国债期货市场表现 - 30年期国债期货下跌0.46%，创6月以来新低 [1] - 10年期国债期货下跌0.11% [1] 银行间利率债收益率变动 - 10年期国债"25附息国债11"收益率上行1.1bp [1] - 30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行1.6bp [1] - 7年期国债"25附息国债07"收益率上行2.1bp [1] 国债收益率曲线数据 - 1年期国债收益率1.3850% [2] - 2年期国债收益率1.4100% [2] - 5年期国债收益率1.5225% [2] - 7年期国债收益率1.6210% [2] - 10年期国债收益率1.6750% [2] - 超长债收益率1.8890% [2] 国开债收益率数据 - 1年期国开债收益率1.4900% [2] - 2年期国开债收益率1.5700% [2] - 5年期国开债收益率1.5950% [2] - 7年期国开债收益率1.6175% [2] - 10年期国开债收益率1.7475% [2]

优先股和婴儿债券市场周评 - 该系列内容从自上而下和自下而上两个维度分析优先股和婴儿债券市场活动[1] - 自上而下视角提供整体市场概况 自下而上视角聚焦个股新闻和事件[1] - 提供系统性收益投资组合 兼顾收益率和风险管理考量[1] 投资者工具与指南 - 提供互动式投资者工具 覆盖BDC CEF OEF 优先股和婴儿债券市场[1] - 发布投资者指南 涵盖CEFs 优先股和PIMCO CEFs等主题[2] - 提供两周免费试用期 供投资者零风险体验服务[2]

债市提质扩量 - 我国作为全球第二大债券市场，需提升交易活跃度和参与主体多样性 [1] - 央行拟取消债券回购质押券冻结规定，短端利率债收益率迅速翻红 [1] 现行质押机制问题 - 现行规则冻结质押券以防范违约风险，但降低二级市场流通效率和交易活跃度 [1] - 当前债券托管结算体系及监管制度已完善，违约风险显著降低，冻结必要性减弱 [1] - 质押券解冻可提高流动性，便利外资参与回购业务 [1] 解冻质押券的积极影响 - 银行间债市月度质押式回购规模达100万亿元，解冻短期利率债将增加供给并提升市场深度 [2] - 增强流动性有助于金融机构负债管理，便利央行公开市场操作，减少市场波动性 [2] - 质押券不冻结可使境内回购效果接近海外主流买断式回购，吸引外资并提升市场广度 [2] 跨境市场协同效应 - 取消质押券冻结有助于统一在岸与离岸人民币债市规则，推动市场良性循环 [3] - 香港债券通已优化离岸回购机制，取消质押券冻结以盘活资产 [3]

债券市场关注点变化 - 过去两年债券市场的担忧从通胀转向财政稳定性和外国国债需求相关的波动性 [1] - 这些问题相互关联 美国稳定性的感知下降可能影响市场 [1] 分析师背景 - 分析师Harrison自2018年起在Seeking Alpha撰写文章 拥有超过十年的市场跟踪经验 [1] - 具备私募股权 房地产和经济研究行业的专业经验 [1] - 学术背景涵盖金融计量经济学 经济预测和全球货币经济学 [1] 分析师持仓披露 - 持有ZROZ和TLT的空头头寸 通过股票所有权 期权或其他衍生工具 [2] - 同时持有通过BIL的国债多头头寸 以及通过GLD和SLV的黄金白银多头头寸 [2]

债市行情 - 债市重回偏弱局面，国债期货主力多数收跌，银行间现券收益率普遍上行0 5-1BP左右 [1] - 30年期国债期货主力合约跌0 22%报120 460，10年期跌0 08%报108 790，5年期跌0 05%报105 990，2年期持平于102 434 [2] - 10年期国债"25附息国债11"收益率上行0 5BP报1 666%，"25国开10"上行1BP报1 745%，30年期"25超长特别国债02"上行0 75BP报1 875% [2] 转债市场 - 中证转债指数上涨0 23%报453 86点，成交金额708 83亿元 [2] - 宏丰转债、博瑞转债、华宏转债涨幅居前，分别涨20 00%、11 60%、7 14% [2] - 博汇转债、金现转债、豪美转债跌幅居前，分别跌5 20%、5 05%、2 53% [2] 海外债市 - 美债收益率涨跌不一，2年期涨1 06BP报3 896%，10年期跌0 80BP报4 449%，30年期跌0 53BP报5 007% [3] - 日债收益率全线回落，10年期下行2 8BPs至1 53% [4] - 10年期德债收益率跌1 3BP报2 672%，意债收益率跌0 8BP报3 532%，英债收益率涨1 5BP报4 653% [4] 一级市场 - 进出口行3年期浮息债"25进出清发007(增发6)"中标利率1 563%，全场倍数4 28，边际倍数2 87 [5] 资金面 - 央行单日净投放1028亿元，开展1875亿元7天期逆回购操作，利率1 4% [6] - Shibor短端品种多数下行，隔夜品种下行0 1BP报1 462%，7天期下行1 0BP报1 494% [6] 机构观点 - 美联储主席若提前离职可能利好黄金、美债短端及股市估值，若正常完成任期则美债发行或引发流动性紧张 [7] - 可转债估值处于近两年较低水平，低价转债数量持续减少，100元以下转债占比处于历史低位 [7][8] - 短期股市、政策扰动成为债市焦点，信用债或在调整中迎来机会，科创债品种仍受央行支持 [8]

