公司概况 - 盈透证券(IBKR)是一家从做市商转型为全球零售经纪巨头的机构经纪平台 [2] - 公司市值已达1000亿美元 过去5年股价累计上涨412% 市盈率为32 5倍 [3][16] - 客户账户数量从2015年的20万激增至最新公布的390万 [6] 商业模式 - 通过IBKR Lite账户提供免佣金股票交易服务 从高端客户扩展到大众市场 [4] - 自动化系统支持全球200个国家/地区的股票 债券 期权和大宗商品交易 [5][7] - 相比Robinhood仅提供美股代币(衍生合约) 盈透提供真正的全球资产所有权 [8] 财务表现 - 上季度实现14亿美元营收 11亿美元利润 税前利润率高达75% [13] - 盈利水平与Visa 万事达等支付网络相当 属于全球顶级商业模式 [14] - 若持续获客 未来年净利润有望突破100亿美元 [14][18] 增长潜力 - 相比Robinhood(2600万客户)和嘉信理财(4520万) 390万客户基数显示巨大增长空间 [11] - 全球化布局使其目标市场达数亿投资者 未来十年客户数可能突破1000万 [12] - 轻量级员工结构和自动化技术支撑高利润率扩张 [13] 投资价值 - 长期投资者仍认为当前估值偏低 客户规模有望在未来十年翻三到四倍 [17] - 短期因市值已达1000亿美元 上涨空间可能受限 [18] - 作为分散投资组合的组成部分 具备助力投资者实现财富增值的潜力 [19]

2025年第二季度财报季概览 - 2025年第二季度财报季进入高峰期，本周为首个重要财报周，整体业绩超预期[2] - 部分公司因Q2业绩超预期，带动下半年及明年盈利预测上调，显示市场对其增长前景乐观[3] - 五家获Zacks Rank 1评级的公司：摩根大通、Netflix、Progressive保险、GE航空航天和盈透证券[4] 摩根大通(JPM) - Q2调整后EPS 4.96美元超预期(4.51美元)，营收449.1亿美元超预期(438.1亿美元)[5] - 业务扩张、贷款需求及高利率推动净利息收入(NII)增长，投行业务因强劲项目储备持续增长[6] - 上调全年NII预期至955亿美元(原945亿美元)，科技预算增至180亿美元(同比+6%)，AI应用提升效率[7] - 当前财年营收/盈利预期增速-0.2%/-3.4%，下财年预期2.6%/5.1%，7日内盈利预测上调3.1%(当前年)和1.5%(下年)[8] Netflix(NFLX) - Q2调整后EPS 7.19美元(同比+47.3%)超预期1.7%，营收110.7亿美元(同比+16%)略超公司指引[10] - 《鱿鱼游戏S3》创1.22亿观看量，广告套餐推广推动订阅用户和ARPU增长[11] - 上调2025全年营收预期至448-452亿美元(原435-445亿美元)，广告收入预计翻倍[12] - AI技术优化内容推荐并降低带宽消耗[13] - 当前财年营收/盈利预期增速15.3%/31.4%，下财年12.8%/23.4%，7日内盈利预测上调2.5%(当前年)和3.3%(下年)[14] Progressive保险(PGR) - Q2 EPS 4.88美元超预期10.1%(同比+84.1%)，车险业务占总保费75%[16] - 净承保保费200亿美元(同比+12%)，运营收入422亿美元(同比+19.5%)超预期96.4%[17] - 数字化转型及再保险计划支撑业绩[16] - 当前财年营收/盈利预期增速16.6%/23.4%，下财年9.9%/-4.9%，7日内盈利预测上调3%(当前年)和1.2%(下年)[18] GE航空航天(GE) - Q2调整后EPS 1.66美元超预期(1.43美元)(同比+38%)，营收110亿美元(同比+21%)[19] - 订单总额142亿美元(同比+27%)，商用发动机需求强劲[20] - 2025年指引：调整营收中双位数增长，运营利润82-85亿美元，自由现金流65-69亿美元[22] - 当前财年营收/盈利预期增速-4.1%/22.6%，下财年9.4%/19.1%，7日内盈利预测上调1.6%(当前年)和2.6%(下年)[23] 盈透证券(IBKR) - Q2调整后EPS 0.51美元超预期(0.46美元)，营收14.8亿美元(同比+20.3%)超预期8.76%[24] - 自研软件降低运营成本，高利率环境及新兴市场拓展助力增长[25] - 当前财年营收/盈利预期增速7.4%/9.7%，下财年6.6%/6.7%，7日内盈利预测上调4.9%(当前年)和4.6%(下年)[26]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国金融行业 [66] - **公司**：Futu Holdings Ltd、China International Capital Corp. Ltd.