公司业绩 - 2025年第一季度每股收益8 66美元 低于Zacks共识预期的10 31美元 但同比增长70 5% [1] - 调整后净利润1 148亿美元 每股9 35美元 上年同期为1 174亿美元 每股9 28美元 [2] - GAAP总收入5 711亿美元 同比增长12 4% 超出Zacks共识预期的5 666亿美元 [3] 财务指标 - 信贷损失准备金1 619亿美元 同比下降13% [3] - 营业费用1 355亿美元 同比上升7 5% [3] - 截至2025年3月31日 净贷款应收款79 8亿美元 较2024年12月末增长1 6% [3] - 总资产92 6亿美元 较2024年末的88 5亿美元上升 股东权益17 1亿美元 低于2024年末的17 5亿美元 [4] 股票回购 - 当季回购约32万股股票 [5] 同业表现 - Navient公司调整后每股收益28美分 远超Zacks共识预期的19美分 上年同期为63美分 [7] - Capital One调整后每股收益4 06美元 显著高于Zacks共识预期的3 66美元 上年同期为3 21美元 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入700万美元，摊薄后每股收益0.70美元，与指引一致，但低于2024年第一季度，因2023年第四季度特殊贷款出售带来的收益影响 [4][21] - 第一季度总营收达1.53亿美元，同比增长6%，调整后增长7.4%；总营收收益率和利息及费用收益率分别为32.4%、28.9%，较上年同期略有上升 [25] - 第一季度净信贷损失为5840万美元，比预期好160万美元；年化净信贷损失率为12.4%，剔除贷款出售影响后，同比改善90个基点 [26] - 第一季度信贷损失准备金率稳定在10.5%，准备金降至1.991亿美元；预计第二季度准备金率降至10.3% [28] - 第一季度G&A费用为6600万美元，比上年同期高560万美元；年化运营费用率为14%，调整后同比改善10个基点 [29] - 第一季度利息费用为1980万美元，占平均净应收款的4.2%；预计第二季度利息费用约为2100万美元，占比4.4% [30][31] - 第一季度有效税率为23.5%，预计第二季度约为24.5%；预计第二季度净收入约为700 - 730万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车担保贷款组合同比增长5900万美元或37%，占总组合的12%，高于上年同期的9% [8] - 年利率超过36%的小额贷款组合同比增长5900万美元或21%，占组合的18%，高于上年同期的16% [8] - 小额贷款组合同比增长11% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第一季度末，新市场分行平均开业约两个月，平均投资组合余额为220万美元，最大分行在不到三个月内实现了超700万美元的账本 [6] - 第一季度，这10家新市场分行产生了150万美元的收入，G&A费用为110万美元 [7] - 一到三年前开业的新分行，截至第一季度末平均投资组合余额为740万美元 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用杠铃策略，聚焦高质量汽车担保和高利润率小额贷款组合的增长 [8] - 通过开设分行和拓展地理区域加速增长，同时保持严格的信贷标准 [5] - 尽管经济不确定，仍维持2025年投资组合至少增长10%的指引 [14] - 密切关注宏观经济环境，根据情况调整增长和承销策略，以优化回报 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司从信贷表现和增长角度看，处于有利地位应对任何经济环境，现有严格信贷标准、充足资本和流动性使其具备优势 [15] - 经济指标如工资增长、职位空缺数量、失业率和通胀方向对客户有利，客户具有韧性和灵活性 [15] - 尽管经济存在不确定性，但对维持2025年投资组合至少10%的增长指引有信心 [14] 其他重要信息 - 公司于2024年9月开设15家新分行，其中10家位于全新市场，表现良好且增长迅速 [5] - 新分行通常在第14个月开始产生正月度净收入，第3个月产生拨备前净收入 [7] - 公司于2024年同意接受CFPB为期两年的监管，本月CFPB结束审查，未发现不利情况 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 