财务数据和关键指标变化 - 本季度营收按国际财务报告准则（IFRS）计算，同比增长7.8%至2.688亿美元，利润为2580万美元，同比增长22.6% [24][25] - 调整后营业利润达4730万美元，同比增长21% [4] - 本季度初4月总预订量强劲增长25.3%，但受5月和6月宏观事件影响增速放缓 [23] - 客户获取成本占总预订价值的5.1%，整体调整后营业利润率从去年第一季度的1.64%扩大至1.8% [30][31] - 截至2025年3月31日有1.113亿股流通股，完成回购后，截至7月2日流通股总数降至9540万股 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 航空票务业务 - 国内航空市场份额从30.6%微增至30.8%，国际航空票务业务量同比增长超21%，是市场增速7%的近三倍，其收入占比达创纪录的42%，高于去年同期的37% [4][26] - 机票业务调整后利润率达9700万美元，同比增长11.5%，收取费率稳定在6.8% [25] 酒店和套餐业务 - 酒店和套餐业务总预订价值按固定汇率计算同比增长15.3%，独立酒店业务总预订量按固定汇率计算同比增长19.4% [9] - 该业务调整后利润率同比增长16.3%，达1.219亿美元，国际业务收入占比从去年同期的21%升至创纪录的25.2% [27][28] 巴士业务 - 国内巴士业务各地区均实现两位数增长，北方和东部地区增速超过传统的南方和西部地区，私人巴士库存超过4.4万条每日班次，邦运输公司（RTC）库存超过4万条每日班次 [16][18] - 巴士票务业务利润率达4260万美元，同比增长超34.1%，收取费率稳定在10.3% [28] 其他业务 - 地面运输业务（包括铁路和城市出租车）总预订量达2.718亿美元，同比增长31.6%，其他类别调整后利润率达2150万美元，同比增长47.4% [29] - 火车业务推出行业首个基于机器学习预测模型的座位可用性预测功能，出租车业务推出航班跟踪出租车服务 [19][20] - 企业差旅业务通过MyBiz和Quest to Travel两个平台实现强劲增长，MyBiz活跃企业客户数量超6.65万家，Quest to Travel活跃客户数量达515家大型企业 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内休闲旅游市场受5月和6月宏观事件影响需求疲软，但国际旅游市场需求相对受影响较小，在线预订行为持续增长，公司国际业务收入占比从去年同期的24%升至27% [4][6] - 公司在马来西亚在线巴士预订市场处于领先地位，并在其他国家稳步推进业务，同时在国内市场，三线城市旅游需求日益增长 [18][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 产品战略基于深入的消费者洞察和生成式人工智能（GenAI），通过构建知识图谱提升酒店预订体验，提供个性化推荐 [12] - 针对印度游客的需求，加强餐饮相关内容展示，增加野生动物旅游相关信息，以提高用户参与度和转化率 [12][13] - 持续扩大国内外住宿供应，与Premier Inn等酒店品牌合作，加强国际酒店业务布局 [11] - 国际业务方面，拓展马来西亚等市场的相邻产品，如渡轮和活动，加强在国际巴士和旅游市场的布局 [18] 行业竞争 - 国内航空市场保持超30%的领先市场份额，国际航空业务增速高于市场，份额逐步扩大 [4][26] - 酒店业务主要竞争对手为国际品牌如Booking和Agoda，公司专注于服务印度和中东市场，构建差异化竞争优势 [125] - 巴士业务虽面临其他在线平台竞争，但凭借规模和增长优势持续扩大市场份额 [122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度面临宏观挑战，但公司认为这是短期影响，不会改变印度旅游和旅游业的长期增长前景，行业将受益于居民可支配收入增加、基础设施升级和消费行为转变 [4][5] - 公司对国际旅游市场的增长充满信心，将继续加大在该领域的投入，同时国内企业差旅和国际出境游有望持续推动业务增长 [4][21] 其他重要信息 - 公司通过首次公开发行普通股和零息可转换优先票据筹集约31亿美元，用于回购B类股票，Trip.com成为公司最大的少数股东，持有约16.9%的投票权 [31][32] - 董事会组成发生变化，Trip.com提名人数减少，公司引入两名独立董事，同时成立提名委员会并扩大审计委员会规模 [88][91] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司原目标年收入和总商品价值（GMV）增长20%，本季度营收增长16%，后续季度能否实现全年20%的增长目标？ - 公司各业务线调整后利润率增长接近18.8%，考虑到本季度受宏观事件影响增速放缓，预计后续季度增长将回升，有望实现全年目标 [37][39] 问题2: 消费者情绪是否有所改善，航空供应问题是否得到缓解？ - 公司已观察到消费者情绪逐渐改善，国内和国际航班每日流量数据呈回升趋势，平台上休闲旅游目的地的预订趋势也在逐步恢复 [43][44] - 航空供应方面的临时中断是由于安全检查，目前航班已逐步恢复正常，预计将回到本季度初的供应水平 [46][47] 问题3: 公司在印度潜在首次公开募股（IPO）的最新情况？ - 印度资本市场上市仍是公司中期考虑的机会，但目前公司现金储备充足，除非有重大资金需求，否则短期内不会推进IPO计划 [49][50] 问题4: 国际业务能否持续30%以上的增长，增长驱动因素是什么，4 - 6月国际业务趋势如何？ - 国际业务增长得益于在线市场渗透率低、公司持续增加供应、印度经济增长和居民可支配收入提高等因素，预计未来将继续增长 [60][61] - 与国内市场5 - 6月增长疲软不同，国际业务受影响较小，仍保持良好增长 [64] 问题5: 行业竞争格局是否发生变化，特别是航空公司直销和其他在线旅游代理商（OTA）的竞争情况？ - 国内航空市场公司保持领先地位，预计将与市场同步增长，其他OTA市场份额较小，可能因季节性和公司动态而波动 [66] - 整体竞争格局与过去几个季度和几年基本一致，公司将确保从供应商处获得合理份额，并提供高效的分销服务 [67][68] 问题6: 公司是否有正式的股票回购政策，是否有特定的回购股价目标？ - 目前公司股票回购为机会性策略，未来可能考虑制定稳定的回购计划，本季度虽未直接动用资产负债表资金回购，但未来仍有可能进行回购 [73][74] 问题7: 酒店业务是否出现降级消费现象，MICE（会议、奖励旅游、大型会议和展览）相关业务占比及增长情况如何？ - 本季度酒店平均房价未出现明显下降，仅部分细分市场有1 - 2个百分点的小幅下降 [80] - 公司企业业务包括MICE业务增长良好，本季度继续保持增长态势 [82][83] 问题8: 辅助服务和巴士业务增长潜力如何，能否持续30%的增长速度？ - 公司将继续增加平台上的辅助服务，预计该业务将持续快速增长，未来几年有望保持30%以上的增速 [85][86] 问题9: 如何看待公司调整后息税前利润（EBIT）利润率指引，后续季度利润率将如何变化？ - 公司目标是将调整后营业利润率维持在总预订量的1.8% - 2%之间，将根据市场情况进行战术调整，以实现全年目标 [94][95] 问题10: 销售和营销费用（A&P）的拆分情况，航空票务客户激励费用增加的原因是什么？ - A&P费用的很大一部分用于弥补收入与调整后利润率之间的差距，建议综合考虑营销和销售推广费用，公司整体客户获取成本约为5.1%，未来将根据市场情况进行调整 [97][98][99] 问题11: 酒店业务夜间预订量增长健康，但总预订价值（GBV）增长低于预期，以及国际出境游是否比国内休闲游面临更大压力？ - GBV增长放缓主要是由于度假套餐业务表现不佳，度假套餐平均售价较高，其业务下滑对总预订价值产生影响，但收入和调整后利润率增长依然强劲 [104] - 国际出境游虽面临一定压力，但整体情绪好于国内市场，公司国际业务仍实现良好增长 [105][106] 问题12: 如何看待员工持股计划（ESOP）费用和有效税率（ETR）的未来走势？ - 公司目标是将ESOP费用控制在全年3500 - 4000万美元之间，ETR将随着盈利能力的提升逐步实现全额转回，未来两年将获得更大灵活性 [112][113] 问题13: 酒店和套餐业务与航空业务哪个将更快恢复正常增长轨迹？ - 从本季度数据看，酒店业务表现较好，预计恢复速度更快，但考虑到季节性因素，各业务板块都将逐步回升，度假套餐业务预计在第三季度旺季实现强劲反弹 [114][116][117] 问题14: 公司在酒店和巴士业务的市场份额情况如何？ - 巴士业务凭借规模和增长优势持续扩大市场份额，虽面临其他在线平台竞争，但行业从线下向线上转移以及长尾玩家的竞争不影响公司地位 [122] - 酒店业务方面，印度OTA市场无其他有意义的竞争对手，公司主要与国际品牌竞争，凭借专注印度和中东市场的策略构建竞争优势 [125] 问题15: 如何看待生成式人工智能（GenAI）在旅游搜索和预订中的机会和威胁，公司有哪些相关举措？ - 公司认为GenAI是创新机遇，将持续投资，利用海量数据和用户交易信息提升消费者体验，通过技术创新获得竞争优势，而非担忧潜在风险 [134][135][136] 问题16: 过去三年第一季度广告和促销费用占总预订量的比例上升，原因是什么？ - 业务结构变化导致非国内航空业务占比增加，除了关注客户获取成本占总预订量的比例，还应考虑其占调整后利润率的比例，该比例在过去三年第一季度基本稳定在47% [137]

