报告核心观点 - 看好教育及招聘行业，建议左手布局高股息业绩股，右手布局AI弹性标的 [1] 教育板块Q1复盘及Q2投资建议 教育板块Q1业绩整体复盘 - 职教长训逆周期表现超预期，K12竞争修复压制利润率，企培收款降速有风险，成人留学有负增长压力 [4] - 职业教育Q1春招大超预期，如东方教育预计秋招还将受益职教高考红利；K12竞争修复仍是主线，部分公司利润率走弱；企业培训顺周期属性强，收款负增长有风险；公考考编竞争未出清 [4] 投资建议 - 持续推荐东方教育，其超预期驱动因素包括四校生回流、公办竞争减弱、职教高考政策利好等，可追踪6月中旬秋招招生增速 [5] - 持续推荐好未来，寒假收入增速40%+，但利润端低于预期，若亏损业务平衡增长与利润率，基本面改善空间大 [5] - 建议关注AI+教育Q2催化释放，如豆神教育AI Class体验领先，有望革命大语文录播课市场；盛通股份受益童美闭店学员转移和素养业务孵化开业 [6] K12：需求侧稳健，但供给侧表现分化 K12培训需求与收入情况 - K12培训需求有韧性，行业主要公司收入保持较快增长但增速分化，2025年一季度部分公司收入增长，K9非学科增速＞高中增速 [9][12] K12培训利润率情况 - K12培训需求有韧性，但招生爬坡能力差异导致利润率呈现分化，部分公司利润率同比微增或下滑 [13] 牌照情况 - “营利性非学科”牌照Q1末yoy+14.3%，可代表行业beta增速，K9非学科已进入常态化审批阶段 [14][16] 竞争格局 - 24年供给及竞争环境修复是板块最大变量，25年起教育服务质量将主导中长期市占格局，行业竞争格局有望回归大中型合规机构有序竞争 [16] 竞争修复后看好的公司 - 2.0阶段看好竞争逐步修复后产品力、运营力、标准化能力领先的公司，如好未来、思考乐等 [18] 教育AI当前阶段 AI+教育产品情况 - 教育AI处于技术平权、现有产品性能强化、降本增效落实基本面阶段，行业内卷加速，各公司推出多种AI教育产品，如学而思随时问App、猿辅导小猿搜题AI版等 [19] AI+教育爆品情况 - AI+教育能否拉升，先看是否有“爆品”出圈可验证，如高途“吴彦祖带你学口语”课程销量短暂爆发后下滑，粉笔AI刷题系统班上线表现值得追踪，豆神AI Class有望革命录播课市场 [20][21][23] 公考板块竞争或进入逐步出清阶段，顺周期企培及职教或迎拐点 公考情况 - 公考景气度温和上涨，中小机构快速涌现竞争加剧，2025国考招录人数同比+0.4%，报考人数同比+12%，报录比大幅提升；25年可能是公考行业出清拐点，11月起华图全面投入无限学业务反击，粉笔MAU增长承压，中公新招生口碑及利润率微弱回暖但仍面临退费问题 [32][38][42] 企培情况 - 企培方面，行动教育收款Q1yoy -34%，中美贸易摩擦Q2起可能带来外部冲击，但25Q1末合同负债10.48亿元，覆盖未来1 - 1.5年确收无虞 [43][45] 职教情况 - 职教市场环境回暖，关注个股拐点变化，如中国东方教育24H2收入和经调整归母净利润增长，有望验证稳健健康增长能力，实现困境反转、逻辑切换、战略切换和降本增效 [46][47] 招聘板块需求持续筑底，关注AI Agent重构招聘生态及板块估值体系 行业同比改善情况 - 3月同比改善行业数上行，制造业表现良好，同步利好企培，25年3月同比上涨的细分行业75个，同比下降的行业数6个，B端职位数据显示多个行业保持较好同比修复趋势 [49][52] 招聘情况 - 招聘持续筑底，大企业和一线城市职位数明显修复，但后续就业市场景气程度仍待观察，4月制造业/服务业PMI分化，3月城镇调查失业率环比 -0.2pct，春节后新增招聘帖数同比增速明显修复，4月新增招聘公司数量及新增招聘帖数yoy+4%/+45% [54][56]

