截至2026年1月6日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)下跌0.12%。国债ETF5至10年(511020)下跌0.16%，最新报价115.06元。 流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手16.72%，成交3.14亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至1月6日，国债ETF5至10年近1年日均成交5.96亿元。 规模方面，国债ETF5至10年最新规模达18.80亿元。（数据来源：Wind） 机构认为当前10年国债调整到了1.88%，30年调整到了2.31%，超长国债和地方债已经具备配置价值，如果再调整3-5BP左右，或者权益、商品上涨势头减 缓，则可以考虑交易性抄底。另外，3-5年二永的持有价值依然较高，后续市场平稳后，预计证金-国债利差也还是会压缩。 跟踪精度方面，截至2026年1月6日，国债ETF5至10年今年以来跟踪误差为0.015%。 国债ETF5至10年紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价)，中证5-10年期国债活跃券指数从沪深交易所或银行间市场上市的记账式附息国债中,选取发行 期限为5年、7年和10年的债券作为指数样本券,采用非市值加权计算,以反映上述三个期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月29日早盘国债期货跌破多个点位后现券跟随下跌，30年国债到期收益率全天大幅上行，消息面是对周末政策组合的定价，一是央行报告引发债市对明年降息概率下降的猜想，二是全国财政工作会议引发债市对明年供需矛盾加剧的担忧 [5][10] - 短期债市下跌更多是由于券商砸盘、承接机构缺乏，年末长债承接机构不足，险资倾向于利率回调后收30年政府债 [5][10] - 从债市表现看后续有望修复，超额回调+缓慢修复可能是逆风期的定价范式，进行30年交易可关注超额回调后的买点 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 12月29日，早盘国债期货跌破多个点位后现券跟随下跌，30年国债到期收益率全天大幅上行 [9] 点评 - 消息面是对周末政策组合的定价，包括央行报告和全国财政工作会议引发的市场猜想和担忧，但贷款利率降幅过快、2026年供需矛盾加剧并非新鲜事，12月29日债市也未定价11月偏弱的工业企业利润 [5][10] - 短期债市下跌更多是券商砸盘和承接机构缺乏导致，年末长债承接机构主要是保险机构，险资倾向利率回调后收30年政府债 [5][10] - 后续债市有望修复，超额回调+缓慢修复可能是定价范式，30年交易可关注超额回调后的买点 [5][11] - 短期关注点包括12月31日国债发行计划中30年国债情况、跨年后保险机构对国债买卖情况、跨年后银行信贷开门红及存单与资金面情况 [6][11]

国债ETF（511010）跟踪的是5年国债指数（000140），以反映中国市场中长期国债的整体表现。基本 面较弱的状态下，国债收益率或仍有一定的下行空间，建议投资者关注十年国债ETF（511260）、国债 ETF（511010）。 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 每日经济新闻 资金面看，国债ETF（511010）连续5日资金净流入超2.1亿元，资金抢筹布局，政策层面对债市形成有 力支撑 相关机构表示，政策层面对债市形成有力支撑，中央政治局会议强调盘活存量政策、扩大内需，实施更 加积极有为的财政政策与适度宽松的货币政策，增强政策协同性，为债市营造中性偏多环境。2026年政 策环境预计优于2025年，叠加海外美联储降息窗口期，国内降准降息等宽松操作落地概率提升，进一步 夯实债市支撑逻辑。 ...

日本家庭资金配置新动向 - 日本央行政策调整期间 利率变动促使家庭资金从银行存款流向国债市场[1] - 本年度1月至12月 面向个人的国债发行规模累计达5.28万亿日元 创2007年以来最高纪录[1] - 以瑞穗银行为例 十年期定期存款利率仅约0.5% 而国债收益率更高 驱动了资金转移[3] 零售国债市场表现与产品特点 - 五年期零售国债票面利率为1.22% 较去年同期的0.46%增长接近1.7倍[1] - 本年度发行的零售国债中 包含约1.9万亿日元的十年期浮动利率品种[3] - 十年期浮动利率国债的票面利率会根据市场整体利率变化进行动态调整[3] 投资者行为与需求分析 - 个人投资者认为国债兼具收益率提升与本金保障的特点 市场需求逐步上升[3] - 有投资者表示 尽管国债收益难以完全覆盖物价变动 但相比股市波动风险更低 是储备教育及退休资金的稳妥选择[3] - 投资者通过比较国债与银行存款的利率差 做出资产配置决策[3] 未来发行计划与利率走势 - 明年1月结算的零售国债票面利率已确定 三年期固定利率为1.1% 五年期固定利率为1.35% 十年期浮动利率为1.23%[4] - 五年期固定利率创下2007年以来新高 十年期浮动利率刷新该品种自2003年推出后的最高纪录[4]

