公司动态 - 巴西电信运营商TIM SA正在谈判，以重新收购其曾控制的一家光纤网络公司51%的股份 [1] - 此项交易的价值可能约为1.7亿美元 [1] 交易细节 - 交易涉及重新获得对一家光纤网络合资企业的控股权 [1] - 交易标的为TIM SA曾控股的光纤网络公司 [1]

合作公告概览 - Society Pass Incorporated (Nasdaq: SOPA) 及其控股子公司 NusaTrip Inc (Nasdaq: NUTR) 宣布 NusaTrip 与新加坡电信eSIM基础设施和数字连接平台 Gorilla Networks Pte Ltd 达成独家战略技术合作 [1] - 根据协议 Gorilla 将成为 NusaTrip 独家全球eSIM连接平台 为其在线旅行社生态系统和附属分销渠道的白标eSIM产品提供开发 运营和持续扩展支持 [2] 市场背景与增长驱动 - 据Juniper Research数据 旅行eSIM市场预计将从2025年的18亿美元显著扩张至2030年的87亿美元 这意味着2025年至2030年全球旅行eSIM市场收入将增长380% [2] - 市场增长由成本下降 持续的设备兼容性以及快速的产品创新所驱动 简化的激活程序支持服务激增 使提供商能够满足多样化的用户群 [2] 合作战略意义与公司观点 - Gorilla首席执行官表示 旅行连接正从独立工具演变为嵌入旅行体验本身的核心数字层 此合作验证了其构建可扩展全球连接平台的战略 旨在整合分散的eSIM能力为统一基础设施层 帮助分销伙伴解锁新收入 改善客户体验并实现国际扩张 [3] - NusaTrip首席执行官表示 此合作将eSIM连接定位为旅行预订体验中可货币化的核心层 使公司能够在旅客旅程前 中 后提供无缝移动连接 同时在其旅行平台内嵌入一个新的高利润率数字收入流 此外 合作有助于公司超越传统旅行分销 更有效地货币化旅客生命周期 Gorilla的平台使其能在全球部署 管理和扩展连接产品 同时完全控制客户关系和品牌体验 [3] 合作提供的具体技术方案 - Gorilla为NusaTrip提供平台级连接技术栈 包括eSIM连接基础设施和全球网络接入 eSIM配置文件生成 配置和生命周期管理 支持深度集成到NusaTrip预订及预订后流程的API SDK和技术文档 支持NusaTrip品牌和商业逻辑的白标配置 用于集中监控 分析和性能报告的后台系统 [7] - 提供的连接产品计划包括国家特定 区域和全球数据计划 基于时间或流量的预付费计划 以及与航班 酒店或其他旅行服务绑定的连接套餐 [7] 关于Society Pass Incorporated - Society Pass Incorporated (Nasdaq: SOPA) 是一家以收购为重点的控股公司 2018年成立 最初在越南 印度尼西亚 菲律宾 新加坡和泰国等快速增长市场作为电子商务生态系统运营 在曼谷 北京 胡志明市 香港 雅加达 马尼拉和新加坡设有办公室 [4] - 公司运营4个相互关联的垂直领域 包括数字媒体 旅行 生活方式 电信和替代智能 [4] - 公司于2021年11月完成首次公开募股 并在纳斯达克以代码SOPA开始交易 [5] 关于NusaTrip Incorporated - NusaTrip Incorporated (Nasdaq: NUTR) 是一家综合性旅行技术平台 地理上专注于东南亚和亚太地区 2015年成立 总部位于印度尼西亚雅加达 [9] - 公司目前在其营销平台上拥有超过500家航空公司和65万家酒店 是印度尼西亚首家获得国际航空运输协会认证的在线旅行社 该认证使OTA能够访问所有航空公司的票价和库存 [9] - 作为一家注重收购的公司 对线下旅行社的并购在其增长战略中扮演关键角色 公司已成功完成对越南旅游公司VLeisure和VIT的收购 并计划继续专注于收购东南亚和亚太地区其他具有协同效应的公司 其目标是吸引世界其他地区的旅客到东南亚和亚太地区 并将东南亚和亚太地区的旅客送往世界其他地区 [10] - 公司于2025年8月完成首次公开募股 并在纳斯达克以代码NUTR开始交易 [11] 关于Gorilla Networks Pte Ltd - Gorilla Global 是一家专注于旅行和高流动性市场的新一代电信提供商 在全球超过120个国家提供各种灵活的数据计划 [11] - 公司通过提供经济实惠且便捷的eSIM解决方案 为旅行者提供无缝连接 旨在通过消除传统SIM卡的复杂性来增强旅行体验 [11] 合作实施与品牌控制 - 此次合作将覆盖NusaTrip拥有或运营的OTA平台 NusaTrip控制的B2C和B2B旅行分销渠道 以及NusaTrip旅行品牌和附属平台 [6] - NusaTrip将保留对所有面向客户的白标eSIM产品品牌的完全控制权 [6]