职业教育创新模式 - 济南工程职业技术学院以"服务国家重大战略、服务区域经济发展、服务人才培养提质"为导向，通过精准对接区域产业需求、构建校企协同育人生态、创新成果反哺机制，实现职业教育与城市发展共生共荣 [1] - 学校首创"企业技术需求+行业用人需求"双清单机制，动态优化专业布局，近五年新增智能建造、工业互联网等新兴专业15个，大数据等3个专业入选山东省产教融合示范品牌 [2] - 学校开展"访企拓岗""百校万企万师双进"专项行动，形成"专业建在产业链上、课堂搬到车间里"的育人模式，典型案例入选"2024年度济南市职业教育服务区域经济发展十大案例" [2] 产教融合与协同创新 - 学校以"产教融合+科教融汇"双轮驱动，创新"产业园区+大学园区"双园融合模式，牵头成立黄河流域智能建造产教联盟、明水经济技术开发区产教联合体等跨区域协同创新网络 [3] - 联合龙头企业构建"委托培养+订单培养+学徒制"协同育人体系，为区域产业升级输送高素质技术技能人才 [3] - 依托9个省级技术协同创新平台，近三年完成技术攻关项目130余项，授权专利132项，解决中小微企业技术痛点，创造经济效益超3200万元 [5] 社会服务与国际化发展 - 学校建成"1+N+X"志愿服务体系，开展助农直播、碳中和宣讲等公益项目，获评"山东省乡村振兴示范性职业院校" [3] - 国际化办学方面，在泰国、印度尼西亚设立"海右国际学院""班·墨学院"，开发输出国际课程标准15门，中泰人才联合培养项目入选"中国—东盟双百职校强强合作旗舰计划" [3] - 推动"中文+职业技能"项目出海，服务"一带一路"建设 [4] 成果反哺与效益转化 - 首创"个体-企业-区域-国际"四维服务体系，年培训规模突破2万人次，面向企业承接形象设计、短视频制作等项目60余项，助推企业数字化转型 [4] - 2024年开展专升本培训、再就业技能提升等项目，社会培训收益达3500万元 [5] - 完成49个专业数字化改造，开发510门新课程，毕业生扎根济南推动区域产业发展 [5] 人才培养与荣誉成果 - 学生在各级各类职业技能大赛中获奖1000余项，540名同学入选"齐鲁工匠后备人才"培育名单 [1] - 企业直接上门预定获奖学生现象频繁发生，体现人才培养与产业需求高度适配 [2] - 学校被认定为山东省国际化办学示范校 [3]

高技能人才的重要性 - 技能人才是支撑中国制造和中国创造的重要力量 [1] - 加强高技能人才队伍建设对增强国家核心竞争力、科技创新能力和推动高质量发展具有重要意义 [1] - 高技能人才有助于缓解就业结构性矛盾 [1] 当前高技能人才培养现状 - 高技能人才培养规模、质量与结构仍需优化 [1] - 部分行业领域人才供给与市场需求存在错位现象 [1] - 需建设规模宏大、结构合理、素质优良的高技能人才队伍 [1] 政策支持与制度建设 - 出台《关于加强新时代高技能人才队伍建设的意见》《关于实施高技能领军人才培育计划的通知》等政策措施 [1] - 政策涵盖高技能人才培养、评价、使用和激励等方面 [1] - 通过制度改革促使人才实现创新性配置，为新质生产力发展提供支撑 [1] 未来人才培养方向 壮大人才培养规模 - 健全以行业企业为主体、职业学校为基础、政府推动与社会支持相结合的协调机制 [2] - 完善"政行企校"沟通协调机制，研究市场需求量、行业分布与技能要求 [2] - 行业主管部门需根据市场信息与技术趋势作出供需预测与培养规划 [2] - 创新校企合作机制，完善学徒制 [2] 提升人才培养质量 - 发挥劳模工匠示范作用，支持创建技能大师工作室和劳模工匠人才创新工作室 [2] - 围绕国家重大战略和重点产业培育技术技能型、复合技能型、知识技能型和数字技能型领军人才 [2] - 完善以创新能力、质量、实效、贡献为导向的人才评价机制 [2] 优化人才培养结构 - 优先培养国家急需、服务国家战略与新兴产业发展的"高精尖缺"人才 [3] - 加大养老、托育、医疗护理等服务性领域的高技能人才培养力度 [3] - 鼓励开设相关专业与培训项目，提高技能人才专业化、职业化水平 [3] - 拓展高技能人才发展空间，提高薪酬待遇，完善职业资格与技能等级认定制度 [3]

