深交所发布《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》，其中提出，进一步拓宽发行 主体和募集资金使用范围，扩大科技金融服务覆盖面。新增支持金融机构发行科技创新债券。在继续支 持科技创新类、科创升级类、科创投资类和科创孵化类发行人发行科技创新债券的基础上，新增支持商 业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构发行科技创新债券，发挥投融资服务专业优势，依法 运用募集资金通过贷款，股权、债券、基金投资，资本中介服务等多种途径，专项支持科技创新领域业 务。新增支持股权投资机构募集资金用于私募股权投资基金。支持具有丰富投资经验、出色管理业绩、 优秀管理团队的私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债券，募集资金用于私募股权投资基金 的设立、扩募等。 ...

全球经济格局调整 - 全球经济呈现"东升西落"趋势 中国成为全球资本新避风港 [1] - 美国关税战引发国际抵制 美债收益率飙升至4.5% 30年期突破5% [2] - 美国联邦债务总额达36.2万亿美元 2025年到期债务占GDP31% [2] 外资对中国市场态度转变 - 外资LP从观望转向行动 通过QFLP等工具深度参与中国市场 [9][10] - 外国投资者持有美债比例从2014年50%降至2024年30% [3] - 施罗德资本募集4支人民币基金 管理资产30亿元 [3] 中国科技企业吸引力 - DeepSeek大模型挑战美国AI主导地位 导致英伟达市值蒸发6000亿美元 [6] - 中国AI/机器人/生物医药企业估值低于美国同行30%以上 [6] - 2025年一季度多家顶级LP启动对中国基金新配置计划 [7] 外资具体投资案例 - 沙特PIF与中国六大金融机构签署500亿美元合作协议 [3] - 蓝海太库(深圳)私募基金首期规模超10亿美元 [4] - 路威凯腾首支人民币基金超额完成20亿元募资 [7] 政策环境优化 - 《2025年稳外资行动方案》取消外商投资性公司境内贷款限制 [7] - 全国超50个地区发布QFLP试点政策 [7] - 开泰银行设立15亿元QFLP基金 [10] 外资投资路径升级 - 汉领资本获上海QFLP试点资质 设立首支S基金 [10] - KKR/博枫等在上海设立私募基金管理公司 [10] - 外资LP从单点试探转向系统布局 参与地方政府产业基金 [11]

基金成立信息 - 深圳市赛米产业私募股权投资基金合伙企业(有限合伙)近日成立，执行事务合伙人为深圳市福田红土股权投资基金管理有限公司 [1] - 该基金出资额为36亿人民币 [1] - 经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 合伙人信息 - 基金由深圳市引导基金投资有限公司、深圳市龙岗区引导基金投资有限公司、深圳市福田红土股权投资基金管理有限公司、深圳市重投资本管理有限公司共同出资 [1]

私募市场流动性危机 - 超大型机构投资者转向资产净值贷款以缓解现金短缺危机 抵押私募股权投资组合进行借贷 [1] - 私募市场面临流动性挑战 投资者被困在价值数万亿美元的老旧投资中 无法实现预期退出 [1] - 过去三年私募基金向投资者支付的分配金额仅为历史平均水平的一半 未售出的私募股权交易积压规模达3万亿美元 现金短缺约4000亿至5000亿美元 [2] 资产净值贷款现状 - 资产净值贷款被视为二级市场出售私募股权股份的替代方案 期限通常为四到五年 贷款价值比约为20% [3] - 保险公司和私人信贷基金等买家将NAV贷款视为安全资产 但要求投资者进行交叉抵押 使整个基金投资面临风险 [3] - 最大的贷款规模已达约8亿美元 预计很快将超过10亿美元 家族办公室和主权财富基金也采取此类贷款 [4] 市场参与者与前景 - 17 Capital、Carlyle和Ares Management是提供NAV贷款最活跃的机构 [4] - 并购和IPO市场活动冻结 私募股权高管预测IPO可能会在整个今年暂停 [3] - 这种金融工程手段成为大型机构投资者管理资产负债表的工具 但带来新的系统性风险考量 [4]

