美联储7月会议纪要内容 - 多数决策者支持暂不降息 仅沃勒和鲍曼两人反对降息 [1] - 多数官员强调通胀风险远高于对劳动力市场的担忧 [2][4] - 美联储维持利率在4.25%至4.5%区间不变 [4] 美联储利率政策预期 - 9月降息25个基点概率为81.9% [3] - 10月维持利率不变概率为8% 累计降息25个基点概率46.4% 累计降息50个基点概率45.5% [3] 美联储内部政策分歧 - 官员围绕关税对通胀影响及政策限制性程度展开激烈辩论 [4] - 鲍曼与沃勒以就业市场恶化为由主张立即降息25个基点 [5] - 这是自1993年以来首次有两位理事与主席意见相左 [6] 通胀风险担忧 - 通胀长期超过2%水平可能加剧长期通胀预期失控风险 [4] - 特朗普关税政策对通胀的潜在持续影响需要时间全面显现 [4] 美联储领导层动态 - 沃勒和鲍曼出现在鲍威尔2026年任期结束后继任候选名单 [7] - 鲍威尔将在杰克逊霍尔央行年会发表讲话 这将是其任内最后一次在该场合发声 [7][8] 特朗普政府对美联储施压 - 特朗普持续施压美联储降息并要求理事丽莎·库克立即辞职 [10][13] - 政府指控美联储存在不当行为并对常规法律程序提出质疑 [14] - 若库克拒绝辞职 特朗普正讨论以正当理由解雇她的方案 [13] 美联储政策立场评估 - 7月会议委员会整体情绪偏鹰派 [9] - 8月1日就业报告公布后更多官员对9月降息持开放态度 [9]

美联储内部政策分歧 - 7月会议决定维持关键利率在4.25%-4.5%目标区间不变 但遭遇两位理事鲍曼和沃勒反对 他们支持降息25个基点 [1] - 会议纪要将首次揭示30多年来罕见的内部意见分裂 填补关键空白以判断鸽派立场坚定程度及鹰派对通胀的强硬态度 [1] - 11名可能接替鲍威尔的候选人中多人强势发声支持降息 加剧政策方向的不确定性 [1] 经济数据与政策背景 - 7月非农就业数据显示劳动力市场进一步放缓 通胀报告呈现矛盾信号 消费者价格涨幅趋缓但生产者成本上升导致供应链压力加剧 [1] - 美国财政部长贝森特称火热的生产者价格指数主要源于股市上涨推高的投资组合成本 [2] - 白宫持续施压要求降息 经济政策决策受政治压力左右的风险上升 [2] 美联储独立性与政治干预 - 投资者将通过纪要判断政治干预是否侵蚀美联储政策独立性 其独立性历来依赖"货币政策不受党派干涉"共同准则而非法律保障 [2] - 美联储官员一贯避免评论政治事务 坚称决策仅基于充分就业和物价稳定的政策目标 [2] - 随着美联储主席职位高调角逐展开 维持表面中立将愈发困难 [2]

美联储政策立场 - 圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨莱姆支持美联储维持利率不变的决定 [1] - 美联储在通胀方面的目标尚未实现 [1]

香港金管局市场操作 - 因港元汇价触及弱方兑换保证 香港金管局于8月1日沽出4.5亿美元并买入35.33亿港元以捍卫联系汇率制 [1] - 银行体系总结余将于8月5日降至790.2亿港元 [1]

外汇基金表现 - 2025年上半年香港外汇基金录得投资收入1944亿港元 [1] - 截至2025年6月底外汇基金总资产达42971亿港元，较去年底增加2161亿港元 [1] - 外汇基金累计盈余为8779亿港元 [1] - 外汇基金总资产较上月底增加1377亿港元 [3] 投资环境分析 - 上半年全球股市回升，主因美国与主要经济体关税磋商取得阶段性进展 [3] - 美联储维持货币政策目标不变，美元债券收益率保持较高水平，为外汇基金债券组合带来可观利息收入 [3] - 美元兑主要货币走弱，推动外汇基金资产外汇估值上调 [3] 存款数据 - 香港认可机构6月存款总额环比上升0.9% [3] - 其中港元存款减少0.9%，外币存款上升2.4% [3]

香港金管局维持基本利率在4.75%不变 [1]

货币政策调整 - 香港金管局维持基本利率在4 75%不变 [1] - 隔夜美联储保持利率政策不变 [1]

纪要涉及的行业或公司 未提及具体公司，主要围绕美国整体经济及美联储货币政策展开讨论 纪要提到的核心观点和论据 1. **经济现状** - **经济增长**：经济活动增长放缓，今年上半年GDP增速为1.2%，低于去年的2.5%，主要因消费者支出放缓，但企业设备和无形资产投资较去年有所回升，住房部门活动仍疲软 [2][3] - **劳动力市场**：就业市场保持稳定，过去三个月每月新增就业岗位平均为15万个，失业率维持在4.1%的低位且过去一年波动范围较窄，工资增长持续放缓但仍高于通胀，整体就业市场大致平衡，但存在下行风险 [4] - **通货膨胀**：通胀从2022年年中高位显著回落，但仍高于2%的长期目标，截至6月的12个月里，整体PCE价格上涨2.5%，核心PCE价格上涨2.7%，服务业通胀持续缓解，关税导致部分商品价格上涨，近期通胀预期有所上升，但长期通胀预期仍与2%的目标一致 [4][5] 2. **货币政策决策** - **维持利率不变**：联邦公开市场委员会决定维持联邦基金利率目标区间在4.5% - 4.5%不变，认为当前货币政策立场适度从紧，有助于及时应对潜在经济发展，且能防范通胀风险 [2][6] - **关注数据和风险**：将根据新数据、经济前景和风险平衡来确定货币政策立场，关税对经济活动和通胀的总体影响尚不确定，可能是短期的，也可能更持久，需评估和管理相关风险 [6][7] 3. **未来政策展望** - **数据评估**：未来几个月将获得大量数据，帮助评估风险平衡和联邦基金利率的适当设定，在9月会议前会获得两轮就业和通胀数据，但目前未就9月是否降息做出决定 [8][13] - **政策调整条件**：当就业和通胀两大目标的风险达到平衡时，货币政策应转向更中性的立场，具体需综合多方面证据判断 [63][64] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **关税对物价的影响**：每月征收约300亿美元的关税，目前主要由企业和零售商承担，消费者价格已开始受到影响，预计未来影响会更大，但企业能否将成本转嫁给消费者尚不确定，且这一过程可能比预期更慢 [32][33] 2. **财政立法的影响**：一项重要法案对经济的刺激作用在未来几年内预计不显著，美联储不就财政立法发表意见，且在制定货币政策时不考虑政府的财政需求 [39][40] 3. **数据质量和来源**：美联储重视政府数据，认为其是数据的黄金标准，虽在疫情期间关注了多种新数据来源，但无法替代政府数据，希望数据质量能不断提高 [71] 4. **劳动力市场平衡**：劳动力市场需求和供给同时下降，导致失业率保持稳定，但这种情况暗示就业市场存在下行风险，需密切关注 [20][80] 5. **会议讨论分歧**：会议上多数成员认为通胀高于目标，就业处于目标水平，政策应适度从紧；两名成员认为应降息，具体原因将在未来发布说明 [83][84]

加拿大央行行长麦克勒姆：核心通胀率高企促使央行暂停降息。 ...

韩国央行会议纪要：一名委员表示，货币政策决策必须谨慎，尽管维持宽松政策立场是适当的。 ...