项目概述 - 马尔代夫首个特朗普品牌酒店项目将进行“代币化” 普通投资者可在酒店建成前购买代表所有权的数字代币 并参与这一被公司称为“高增长、高端房地产项目”的投资 [1] - 该度假村计划于2028年底前开业 将拥有约80套超豪华海滩和水上别墅 距离首都马累快艇25分钟 [1] 合作方与项目意义 - 项目由总部位于迪拜、伦敦上市的沙特豪华房地产开发商Dar Global与特朗普组织合作进行 [2] - 此次合作不仅将特朗普品牌引入全球最独家目的地之一 还首次引入了代币化豪华酒店项目开发的金融创新 [2] - Dar Global首席执行官表示 该项目将“改变世界投资酒店业的方式” [3] 投资机制与特点 - 投资者的份额将记录在数字区块链上 这是一种追踪加密货币交易的账本 [3] - 目前尚不清楚投资该项目是否能在酒店开业后获得部分利润分成 [4] - 此类高风险房地产交易通常只有具备相关人脉的高净值投资者才能参与 而此次为普通投资者提供了在建设完成前投资的机会 [4] 行业背景与市场潜力 - 房地产投资代币化的概念并非该项目独有 [5] - 根据德勤金融服务中心的一份报告 代币化房地产市场规模可能从目前不到3000亿美元增长至2035年的4万亿美元 [5]

活动概述 - 威海市将于11月28日至29日在济南举办“悦见精致城市 心归威海好房”联展活动，展示8个精品楼盘项目 [1] - 该活动是“山海浪漫·精致温暖”系列推介的一部分，旨在深化移动房交会影响，提升威海高品质地产项目在省内热点城市的渗透力与认可度 [1] - 活动由山东省住建厅指导，山东省房地产业协会支持，威海市住建局主办，威海市房地产业协会协办，威海盈润房地产经纪有限公司承办 [3] 参与企业与项目 - 参与联展的房地产开发企业共6家，包括威海市滨海新城建设投资股份有限公司、威海火炬高技术产业开发区盛德实业有限公司、威海利华置业有限公司、威海环晟置业有限公司、威海正弘置业有限公司、山东港口产城融合发展集团威海有限公司 [3] - 亮相的精品楼盘项目包括五渚河生态城、盛德翡丽天玺、保利明玥风华、保利翰林苑、环晟盛悦府、环晟雅庭、正弘云庭壹号和金港融园 [3] 市场背景与客户分析 - 济南是威海重要的客源地之一，近年来济南客户在威海购房占比稳步提升 [3] - 两地交通便捷，济南至威海高铁最快仅需两个半小时，形成“同城效应”，使威海成为济南市民“说走就走的第二居所” [3] - 青睐威海海景房、康养社区和改善型高品质住宅的济南市民，将威海视为理想的度假、养老和投资目的地 [3] 购房支持政策 - 在威海没有住房的济南市民，在威海购房可按首套房申请公积金贷款和商业贷款 [4] - 济南的住房公积金可在威海使用，最高可贷130万元 [4] - 商业贷款首付比例最低15%，商贷利率执行全国最低标准 [4]

土地拍卖结果 - 成都市于11月25日公开拍卖3宗土地，总面积约71.8亩，最终仅1宗成功出让，2宗流拍，1宗终止出让 [1] - 郫都区4号纯住宅用地起拍楼面价4300元/㎡，经过35轮竞价，以6000元/㎡成交，溢价率约39.5% [1] - 成功出让的4号宗地由成都臻宸壹品房地产开发有限责任公司（金沙鹭岛）竞得 [1] 地块详情 - 武侯区1号宗地净用地面积52.6040亩，起始价14100元/平方米，最终流拍 [2] - 武侯区2号宗地净用地面积19.2291亩，起始价14450元/平方米，最终流拍 [2] - 成华区3号宗地净用地面积39.4373亩，起始价9800元/平方米，最终终止出让 [2] - 郫都区4号宗地净用地面积42.1241亩，起始价4300元/平方米，成交价6000元/平方米 [2] - 4号宗地位于郫都老城板块，周边生活配套成熟，居住氛围浓厚 [3] 竞得方分析 - 竞得方金沙鹭岛为本土房企嘉禾兴旗下关联企业，近年来在成都二圈层土地市场表现活跃 [5] - 2025年5月23日，金沙鹭岛曾以7250元/㎡的成交价竞得郫都区郫筒街道35.4亩住宅用地，溢价率约59.3% [6] - 