Brazilian telecoms operator TIM SA is in talks to buy back a 51% stake in a fibre-network business it previously controlled under a deal that could be worth around $170 million, two people with knowle... ...

NEW YORK, Jan. 29, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Society Pass Incorporated (Nasdaq: SOPA) (the “Company”), Southeast Asia’s next generation digital ecosystem, today announces a US$1.8 million minority investment in Singapore-based telecoms embedded SIM (eSIM) infrastructure and digital connectivity platform, Gorilla Networks Pte Ltd (“Gorilla”). The investment represents Society Pass’s entry into the fast-growing global eSIM market, which Straits Research projects to expand from US$11.2 billion in 2025 to US$25. ...

交易核心信息 - Telenor集团已签署协议 将其在泰国True Corporation的24.95%股份出售给Arise Digital Technology Company Limited 总交易价值约为390亿挪威克朗[1] - 初始出售的每股价格为11.70泰铢 同时双方约定了一项为期两年的相互卖出/买入期权 涉及剩余5.35%的股份 行权价为每股11.70泰铢与期权到期前市价中的较高者[1] - 该交易价格较2023年3月合并后首个交易日的收盘价高出36% 并较过去三个月的成交量加权平均股价有4%的溢价[7] 交易背景与历史 - Telenor在泰国的投资始于2000年对TAC的投资 并逐步将dtac发展为泰国领先的运营商之一[4] - 2023年 dtac与True完成里程碑式合并 成立了在泰国证券交易所上市的新True Corporation 该交易曾是东南亚最大的电信交易 并创建了泰国最大的电信科技公司[5] - 在2021年合并谈判之前 Telenor在泰国的持股估值约为120亿挪威克朗 而根据当前汇率和协议售价 目前持股价值约为390亿挪威克朗[6] 交易财务细节 - 出售24.95%股份的收益为1009亿泰铢 按当前汇率计算约合323亿挪威克朗[11] - 两年后执行期权的预期收益为219亿泰铢 按当前汇率计算约合69亿挪威克朗[11] - 在初始交易完成时 Telenor将确认约147亿挪威克朗的会计收益 其中16亿挪威克朗与历史货币折算差异的回收有关 该部分先前已计入其他综合收益 对权益无影响[13] 公司战略与影响 - 此次出售是Telenor在亚洲寻求结构性价值创造机会战略的一部分 紧随2025年12月完成出售Telenor巴基斯坦之后[8] - 这些资产剥离是Telenor结构简化战略承诺的组成部分 交易将为公司面向2030年的四大战略重点提供资源和聚焦 包括通过客户卓越实现增长、技术引领转型、削减开支以及专注于创造股东价值[9] - 此次出售预计将有助于提高公司已动用资本回报率的目标 并支持其逐步演变为一个更以北欧为中心的安全连接提供商[10] - 收入增长、效率实现和资本配置是Telenor股东价值创造战略的三大关键驱动力[12] - 公司将在2026年2月6日的2025年第四季度业绩发布会上进一步说明收益的预期用途[12]