净息差的长期展望及资金成本和收益率的影响因素 - 资金成本方面，随着固定利率资金到期，成本将上升；收益率受季节性波动和定价策略影响，同时杠铃策略中不同贷款组合的收益率和信贷损失情况不同 [40][41] - 长期来看，收益率还取决于宏观条件下的承销调整，目前难以预测 [42] 问题2: 自2月底以来消费者行为是否有变化 - 公司前端业务和信贷结果符合预期，各账龄表现良好，滚动率正常 [44] - 税收季节支付率较高，尤其是高利率小额贷款的偿还，消费者总体表现良好 [44] - 公司密切关注消费者情况，经济指标如就业和工资增长对客户有利，但通胀和关税存在不确定性 [45] 问题3: 与上次财报电话会议相比，本次有何新信息传达给投资者 - 本季度信贷表现好于指引160万美元，各账龄损失表现和滚动率持续改善 [52] - 自9月以来开设15家分行，是过去两年最大规模，表现超预期，采用更严格风险标准，第3个月实现拨备前净收入 [53][54] - 新增幻灯片展示公司资本生成能力，自2020年以来为股东生成3.39亿美元资本，平均资本生成率达21% [56] 问题4: 第一季度资本生成计算及相关情况 - 第一季度净收入最低，预计随时间推移，净信贷损失降低和贷款收入增加将使净收入上升 [60] - 目前准备金率为10.5%，第二季度释放飓风准备金后将降至10.3% [61] 问题5: 信贷标准收紧的定义和情况 - 公司在承销中应用压力因素以确保盈利回报，但不同贷款组合的压力因素不同，不能一概而论 [64][65] 问题6: 如何实现有意义的每股收益或净收入增长 - 第二季度信贷损失准备金率将从10.5%降至10.3%，释放飓风相关损失准备金 [73] - 预计第二季度净收入在700 - 730万美元，净融资应收款增长5500 - 6000万美元，营收收益率将提高 [73] - 随着贷款余额增长，营收将增加，净信贷损失将下降，从而推动下半年净收入增长 [74] 问题7: 费用方面的指引及消费者支出情况 - 未提供全年费用指引，第二季度费用预计约为6550万美元，费用将随贷款增加而上升，但公司会严格控制 [86] - 第一季度未观察到客户加速消费的情况，客户行为稳定，能履行还款义务 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入700万美元，摊薄后每股收益0.70美元，与指引一致，但低于2024年第一季度，原因是2023年第四季度特殊贷款出售带来的收益 [4][20] - 第一季度总资本生成990万美元，自2020年初以来，总资本生成达3.39亿美元，是2020年初股东权益的1.3倍，总资本和资本回报的复合年增长率为13%，平均年资本生成占股东权益的21% [17] - 第一季度总营收增长至1.53亿美元，较上年同期增长6%，调整后增长7.4%；总营收收益率和利息及费用收益率分别为32.4%和28.9%，较上年同期略有上升 [24] - 第一季度净信贷损失为5840万美元，比预期好160万美元；年化净信贷损失率为12.4%，较上年同期改善90个基点 [25] - 第一季度信贷损失准备金率稳定在10.5%，准备金略有下降至1.991亿美元，主要因小额投资组合清算 [27] - 第一季度G&A费用为6600万美元，比上年同期高560万美元，年化运营费用率为14%，调整后较上年同期改善10个基点 [28][29] - 第一季度利息费用为1980万美元，占平均净应收款的4.2%，预计第二季度利息费用约为2100万美元，占平均净应收款的4.4% [30][31] - 第一季度有效税率为23.5%，预计第二季度有效税率约为24.5% [32] - 预计第二季度净收入约为700 - 730万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车担保贷款组合同比增长5900万美元或37%，占总投资组合的12%，高于上年同期的9% [7] - APR高于36%的贷款组合同比增长5900万美元或21%，占投资组合的18%，高于上年同期的16% [7] - 小贷款组合同比增长11% [22] - 第一季度贷款组合产生1.53亿美元的收入，创第一季度纪录，较上年同期增长7% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第一季度末，新市场分行平均开业约两个月，平均投资组合余额为220万美元，最大分行在不到三个月内实现了超过700万美元的账本 [6] - 第一季度，10家新市场分行产生了150万美元的收入，G&A费用为110万美元 [6] - 