2025年以来，嘉禾兴已在成都温江、新都、双流、龙泉驿累计摘地6宗，成为今年民营房企中拿地数量最多的企业 [6] 公司拿地情况 - 2025年嘉禾兴及其关联方在成都共竞得8宗土地，总拿地面积至少为349.2亩 [7] - 具体拿地情况包括：温江光华新城47亩（溢价3.68%）、新都廖家湾47.6亩（零溢价）、新都大丰49.5亩（溢价19.67%）、双流东升38.1亩（溢价6.51%）、龙泉驿十陵29.6亩（零溢价）、温江永宁58.8亩（零溢价）、郫筒街道35.4亩（溢价59.34%）、郫筒街道42.1亩（溢价39.53%） [7] 公司市场地位 - 根据克而瑞四川发布的2025年上半年成都房企销售排行榜，嘉禾兴房地产实现销售金额31.62亿元，位列第17位 [7] - 在民营房企中，其商品房销售额排名第二，销售面积则位居第一 [7] - 2025年上半年成都房企销售金额前三名为：中国铁建（75.90亿元）、花海雪拼（72.99亿元）、保利发展（51.60亿元） [9]

公司核心业务与项目 - **核心业务为房地产开发**，主要目标是通过出售现有地块来实现价值 [1] - **拥有一个位于爱沙尼亚派尔努市的开发项目**，总面积为13.2公顷，计划建设商业、工业和物流园区 [1] - **投资性房地产被确认为存货**，因公司主要目的是出售土地 [1] 2024年资产出售情况 - **2024年第三季度**售出一块0.09公顷的交通用地，售价为31,920欧元（不含增值税） [2] - **2024年第四季度**售出一块0.70公顷的物业，售价为300,000欧元（不含增值税） [2] 2025年前三季度财务表现 - **2025年前九个月净亏损76,185欧元**，每股亏损为0.01693欧元 [3][5] - **营业收入为零**，去年同期为31,920欧元 [5] - **管理和一般费用为83,302欧元**，较去年同期的26,846欧元显著增加 [5] - **财务收入为7,117欧元**，高于去年同期的3,819欧元 [5] 截至2025年9月30日财务状况 - **总资产为1,824,030欧元**，较2024年底的1,873,680欧元略有下降 [3][4] - **股东权益为1,778,590欧元**，占总资产的97.51% [3][4] - **存货（主要为开发用地）为1,562,500欧元**，相比2024年底的1,471,238欧元有所增加 [4] - **现金及现金 equivalents 为240,352欧元**，低于2024年底的370,856欧元 [4] - **总负债为45,441欧元**，较2024年底的18,906欧元有所上升 [4]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][8][9][11][13][14][15][16][18][19][20][21][22] 核心观点 - 项目在整体市场表现不佳的情况下，凭借精准定位、高性价比和TOD项目配套优势，实现了突出的去化表现和高市场热度 [1][5][9][16][20] - 项目成功的关键在于精准把握了刚需和刚改客户的置业需求，以价格优势弥补了客观存在的环境缺陷 [9][16][20] - 项目综合竞争力排名靠前，尤其在找房热度和户型匹配方面显著高于竞品均值，客户分流压力相对较小 [4][5][19] 项目概况 - 项目为郑州主城区首个TOD项目，由郑州地铁集团开发，占地约9.6万㎡，总建筑面积约37.13万㎡，容积率2.99，绿化率35%，总规划2343户 [1] - 项目由7栋33层高层和11栋18-19层小高层及1栋幼儿园组成，户型面积为101-119㎡三房和132-144㎡四房，销售均价约1.28万/㎡ [1] - 项目于2023年11月首次开盘，累计供应2343套，目前已去化近6成，最近6个月月均去化约47套 [1] 市场热度与竞争力 - 