对外投资规模与成效 - 福建对外投资年均拉动出口近100亿美元[1] - 2021年至2025年8月底累计备案新设对外投资企业1175家 中方协议投资额达209.6亿美元 实际投资额126.5亿美元 遍布87个国家和地区[1] - 外派劳务规模连续5年位居全国首位[2] 核心企业海外布局 - 宁德时代加速全球产能布局 匈牙利和西班牙生产基地稳步推进 国际供应链话语权持续提升[1] - 紫金矿业深耕中亚和南美资源市场 铜和金等矿产权益储量跃居世界前列[1] - 福耀玻璃在美国和德国等国建成11个生产基地 海外收入占比达42% 深度嵌入特斯拉和奔驰等车企供应链[1] 政策支持与服务体系建设 - 每年出台"丝路投资"专项政策 组建"闽企出海"专业服务联盟 上线集成政策查询和法律支持等六大功能板块的综合服务平台[1] - 未来将整合各方力量 进一步完善"闽企出海"综合服务体系[2] 境外园区与援外合作 - 福建企业在全球打造境外产业园区超40个 占地面积逾100平方公里[2] - 中印尼"两国双园"项目加速成型 依托福州元洪投资区对接五大产业链 36个合作项目总投资519亿元人民币 已落地项目投资额达315亿元人民币[2] - 累计承办援外培训项目超200个 参训学员逾5000人次 中国菌草技术已在100多个国家落地[2]

福耀科技大学创办与运营 - 创办福耀科技大学已投入资金43亿元，其中13亿元用于基建，30亿元用于购买设备[1] - 学校定位为非营利民办大学，学生每年学费为5600元，办学初衷并非争名夺利[1] - 学校获得政府无偿划拨土地及年度经费支持，并获社会各界捐赠1亿多元，日常开支由河仁慈善基金会支付，该基金会承诺将付满100亿元以保障学校持续运营[2] - 2025年学校面向五省招收首批50名本科生，最低投档线为616分，采用本硕博8年制培养模式[2][5] 福耀玻璃财务与运营表现 - 公司2025年上半年实现营业收入214.47亿元，同比增长16.94%，归属于上市公司股东的净利润达48.05亿元，同比增长37.33%[3] - 截至2024年底，公司总资产达到632.54亿元，较上年度末增长11.7%，实现连续三年增长[5] - 公司全球雇员约3.7万人，目前福耀集团员工约4万名，月平均工资达1万元左右，薪酬策略高于行业平均水平[3] 公司战略与行业影响 - 福耀科技大学聚焦汽车产业需求，定向培养应用型人才，通过"产学研用"一体化模式为福耀玻璃自身技术攻关提供人才储备[2] - 公司构建"实业+教育"双轮驱动模式，以应对中国制造高端人才短缺难题并推动产业升级[5] - 公司在全球12个国家设立生产基地和商务机构，拥有连续多年的稳健增长和在全球汽车玻璃领域的领先地位[3]

公司利润分配模式 - 胖东来将约95%的利润分配给员工，仅保留5%用于企业运营和发展[1] - 福耀玻璃的策略是利润不能都分掉或发福利，需保留以应对风险、维持竞争力和向股东交代[3][4] 公司薪酬水平 - 胖东来普通员工平均月薪为9000多元，管理层薪酬是员工的好几倍[1] - 福耀玻璃拥有4万名员工，月平均工资达1万元左右，策略是高于行业水平但不能高出太多[3] 行业特性与核心竞争力 - 福耀玻璃属于制造业，核心竞争力在于技术领先和规模大小，需持续投入资金进行研发以维持行业龙头地位[1][4] - 胖东来所属的服务业，根本在于员工的态度和主动性[4] - 福耀玻璃和胖东来的年营收相差约100亿，但利润差达几十倍，体现了行业差异[4] 企业管理哲学 - 企业需平衡短期利益与长期利益，不能牺牲长期利益以满足员工短期利益分配最大化[4] - 工资应能升能降，企业景气时收入高于行业水平以吸引人才，不景气时可适当降薪共渡难关[10] - 管理核心是奖勤罚懒，待遇向优秀员工倾斜，按贡献价值分配，不是吃大锅饭[10] 企业家的角色与贡献 - 企业家的首要任务是把企业做好，提升核心竞争力，为社会贡献税收和增加就业[7] - 做慈善是企业家个人行为，使用个人资金，与企业利润分配是两回事[3][7]