文章核心观点 公司公布更新后的投资组合业绩指标、估值和杠杆统计数据，包括截至2024年12月31日的LTM收入和LTM EBITDA增长率、EV/EBITDA估值倍数和净债务/EBITDA等指标 [1] 公司概况 - 公司为NB Private Equity Partners，投资于全球领先私募股权公司的直接私募股权投资 [1][2] - 投资管理人为NB Alternatives Advisers LLC，是Neuberger Berman Group LLC的间接全资子公司，负责公司投资的采购、执行和管理 [2] - 公司多数直接投资不向第三方普通合伙人支付管理费和附带权益，比其他上市私募股权公司费用效率更高，通过净资产价值增长实现资本增值并每半年支付股息 [2] - Neuberger Berman成立于1939年，为员工持股的私人独立投资管理公司，在26个国家拥有超2800名员工，管理着5150亿美元的投资组合，投资理念基于积极管理、基本面研究和积极所有权 [3] 业绩指标 收入与EBITDA增长 - 截至2024年12月31日，LTM收入和LTM EBITDA增长率分别为8.1%和12.1% [1] - 数据基于66家私人公司，代表约89%的直接股权总投资组合，排除了部分公司，如一家价值500万美元公司因EBITDA增长率异常、四家持有不足一年公司、三家LTM收入和/或LTM EBITDA数据无可比时间框架或信息不足的公司 [4] - LTM收入和LTM EBITDA增长率按公允价值加权，GP报告的EBITDA可能包含调整，用于计算增长率的EBITDA与估值目的的EBITDA可能不同，增长和估值倍数数据不可直接比较 [5] 估值与杠杆 - 截至2024年12月31日，EV/EBITDA估值倍数为15.3倍，净债务/EBITDA为5.3倍 [1] - 数据基于58家按EV/EBITDA指标估值的私人公司，代表79%的直接股权投资公允价值，排除未按EBITDA倍数估值的公司 [6] - 杠杆统计排除净现金头寸公司，杠杆数据代表78%的直接股权投资公允价值，用于估值的LTM EBITDA与计算增长率的EBITDA可能不同，两组数据不可直接比较 [6]

一级市场真的 "回暖"了吗？ 我们和一些投资人聊了聊，投资圈的真实状态。 " 情绪上确实回暖了 ，密集受到各种政策鼓励和支持，以及年后 AI的火热，也给了很多人信 心，所以大家才说投资人又忙起来了。这一波忙起来的投资人有个共性，基本都是被De e p s e e k 刺激到了。大家也看到了AI这一波的投资机会是比较具有确定性的，赶紧动起来。毕竟，这几 年大家都放缓出手，也不知道投点什么好，好不容易看到了新机会。"上海VC投资人杨央（化 名）告诉母基金研究中心。 深圳 VC投资人韩静（化名） 认为， 此前大家的谨慎出手也有受退出环境影响的因素，而近 期港股的活跃、并购的兴起也带给了投资人更多信心。 "我们有几家已投企业正在紧锣密鼓的 筹备赴港上市，让我们看到了退出渠道畅通的希望。不过，个人认为， 现在行业的热闹并不意 味着完全的回暖 ，虽然有暖的迹象，但是 现实很骨感： 募资端还是缺少长期资金，这个是核 心的根本痛点 。 " " 真的回暖了？不见得。虽然很多人忙起来了，但也不排除很多人 假装在忙 。这两年的一级 市场， 各个环节的内耗都特别严重 ，根本原因还是大家看不到一些顽疾的出路在哪。 "北京 某VC机构合 ...

2024 年 ， 中 国 国 际 科 技 促 进 会 母 基 金 分 会 和 母 基 金 研 究 中 心 （ china -fof. com ， 下 同 ） 在 深 圳、上海、武汉、广州、成都、杭州、合肥连续举办七场研讨会。为加强私募股权行业内各机 构的合作交流，促进母基金行业健康发展，中国国际科技促进会母基金分会和母基金研究中心 于2025年继续在全国各地举办多场LP&GP研讨会。 2025年的首场深圳站研讨会已于3月26日成功举办，探讨"国办1号文后母基金行业的未来趋 势 " 。 第 二 场 研 讨 会 来 到 了 上 海 ——2025 年 4 月 24 日 ， 2025" 新 时 代 的 母 基 金 " 全 国 研 讨 会 （上海站）在上海市闵行区成功举办 。本次研讨会，由中国国际科技促进会母基金分会主办， 母基金研究中心承办，银河证券上海分公司、南虹桥集团协办。本场研讨会的主题为探讨" 母 基金在并购领域的机遇 "，来自政府机构、行业协会、政府引导基金、市场化母基金、一流投 资机构代表等120余人齐聚一堂，为中国股权投资行业建言献策，会议由知名财经主持人李文 苧主持。上海市金融局资本市场处彭士煜处长出 ...