项目找房热度自开盘后长期维持在100以上，首开峰值达115，2025年11月热度指数为103，显著高于竞品均值 [5] - 项目热度超越了同区域95%、同板块90%、同价位96%的楼盘，近90天看房人数约1627人，近30天看房人数约638人 [5] - 项目在竞品中综合竞争力排名靠前，雷达图显示其在五大竞争力方面均有显著优势 [4] - 项目整体分流压力值为0.7，低于竞品平均值0.89，属于低分流项目，主要受新房竞品分流影响（占比86%） [19] 产品定位与户型分析 - 项目所在板块为典型的刚改板块，对90-120㎡三房和140-180㎡四房产品需求旺盛，且这两类产品在板块新房市场呈现供不应求态势 [8] - 项目户型设计全明双卫，户型方正，高层得房率约74%，小高层约78%，精准命中了市场需求缺口 [8][9] - 根据供需分析，90-120㎡三房产品供需不匹配度为-0.28（供＜求），120-140㎡四房产品供需不匹配度为-0.08（供＜求） [13] 项目配套 - 项目为TOD项目，在建8号线五龙口站可从地下大堂直达，周边有2条主干道和4条高架，交通便利 [14] - 项目周边有科创小学、育林小学和科创中学等中等教育资源，附近有华强广场商业，并规划有1.1万方社区商业 [14] - 项目规划有8.2万方园林景观、1200㎡会所（含健身房、儿童活动中心等），但区域存在火车编组站和污水处理厂等环境硬伤 [14][15][16] 价格策略 - 项目销售均价1.28万元/㎡，部分房源有优惠折扣，显著低于三环内新房成交均价约1.8万元和板块均价约1.5万元 [16] - 项目为毛坯交付，降低了购置成本并避免了装修风险，以价格优势弥补了环境不足，性价比突出 [16]

深圳新房市场顶豪项目集中入市 - 2025年末深圳新房市场罕见迎来“四大天王”顶豪项目集中入市，包括深圳湾澐玺、中信信悦湾、联泰超总湾和后海招商玺 [1] - 项目凭借核心地段与高端定位聚焦高净值人群需求，带动市场热度 [1] 顶豪项目具体入市计划 - 深圳湾澐玺主力面积209-1180平方米，预计推售348套，已于11月24日获批预售 [2] - 中信信悦湾主力面积210-510平方米，预计推售407套，11月底开放展厅 [2] - 联泰超总湾主力面积303-1000平方米，预计推售136套，已开放展厅及样板房 [2] - 后海招商玺主力面积186-247平方米，预计推售348套，已开放展厅 [2] 二手房市场表现 - 11月深圳二手房签约量增长约17% [1] - 11月1500万以上二手豪宅成交占比提升至2.3%，环比10月扩大0.6% [1] 高净值客群基础 - 2024年广东继续领跑高净值家庭数量，深圳拥有7.72万户高净值家庭，位列全国第四 [2] - 业内认为四大顶豪项目集中入市将有效激活潜在购房需求，推动高净值客群加速成交 [2]

Leedri courtyard Leedri courtyard vizualisation Leedri house Leedri house vizualisation OÜ Merko Kodud, part of the AS Merko Ehitus group, has decided to launch the first phase of the Leedri development project in Tartu municipality. The entire development project includes the construction of 144 apartments in six apartment buildings. As the first phase, two apartment buildings with a total of 48 apartments will be completed in May 2027 at Leedripuu 1 and Leedripuu 2. The Leedri (merko.ee/leedri) t ...