公司产能与生产状况 - 美国福耀汽玻工厂一期和二期产能合计约为550万套 [1] - 三期项目聚焦于镀膜玻璃、全景天幕玻璃、平齐式钢化夹层边窗等高附加值产品生产 [1] - 三期项目目前已进入爬坡量产阶段 [1] 市场地位与份额 - 截至2022年，公司全球市场占有率约34% [1] - 公司已成为全球规模最大的汽车玻璃专业供应商 [1] 运营能力 - 公司产能充足，能够充分满足汽车厂商的需求 [1]

辽洽会参会规模与规格 - 参会嘉宾包括韩国、蒙古国、乌兹别克斯坦等国家政要及使节，国内26个省（区、市）和香港特别行政区的代表团，34位央企总部负责人，296位世界500强企业、知名跨国公司、港澳地区重点企业嘉宾和经济促进机构代表，以及155位民营企业500强企业高管及商会嘉宾 [2] - 主题展览吸引国内外企业1020家，较往年增长8.2% [4] 经贸合作成果 - 在“投资辽宁”日本经贸对接活动中达成初步合作意向75项 [3] - “内外贸一体化融合发展对接交流暨外贸优品中华行”专题活动现场达成30多个合作意向 [3] - 沈抚示范区签约晨丰科技沈抚智慧绿电园区等7个项目 [3] - 省内各地在本届辽洽会期间共签约项目215个，涵盖新材料、半导体、装备制造等重点产业 [3] - 沙特国际电力和水务公司、大众汽车自动变速器有限公司、韩国天宇国际株式会社及福耀玻璃工业集团有限公司等国内外知名企业将项目落子辽宁 [3] 行业与企业展示 - 东软医疗自主研发的中国首台光子计数CT NeuViz P10在辽洽会主题展览中重磅展出，该产品获准上市使中国成为全球第三个掌握光子计数CT技术的国家 [4] - 中航工业沈飞、新松机器人等企业研制的“大国重器”在辽洽会同台亮相 [4] - 主题展览设立振兴成果馆、辽宁创新馆、省际合作馆、国际商品馆、医美精品馆、电商直播区共5馆1区，展览面积达3万平方米 [4]

核心观点 - 花旗上调福耀玻璃H股目标价至92港元并维持买入评级 基于2026-2028年18%净利润年复合增长率预期及海外市场份额增长与售后业务扩张推动收入[1] - 公司2025-2027年盈利预测上调13%-16% 因上半年利润率超预期且产品结构改善、规模效应及成本控制持续利好利润[1] 财务预测与估值 - 目标价从64港元上调至92港元 对应2026年预测市盈率19.7倍及市盈增长率1.1倍[1] - 盈利预测上调13%-16% 反映2026-2028年18%净利润年复合增长率预期[1] 业务驱动因素 - 海外市场份额增加与售后服务业务扩张将持续推动收入增长[1] - 利润率受益于产品结构改善、规模效应优化及成本控制措施[1]

业绩表现 - 上半年利润率超出预期 [1] - 2025年至2027年盈利预测上调13%至16% [1] 目标价与估值 - H股目标价从64港元上调至92港元 [1] - 基于2026年至2028年18%的净利润年复合增长率预测 [1] - 目标价相当于预测市盈增长率1.1倍及2026年预测市盈率19.7倍 [1] 投资评级与增长动力 - 维持"买入"评级 [1] - 海外市场份额增加推动收入增长 [1] - 售后服务业务扩张推动收入增长 [1] - 利润率受惠于产品结构改善、更好规模效应及持续成本控制 [1]

