（编辑 张昕） 本报讯 （记者袁传玺）天眼查工商信息显示，近日，财付通小贷关联公司深圳市财付通网络金融小额 贷款有限公司发生工商变更，注册资本由约105.3亿元增至150亿元。该公司成立于2013年10月份，经营 范围为专营小额贷款业务，经相关部门批准开展互联网小额贷款业务，由深圳市腾讯网域计算机网络有 限公司、深圳市腾讯计算机系统有限公司共同持股。 ...

行业核心困境 - 资本缓冲较低的非银行金融公司-微型金融机构急需从银行和更大、资金充裕的非银行贷款机构获得资金以维持运营[1][13] - 中小型微型金融机构面临流动性紧缩，在没有机构资金支持的情况下难以运作[5][14] - 行业压力始于去年4月，逾期180天及以上（包括核销）的后期风险贷款组合比率在今年9月底季度飙升至15.32%，同比上升9.71%，环比上升2.89%[6][14] 市场表现与收缩 - 印度微贷市场规模收缩至3.46万亿卢比，同比下降17%，活跃贷款数量下降近20%至1.32亿笔[7][14] - 上市微型金融公司如Fusion Finance和Spandana Sphoorty Financial在第二季度出现净亏损，主流银行如Bandhan Bank等也因微贷组合压力导致信贷成本上升而遭遇盈利打击[14] 具体公司违约案例 - VFS Capital对五家贷款机构的总风险敞口为14.3亿卢比，总逾期金额为8.2亿卢比，逾期已达45天[8][14] - 其他近期违约公司包括Navachetana Microfin Services（卡纳塔克邦）、Arth Finance（拉贾斯坦邦）和Inditrade Microfinance（马哈拉施特拉邦）[2][4][5][13] - Navachetana的部分银行贷款已依法变为不良资产，该公司已向19家贷款机构提交了为期七年的债务重组计划[14] 评级下调与监管反应 - Acuite Ratings & Research在4月将Arth Finance的长期评级下调至违约类别[11] - Infomerics Ratings在去年10月将Inditrade Microfinance的长期贷款等评级下调至垃圾级[11] - 贷款机构建议进行法务审计，因为账户重组必须以法务审计确认为因业务亏损违约为前提[10][14] - 行业呼吁金融机构放宽对小型实体的贷款，并期望政府考虑为微贷行业提供担保基金的提案[12][14]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度股本回报率（ROE）为19.6%，年初至今ROE为20.1%，若剔除Banmedica交易收益，年初至今ROE为19.3% [11][35] - 贷款组合季度末余额同比增长1.5%，但剔除玻利维亚资产负债表重估和美元投资组合贬值影响后，外汇中性贷款增长为7% [15] - 净息差（NIM）上升至6.6%，风险调整后净息差为5.5% [12][15][34] - 不良贷款率（NPL Ratio）为4.8%，信贷成本（Cost of Risk）下降至1.7% [15] - 净利息收入增长2.7%，其他核心收入增长11.9%，其中手续费收入增长8.2%，外汇交易收益增长23.4%，保险承保利润增长33.1% [15] - 效率比率（Efficiency Ratio）为46.4%，年初至今为45.7% [13][35] - 活期和储蓄存款占总存款比例提升至39.5% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **BCP（Universal Banking）**：ROE为25.6%，外汇中性贷款增长7%，主要由零售银行（增长3%）和中小企业推动，净息差为6.1%，不良贷款量下降0.9%，信贷成本为1.3% [20][21][22] - **Yape（数字生态系统）**：月活跃用户达1550万，占经济活动人口的82%，用户月均交易58.5次，仅12%的交易产生收入，每用户收入为7.4秘鲁索尔，本季度收入同比增长近两倍，贡献了Credicorp风险调整后收入的6.6% [23][24][25] - **Mibanco（微金融）**：ROE为18.8%，贷款季度末余额环比增长2.4%，同比增长8%，不良贷款率连续第五个季度下降至5.7%，净息差达15%，信贷成本下降17个基点至5.2%，风险调整后净息差达11% [25][26][27] - **Grupo