公司业务与定位 - 纳斯达克是一家全球性科技公司 服务于企业客户、投资经理、银行、经纪商和交易所运营商 帮助其参与全球资本市场和更广泛的金融体系 [1] - 公司致力于提供世界领先的平台 以提升全球经济的流动性、透明度和完整性 [1] - 公司提供多样化的产品组合 包括数据、分析、软件、交易所能力和以客户为中心的服务 帮助客户优化并执行其商业愿景 [1] 运营数据发布 - 公司于2026年1月8日公布了2025年12月的月度交易量数据 [1] - 同时公布了截至2025年12月31日的季度数据 包括季度交易量、估算的收入捕获、上市公司数量和指数统计数据 [1] - 相关数据表格可在公司投资者关系网站的财务/交易量统计页面获取 [1]

2025年12月及全年交易量核心数据 - 2025年12月，多上市期权平均日交易量为1,155万份合约，同比下降2.6%，环比下降19.9% [3] - 2025年12月，指数期权平均日交易量为504.7万份合约，同比大幅增长25.7%，环比下降13.8% [3] - 2025年12月，美国场内股票平均日交易量为14.15亿股，同比下降6.6%，环比下降21.4% [3] - 2025年12月，美国场外股票平均日交易量为1.61亿股，同比激增130.8%，环比下降20.3% [3] - 2025年12月，全球外汇平均日交易额为515.28亿美元，同比增长19.5%，环比下降3.0% [3] - 2025年全年，期货平均日交易量为22.7万份合约，同比下降4.8% [3] - 2025年全年，加拿大股票平均日交易量为1.675亿股，同比增长13.5% [3] - 2025年全年，欧洲股票平均日交易额为128.23亿欧元，同比增长31.1% [3] - 2025年全年，澳大利亚股票平均日交易额为9.46亿澳元，同比增长19.8% [3] 2025年全年业务亮点与记录 - 美国期权总交易量达46亿份合约，平均日交易量1840万份，连续第六年创下纪录 [4] - 多上市期权总交易量达34亿份合约，平均日交易量1350万份，创下年度纪录 [4] - 专有指数期权产品总交易量达12亿份合约，平均日交易量490万份，创下年度纪录 [4] - 标普500指数期权总交易量达9.706亿份合约，平均日交易量390万份 [4] - 标普500指数零日到期期权平均日交易量达230万份，占标普500指数期权总交易量的59% [4] - 波动率指数期权总交易量达2.156亿份合约，平均日交易量86.2万份 [4] - 迷你标普500指数期权总交易量达2880万份合约，平均日交易量11.5万份 [4] - 全球交易时段总交易量达2870万份合约，平均日交易量11.5万份 [4] - 美国场外股票交易平均日交易量达1.55亿股，同比增长96%，创下年度纪录 [5] - 欧洲股票业务创下多项年度纪录：平均日名义交易额达128亿欧元，整体市场份额达25%，定期拍卖平均日名义交易额达38亿欧元，BIDS Europe平均日名义交易额达6.14亿欧元 [9] - 全球外汇业务创下多项年度纪录：即期平均日名义交易额达497亿美元，超过上年454亿美元的纪录，掉期执行设施非交割远期平均日名义交易额达31亿美元 [9] 2025年第四季度每合约收入/净收入捕获指引 - 多上市期权每合约收入预计为0.075美元，高于11月的0.069美元、10月的0.062美元和9月的0.055美元 [8] - 指数期权每合约收入预计为0.937美元，略高于前三个月的水平 [8] - 期权总计每合约收入预计为0.317美元，呈逐月上升趋势 [8] - 期货每合约收入预计为1.717美元，略低于前三个月 [8] - 美国场内股票每百股接触收入预计为0.018美元，逐月上升 [8] - 美国场外股票每百股接触收入预计为0.065美元，高于10月和11月 [8] - 加拿大股票每万股接触收入预计为3.946加元，略低于前三个月 [8] - 欧洲股票每匹配名义价值收入预计为0.277基点，略低于前三个月 [8] - 澳大利亚股票每匹配名义价值收入预计为0.207基点，与近期持平 [8] - 全球外汇每百万美元交易收入预计为2.945美元，逐月上升 [8] - Cboe Clear Europe每笔清算交易费用预计为0.010欧元，与近期持平 [8] - Cboe Clear Europe每笔净结算费用预计为1.039欧元，高于9月和10月 [8] 2025年第四季度创纪录的交易活动 - 第四季度平均日交易量创下纪录，达1940万份合约，由多上市期权1400万份和专有指数期权540万份的创纪录交易驱动 [9] - 第四季度标普500指数期权平均日交易量达430万份合约 [9] - 第四季度标普500指数零日到期期权平均日交易量达260万份合约 [9] - 第四季度迷你标普500指数期权平均日交易量达12.7万份合约 [9] - 2025年包含了标普500指数期权交易量前30大交易日中的29天，以及多上市期权交易量前25大交易日中的24天 [9]

涉及的行业与公司 * **行业**：资本市场，涵盖另类资产管理、传统资产管理、交易所、信托银行、经纪与财富顾问等多个子行业[1][2] * **公司**：涉及大量上市公司，包括但不限于： * **另类资产管理公司**：APO, ARES, BAM, BX, CG, HLNE, KKR, OWL, TPG, STEP, BN[3][11][20] * **传统资产管理公司**：AB, AMG, APAM, BEN, BLK, IVZ, TROW, VCTR, WT[7][9][11][20] * **交易所**：CBOE, CME, ICE, NDAQ, MRX, VIRT, MKTX, TW[7][14][16][20] * **信托银行**：BK, STT, NTRS[3][13][15][20] * **经纪与财富顾问公司**：SCHW, AMP, LPLA, RJF, SF[3][10][12][20] 核心观点与论据 * **总体观点**：对2026年资本市场持广泛积极态度，最看好另类和传统资产管理公司，其次是经纪商和信托银行[2] * **主题一：未被充分认识的资本市场复苏潜力** * **核心观点**：预计并购和股权资本市场的复苏将加速[3][28] * **论据**： * 2025年全球已宣布并购交易量同比增长超过40%，IPO活动显著重新加速，但两者仍低于周期平均水平，有进一步上升空间[3][28] * CG, BX, TPG和KKR对资本市场敏感收入的盈利敞口最大，占总收入的30%-40%[3][29] * 其中，KKR的估值（相对于历史平均水平的折价）似乎未充分反映盈利复苏的潜在加速，而CG相对于共识预期的carry相关盈利上行空间最大[3][29] * 预计另类资产管理公司的净实现业绩收益在未来两年内将翻倍[11] * **主题二：利率下行风险与资产增长上行空间** * **核心观点**：尽管短期利率预计下降，但财富经纪商和信托银行在2026年仍将实现现金收入/净利息收入增长，并在2027年进一步加速[3][67] * **论据**： * 美联储基金利率预计在2026年底降至3%，收益率曲线可能变陡[3][67] * 增长驱动力包括：(1) 余额增长，特别是量化紧缩结束后对不计息存款有利的信托银行，(2) 资产敏感性低于前几个周期，(3) 再投资利率和贷款增长的益处[3] * 在财富公司中，RJF相对于共识的上行空间更大（2026年+2%，2027年+7%），SCHW的现金收入增长最多[3][69] * 在信托银行中，BK的净利息收入相对于共识的上行空间最大（2026/2027年+7%-10%），STT为+4%和+8%[3][69] * 分析表明，在美联储基金利率3%的正常化利率环境下，信托银行的净息差和净利息收入将略有上升[96][102] * **主题三：另类管理公司融资渠道拓宽及费用增长加速** * **核心观点**：预计有机管理费增长将加速，势头将超越信贷领域[3][6][11] * **论据**： * 