**福耀玻璃电话会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 行业为汽车玻璃制造与汽车零部件行业 公司为福耀玻璃工业集团股份有限公司[1] **核心财务表现与驱动因素** * **2008年金融危机期间**：公司整体财务表现稳健 售后市场保持增长且毛利率稳定 但受浮法玻璃毛利率大幅下滑和减值影响 归母净利润出现明显下滑[2][4] * **2005-2010年轿车周期**：核心驱动是国内汽车销量持续高增长 2009年中国成为全球最大汽车市场 公司完成垂直一体化布局并聚焦汽车玻璃单一主业[3][4] * **2012-2019年SUV周期**：财务表现稳健 收入与毛利率持续增长 2019年归母净利润同比下滑30% 主因是确认6.6亿元投资收益 Sam整合亏损 汇兑收益下降等非经常性因素[2][5] * **2020-2024年新能源周期**：中国汽车销量从2531.1万辆增至3134.16万辆 复合增长率5.49% 新能源渗透率显著提升 自主品牌份额从37%增至65%以上 公司收入与毛利稳定增长 净利润表现优于收入增速 2024年下半年及2025年上半年净利润水平稳定在20%左右[3][8] * **未来业绩展望**：预计2025-2027年归母净利润分别为98.52亿 111.63亿和130.89亿元[3][10] **全球化战略与市场份额** * 公司从依赖国内出口转变为销售全球化 通过低成本优势占领海外市场并建设海外工厂[2][5] * 美国工厂自2016年投产后收入从7亿多元增至2019年的近40亿元 盈利能力不断提升 本土化配套收入占比提高[2][6] * 国内市场份额维持在60%以上 海外市场份额从2012年的7%持续提升至2019年的接近16%[2][7] * 成功归因于坚定推行全球化战略 在北美采取正确经营策略 提升自动化率并融入本土文化[2][7] **产品研发与产能布局** * 公司研发投入占比超过4% 远超竞争对手 储备大量高附加值产品及技术 其收入占比不断提高[3][9] * 2014-2015年开始第二轮资本开支周期 为新能源周期打下基础 2023-2024年开始的新一轮资本开支主要集中在福清阳下出口工厂 安徽工厂及美国二期扩产[3][9] * 公司计划扩充30%产能 使汽车玻璃收入达到600亿元以上[3][10][11] **竞争优势与单车价值提升** * 公司是头部企业中唯一专注于汽车玻璃单一主业的企业 盈利能力远超竞争对手且资本开支积极性更高[2][11] * 在新能源周期中 汽车玻璃单车价值(SP)加速增长[3][8] * 通过功能升级（如HUD前挡 全景天幕等）提高每套玻璃的平均销售价格(ASP)[3][10][11][12]

利润分配方案 - 2025年半年度A股每股现金红利0.90元（含税）[2] - 股权登记日为2025年10月10日[2] - 除权（息）日及现金红利发放日均为2025年10月13日[2]

大宗交易情况 - 9月22日发生一笔大宗交易成交量150万股成交金额1.08亿元成交价71.99元与收盘价持平买方为华泰证券总部卖方为中信证券上海分公司 [2][4] - 近3个月累计发生2笔大宗交易合计成交金额2.16亿元 [3] 股价及资金表现 - 当日收盘价71.99元下跌0.50%日换手率0.85%成交额12.31亿元主力资金净流出1.17亿元 [3] - 近5日股价累计上涨0.90%资金合计净流出6046.47万元 [3] 融资数据 - 最新融资余额19.46亿元近5日增加401.72万元增幅0.21% [4] 公司基本信息 - 公司成立于1992年6月21日注册资本260974.3532万人民币 [4]