 各条业务线数据和关键指标变化 全能银行 - 全年净资产收益率为24.7% [26] - 第四季度贷款余额环比增长1.7%，按汇率中性计算增长2.7% [26] - 全年贷款余额增长3.8%，按汇率中性计算增长7.8% [28] - 第四季度净息差相对稳定在6.1% [27] - 第四季度其他核心收入增长5.9%，主要由手续费收入驱动 [27] - 第四季度不良贷款量下降3.6% [27] - 第四季度拨备增加9.9% [27] - 第四季度信贷成本微升至1.4% [27] - 第四季度风险调整后净息差为5.2% [27] - 全年净息差为5.8% [30] - 全年其他核心收入增长15.1% [30] - 全年效率比为39.7% [31] 小额信贷 - 第四季度实现两位数贷款增长和20%的强劲盈利能力 [34] - 第四季度贷款余额环比增长3.9% [34] - 第四季度不良资产比率降至5.3%，为11年低点 [34] - 第四季度净息差达到15.2%的峰值 [34] - 第四季度信贷成本下降44个基点至4.8% [35] - 第四季度风险调整后净息差达到11.6%，为四年新高 [35] - 全年贷款余额增长11.2% [35] - 全年信贷成本下降64个基点 [35] - 全年效率比为50.9% [35] - 全年对净资产收益率的贡献为16.6% [35] - 哥伦比亚Mibanco第四季度末盈利能力为13.2%，全年为10.3% [37] 保险和养老金业务 - 全年净资产收益率为21.4% [37] - 第四季度净收入下降1% [38] - 全年净收入增长13%，主要得益于Banmedica交易的完全合并 [38] - 排除合并效应，全年净收入增长4%，主要由保险承保收益增长9%驱动 [38] - 持续运营业务的结果增长了21% [38] 投资管理和咨询业务 - 全年净资产收益率上升110个基点至16.4% [40] - 全年净收入增长2% [41] - 资本市场业务表现强劲，资产管理规模增长35% [41] - 财富管理业务资产管理规模增长24% [41] 创新组合 - 第四季度风险调整后收入占比为8.1%，正朝着10%的目标迈进 [12] - Yape第四季度对风险调整后收入的贡献为7.2%，同比翻倍 [33] - Yape月活跃用户近1600万，用户月均交易66次 [12][31] - Yape净推荐值在年底达到81点 [31] - 截至12月25日，Yape每月每用户收入达到9.6秘鲁索尔 [32] - Yape每月每用户收入年增长62%，远超每月每用户费用15%的增幅 [32] - Yape已发放超过1600万笔贷款，为410万用户提供信贷，其中近三分之一为首次借款人 [33] - 智利Tenpo客户超过250万，并于1月获得银行牌照成为该国首家数字银行 [12] 各个市场数据和关键指标变化 秘鲁 - 2025年GDP增长约3.5%，国内需求增长约6% [5][23] - 第四季度GDP同比增长约3% [21] - 国内需求保持强劲，同比增长超过5% [22] - 2025年底通胀率为1.5%，为7年来最低年终水平 [24] - 2025年出口额超过900亿美元 [5] - 2025年矿业投资管道估计为640亿美元，较2024年增长17% [6] - 私人投资增长接近10%，为13年来（排除疫情期间）最强表现 [6] 哥伦比亚 - 2025年经济增长约2.7% [7] - 2025年12月通胀加速至4.51% [25] - 最低工资上调24%后，央行最近一次会议将政策利率上调100个基点至10.25% [25] 智利 - 2025年GDP增长约2.7% [7] - 政策利率为4.5% [26] 玻利维亚 - GDP连续第二年收缩，通胀翻倍至约20% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大核心支柱：扩大跨地域和客户群体的金融包容性；深化风险和资本纪律作为盈利增长的基础；扩展人工智能、数据和数字平台以提升生产力、客户体验和优化商业决策；通过客户体验和运营卓越性在服务的每个市场建立信任和领导地位 [13] - 通过收购Helm Bank（交易金额1.8亿美元）加强跨境能力，专注于利基市场，增强美国业务 [14][15] - Helm Bank贡献超过10亿美元资产，在佛罗里达州拥有稳固的业务，主要服务拉丁美洲客户群 [15] - 创新组合（如Yape, Tenpo, Monokera）采用有纪律、目标驱动的方法，扩大该地区金融服务覆盖面 [12] - 全能银行通过向更高效的多渠道分销模式转型，支持了零售贷款增长，服务超过320万贷款客户 [9] - 