Pacifico（保险与养老金）**：ROE为20.9%，保险承保利润增长7%，主要受寿险业务推动，净收入同比增长23%（若剔除合并影响则为10%） [28][29] - **投资管理与咨询业务**：ROE为17.4%，净收入环比增长10%，同比增长5% [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - **秘鲁**：2025年GDP增长预期上调至3.4%，国内需求预计增长近6%，通胀预计为1.8%，央行政策利率降至4.25% [9][10][17][18] - **智利**：经济增长受有利贸易条件、矿业投资和弹性消费推动，通胀放缓至3.4%，央行政策利率维持在4.75% [10][19] - **哥伦比亚**：2025年GDP增长预期为2.3%（2024年为1.6%），通胀为5.2%，央行政策利率维持在9.25% [10][19] - **玻利维亚**：经济调整挑战仍存，但新总统就任带来改革希望，公司对玻利维亚资产负债表使用更市场化的汇率重估，导致总资产同比收缩2.1% [10][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三大支柱：加速数字生态系统（Yape、Tenpo、Guarda）的可扩展性和货币化；通过数据、人工智能和跨业务平台协同解锁增长；以纪律执行，关注盈利能力和长期价值创造 [5][6][7] - 中期目标是ROE达到19.5%，效率比率约为42%，创新组合目标在2026年贡献风险调整后收入的10%，本季度贡献为7.4% [7][11] - 公司通过地理和业务多元化、强大的资本和流动性状况以及严格的风险管理来应对外部环境变化，过去30年股东总回报率超过14% [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁近期政治变动（总统弹劾）未对利率和汇率等关键金融变量产生重大影响，经济前景保持积极，GDP增长预计保持在3%-3.5% [9][16][17] - 区域宏观经济相对稳定，秘鲁因出口价格高涨和第八次养老金提取推动消费，国内需求强劲，矿业投资前景改善 [9][17] - 公司对玻利维亚新政府持乐观态度，认为其具有亲市场倾向 [82] - 尽管存在政治不确定性，但公司基于经济韧性、制度连续性和商品价格高企等因素，对区域前景持积极看法 [115][116] 其他重要信息 - 第八次养老金提取预计规模约250亿秘鲁索尔，公司预计将留存约100亿秘鲁索尔，这将对本地资金产生积极影响（约增加1%），但会使明年贷款增长减少约0.5个百分点，并对Prima的手续费收入产生约10%的负面影响 [94][95] - 公司资本水平保持强劲，2025年股息支付率为58%，未来预计普通股息将增加，支付率可能升至60%以上 [86][87] - 公司对利率的理论敏感性为：利率下降100个基点将影响净息差17个基点（美元部分15个基点，本币部分2个基点） [118] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于信贷成本和资产质量的展望 [41][42] - 公司承认当前信贷成本结果优于年初预期，是风险管理措施和经济环境改善共同作用的结果 [44] - 预计年底信贷成本将处于指导区间下限（1.8%），随着投资组合向高收益段转移，明年信贷成本将逐步上升，但风险调整后净息差预计仍将增加 [45][46] 问题: 关于运营费用（OpEx）增长的展望 [47] - 本季度运营费用双位数增长在预期之内，主要源于核心业务能力更新和创新组合投资 [48] - 预计未来核心业务运营费用增长将放缓，而创新部分支出将保持类似水平，以支持收入增长和中期42%的效率比率目标 [48] 问题: 关于2026年第一季度增长和ROE的展望 [53][54] - 基于历史数据，选举年第一季度通常增长放缓，但当前经济指标（如贸易平衡创纪录、私人投资高增长）强劲，预计放缓程度将低于以往 [55][56][58] - 2026年全年增长指引将在下次财报电话会议中提供，但公司对明年信贷增长持乐观态度 [58][63] 问题: Yape的贡献是否能在2026年达到两位数 [64] - 管理层肯定Yape的贡献非常有可能在2026年达到两位数 [65] 问题: 关于贷款增长指引和净息差扩张的驱动因素 [69][70] - 贷款增长指引（约6.5%）是名义值，但考虑了玻利维亚重估的会计影响，公司相信在经济背景下可以实现 [72][73] - 净息差扩张是投资组合质量改善（传统组合信贷成本下降）和向高收益、高信贷成本的新细分市场扩张共同作用的结果 [75][76] 问题: 关于玻利维亚业务前景和资本回报 [80][85] - 管理层对玻利维亚新政府持乐观态度，认为其释放了积极信号，BCP玻利维亚业务被视为一种期权价值 [82][83] - 