京东的五年困境与战略调整 - 公司创始人刘强东罕见公开批评"京东失去了五年"，指出最近五年缺乏创新、成长和进步，是创业史上"贡献价值最少"的五年 [3] - 职业经理人主导期间战略摇摆，偏离"低价基因"和"供应链效率"核心竞争力，导致面对拼多多、抖音电商等新兴平台时逐渐失去优势 [6] - 2022年参团低价大战但效果不佳，股价持续走低，同时错失在即时零售领域的先发优势 [5] 外卖业务探索与初步成果 - 公司确定以外卖作为高频流量业务带动主站GMV和用户活跃度增长 [8] - 外卖大战补贴力度空前，上线90天日订单量达2500万单，较初期增长150%，覆盖全国350个城市 [13] - 外卖业务带动商超日用品类消费增长，Plus会员单月新增超40万，会员复购率是非会员2倍 [21] - 行业整体因补贴出现爆发式增长，京东与淘宝合计日订单量达8500万单，与美团8000万单接近 [17][18] 酒旅市场拓展战略 - 公司宣布进军酒旅市场，推出"京东酒店PLUS会员计划"，承诺最高三年0佣金 [26] - 计划通过供应链服务优化行业成本，但实际采用"有条件返还"佣金模式，要求价格低于其他平台 [39] - 面临携程57%市场份额的垄断地位，后者在高星酒店覆盖和用户心智方面优势明显 [31][34] - 可能采取"供应链赋能+平台聚合"轻资产模式，利用现有PLUS会员体系实现"酒旅+"协同效应 [43] 供应链核心战略与行业竞争 - 公司强调供应链能力是改造各行业的核心，包括外卖、酒旅等新业务 [28][41] - 在即时零售领域，计划将外卖订单转化为秒送业务，目标转化1000万单以实现盈利 [24] - 行业竞争格局变化，各平台都在跨界拓展业务，供应链能力成为关键差异化因素 [45]

战略调整与整合 - 阿里巴巴将饿了么和飞猪合并入中国电商事业群，饿了么董事长兼CEO吴泽明和飞猪CEO庄卓然向电商事业群CEO蒋凡汇报[2][4] - 此次整合是公司从电商平台向大消费平台战略升级的关键一步，旨在通过高频业务带动低频业务成交[2][4] - 饿了么和飞猪将保持独立运营，但在业务决策执行上与中国电商事业群集中目标、统一作战[4] 业务协同与增长 - 淘宝闪购联合饿了么的外卖订单量在不到两个月内增长6倍，从5月5日的1000万单增至6月23日的6000万单[6] - 淘宝闪购升级为一级流量入口后，联合饿了么推出"请喝1亿杯奶茶"活动，订单量已达到美团的2/3[5][6] - 即时零售市场规模2023年达6500亿元，同比增长28.89%，预计2030年将超过2万亿元[8] 市场竞争格局 - 饿了么在与美团的外卖大战中市场份额长期维持在三成左右[7] - 飞猪在国内在线旅游市场的份额不高，主要被携程系和美团主导[7] - 即时零售赛道有美团、京东、抖音等平台通过差异化布局争夺市场份额[10] 战略意义与展望 - 公司希望通过高频场景激活低频电商用户，提升淘宝APP用户黏性[9] - 未来可能诞生以消费者需求为核心的"超级APP"，公司将通过线上线下服务能力融合抓住这一机会[11] - 此次整合旨在深化"电商+本地生活"协同战略，构建更具竞争力的消费生态[5]

京东进军酒旅市场 - 京东正式官宣进军酒旅业务，采取多项举措助力发展，包括与超30000家大型企业和超800万中小企业客户深度合作 [1] - 京东推出"京东酒店PLUS会员计划"，参与商家可享受最高三年0佣金 [1] - 京东App首页已上线"生活旅行"页面，涵盖机票、酒店、门票、火车票、旅游度假等类目，机票销售主打"无捆绑"卖点 [9] - 京东在酒店订购提供补贴、外卖券交叉导流等优惠活动，并由前美团酒旅高管郭庆团队主导业务 [9] 携程的市场地位与优势 - 携程2024年全年营收532.94亿元，同比增长19.73%，净利润170.67亿元，同比增长72.08%，收入规模和市占率遥遥领先 [3] - 携程通过锁定高端服务客群、预付包断酒店库存、推出降价+无限次改签等措施成功应对去哪儿和飞猪的竞争 [8] - 携程主要盈利模式为酒店和机票预订代理费用，客户多选择前台支付，代理费用来源于酒店盈利折扣返还 [12] - 携程利用AI技术提升运营效率，如AI内容工具生成爆款攻略、智能客服系统节省人力成本 [13] - 携程精准定位商旅客户，同时满足观光和度假游客需求，提供多样化旅游产品和服务 [14] - 携程抓住免签政策红利，一季度入境预订量同比增长约100%，亚太地区免签国家酒店预订量飙升超240% [15] 行业竞争格局与挑战 - OTA行业涉及复杂的运价算法、航班组合逻辑、酒店排序机制、预订流程和客诉处理体系，携程已沉淀多年经验 [6] - 旅游产品售后服务不同于电商，退换货不适用，优秀文旅产品已积累固定客群 [6] - 中国OTA市场呈携程系、美团系、飞猪系三足鼎立格局，携程凭借野心和资本运作保持行业一哥地位 [17] - 京东作为电商选手跨界进入OTA市场，携程面临新一轮竞争挑战 [17]