小额信贷通过深化混合模式（结合线下顾问与数字工具和AI风险分析）巩固了在秘鲁的领导地位并提高了盈利能力 [10] - 保险和养老金业务通过整合分销和数字创新，过去三年保单持有人增加了50% [10] - 投资管理和咨询业务通过Siva财富科技平台（在秘鲁、哥伦比亚和智利管理超过15亿美元资产）加强了平台 [11] - 在哥伦比亚推出金融公司CORFI，标志着区域战略的关键里程碑 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁经济超出预期，进入2026年的基本面比以往选举年更强 [5][6] - 秘鲁拥有稳定的宏观框架、强劲的外部账户以及政策制定者更务实的基调 [6] - 尽管政治领域会有噪音，但公司是从强势地位出发的 [7] - 整个地区的经营环境保持动态但总体支持性 [7] - 铜和黄金价格近期达到历史高点，分别比2025年平均水平高出30%至50%，如果价格保持高位且选举后环境带来更大的政策可预测性，秘鲁经济增长可能超过其百年平均水平的4% [23] - 美联储去年降息75个基点，市场定价预计今年下半年还有两次降息，但由于美国经济韧性和制度变化，存在不确定性 [24] - 秘鲁央行自2023年9月以来已降息350个基点，政策利率现已基本与中性水平一致，进一步宽松的前景不确定 [25] - 养老金提取（总额250亿美元）对2026年GDP的潜在影响约为0.4%，对低成本融资有积极影响，对信贷可能有轻微负面影响 [98] - 公司预计2026年秘鲁GDP增长约3.5% [46] - 公司预计2026年总贷款增长约8.5%（按期末余额计算） [46] - 公司预计2026年净息差在6.4%至6.7%之间 [47] - 公司预计2026年信贷成本在1.7%至2.1%之间 [47] - 公司预计2026年风险调整后净息差在5.3%至5.6%之间 [47] - 公司预计2026年效率比在45%至46.5%之间 [48] - 公司预计2026年非利息收入将加速增长，达到较低的两位数 [48] - 公司预计2026年保险承保收益将下降较高的个位数，但排除伤残和遗属业务后将增长较高的个位数 [48] - 公司预计2026年净资产收益率约为19.5% [49] - 数字举措的整体净资产收益率预计将在2026年开始转为正值，并在未来几年增加 [80] - 公司计划在8月的电话会议后修订中期净资产收益率目标，预计将高于20% [88] 其他重要信息 - Yape的贷款业务已成为其金融业务增长的主要驱动力，占收入的23% [33] - Yape的支付业务是最大的收入贡献者，占总收入的一半以上 [32] - 公司预计Yape的贷款组合在未来几年可能增长两倍 [120] - 公司正在努力提供更多关于Yape的信息，但因其是BCP的一部分，单独的财务报表具有挑战性 [114] - 对Rutas de Lima的风险敞口占太平洋集团投资组合的不到1%，已计提80%拨备，未计息，预计近期可能有相当于债券面值5%-10%的还款 [96][104] - BCP和Mibanco的贷款增长（不包括汇率影响和玻利维亚）预计在2026年将达到两位数 [111] - 公司内部资本充足率目标为BCP 11%，Mibanco 14.5%，计划在3月通过股息分配使资本水平接近这些目标 [124] - 公司政策是将超额资本上缴控股公司，目标每年增加普通股息，并可能根据年度情况派发额外特别股息 [126] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于政治前景的最新民调、关键日期和国会换届时间 [52] - López Aliaga以12%领先，Keiko Fujimori以8%位居第二，另有四名候选人支持率约4% [54] - 未决定和投空白票的选民比例仍高达42%，不确定性依然存在 [54] - 预计未来几周会有新的民调 [54] - 选举将恢复参众两院制，预计将为政治环境带来更多稳定性，选举定于4月12日 [55][57] - 最终候选人名单已确定，约有35至37名候选人 [57] 问题: 关于运营费用增长预期、数字举措收入占比目标以及非信贷相关收入前景 [60] - 运营费用增长符合指引，与核心业务和创新投资相关 [61] - 预计未来将越来越多地看到这些举措的运营杠杆效应，中期成本收入比目标为42% [61] - 预计今年数字举措风险调整后收入占比将达到10%的目标，但尚未提供未来的新目标 [62] - 预计手续费收入将实现两位数增长 [64] 问题: 关于Yape贷款组合期限变化对2026年拨备模型的影响，以及其金融业务与交易业务的净资产收益率目标 [68] - 公司不提供Yape业务的细分数据 [70] - Yape正从短期单期贷款转向多期贷款，这有助于更快地建立投资组合，预计信贷成本将保持受控，风险调整后净息差将保持可比水平 [71][72] 问题: 鉴于年初经济活动强劲，经济增长是否存在上行风险 [73] - 是的，经济活动趋势显示今年不像选举年，2月份消费者信心处于2020年2月（疫情前）以来的最高水平，实际工资和正规就业去年均有所增长 [74][75] 问题: 关于Yape的费用增长指引及其对净资产收益率的整体影响 [78] - 预计数字举措的整体净资产收益率将在2026年开始转为正值，并在此后几年增加 [80] - Yape每月每用户收入的增长速度远高于成本，预计未来几年其成本收入比将低于BCP（不含Yape）的水平 [81] - 数字举措对净资产收益率的提升估计在每年50-100个基点左右 [82] 问题: 关于中期净资产收益率潜力以及持续投资是否会使其长期维持在19.5%左右 [86] - 去年10月给出的中期（2-3年）净资产收益率指引较为保守，考虑到选举周期，计划在8月电话会议后修订目标，预计将高于20% [87][88] - 中期成本收入比目标为42%，未来将根据潜在投资情况进行更新 [89] 问题: 关于对Rutas de Lima的风险敞口以及养老金提取对经济的积极影响是否会随着提取结束而减弱 [95] - 对Rutas de Lima的风险敞口仅存在于太平洋集团，占其投资组合不到1%，已计提80%拨备，未计息，预计近期可能有相当于债券面值5%-10%的还款 [96][104] - 养老金提取总额为250亿美元，BCP吸收了其中超过110亿美元，最后一次支付在3月，对2026年GDP的潜在影响约为0.4%，对低成本融资有积极影响，对信贷可能有轻微负面影响 [97][98] 问题: 关于贷款增长指引看似保守的原因，以及是否计划单独披露Yape的损益表 [110] - 8.5%的贷款增长指引是针对整个Credicorp的，包含了玻利维亚业务可能受货币贬值影响的预期，BCP和Mibanco（按恒定汇率计算）的贷款增长预计将达到两位数（约11%） [111] - Yape是BCP的一部分，不存在独立的法人实体，因此编制纯财务报表具有挑战性，但公司正在努力提供更多信息 [114] 问题: 关于Yape对2026年贷款增长的贡献，以及多期消费贷款和中小企业试点项目的进展 [119] - 贷款增长指引已包含Yape的贡献，Yape贷款包含在BCP的账目中 [120] - 预计Yape的贷款组合在未来几年可能增长两倍，但由于基数小，占集团整体贷款的比例在未来几年仍将较小 [120] 问题: 关于2026年总费用增长预期和资本充足率水平 [121][123] - 公司通过成本收入比进行指引，预计2026年该比率将下降 [122] - BCP和Mibanco目前的资本水平较高，是因为资本在年内积累，计划在3月通过股息分配使核心一级资本充足率接近内部目标水平（BCP 11%，Mibanco 14.5%） [124] - 超额资本将上缴控股公司，控股公司计划提议并宣布普通股息，目标是每年增加普通股息，并可能根据年度情况派发额外特别股息 [126]

报告概览 - 报告为经济合作与发展组织全球税收透明与信息交换论坛对贝宁的第二轮同行评审报告 重点关注应要求交换信息标准的法律框架实施情况[1][2][3] - 报告评估基准为2016年应要求交换信息标准及经修订的2016年同行评审方法 评估截止日期为2025年11月4日[24][26][37] - 由于贝宁在应要求交换信息方面经验有限 本次评估仅涉及法律框架 为第一阶段评估 其实践执行情况将在第二阶段评估 最晚于2028年11月启动[27][37] 行业投资评级 - 报告未对贝宁的行业或经济部门给出传统的“买入”、“持有”或“卖出”类投资评级 - 报告对贝宁税收透明与信息交换法律框架的10个要素进行了“法律框架是否到位”的判定 其中5个要素判定为“到位” 4个要素判定为“到位但需改进” 1个要素不适用[38][54] - 各要素的实践合规评级及整体评级将在第二阶段评估后确定[33][38][54] 核心观点 - 贝宁自2019年加入全球论坛后 在税收透明与信息交换方面取得了进展 签署并批准了《税收事项行政互助多边公约》 并加强了税收和反洗钱立法[40] - 贝宁的法律框架在确保身份和所有权信息、会计记录和银行信息的可获得性方面存在显著缺陷 特别是在最终受益所有人信息的识别、更新和保存方面[46][47][48][49] - 贝宁的税务机关获取信息的权力受到限制 无法充分获取反洗钱义务主体所持有的最终受益所有人信息 影响了其全面响应信息交换请求的能力[53][59] - 贝宁的信息交换网络通过多边公约覆盖了156个合作伙伴 