、China Merchants Securities Co Ltd、 CITIC Securities Co.、East Money Information Co Ltd、Galaxy Securities、GF Securities、HTSC、Noah Holdings Ltd、Agricultural Bank of China Limited、Bairong Inc.、Bank of Beijing Co Ltd、Bank of Chengdu Co Ltd、Bank of China Limited、Bank of Communications、Bank of Hangzhou Co Ltd、Bank of Ningbo Co. Ltd、China CITIC Bank Corporation Limited、China Construction Bank Corp.、China Everbright Bank Co Ltd、China Merchants Bank、China Minsheng Banking Corp.、Chongqing Rural Commercial Bank、Hua Xia Bank、Industrial and Commercial Bank of China、Industrial Bank Co. Ltd.、Lufax、Ping An Bank、Postal Savings Bank of China Co Ltd、Qifu Technology Inc、Shanghai Pudong Development Bank [66][68] 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 加强对中国内地居民海外所得税的征收不会影响Futu现有内地客户的信任和资产，公司不会因此出现重大市场份额损失 [1][4] - 预计Futu凭借一流的交易体验和产品服务留住客户，随着香港和海外业务的强劲增长，内地客户流失的潜在影响正在降低 [4] 论据 - 中国税务机关近年来一直在加强对内地居民海外收入（包括股票投资收益）的征税，目前主要依靠CRS和自我申报，所有在港持牌金融机构都有义务向内地税务部门共享账户信息，内地税务部门会分析数据并要求有潜在海外收入的人自行申报并缴纳20%的所得税 [2] - 投资者担心的导致内地客户资产从Futu平台转移的几种替代方案均不可行，如切换到港股通投资选择有限且需将资产从离岸转回在岸；在没有内地背景的香港券商开户，所有持牌券商都需共享信息；在美国非CRS券商开户，内地税务机关仍有其历史财务数据且伪造申报会受重罚 [3] - 截至2025年第一季度，内地投资者占Futu总入金账户的比例不到20%，占客户总资产的30 - 35% [4] 其他重要但可能被忽略的内容 估值方法和风险 - **估值方法**：采用DCF，概率加权，60%基本情况，30%乐观情况，10%悲观情况，反映了中国政策对股市情绪和流动性的支持、对长期增长可持续性的信心以及当前客户交易速度水平 [8] - **关键假设**：基本情况为贴现率14%，退出增长率4%；乐观情况为2024 - 2027年盈利增长43%，2025年市盈率28倍；悲观情况为2024 - 2027年低个位数盈利增长，2025年市盈率12倍 [9] - **上行风险**：香港/美国市场状况好于预期、客户快速采用加密货币、日本用户和客户获取取得实质性进展并有更清晰的货币化路径 [10] - **下行风险**：美国/香港市场大幅回调、对内地客户群体的监管加强、日本市场付费客户转化和货币化慢于预期 [10] 评级相关 - **股票评级**：采用相对评级系统，包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight，分别表示股票总回报预期在未来12 - 18个月内超过、符合、不确定、低于分析师行业覆盖范围的平均总回报 [27][31][32] - **行业观点**：Attractive表示分析师预计其行业覆盖范围在未来12 - 18个月内的表现相对于相关广泛市场基准具有吸引力 [34] 利益冲突和合规披露 - Morgan Stanley与多家被研究公司存在业务关系，包括拥有股权、提供投资银行服务、获取补偿等，可能存在利益冲突 [16][17][18][19][20][21] - 研究报告由Morgan Stanley Smith Barney LLC审核和批准，可能存在利益冲突 [40] - 研究报告根据发行人、行业或市场的发展情况适时更新，部分报告有定期更新计划 [41] - Morgan Stanley Research不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资并寻求财务顾问建议 [46]