公司业务概况 - 主营业务包括教育业务和油墨业务，教育业务涵盖中等职业学校、全日制学校和职业技能培训等，油墨业务包括胶印油墨和 UV 油墨的研发、生产和销售 [2] 投资计划 - 围绕整体战略规划和经营目标，聚焦主业，通过内涵式发展和外延式增长发力，根据自身发展情况和股东利益进行投资活动 [2] 职业培训赛道策略 - 紧跟政策趋势，多元化布局，降低政策风险，抓住市场机遇，深化产教融合，完善产业链布局 [3] - 加强技术创新与应用，子公司推出 AI 智能学习软件，未来加大技术投入，优化教学体验等 [3] - 强化课程研发，开发符合市场需求的课程体系 [3] - 提升服务质量，注重品牌建设与口碑传播 [3] 环保型油墨研发成果 - 环保型抗菌油墨、香味胶印光油、荧光变色胶印油墨、书香胶印油墨等研发项目已完工 [3] 数字化转型进展与规划 - 教育业务利用人工智能技术优化教学体验等，推动线上线下融合 [3][4] - 油墨业务借助大数据与人工智能实现配方设计精准化、智能化，满足多样化印刷订单 [3][4] 盈利情况 - 2024 年度实现归属于上市公司股东的净利润 1.4506 亿元，比上年增长 4.73%，扣除非经常性损益的净利润 1.4475 亿元，比上年增长 2.91% [4] - 业绩增长原因包括教育服务业务稳健、油墨业务经营质量提升、参股公司带来投资收益 592.99 万元 [5] AI 软件情况 - 2024 年子公司推出科德 AI 学，接入多个大模型，提供 20 + 热门职业认证及生活技能教程，处于市场推广阶段，拥有近 3 万用户 [4][7] 盈利增长点 - 深耕主业，加大研发投入，丰富职业教育产品线，加大市场开拓力度，提升市场份额 [4] 应对招生压力策略 - 加强招生力度，优化课程设置和专业培养，提高硬件水平 [4] - 利用科技创新与应用，开拓融合新业态，增强职业教育实用性 [4] - 依托品牌优势和市场口碑，吸引优质生源，提高升学率 [4] 行业发展前景 - 职业教育市场规模持续扩大，结构优化，细分市场机会涌现 [5] - 油墨行业绿色环保油墨成主流，高性能胶印油墨为印刷行业开拓空间 [5] 教学质量与成本控制 - 致力于提升教学质量和创新教学方法，综合考虑教学成本，实现可持续增长 [5] 课程研发合作 - 未来结合政策导向及市场需求，注重课程研发，提供丰富课程体系 [6][7] 环保型油墨市场策略 - 油墨产品销量保持行业领先，加大环保型油墨研发投入，使用可降解、可再生原材料，减少 VOCs 和低碳排放，提升市场份额与品牌影响力 [7] 研发投入方向 - 主要集中在教育课程开发和新型油墨技术方面 [7]

城市更新与民生投资 - 新疆昌吉市通过建设口袋公园和小游园推进城市更新，增加城市绿化空间 [2] - 贵州省黔西市鼓励社会力量兴办普惠托育机构，构建城乡普惠托育服务体系 [6] - 政府工作报告首次提出"投资于人"概念，旨在形成经济发展和民生改善的良性循环 [6] 职业教育与人才培养 - 江西峡江县采取"校企合作"模式发展职业教育，针对性培养企业需要的专业技术人才 [4] - 全国智慧通信行业产教融合共同体成立，民营企业参与培育高素质通信人才 [16] 医疗与教育投入 - 国家财政对居民医保补助从2003年10元增长到2024年670元，2025年将提高至700元 [11] - 新版医保药品目录新增91种药品，其中90种为5年内新上市品种，38种为"全球新"创新药 [11] - 2025年全国教育支出接近4.5万亿元，同比增长6.1% [14] 就业与收入增长 - 2025年一季度全国城镇新增就业308万人，同比增加5万人，失业率5.3% [12] - 一季度全国居民人均可支配收入12179元，名义增长5.5%，农村居民收入7003元，增长6.2% [13] 财政与民间投资 - 2025年拟安排3000亿元特别国债支持消费品以旧换新，2000亿元用于设备更新 [14] - 一季度社会保障和就业支出13570亿元，同比增长7.9%，教育支出11249亿元，增长7.8% [14] - 市场准入负面清单缩减到106项，放宽养老、医疗等多个领域准入限制 [16] 新兴产业与消费 - 养老产业快速增长，传统养老服务与人工智能融合推动产业升级 [17] - 数字、绿色、智能等新型消费蓬勃发展，高技术服务业固定资产投资增速达两位数 [17]