过去一到三年开业的新分行，截至第一季度末平均投资组合余额为740万美元 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用杠铃策略，专注于高质量汽车担保和高利润率小贷款组合的增长 [7] - 公司通过开设分行和拓展地理区域来加速增长，同时保持严格的信贷标准 [5] - 公司将继续谨慎管理开支，同时投资于增长能力和战略举措，以提高运营效率和确保长期成功与盈利 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局感到满意，尽管经济存在不确定性，但对实现至少10%的投资组合增长目标有信心 [12] - 公司认为自身在信贷表现和增长方面处于有利地位，能够应对任何经济环境 [13] - 公司将密切关注经济发展，根据需要调整增长和承销策略，以优化回报 [14] 其他重要信息 - 公司于去年同意接受CFPB监管两年，至2026年1月结束，本月CFPB结束对公司的审查，未发现不利情况 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请谈谈净息差（NIM）的长期展望，以及资金成本和收益率方面的影响因素 - 资金成本方面，随着过去几年固定利率资金到期，资金成本将上升；定价会有季节性波动，公司此前的定价调整已基本反映在投资组合中；需考虑高利润率、高利率业务以及杠铃策略中汽车担保贷款的影响 [40][41] - 收益率方面，今年剩余时间的收益率取决于宏观条件下的承销调整，目前难以预测 [42] 问题: 自2月底或2月中下旬以来，消费者行为在需求和还款信用方面是否有变化 - 公司前端业务和信贷结果符合预期，各账龄表现良好，滚动率也符合预期 [44] - 税收季节表现强劲，还款率较高，尤其是高利率小贷款的还款情况，符合典型情况 [44] - 公司密切关注消费者情况，消费者表现良好，就业岗位充足、实际工资增长对消费者有利，但通胀情况存在不确定性，关税政策也有影响；公司已收紧信贷标准两年，若进入经济衰退，情况会好于典型周期 [45][46] 问题: 与三个月前相比，本次电话会议是否有新信息传达给投资者 - 信贷表现好于预期，本季度信贷损失比指引好160万美元，各账龄的损失表现和滚动率持续改善，第二季度净信贷损失率预计将下降80个基点（不包括飓风影响） [52][53] - 自去年9月以来开设了15家分行，是过去两年最大规模的分行开设，这些分行表现超预期，风险控制更严格，开业三个月即可实现正的拨备前净收入；公司将在第二季度评估这些分行的表现，目前10%的年末净应收款（ENR）增长目标未考虑新分行因素 [53][54] - 新增幻灯片展示公司的资本生成能力，自2020年初以来为股东生成了3.39亿美元资本，平均资本生成占股东权益的21%，公司无论未来情况如何都有良好的发展机会 [55][56] 问题: 第一季度资本生成990万美元，年化后明显低于多数往年，是季节性因素还是分行投资导致 - 第一季度净收入最低，随着净信贷损失减少和全年贷款产生的收入增加，净收入预计将上升 [59] - 目前信贷损失准备金率为10.5%，随着贷款余额增加，准备金将增加，但预计第二季度准备金率将降至10.3%（释放飓风准备金后） [60] 问题: 请说明过去几年信贷收紧的含义，与竞争对手OneMain的做法有何不同 - 公司在承销中也会应用压力因素以确保实现有吸引力的底线回报，但压力因素会根据投资组合的不同部分而变化，如汽车担保业务、不同APR的小贷款业务、不同风险等级等，不会对整个投资组合应用单一数字 [63][64] 问题: 2025年有意义的每股收益（EPS）增长指引是否不变，以及超过10%的投资组合增长目标是否正确 - 2025年有意义的EPS增长指引不变，投资组合增长最低目标为10% [69][70] 问题: 难以理解如何实现有意义的EPS或净收入增长，第一季度EPS同比下降41%，下半年要实现10%的投资组合增长会面临贷款增长带来的拨备压力，是否有准备金释放或其他因素缓解影响 - 第一季度信贷损失准备金率为10.5%，第二季度将降至10.3%（释放飓风相关损失） [73] - 第二季度净收入指引为700 - 730万美元，年末净应收款增长5500 - 6000万美元，收入收益率将提高 [73] - 随着贷款余额在下半年增长，将产生更多收入，收益率每季度提高20个基点，净信贷损失将下降 [74] - 2025年第一季度与2024年第一季度的差异主要是由于2024年第一季度净信贷损失加速计入2023年；第二季度的差异主要是由于准备金的年度影响 [77] 问题: 能否提供更多费用方面的指引，2024年费用增长约2%，今年应如何考虑；以及消费者支出情况，是提前消费还是正常节奏 - 未提供全年费用指引，第二季度费用指引约为6550万美元，随着贷款增加，相关可变费用也会增加，公司会谨慎控制费用 [85] - 第一季度未看到客户需求加速增长的情况，客户行为稳定，能够履行还款义务，反映在信贷表现上 [87] - 公司每年会评估业务进展，有机会时会增加增长投资，如去年底至今年初开设的15家分行已取得良好回报；公司会严格控制与业务增长无关的费用，第一季度费用增长主要来自新分行和额外营销 [88][90]

