业绩总结 - Credicorp在2025年第四季度的净收入为S/6,925百万[8] - 2025年预计净收入将达到7,083百万索尔，较2024年增长26.0%[92] - 2025年净收入增长率为11.4%，而秘鲁的名义GDP增长率为7.0%[68] - 2022年净收入为4,760百万索尔，较2019年增长9.4%[92] 用户数据 - 2025年，Credicorp的客户数量达到6.6百万，计划到2028年增加到8.0百万[46] - 2025年，Credicorp的低成本存款市场份额为40.7%，自2018年以来增加了223个基点[37] - 2025年，Credicorp的贷款市场份额为26%，总贷款余额为S/26,000百万[29] 未来展望 - 2025年，Credicorp的创新投资组合预计将贡献10%的风险调整后收入[16] - 2025年，Credicorp的保险业务预计将实现9.3%的复合年增长率（CAGR）[26] - 2025年，Credicorp的数字生态系统扩展将推动客户增长和参与度[36] 财务指标 - Credicorp的平均年化总股东回报率（TSR）在过去10年为15.4%[73] - 2025年ROE预计为19.0%，较2024年上升258个基点[92] - 2022年ROE为16.8%，较2019年下降0.2个百分点[92] 贷款质量 - 2025年贷款组合质量的风险成本预计为1.6%[92] - 2022年内部逾期比率为4.0%，较2019年上升1.1个百分点[92] - 2022年贷款余额为148,626百万索尔，较2019年增长28.5%[92] 其他信息 - 2025年Mibanco的ROE为10.3%[105] - 2025年保险业务的净收入贡献为10.9%[113]

金融排斥的现状与范围 - 非正规经济中的交易活动（如现金买卖、借贷）通常未被纳入传统信用评分模型，这与发展中市场以现金交易和未注册商业为主的现实脱节 [1] - 在发展中市场，金融排斥主要源于缺乏可见性，大量人口从事非正规经济导致银行服务不足，他们的生计依赖现金支付、海外汇款及邻里家庭式非正规生意 [2] - 金融排斥在发达经济体同样严重，美国估计有约560万无银行账户人口，相当于挪威或爱尔兰的总人口，2021年报告显示欧盟有1300万、英国有110万无银行账户人口 [3] 金融排斥的核心障碍 - 当前全球金融排斥问题的主要支撑因素超出了信用评分，包括繁琐的客户准入流程、可靠数字基础设施有限以及机构的风险厌恶 [4] - 金融排斥的现实由两个看似矛盾但同样真实的方面主导：一是数百万无银行账户或银行服务不足人群的关键障碍是缺乏信贷渠道，二是缺乏信用记录虽仍重要但已非维持这种排斥的主要障碍 [5] - 当今的金融排斥已超越缺失信用记录，高摩擦的准入流程、薄弱的数字基础设施和贷款机构的风险厌恶等隐性壁垒使数百万人无法获得银行服务，即使在发达经济体也是如此 [6] 数字足迹与替代数据带来的机遇 - 许多被排斥人群经济活跃且精通数字技术，拥有智能手机，其财务生活在线进行，包括支付账单、通过各类应用跨境转账以及使用通讯工具协调工作，这形成了强大的数字足迹 [7] - 数字活动为传统贷款模型未充分利用的数字足迹提供了独特机会，可向初次接触正规金融的个人提供信贷，挑战在于如何向金融机构证明这些数字足迹及个人的可信度 [8] - 信用价值可通过信用记录以外的数据确定，来自消费者手机活动、交易行为甚至社交媒体存在的数据可作为替代指标，这提供了不依赖过时模型的风险评估方法，也可作为传统信用评分的补充 [14] 技术与基础设施的挑战 - 数字活动在创造机会的同时也带来壁垒，传统的客户准入流程依赖于稳定的4G网络和可数字验证的身份证明，而金融包容性的最大障碍之一是消费者拥有的技术（通常是智能手机）与有效使用数字金融服务所需基础设施之间的差距，这对农村或低收入城市地区人群尤为紧迫 [9] - 传统金融机构的准入流程基于高速可靠连接和大量文件的假设，而许多发展中市场的现实已被移动优先的金融科技彻底改变，新的数字金融服务跳过了这些复杂、高摩擦的遗留系统，设计了极其简单快速的准入流程 [10] - 新的准入方式通过利用替代验证方法（如移动钱包交易历史或社交身份数据）优先考虑包容性，这为不同金融和数字素养的消费者有效缩小了差距 [11] 金融机构的风险与信任困境 - 传统贷款模型建立在历史数据之上，这对许多发展中市场的消费者不可得，向无正式信用记录的个人提供信贷对大多数银行而言风险过高，导致尽管信贷需求强烈，机构仍不愿投资这些服务不足的市场 [12] - 这形成了一个恶性循环，正规贷款机构先入为主的风险厌恶扼杀了开发适合这些消费者需求的金融产品的任何动力，传统信用评分模型保持不变，替代的信任形式未被探索 [13] - 金融机构与技术公司之间的合作有助于弥合信任差距，银行与金融科技公司开发的混合系统可以汇集专业知识和资源，允许消费者通过同意共享的数字活动建立信任，这不仅提高了对个人财务行为的可见性，也为贷款机构提供了基于比信用记录更广泛、更动态的指标来负责任地提供信贷的途径 [15] 未来方向与解决方案 - 消费者需要更简单、更易访问的准入流程，以考虑基础设施和身份验证的限制，贷款机构则必须愿意采用更灵活的信任模型，利用数字足迹和替代数据源做出明智的贷款决策 [16] - 通过重新思考“信用价值”的构成，可以创建一个支持消费者和金融机构的包容性金融生态系统，打破使银行厌恶风险并阻碍创新的循环是唯一的前进道路，全球几乎所有经济体（无论是发达还是发展中）都将受益 [16]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度股本回报率为16.9%，全年为19%，创下历史新高 [16][18][21] - 第四季度净息差为6.6%，全年为6.3% [20][41] - 风险调整后净息差第四季度为5.5%，全年为5.28% [17][44] - 第四季度贷款余额环比增长3.6%，全年增长8.5%（剔除汇率和玻利维亚影响）[18][45][110] - 不良贷款率降至4.5%，为2023年经济衰退前以来的低点 [19][42] - 信贷成本为1.8%，拨备覆盖率为112.4% [19][42] - 第四季度效率比率为49%，全年为46.6% [17][44] - 核心收入第四季度环比增长6.4%，其中净利息收入增长4.2%，手续费收入增长5.2%，外汇交易收益增长8.2% [20][43] - 全年净收入增长4.3%，净利息收入增长4.3%，手续费收入增长11.7%，外汇交易收益增长13.4% [43] - 运营费用全年增长12%，主要由核心业务投资和创新组合（Yape、Tenpo、Culqi）投资驱动，创新组合费用增长18.4% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 **全能银行** - 全年股本回报率为24.7% [25] - 第四季度贷款余额环比增长1.7%，按汇率中性计算增长2.7%，全年贷款余额增长3.8%，按汇率中性计算增长7.8% [25][28] - 净息差相对稳定在6.1%，全年为5.8% [26][29] - 不良贷款量下降3.6%，信贷成本微升至1.4%，风险调整后净息差为5.2% [27][28] - 其他核心收入增长5.9%，全年增长15.1%，主要由Yape和支付交易服务驱动 [26][29] - 效率比率为39.7% [30] **微金融** - 第四季度实现两位数贷款增长，盈利能力达20% [33] - 第四季度贷款余额环比增长3.9%，全年增长11.2% [34][35] - 不良资产比率持续下降至5.3%，为11年来低点 [34] - 净息差达到15.2%，风险调整后净息差创四年新高，达11.6% [34][35] - 信贷成本下降44个基点至4.8%，全年下降64个基点 [35] - 效率比率为50.9%，全年对股本回报率的贡献为16.6% [35] - 哥伦比亚Mibanco实现两位数贷款同比增长，第四季度盈利能力为13.2%，全年为10.3%（2024年为亏损）[36] **保险与养老金** - 全年股本回报率为21.4% [36] - 第四季度净收入下降1%，主要受寿险业务残疾和遗属险种正常化（基数效应）及季节性运营费用增加影响 [37] - 全年净收入增长13%，主要得益于Banmedica交易完全并表；剔除并表效应，净收入增长4%，其中保险承保结果增长9% [37] - 持续运营业务（剔除残疾和遗属险种）的业绩增长21% [37] **投资管理与咨询** - 全年股本回报率上升110个基点至16.4% [39] - 全年净收入增长2%，资本市场表现强劲，资产管理规模增长35%，财富管理资产管理规模增长24% [39][40] **创新组合** - 第四季度风险调整后收入贡献占比为8.1%，正朝着10%的目标迈进 [12] - Yape对Credicorp风险调整后收入的贡献在2025年第四季度同比翻倍，达到7.2% [32] - Yape月活跃用户近1600万，用户月均交易66次 [12][30] - Yape每月每用户收入增至9.6秘鲁索尔，年增长62%，远高于每月每用户费用15%的增幅 [31] - Yape已发放超过1600万笔贷款，为410万用户提供信贷，其中近三分之一为首次借款人 [32] - 智利Tenpo客户数超过250万，并于2025年1月获得银行牌照，成为该国首家数字银行 [12] 各个市场数据和关键指标变化 **秘鲁** - 2025年国内生产总值增长约3.5%，国内需求增长约6% [6][22] - 2025年第四季度国内生产总值同比增长约3% [21] - 预计2026年国内生产总值将继续增长约3.5%，国内需求增长超过4% [22] - 2025年底通胀率为1.5%，为7年来最低 [23] - 矿业投资管道估计达640亿美元，较2024年增长17% [7] - 出口额创历史新高，超过900亿美元 [6] **哥伦比亚** - 2025年国内生产总值增长约2.7% [8] - 2025年12月通胀率加速至4.51% [24] - 央行最近一次会议将政策利率上调100个基点至10.25% [24] **智利** - 2025年国内生产总值增长约2.7% [8] - 政策利率为4.5%，央行预计全年保持观望态度 [25] **玻利维亚** - 国内生产总值连续第二年收缩，通胀率翻倍至约20% [8] **美国** - 美联储在2025年将政策利率下调75个基点，自2024年以来累计下调175个基点 [23] - 市场预计2026年下半年还将有两次降息，但存在不确定性 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大核心支柱：扩大跨地域和客户群的金融包容性；深化风险和资本纪律作为盈利增长的基础；扩展人工智能、数据和数字平台以提升生产力、客户体验和参与度，优化商业决策；通过客户体验和运营卓越性在服务的每个市场建立信任和领导地位 [13] - 通过并购强化战略，包括完全控股医疗保险业务，以及宣布以1.8亿美元现金收购Helm Bank，以增强在美国（特别是佛罗里达州）的跨境服务能力，专注于利基市场 [13][14] - 收购Helm Bank增加了超过10亿美元的资产，提供核心交易能力、住宅房地产融资和信用卡服务，与现有企业银行和私人银行业务形成互补 [14][15] - 创新组合（如Yape、Tenpo）采用有纪律、目标驱动的方法，旨在扩大该地区的金融服务覆盖范围 [12] - 公司致力于通过数据转型和颠覆性举措投资，以巩固长期竞争地位，并预计将从规模效应中开始实现效率提升 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁经济超出预期，进入2026年的基本面比以往选举年更强，拥有稳定的宏观框架、强劲的外部账户以及更务实的政策基调 [6][7] - 尽管政治领域可能存在噪音，但公司是从强势地位出发的 [8] - 整个地区的经营环境保持动态但总体支持性 [8] - 铜和黄金价格近期创历史新高，分别比2025年平均水平高出30%至50%，如果价格保持高位且选举后环境带来更大的政策可预测性、改善的治理以及对私人投资更支持的环境，秘鲁经济增长可能超过其百年平均水平的4% [22] - 2026年展望：预计秘鲁国内生产总值增长约3.5%，总贷款增长约8.5%（按期末余额计算），净息差预计在6.4%至6.7%之间，信贷成本指导区间为1.7%至2.1%，风险调整后净息差预计在5.3%至5.6%之间，效率比率预计在45%至46.5%之间，非利息收入预计实现较低的两位数增长，保险承保结果（剔除残疾和遗属险种业务）预计将实现较高的个位数增长，全年股本回报率预计约为19.5% [45][46][47][48][49] - 尽管存在当地政治不确定性，但管理层相信基本面支持这一盈利水平 [49] - 消费者信心处于2020年2月（疫情前）以来的最高水平，实际工资去年增长3.7%，正规就业增长6%，经济趋势显示今年并未像典型选举年那样放缓 [74][75] 其他重要信息 - 养老金提取对经济产生了影响，BCP吸收了约110亿美元的250亿美元提取资金，预计对2026年国内生产总值的潜在影响约为0.4%，对低成本资金有正面影响（约0.5%），对信贷可能有轻微负面影响（约0.4%）[97][98] - 公司对Rutas de Lima的风险敞口不到投资组合的1，目前已计提80%拨备，未计息，预计近期可能有相当于债券面值5%-10%的还款 [96][104] - 公司计划在3月宣布股息，将BCP的核心一级资本充足率降至11%左右，将Mibanco的降至14.5%左右，超额资本将上缴控股公司并分配给股东 [123][124][127] - 公司计划在8月（选举周期后）重新评估并可能修订中期股本回报率目标，预计将高于20% [87][88] - 数字举措（整体）的股本回报率预计在2026年转为正值，并在此后几年增加，Yape的成本收入比预计在未来几年将低于BCP（不含Yape）的当前水平 [79][80] - 公司正在努力提供更多关于Yape的信息，但由于其是BCP的一部分，单独出具财务报表存在困难 [114] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于政治前景和选举的最新民调情况以及国会换届时间 [51] - López Aliaga以12%的支持率领先，Keiko Fujimori以8%位居第二，另有四名候选人支持率在4%左右 [53] - 未决定投票和投空白票的选民比例仍高达42%，不确定性依然存在 [53] - 选举定于4月12日举行，将恢复参众两院制，预计能为国家带来更多政治稳定 [54][57] - 最终候选人名单已确定，约有35至37名候选人 [57] 问题: 关于运营费用增长预期、数字举措收入贡献目标以及非信贷相关收入前景 [60] - 运营费用增长符合预期，与核心业务和创新投资相关 [61] - 预计未来将越来越多地看到这些举措的运营杠杆效应，中期成本收入比目标为42% [61] - 数字举措风险调整后收入贡献目标预计在2026年达到10%，但尚未提供2027/2028年的新目标 [62] - 预计手续费收入将实现两位数增长 [64] 问题: 关于Yape贷款组合期限变化对2026年拨备模型的影响，以及Yape金融业务与交易业务的股本回报率目标 [69] - Yape正从短期单期贷款转向更长期的多期贷款，随着对客户行为的了解加深，预计信贷成本将保持受控，风险调整后净息差将保持可比水平 [71][72] - 未提供Yape金融业务与交易业务的细分股本回报率目标 [70] 问题: 关于经济增长是否存在上行风险，以及当前增长是否符合预期 [73] - 经济趋势并未显示典型选举年的放缓迹象，消费者信心处于疫情前最高水平，实际工资和正规就业增长强劲，因此存在上行风险 [74][75] 问题: 关于Yape的费用增长预期及其与数字投资整体对股本回报率的净贡献 [78] - 预计Yape的收入增长速度将远快于成本，其成本收入比预计在未来几年将低于BCP（不含Yape）的当前水平 [80] - 数字举措整体的股本回报率预计在2026年转为正值，并在此后几年增加，对集团股本回报率的年度净贡献估计在50-100个基点范围内 [79][82] 问题: 关于中期股本回报率目标以及成本收入比的结构性展望 [86] - 中期（2-3年）股本回报率目标是在上次选举周期前给出的保守指引，公司计划在8月（选举后）重新评估，预计将提出高于20%的新目标 [87][88] - 中期成本收入比目标为42%，未来将根据投资情况更新 [89] 问题: 关于对Rutas de Lima的风险敞口以及养老金提取对经济和业务的积极影响程度 [95] - 对Rutas de Lima的风险敞口不到投资组合的1%（仅限Pacífico子公司），已计提80%拨备，未计息，预计近期可能有5%-10%的还款 [96][104] - 养老金提取总额约250亿美元，BCP吸收了约110亿美元，预计对2026年国内生产总值的潜在影响约为0.4%，对低成本资金有正面影响，对信贷可能有轻微负面影响 [97][98] 问题: 关于贷款增长指引的构成、低于两位数增长的原因，以及是否计划单独披露Yape的损益 [110] - 8.5%的贷款增长指引是针对整个Credicorp，包含了玻利维亚业务可能受汇率贬值的负面影响 [112] - 剔除汇率影响，BCP和Mibanco的贷款增长预计将达到两位数，约11% [112] - Yape是BCP的一部分，单独出具财务报表存在困难，但公司正在努力提供更多信息 [114] 问题: 关于Yape对2026年贷款增长的贡献、多期消费贷款的推广情况以及中小企业试点 [119] - 贷款增长指引已包含Yape的贡献，Yape贷款包含在BCP的账簿中 [120] - 预计Yape贷款组合将在未来几年快速增长，可能在未来两三年内增长两倍，但由于基数小，在集团总贷款中的占比仍较小 [120] 问题: 关于2026年总费用增长预期 [121] - 公司提供的是成本收入比指引，预计2026年成本收入比将下降（指引区间45%-46.5%，低于2025年的46.6%）[122] 问题: 关于BCP和Mibanco的资本充足率水平及在周期中的舒适度 [123] - BCP内部核心一级资本充足率下限为11%，Mibanco为14.5%，公司通常在3月宣布股息，将资本水平降至这些目标附近 [124] - 增加的贷款增长已纳入计划，预计资本不会出现问题 [124] - 超额资本将上缴控股公司，并计划每年增加普通股息，视情况可能派发额外特别股息 [127]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净资产收益率为16.9%，全年为19% [18][20] - 第四季度净利息收入环比增长4.2%，全年增长4.3% [22][44] - 第四季度手续费收入环比增长5.2%，全年增长11.7% [22][44] - 第四季度外汇交易收益环比增长8.2%，全年增长13.4% [22][44] - 第四季度保险承保利润下降17.4%，主要受寿险业务残疾和遗属险种正常化影响 [22] - 第四季度风险调整后净息差为5.5%，全年风险调整后净息差上升51个基点至5.28% [19][45] - 第四季度净息差为6.6%，全年净息差为6.3% [22][42] - 第四季度效率比率为49%，全年为46.6% [19][45] - 全年核心收入增长6.4% [44] - 全年运营费用增长12%，其中创新组合费用增长18.4% [45] - 全年净收入创历史新高，即使剔除Banmédica交易收益后亦然 [46] - 第四季度末贷款余额环比增长3.6% [21] - 第四季度末不良贷款率为4.5%，低于2023年经济衰退前水平 [21][43] - 第四季度信贷成本为1.8% [21] - 第四季度末不良贷款覆盖率为112.4% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 全能银行 - 全能银行全年净资产收益率为24.7% [27] - 第四季度贷款余额环比增长1.7%，按汇率中性计算增长2.7% [27] - 全年贷款余额增长3.8%，按汇率中性计算增长7.8% [29] - 第四季度净息差相对稳定在6.1% [28] - 全年净息差为5.8% [30] - 第四季度其他核心收入增长5.9%，全年增长15.1% [28][30] - 第四季度不良贷款量下降3.6% [28] - 第四季度拨备增加9.9% [28] - 第四季度信贷成本微升至1.4% [29] - 第四季度风险调整后净息差为5.2% [29] - 全年效率比率为39.7% [31] - 抵押贷款全年增长9.9% [29] 小额信贷 - 小额信贷业务实现两位数贷款增长和盈利能力提升 [11] - 第四季度Mibanco贷款余额环比增长3.9%，全年增长11.2% [35][36] - 第四季度Mibanco不良资产比率降至5.3%，为11年低点 [35] - 第四季度Mibanco净息差达到15.2% [35] - 第四季度Mibanco信贷成本下降44个基点至4.8% [36] - 第四季度Mibanco风险调整后净息差达到11.6%，为四年新高 [36] - 全年Mibanco信贷成本下降64个基点 [36] - 全年Mibanco效率比率为50.9% [36] - 全年Mibanco对净资产收益率的贡献为16.6% [36] - Mibanco哥伦比亚业务第四季度末盈利能力为13.2%，全年为10.3% [37] 保险与养老金 - Grupo Pacífico全年净资产收益率为21.4% [37] - 第四季度净收入下降1% [38] - 全年净收入增长13%，主要得益于Banmédica交易完全并表 [38] - 剔除并表效应，全年净收入增长4% [38] - 持续运营业务利润增长21% [38] - 剔除残疾和遗属险种，保险承保业绩主要由寿险和财产险业务驱动 [39] 投资管理与咨询 - 投资管理与咨询业务全年净资产收益率上升110个基点至16.4% [40] - 全年净收入增长2% [40] - 资本市场业务表现强劲，资产管理规模增长35% [41] - 财富管理业务资产管理规模增长24%，但收入下降 [41] 创新组合 - 第四季度风险调整后收入占比为8.1%，正向10%的目标迈进 [13] - Yape第四季度对风险调整后收入的贡献为7.2%，同比翻倍 [33] - Yape月活跃用户近1600万，用户月均交易66次 [13][31] - Yape净推荐值在年底达到81分 [31] - 截至12月25日，Yape每月每用户收入达到9.6秘鲁索尔 [32] - Yape每月每用户收入年增长62%，远超每月每用户费用15%的增幅 [32] - Yape已发放超过1600万笔贷款，覆盖410万用户，其中近三分之一为首次借款人 [33] - 在智利，Tenpo客户数超过250万，并于1月获得银行牌照成为该国首家数字银行 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 秘鲁 - 2025年GDP增长约3.5%，国内需求增长约6% [6][24] - 第四季度GDP同比增长约3% [23] - 2025年出口额超过900亿美元 [6] - 2025年矿业投资管道估计为640亿美元，较2024年增长17% [8] - 2025年底通胀率为1.5%，为7年来最低年终水平 [25] - 2026年GDP增长预期维持在3.5%左右 [24][46] - 国内需求预计增长4%以上 [24] - 铜价和金价比2025年平均水平高出30%至50% [24] 哥伦比亚 - 2025年GDP增长约2.7% [9] - 2025年12月通胀加速至4.51% [26] - 最低工资上调24%后，市场参与者上调了2026年通胀预期 [26] - 央行最近一次会议将政策利率上调100个基点至10.25% [26] 智利 - 2025年GDP增长约2.7% [9] - 通胀略高于目标 [9] - 政策利率为4.5%，央行预计全年保持观望立场 [27] 玻利维亚 - GDP连续第二年收缩，通胀翻倍至约20% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大核心支柱：扩大跨地域和客户群体的金融包容性；深化风险和资本纪律作为盈利增长的基础；扩展人工智能、数据和数字平台以提升生产力、客户体验和参与度，优化商业决策；通过客户体验和运营卓越性在服务的每个市场建立信任和领导地位 [15] - 通过收购Helm Bank（交易金额1.8亿美元）增强在美国的跨境服务能力，专注于利基市场，而非全能银行模式 [16] - Helm Bank贡献超过10亿美元资产，在佛罗里达州拥有稳固的业务，服务于当地社区和以拉丁美洲为主的客户群 [16] - 公司继续推进关键并购，包括完全控股其医疗保险业务 [15] - 在哥伦比亚推出金融公司Corfi，标志着区域战略的关键里程碑 [12] - 财富科技平台tyba在秘鲁、哥伦比亚和智利管理着超过15亿美元资产 [12] - 资产管理规模在财富管理领域突破200亿美元大关，在资产管理领域增长近35% [12] - 公司致力于通过有纪律、目标驱动的方式扩大该地区的金融服务覆盖面 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁经济超出预期，进入2026年的基本面比以往选举年更强，拥有稳定的宏观框架、强劲的外部账户以及政策制定者更务实的基调 [6][8] - 政治领域仍会有噪音，但公司是从强势地位出发 [9] - 整个地区的经营环境保持动态但总体支持性 [9] - 铜价和金价若保持高位，且选举后环境带来更大的政策可预测性、改善的治理以及对私人投资更支持的环境，秘鲁经济增长可能超过其百年平均4%的水平 [24] - 美联储在2025年降息75个基点，市场预期2026年下半年还有两次降息，但由于美国经济韧性和领导层变动等制度性变化，存在相当大的不确定性 [25] - 秘鲁央行政策利率现已大致与其中性水平一致，经济正接近潜在水平增长，进一步宽松的前景不确定 [26] - 公司对2026年持乐观态度，预计贷款增长约8.5%，净息差在6.4%至6.7%之间，信贷成本在1.7%至2.1%之间，风险调整后净息差在5.3%至5.6%之间，效率比率在45%至46.5%之间，非利息收入实现低两位数增长，净资产收益率约为19.5% [46][47][48][50] - 尽管当地政治不确定性依然存在，但相信基本面足以支持这一盈利水平 [50] - 数字计划整体预计将在2026年开始产生正的净资产收益率 [80] - 中期净资产收益率目标将在2026年8月电话会议后重新评估，预计将高于20% [88][89] - 中期成本收入比目标为42% [62][90] 其他重要信息 - 养老金提取对流动性产生了影响，BCP吸收了约110亿美元的提取资金 [98] - 养老金提取预计对2026年GDP产生约0.4%的积极影响，对低成本融资产生约0.5%的积极影响，但对信贷可能产生约0.4%的负面影响 [99] - 对Rutas de Lima的风险敞口占Grupo Pacífico投资组合不到1%，已计提80%拨备，未计提利息，预计近期可能有相当于债券面值5%-10%的还款 [97][105] - 公司计划在3月宣布股息，将核心一级资本比率降至内部目标水平，并将超额资本分配给控股公司，最终分配给股东，目标是每年增加普通股息 [124][125][128] - 由于玻利维亚货币可能贬值，该地区的贷款增长可能成为集团整体贷款增长的阻力，但剔除汇率影响，BCP和Mibanco的贷款增长预计将达到两位数 [113][114] - Yape的贷款业务预计未来几年将增长两倍，但其在集团整体贷款组合中的占比仍然较小 [121] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于政治前景和选举的最新民调情况以及国会换届时间 [52] - López Aliaga以12%的支持率领先，Keiko Fujimori以8%位居第二，另有四名候选人支持率在4%左右 [54] - 未决定投票和投空白票的选民比例仍高达42%，不确定性依然存在 [54] - 选举将于4月12日举行，将同时选举总统和新的两院制国会 [55][58] - 新的政治结构预计将为国家带来更多稳定性 [56] 问题: 关于运营费用增长预期、数字计划收入贡献目标以及非信贷相关收入前景 [61] - 运营费用增长符合预期，与在创新和核心业务上的投资相关 [62] - 预计未来将从这些举措中看到越来越多的运营杠杆，中期成本收入比目标为42% [62] - 数字计划风险调整后收入占比目标为10%，预计今年可实现，但尚未提供远期新目标 [63] - 预计手续费收入将实现两位数增长 [65] 问题: 关于Yape贷款业务期限变化对信贷成本的影响以及Yape各业务板块的净资产收益率目标 [70] - Yape贷款正从短期单期付款产品转向多期付款产品，期限和金额增加 [72] - 随着对客户行为的理解加深，预期信贷成本将保持受控，风险调整后净息差应保持在可比水平 [72][73] - 公司不提供Yape各业务板块的净资产收益率细分数据 [71] 问题: 关于选举年经济增长是否可能超出预期 [74] - 目前的经济活动趋势显示并未受到选举年影响，消费者信心处于2020年2月疫情前以来的最高水平 [75] - 实际工资和正规就业在2025年均有显著增长，支持积极前景 [76] 问题: 关于Yape的费用增长预期以及数字计划整体对净资产收益率的净提升影响 [79] - Yape每月每用户收入的增长速度远高于每月每用户成本 [81] - 预计Yape的成本收入比将在未来几年低于BCP（不含Yape）的水平 [81] - 数字计划整体预计在2026年开始对净资产收益率产生正面贡献，并在此后几年增加 [80] - 数字计划对净资产收益率的净提升估计在每年50-100个基点左右 [83] 问题: 关于中期净资产收益率潜力以及持续投资是否会限制其长期水平 [87] - 中期净资产收益率目标将在2026年8月电话会议后重新评估，预计将高于20% [88][89] - 中期成本收入比目标为42% [90] 问题: 关于对Rutas de Lima的风险敞口以及养老金提取对经济的积极影响是否会逆转 [96] - 对Rutas de Lima的风险敞口仅存在于Grupo Pacífico，占其投资组合不到1%，已计提80%拨备，预计近期可能有部分还款 [97][105] - 养老金提取总额约为250亿美元，BCP吸收了约110亿美元，支付将持续到2026年3月 [98] - 提取资金预计对2026年GDP产生约0.4%的积极影响，对低成本融资产生积极影响，但对信贷有轻微负面影响，短期影响总体积极 [99] 问题: 关于贷款增长指引看似保守的原因以及是否会单独披露Yape的损益表 [111] - 8.5%的集团整体贷款增长指引包含了玻利维亚业务可能受货币贬值影响的阻力 [113] - 剔除汇率影响，BCP和Mibanco的贷款增长预计将达到两位数，约11% [114] - Yape作为BCP的一部分，没有独立的法人实体，因此难以提供纯财务报表，但公司正在研究提供更多信息的方案 [115] 问题: 关于Yape对2026年贷款增长的贡献预期以及费用增长指引 [120] - 贷款增长指引已包含Yape的贡献，Yape贷款包含在BCP的账目中 [121] - Yape贷款组合预计未来几年将增长两倍，但相对于集团整体组合仍占比较小 [121] - 公司对2026年的指引是成本收入比，预计将比2025年降低 [123] 问题: 关于BCP和Mibanco的资本水平是否充足以及股息政策 [124] - BCP和Mibanco的内部核心一级资本目标分别为11%和14.5% [124] - 公司计划在3月宣布股息，将资本水平降至这些目标附近，超额资本将上缴控股公司并分配给股东，目标是每年增加普通股息 [125][128]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净资产收益率为16.9%，全年为19% [17][19] - 第四季度净利息收入环比增长4.2%，全年增长4.3% [20][44] - 第四季度手续费收入环比增长5.2%，全年增长11.7% [20][44] - 第四季度外汇交易收益环比增长8.2%，全年增长13.4% [20][44] - 第四季度保险承保收益下降17.4%，主要由于寿险业务中伤残和遗属保险线的正常化 [20] - 第四季度风险调整后净息差为5.5%，全年风险调整后净息差上升51个基点至5.28% [18][45] - 第四季度效率比为49%，全年为46.6% [18][45] - 全年核心收入增长6.4% [44] - 全年运营费用增长12%，主要由核心业务投资和创新组合投资驱动 [45] - 全年净收入创历史新高 [46] - 第四季度末贷款余额环比增长3.6% [19] - 第四季度末不良贷款率为4.5%，低于2023年经济衰退前的水平 [19][43] - 第四季度信贷成本为1.8% [19] - 不良贷款覆盖率为112.4% [43] - 第四季度净息差为6.6%，全年为6.3% [20][42] 各条业务线数据和关键指标变化 全能银行 - 全年净资产收益率为24.7% [26] - 第四季度贷款余额环比增长1.7%，按汇率中性计算增长2.7% [26] - 全年贷款余额增长3.8%，按汇率中性计算增长7.8% [28] - 第四季度净息差相对稳定在6.1% [27] - 第四季度其他核心收入增长5.9%，主要由手续费收入驱动 [27] - 第四季度不良贷款量下降3.6% [27] - 第四季度拨备增加9.9% [27] - 第四季度信贷成本微升至1.4% [27] - 第四季度风险调整后净息差为5.2% [27] - 全年净息差为5.8% [30] - 全年其他核心收入增长15.1% [30] - 全年效率比为39.7% [31] 小额信贷 - 第四季度实现两位数贷款增长和20%的强劲盈利能力 [34] - 第四季度贷款余额环比增长3.9% [34] - 第四季度不良资产比率降至5.3%，为11年低点 [34] - 第四季度净息差达到15.2%的峰值 [34] - 第四季度信贷成本下降44个基点至4.8% [35] - 第四季度风险调整后净息差达到11.6%，为四年新高 [35] - 全年贷款余额增长11.2% [35] - 全年信贷成本下降64个基点 [35] - 全年效率比为50.9% [35] - 全年对净资产收益率的贡献为16.6% [35] - 哥伦比亚Mibanco第四季度末盈利能力为13.2%，全年为10.3% [37] 保险和养老金业务 - 全年净资产收益率为21.4% [37] - 第四季度净收入下降1% [38] - 全年净收入增长13%，主要得益于Banmedica交易的完全合并 [38] - 排除合并效应，全年净收入增长4%，主要由保险承保收益增长9%驱动 [38] - 持续运营业务的结果增长了21% [38] 投资管理和咨询业务 - 全年净资产收益率上升110个基点至16.4% [40] - 全年净收入增长2% [41] - 资本市场业务表现强劲，资产管理规模增长35% [41] - 财富管理业务资产管理规模增长24% [41] 创新组合 - 第四季度风险调整后收入占比为8.1%，正朝着10%的目标迈进 [12] - Yape第四季度对风险调整后收入的贡献为7.2%，同比翻倍 [33] - Yape月活跃用户近1600万，用户月均交易66次 [12][31] - Yape净推荐值在年底达到81点 [31] - 截至12月25日，Yape每月每用户收入达到9.6秘鲁索尔 [32] - Yape每月每用户收入年增长62%，远超每月每用户费用15%的增幅 [32] - Yape已发放超过1600万笔贷款，为410万用户提供信贷，其中近三分之一为首次借款人 [33] - 智利Tenpo客户超过250万，并于1月获得银行牌照成为该国首家数字银行 [12] 各个市场数据和关键指标变化 秘鲁 - 2025年GDP增长约3.5%，国内需求增长约6% [5][23] - 第四季度GDP同比增长约3% [21] - 国内需求保持强劲，同比增长超过5% [22] - 2025年底通胀率为1.5%，为7年来最低年终水平 [24] - 2025年出口额超过900亿美元 [5] - 2025年矿业投资管道估计为640亿美元，较2024年增长17% [6] - 私人投资增长接近10%，为13年来（排除疫情期间）最强表现 [6] 哥伦比亚 - 2025年经济增长约2.7% [7] - 2025年12月通胀加速至4.51% [25] - 最低工资上调24%后，央行最近一次会议将政策利率上调100个基点至10.25% [25] 智利 - 2025年GDP增长约2.7% [7] - 政策利率为4.5% [26] 玻利维亚 - GDP连续第二年收缩，通胀翻倍至约20% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大核心支柱：扩大跨地域和客户群体的金融包容性；深化风险和资本纪律作为盈利增长的基础；扩展人工智能、数据和数字平台以提升生产力、客户体验和优化商业决策；通过客户体验和运营卓越性在服务的每个市场建立信任和领导地位 [13] - 通过收购Helm Bank（交易金额1.8亿美元）加强跨境能力，专注于利基市场，增强美国业务 [14][15] - Helm Bank贡献超过10亿美元资产，在佛罗里达州拥有稳固的业务，主要服务拉丁美洲客户群 [15] - 创新组合（如Yape, Tenpo, Monokera）采用有纪律、目标驱动的方法，扩大该地区金融服务覆盖面 [12] - 全能银行通过向更高效的多渠道分销模式转型，支持了零售贷款增长，服务超过320万贷款客户 [9] - 小额信贷通过深化混合模式（结合线下顾问与数字工具和AI风险分析）巩固了在秘鲁的领导地位并提高了盈利能力 [10] - 保险和养老金业务通过整合分销和数字创新，过去三年保单持有人增加了50% [10] - 投资管理和咨询业务通过Siva财富科技平台（在秘鲁、哥伦比亚和智利管理超过15亿美元资产）加强了平台 [11] - 在哥伦比亚推出金融公司CORFI，标志着区域战略的关键里程碑 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁经济超出预期，进入2026年的基本面比以往选举年更强 [5][6] - 秘鲁拥有稳定的宏观框架、强劲的外部账户以及政策制定者更务实的基调 [6] - 尽管政治领域会有噪音，但公司是从强势地位出发的 [7] - 整个地区的经营环境保持动态但总体支持性 [7] - 铜和黄金价格近期达到历史高点，分别比2025年平均水平高出30%至50%，如果价格保持高位且选举后环境带来更大的政策可预测性，秘鲁经济增长可能超过其百年平均水平的4% [23] - 美联储去年降息75个基点，市场定价预计今年下半年还有两次降息，但由于美国经济韧性和制度变化，存在不确定性 [24] - 秘鲁央行自2023年9月以来已降息350个基点，政策利率现已基本与中性水平一致，进一步宽松的前景不确定 [25] - 养老金提取（总额250亿美元）对2026年GDP的潜在影响约为0.4%，对低成本融资有积极影响，对信贷可能有轻微负面影响 [98] - 公司预计2026年秘鲁GDP增长约3.5% [46] - 公司预计2026年总贷款增长约8.5%（按期末余额计算） [46] - 公司预计2026年净息差在6.4%至6.7%之间 [47] - 公司预计2026年信贷成本在1.7%至2.1%之间 [47] - 公司预计2026年风险调整后净息差在5.3%至5.6%之间 [47] - 公司预计2026年效率比在45%至46.5%之间 [48] - 公司预计2026年非利息收入将加速增长，达到较低的两位数 [48] - 公司预计2026年保险承保收益将下降较高的个位数，但排除伤残和遗属业务后将增长较高的个位数 [48] - 公司预计2026年净资产收益率约为19.5% [49] - 数字举措的整体净资产收益率预计将在2026年开始转为正值，并在未来几年增加 [80] - 公司计划在8月的电话会议后修订中期净资产收益率目标，预计将高于20% [88] 其他重要信息 - Yape的贷款业务已成为其金融业务增长的主要驱动力，占收入的23% [33] - Yape的支付业务是最大的收入贡献者，占总收入的一半以上 [32] - 公司预计Yape的贷款组合在未来几年可能增长两倍 [120] - 公司正在努力提供更多关于Yape的信息，但因其是BCP的一部分，单独的财务报表具有挑战性 [114] - 对Rutas de Lima的风险敞口占太平洋集团投资组合的不到1%，已计提80%拨备，未计息，预计近期可能有相当于债券面值5%-10%的还款 [96][104] - BCP和Mibanco的贷款增长（不包括汇率影响和玻利维亚）预计在2026年将达到两位数 [111] - 公司内部资本充足率目标为BCP 11%，Mibanco 14.5%，计划在3月通过股息分配使资本水平接近这些目标 [124] - 公司政策是将超额资本上缴控股公司，目标每年增加普通股息，并可能根据年度情况派发额外特别股息 [126] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于政治前景的最新民调、关键日期和国会换届时间 [52] - López Aliaga以12%领先，Keiko Fujimori以8%位居第二，另有四名候选人支持率约4% [54] - 未决定和投空白票的选民比例仍高达42%，不确定性依然存在 [54] - 预计未来几周会有新的民调 [54] - 选举将恢复参众两院制，预计将为政治环境带来更多稳定性，选举定于4月12日 [55][57] - 最终候选人名单已确定，约有35至37名候选人 [57] 问题: 关于运营费用增长预期、数字举措收入占比目标以及非信贷相关收入前景 [60] - 运营费用增长符合指引，与核心业务和创新投资相关 [61] - 预计未来将越来越多地看到这些举措的运营杠杆效应，中期成本收入比目标为42% [61] - 预计今年数字举措风险调整后收入占比将达到10%的目标，但尚未提供未来的新目标 [62] - 预计手续费收入将实现两位数增长 [64] 问题: 关于Yape贷款组合期限变化对2026年拨备模型的影响，以及其金融业务与交易业务的净资产收益率目标 [68] - 公司不提供Yape业务的细分数据 [70] - Yape正从短期单期贷款转向多期贷款，这有助于更快地建立投资组合，预计信贷成本将保持受控，风险调整后净息差将保持可比水平 [71][72] 问题: 鉴于年初经济活动强劲，经济增长是否存在上行风险 [73] - 是的，经济活动趋势显示今年不像选举年，2月份消费者信心处于2020年2月（疫情前）以来的最高水平，实际工资和正规就业去年均有所增长 [74][75] 问题: 关于Yape的费用增长指引及其对净资产收益率的整体影响 [78] - 预计数字举措的整体净资产收益率将在2026年开始转为正值，并在此后几年增加 [80] - Yape每月每用户收入的增长速度远高于成本，预计未来几年其成本收入比将低于BCP（不含Yape）的水平 [81] - 数字举措对净资产收益率的提升估计在每年50-100个基点左右 [82] 问题: 关于中期净资产收益率潜力以及持续投资是否会使其长期维持在19.5%左右 [86] - 去年10月给出的中期（2-3年）净资产收益率指引较为保守，考虑到选举周期，计划在8月电话会议后修订目标，预计将高于20% [87][88] - 中期成本收入比目标为42%，未来将根据潜在投资情况进行更新 [89] 问题: 关于对Rutas de Lima的风险敞口以及养老金提取对经济的积极影响是否会随着提取结束而减弱 [95] - 对Rutas de Lima的风险敞口仅存在于太平洋集团，占其投资组合不到1%，已计提80%拨备，未计息，预计近期可能有相当于债券面值5%-10%的还款 [96][104] - 养老金提取总额为250亿美元，BCP吸收了其中超过110亿美元，最后一次支付在3月，对2026年GDP的潜在影响约为0.4%，对低成本融资有积极影响，对信贷可能有轻微负面影响 [97][98] 问题: 关于贷款增长指引看似保守的原因，以及是否计划单独披露Yape的损益表 [110] - 8.5%的贷款增长指引是针对整个Credicorp的，包含了玻利维亚业务可能受货币贬值影响的预期，BCP和Mibanco（按恒定汇率计算）的贷款增长预计将达到两位数（约11%） [111] - Yape是BCP的一部分，不存在独立的法人实体，因此编制纯财务报表具有挑战性，但公司正在努力提供更多信息 [114] 问题: 关于Yape对2026年贷款增长的贡献，以及多期消费贷款和中小企业试点项目的进展 [119] - 贷款增长指引已包含Yape的贡献，Yape贷款包含在BCP的账目中 [120] - 预计Yape的贷款组合在未来几年可能增长两倍，但由于基数小，占集团整体贷款的比例在未来几年仍将较小 [120] 问题: 关于2026年总费用增长预期和资本充足率水平 [121][123] - 公司通过成本收入比进行指引，预计2026年该比率将下降 [122] - BCP和Mibanco目前的资本水平较高，是因为资本在年内积累，计划在3月通过股息分配使核心一级资本充足率接近内部目标水平（BCP 11%，Mibanco 14.5%） [124] - 超额资本将上缴控股公司，控股公司计划提议并宣布普通股息，目标是每年增加普通股息，并可能根据年度情况派发额外特别股息 [126]