法律框架在信息交换机制、网络覆盖、保密性以及纳税人权利保护方面被判定为“到位”[51][61] 根据相关目录分别总结 A 信息的可获得性 - **A.1 身份、所有权及最终受益所有人信息**：法律框架到位但需改进 税收和反洗钱法律是法人及法律安排最终受益所有人信息的主要来源 但识别方法存在缺陷 例如未规定在无法识别时默认指定高级管理人员的机制 对合作社等实体的识别方法不匹配 对法律安排的定义不清晰且设定了25%的所有权门槛 不符合标准[46][58][92] - **A.1.1 公司的所有权和最终受益所有人信息**：公司信息主要通过商业登记簿和税务机关获得 所有相关法人必须在商业和动产信贷登记处注册并提交章程 章程需包含创始成员身份信息 公司必须保存股东或合伙人名册并更新[88][89][97] 自1997年起禁止发行不记名股票 并要求在2016年前完成所有股票的实名化转换 但缺乏具体的监管或执行措施来确保此过程[47][58][91] - **A.2 会计记录**：法律框架到位但需改进 会计记录的可获得性主要由非洲商法统一组织的会计和商业法以及税收立法保障[45] 法律规定了会计资料保存十年的普遍义务 但未明确在公司清算后由谁负责保存 商业法仅规定了司法清算中清算人的保存义务 对于自愿清算的责任人未作规定 这可能导致已不存在的公司会计记录无法获得[48][58] - **A.3 银行信息**：法律框架到位但需改进 根据反洗钱法 银行必须识别所有账户的最终受益所有人 但法律未明确规定在信息变更或存疑时需在合理时间内更新 也未规定具体的更新周期[49][59] 反洗钱法中的最终受益所有人定义未包含在无法识别时指定相关高级管理人员的默认选项[59] 在银行清算或外资银行停止在贝宁运营的情况下 法律未要求银行信息的可获得性能在此后得以保持[49][59] B 获取信息 - **B.1 主管当局获取和提供信息的权力**：法律框架到位但需改进 反洗钱法规定了其义务主体的保密义务 但未包含为税务机关利益而设置的例外条款 税务机关的调取权明确规定可获取银行持有的所有文件 但未包含对反洗钱法下其他义务主体的等效规定 因此法律框架无法确保充分获取这些义务主体所持有的客户最终受益所有人信息[53][59] - **B.2 通知要求及权利与保障**：法律框架到位[38][59] C 信息交换 - **C.1 信息交换机制**：法律框架到位[38][61] - **C.2 与所有相关合作伙伴的信息交换网络**：法律框架到位 贝宁的信息交换网络通过其参与的多边公约覆盖了156个合作伙伴[51][61] - **C.3 保密性**：法律框架到位[38][61] - **C.4 纳税人及第三方权利与保障**：法律框架到位[38][61] - **C.5 请求和提供信息的质量与时效**：不适用 此要素涉及实践问题[38][61] 贝宁概况 - **一般背景**：贝宁是西非国家 2024年人口为14,697,052人 官方语言为法语 是西非国家经济共同体和西非经济货币联盟成员国 货币为西非法郎 经济以农业和原材料出口为基础 与尼日利亚的经济关系非常重要[65][66] - **法律体系**：贝宁是总统制共和国和单一制国家 法律体系基于罗马-日耳曼法系 是多个具有规范权力的区域性组织成员 包括非洲商法统一组织 该组织的统一法案在成员国法律秩序中直接适用且效力高于国内法律[67][70] - **金融服务业**：贝宁金融业主要面向国内融资 尤其是农业领域 正规经济仅雇佣约10%的劳动力 金融部门包括16家银行、超过600家小额信贷机构以及非银行金融机构[78] 银行业受西非经济货币联盟和西非国家中央银行的法规监管[79]

报告概览 - 本报告是经合组织全球税收透明与信息交换论坛对贝宁进行的第二轮同行评审第一阶段报告 评估了截至2025年11月4日贝宁在应请求交换信息标准方面的法律和监管框架 [4][37] - 报告仅评估法律和监管框架 其实践执行情况的评估将在第二阶段进行 预计不晚于2028年11月启动 [37] - 贝宁于2019年加入全球论坛 在应请求交换信息方面经验有限 [37] 总体评级与核心观点 - **报告行业投资评级**：未给出总体评级 总体评级将在第二阶段评估后确定 [38][53] - **报告核心观点**：贝宁的法律和监管框架已建立 但在信息的可获得性和获取方面需要改进 特别是在受益所有权信息的识别、更新和获取方面存在缺陷 [37][44][47][52] - **关键结论**：报告对贝宁法律框架的10个要素进行了评估 其中要素B2、C1、C2、C3、C4被评为“已建立” 要素A1、A2、A3、B1被评为“已建立但需要改进” [38][53] 贝宁经济与法律背景 - **经济概况**：贝宁是西非国家 2024年人口为14,697,052人 经济以农业和原材料出口为基础 与尼日利亚的经济关系非常重要 [59][60] - **法律体系**：贝宁是总统制共和国和单一制国家 采用罗马-日耳曼法系 是多个区域组织的成员 包括非洲商法协调组织和西非经济货币联盟 [61][64][65] - **税收体系**：基于合法性原则 实行申报制度 税收事务由税务总局负责 税种包括个人所得税、公司税和增值税等 [68][69] - **金融部门**：金融部门专注于国内融资 特别是农业领域 贝宁正规经济仅雇佣约10%的劳动人口 银行业由西非经济货币联盟和西非国家中央银行监管 [72][73] 信息可获得性评估 法律与受益所有权信息 - **法律所有权信息**：公司法和税法要求确保了公司、合伙企业和外国公司等实体的法律所有权信息基本可获得 所有相关法人必须在贸易和个人财产信贷登记处注册并提交包含创始人身份信息的公司章程 [40][81][82] - **受益所有权信息缺陷**：税法和反洗钱法对受益所有人的定义和识别方法存在缺陷 缺乏在无法识别受益所有人时将高级管理人员作为后备选项的规定 且对于合作社、经济利益集团和非贸易公司等实体的识别方法与其形式和结构不符 [44][55][86] - **无记名股份**：贝宁法律要求公司发行的所有股份必须无纸化 但未规定具体的监督或执行措施来确保这一过程 尽管自1997年起已有规定 但无法完全确定无记名股份已不存在 [45][86][193] 会计记录信息 - **保留义务**：法律框架规定了会计文件保留十年的普遍义务 但未明确在公司清算后由谁负责保留这些信息 商业法仅规定了司法清算中清算人的义务 [46][55] - **潜在风险**：由于缺乏明确规定 对于已停止存在的公司 其会计文件（包括底层文档）的可获得性无法得到保证 [46][55] 银行信息 - **受益所有权信息更新**：反洗钱法要求银行识别所有账户的受益所有人 但法律框架未明确规定在信息变更或对其准确性存疑时 必须在合理时间内更新此信息的义务 [47][55] - **识别方法缺陷**：反洗钱法中的受益所有人定义未提供将高级管理职位人员作为后备识别选项的规定 且对某些类型实体的识别方法与其形式结构不符 [47][55] - **清算情况下的保留**：在银行清算或外国银行在贝宁停止运营的情况下 贝宁法律框架未要求在此类清算或停止活动后保留银行账户受益所有人信息 [56] 信息获取能力评估 - **税务当局权力限制**：税务当局从反洗钱义务主体处获取信息的能力受限 其信息获取权明确涵盖银行持有的文件 但未明确涵盖其他反洗钱义务主体根据客户尽职调查义务收集的信息 [52][56] - **关键建议**：建议贝宁确保税务当局有权获取所有反洗钱义务主体持有的受益所有权信息 以响应税收目的的信息请求 [56] 信息交换机制 - **交换网络**：贝宁的信息交换网络通过其参与的《税收征管互助公约》覆盖了156个合作伙伴 [49] - **实践经验**：过去三年 贝宁收到了四项信息请求 但未发出任何请求 其实践中的信息交换评估不包含在本报告中 将是未来第二阶段评估的主题 [51]

公司工商变更 - 财付通小贷关联公司深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司发生工商变更，注册资本由约105.3亿元增至150亿元，增幅约42.5% [1] - 该公司成立于2013年10月，经营范围包括专营小额贷款业务及经批准的互联网小额贷款业务 [1] - 公司由深圳市腾讯网域计算机网络有限公司、深圳市腾讯计算机系统有限公司共同持股 [1]

行业核心困境 - 资本缓冲较低的非银行金融公司-微型金融机构急需从银行和更大、资金充裕的非银行贷款机构获得资金以维持运营[1][13] - 中小型微型金融机构面临流动性紧缩，在没有机构资金支持的情况下难以运作[5][14] - 行业压力始于去年4月，逾期180天及以上（包括核销）的后期风险贷款组合比率在今年9月底季度飙升至15.32%，同比上升9.71%，环比上升2.89%[6][14] 市场表现与收缩 - 印度微贷市场规模收缩至3.46万亿卢比，同比下降17%，活跃贷款数量下降近20%至1.32亿笔[7][14] - 上市微型金融公司如Fusion Finance和Spandana Sphoorty Financial在第二季度出现净亏损，主流银行如Bandhan Bank等也因微贷组合压力导致信贷成本上升而遭遇盈利打击[14] 具体公司违约案例 - VFS Capital对五家贷款机构的总风险敞口为14.3亿卢比，总逾期金额为8.2亿卢比，逾期已达45天[8][14] - 