关于资本回报，公司计划维持并增加普通股息，未来派息率可能高于今年的58%，达到60%以上，具体取决于业务增长和潜在交易 [86][87] 问题: 第八次养老金提取的净影响 [92] - 净影响包括对本地资金的积极影响（约增加1%）、对明年贷款增长的轻微负面影响（约0.5个百分点）以及对Prima手续费收入的负面影响（明年约10%） [94][95] - 管理层对秘鲁养老金体系的现状表示担忧，希望未来能得到修复 [96][97] 问题: Yape贷款业务的单位经济学 [98] - 管理层确认Yape的贷款业务（包括单期和多期贷款）是盈利的，但目前未分享具体单位经济数据，该业务占Yape收入的20%，并有望继续增长 [98][99][100] 问题: Mibanco的增长加速潜力 [105][106] - 管理层同意Mibanco有加速增长的潜力，资产质量改善和新放款表现良好支持这一观点 [108] - 除了贷款业务，Mibanco未来将更注重发展手续费和交易业务，以改善资金成本并实现收入多元化 [109] 问题: 区域投资机会和利率敏感性 [113][117] - 管理层对秘鲁、智利、玻利维亚前景持积极态度，主要基于商品价格（铜、锂、黄金）高企和潜在的政治环境改善 [115][116] - 利率敏感性方面，理论上的影响是利率下降100基点将导致净息差收缩17基点，但实践中，在秘鲁利率下降超300基点的背景下，公司净息差仍保持增长 [118][119] 问题: Yape收入贡献和中期ROE目标 [123][126] - 管理层预计到2028年Yape对净利润的贡献将达到15%左右，这可能会使ROE超过当前19.5%的中期目标 [124][125] - 但中期目标设定考虑了拉丁美洲的波动性、执行风险以及潜在的业务间蚕食效应，因此相对保守，实际结果可能偏向乐观 [127][128][131][132] 问题: Yape在中小企业领域的试点策略 [139] - Yape的策略基于应用程序收集的交易数据，无需人工接触，成本更低但未经充分验证，与Mibanco经过验证但成本较高的模式不同 [140] - 目前两个业务之间的蚕食效应不是问题，但未来可能重新评估对微金融/中小企业业务的整体策略 [141] 问题: 保险业务损失比率展望 [144] - 本季度寿险和信用保险的损失比率下降有特殊因素影响，预计将回归更正常化水平（如寿险可能回到50%左右） [145][146] - 长期来看，随着银行保险业务向零售和低端细分市场扩展，损失比率结构上应会改善 [147] - 保险业务在渗透率低的秘鲁市场有巨大增长潜力，公司正积极部署新产品和渠道 [149][150]

行业整体状况 - 九月季度不良贷款比率有所缓和，贷款回收情况改善，但盈利能力仍承压，增长前景尚远，主要原因是各邦和各贷款机构复苏不均衡 [1] - 行业大部分大型参与者在过去两年中已将贷款规模缩减25%-50%，这种“谨慎去杠杆”实际上主要通过核销实现 [7] - 行业总贷款未偿还金额在2025财年末达到3.81万亿卢比 [12] - 预计压力已接近底部，但复苏将缓慢，2026财年行业可能为负增长，2027财年增长也将基本持平或仅为2%-5% [14] 资产质量与核销 - Bandhan银行30天以上逾期比率为3.8%，低于行业平均的5.1%，其90天以上逾期比率改善至2.04%，优于行业的3% [2] - CreditAccess Grameen在第二季度加速核销了554亿卢比与逾期超过180天贷款相关的坏账，其四家贷款机构的投资组合风险率为15.1%，高于六月末的14.3% [6] - 大多数贷款机构逾期天数贷款的减少并不必然意味着走向盈利 [7] 贷款结构与战略转变 - Bandhan银行的新兴企业家业务组合（包括小额贷款、小企业贷款和农业贷款）在九月季度同比收缩13%至51,730亿卢比，占其总贷款账册的比例从一年前的超过45%降至约37% [2] - Bandhan银行计划以远高于小额贷款的速度增长非小额贷款业务，其有抵押贷款目前占贷款总额的约55%，预计在未来一年半内将增至57%-58% [3] - IDFC First银行的小额贷款业务同比减少42%至7,306亿卢比，其小额贷款在总贷款账册中的份额从一年前的5.6%降至9月末的2.4% [5] 监管与市场环境 - 自四月起，行业自律组织小额贷款机构网络将每位借款人的贷款机构数量上限设为三家，并将单个借款人的总负债限制在15万卢比 [8] - 涉及超过四家贷款机构的小额贷款账户份额从一年前的19%降至六月的10%，涉及超过三家贷款机构的份额从34.7%降至24.8% [9] - 2025年季风空间分布极不均衡，中部和西部各邦洪水泛滥，东部和东北部各邦遭遇干旱，给农村借款人带来显著压力 [10] 地区风险与选举影响 - 受洪水影响的地区（如中央邦、古吉拉特邦、旁遮普邦和拉贾斯坦邦）遭遇广泛作物损失，受干旱影响的地区（如比哈尔邦、阿萨姆邦和奥里萨邦）面临农业失败 [11] - 比哈尔邦是小额贷款的关键市场，按量和值计算均位居首位，占行业总投资组合的近15% [12] - 尽管比哈尔邦即将举行选举，但Bandhan银行预计不会重演过去的政治干扰，因各党派认识到债务豁免非长久之计且各邦财政能力有限 [13]