公司业绩展望 - 公司盈利前景显著改善 近期股价表现强劲且这一趋势可能延续 因分析师仍在调高其盈利预期 [1] - 分析师对盈利前景的乐观情绪推动预期上调 这与短期股价走势存在强相关性 公司评级工具Zacks Rank基于此原理构建 [2] 盈利预期调整 - 当前季度每股收益预期为0.49美元 同比增长11.4% 过去30天共识预期上调14.26% 因三家机构调高预期且无负面调整 [7] - 全年每股收益预期1.93美元 同比增长9.7% 过去一个月四家机构调高预期且无负面调整 推动共识预期上调9.57% [8][9] 评级表现 - 公司获Zacks Rank 1(强力买入)评级 该评级系统自2008年以来1评级股票年均回报率达+25% [3][10] - 研究显示Zacks 1和2评级股票显著跑赢标普500指数 [10] 股价表现 - 过去四周股价已上涨22.7% 但盈利预期持续上调显示仍存在进一步上涨空间 [11]

PDT规则改革 - 美国金融业监管局计划将日内交易保证金账户门槛从25000美元大幅降至2000美元 [1] - 取消五日内四次交易上限 改由经纪商自行决定最低保证金要求 [1] - 规则变动或成为美股散户化进程的关键转折点 [1] 券商行业反应 - Webull Robinhood等50余家机构联名呼吁改革 称现有门槛武断且低效 [3] - 券商认为技术进步可实时监控客户仓位并自动阻止高风险交易 [3] - 放宽限制或激活交易量 为券商带来佣金及利息收入增长 [3] 市场影响分析 - 美股期权合约市场自去年6月以来增长23% [3] - 规则松绑可能加剧短期投机行为 为市场稳定性增添变数 [3] - 监管松绑可能推高市场波动性 尤其美股处于历史高位背景下 [3] 学术研究观点 - 斯坦福商学院研究显示降低准入门槛可能削弱散户投资表现 [3] - 印度证监会研究指出91%的散户在衍生品交易中亏损 [3] - 美国主要交易所正与SEC磋商放宽上市公司监管 包括减少信息披露义务 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国券商与资产管理行业、A股金融科技行业 - **公司**：中金公司（CICC）、中信证券（CITICS）、广发证券（GFS）、东方财富（East Money）、恒生电子（Hundsun）、富途控股（FUTU）、老虎证券（TIGR） 纪要提到的核心观点和论据 传统券商 - **核心观点**：近20家传统券商2025年上半年盈利预增超50% 上调三家覆盖券商（CICC、CITICS、GFS）2025年净利润预测平均1% 提升H股目标价平均10% 偏好CICC - H [1][7][8] - **论据**： - 经纪和投行业务收入增加推动业绩增长 香港市场交易和IPO活动扩张提升券商盈利能力 [1][7] - CICC上半年净利润同比增长55% - 78% 其IPO项目储备占市场份额三分之一 有望带动投资银行业务收入增长 [1][7][9] - 香港股市活跃使估值倍数上升 A - H溢价收缩 H股估值回升 [8] A股金融科技板块 - **核心观点**：东方财富面临结构性挑战 维持卖出评级 恒生电子短期盈利承压 但中期有望受益于券商盈利恢复 [18][20] - **论据**： - **东方财富**：A股交易活动无结构性增长 基金销售受ETF和监管降费政策影响 未来零售交易流量或下降 2025/2026年净利润预测低于市场共识 [21] - **恒生电子**：上半年营收低于预期 主要因金融机构IT预算收紧、竞争激烈和业务结构优化 短期盈利有压力 但券商盈利恢复将为其IT外包服务带来增长机会 [22][23] 富途和老虎证券 - **核心观点**：尽管股价反弹 但考虑估值和盈利超预期潜力有限 维持中性/卖出评级 [29][32] - **论据**： - 股价反弹主要受益于稳定币概念 但加密货币交易短期财务影响有限 [29] - 香港市场交易活动超预期和IPO复苏 上调2025 - 2027年盈利预测平均6% 提高2026年目标P/E倍数 [30] - 情景分析显示市场可能预期客户增长超预期 但公司客户获取指引未变 且中国资本市场复苏距历史峰值仍远 估值倍数上行受限 [35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **模型修订和估值**：上调七家覆盖券商和金融科技公司净利润预测平均2% 目标价平均提高8% 重申股票选择建议 [40] - **价格目标和风险**：各公司价格目标基于不同P/E倍数 并列出了相应的上行和下行风险 [45][47][49][52][53][55][57] - **研究相关披露**：包括分析师认证、利益冲突、评级分布、投资银行关系等多方面披露信息 [59][66]