其他近期违约公司包括Navachetana Microfin Services（卡纳塔克邦）、Arth Finance（拉贾斯坦邦）和Inditrade Microfinance（马哈拉施特拉邦）[2][4][5][13] - Navachetana的部分银行贷款已依法变为不良资产，该公司已向19家贷款机构提交了为期七年的债务重组计划[14] 评级下调与监管反应 - Acuite Ratings & Research在4月将Arth Finance的长期评级下调至违约类别[11] - Infomerics Ratings在去年10月将Inditrade Microfinance的长期贷款等评级下调至垃圾级[11] - 贷款机构建议进行法务审计，因为账户重组必须以法务审计确认为因业务亏损违约为前提[10][14] - 行业呼吁金融机构放宽对小型实体的贷款，并期望政府考虑为微贷行业提供担保基金的提案[12][14]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度股本回报率（ROE）为19.6%，年初至今ROE为20.1%，若剔除Banmedica交易收益，年初至今ROE为19.3% [11][35] - 贷款组合季度末余额同比增长1.5%，但剔除玻利维亚资产负债表重估和美元投资组合贬值影响后，外汇中性贷款增长为7% [15] - 净息差（NIM）上升至6.6%，风险调整后净息差为5.5% [12][15][34] - 不良贷款率（NPL Ratio）为4.8%，信贷成本（Cost of Risk）下降至1.7% [15] - 净利息收入增长2.7%，其他核心收入增长11.9%，其中手续费收入增长8.2%，外汇交易收益增长23.4%，保险承保利润增长33.1% [15] - 效率比率（Efficiency Ratio）为46.4%，年初至今为45.7% [13][35] - 活期和储蓄存款占总存款比例提升至39.5% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **BCP（Universal Banking）**：ROE为25.6%，外汇中性贷款增长7%，主要由零售银行（增长3%）和中小企业推动，净息差为6.1%，不良贷款量下降0.9%，信贷成本为1.3% [20][21][22] - **Yape（数字生态系统）**：月活跃用户达1550万，占经济活动人口的82%，用户月均交易58.5次，仅12%的交易产生收入，每用户收入为7.4秘鲁索尔，本季度收入同比增长近两倍，贡献了Credicorp风险调整后收入的6.6% [23][24][25] - **Mibanco（微金融）**：ROE为18.8%，贷款季度末余额环比增长2.4%，同比增长8%，不良贷款率连续第五个季度下降至5.7%，净息差达15%，信贷成本下降17个基点至5.2%，风险调整后净息差达11% [25][26][27] - **Grupo Pacifico（保险与养老金）**：ROE为20.9%，保险承保利润增长7%，主要受寿险业务推动，净收入同比增长23%（若剔除合并影响则为10%） [28][29] - **投资管理与咨询业务**：ROE为17.4%，净收入环比增长10%，同比增长5% [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - **秘鲁**：2025年GDP增长预期上调至3.4%，国内需求预计增长近6%，通胀预计为1.8%，央行政策利率降至4.25% [9][10][17][18] - **智利**：经济增长受有利贸易条件、矿业投资和弹性消费推动，通胀放缓至3.4%，央行政策利率维持在4.75% [10][19] - **哥伦比亚**：2025年GDP增长预期为2.3%（2024年为1.6%），通胀为5.2%，央行政策利率维持在9.25% [10][19] - **玻利维亚**：经济调整挑战仍存，但新总统就任带来改革希望，公司对玻利维亚资产负债表使用更市场化的汇率重估，导致总资产同比收缩2.1% [10][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三大支柱：加速数字生态系统（Yape、Tenpo、Guarda）的可扩展性和货币化；通过数据、人工智能和跨业务平台协同解锁增长；以纪律执行，关注盈利能力和长期价值创造 [5][6][7] - 中期目标是ROE达到19.5%，效率比率约为42%，创新组合目标在2026年贡献风险调整后收入的10%，本季度贡献为7.4% [7][11] - 