报告行业投资评级 - 对Trip.com Group给出“Buy”评级，自2021年4月19日起维持该评级 [11][12] 报告的核心观点 - 参加Trip.com Group Envision 2025全球会议，了解其各业务战略和企业文化，中期目标是3 - 5年成为亚洲领先OTA [1] - 公司给予业务部门负责人高度自主权，营销方面利用全球加本地专业知识、AI创意和大量线上线下媒体采购助力合作伙伴销售 [1] - 宣布设立1亿美元旅游创新基金促进行业发展 [1] - 认为有结构性驱动因素支持Trip.com可持续增长，重申“Buy”评级，是中国旅游板块首选之一 [20] 根据相关目录分别进行总结 关键数据 - 市值396亿美元，企业价值358亿美元，3个月平均日交易额2.765亿美元 [6] - 给出2024 - 2027年营收、EBITDA、EPS等财务指标预测 [6] 比率与估值 - 给出2024 - 2027年P/E、P/B、FCF收益率等多项估值和财务比率数据 [12] 增长与利润率 - 给出2024 - 2027年总营收增长、EBITDA增长、EPS增长等增长指标和利润率指标数据 [13] 价格表现 - Trip.com 3个月、6个月、12个月绝对收益率分别为 - 7.0%、 - 2.1%、20.0%，相对纳斯达克综合指数收益率分别为 - 7.9%、 - 8.4%、 - 2.5% [14] 损益表、资产负债表和现金流量表 - 给出2024 - 2027年损益表、资产负债表和现金流量表各项数据 [16] 会议关键要点 - 加大海外投资，优先在亚太地区扩张，开展可行性研究并进行营销投资，关注技术基础设施等建设，部分地区已实现盈利或接近盈亏平衡 [19] - 采用全漏斗营销战略，提高销售转化率，助力合作伙伴销售，组织多个营销活动，吸引大量流量 [19] - 注重提供优质客户服务和产品，依托创新技术，在Trustpilot评级高，有全球呼叫中心，推出AI增强功能 [20] - 宣布多项战略举措，包括设立1亿美元基金、与全球酒店运营商合作、与国内外旅游机构合作促进入境游 [20] 亚洲MAU市场份额和增长情况 - 展示Trip.com在亚洲不同市场的MAU市场份额及与其他竞争对手对比情况 [21][25][28] - 给出Trip.com在亚洲不同市场MAU的同比增长数据 [25][28] 价格目标和估值方法 - 基于SOTP对Trip.com给出12个月目标价，美国存托凭证78美元，港股608港元，核心旅游业务按20倍2025年预期P/E估值，附属公司按目标价或市值估值 [30]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价6.20澳元（前值6.15澳元） [1][3][5] 报告的核心观点 - WEB Travel Group Limited在FY25虽面临宏观挑战但表现值得认可，FY26开局强劲，得益于转化策略部署和AI策略全面应用，有望加速增长 [1] - 尽管宏观环境疲软和外汇顺风减弱，但Bedbank行业比其他旅游子行业更具抗风险能力，若公司能持续提升转化率和推进直接签约策略，盈利预测有上调空间 [1] - 即便没有潜在利好，公司估值仍具吸引力，1年远期现金调整后市盈率为17.5倍，3年每股收益复合年增长率超15% [1] 根据相关目录分别进行总结 FY25结果亮点 - FY25营收符合预期，结构更优，总交易价值（TTV）48.68亿澳元，同比增长22%，但低于预期；息税折旧摊销前利润（EBITDA）1.21亿澳元，同比下降13%，但略高于市场共识 [2] - 现金流转化率为73%，略低于上半年指引；完成1.5亿澳元股票回购，股份减少8% [2] FY26年初表现 - FY26年初表现强劲，预订量增长29%，TTV增长37%（固定汇率下增长28%），各地区TTV均有增长 [2] 业绩指引 - 维持中期Rev/TTV目标利润率6.5%，预计上半年TTV利润率低于下半年；WebBeds（扣除公司成本前）FY26运营成本以欧元计呈个位数增长 [2] - FY26 EBITDA利润率为44 - 47%，FY27为50%；重申长期目标，到FY30E TTV达100亿澳元，EBITDA利润率约50% [2] 估值与评级 - 采用等权重的现金流折现法（DCF）、1年远期市盈率（PER）和1年远期企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）进行估值 [3] - 因旅游行业不确定性，将对XSI的溢价下调5%（对CTD和FLT的溢价下调10%），但股票回购影响抵消了这一调整 [3] - 调整FY26 - 29E EBITDA预测0% - 3%，调整每股收益预测 - 2% - - 4% [3] 财务数据 - 给出2023 - 2030财年的营收、EBIT、净利润、每股收益、股息等财务指标预测 [4] - 展示了各财年的盈利能力和估值指标，如EBIT利润率、ROIC、EV/EBITDA、P/E等 [4] 公司业务 - Webjet核心业务是运营澳大利亚访问量最高的B2C在线旅行社之一，销售国内外航班，提供租车、旅游保险和套餐预订服务 [13] - 还运营澳大利亚和新西兰的Online Republic消费者OTA，并通过其品牌组合成为全球B2B行业第二大运营商 [13]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为138亿人民币，同比增长16%，环比增长9% [24] - 第一季度调整后EBITDA为42亿人民币，去年同期为40亿人民币，上一季度为30亿人民币 [27] - 2025年第一季度摊薄后每股普通股和每ADS收益为6.09元人民币或0.84美元，非GAAP摊薄后每股普通股和每ADS收益为5.90元人民币或0.82美元 [27][28] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资、持有至到期定期存款和金融产品余额为929亿人民币或128亿美元 [28] - 截至财报公布日，公司已回购约8400万美元股票，董事会已批准回购总额约6亿美元 [28][82] 各条业务线数据和关键指标变化 住宿预订 - 第一季度收入为55亿人民币，同比增长23%，环比增长7%，出境和国际酒店预订持续强劲增长，国内酒店预订也表现出色 [24] 交通票务 - 第一季度收入为54亿人民币，同比增长8%，环比增长13%，出境机票预订持续强劲增长，国际航空业务也迅速扩张 [25] 跟团游 - 第一季度收入为9.477亿人民币，同比增长7%，环比增长9%，同比增长主要由国际业务推动 [25] 商务旅行 - 第一季度收入为5.73亿人民币，同比增长12%，环比下降18%，环比下降符合正常季节性 [26] 各个市场数据和关键指标变化 全球市场 - 国际OTA平台整体预订量同比增长超60%，移动平台贡献70%的国际预订量 [14] 亚太市场 - 是主要增长引擎，公司通过满足商务和休闲旅客需求、加强品牌和本地影响力推动增长 [14] 中国市场 - 入境旅游方面，全国入境人数同比增长40%，75%来自免签地区，平台入境预订量同比增长约100%，来自亚太地区主要免签国家的酒店预订量增长超240% [15][16] - 出境旅游方面，第一季度跨境航班运力恢复至疫情前水平的83%，出境酒店和机票预订量恢复至2019年水平的120%以上，超过市场30 - 40个百分点 [17] - 国内市场酒店预订量持续同比两位数增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 持续加强AI投资，将其作为长期战略基石，利用AI提升用户体验和简化旅行预订流程，如AI代理TripGenie平均用户会话时长增加约50%，售后阶段AI聊天机器人和自助服务工具处理超80%的咨询 [9][11] - 针对银发一代，精心挑选和调整旅游产品，提供超7000种旅游产品、2000家合作酒店和4000个酒店套餐，并提供一对一客户支持，制作短视频系列推广旅游产品 [19][20] - 针对年轻一代，策划更多小众旅游产品，满足其对娱乐 + 旅游体验的需求 [21] - 支持农村振兴，建设34个乡村度假地，促进可持续旅游和刺激当地经济 [22] 行业竞争 - 国内市场竞争趋于理性，公司凭借强大的会员忠诚度计划，80%的收入来自现有客户，将继续扩大在该领域的领先地位 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 旅游行业在2025年持续强劲增长，受消费者信心高、需求韧性强和有利政策推动，公司受益于多元化市场布局，业务模式具有韧性，战略举措有效，有信心应对动态经济环境并抓住未来增长机会 [7][11] - 旅游需求在各市场保持韧性，公司对业务前景和长期增长潜力充满信心，将继续专注于创新、本地化和以客户为中心的旅游解决方案 [29] 其他重要信息 - 公司为有18岁以下子女的员工提供额外三天带薪休假，支持工作与生活平衡，促进家庭旅游 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 垂直AI代理与通用AI代理在旅游行业的比较及公司AI技术未来发展 - 垂直AI代理擅长提供实时专有旅游数据和无缝集成产品服务，通用AI代理提供更广泛信息，但仍依赖垂直OTA完成预订阶段，公司引入一系列AI工具，将根据用户反馈和技术进步不断改进，目标是成为最高效可靠的一站式旅游服务平台 [32][33][34] 问题: 劳动节假期和本季度至今的业绩表现 - 劳动节假期国内酒店预订量同比增长超20%，跨境预订量增长约30%，其中入境预订量同比激增约150%，国内机票价格同比上涨，酒店价格接近去年水平，显示休闲旅游需求强劲 [37] 问题: 出境旅游趋势、公司表现、全年预期及不确定因素的影响 - 第一季度中国大陆跨境航班运力稳步恢复至2019年水平的83% - 