CEEMEA 2026年展望关键要点总结 涉及的行业和公司 * 报告聚焦于CEEMEA（中欧、东欧、中东和非洲）地区 特别是南非、沙特阿拉伯、阿联酋、希腊、波兰和土耳其等国的股票市场策略[7][9] * 行业覆盖广泛 包括金融、房地产、材料（黄金、PGM、石油）、能源、电信等[7][16] * 重点提及的公司包括阿联酋的ADCB、Aldar、Emaar Properties 匈牙利的OTP 希腊的Piraeus Bank 以及南非的Nedbank、Capitec、Impala、Naspers、Anglogold等[13][16] 核心宏观观点与论据 * 预计关键趋势将从2025年延续至2026年 包括美元走弱、黄金/铂族金属走强/油价走弱、全球增长韧性以及美联储和新兴市场央行宽松政策[9] * 对MSCI EMEA指数的年底目标为285点 较当前有16%的上涨空间 看涨情形目标为325点（上涨32%）看跌情形目标为210点（下跌16%）[12] * 资产配置建议超配南非、希腊、波兰和阿联酋 对沙特阿拉伯和土耳其持中性态度[9][13] * 看涨CEEMEA的长期理由包括人工智能泡沫推动全球股市、美联储持续降息（预计还有两次25基点的降息）、新兴市场货币走强以及稳固的全球增长[14] 主要国家/地区观点 沙特阿拉伯 * 对沙特持中性态度 主要因低油价和高财政/经常账户盈亏平衡点带来阻力[24] * 预计外资持股比例上限（FOL）的调整可能要到2026年下半年才会产生影响 并非近期催化剂[10][24] * 宏观逆风包括不断扩大的双赤字、紧张的国内流动性、国内投资者资金外流以及油价下跌[10][24] * 银行业预计将跑赢大盘 原因包括政府支出放缓可能增加银行贷款需求、美联储降息降低海外融资成本、不良贷款周期温和且延迟、估值降幅更大以及盈利增长更强[25] * 上行风险包括FOL调整可能带来112亿美元指数资金流入、PIF放缓IPO计划减轻流动性压力以及1月效应[56][57][59][60] 阿联酋 * 超配阿联酋 认为是CEEMEA最佳的长期增长故事[9][132] * 尽管历史增长记录更优（过去五年MSCI阿联酋指数每股收益增长129% 而新兴市场为27%）但估值仍低于新兴市场[132] * 迪拜政府预计到2040年人口将达到580万（年复合增长率为2.6%）但报告认为此估计过于保守[132] * 与沙特相比 阿联酋对低油价的韧性更强 因其财政和经常账户盈亏平衡点更低 且人均石油产量更高[133] 南非 * 超配南非 偏好高贝塔板块（如矿商和国内股）而非低贝塔板块[119] * 看涨观点基于更强的兰特、更低的收益率、改善的宏观条件以及积极的贸易条件背景[119] * 更高的黄金和铂族金属价格预计将带来三大好处：改善贸易条件、推动兰特走强从而促使南非央行更早更大幅度降息、以及改善财政收入[119][125] * 国内股票表现滞后 尽管4月以来南非10年期国债收益率下跌近200个基点 但银行和零售板块回报微乎其微 主要因本地投资者持续将资金投向海外[120][124] 希腊和波兰 * 超配希腊 因估值低于长期平均水平（12个月远期市盈率为7.9倍）且宏观基本面稳固（2025年和2026年GDP增长可能超过2%）[7][20] * 超配波兰 因其应随欧洲斯托克指数上涨 且估值合理（银行股市盈率9倍/股息收益率7.5%）但消费股表现不及预期的情况多于超预期[20] 大宗商品展望 石油 * 摩根大通预测2026年和2027年油价将下跌 布伦特原油均价分别为58美元/桶和57美元/桶 而2025年为68美元/桶[64] * 除非有重大干预措施 否则价格可能在2027年滑入30美元区间 预计OPEC+减产将是维持油价在50美元高位的关键干预措施[64][75] * 油价下跌对沙特股市的负面影响大于阿联酋 因沙特的财政/经常账户盈亏平衡点更高 且材料能源板块在指数中权重更大（MSCI沙特指数中占30% 而MSCI阿联酋指数中占13%）[65] 黄金 * 对黄金持建设性看法 预计价格将创下新高 并在2026年下半年达到5000美元/盎司[104] * 近期价格从10月约4361美元/盎司的历史峰值冷却 被视为健康盘整而非牛市终结[104] * 预计央行购买（2024年和2025年预计约为760吨/年）和投资者多元化需求将继续为黄金提供结构性支撑[105][106] 风险因素 * 主要风险包括：1) 油价下跌冲击中东和北非地区；2) 