职业教育发展现状 - 陕西省现有职业学校389所 在校生规模达到100万人 实现每个县至少有一所中职 每个市至少有一所高职的发展布局 [1] - 全省职业学校布设3142个专业点 涵盖19个专业大类517个专业 [1] - 职业教育聚焦34条省级重点产业链和4个万亿级产业集群 [1] 产教融合建设成果 - 已立项培育建设29个市域产教联合体 36个省级行业产教融合共同体 [1] - 建立省级开放型区域产教融合实践中心146个 校企合作典型生产实践项目103个 [1] - 立项省级虚拟仿真实训基地66个 获批国家级虚拟仿真实训基地6个 [1] 职业教育活动周 - 活动周以"一技在手 一生无忧"为主题 由10个部门共同举办 [2] - 启动仪式为36个省级行业产教融合共同体和29个市域产教联合体牵头建设单位授牌 [2] - 为获得2024年世界职业院校技能大赛金奖的14名选手代表颁奖 [2] - 活动周期间将开放企业 校园 院所 赛场 展示陕西技能人才风采 [2]

每年5月第二周是职业教育活动周。今年活动周期间，记者走访各地职业院校看到，从"黑色能源"的智慧开采到绿色能源的创新发展，职业教育正 加速与绿色能源产业"双向奔赴"，新一代"精工巧匠"向"绿"而行。 特高压骨干网架建设、新能源汽车制造、智慧化煤矿开采、海上大功率风电机组组装……在"双碳"目标和能源安全新战略引领下，我国煤、电、 油等能源科技领域发生新变化、经历新变革。 "头顶油灯，一铲一铲，煤流滚滚。"——这是传统煤矿工人艰苦作业的场景，然而在贵州毕节工业职业技术学院，煤矿开采模拟呈现出另一番景 象。占地1.27万平方米的智能矿井模拟系统前，煤矿开采专业学生只需轻点控制屏，便能模拟远程指挥井下钻机精准作业。瓦斯抽采、皮带运输 等流程展现"无人下井、少人值守"智慧化煤矿开采场景。 "企业需要什么人才，职业教育就培养什么人才！"福建船政交通职业学院副院长陈常晖说。 福建船政交通职业学院与理想、比亚迪、宁德时代等新能源汽车产业上下游头部企业共建"扬帆计划"等订单班，企业工程师与学校教师共同制定 课程，学生通过企业认证考核后上岗。 贵州毕节工业职业技术学院智慧化矿井综合模拟控制实训系统模型。新华社记者顾天成 摄 "在' ...

行业趋势 - 2025年国考报考人数达258.6万人，招录约4万人，竞争比约65∶1，反映"考公"热潮持续升温[1] - 2025届高校毕业生预计达1222万人，同比增加43万人，未来十年毕业生总量将持续增长[5] - 预计2026年招录考试培训市场规模达505亿元，公务员、事业单位、教师考试培训市场规模分别为202亿元、174亿元和129亿元，2021-2026年复合增速分别为11%、8%和14%[6] 公司业绩 - 2024年营收28.33亿元，同比大增1046.34%，非学历培训业务贡献98.54%收入[1] - 2024年非学历培训业务收入27.91亿元，超过中公教育(25.64亿元)和粉笔(23.41亿元)[3] - 2024年面授培训收入24.67亿元，在线培训及其他收入1.67亿元[4] - 2024年非学历培训业务毛利率54.46%，略低于中公教育(59.66%)和粉笔(57.9%)[9] 业务模式 - 主推线下面授培训，提供封闭式学习基地，学员可集中备考[4] - 建立成熟教师培训体系，能稳定产出优质师资，紧跟时政热点更新教学内容[9] - 推出"分段付费"课程模式，截至2024年末待补收培训费上限达4.48亿元[9] - 截至2024年末非学历培训业务合同负债余额7.78亿元(不含税)，同比增长237.35%[9] 战略布局 - 从建筑工程设计转型至职业教育，完成教育资产注入及更名[3] - 在事业单位、教师资格等考试培训领域有所布局[8] - 加大AI研发投入，2024年研发费用1.99亿元，2025年一季度研发费用0.36亿元(同比增511.6%)，研发人员达864人[10] - AI产品已有多款上线，资源使用效率提高降低单位产品成本[4][10] 市场格局 - 公考培训市场呈寡头竞争格局，中公教育、华图山鼎、粉笔占据主要份额[8] - 中公教育市场份额因"退费风波"被华图、粉笔蚕食[8] - 行业集中度提升，头部企业优势明显，市场份额趋于集中[6]