2023-2025年有机管理费复合年增长率为11%，主要由信贷驱动（占增长的50%）[6] * 预计2026-2027年有机管理费复合年增长率将加速至16%[3][11] * 预计私募股权周期性复苏、房地产出现初步改善迹象、基础设施/人工智能和二级市场业务持续强劲将共同推动增长势头[3][6] * 财富/零售渠道仍是关键增长组成部分，平均费用复合年增长率约为30%[6][11] * 但非交易型商业发展公司/私募信贷财富策略的增长预计将下降[6] * **主题四：传统管理公司有机增长前景改善** * **核心观点**：预计长期有机增长将进一步加速，2026年该板块平均增速将超过1%[7][11] * **论据**： * AMG和BLK将实现最强的有机基础费用增长，范围在6%-7%[7][11] * 增长支撑因素包括：A) 加速流入固定收益产品，B) 主动型ETF的进一步增长势头，C) 利用分销能力推动私募市场/另类策略增长（针对在此领域有规模的公司），D) 定制单独管理账户和税务优化策略[7] * 传统主动型股票共同基金将继续面临挑战，部分抵消上述增长[7] * BEN的估值在资金流轨迹改善的背景下提供了最大的上行空间[7][11] * **主题五：交易所面临艰难同比基数，但存在结构性增长领域** * **核心观点**：2026年交易所增长面临艰难同比基数，但部分领域存在结构性增长[7][14] * **论据**： * 2025年大多数交易所交易产品成交量创纪录，为2026年设定了艰难的同比基数[7] * 预计能源（天然气和电力需求全球化带来强劲结构性支撑）、股票（零售投资者韧性及IPO市场复苏）和信贷（周转率上升）将在行业层面实现最显著的同比成交量增长[7][14] * 利率业务将面临最艰难的同比基数，尤其是在2026年上半年[7] * 预计资产代币化和预测市场等新领域将继续受到关注[14][16] * 最看好ICE, NDAQ和MRX[7][16] 其他重要内容 * **盈利增长与估值**： * 预计另类资产管理公司未来两年每股收益增长最快，其次是零售经纪商[22] * 2025年信托银行估值倍数扩张，而其他资本市场子板块收缩，另类资产管理公司收缩幅度最大[22] * 平均而言，信托银行和经纪商的交易价格相对于3年历史中位数有溢价，而传统资管、交易所和另类资管略有折价[24][25] * 另类资产管理公司当前平均交易于24倍2026年可分配收益，较3年历史中位数略有折价[37] * **资本市场活动具体数据**： * 2025年全球已宣布并购总额达约4.8万亿美元，占标普500市值的9.6%，低于过去10年平均水平14.5%[39][43] * 2025年全球IPO总额增长45%至1830亿美元[39] * 赞助商支持的并购交易额增长至1.2万亿美元（同比增长47%），赞助商支持的IPO活动同比增长34%[39] * 2025年赞助商支持的IPO平均表现优于发行价15%，其中CG领投的IPO表现最佳[39][50] * **另类资管carry变现前景**： * 净应计carry余额平均约占市值的6%[52][56] * 在大型私募股权管理人中，2021年之前的基金约占私募股权净应计carry的30%-40%，意味着有大量“成熟”carry可随资本市场和退出活动加速而变现[52] * 房地产净应计carry占比较小且成熟度较低，意味着实现收益的推动力需要更长时间[52] * 预计到2027年，该板块的净实现carry收益将比2025年水平几乎翻倍，其中CG相对于共识预期的上行空间最大[53][66] * **财富管理现金余额与利率敏感性**： * 客户“核心”现金配置目前平均约占客户资产的2.6%，远低于历史水平[81][89] * 预计核心现金余额将在2026年恢复增长，平均增长8%，与客户资产增长一致[81][91] * 在美联储基金利率3%的正常化利率环境下，假设余额不变，分析显示SCHW的现金收入有近40%的上行空间，而AMP, LPLA, RJF, SF则有中个位数百分点的下行空间[79][83] * **信托银行资产负债表与存款趋势**： * 