业绩总结 - 2025年第四季度，贷款组合环比增长3.6%[25] - 净利息收入（NII）环比增长4.2%，净利差（NIM）为6.6%[25] - 费用收入环比增长5.2%[25] - 2025年第四季度的净利息收入为S/ 5,386百万，较2024年第四季度增长4.7%[98] - 2025年第四季度的ROE为20.0%，较第三季度的18.8%有所上升[62] - 2025年第四季度的核心收入为S/ 4,988百万，较2024年第四季度增长6.4%[98] 用户数据 - 2025年第四季度，客户净推荐值（NPS）为3.21，显示出客户体验的增强[11] - 2025年第四季度，金融包容性客户达到660万人[21] - 2025年第四季度，贷款客户数达到4.1百万，较第三季度的3.4百万显著增加[60] - 2025年第四季度，十个客户中有8.1%为贷款客户[11] 未来展望 - 2025年第四季度，风险调整后收入的8.1%来自创新投资组合[21] - 2025年第四季度的风险调整后净利息收益率（Risk-Adjusted NIM）为5.55%[98] 财务健康 - 2025年第四季度，不良贷款比率为4.5%，环比下降26个基点[25] - 2025年第四季度的不良贷款比率（NPL Ratio）为4.5%，较2024年第四季度的5.3%有所改善[91] - 2025年第四季度，资本充足率（CET1）为14.0%，覆盖率为112.4%[21] - 2025年第四季度的存款总额为S/ 240,711百万，低成本存款占总资金的61%[88] 运营效率 - 2025年第四季度，效率比率为49.0%[21] - 2025年第四季度的效率比率为46.6%，较2024年第四季度的45.0%有所上升[103] - 2025年第四季度，外汇交易收益环比增长8.2%[25] 交易信息 - 2025年第四季度，Helm Bank的交易结构为1.8亿美元，市净率为1.7倍，市盈率为16.9倍[16] - 2025年第四季度，贷款总额为S/ 13,607百万，较第三季度增长11.2%[64]

公司整体财务与经营业绩 - 2025年实现创纪录的19亿美元净利润，同比增长49%，主要得益于核心银行业务的复苏 [1] - 业绩受到秘鲁有利宏观环境的支撑，包括GDP增长3.3%、索尔升值10%以及通胀保持稳定 [1] - 尽管面临养老金提取带来的流动性压力，但审慎的风险成本下降和优化的融资结构支撑了创纪录的业绩 [1] 核心银行业务与支付生态 - 核心银行业务呈现复苏态势，是推动净利润创纪录的主要驱动力之一 [1] - 支付生态系统（特别是Plin和Yape）成功推动了主要银行关系，并吸纳了低成本的商业存款 [1] 保险与财富管理业务 - 保险子公司Interseguro利用与Inteligo的协同效应，在私人年金领域取得领先地位，同时处理了利马路线相关的减值 [1] - 财富管理子公司Inteligo实现了创纪录的资产管理规模，受益于两位数增长、客户的高度信任以及持续的财富管理业务参与 [1] 战略与科技投资 - 公司优先考虑对技术和生成式人工智能的战略投资，旨在提升数字卓越性、网络安全和个性化客户体验 [1]

公司动态：Bybit Pay在秘鲁达成合作 - Bybit Pay与秘鲁使用最广泛的数字钱包Yape和Plin达成协议 允许其用户通过这两个钱包进行加密货币支付 [1] - 这两大系统在2024年服务了约2800万用户 处理了秘鲁近90%的线下数字钱包交易 [1] - 该集成允许用户使用USDT、USDC等稳定币或比特币、以太坊等主要加密货币进行支付 交易以秘鲁索尔结算 [3] - Bybit的另一支付产品Bybit Card也将在今年上半年进入秘鲁市场 并计划后续拓展至该地区其他国家 [5] 行业趋势：加密货币支付在拉丁美洲扩张 - 此次合作是加密货币交易所Bybit在拉丁美洲扩张的一部分 此前已在巴西和阿根廷建立合作伙伴关系 [2] - 该服务已允许用户使用巴西的即时支付系统PIX进行支付 行业龙头币安以及Opera的MiniPay近期也与PIX建立了联系 [2] - 提供此类支付服务的平台还包括KuCoin Pay、Bitget Wallet和Ramp等 [4] - 加密货币数字银行正日益受到关注和采用 因其不仅提供本地支付机制 还提供加密货币支持的借记卡和信用卡 [4] - 根据Dune数据 这些数字银行上个月处理的卡支付金额已超过1.2亿美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度股本回报率（ROE）为19.6%，年初至今ROE为20.1%，若剔除Banmedica交易收益，年初至今ROE为19.3% [11][35] - 贷款组合季度末余额同比增长1.5%，但剔除玻利维亚资产负债表重估和美元投资组合贬值影响后，外汇中性贷款增长为7% [15] - 净息差（NIM）上升至6.6%，风险调整后净息差为5.5% [12][15][34] - 不良贷款率（NPL Ratio）为4.8%，信贷成本（Cost of Risk）下降至1.7% [15] - 净利息收入增长2.7%，其他核心收入增长11.9%，其中手续费收入增长8.2%，外汇交易收益增长23.4%，保险承保利润增长33.1% [15] - 效率比率（Efficiency Ratio）为46.4%，年初至今为45.7% [13][35] - 活期和储蓄存款占总存款比例提升至39.5% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **BCP（Universal Banking）**：ROE为25.6%，外汇中性贷款增长7%，主要由零售银行（增长3%）和中小企业推动，净息差为6.1%，不良贷款量下降0.9%，信贷成本为1.3% [20][21][22] - **Yape（数字生态系统）**：月活跃用户达1550万，占经济活动人口的82%，用户月均交易58.5次，仅12%的交易产生收入，每用户收入为7.4秘鲁索尔，本季度收入同比增长近两倍，贡献了Credicorp风险调整后收入的6.6% [23][24][25] - **Mibanco（微金融）**：ROE为18.8%，贷款季度末余额环比增长2.4%，同比增长8%，不良贷款率连续第五个季度下降至5.7%，净息差达15%，信贷成本下降17个基点至5.2%，风险调整后净息差达11% [25][26][27] - **Grupo Pacifico（保险与养老金）**：ROE为20.9%，保险承保利润增长7%，主要受寿险业务推动，净收入同比增长23%（若剔除合并影响则为10%） [28][29] - **投资管理与咨询业务**：ROE为17.4%，净收入环比增长10%，同比增长5% [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - **秘鲁**：2025年GDP增长预期上调至3.4%，国内需求预计增长近6%，通胀预计为1.8%，央行政策利率降至4.25% [9][10][17][18] - **智利**：经济增长受有利贸易条件、矿业投资和弹性消费推动，通胀放缓至3.4%，央行政策利率维持在4.75% [10][19] - **哥伦比亚**：2025年GDP增长预期为2.3%（2024年为1.6%），通胀为5.2%，央行政策利率维持在9.25% [10][19] - **玻利维亚**：经济调整挑战仍存，但新总统就任带来改革希望，公司对玻利维亚资产负债表使用更市场化的汇率重估，导致总资产同比收缩2.1% [10][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三大支柱：加速数字生态系统（Yape、Tenpo、Guarda）的可扩展性和货币化；通过数据、人工智能和跨业务平台协同解锁增长；以纪律执行，关注盈利能力和长期价值创造 [5][6][7] - 