84%，中国民航局预测到2025年底将超过90%，公司平台出境预订量持续超过行业，长途目的地如欧洲增长强劲，公司入境和出境业务形成自然对冲，主要外汇变动可能对某一业务板块产生积极影响 [40] 问题: 酒店ADR近期趋势及全年展望 - 第一季度酒店ADR总体同比高个位数下降，进入第二季度降幅收窄并企稳，劳动节假期仅低个位数下降，酒店整体供应量同比高个位数增长，中高端酒店供需增长显著，预计旅游需求增加和供应商增长正常化将有助于稳定酒店价格 [44][45] 问题: 动态宏观环境和地缘政治紧张背景下的消费者情绪 - 各市场旅游需求具有韧性，休闲旅游需求强劲，人均消费与去年同期和劳动节假期相当，商务旅游需求与宏观环境密切相关，目前稳定，第一季度企业用户商务旅行平均支出同比持平，近期调查显示超90%的企业用户预计2025年国内外旅游预算将增长或保持不变 [50][51] 问题: 国内竞争格局及竞争对手激进会员计划的影响 - 国内市场竞争趋于理性，公司会员忠诚度计划强大，能为消费者提供最佳覆盖和最具竞争力的价格，为合作伙伴提供差异化服务，80%的收入来自现有客户，将继续扩大领先地位 [54][55] 问题: 第一季度运营和财务表现的详细情况 - 第一季度整体预订量同比增长超60%，亚太地区是运营、营销和增长的重点，公司也在中东等新市场快速扩张，随着规模扩大，服务和人员相关成本效率提高，营销ROI符合要求 [57][58] 问题: 国际业务资源分配、成功和待改进策略及今年计划 - 公司在亚洲的产品和服务具有竞争力，因此在该地区加大营销力度，利用符合ROI要求的所有营销渠道，直接获取应用用户对长期增长最有效，第一季度原生移动应用占订单约70%，在亚太地区表现更强，公司还在关键亚洲市场开展线上线下营销活动，目前营销活动效果良好，将优先考虑营销ROI并保持策略灵活性 [61][62] 问题: 国际扩张中亚洲和其他关键市场的核心竞争力及哪些市场将带来潜在利润，以及中美贸易紧张局势对旅游业务的影响 - 公司的核心竞争力包括提供一站式购物平台、卓越的客户服务和出色的应用设计，随着业务量增加，定价和覆盖范围的竞争力也会增强，未提及哪些市场将带来潜在利润，未提及贸易紧张局势对旅游业务的影响 [65][66][67] 问题: 入境业务的最新发展和当前收入贡献 - 政策方面，超40个国家给予免签，过境签证期限从3天延长至10天，公司作为国内市场领先者，拥有最佳库存覆盖和最具竞争力的价格，能够交叉销售不同产品，第一季度入境旅游实现三位数增长，将保持强劲势头 [72][73][74] 问题: 销售和营销费用本季度低于预期的原因及全年展望 - 营销成本比率的环比下降主要是由于中国的季节性变化，公司营销投资高度关注ROI，根据市场和渠道实时调整，短期内将按计划加强全球营销投资，各季度营销比率可能因季节性和市场组合不同而波动，长期目标是通过增加直接移动流量、提高交叉销售机会和加强客户忠诚度来提高营销效率 [77][78] 问题: 资本回报计划更新及未来季度是否会增加股票回购 - 2025年已向股东支付2亿美元现金股息，至今已回购约8500万美元股票，董事会已批准回购总额约6亿美元，仍有回购空间，还提议在香港市场回购股票，获批后将增加回购额度，公司坚定致力于资本回报 [82][83]

业绩总结 - FY25年总毛预订额达到97.98亿美元，创历史新高[72] - FY24年总毛预订额为79.54亿美元，同比增长30.5%[72] - FY25年调整后营业利润为1.67亿美元，同比增长122%[72] - FY24年调整后营业利润为1.24亿美元，同比增长95%[72] - FY23年调整后营业利润为0.70亿美元，较FY22年增长3倍[72] - FY25年航空票务收入为1.10亿美元，同比增长28.4%[72] - FY25年酒店及套餐收入为0.99亿美元，同比增长44.3%[72] - FY25年巴士票务收入为0.21亿美元，同比增长56.6%[72] - FY25年其他收入为0.21亿美元，同比增长49.3%[72] - FY25年总毛预订额较FY20年增长超过60%[72] 用户数据 - MakeMyTrip的应用下载量超过5.05亿，终身交易客户超过8200万[13] - FY25年，MakeMyTrip售出超过3700万间酒店房夜和超过1.06亿张巴士票[13] 市场趋势 - 在线旅游市场预计将从2022年的120亿美元增长到2030年的600亿美元，增长5倍[11] - 印度互联网用户预计到2025年将达到10亿，渗透率为55%[11] - 预计到2030年，印度将新增140万个中产阶级家庭和500万个高收入家庭[11] - 印度的基础设施投资在FY24-30期间预计将达到103.8万亿印度卢比[10] 新产品与技术研发 - MakeMyTrip的企业旅行市场正在通过简化用户体验和个性化内容来获得市场份额[51] - MakeMyTrip的红巴士平台自FY18以来已售出超过3.27亿张巴士票，覆盖6300多家巴士运营商[41] 市场扩张 - MakeMyTrip在在线机票预订市场占据领先市场份额，受益于航空基础设施的扩展和新航线的增加[24] 未来展望 - 印度预计将在2025年成为增长最快的大型经济体，2025财年第三季度GDP增长6.2%[5]