事件概述 - 公司南非子公司ACPAS将作为遗产合作伙伴赞助MFSA年度大会及品牌重塑发布会[1][3] - 该年度大会将于2025年10月22日在约翰内斯堡雷迪森酒店会议中心举行[1] 行业与品牌动态 - 行业组织MFSA将更名为CASA（南非信贷协会）以反映其近三十年的发展历程和扩大后的使命[2][5] - 品牌重塑标志着行业内的成长与革新旨在促进南非金融领域的负责任和包容性信贷实践[2][4] - CASA目前代表超过1800家注册信贷提供商致力于通过合作、教育和倡导来倡导道德贷款、消费者保护和行业进步[5] 公司战略与定位 - 子公司ACPAS是南非领先的贷款管理软件提供商为贷款发起、管理和合规流程提供先进的自动化解决方案[6] - 作为UPAY Inc的子公司ACPAS通过技术创新全力支持赋能负责任的信贷提供商[4][6] - 母公司UPAY Inc是一家公开交易的金融科技控股公司专注于投资创新技术提供全面的金融软件平台[7]

投资日电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 * 会议核心为Credicorp集团及其主要子公司，包括Banco de Crédito del Perú (BCP)、Yape、Pacifico Seguros、Mibanco、Credicorp Capital等[1][4][12] * 行业聚焦于秘鲁及安第斯地区的金融服务业，涵盖银行业、保险业、小额信贷、财富管理和金融科技[5][6][35] 核心观点和论据 公司战略与业绩表现 * Credicorp庆祝在纽约证券交易所上市30周年，自1995年以来实现了14.1%的年化总股东回报(TSR)[5] * 公司战略基于四大支柱：目标（Purpose）、创新（Innovation）、文化与人才（Culture and Talent）、治理（Governance）[7][8][9] * 公司强调其已实现与宏观经济周期的脱钩，即使在挑战性环境中也能持续创造价值并扩大竞争优势[6][11][212] * 公司预计未来几年股本回报率(ROE)约为19.5%，成本收入比(CIR)将降至约42%[224][371] * 公司客户基础从2000年至今增长了18倍，达到1800万客户，交易量从每年1.5亿笔增长至近580亿笔[208][209] 创新与数字化转型 * Yape是数字化转型的关键成果，已成为秘鲁最受欢迎的品牌，拥有超过1500万月活跃用户，月均交易量达5680万笔（约每用户每天2次）[8][217] * 公司设定了明确目标：到2026年，颠覆性创新业务贡献风险调整后收入的10%[219][232] * 数字化转型成效显著：BCP的数字交易占比从36%提升至97%，交易数量增长了50倍，单笔交易成本降低了90%[130] * 公司正在积极投资人工智能(AI)和数据分析，用于超个性化客户体验、提升运营效率和优化决策[139][140][188] 各业务线增长机会 * **保险业务 (Pacifico Seguros)**：保险深度（保费/GDP）在秘鲁仅为2.2%，远低于地区水平，目标是通过银行保险和嵌入式保险将客户基数从750万翻倍至1500万，使保险业务对集团净利润的贡献从2021年的3%提升至2024年的8%，并目标达到10%[53][54][216] * **供应链金融**：在秘鲁的渗透率仅为GDP的4%，而智利和西班牙分别为14%和17%，目标是在未来5年内将余额增长6倍，从14亿秘鲁索尔增至近300亿秘鲁索尔[62][79][80] * **Yape的增长潜力**：支付业务已占BCP手续费收入的20%，贷款业务处于早期阶段但增长迅速，月放贷量达140万笔，总额3.3亿秘鲁索尔，预计贷款业务有10倍增长潜力[75][76][218][273] * **小额信贷 (Mibanco)**：目标是通过与Yape等生态系统合作，将储蓄存款占比从2024年的13%提升至2028年的20%以上，并将手续费收入占比从5%提升至高个位数，构建更平衡、稳健的财务基础[88][89][90][91] 技术与风险管理赋能 * 