中期目标是ROE达到19.5%，效率比率约为42%，创新组合目标在2026年贡献风险调整后收入的10%，本季度贡献为7.4% [7][11] - 公司通过地理和业务多元化、强大的资本和流动性状况以及严格的风险管理来应对外部环境变化，过去30年股东总回报率超过14% [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁近期政治变动（总统弹劾）未对利率和汇率等关键金融变量产生重大影响，经济前景保持积极，GDP增长预计保持在3%-3.5% [9][16][17] - 区域宏观经济相对稳定，秘鲁因出口价格高涨和第八次养老金提取推动消费，国内需求强劲，矿业投资前景改善 [9][17] - 公司对玻利维亚新政府持乐观态度，认为其具有亲市场倾向 [82] - 尽管存在政治不确定性，但公司基于经济韧性、制度连续性和商品价格高企等因素，对区域前景持积极看法 [115][116] 其他重要信息 - 第八次养老金提取预计规模约250亿秘鲁索尔，公司预计将留存约100亿秘鲁索尔，这将对本地资金产生积极影响（约增加1%），但会使明年贷款增长减少约0.5个百分点，并对Prima的手续费收入产生约10%的负面影响 [94][95] - 公司资本水平保持强劲，2025年股息支付率为58%，未来预计普通股息将增加，支付率可能升至60%以上 [86][87] - 公司对利率的理论敏感性为：利率下降100个基点将影响净息差17个基点（美元部分15个基点，本币部分2个基点） [118] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于信贷成本和资产质量的展望 [41][42] - 公司承认当前信贷成本结果优于年初预期，是风险管理措施和经济环境改善共同作用的结果 [44] - 预计年底信贷成本将处于指导区间下限（1.8%），随着投资组合向高收益段转移，明年信贷成本将逐步上升，但风险调整后净息差预计仍将增加 [45][46] 问题: 关于运营费用（OpEx）增长的展望 [47] - 本季度运营费用双位数增长在预期之内，主要源于核心业务能力更新和创新组合投资 [48] - 预计未来核心业务运营费用增长将放缓，而创新部分支出将保持类似水平，以支持收入增长和中期42%的效率比率目标 [48] 问题: 关于2026年第一季度增长和ROE的展望 [53][54] - 基于历史数据，选举年第一季度通常增长放缓，但当前经济指标（如贸易平衡创纪录、私人投资高增长）强劲，预计放缓程度将低于以往 [55][56][58] - 2026年全年增长指引将在下次财报电话会议中提供，但公司对明年信贷增长持乐观态度 [58][63] 问题: Yape的贡献是否能在2026年达到两位数 [64] - 管理层肯定Yape的贡献非常有可能在2026年达到两位数 [65] 问题: 关于贷款增长指引和净息差扩张的驱动因素 [69][70] - 贷款增长指引（约6.5%）是名义值，但考虑了玻利维亚重估的会计影响，公司相信在经济背景下可以实现 [72][73] - 净息差扩张是投资组合质量改善（传统组合信贷成本下降）和向高收益、高信贷成本的新细分市场扩张共同作用的结果 [75][76] 问题: 关于玻利维亚业务前景和资本回报 [80][85] - 管理层对玻利维亚新政府持乐观态度，认为其释放了积极信号，BCP玻利维亚业务被视为一种期权价值 [82][83] - 关于资本回报，公司计划维持并增加普通股息，未来派息率可能高于今年的58%，达到60%以上，具体取决于业务增长和潜在交易 [86][87] 问题: 第八次养老金提取的净影响 [92] - 净影响包括对本地资金的积极影响（约增加1%）、对明年贷款增长的轻微负面影响（约0.5个百分点）以及对Prima手续费收入的负面影响（明年约10%） [94][95] - 管理层对秘鲁养老金体系的现状表示担忧，希望未来能得到修复 [96][97] 问题: Yape贷款业务的单位经济学 [98] - 管理层确认Yape的贷款业务（包括单期和多期贷款）是盈利的，但目前未分享具体单位经济数据，该业务占Yape收入的20%，并有望继续增长 [98][99][100] 问题: Mibanco的增长加速潜力 [105][106] - 管理层同意Mibanco有加速增长的潜力，资产质量改善和新放款表现良好支持这一观点 [108] - 除了贷款业务，Mibanco未来将更注重发展手续费和交易业务，以改善资金成本并实现收入多元化 [109] 问题: 区域投资机会和利率敏感性 [113][117] - 管理层对秘鲁、智利、玻利维亚前景持积极态度，主要基于商品价格（铜、锂、黄金）高企和潜在的政治环境改善 [115][116] - 利率敏感性方面，理论上的影响是利率下降100基点将导致净息差收缩17基点，但实践中，在秘鲁利率下降超300基点的背景下，公司净息差仍保持增长 [118][119] 问题: Yape收入贡献和中期ROE目标 [123][126] - 管理层预计到2028年Yape对净利润的贡献将达到15%左右，这可能会使ROE超过当前19.5%的中期目标 [124][125] - 但中期目标设定考虑了拉丁美洲的波动性、执行风险以及潜在的业务间蚕食效应，因此相对保守，实际结果可能偏向乐观 [127][128][131][132] 问题: Yape在中小企业领域的试点策略 [139] - Yape的策略基于应用程序收集的交易数据，无需人工接触，成本更低但未经充分验证，与Mibanco经过验证但成本较高的模式不同 [140] - 目前两个业务之间的蚕食效应不是问题，但未来可能重新评估对微金融/中小企业业务的整体策略 [141] 问题: 保险业务损失比率展望 [144] - 本季度寿险和信用保险的损失比率下降有特殊因素影响，预计将回归更正常化水平（如寿险可能回到50%左右） [145][146] - 长期来看，随着银行保险业务向零售和低端细分市场扩展，损失比率结构上应会改善 [147] - 保险业务在渗透率低的秘鲁市场有巨大增长潜力，公司正积极部署新产品和渠道 [149][150]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度股本回报率（ROE）为19.6%，前九个月累计ROE为20.1%（若剔除Banmedica交易收益，则为19.3%）[11][35] - 贷款组合季度末余额同比增长1.5%，但剔除玻利维亚资产负债表重估及美元投资组合贬值影响后，外汇中性贷款增长率为7%[15] - 净息差（NIM）为6.6%，风险调整后净息差为5.5%，均有所提升[15][34] - 不良贷款率（NPL ratio）为4.8%，连续改善；拨备覆盖率为110.1%[15][32] - 信贷成本（Cost of Risk）降至1.7%[15] - 净利息收入增长2.7%，其他核心收入增长11.9%（其中费用收入增长8.2%，外汇交易收益增长23.4%，保险承保利润增长33.1%）[15][34] - 效率比率（成本收入比）为46.4%，前九个月为45.7%[13][35] - 活期和储蓄存款占总存款比例提升至39.5%[12] 各条业务线数据和关键指标变化 核心银行业务（BCP） - BCP的ROE为25.6%[20] - 外汇中性贷款增长2.4%（季度环比），主要由零售银行业务（增长3%）驱动[20] - BCP净息差为6.1%，环比上升10个基点[20] - BCP不良贷款量下降0.9%，但拨备支出增长9.6%[20] - BCP信贷成本微升至1.3%，风险调整后净息差为5.2%[20] - BCP效率比率为38.7%[22] 数字平台（Yape） - Yape月度活跃用户达1550万，相当于经济活跃人口的82%，目标到2028年扩大至1800万用户[23] - 用户月均交易58.5笔，仅12%的交易产生收入，显示巨大货币化潜力[23] - 每活跃用户收入为7.4秘鲁索尔，每英里成本为5秘鲁索尔[23] - 上季度收入同比增长近两倍，目标到2028年收入翻三倍[23] - 支付业务贡献Yape收入的53%，贷款业务贡献20%，已向300万客户发放贷款（其中100万为首笔正式贷款），目标到2028年贷款客户达800万[24] - 本季度Yape贡献了Credicorp风险调整后收入的6.6%[25] 微金融业务（Mibanco） - Mibanco盈利能力（ROE）提升至18.8%[25] - 贷款季度末余额环比增长2.4%，同比增长8%[26][27] - 不良贷款率连续第五个季度下降至5.7%[26] - 净息差达到15%，信贷成本下降17个基点至5.2%，风险调整后净息差达11%（四年高点）[26][27] - 效率比率为51.4%[27] - Mibanco Colombia的盈利能力为12.3%[27] 保险与养老金业务（Grupo Pacífico） - 保险业务ROE为20.9%[28] - 保险承保利润增长7%，主要由寿险业务驱动（保险服务费用下降）[28] - 净收入同比增长23%（若剔除企业健康保险业务合并影响，则增长10%）[28] 