核心观点 - 新加坡电信最新半年度业绩显示其转型举措初见成效 公司运营表现稳健 盈利能力增强 资产负债表改善 股息增长 市场对其的认知可能正从“稳定但乏味”的蓝筹股转向具有增长潜力的转型故事 [1][2][19] 财务表现 - **营收与盈利增长**：截至2025年9月30日的半年度 公司总营收同比下降1%至69.1亿新元 但按固定汇率计算则同比增长2% 显示实际运营表现良好 [3] - **运营利润提升**：运营息税前利润同比增长13%至8.3亿新元 体现了成本控制和执行力 [3] - **净利润增长**：半年度基础净利润同比增长14%至13.5亿新元 主要得益于区域联营公司的强劲利润贡献 [4] - **利润率改善**：运营利润率自2021财年触底（7.4%）后持续攀升 目前滚动基础为10.4% [4] 业务板块分析 - **NCS（科技服务）**：成为关键增长引擎 营收达15亿新元 同比增长6% 息税前利润大幅增长41%至1.84亿新元 EBITDA利润率从去年同期的11.5%提升至14.5% [5] - **Optus（澳大利亚核心电信）**：息税前利润同比增长27%至2.83亿澳元 受移动业务强劲增长推动 [7] - **新加坡本地业务**：保持稳定 息税前利润为4.4亿新元 为集团贡献了韧性收益 [7] - **区域联营公司**：是净利润增长的重要推动力 该板块税后利润同比增长12%（固定汇率下增长16%）至9.15亿新元 其中Airtel印度和非洲分别贡献4.64亿新元（增长68%）和7400万新元（增长96%） [9] 资本管理与股东回报 - **股息增长**：中期股息提升至每股0.082新元 同比增长17% 其中核心股息为每股0.064新元 同比增长14.3% [11][12] - **现金流支撑**：核心股息增长由自由现金流增长11%至14.5亿新元所支持 [12] - **资产负债表强化**：净债务从2025年3月31日的89亿新元显著下降至2025年9月30日的80亿新元 净负债权益比率从26.7%改善至24.3% [13] - **资产货币化**：公司于2025年5月减持Airtel印度1.2%股份 获得约19.3亿新元净收益 助力债务削减 [13] 未来展望与潜在催化剂 - **股价突破潜力**：NCS和Optus业务板块的持续利润增长 以及区域联营公司的持续贡献 结合严格的资本管理和稳定的股息增长 可能推动股价上涨 [15][16] - **持续执行是关键**：公司需要证明当前的改善具有可持续性而非周期性 只有通过持续的执行力才可能获得市场的价值重估 [18] - **潜在风险因素**：宏观经济不确定性（如高通胀和竞争加剧）可能侵蚀利润率 管理层亦指引 由于Optus澳大利亚业务运营受扰 2026财年整体运营利润增长将放缓 [17]