黄金/铂族金属价格上涨趋势逆转；3) 支撑全球股市的人工智能热潮消退；4) 贸易紧张局势升级；5) 许多关键资产类别估值已高；6) 俄乌战争的结果可能对欧洲安全和新兴欧洲股票产生负面影响[15] 其他重要内容 * 摩根大通修正了对美联储的预测 将预期的两次降息从12月/1月推迟至1月/5月 并增加了2027年上半年的两次加息 这使得美元反弹更可能发生在2026年下半年而非第一季度[9] * 贸易紧张局势可能在2026年加剧 即使美国对中国的关税保持不变 其他国家也可能对快速增长的中国贸易顺差进行反击[10] * 希腊和波兰可能很快获得发达市场地位 但阿曼的新兴市场升级看起来不早于2030年[7]

地块成交概况 - 地块为2025年嘉兴嘉善出让的首宗涉宅地 以总价32859.3万元底价成交 楼面价为6375元/㎡ [1][3] - 竞得方为嘉善新杰置业 溢价率为0.00% [1][2] 地块基本信息 - 地块名称为善土储A2023-1住宅地块 位于罗星街道嘉善大道西侧 慈山路北侧 出让面积25772平方米 容积率2.0 建筑面积约51544平方米 [2][3] - 地块规划允许按照立体生态住宅试点文件建设立体生态住宅 [3] 地块区位与配套 - 地块南侧为嘉善万象汇项目 北侧为中央公园 周边有亭桥小学 浙师大附属嘉善实验学校初中部等教育配套 [3] - 地块区位配套较佳 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国房地产行业，特别是杭州本地市场 [1] * 公司：杭州滨江集团（Binjiang Group，002244.SZ），一家杭州本地领先的开发商，在杭州市场占有约30%的份额 [1][16] 核心观点和论据 * **市场分化加剧**：整体市场表现平淡，但拥有强劲去化和稳固盈利能力的高端项目表现突出，这种分化在深圳、广州和上海市场也有体现 [1][2] * **需求端疲软**：杭州就业市场看似稳定，但收入水平和收入前景依然黯淡，科技公司（如“杭州六小龙”）的发展尚未显著提振住房需求 [2][5] * **供应端压力持续**：一、二手房市场均面临供应压力，主要原因包括非核心区域土地结构性供应过剩，以及因价格管控政策时期购房、现选择退出且不再投资的业主增加了二手房供应 [2][5] * **价格仍在寻底**：杭州二手房价格已从峰值平均下跌约30%，部分项目下跌30%-50%，核心区域改善型项目的价格底部尚未显现，且面临更大下行压力，上海也观察到类似趋势 [2][6] * **优质住房需求韧性**：尽管市场整体疲弱，但对高端、高质量新项目的需求依然稳固，例如滨江集团某项目以高于附近限价项目40%（约每平方米2万元人民币）的定价，仍实现了更好的销售，并在二期推出时将均价进一步提高了每平方米1000元以上 [7] * **开发商投资策略趋于谨慎与聚焦**：滨江集团管理层强调未来投资更看重销售去化能见度而非利润率，在当前宏观经济不确定性下，倾向于不向核心市场外扩张，并缩短项目周转周期至拿地后4-5个月开盘 [10] * **融资环境依然紧张**：开发商（尤其是非一线民营房企）融资环境仍然紧张，银行在加快“白名单”项目贷款投放或放宽开发贷发放标准方面没有出现连续改善 [2] 其他重要内容 * **领先开发商的盈利能力**：凭借产品竞争力、品牌、本地销售渠道（营销成本保持在1%-1.5%）和规模经济（约30%的杭州市场份额），滨江集团自2022年以来新获取土地的项目毛利率可达百分之十几的中段水平，高于公司2025年第三季度入账的百分之十几的低段毛利率水平 [2][7][9] * **市场库存高企**：截至2025年第三季度，杭州新房库存（包括未开发土地和不可售在建工程）已增至超过3年，二手房挂牌量也处于历史高位 [5] * **交易结构变化影响均价**：近期成交量更集中于均价约每平方米2万元人民币的大众市场单元，而2025年初的销量主要由总价1000万元人民币以上的高端单元驱动，这种结构变化也部分导致了二手房均价的下跌 [6] * **杭州市场头部集中度高**：2025年前十个月，杭州新房销售额前十的开发商占据了市场主要份额，其中滨江集团以681亿元人民币销售额占据38%的市场份额，绿城集团以426亿元人民币占据24%的市场份额 [16] * **相关研究观点**：高盛研究认为，中国房地产价格在2026年下半年企稳的风险正偏向于下行，形成正反馈循环是去库存的关键 [3][6]