旅游市场趋势 - 今年端午假期旅游市场呈现"不贵不挤"特点 短途游主导 民俗体验升温 时令美食驱动 [1] - 端午假期在"五一"和暑期之间 临近高考 不是出游旺季 旅客出行以周边游为主 [1] - 2小时高铁圈内是主要出游范围 长三角 京津冀 珠三角及川渝等区域中短途线路热门 如北京-秦皇岛 成都-乐山 杭州-宁波 上海-嘉兴 [1] - "中心城市下沉周边"趋势明显 避开人潮 深入体验地方特色 [1] 热门目的地与价格 - 端午假期热门目的地为北京 南京 杭州 上海 成都 青岛 福州 伊犁 长沙 重庆 [1] - 多个城市舒适型(3星)酒店价格在300元以下 汕头 开封 淄博 洛阳 常州 徐州 柳州等城市价格与淡季持平 [1] 时令美食驱动 - "追逐时令美食"成为出行新动力 小龙虾 鲅鱼 杨梅酒等吸引旅客 [1] - 潜江 荆州 青岛 宁波 舟山等城市火车票预约量同比增长明显 酒店预订量同比增长超过三成 且持续增长 [1] 民俗体验亮点 - 民俗体验成为端午文旅消费核心亮点 [2] - 近一周"端午" "龙舟" "粽子"等关键词搜索量环比上月增长220% "古镇"搜索量环比上月增长150% [2] - 高铁网络扩展美食半径 旅客能到原产地品尝美食 民俗活化提升文化质感 相关景区获青睐 [2]

财务数据和关键指标变化 - 财年2025公司实现总预订价值98亿美元，按固定货币计算同比增长25.9%；调整后营业利润达1.673亿美元，同比增长34.7% [6] - 第四季度总预订价值增长加速，按固定货币计算同比增长30.4%；调整后营业利润同比增长37.9% [6] - 财年2025公司按国际财务报告准则（IFRS）计算的收入为9.78亿美元，同比增长27.4%；利润约为9530万美元 [25] - 第四季度按IFRS计算的收入为2.455亿美元，同比增长25.6%；利润为2920万美元 [27] - 财年2025调整后营业利润率提高至总预订额的1.71%，上一财年为1.56% [26] - 公司结束本季度和财年时现金及现金等价物约为7.5亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 航空票务业务 - 财年2025第四季度航空业务总预订价值按固定货币计算同比增长24.3% [10] - 国内市场公司保持30%以上的机票预订市场份额；第四季度国际航空票务业务收入占比达到39%，去年同期为36.7% [28] - 航空票务调整后利润率为9420万美元，按固定货币计算同比增长16.8%；业务提取率为6.2% [28] 酒店及套餐业务 - 财年2025第四季度酒店和套餐业务总预订价值按固定货币计算同比增长27.7% [11] - 酒店及套餐业务调整后利润率同比增长28.4%，达到1.096亿美元；该季度提取率为18% [28] 巴士票务业务 - 第四季度巴士业务增长进一步改善，所有地区均实现两位数增长；私人巴士运营商供应同比增长约15% [17] - 巴士票务调整后利润率为3650万美元，按固定货币计算同比增长超44.3% [29] 其他业务 - 国际酒店业务收入同比增长超65%，国际业务收入占比从财年2024的22%提升至25% [9] - 民宿业务全年销售超3.3万套独特房产，覆盖1100多个独特目的地；去年新增超4.2万间客房，同比增长33% [14] - 假日套餐业务在泰国、新加坡和马尔代夫等目的地的带动下表现强劲；本季度推出独立的旅游和景点预订渠道 [16] - 公司企业旅行业务通过MyBiz和Quest to Travel两个平台均实现强劲增长，MyBiz活跃企业客户数量超6.4万，Quest to Travel活跃客户数量达507家大型企业 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内航空市场供应增长低于预期，同比约为9.5%；国际航空出港量同比增长18.5%，国际航空票务在线渗透率稳步提高 [10] - 过去五年酒店连锁企业新增约4.2万间客房，其中60%位于二线及以下城市 [12] - 本财年朝圣城市旅游量同比增长超95%，第四季度同比增长147% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过生成式AI（GenAI）创新提升下一代客户体验，投资于AI驱动的体验，如Myra.ai旅行规划聊天机器人及多项GenAI功能 [7][8] - 执行连接旅行战略，在应用程序、桌面和WhatsApp上引入多个集成触点，实现无缝的端到端旅行规划 [9] - 加强国际业务，特别是国际航空票务和酒店业务，提升产品竞争力，拓展市场份额 [9] - 