涉及行业与公司 * 本纪要为摩根大通发布的《2026年投资级TMT（科技、媒体、电信）展望》报告，聚焦欧洲投资级TMT信用债市场 [1] * 覆盖行业：电信、科技、媒体 [4] * 覆盖公司：包括但不限于ASML、诺基亚、Proximus、Telia、T-Mobile US、WPP、Inwit、KPN、Pearson、Publicis Groupe、Swisscom、Verizon、Alphabet、微软、Capgemini等众多欧洲及美国（反向扬基）发行人 [4][10] 核心观点与论据 **整体策略与市场展望** * 欧洲宏观背景具有支撑性，但需关注数据中心融资带来的创纪录供给、债务融资的并购活动增加以及地缘政治不确定性等外部风险 [10] * 欧洲投资级信用利差预测在2026年底基本持平于90个基点，反映持续紧缩的利差和低离散度的交易环境 [10] * 英镑信用债市场流动性较低，1-5年期曲线点利差仅比欧元宽4个基点，接近十年低点，且经外汇对冲后比欧元贵28个基点，分析师对此持谨慎态度，倾向于短久期英镑信用债而非长久期风险 [11][12] * 公司基本面稳健，投资级评级呈上升趋势，预计2026年堕落天使风险有限 [10] **行业观点与评级** * **电信业（超配）**：行业保持韧性，盈利表现强劲，自由现金流随着光纤资本支出见顶而改善，监管转向支持基础设施投资，欧洲四家运营商市场的整合交易在短期内仍有可能，代表中期市场修复潜力 [4][13] * **科技业（低配）**：行业面临AI和数据中心资本支出激增带来的阻力，超大规模云厂商（如Alphabet和微软）正在影响欧元债券供给，设备制造商和半导体公司面临成熟市场和宏观压力 [4][15] * **媒体业（中性）**：广告支出在严峻的宏观经济背景下保持相对韧性，专业出版商表现稳定并对新兴AI展现出韧性，卫星板块尽管在Intelsat合并后存在短期信用挑战，但受到安全连接长期需求和C波段货币化潜力的支撑 [4][14] **关键主题与交易思路** * **电信业韧性**：盈利强劲，自由现金流改善，监管转向支持基建投资，持续并购与整合（尤其在法、德、西、意）代表未来市场修复，快速的光纤部署和可能的替代网络整合重塑格局，铁塔公司尽管并购放缓，但在稳健合同和积极管理下保持高资产估值 [4] * **科技业逆风**：面临AI和数据中心资本支出激增的阻力，超大规模云厂商影响欧元供给，设备制造商和半导体公司面临成熟市场与宏观压力 [4] * **媒体业适应与转型**：广告代理商和出版商正在适应AI颠覆、并购增加和客户需求转变，卫星板块尽管有短期挑战，但长期需求稳固 [4] * **具体交易建议**：报告提供了针对电信、媒体、科技板块的多个多/空债券及CDS交易对建议，例如做多Telefonica 2030年债券/做空Vodafone 2030年债券以获取32个基点的利差收益等 [7][8] **供给展望** * 2025年迄今，欧洲TMT欧元债券总供给约798亿欧元，其中电信约464亿欧元，媒体65亿欧元，科技269亿欧元 [18] * **电信业**：预计2026年发行量约384亿欧元，低于2025年的约464亿欧元（不含混合债为418亿欧元），并购仍是焦点，但整合交易可能面临漫长的监管审查期，将潜在供给推后至未来时期 [18] * **媒体业**：预计2026年供给将增加至约129亿欧元，高于2025年的65亿欧元，主要由未来18个月约110亿欧元的到期债务驱动 [27] * **科技业**：预计2026年发行量将增至约318亿欧元，高于2025年的267亿欧元，主要受Alphabet（2025年发行超过130亿欧元）等超大规模云厂商的数据中心和AI投资推动，预计Alphabet将有约300亿美元新供给，假设其中100亿为欧元债券 [27] * **混合债**：2025年投资者需求推动混合债利差压缩，欧元混合债供给达380亿欧元（2024年为300亿欧元），净供给80亿欧元，预计2026年总发行量450亿欧元，净供给100亿欧元 [24] **欧洲主要电信市场动态** * **市场整合前景**：四家运营商合并为三家的交易在欧洲有先例，可通过网络、IT整合、营销、分销和客户服务优化实现成本协同效应，近期案例（如英国Vodafone/Three合并、西班牙Orange/MasMovil合并）的协同效应目标占合并后成本的7.6%-8.6% [41][43] * **法国**：Bouygues、Iliad和Orange于2025年10月向Altice France的电信资产提交了170亿欧元的非约束性报价，尽管被拒绝，但谈判仍在进行，市场对整合抱有希望 [35][44] * **德国**：移动市场保持四家竞争格局，Telefonica与1&1的合并被视为最可能的情景，Telefonica管理层认为整合是“上行”情景，但未纳入基本计划或指引 [45][46] * **西班牙**：市场在2024-25年经历重大结构性变化（Orange/MasMovil合并，Vodafone Spain出售给Zegona），但Digi作为第四家移动网络运营商的进入维持了高价格竞争，基础设施并购在过度建设的光纤市场中更有可能 [47] * **意大利**：Fastweb（Swisscom）收购Vodafone Italia的交易于2025年底完成，目标年协同效应6亿欧元，市场仍由激烈竞争主导，Iliad与Wind Tre（CK Hutchison）的早期谈判被报道，可能进行合作 [48][137] * **英国**：Vodafone与Three UK的合并于2025年初完成，目标年协同效应约7亿英镑，市场焦点转向基础设施，预计超过100家光纤替代网络可能迎来整合期 [51][79][94] * **荷兰**：快速的光纤部署正在重塑竞争格局，KPN、Open Dutch Fiber和Delta Fiber推动全国FTTH扩展，预计到2026年几乎所有家庭都能接入光纤 [53] * **北欧（丹麦与瑞典）**：CK Hutchison（Three）作为最小的第四家移动运营商，长期对整合持开放态度，与Telenor的合并谈判据报道仍在进行 [52] 其他重要内容 **评级变动** * 上调至超配：ASML、诺基亚、Proximus、Telia、T-Mobile US、WPP [4] * 下调至中性：Inwit、KPN、Pearson、Publicis Groupe、Swisscom、Verizon [4] * 新开始覆盖：Alphabet（中性）、微软（低配），恢复对Capgemini的中性推荐 [4] **发行人业绩与指引** * 欧洲电信发行人在2025年前9个月保持了有韧性的利润率和稳健的自由现金流，多数运营商有望实现2025年目标 [31] * Deutsche Telekom因客户增长（Q325净增230万后付费用户）和近期收购的积极影响，在年内上调了EBITDAaL和FCFaL指引 [31] * Orange因强劲的商业势头、有效的成本控制和资本支出纪律，上调了EBITDAaL指引 [33] * T-Mobile USA和AT&T因光纤部署计划强化而上调了资本支出目标 [33] **具体市场数据与案例** * **荷兰市场**：KPN在Q3新增8.2万FTTH家庭，光纤渗透率近80%，宽带净增6千户，固定ARPU为55欧元（同比+1%）；VodafoneZiggo宽带净流失收窄至-1.85万户，固定ARPU稳定在56欧元（同比+0.9%）；Odido在Q3新增7千户大众市场固定用户 [54][55] * **英国市场**：BT Group的Openreach在Q2加速流失24.2万条线路，预计本财年线路流失约90万条；替代网络在2024年增加了70.6万条线路，渗透率约16.5%，预计2025年将再增加75万条线路 [81][89] * **西班牙市场**：Telefonica在Q3新增5.3万宽带客户，总宽带用户数达610万，融合业务净增2.1万户（ARPU 89.3欧元，同比-1%）；Digi在Q3新增16.5万固定用户，总宽带用户超240万 [113] * **意大利市场**：Telecom Italia在Q3流失2.6万宽带用户，但新增7.3万FTTH客户；Iliad在Q3新增3.2万光纤用户，固定服务收入同比增长6.3% [134][135] **特殊事件** * SES在2025年12月被穆迪下调至Ba1，导致其约15亿欧元的混合/永续工具在穆迪的杠杆计算中不再获得权益信用 [29]