投资管理与咨询业务 - 该业务ROE为17.4%[29] - 净收入环比增长10%，同比增长5%[29] - 资产管理规模（AUM）以美元计分别增长6%（财富管理）和14%（资产管理）[29] 各个市场数据和关键指标变化 秘鲁市场 - 2025年GDP增长预期上调至3.4%，国内需求预计增长近6%（为十多年来最快增速）[9][17] - 2025年通胀预期为1.8%，2026年为2%，处于央行目标区间（1%-3%）内[10] - 央行政策利率降至4.25%，接近中性水平[10][18] - 政治方面，国会于10月9日弹劾总统迪娜·博鲁阿尔特，国会主席何塞·奎托宣誓就任新总统[7] 区域市场 - 智利GDP增长受有利贸易条件、矿业投资和弹性消费驱动[10] - 哥伦比亚2025年GDP预期增长2.3%（高于2024年的1.6%），但财政压力使市场情绪谨慎[10] - 玻利维亚面临经济调整挑战，但选举结束了二十年来的大众统治，有望转向更务实、改革导向的经济议程[10] - 智利通胀在10月放缓至3.4%（一年低点），央行维持政策利率在4.75%[19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略锚定三大支柱：加速数字生态系统的可扩展性和货币化；通过数据和人工智能、人才及跨业务平台协同解锁增长；以纪律执行，关注盈利门槛、资本配置和长期价值创造[5][6][7] - 重申中期目标：ROE达19.5%，效率比率约42%（未来三到四年）[7] - 创新组合贡献了风险调整后收入的7.4%，正稳步迈向2026年贡献10%的目标[11] - 公司强调其业务模式旨在应对不确定性，与宏观经济周期脱钩，并专注于长期价值创造[8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管秘鲁发生政治变动，但该国经济韧性和制度连续性历史悠长，公司已建立应对韧性的战略和运营模式[8] - 宏观经济环境相对稳定，区域呈现渐进复苏，公司以审慎、敏捷的态度应对动态外部环境[9][11] - 对2025年全年指引保持乐观：贷款账面价值预计同比增长约6.5%，净息差预计维持在指引区间内，信贷成本预计处于指引区间低端（约1.8%），费用收入和保险承保结果预计实现低两位数增长，全年ROE指引维持在19%左右[36][37][38][45] - 对玻利维亚新政府持积极看法，认为其初始信号非常积极，BCP Bolivia可能成为重要的期权价值[82] 其他重要信息 - 公司使用更反映市场的汇率重估了玻利维亚的资产负债表，导致Credicorp总资产同比收缩2.1%[15] - 第八次养老金提取预计规模约250亿秘鲁索尔，公司预计留存约100亿秘鲁索尔，这将正面影响本地资金，但可能导致明年贷款增长减少约0.5个百分点[94] - 公司2025年派息率为58%，未来预计普通股息将增加，派息率可能高于今年，达到60%以上[86][87] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于资产质量（不良贷款和信贷成本）的指引是否过于保守？对2026年信贷成本的展望如何？[41][42] - 回答：实际结果优于年初预期，得益于风险管理措施和更具活力的经济背景。第八次养老金提取将对信贷质量产生积极影响。预计2025年信贷成本将处于指引区间低端（1.8%）。展望2026年，随着贷款组合构成向高收益领域倾斜，信贷成本预计将逐步上升，但风险调整后净息差绝对值也应随之增长。[44][45][46] 问题: 运营支出（OpEx）增长强劲，明年如何展望？能否区分传统业务与颠覆性创新计划的支出？[47] - 回答：本季度运营支出增长在指引范围内，是能力建设投入的一部分。预计传统业务运营支出增速将放缓，而创新计划（如Yape, Tempo）的支出将保持类似水平，以支持收入增长并实现中期42%的效率比率目标。[48] 问题: 考虑到2026年选举等政治不确定性，应如何展望明年一季度及ROE水平？[53][54] - 回答：历史数据显示选举年一季度增长会放缓，但当前GDP、消费、贸易平衡等指标处于多年高位。因此，预计明年一季度放缓程度可能不及以往选举年。2026年ROE指引将在下次财报电话会议中提供。养老金提取对全年GDP增长影响约0.5个百分点，可能集中体现在明年一季度。[55][56][58][61][63] 问题: Yape的贡献是否能在2026年达到两位数？[64] - 回答：很有可能。[65] 问题: 对今年贷款增长指引的预期如何？是外汇调整后还是名义值？如何理解NIM扩张与低风险贷款组合改善并存？[69][70] - 回答：贷款增长指引为名义值，但已考虑玻利维亚重估调整（会计影响）。预计能达到指引目标。关于NIM，传统贷款组合因承销质量改善而信贷成本下降，同时公司正逐步增加新的、 purposely 更高风险/更高收益的贷款细分市场，这两种趋势的结合解释了NIM和风险指标的动态变化。[72][73][75][76] 问题: 玻利维亚政治变动后有何展望？是否会从拖累因素变为推动因素？资本回报和股息展望？对并购的看法？[80][85][88] - 回答：对玻利维亚新政府初始信号持积极看法，认为BCP Bolivia可能成为重要的期权价值。2025年派息率58%，未来预计普通股息增加，派息率可能高于今年（达到60%以上），并可能伴有特别股息。目前没有重大的并购计划。[82][86][87][88] 问题: 第八次养老金提取对业务的净影响如何？特别是对Prima（AFP）的影响？[92] - 回答：预计提取规模约250亿秘鲁索尔，公司留存约100亿秘鲁索尔，将正面增加本地资金约1%，但导致明年贷款增长减少约0.5个百分点。对Prima（AFP）而言，今年费用收入影响甚微，明年费用收入可能受影响约10%。公司对养老金体系现状表示担忧。[94][95][96][97] 问题: Yape贷款业务（特别是多期贷款）的单位经济效益如何？[98] - 回答：Yape的多期贷款业务成本与利率相比非常有利，但目前规模尚小。该业务目前贡献Yape收入的20%，预计将继续增长。贷款管理策略是从小额、单期贷款开始，随着获得客户数据，逐步增加期限和金额，整体业务盈利。[98][99][100][101] 问题: Mibanco表现强劲，资产质量受控，是否更有信心加速其增长？2026年贷款增长是否会达到10%以上？[105][106] - 回答：过去几年秘鲁小微金融行业面临挑战。Mibanco贷款组合质量已显著改善，新发放贷款表现优于旧贷款，对贷款业务前景乐观。长期战略是补充交易性和费用收入业务，其增速未来将超过贷款业务，从而降低资金成本。[107][108][109] 问题: 区域政治环境变化（玻利维亚、智利、哥伦比亚、秘鲁选举）是否使公司更倾向于投资而非分配？有无特定地理偏好？[113] - 回答：公司对玻利维亚、智利、秘鲁前景持积极态度，不仅因政府更亲市场，更因大宗商品价格（铜、锂、黄金）预计将维持高位，得益于数据中心投资和能源转型等长期趋势。[114][115][116] 问题: 对利率（美元和秘鲁索尔）的敏感性如何？[117] - 回答：理论上的利率敏感性（平行下移100基点）为17个基点（美元部分15基点，秘鲁索尔部分2基点）。但实践中，在秘鲁利率下降超300基点期间，公司NIM仍保持增长。预计NIM将保持强劲，风险调整后NIM未来几年将继续增长。[118][119] 问题: Yape收入预计到2028年翻三倍，其收入贡献度是否将达15%？利润贡献超20%？这是否意味着19.5%的ROE中期目标显得保守？[123][126] - 回答：Yape对净利润的贡献预计在三年内达到15%左右。考虑到Yape的盈利增长潜力，19.5%的ROE目标可能偏向保守/上限。但考虑到拉丁美洲的波动性、Yape的执行风险以及潜在的业务间协同/蚕食效应，公司目前维持该目标。若一切按计划进行，实际结果可能优于该目标。[124][127][128][131][132][134] 问题: Yape针对中小企业的试点项目进展如何？与Mibanco策略有何不同？[139] - 回答：Yape模式基于应用程序交易数据，基本无人际接触，成本更低但未经充分验证。Mibanco模式成本更高但久经考验。目前两个模式针对的市场空间都很大，不担心蚕食效应。可能未来几年会重新思考小微金融业务的全盘策略。[140][141] 问题: 保险业务（寿险和信用保险）的损失率下降是可持续的吗？未来是否会回到50%的水平？保险业务是否会比其他业务线增长更快并创造价值？[144][149] - 回答：本季度损失率下降有特殊因素（养老金计划登记人数重述），未来将回归更正常水平。长期而言，随着银行保险和寿险业务更多渗透零售和低端市场，利润率应会改善，损失率可能优于过去但不会维持本季度极低水平。保险业务在秘鲁渗透率低，增长潜力巨大，公司正大力部署新产品、新渠道以覆盖未充分保险人群，预计该业务将高速增长。[145][146][147][150][151]