公司业绩 - The Charles Schwab Corporation (NYSE: SCHW) 报告了强劲的盈利业绩，推动股价上涨 [1] - 公司在过去一年中表现出色，无论是运营还是股价表现都令人满意 [1] 投资策略 - 重点关注现金流强劲、护城河宽且具有持久性的企业 [1] - 在合适时机买入这类公司可能带来丰厚回报 [1] 分析师背景 - Jonathan Weber 拥有工程学位，长期活跃于股市并担任自由分析师 [2] - 自2014年起在Seeking Alpha分享研究成果，主要关注价值和收益型股票，偶尔涉及成长股 [2] 投资组合特点 - 提供领导者个人收入组合的访问权限，目标收益率超过6% [1] - 涵盖能源中游、商业mREITs、BDCs和航运等行业 [1] - 包含社区聊天、"最佳机会"列表和业绩透明度等核心功能 [1]

核心观点 - Interactive Brokers Group (IBKR) 第二季度业绩超预期 股价盘后上涨4 8% [1] - 调整后每股收益1 51美元 同比增长15 9% 超出Zacks共识预期1 46美元 [1][9] - 总收入14 8亿美元 同比增长20 3% 超出Zacks共识预期13 6亿美元 [4][9] 财务表现 收入与利润 - GAAP净收入14 8亿美元 同比增长20 3% 调整后净收入增长14 7% [4] - 税前利润11亿美元 同比增长25 5% 调整后税前利润率从73%提升至75% [5] - 归属于普通股东的GAAP净收入2 24亿美元(每股0 51美元) 上年同期为1 79亿美元(每股0 41美元) [2] - 综合收益3 03亿美元(每股0 69美元) 上年同期为1 77亿美元(每股0 41美元) [3] 成本与费用 - 非利息支出3 76亿美元 同比增长7 4% 主要由于执行清算费用 员工薪酬和行政成本增加 [5][9] 运营指标 - 客户日均收益交易量(DARTs)355万笔 同比增长49% 超出预期的333万笔 [6] - 客户账户数量386 6万个 同比增长32% 超出预期的359 9万个 [6] 资本状况 - 截至2025年6月30日 现金及现金等价物867亿美元 较2024年底681亿美元增长 [7] - 总资产1815亿美元 较2024年底1501亿美元增长 [7] - 总股本185亿美元 较2024年底166亿美元增长 [7] 同业动态 - Robinhood Markets(HOOD)预计7月30日公布财报 Zacks共识预期每股收益0 31美元 同比增长47 6% [11] - Tradeweb Markets(TW)预计7月30日公布财报 Zacks共识预期每股收益0 86美元 同比增长22 9% [12]

纪要涉及的公司 Charles Schwab（SCHW） 纪要提到的核心观点和论据 业务表现 - **客户增长**：2025年上半年核心净新增资产达2180亿美元，增长39%；二季度新开户110万个；零售业务上半年吸引60.6万个新家庭客户；新客户中年轻投资者占比高，超30%新客户不满30岁，近60%不满40岁 [4][10][13] - **业务参与度**：二季度日均交易760万笔，增长38%；保证金余额834亿美元；管理投资净流入二季度同比增长37%，上半年创历史新高；银行贷款余额二季度同比增长19% [5][10][11] - **财务表现**：二季度总收入59亿美元，增长25%；调整后每股收益1.14美元，增长56%；预计2025年全年总收入增长18.5%-19.5%，调整后收益4.55-4.65美元，同比增长超40% [11][32][34] 战略举措 - **驱动增长**：推出AdvisorPro Direct支持新独立投资顾问；深化零售客户关系，计划新开超10家零售分行，招聘数百名理财顾问；推出施瓦布财富顾问全权委托服务和零售另类投资平台；提升税务、信托和遗产规划能力 [16][17] - **规模与效率**：投资人工智能，有40个AI用例处于不同开发阶段，短期助力客户服务代表，长期提升客户服务个性化水平 [19] - **坚守基础服务**：施瓦布财富顾问客户推荐分数高，美利交易客户推荐分数逐季提升，顾问服务EASI分数达93% [20] - **人才投资**：让员工工作更高效、轻松，促进职业发展，更好服务客户 [21] 财务分析 - **收入增长驱动因素**：银行高成本借款减少、客户交易现金增加、证券借贷活动增加推动净利息收入增长31%；资产管理和管理费增长14%；客户交易量大增38% [25] - **费用情况**：二季度调整后费用同比增长5%，用于支持可持续增长的投资，如开设新分行、招聘理财顾问、推出新产品和提升AI能力 [26] - **资产负债表**：客户保证金余额回升至834亿美元；银行贷款增长，质押资产贷款余额同比增长24%；交易现金二季度末增加43亿美元；高成本银行资金降至277亿美元，较峰值下降超70% [28][29] 未来展望 - **市场趋势**：预计利率曲线年末前有两次25个基点降息；股市全年回报率约9%；客户交易下半年或有回调，但全年日均交易量仍高于2024年四季度 [31][32] - **财务目标**：全年净利息收益率2.65%-2.75%，平均4季度净利息收益率超280个基点；全年费用增长4.75%-5.25%；全年税前利润率接近50% [32][33][34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **加密资产业务**：是加密ETP行业领导者，客户相关资产超250亿美元，占市场约20%；计划推出比特币和以太坊现货交易，同时注重客户教育和支持 [15] - **客户反馈**：美利交易客户在系统整合后满意度提升，净新增资产去年增长超100%，客户推荐分数逐季上升 [48][49][50] - **风险管理**：通过投资组合和利率互换计划管理利率风险，已降低约三分之一利率风险敞口 [72][73] - **资本优化**：有能力将部分资金移出资产负债表，但以客户影响和经济效益为考量，增长仍是核心战略 [88][89][90]

财务数据和关键指标变化 - 佣金收入增长27%，达5.16亿美元，若不含SEC费用减少的影响，将额外增加1500万美元，即增长3% [6][7] - 净利息收入达8.6亿美元创季度纪录，剔除2600万美元一次性税收返还后为8.34亿美元，同比增长9% [17][25] - 总净收入和税前收入创新高，税前收入连续三个季度超10亿美元，税前利润率达行业领先的75% [11] - 客户信用余额增长34%至1440亿美元，客户权益增长34%至6640亿美元，较上季度增长16%，优于标普的11% [10] - 总资产较去年同期增长33%至1810亿美元，公司权益增长22%至185亿美元 [22] - 执行、清算和分销成本为1.16亿美元，占佣金收入的18%，毛交易利润率为82% [19][20] - 薪酬和福利费用为1.63亿美元，占调整后净收入的比例为11%，与去年同期持平 [20] - 一般及行政费用为6100万美元，较去年同期增加 [21] - 所得税为9800万美元，上市公司有效税率为18.1% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 股票、期权和期货客户交易量增长，期权和期货合约交易量分别增长24%和18%，股票交易量增长31%，日均客户交易量（DARTs）达360万笔，同比增长49% [23][24] - 每笔清算可佣金订单的佣金为2.65美元，低于去年，主要因SEC费用取消和智能订单路由提高了交易所回扣 [25] - 证券借贷净利息收入增强，若包含现金抵押的额外利息，证券借贷净收入将从去年同期的1.94亿美元增至2.51亿美元，增长29% [27][29] - 隔离现金利息收入因余额增加增长2%，保证金贷款利息因利率下降减少6%，但贷款余额增加有所支撑 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度市场先大幅下跌，4月8日标普触及低点，随后波动加剧，季度末市场回升超2月峰值，收盘上涨超10%，季度末后继续上涨 [4][6] - 部分央行降息，英国、澳大利亚和欧洲央行本季度再次降息，美国、加拿大、中国香港和瑞士等保持稳定，美国联邦基金平均利率同比下降100个基点（19%） [26] - 美元收益率曲线短期至中期仍倒挂，公司投资组合平均期限保持在30天以内 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续自动化经纪业务，本季度全球推出数千次软件发布和产品配置更改，以提供低成本、广泛的产品和工具，满足全球投资者需求 [11][12] - 推出新工具和产品，Forecast X面向欧洲、美国、加拿大和中国香港的零售客户上线，扩展到金融市场预测合约，包括标普500指数、外汇和加密货币；昨日推出投资主题工具，帮助投资者将市场趋势转化为交易想法 [13][14] - 完成4比1股票拆分，增加股息，资本分配上虽关注潜在收购，但目前认为向股东返还资本更合理 [15] - 与Zero Hash合作，参与其资本募集，过去季度增加多种加密货币，计划年内支持稳定币入金、资产转移和质押，拓展加密货币交易地理范围，重点关注欧洲市场 [37][38][39] - 公司认为自身提供的产品和服务优于竞争对手，如在股票交易、成本、产品多样性和客户体验等方面具有优势 [44][45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度市场不确定性和波动性导致交易量激增，投资者逢低买入，市场活动增加有利于公司业务 [4][5][6] - 长期来看，全球投资趋势将持续增长，公司凭借低成本结构、广泛产品和工具集，有能力满足不同客户类型和司法管辖区的需求，在未来保持竞争优势 [15][16] - 虽然市场短期内可能波动，但公司致力于捕捉长期趋势，为投资者提供全球投资机会 [15] 其他重要信息 - 公司将于三季度迎来第四百万客户，距离第三百万客户仅一年 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 此前关于账户增长减速的评论与本季度强劲增长不符，未来夏季和四季度账户增长是否会放缓？ - 公司创始人Thomas Peterffy表示，为了超额完成目标，会预测较低的账户增长，未来也会继续这样做 [35] 问题2: 数字资产相关法案通过，是否会重新考虑当前数字资产模式，包括与Paxos的合作以及不允许客户使用非托管钱包的问题？ - 公司CEO Milan Galik称，公司投资了加密货币交易所Zero Hash并参与其资本募集，与Zero Hash合作开展多项计划，过去季度已增加多种加密货币，未来将支持稳定币入金、资产转移和质押，拓展加密货币交易地理范围，重点关注欧洲市场 [37][38][39] 问题3: 如何看待欧洲市场针对美国股票的代币化股权产品，其优缺点以及是否会考虑提供该产品？ - Milan Galik认为，与公司为欧洲客户提供的超过10000只美国股票和ETF相比，Robinhood和Kraken的代币化产品存在劣势，如客户无股票所有权、成本高、价格差异大、流动性不足等，目前代币化股票不是好的投资选择 [44][45][47] 问题4: 平台隔夜市场与正常市场交易执行成本差异，以及隔夜执行成本未来的发展趋势？ - Milan Galik指出，期权和期货在隔夜和正常交易时间的执行成本相同，股票在隔夜交易有不同价格，公司通过自有ATS和连接其他ATS，能在隔夜提供大量股票和ETF交易，且成本低、流动性高 [51][52] 问题5: 隔夜交易增长快于国际业务整体增长的原因，以及长期来看隔夜交易占总交易量的比例趋势？ - Milan Galik解释，隔夜美国股票交易对欧洲和亚洲客户重要，满足了他们在白天交易美国市场的需求，越来越多介绍经纪商为客户开启此服务；长期来看，交易时间差异将减小，隔夜交易量会增加 [56][57] 问题6: 本季度利率敏感性中，非美元现金比例略增，但25个基点利率变化的敏感性美元数值降低的原因？ - CFO Paul Brody称，主要是一些低利率货币接近或进入负利率区间，导致利率变化的非线性，整体敏感性数值降低 [59][60] 问题7: 本季度证券借贷改善，涉及的证券多样性如何，在IPO活动增加的环境下，证券借贷是否会上升？ - Paul Brody表示，证券借贷结果来自客户参与度增加和特殊证券（高波动股票），证券多样性不高；未来如果IPO和并购活动增加，难以借入的股票可能增多，证券借贷业务可能上升 [63][64] 问题8: 介绍经纪商合作伙伴的规模、积压情况与去年相比如何，相关对话进展如何？ - Milan Galik称，二季度介绍经纪商的整合数量增加，管道依然强劲，包括新进入市场的公司和重新选择公司的老客户，对转化和积压情况满意 [67] 问题9: 6月客户信用余额增长超6%，为3月以来最高，主要驱动因素是什么？ - Paul Brody认为，是新现金存入、客户在4月风险规避环境下卖出股票产生现金余额以及客户对公司的信任等因素的综合结果 [70][71] 问题10: 近期市场零日到期（Zero DTE）期权交易百分比加速增长，公司客户是否有此情况，以及从经纪行业角度看，推出单只股票的Zero DTE期权还需做什么，距离该产品上市还有多远？ - Milan Galik表示，公司客户的Zero DTE期权交易情况与上季度大致相同，Zero DTE期权交易活跃，特别是标普500指数期权；单只股票的Zero DTE期权存在问题，如实物交割会导致额外波动和意外行使及分配活动，行业正在关注，公司已提交评论信，解决方法之一是推出现金结算的单只股票Zero DTE期权，但也会有新问题 [73][74][76] 问题11: 如果市场持续上涨，对整体零售交易活动和公司平台有何影响？ - Thomas Peterffy认为，这种环境对经纪公司和投资银行有利，特别是对公司而言是好时机 [81] 问题12: 上季度提到加强加密货币业务后市场份额增长不足，目前情况如何，进一步拓展加密货币业务是为了吸引更多零售客户吗？ - Milan Galik表示，仍对加密货币市场份额增长不足感到失望，希望支持资产转移能吸引新客户；拓展加密货币业务是因为新政府对加密货币友好，投资者和客户期望通过公司进入该市场 [83][84]