核心人事变动 - 副首席执行官帕斯卡尔·格朗热将于2025年12月31日卸任，为2026年退休做准备，董事会已确认其决定 [1] - 帕斯卡尔·格朗热卸任后，董事会未任命新的副首席执行官，同时斯蒂芬·斯托尔于2025年8月1日被任命为集团首席财务官 [1] 高管薪酬安排 - 帕斯卡尔·格朗热的固定薪酬为95万欧元，此外可能根据经股东大会批准的薪酬政策获得年度可变薪酬、长期可变薪酬及“第82条”补充养老金权利等可变报酬 [2][6] - 所有可变报酬要素均需满足绩效条件，并将提交董事会及相关股东大会批准，首次审批涉及2026年2月25日批准2025年全年财务报表的董事会会议及2026年4月23日关于薪酬的事后表决的年度股东大会 [2] - 其职务终止不涉及任何特定的财务条件，如离职福利或竞业禁止补偿金 [2] - 根据其与公司已暂停的雇佣合同条款，帕斯卡尔·格朗热将在退休前担任集团高级管理层的顾问 [3] 公司背景信息 - 布伊格集团是一家多元化服务集团，业务遍及80多个国家，拥有20万名员工 [4] - 公司业务涵盖建筑、能源与服务、电信和媒体领域，这些业务均能满足不断变化的基本需求，从而推动增长 [4]

公司行动 - 西班牙电信巨头Telefonica宣布将从纽约证券交易所退市其美国存托凭证 [1] - 退市决定主要基于维持上市状态所产生的行政负担和成本考量 [1]

公司战略转型 - 公司宣布其业务模式演进 将重新定位为一家收购和运营位于东南亚、欧洲和北美的人工智能驱动软件及网络基础设施公司的实体 [1] - 公司计划在未来几个月投资并收购数据中心和电信运营商的股权 以巩固其在东南亚发展下一代电子商务生态系统的市场领导地位 [1] 过往成功案例与价值创造 - 公司成功将NusaTrip Incorporated分拆为独立上市公司 证明了其孵化并培育高增长公司成为各自领域市场领导者的能力 [2] - 公司于2022年8月以低于500万美元的收购对价收购了NUTR 近期在纳斯达克上市时市值超过7000万美元 [2] - 管理层认为此次为股东创造价值的成功经验 有利于公司在下一阶段对人工智能驱动生态系统进行重大投资 [2] 公司背景与业务 - 公司成立于2018年 是专注于收购的控股公司 运营三个相互关联的垂直领域：数字媒体、旅游和生活方式 [3] - 最初在越南、印度尼西亚、菲律宾、新加坡和泰国等快速增长市场作为电子商务生态系统运营 这些市场占东南亚人口超过80% [3] - 公司在曼谷、胡志明市、雅加达、马尼拉和新加坡设有办公室 [3] - 公司利用技术为客户的购买旅程定制更个性化的体验 并旨在改造东南亚的整个零售价值链 [3] 公司上市信息 - 公司于2021年11月完成首次公开募股 并在纳斯达克开始交易 股票代码为SOPA [4]