胡海泉旗下私募违规事件 - 北京证监局对4家私募机构出具警示函，其中两家法定代表人为胡海泉，涉及管理运用私募基金财产未勤勉尽责、未评估投资者风险能力等违规行为 [2] - 乾祥海泉投资因管理私募基金未履行谨慎勤勉义务被警示，海纳百泉投资存在两项违规：未勤勉尽责及未评估投资者风险能力 [3] - 海泉基金声明称违规事项为2017年前问题，已自查整改且未造成投资人损失，目前运营正常 [3] 胡海泉私募历史处罚记录 - 2023年7月海纳百泉基金因相同违规行为被北京证监局警示 [5] - 海纳百泉大股东被限制高消费，且公司四次成为被执行人 [6][8] - 胡海泉虽仍为海纳百泉法人代表，但已于2022年2月退出股权 [7] 胡海泉商业版图与投资布局 - 胡海泉涉足一级市场较早，投资覆盖新兴产业、环保、互联网+等领域，旗下有7家专项基金 [10] - 担任14家企业法定代表人（9家存续），40家企业股东及27家企业高管 [11][12] - 投资风格亲力亲为，注重三四线城市及年轻消费群体需求，曾参与项目尽调、谈判等全流程 [12] 明星跨界资本现状 - 明星跨界资本案例增多，如Star VC（任泉等成立）、清晗基金（鹿晗参与）、AB Capital（杨颖发起） [12] - 行业面临监管趋严，部分明星投资机构运营遇挫 [9] 私募行业监管动态 - 2025年一季度私募机构收到50张罚单，全行业注销私募达427家（主动注销167家，协会注销239家） [15] - 上海证监局启动私募专项检查，通过官方邮箱定向通知管理人 [15] - 一季度金融机构罚单总数1740张（同比降45%），罚没金额6.26亿元（同比增3.64%） [14]

以下文章来源于睿兽Pro ，作者Bestla 睿兽Pro . 创业邦旗下横跨一二级市场的科创数据平台。实时投资数据、追踪产业创新。找数据、做分析、链资 源，就上睿兽分析。 • 私募股权类基金管理人新登记21家。截至2025年3月末，存续私募股权类基金管理人数量总计 12,229家。 • 备案私募股权类基金1,023只，延续下跌趋势；认缴总规模因个别超大额基金成立而大幅提升，总 计7,780.31亿元人民币。 • 政府引导基金认缴规模最大，达到3,740.57亿元人民币；小于1亿元的小规模基金数量占比 48.81%。 • 浙江、江苏、广东新备案基金数量破百，北京跌出前10名。 • 嘉兴、青岛、深圳三城新备案基金数量最多；北京、上海、广州位列全国吸金前三甲。 • 共计774家机构新增备案私募股权类基金，机构参与数量环比增长12.5%，同比减少18.53%。 • 国资机构LP占据主导地位，共计902家国资机构参与出资新基金，认缴总额占比高达90.57%。 • 出资超过（含）3只基金的活跃机构LP公司主体有48个，占比2.98%。 • 共78只新备案基金穿透涉及86家上市公司LP参与，出资规模达144.05亿元。 2 ...

常青藤高校捐赠基金动向 - 耶鲁大学准备出售60亿美元的私募股权投资组合，占其414亿美元捐赠基金的15% [4] - 哈佛大学捐赠基金总额接近520亿美元，可能因免税资格问题被迫出售流动性资产或加大举债 [4][6] - 高校捐赠基金长期将大量资产配置于私募股权等另类资产，耶鲁是全球排名第27的私募股权投资者 [6] 政治因素对高校基金的影响 - 特朗普政府威胁取消哈佛、耶鲁等高校的免税地位，哈佛面临22.6亿美元联邦资助冻结 [8] - 政治干预破坏了高校基金长期投资的稳定性，可能引发资本市场广泛信号效应 [8] 私募市场风险加剧 - 私募行业面临交易放缓、估值分歧和资金返还渠道收紧，Apollo、Blackstone和KKR等巨头股价年内跌幅超20% [10] - 高校基金撤资可能压低资产估值，并对对冲基金、风险投资及科技孵化领域造成连锁冲击 [11] 捐赠基金模式的结构性问题 - 耶鲁和哈佛的捐赠基金模式过度依赖私募资产，现因环境不稳定和流动性紧张显露裂痕 [12] - 哈佛为支付日常运营费用已开始举债融资，捐赠基金陷入流动性危机 [13] 潜在系统性风险 - 当前私募市场具备"新次贷"特征：高杠杆、高敞口、流动性枯竭及脆弱传导结构 [17] - 危机可能以"慢变量"方式在高校、养老基金、私募和风投等机构间传导 [18] 高校捐赠基金规模数据 - 美国主要高校捐赠基金规模：耶鲁414亿美元、斯坦福376亿美元、MIT 246亿美元、宾夕法尼亚大学223亿美元 [15]