随着全球经济逐渐复苏和对职业技能需求的增长，职业教育行业正迎来新的发展机遇。截至目前，我国已经建成世界上最大规模的职业教育体系，每年为 社会培养约 1000 万高素质劳动者。 在这样的大背景下，职业教育行业内各公司的发展状况备受瞩目。 2025 年一季度，职业教育行业在政策支持与市场竞争中呈现出差异化发展态势。从已披露的财报来看，职教公司在收入增长、盈利表现、业务布局及风 险挑战上各有侧重。下面通过对ST传智、华图山鼎、科德教育、学大教育、中公教育、粉笔六家职业教育公司的深入分析，探讨它们在市场中的表现及 其未来发展前景。 收入增长与盈利表现——六家公司财报概览 | | | | 六家教育公司收入增长与盈利表现 | | | 三明 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 公司名称 | 报告期 | 营业收入 | 营业收入同比增长 | 净利润 | 净利润同比增长 | 市值 | | ST传智 | 2025年第一季度 | 7238.69万元 | 42.14% | -536.32万元 | 66.49% | 24.55亿元 | | 类图川醋 | 2025年第一季度 | ...

公司重整情况 - 2024年9月长沙中院准许债权人对公司的预重整申请，重整受理需取得中国证券监督管理委员会及最高人民法院的无异议函及批复，目前层报工作仍在有序推进中，暂无预计完成时间 [2][3] - 预重整期间临时管理人基本完成资产调查、债权审查、审计评估等基础工作，2024年11月3日确定重整投资人并签署《重整投资协议》，重整完成后实际控制人可能变更为龚虹嘉、陈春梅夫妇 [2][3] 股权激励限售股 - 媒体公布“股权激励限售流通，流通日期(2025 - 06 - 21):800万股，占流通A股比2.29”，公司表示以官方渠道《上海证券报》《中国证券报》《证券时报》和巨潮资讯网刊登或发布的公告为准 [3] 子公司业务布局 - 2025年公司将聚焦核心业务改善业绩，包括动态调整业务布局、改善加盟管理办法、推进重整事项 [4] 实际控制人股权问题 - 实际控制人股权质押是常见融资方式，其在公司治理和决策方面依法依规正常行使股东权利，与质押方保持良好沟通保障运营稳定性和独立性 [5] 财务数据问题 - 投资者对年报中流动负债与流动资产差值存疑，公司称2024年末合并流动资产为438,392,946.66元，合并流动负债为551,556,727.47元，流动负债高于流动资产113,163,780.81元 [5] 持续经营措施 - 针对持续经营重大不确定性，公司将推进重整事项获得资金、改善管理水平，改善加盟管理办法加快资金回收，聚焦核心业务强化资源整合与绩效管理 [5] 政策利用与业务拓展 - 公司积极寻求产教融合业务尝试，在技能培训方面布局推进，如与建筑类行业协会、技师协会等共建业务 [6] 研发投入方向 - 公司持续关注职业教育数字化、智能化领域，推动产品研发外延和合作，结合线下职业院校做产品创新升级，在产教融合、职教实验室、AI技术生态等方面推进资源整合并适时延展用户群体 [7] 摘星申请情况 - 公司已向深圳证券交易所申请撤销股票交易退市风险警示，但申请能否获批尚不确定，进度及结果以交易所和公司公开披露信息为准 [7]