辽宁地方债发行情况 - 发行期限为20年期其他专项地方债 [1] - 发行规模达62.3171亿元 [1] - 发行利率确定为2.0500% [1] - 边际倍数达到2.16倍 [1] - 市场预期倍数为2.04倍 [1]

美债市场动态 - 30年期美债收益率再次跳升 反映市场看空情绪加剧 [1] - 美国长债遭遇抛售潮 流动性风险可能蔓延至美股市场 [1] 日本债市与日元压力 - 日本债市风波持续发酵 对全球债市产生连锁反应 [1] - 日元面临选举焦虑与财政隐忧双重压力 关键点位150受关注 [1] - 资金转向布局看涨美日汇率 反映市场对日元走弱的预期 [1] 市场联动逻辑 - 债市抛售潮与行情面联动性增强 需关注跨资产流动性传导机制 [1]

山东地方债发行情况 - 山东发行15年期其他专项地方债，规模36 0300万元，发行利率1 9400%，边际倍数3 70倍，倍数预期1 92 [1] - 山东发行7年期土储专项地方债，规模42 8800万元，发行利率1 6800%，边际倍数3 29倍，倍数预期1 70 [1] - 山东发行10年期普通专项地方债，规模47 2891万元，发行利率1 7400%，边际倍数1 11倍，倍数预期1 73 [1]

国债期货早盘表现 - 2年期国债期货（TS）主力合约价格持平 [1] - 5年期国债期货（TF）主力合约上涨0.02% [1] - 10年期国债期货（T）主力合约上涨0.03% [1] - 30年期国债期货（TL）主力合约涨幅最大，达0.07% [1]

信用债市场表现 - 银行间信用债市场收益率随利率债调整有所上探，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限跳升3BP至1.60%，3年期上探1BP至1.82%，5年期上行2BP至1.92% [1][2] - 信用债相比利率债更具抗跌性，中低等级品种表现优于高评级 [2] - 7月以来基金净买入信用债规模达885亿元（同比增391亿元），其他产品类、保险净买入规模分别为313亿元（同比增78亿元）和152亿元（同比增50亿元） [2] 配置需求与信用利差 - 基金净买入信用债规模保持在日均50亿元以上有助于支撑信用利差维持低位，7月7日至10日滚动5日净买入规模达100亿至140亿元 [3] - 中票高评级10年期信用利差仍高于均值-1倍标准差14BP至18BP，3年/5年期高于均值-2倍标准差5BP至12BP，城投债低评级3年期高于均值-2倍标准差8BP至10BP [3] - 7月供需格局对信用债有利，信用利差仍有小幅压缩空间，长端品种潜在压缩空间较大 [3][4][6] 城投债投资策略 - 城投债仍是热门标的，建议在3年期品种内多做下沉，优质区域如江苏省内3年期城投债估值偏高但挖掘空间大，中部省份如河南省利差偏厚可适当配置 [5][6] - 风险偏好较低机构可关注江浙板块城投债拉久期至5年，河南省内城投债空间较大但需注意"网红"主体省份（如云南、陕西、天津）的舆情风险 [5][6] - 3年期城投债下沉策略可获取10BP至20BP收益增强，主流机构建议结合负债端稳定性参与5年以上超长端信用债 [6][7] 市场展望与操作建议 - 7月债市或呈震荡偏强格局，理财规模修复和ETF扩容将助推信用债需求改善，中短端信用利差大概率维持低位震荡 [7] - 建议持有2-3年期中短端下沉信用债，同时挖掘3-5年期中高等级品种，超长端信用债存在做多窗口期 [6][7] - 需防范个券流动性偏弱导致的超调风险，灵活进行久期波段交易操作（聚焦高等级信用债） [6]