技术战略聚焦五大要点：简化与现代化、统一工作方式、业务盒子模型、集中化职能、利用初创企业技术[132][133][134][135] * 风险管理转型利用Yape和BCP的交易数据，将模型开发时间缩短了43%，并为消费信贷和小企业贷款打开了新的客户群[194][195] * 网络安全与数据安全被深度整合到所有业务流程中，作为业务增长的关键推动因素[166][167][179][180] 其他重要内容 区域宏观经济展望 * 对秘鲁、智利和哥伦比亚的宏观经济前景持乐观态度，理由包括稳健的宏观指标、因AI需求带动的铜价上涨（预计在每磅5.50至6美元之间），以及拉丁美洲未来10-15年的人口红利[35][36][37] 人才与文化 * 公司强调人才是最宝贵的资产，招聘重点从传统的MBA背景转向好奇心、韧性和从错误中学习的能力[32][43] * 公司文化具有适应性，在不同子公司（如服务于小微企业的Mibanco和服务于富裕客户的Credicorp Capital）保持差异化的同时，保留了一些共同的核心要素[31] 国际扩张与竞争 * 公司目前95%以上的业务集中在秘鲁，但未来计划通过利用在玻利维亚、哥伦比亚和智利等国的现有资产，增加在其他国家的业务重要性[350][351] * 对于Revolut等国际金融科技进入秘鲁市场，公司保持警惕（"偏执与谦逊"），并通过自身的创新组合和分销能力进行应对[360][361] * Yape已成功进入玻利维亚市场，拥有300万活跃用户，市场份额从约5%提升至25%-32%，证明了其不依赖大型银行也能成功的模式[358]

监管处罚 - 公司于2025年7月29日收到湖南证监局警示函 因2024年度业绩预告与年报披露数据存在较大差异导致信息披露不准确 [3] - 该行为违反《上市公司信息披露管理办法》相关规定 公司及相关责任人员被记入证券期货市场诚信档案 [3] - 公司表示将认真整改并提升信息披露质量 本次监管措施不影响正常生产经营 [3] 公司基本情况 - 公司成立于1999年12月12日 注册资本1.66亿元人民币 注册地址湖南省浏阳市金沙北路589号 [3] - 现任董事长及代董秘为刘玉铭 实际控制人为赵伟平 员工总数140人 [4] - 主营业务涵盖烟花销售 互联网金融借贷平台及小额贷款发放 [3] 业务结构 - 公司参股企业共14家 包括熊猫资本管理 西藏熊猫小额贷款 江西熊猫烟花等子公司 [4] 财务表现 - 2024年营业收入3.24亿元 同比增长41.82% 2023年营收2.28亿元同比下降30.66% [4] - 2024年归母净利润亏损4.74亿元 同比下降123.42% 2023年亏损2.12亿元同比下降335.01% [4] - 资产负债率持续攀升 从2022年20.48%升至2023年25.03% 2024年大幅上升至81.18% [4] 风险状况 - 天眼查显示公司存在111条自身风险 75条周边风险 12条历史风险及98条预警提醒风险 [5]

公司活动参与 - AML Go公司作为UPAY Inc的南非子公司 受邀于2025年4月16日参加MicroFinance South Africa (MFSA)举办的虚拟研讨会 [1] - 研讨会主题为“精通FICA合规” 专门面向信贷和微型金融领域 [2] 行业活动概况 - 此次虚拟研讨会吸引了超过380名来自全国各地的代表参与 包括合规官员、高管以及金融情报中心(FIC)和各责任机构的代表 [2] - 活动旨在为行业提供关于遵守南非反洗钱和打击资助恐怖主义(AML/CFT)法规的实用且高价值的见解 [2] 研讨会核心议题 - 研讨会内容涵盖FICA的核心义务和最新立法发展 [8] - 涉及风险管理与合规计划(RMCPs)的有效实施、基于风险的方法和客户尽职调查(CDD)的执行 [8] - 包括员工筛查程序以加强内部控制 以及FIC调查实践和审计期望 [8] 公司技术展示 - AML Go在会议中现场演示了其平台如何帮助责任机构（特别是微型金融领域）实现RMCP工作流程自动化 [4][9] - 平台功能包括执行全面的客户筛查和风险分析、生成便于审计的报告并保持实时监控 [9] - 演示让参与者亲身接触了AML Go的智能合规引擎 展示了该解决方案在简化复杂监管流程的同时如何强化运营完整性 [4] 公司业务与定位 - AML Go是领先的AML合规和筛查解决方案提供商 提供先进的自动化AML合规、客户筛查、信贷审查和风险管理解决方案 [1][5] - 公司业务服务于非洲的金融和非金融领域 帮助机构在满足监管义务的同时优化运营效率 [5] - 母公司UPAY Inc是一家公开交易的金科控股公司 专注于提供创新的金融软件平台、数据情报和合规自动化解决方案 [6]