本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。 它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供 专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。 CSIWM 个股点评 2026 年 4 月 22 日 福耀玻璃 3606 HK 本文内容由 Kylie Kwok (郭凯欣) 提供 中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 中国汽车行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 26 年一季度受汇兑损失拖累 摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 4 月 21 日发布的题为《1Q26 dragged by FX losses》的报告，福耀玻璃公布 2026 年一季度业绩，受 4.39 亿元汇兑损失拖累，净利润同比下降 15.7%。剔除 汇率影响后，营业净利润同比增长 20%。尽管中美乘用车销量下滑，营收仍同比增长 5%展现韧性，毛利率同比提升 2.0 个百分点/环比提升 0.4 个百分点至 37.4%，主要得益于高附加值产品占比提升及生产效率改善。尽管存在宏观不 确定性，分析认为福耀将凭借行业议价 ...

证券研究报告 | 2026年04月22日 福耀玻璃（600660.SH） 优于大市 营收增速大幅跑赢行业，核心盈利能力持续向上 公司营收增速大幅跑赢行业，经营性净利润持续向上。福耀玻璃 2026Q1 实现 营收 104 亿元，同比+5%；实现归母净利润 17.12 亿元，同比-16%，其中存在 汇兑损失 4.39 亿元，而 25Q1 存在汇兑收益 2.36 亿元，考虑 25%所得税率， 26Q1 经营性净利润（剔除汇兑损益税后净额）为 20.5 亿元，同比增长 11%。 根据中汽协数据，2026Q1 中国汽车产量 703.9 万辆，同比下降 6.9%。公司营 收同比增加 5%，增速超越行业 12pct。 公司26Q1毛利率为37.38%，同比显著提升2.0pct。2026Q1公司毛利率37.38%， 同比提升 1.98pct，核心受益于公司持续提质增效、规模效应兑现及纯碱等原 材料利好贡献；归母净利率 16.44%，同比下降 4.0pct；销售/管理/研发/财务 费用率分别 3.11%/7.74%/4.86%/2.49%，同比+0.09/+0.85/+0.59/+6.02pct， 核心为汇兑损益导致财务费用增 ...

证券研究报告 | 2026年04月22日 福耀玻璃（600660.SH） 优于大市 营收增速大幅跑赢行业，核心盈利能力持续向上 公司营收增速大幅跑赢行业，经营性净利润持续向上。福耀玻璃 2026Q1 实现 营收 104 亿元，同比+5%；实现归母净利润 17.12 亿元，同比-16%，其中存在 汇兑损失 4.39 亿元，而 25Q1 存在汇兑收益 2.36 亿元，考虑 25%所得税率， 26Q1 经营性净利润（剔除汇兑损益税后净额）为 20.5 亿元，同比增长 11%。 根据中汽协数据，2026Q1 中国汽车产量 703.9 万辆，同比下降 6.9%。公司营 收同比增加 5%，增速超越行业 12pct。 公司26Q1毛利率为37.38%，同比显著提升2.0pct。2026Q1公司毛利率37.38%， 同比提升 1.98pct，核心受益于公司持续提质增效、规模效应兑现及纯碱等原 材料利好贡献；归母净利率 16.44%，同比下降 4.0pct；销售/管理/研发/财务 费用率分别 3.11%/7.74%/4.86%/2.49%，同比+0.09/+0.85/+0.59/+6.02pct， 核心为汇兑损益导致财务费用增 ...

福耀玻璃系列 车中旭霞 公司深度 《福耀玻璃-600660-深度报告：全球汽车玻璃龙头的复盘与展望》——2024-09-26 《福耀玻璃-600660-深度报告：海外扩张进入收获，玻璃产品价量齐升》——2017-05-22 行业深度 《汽车玻璃行业专题之一：量变与质变，汽车玻璃添灵魂》——2020-07-10 行业专题 《汽车玻璃行业专题-天幕之后，去向何方》-2025-10-14 《汽车玻璃行业跟踪专题之五：调光玻璃接棒天幕，前景可期》——2021-12-25 《汽车玻璃行业跟踪点评之四：广汽埃安光感浩瀚天幕首发，电致变色调光玻璃尽显风采》—— 2021-06-14 《汽车玻璃行业跟踪专题之三：兼顾美学和实用，测算玻璃车顶2021渗透率有望超5%》——2021- 03-25 《汽车玻璃行业跟踪点评之二：岚图FREE重磅发布，智能调光玻璃普及加速》——2020-12-22 公司点评 《福耀玻璃（600660.SH）-营收增速大幅跑赢行业，核心盈利能力持续向上》-20260422 《福耀玻璃（600660.SH）-产品升级，经营强韧》-20260319 《福耀玻璃（600660.SH）-Q3业绩稳健增长，管理层 ...