不计息存款与美联储资产负债表动态有显著历史关联：在量化宽松期间，信托银行不计息存款增长84%（美联储资产负债表增长108%）；在量化紧缩期间，信托银行不计息存款收缩48%（美联储资产负债表收缩26%）[105][109][110] * 随着量化紧缩接近尾声，预计不计息存款余额将在2026年及以后恢复[105] * 假设从2025年第四季度存款水平向不计息存款转移100个基点，预计对信托银行2026年每股收益有低个位数百分比的影响，对STT影响最大（约2%）[105][113]

芝商所保证金上调的驱动因素与目的 - 市场波动是保证金上调的主要驱动力 [1] - 根据交易所政策，机构会定期审查保证金要求，以确保交易者在价格大幅波动期间能够履行义务 [1] - 做出这一决定是为了保护清算所，并确保系统在波动条件下保持稳健 [1] 保证金上调引发的市场反应与潜在影响 - 保证金上调引发了纽约商品交易所的大规模交易和强制平仓 [1] - 这种活动导致交易量激增，短期内可能增加芝商所的收入 [1] - 部分交易者指责交易所此举是在抑制价格 [1] - 有观察家担忧这可能降低交易兴趣，挫伤贵金属市场的长期参与积极性 [1] 市场各方对保证金上调的评价 - 分析师目前正密切关注保证金上调对市场行为的影响 [1] - 有人认为这是管理风险的必要步骤 [1]

文章核心观点 - 该新闻内容部分仅包含分析师及平台的常规披露声明 未提供任何关于具体公司、行业或市场的实质性分析内容 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 - 文档中未包含任何可分析的行业趋势、公司财务数据、业务发展或市场事件信息 [1][2] - 文档中未提及任何具体的投资机会、潜在风险或业绩展望 [1][2] - 文档内容完全由免责声明和披露声明构成 不涉及任何研究分析 [1][2]

行业背景与未来驱动因素 - 市场波动加剧、美国前总统特朗普支持性的经济政策、数字资产接受度提高、交易所参与者努力拓展交易以外的业务以及零售交易增加，这些因素将塑造交易所的未来 [1] Coinbase Global Inc. (COIN) 分析 - 作为美国最大的受监管加密货币交易所，Coinbase 处于有利地位，能够从市场波动加剧和数字资产估值上升中获益 [1] - 公司战略定位受益于特朗普的亲加密货币立场及其强调为数字资产建立更清晰监管框架的举措 [3] - 公司长期愿景是转型为“全能交易所”，提供基于加密原生基础设施的全面金融服务 [3] - 公司持续扩展产品生态系统，包括在Base上启用Solana、开放去中心化交易所交易以简化Solana资产访问、在美国受监管衍生品平台推出与Shiba Inu挂钩的期货、增加另类加密货币上市、以及推出预测市场和代币化股票等新服务 [4] - 公司战略已超越单纯交易活动，关键支柱包括其低成本Layer 2网络Base，旨在支持高容量的现实世界链上应用并推动更广泛的加密货币采用 [5] - 公司推广稳定币作为基础金融设施，通过Coinbase Payments旨在利用稳定币实现更快、更低成本的在线支付，减少商户对传统卡网络的依赖 [5] - 公司与Kalshi合作进入预测市场领域，反映了其有意多元化收入来源并抓住事件驱动型交易机会 [5] - 并购在公司扩张中扮演核心角色，公司正在收购The Clearing Company以加强其在预测市场的地位，这是其今年的第十次收购 [6] - 公司深化与传统金融的整合，与摩根大通、花旗和PNC等主要机构合作，并与领先的美国银行就稳定币、托管和加密货币交易服务的试点计划进行讨论 [7] - 公司面临高运营和交易成本带来的盈利压力，其收益仍对加密货币市场波动敏感，主要资产如比特币或以太坊的急剧下跌可能影响业绩 [8] - 公司2025年每股收益预计同比增长4.7% [9] - 