核心观点 - 机构对关键期限利率债及浮息债提供了具体的投资策略建议 并分析了相关利差与机会 同时提供了国债ETF5至10年的市场表现、流动性、规模及产品特征等关键数据[1][2][3][4][5] 债券投资策略 - 5年期国开债建议关注活跃券250208和250203 以及5年国开-TF的对冲策略[1] - 6-7年期利率债可考虑220205附近国开债和250018[1] - 30年期国债方面 新老券利差依然偏高 利率较高的非活跃券具有较好的持有价值 重点关注250002和25T2 结合流动性预期和博弈机会 建议更偏好250002[1] - 50年期和流动性较差的30年期国债适合小仓位持有 但当前可能不是最佳时点 负债稳定的投资者可考虑[1] - 10年期国开债250220-250215利差在7BP左右 10年期国债250016-250022利差在1BP左右 两者利差均相对合理[1] - 后续需关注250220和250022明年是否会继续续发 若续发 其利率还有相对下行空间 当前建议更多关注10年活跃券[1] - 浮息债方面 货币基金可以关注25农发清发09 也可考虑25江苏银行债03BC和25兴业银行绿色债03[1] 国债ETF市场表现 - 截至2025年12月17日15:00 中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)上涨0.08%[1] - 国债ETF5至10年(511020)上涨0.03% 最新价报115.36元[1] 国债ETF流动性 - 国债ETF5至10年盘中换手率达58.28% 成交11.34亿元 市场交投活跃[2] - 拉长时间看 截至12月17日 该ETF近1周日均成交10.96亿元[2] 国债ETF规模与资金流 - 国债ETF5至10年最新规模达19.47亿元[3] - 最新资金流入流出持平 但近10个交易日内合计“吸金”3.18亿元[3] 国债ETF风险指标 - 截至2025年12月17日 国债ETF5至10年近半年最大回撤1.09% 相对基准回撤0.58%[3] 国债ETF费率 - 国债ETF5至10年管理费率为0.15% 托管费率为0.05%[4] 国债ETF跟踪精度与标的指数 - 截至2025年12月17日 国债ETF5至10年近3月跟踪误差为0.024%[5] - 该ETF紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价) 该指数从沪深交易所或银行间市场上市的记账式附息国债中 选取发行期限为5年、7年和10年的债券作为样本券 采用非市值加权计算 以反映上述三个期限国债活跃券的整体表现[5]

核心观点 - 机构认为未来1-2个月10年期国债利率可能上行至1.9%及以上，但30-10年期利差短期内将维持在35-45BP波动，明年供给增加时利差可能进一步走扩至50BP [1] - 在长债关注度降低的背景下，当前资金利率处于较低水平，中短端信用债和中端国开债的票息价值较高，且明年年初理财和银行可能分别加强对短端信用债和中端国开债的配置偏好 [1] 市场分析与利率展望 - 短期宽松预期不强且配置力量低于预期，叠加明年初风险偏好较高等情绪影响，可能导致10年期国债利率出现小幅上升 [1] - 投资者担忧明年特别国债供给依然较大，且名义增速回升可能导致期限利差走陡，因此即使10年期利率上行，30-10年期利差也难以明显压缩 [1] 潜在投资机会 - 当前资金利率始终处于较低水平，中短端信用债和中端国开债的票息价值均较高 [1] - 明年年初，理财产品可能加强对短端信用债的偏好，而银行可能加强对中端国开债的偏好 [1] 相关指数与ETF表现 - 截至2025年12月16日15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)上涨0.01% [1] - 国债ETF5至10年同日上涨0.01%，最新价报115.32元 [1] - 该ETF盘中换手率达38.38%，成交7.46亿元，市场交投活跃 [2] - 截至12月16日，该ETF近1周日均成交额为10.76亿元 [2] 产品规模与资金流 - 国债ETF5至10年最新规模达19.45亿元 [3] - 该ETF最新资金流入流出持平，但近10个交易日内合计资金净流入3.18亿元 [3] 产品风险与跟踪特征 - 截至2025年12月16日，国债ETF5至10年近半年最大回撤为1.09%，相对基准回撤为0.58% [3] - 该ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [4] - 截至2025年12月16日，该ETF近2月跟踪误差为0.024% [5] - 该ETF紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价)，该指数选取5年、7年和10年期记账式附息国债作为样本券，采用非市值加权计算 [5]