扩大供应规模，包括增加酒店、民宿和巴士等业务的供应选项 [13][14][17] - 关注精神旅游等新兴细分市场，计划扩大相关产品和服务 [15] - 公司资本分配战略聚焦于平台增长投资、探索利基和有机机会以及通过回购计划向股东返还价值 [30] - 行业竞争方面，印度旅游市场在线渗透率除国内航班外仍较低，公司在OTA领域处于领先地位，但整体市场竞争来自传统旅行社、全球和本地OTA以及直接预订等多个方面 [57][58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 印度旅游行业受经济实力、消费者信心提升和旅游消费增加驱动，保持强劲增长态势 [24] - 近期因地缘政治事件导致旅游预订出现短期下滑，但随着局势稳定，公司有望在未来几周恢复部分业务势头 [21][22] - 公司将继续监测宏观经济和地缘政治环境，灵活应对各种情况 [23] - 公司目标是在未来几年保持20%左右的增长速度，尽管可能会受到一次性事件或宏观因素的短期影响，但整体增长趋势有望持续 [39] 其他重要信息 - 公司庆祝成立25周年，回顾发展历程，强调使命和价值观 [4][5] - 本财年新增超900万客户，终身交易用户基数达到8200万；季度重复率保持在70%以上 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于销售和营销费用的规划 - 公司计划将销售和营销费用占比维持在5%左右，因为除核心业务外，公司还在投资众多辅助旅游服务、地理扩张和替代住宿领域，目前该费用水平较为高效，重点是推动业务增长和优化业务组合 [35][36] 问题2：行业和公司未来的增长预期 - 公司目标是实现20%左右的增长，未来几年有望保持类似增长轨迹，尽管可能会受到一次性事件或宏观因素的短期影响，但整体增长趋势不会改变 [39] 问题3：AI领域的竞争风险和战略 - 公司认为AI领域的成功取决于在正确领域的投资、模型优化以及对自身数据的有效利用，同时需要具备速度和敏捷性。公司拥有丰富的数据，有信心在该领域保持领先，为客户提供差异化的消费体验。此外，公司会密切关注市场动态，学习其他OTA和科技公司的经验 [42][43][49] 问题4：从Ctrip在Gen AI方面的学习经验 - 全球OTA在AI应用上都在利用现有基础模型，目前没有一家领先很多。公司会密切关注包括Ctrip在内的全球OTA的发展，并与谷歌、微软、Meta等科技公司合作，学习借鉴他们的经验 [47][48][49] 问题5：印度市场竞争格局及未来变化 - 印度旅游市场规模庞大，在线渗透率除国内航班外仍较低，竞争来自传统旅行社、全球和本地OTA以及直接预订等多个方面。公司在OTA领域处于领先地位，但会持续关注市场变化，专注于自身战略执行和业务创新，以保持竞争优势 [57][58][61] 问题6：利润率是否会超过指导范围以及如何处理超额利润 - 公司目前利润率为1.7%，距离指导范围下限1.8%还有一定差距，首要目标是达到并稳定在1.8% - 2%的区间，之后再考虑进一步的发展策略 [70] 问题7：股票回购计划的思考 - 公司股票回购计划的剩余额度并非限制因素，将继续采取机会主义的回购策略，根据市场波动情况适时进行回购，以实现股东价值最大化 [73][74][75] 问题8：对旅游体验业务的看法 - 公司已经推出旅游体验业务平台，目前主要聚焦国际目的地，未来也将逐步拓展国内市场。公司认为该业务具有较高的增长潜力，将为客户提供更多服务选择 [81][82][83] 问题9：是否有在旅游体验或媒体内容领域进行并购的计划 - 公司目前更倾向于通过有机增长的方式发展旅游体验业务，因为已经拥有平台和供应资源。在媒体内容方面，公司可以利用现有的工具和技术进行内容创作和营销，目前尚未发现有吸引力的并购机会，但会持续关注市场动态 [87][88][90] 问题10：近期北印度事件是否产生一次性成本 - 近期北印度事件仅导致旅游需求下降，未产生一次性特殊成本 [91] 问题11：巴士业务增长中会计政策变更的影响以及ESOP费用和税率的展望 - 巴士票务业务会计政策变更的影响不显著，主要增长来自一次性事件。公司计划将ESOP费用维持在每年3500 - 4000万美元的范围内，2026财年仍将受益于递延税资产，之后将进入全额纳税阶段 [97][100][101] 问题12：本季度冲突前的预订情况以及冲突对国际和国内旅游情绪的影响 - 本季度开始时预订情况正常，与过去几个季度的增长趋势一致。冲突对国际和国内旅游情绪的影响基本相同，不过在停火宣布后，旅游市场已经开始出现复苏迹象 [106][107][108] 问题13：如何利用AI管理成本同时保持客户服务差异化 - 公司将在不牺牲客户体验的前提下，利用AI技术提高效率和生产力。自疫情以来，公司已经在自助服务自动化方面取得了良好的效果，未来将继续优化这一体验，同时实现成本控制 [110][111][113]