根据Zacks共识预期，公司2025年营收预计同比增长13.5%，每股收益预计同比增长4.7%，过去30天每股收益预期下调了5美分 [16] - 公司当前季度(2025年12月)每股收益共识预期为1.08美元，下一季度(2026年3月)为1.30美元，当前财年(2025年12月)为7.96美元，下一财年(2026年12月)为5.88美元 [17] - 公司股价年初至今下跌了3.5% [21] - 公司基于未来12个月预期收益的市盈率为40.6倍，低于其过去三年中位数46.1倍 [22] - 公司拥有多元化的收入基础，包括交易费、质押、托管服务和衍生品，所有这些都受到机构需求增长的支持 [23] CME Group (CME) 分析 - CME集团是全球交易量和名义价值最大的期货交易所，强大的全球影响力、有吸引力的产品组合、对场外清算服务的关注以及稳固的资本状况使其为增长做好了准备 [2] - 公司的金融基础设施支持广泛的资产类别的全球风险管理，包括利率、股票指数、外汇、能源、农产品以及日益增长的数字资产 [9] - 公司受益于加密货币相关交易的增长、强劲的自由现金流和行业领先的利润率 [9] - 公司2025年每股收益预计同比下降4.3% [9] - 多元化的业务使其为长期增长做好了准备，并得到持续的产品创新和新市场扩张的支持 [10] - 公司电子交易量不断增长，同时加密货币相关产品的采用也在增加，反映了整个数字资产生态系统的广泛兴趣 [11] - 作为衍生品交易所，公司直接从市场波动加剧中受益，这往往会推动更高的交易量，进而转化为更高的清算和交易费收入 [12] - 公司受益于强大的网络效应，其旗舰合约的深度流动性吸引了更多参与者，使竞争对手难以复制或取代其核心市场 [13] - 公司持续的投资正在产生有利成果，重点是严格的成本管理以提高利润率，其产生行业领先的运营利润率和强劲的自由现金流，使其能够通过股息和股票回购进行定期的资本回报，同时保持强劲的资产负债表，最近几个季度自由现金流转化率保持在85%以上 [14] - 根据Zacks共识预期，公司2025年营收预计同比增长5.1%，每股收益预计同比下降4.3%，过去30天预期没有变动 [17] - 公司当前季度(2025年12月)每股收益共识预期为2.69美元，下一季度(2026年3月)为2.90美元，当前财年(2025年12月)为11.13美元，下一财年(2026年12月)为11.61美元 [18] - 公司股价年初至今上涨了19% [21] - 公司基于未来12个月预期收益的市盈率为23.8倍，高于其过去三年中位数22.4倍 [22] - 鉴于其在新兴市场扩展期货产品、多元化衍生品产品线和全球覆盖、场外产品、电子交易增加、通过联盟交叉销售、强大的全球影响力和稳固的流动性状况，CME集团为增长做好了准备 [24] 公司比较与市场预期 - 两家公司均被Zacks评为第三级(持有) [24] - 但CME的价格上涨和近期增长前景使其领先于Coinbase [24]

公司战略与产品升级 - 全球最大的全景交易所Bitget面向其1.2亿用户推出了全面的移动应用视觉与功能升级 [2] - 此次升级的核心是提供一个统一的界面，使用户能够通过单一、连贯的导航流程，访问加密货币、代币化股票、链上资产和传统金融市场 [2] - 此次升级契合公司的UEX战略，该战略以跨资产类别的统一访问、市场持续可用性以及资本效率为核心 [12] 产品功能与用户体验 - 升级后的主页引入整合的市场概览，用户无需切换页面即可查看加密货币、股票、链上资产及TradFi等资产类别，并在不同资产之间自由切换 [5] - 资产表现指标、投资组合价值和市场快照现已统一呈现在同一布局中，旨在降低用户在多个市场管理多元化投资组合时的操作摩擦 [5] - 更新后的界面提供跨市场访问，资产类别不再受技术或地域限制，通过整合加密原生产品、代币化股票、链上市场和传统金融工具来解决现代交易流程中的碎片化问题 [11] 股票交易板块 - 股票板块经过重新设计，提供更清晰的市场背景和更快速的决策支持，包括基于行业的视图、实时价格变动、热门股票主题以及整合的财报日历 [6] - 该平台目前支持超过100种链上股票代币和30多种主流股票期货，允许用户使用USDT交易Apple、Tesla、Nvidia和Alphabet等全球领先公司的股票，而无需传统的经纪账户 [6] - 该板块提供灵活的保证金模式以及高达25倍的杠杆，以支持多种交易策略并实现跨资产类别的一致资本管理 [6] 传统金融板块 - 此次升级重点推出了TradFi板块，将传统金融市场纳入同一界面，用户可以使用USDT作为保证金交易外汇货币对、贵金属、大宗商品、石油和主要指数 [11] - TradFi板块提供深度流动性、有竞争力的定价以及对部分工具高达500倍的杠杆选择 [11] - 该板块在毛里求斯金融服务委员会的监管下运作，为用户提供进入传统市场的结构化渠道，同时保持加密原生用户所熟悉的运营效率 [11] 公司背景与生态系统 - Bitget成立于2018年，为超过1.2亿用户提供数百万种加密代币、代币化股票、ETF及其他现实世界资产的交易渠道 [13] - 其生态系统致力于通过AI赋能的交易工具、更广泛的现实世界资产渠道，以及比特币、以太坊、Solana和BNB链上代币的互操作性，帮助用户更智能地交易 [13] - 在去中心化领域，Bitget Wallet服务超8000万用户，将区块链基础设施与现实世界金融连接起来，提供出入金、交易、理财与支付功能无缝衔接的一站式平台 [13] 市场合作与影响力 - Bitget通过战略合作伙伴关系引领加密货币推广，例如，它是世界顶级足球联赛西甲联赛在东亚、东南亚和拉美市场的官方加密货币合作伙伴 [14] - 公司携手联合国儿童基金会，计划在2027年前为110万人提供区块链教育支持 [14] - 在赛车运动领域，Bitget是MotoGP™的独家加密货币交易所合作伙伴 [14]

公司战略与产品升级 - 全球最大的全景交易所Bitget面向其1.2亿用户推出了全面的移动应用视觉与功能升级，旨在推进多资产交易体验 [2] - 此次升级提供了一个统一的界面，使用户能够通过单一、连贯的导航流程，访问加密货币、代币化股票、链上资产和传统金融市场 [2] - 此次升级契合公司的UEX战略，该战略以跨资产类别的统一访问、市场持续可用性以及资本效率为核心 [10] - 公司致力于通过将加密原生产品、代币化股票、链上市场和传统金融工具整合在单一应用体验中，解决现代交易流程中的碎片化问题 [9] 产品功能与用户体验 - 升级后的主页引入整合的市场概览，用户无需切换页面即可查看加密货币、股票、链上资产及传统金融等资产类别，并自由切换 [5] - 资产表现指标、投资组合价值和市场快照现已统一呈现在同一布局中，降低了用户管理多元化投资组合时的操作摩擦 [5] - 更新后的界面提供跨市场访问，资产类别不再受技术或地域限制 [9] 股票交易板块 - 股票板块经过重新设计，提供更清晰的市场背景和更快速的决策支持，包括基于行业的视图、实时价格变动、热门股票主题及整合的财报日历 [5] - 该平台目前支持超过100种链上股票代币和30多种主流股票期货，允许用户使用USDT交易Apple、Tesla、Nvidia和Alphabet等全球领先公司的股票，无需传统经纪账户 [5] - 该板块提供灵活的保证金模式以及高达25倍的杠杆，支持多种交易策略，并实现跨资产类别的一致资本管理 [5] 传统金融板块 - 此次升级重点推出了TradFi板块，将传统金融市场纳入同一界面，用户可以使用USDT作为保证金交易外汇货币对、贵金属、大宗商品、石油和主要指数 [9] - TradFi板块提供深度流动性、有竞争力的定价以及对部分工具高达500倍的杠杆选择 [9] - 该板块在毛里求斯金融服务委员会的监管下运作，为用户提供进入传统市场的结构化渠道 [9] 公司背景与市场地位 - Bitget成立于2018年，是全球最大的全景交易所，为超过1.2亿用户提供服务 [11] - 公司提供数百万种加密代币、代币化股票、ETF及其他现实世界资产的交易渠道，并提供加密货币行情一站式服务 [11] - 其生态系统致力于通过AI赋能的交易工具、更广泛的现实世界资产渠道，以及主流区块链上代币的互操作性，帮助用户更智能地交易 [11] 生态系统与合作伙伴 - Bitget Wallet是一款日常金融应用，服务超8000万用户，将区块链基础设施与现实世界金融连接起来，提供出入金、交易、理财与支付功能无缝衔接的一站式平台 [11] - 公司通过战略合作伙伴关系引领加密货币推广，例如，它是西甲联赛在东亚、东南亚和拉美市场的官方加密货币合作伙伴 [12] - 公司携手联合国儿童基金会，计划在2027年前为110万人提供区块链教育支持，并且是MotoGP™的独家加密货币交易所合作伙伴 [12]

俄罗斯金融机构加速布局数字资产 - 俄罗斯联邦储蓄银行正在探索以加密货币为抵押的贷款业务 这是俄罗斯金融业在2026年中监管截止日期前加速进入数字资产领域的举措之一[1] - 该行副董事长表示 银行已准备好与监管机构合作开发相关服务的基础设施 此举可能将俄罗斯的加密货币生态系统从交易扩展到抵押金融领域[1] 俄罗斯联邦储蓄银行的数字资产战略与进展 - 该公告基于俄罗斯联邦储蓄银行更广泛的数字资产战略 该战略今年已催生了超过160笔代币化发行 涵盖房地产、石油和商品挂钩产品[2] - 副董事长对很快能宣布此类交易表示乐观 但具体时间取决于目前尚处于起步阶段的监管框架[2] 交易所为监管生效做准备 - 莫斯科交易所和圣彼得堡交易所确认 一旦俄罗斯立法框架在2026年7月1日生效 它们已准备好启动受监管的加密货币交易[2] - 莫斯科交易所表示正在积极研究服务加密货币市场的解决方案 圣彼得堡交易所则称已拥有交易和结算所需的技术基础设施[3] 俄罗斯加密货币监管框架要点 - 监管框架根据截然不同的条件 将市场准入分为合格投资者和非合格投资者[3] - 非合格投资者在通过强制性知识测试后 仅限于从指定列表中购买流动性加密货币 并且通过单一中介机构的年购买上限为30万卢布[4] - 合格投资者没有交易量限制 但必须通过测试证明了解加密货币风险 并且仍被禁止购买隐藏交易数据的匿名代币[4] 政策制定者对加密货币的定位 - 国家杜马委员会主席本月早些时候重申 加密货币永远不会成为俄罗斯国内的货币 只能作为投资工具 所有国内支付都必须使用卢布[5] 俄罗斯加密货币市场交易规模 - 在2024年7月至2025年6月期间 俄罗斯录得3763亿美元的加密货币交易收款额 超过英国的2732亿美元 按交易量计算成为欧洲最大的加密货币市场[6]

CBOE环球市场公司近期表现与交易动机 - 尽管CBOE公布了良好的财报，但在过去6周里，其股价表现相对不佳，不仅落后于其他一些交易所，也落后于金融板块[2] - 基于相对表现不佳的策略指标，决定对CBOE进行获利了结，尽管个人在该投资上实现了盈利[1][2] - 摩根士丹利重申了对CBOE的“低配”评级[5] 对CBOE及波动率市场的未来展望 - 预计到2026年，波动率将大幅上升，即使在牛市中也如此，因此不建议做空波动率[3] - 目前VIX指数处于年内低点，低于15[2] - 市场对期权（特别是opinion options）的使用抱有非常强烈的热情，且认为CBOE在2026年会表现良好[4][5] 其他交易所及金融公司的表现与观点 - 摩根士丹利重申对纳斯达克的“超配”评级，目标价定为111美元[6] - 摩根士丹利重申对CME集团的“超配”评级，目标价定为320美元[6] - 纳斯达克被视为该群体中的“皇冠明珠”，其受益于IPO活动、更多数据服务、上市活动、交易等多种增长途径[8] - 嘉信理财也被摩根士丹利重申“超配”评级，目标价148美元，但其业务模式（主要来自现金余额利差等）与交易所不同，受利率环境影响更大[6][7] 不同交易所的业务驱动因素差异 - 纳斯达克等交易所的业务在股市上行方向更有助益[7] - CBOE的业务则在波动率上升时表现更好[7] - 交易所业务的共同驱动因素可能是市场活动量的增加[7]