已经卸任福耀玻璃董事长的曹德旺也出席了本次股东会，他对自己当董事长的过往进行了评价："我这 个董事长是不上班的，高兴了就去转一圈。" 谈及儿子曹晖的表现，曹德旺表示，董事长是管战略的，决定具体做什么、做到什么程度，而具体执行 是让经营团队来落实。曹德旺直言："曹晖当董事长，干得比我强。"在曹德旺看来，曹晖对新技术和新 业务研究，比其更深。 图片来源：视觉中国 在股东会现场，面对投资者关于国际地缘风险评估的提问，曹德旺的表态极具魄力。谈及美国加征关 税，曹德旺直言："我是个体户，你不让我赚钱我就不卖。你要征多少税是你的事。" 曹德旺表示，如果面临严重亏损，福耀绝不会做赔本买卖。曹德旺说："如果遇到不讲道理的情况，大 不了我就把（美国）工厂关掉。" 对于未来的市场需求，曹德旺预计，全球汽车总量一年大概还是会维持在9000万辆左右，不会一下子突 破。目前，福耀的全球市占率已经达到35%以上。曹德旺表示："现在已经不是单靠拼量的时候了，产 能再多市场也消化不了，我们干活那么辛苦，能实实在在赚到钱就好。" 曹德旺还强调，福耀的产品价格，每年都在涨。 值得注意的是，报告期内，福耀玻璃美国有限公司实现营收79.17亿元，较 ...

格隆汇4月22日｜里昂发表研报指，福耀玻璃公布2026财年首季业绩，净利润下跌15.7%，受累于4.39亿 元的外汇损失。撇除外汇影响，经营净利润按年增20%。收入按年增长5%，在中国及美国乘用车销量 下跌的情况下仍展现韧性。毛利率按年升2个百分点、按季升0.4个百分点至37.4%，受惠于高附加值产 品销售贡献增加及生产效率提升。该行表示，尽管宏观环境存在不确定性，认为福耀凭借其在行业内的 议价能力及高附加值产品渗透率不断提高，将实现具韧性且持续的盈利增长，维持对其AH股"跑赢大 市"评级。 ...

[Table_Page] 季报点评|汽车零部件 | [Table_ 单位 Finance] :人民币百万元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 39,252 | 45,787 | 53,387 | 62,104 | 72,058 | | 增长率（ % ） | 18.4% | 16.7% | 16.6% | 16.3% | 16.0% | | EBITDA | 11,316 | 13,465 | 14,486 | 16,940 | 19,733 | | 归母净利润 | 7,498 | 9,312 | 10,285 | 12,171 | 14,321 | | 增长率（ % ） | 33.2% | 24.2% | 10.4% | 18.3% | 17.7% | | EPS（元/股） | 2.87 | 3.57 | 3.94 | 4.66 | 5.49 | | 市盈率（P/E） | 21.7 | 18.2 | 15.3 | 12.9 | 11.0 | | ROE（%） | 21 ...

公司财务表现 - 2026年第一季度公司实现营业收入104.13亿元人民币，同比增长5.08% [1] - 2026年第一季度公司归属于上市公司股东的净利润为17.12亿元人民币，同比下降15.68% [1] - 公司呈现“增收不增利”的财务特征，营收增长但净利润出现显著下滑 [1]

公司财务表现 - 2026年第一季度营业收入为104.13亿元人民币，同比增长5.08% [1] - 报告期利润总额为20.28亿元人民币，同比下降18.42% [1] - 基本每股收益为0.66元人民币 [1] 利润变动核心原因 - 利润总额同比下降主要受汇兑损益影响，本报告期产生汇兑损失4.39亿元人民币，而上年同期为汇兑收益2.36亿元人民币 [1] - 若扣除汇兑损益影响，本报告期利润总额将比上年同期增长9.63% [1]

2026年第一季度财务表现 - 营业收入141.40亿元人民币，同比下滑17.13% [2] - 归母净利润亏损1.50亿元人民币，同比转负 [2] - 毛利率为14.55%，同比提升接近2个百分点 [3] 业绩下滑主要原因 - 消费电子客户需求下修，导致结构件、功能模组、整机组装等业务不同程度下滑 [2] - 部分客户机型迭代及设计变化产生影响 [2] - 汇率波动产生约5亿元人民币的负面影响（对比去年同期）[2][3] - 财务费用达2.5亿元人民币 [3] - 管理费用因新业务布局及人才储备而上升 [3] 业务进展与未来展望 - 折叠屏项目进展顺利，供应UTG玻璃、PET膜、玻璃盖板、3D玻璃支架等，预计下半年随客户新品发布开始放量 [5] - 汽车玻璃业务首条年产35万套产线已投产交付，后续3条产线建设中，建成后总产能达100-150万套/年 [5] - 机器人业务已切入全球头部客户供应链，实现核心模组订单批量落地，并为多家客户批量交付整机及模组 [6] - 商业航天业务持续供应地面接收器结构件模组，航天级UTG柔性玻璃正与客户联合研发验证 [6] - 公司处于新旧动能转化期，预计新增长点将在下半年及明年集中爆发 [4][6] 汇率影响与应对 - 汇率波动影响大，因公司海外客户占比高，美元收入金额大，且生产成本中美元计价材料占比不高 [3] - 公司通过外汇衍生品进行套保，但无法完全抵消极端波动影响 [5] - 随着汇率波动趋稳，预计二季度环比影响将减少 [5] 公司战略方向 - 2025-2026年为业务结构战略性优化关键窗口期，主动优化低盈利业务，布局高增长点 [6] - 目标通过3-5年时间实现业务、产品、收入结构的升维，AI智能终端和三大新增战略方向将贡献增长动能 [7]