市场观点与策略 - 机构观点认为基本面下行压力加大与财政中性、货币积极的政策表态共同构成利多 但负债端压力及市场脆弱性可能仍有扰动[1] - 维持市场宽幅震荡运行的观点 策略上资金面预计保持现状 可继续收集票息资产[1] - 赎回风险边际缓和后市场跌破上沿的风险降低 建议以偏多震荡的思路应对市场波动[1] - 参照金融工作报告中“1.75%-1.85%左右”的表态 可考虑找寻调整机会择机参与交易[1] - 目前10年期国债收益率已接近1.85%的上限 可考虑积极布局参与[1] 相关产品表现与数据 - 截至2025年12月12日15:00 中证5-10年期国债活跃券指数(净价)下跌0.08%[2] - 国债ETF5至10年(511020)最新报价115.47元 多空胶着[2] - 该ETF盘中换手率达119.13% 成交23.21亿元 市场交投活跃[2] - 截至12月12日 该ETF近1周日均成交额为14.05亿元[2] - 该ETF最新规模达19.46亿元[2] - 资金流入方面 最新单日资金流入流出持平 近5个交易日合计净流入3117.47万元[2] - 截至2025年12月12日 该ETF近半年最大回撤为1.09% 相对基准回撤为0.54%[2] 产品结构与特征 - 国债ETF5至10年紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价)[3] - 该指数从沪深交易所或银行间市场上市的记账式附息国债中 选取发行期限为5年、7年和10年的债券作为指数样本券[3] - 指数采用非市值加权计算 以反映上述三个期限国债活跃券的整体表现[3] - 该ETF管理费率为0.15% 托管费率为0.05%[2] - 截至2025年12月12日 该ETF近1月跟踪误差为0.022%[2]

产品表现与资金流向 - 截至2025年11月21日9:43，基准国债ETF(511100)价格上涨0.04%，报108.39元 [1] - 近1周日均成交额为107.25亿元 [1] - 近3天获得连续资金净流入，合计金额为11.43亿元 [1] - 产品份额达到6398.05万份，创近1年新高 [1] - 产品规模达到69.27亿元，创近1年新高 [1] 历史收益特征 - 自成立以来最高单月回报为2.67% [1] - 最长连续上涨月数为9个月，期间涨幅为6.94% [1] - 历史涨跌月数比为15比7 [1] - 年盈利百分比为100%，月盈利概率为71.72% [1] - 历史持有1年盈利概率为100% [1] 产品结构与指数特征 - 产品跟踪上证基准做市国债指数 [2] - 指数成分券为25只上交所基准做市国债 [2] - 指数每月定期调整一次 [2] - 产品定位为涵盖多个关键久期的综合性中期国债指数 [2] 市场展望 - 四季度债市供需格局或有所改善 [1] - 市场在内需弱修复背景下总体维持震荡 [1] - 需关注股债跷跷板作用以及配置力量逐渐增加的影响 [1] - 债市有望震荡修复 [1]

产品概况与市场表现 - 基准国债ETF(511100)最新报价108.39元，盘中换手率为6.43%，成交额达4.63亿元 [1] - 近1月日均成交额为81.76亿元，最新资金净流入8.04亿元，近5个交易日合计资金净流入7.62亿元 [1] - 产品份额达6085.05万份，规模达65.97亿元，两者均创近1年新高 [1] 历史收益能力 - 自成立以来最高单月回报为2.67%，最长连涨月数为9个月，最长连涨期间涨幅为6.94% [1] - 历史涨跌月数比为15比7，年盈利百分比为100%，月盈利概率为71.59%，持有1年盈利概率为100% [1] 投资策略与产品特征 - 产品主要跟踪上证基准做市国债指数，成分券选自1年、2年、3年、5年、10年、20年、30年、50年等关键期限的国债 [2] - 目前成分券数量为25只，每月定期调整一次，是偏向综合性的中期国债指数 [2] 市场分析与展望 - 当前债市进入定价纠结时刻，长端利率整体维持横盘趋势，市场目光再次锁定票息资产 [1] - 中高等级长久期品种在此轮债市调整周期中受伤严重，未来可能迎来补涨，寻找具有相对性价比的资产是更优选择 [1]

30年国债ETF市场表现 - 截至2025年11月4日09:40，30年国债ETF(511090)上涨0.01% [1] - 当日盘中换手率为0.98%，成交金额为3.16亿元 [1] - 近1月日均成交额高达98.75亿元 [1] - 基金最新规模达到321.77亿元 [1] - 近5个交易日中有3日实现资金净流入，合计净流入6.65亿元，日均净流入1.33亿元 [1] 相关债券市场动态 - 11月3日中国债市整体窄幅波动，国债期货收盘多数下跌 [1] - 30年期国债期货主力合约下跌0.11% [1] - 10年期主力合约上涨0.01%，5年期和2年期主力合约分别下跌0.01%和0.03% [1] 公开市场操作 - 11月4日央行开展1175亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40% [1] - 当日有4753亿元逆回购到期 [1] 宏观经济与政策背景 - 美联储10月FOMC决议基调温和但内部分歧加剧 [1] - 决议宣布12月起停止缩表略超市场预期 [1] - 财通证券指出国内货币政策自主性增强 [1] - 伴随央行买入国债及机构跨年配置等因素，债市供需将向有利方向运行 [1] 基金产品基本信息 - 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数 [2] - 该指数成分券由境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年的记账式国债组成（不包含特别国债） [2]