公司通过地理和业务多元化、强大的资本和流动性状况以及严格的风险管理来应对外部环境变化，过去30年股东总回报率超过14% [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁近期政治变动（总统弹劾）未对利率和汇率等关键金融变量产生重大影响，经济前景保持积极，GDP增长预计保持在3%-3.5% [9][16][17] - 区域宏观经济相对稳定，秘鲁因出口价格高涨和第八次养老金提取推动消费，国内需求强劲，矿业投资前景改善 [9][17] - 公司对玻利维亚新政府持乐观态度，认为其具有亲市场倾向 [82] - 尽管存在政治不确定性，但公司基于经济韧性、制度连续性和商品价格高企等因素，对区域前景持积极看法 [115][116] 其他重要信息 - 第八次养老金提取预计规模约250亿秘鲁索尔，公司预计将留存约100亿秘鲁索尔，这将对本地资金产生积极影响（约增加1%），但会使明年贷款增长减少约0.5个百分点，并对Prima的手续费收入产生约10%的负面影响 [94][95] - 公司资本水平保持强劲，2025年股息支付率为58%，未来预计普通股息将增加，支付率可能升至60%以上 [86][87] - 公司对利率的理论敏感性为：利率下降100个基点将影响净息差17个基点（美元部分15个基点，本币部分2个基点） [118] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于信贷成本和资产质量的展望 [41][42] - 公司承认当前信贷成本结果优于年初预期，是风险管理措施和经济环境改善共同作用的结果 [44] - 预计年底信贷成本将处于指导区间下限（1.8%），随着投资组合向高收益段转移，明年信贷成本将逐步上升，但风险调整后净息差预计仍将增加 [45][46] 问题: 关于运营费用（OpEx）增长的展望 [47] - 本季度运营费用双位数增长在预期之内，主要源于核心业务能力更新和创新组合投资 [48] - 预计未来核心业务运营费用增长将放缓，而创新部分支出将保持类似水平，以支持收入增长和中期42%的效率比率目标 [48] 问题: 关于2026年第一季度增长和ROE的展望 [53][54] - 基于历史数据，选举年第一季度通常增长放缓，但当前经济指标（如贸易平衡创纪录、私人投资高增长）强劲，预计放缓程度将低于以往 [55][56][58] - 2026年全年增长指引将在下次财报电话会议中提供，但公司对明年信贷增长持乐观态度 [58][63] 问题: Yape的贡献是否能在2026年达到两位数 [64] - 管理层肯定Yape的贡献非常有可能在2026年达到两位数 [65] 问题: 关于贷款增长指引和净息差扩张的驱动因素 [69][70] - 贷款增长指引（约6.5%）是名义值，但考虑了玻利维亚重估的会计影响，公司相信在经济背景下可以实现 [72][73] - 净息差扩张是投资组合质量改善（传统组合信贷成本下降）和向高收益、高信贷成本的新细分市场扩张共同作用的结果 [75][76] 问题: 关于玻利维亚业务前景和资本回报 [80][85] - 管理层对玻利维亚新政府持乐观态度，认为其释放了积极信号，BCP玻利维亚业务被视为一种期权价值 [82][83] - 关于资本回报，公司计划维持并增加普通股息，未来派息率可能高于今年的58%，达到60%以上，具体取决于业务增长和潜在交易 [86][87] 问题: 第八次养老金提取的净影响 [92] - 净影响包括对本地资金的积极影响（约增加1%）、对明年贷款增长的轻微负面影响（约0.5个百分点）以及对Prima手续费收入的负面影响（明年约10%） [94][95] - 管理层对秘鲁养老金体系的现状表示担忧，希望未来能得到修复 [96][97] 问题: Yape贷款业务的单位经济学 [98] - 管理层确认Yape的贷款业务（包括单期和多期贷款）是盈利的，但目前未分享具体单位经济数据，该业务占Yape收入的20%，并有望继续增长 [98][99][100] 问题: Mibanco的增长加速潜力 [105][106] - 管理层同意Mibanco有加速增长的潜力，资产质量改善和新放款表现良好支持这一观点 [108] - 除了贷款业务，Mibanco未来将更注重发展手续费和交易业务，以改善资金成本并实现收入多元化 [109] 问题: 区域投资机会和利率敏感性 [113][117] - 管理层对秘鲁、智利、玻利维亚前景持积极态度，主要基于商品价格（铜、锂、黄金）高企和潜在的政治环境改善 [115][116] - 利率敏感性方面，理论上的影响是利率下降100基点将导致净息差收缩17基点，但实践中，在秘鲁利率下降超300基点的背景下，公司净息差仍保持增长 [118][119] 问题: Yape收入贡献和中期ROE目标 [123][126] - 管理层预计到2028年Yape对净利润的贡献将达到15%左右，这可能会使ROE超过当前19.5%的中期目标 [124][125] - 但中期目标设定考虑了拉丁美洲的波动性、执行风险以及潜在的业务间蚕食效应，因此相对保守，实际结果可能偏向乐观 [127][128][131][132] 问题: Yape在中小企业领域的试点策略 [139] - Yape的策略基于应用程序收集的交易数据，无需人工接触，成本更低但未经充分验证，与Mibanco经过验证但成本较高的模式不同 [140] - 目前两个业务之间的蚕食效应不是问题，但未来可能重新评估对微金融/中小企业业务的整体策略 [141] 问题: 保险业务损失比率展望 [144] - 本季度寿险和信用保险的损失比率下降有特殊因素影响，预计将回归更正常化水平（如寿险可能回到50%左右） [145][146] - 长期来看，随着银行保险业务向零售和低端细分市场扩展，损失比率结构上应会改善 [147] - 保险业务在渗透率低的秘鲁市场有巨大增长潜力，公司正积极部署新产品和渠道 [149][150]

行业整体状况 - 九月季度不良贷款比率有所缓和，贷款回收情况改善，但盈利能力仍承压，增长前景尚远，主要原因是各邦和各贷款机构复苏不均衡 [1] - 行业大部分大型参与者在过去两年中已将贷款规模缩减25%-50%，这种“谨慎去杠杆”实际上主要通过核销实现 [7] - 行业总贷款未偿还金额在2025财年末达到3.81万亿卢比 [12] - 预计压力已接近底部，但复苏将缓慢，2026财年行业可能为负增长，2027财年增长也将基本持平或仅为2%-5% [14] 资产质量与核销 - Bandhan银行30天以上逾期比率为3.8%，低于行业平均的5.1%，其90天以上逾期比率改善至2.04%，优于行业的3% [2] - CreditAccess Grameen在第二季度加速核销了554亿卢比与逾期超过180天贷款相关的坏账，其四家贷款机构的投资组合风险率为15.1%，高于六月末的14.3% [6] - 大多数贷款机构逾期天数贷款的减少并不必然意味着走向盈利 [7] 贷款结构与战略转变 - Bandhan银行的新兴企业家业务组合（包括小额贷款、小企业贷款和农业贷款）在九月季度同比收缩13%至51,730亿卢比，占其总贷款账册的比例从一年前的超过45%降至约37% [2] - Bandhan银行计划以远高于小额贷款的速度增长非小额贷款业务，其有抵押贷款目前占贷款总额的约55%，预计在未来一年半内将增至57%-58% [3] - IDFC First银行的小额贷款业务同比减少42%至7,306亿卢比，其小额贷款在总贷款账册中的份额从一年前的5.6%降至9月末的2.4% [5] 监管与市场环境 - 自四月起，行业自律组织小额贷款机构网络将每位借款人的贷款机构数量上限设为三家，并将单个借款人的总负债限制在15万卢比 [8] - 涉及超过四家贷款机构的小额贷款账户份额从一年前的19%降至六月的10%，涉及超过三家贷款机构的份额从34.7%降至24.8% [9] - 2025年季风空间分布极不均衡，中部和西部各邦洪水泛滥，东部和东北部各邦遭遇干旱，给农村借款人带来显著压力 [10] 地区风险与选举影响 - 受洪水影响的地区（如中央邦、古吉拉特邦、旁遮普邦和拉贾斯坦邦）遭遇广泛作物损失，受干旱影响的地区（如比哈尔邦、阿萨姆邦和奥里萨邦）面临农业失败 [11] - 比哈尔邦是小额贷款的关键市场，按量和值计算均位居首位，占行业总投资组合的近15% [12] - 尽管比哈尔邦即将举行选举，但Bandhan银行预计不会重演过去的政治干扰，因各党派认识到债务豁免非长久之计且各邦财政能力有限 [13]

事件概述 - 公司南非子公司ACPAS将作为遗产合作伙伴赞助MFSA年度大会及品牌重塑发布会[1][3] - 该年度大会将于2025年10月22日在约翰内斯堡雷迪森酒店会议中心举行[1] 行业与品牌动态 - 行业组织MFSA将更名为CASA（南非信贷协会）以反映其近三十年的发展历程和扩大后的使命[2][5] - 品牌重塑标志着行业内的成长与革新旨在促进南非金融领域的负责任和包容性信贷实践[2][4] - CASA目前代表超过1800家注册信贷提供商致力于通过合作、教育和倡导来倡导道德贷款、消费者保护和行业进步[5] 公司战略与定位 - 子公司ACPAS是南非领先的贷款管理软件提供商为贷款发起、管理和合规流程提供先进的自动化解决方案[6] - 作为UPAY Inc的子公司ACPAS通过技术创新全力支持赋能负责任的信贷提供商[4][6] - 母公司UPAY Inc是一家公开交易的金融科技控股公司专注于投资创新技术提供全面的金融软件平台[7]