财务数据和关键指标变化 - 本季度整体预测净现金流下降0.2%，即2100万美元，为过去八个季度中最小降幅 [4] - 贷款组合经调整后达到创纪录的91亿美元，较去年第一季度增长10%，但单位美元交易量增长有所下降 [4] - 调整后收入占调整后资本的比例从上个季度的18.4%降至本季度的18%，原因是资产负债表上有5亿美元现金及现金等价物，高于正常水平，导致调整后资本增长快于调整后贷款 [13][14] - 本季度GAAP拨备中有7600万美元与预测变化有关，包括2100万美元的未来现金流现值减少以及约20亿美元的总预测净现金流的现金流时间放缓 [12] - 本季度支付给经销商的经销商暂扣金和加速经销商暂扣金为6800万美元 [8] - 薪资和工资达到8860万美元，第一季度运营费用较高存在季节性因素，包括 payroll 税、贷款量季节性增加影响销售佣金以及较高的附加福利等 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度为经销商和消费者提供了超过10万份合同融资 [8] - 本季度新增1617家经销商，活跃经销商数量达到10789家，为第二高季度数量 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 今年前两个月，公司在次级消费者融资的二手车核心细分市场的市场份额为5.2%，而2024年同期为6% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现使命，即最大化内在价值并积极改变经销商、消费者、团队成员、投资者和所在社区这五大关键群体的生活，通过提供有价值的产品，使经销商能够向不同信用历史的消费者销售车辆 [5] - 公司在市场推广方面取得进展，目标是比以往更快、更有效地支持经销商，同时持续投资技术团队，专注于关键技术架构的现代化以及团队工作方式的改进 [8][9] - 公司单位交易量可能受到2024年第三季度记分卡变更的影响，导致预付款率降低和竞争加剧 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前预测是对贷款表现的最佳估计，但未来预测面临一些挑战，如通货膨胀的影响、关税对通货膨胀的潜在影响以及车辆价格可能下降等 [22] - 公司为贷款定价留有较大安全边际，以应对经济因素的不确定性，确保贷款仍能产生良好结果 [26] 其他重要信息 - 公司连续五年获得美国顶级工作场所奖，在同规模公司中排名第二，去年获得创纪录的13项工作场所奖项，公司持续关注改善工作环境，并支持团队成员为选定的五个慈善组织筹款 [9] - 消费者金融保护局（CFPB）撤回对公司的诉讼，公司对此表示满意，该诉讼范围将仅限于纽约消费者 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待预测变化及调整后收益率的情况 - 7600万美元的预测变化拨备是由于未来现金流现值减少2100万美元以及约20亿美元的总预测净现金流的现金流时间放缓导致的 [12] - 调整后收益率方面，从第四季度到本季度，调整后融资费用占调整后贷款应收款的比例有所增加，原因是本季度新贷款的预期收益率抵消了整个投资组合中部分贷款表现不佳带来的下降；而调整后收入占调整后资本的比例下降至18%，是因为资产负债表上有5亿美元现金及现金等价物，高于正常水平，导致调整后资本增长快于调整后贷款 [13][14] 问题2: 购买贷款与投资组合贷款比例略有上升的原因 - 公司认为这是一个适度的变化，差异不到两个百分点，更多是随机性或组合因素，不一定与竞争有关 [17][18] 问题3: 未来预测收款是否会更具波动性以及如何看待预测准确性 - 公司当前的预测是对贷款表现的最佳估计，但未来预测面临挑战，如通货膨胀、关税对通货膨胀的潜在影响以及车辆价格可能下降等因素可能使预测更具挑战性 [22] - 不同类型的波动性（如通货膨胀引发的和关税相关的）对预测收款率的影响难以确定，2022年贷款表现不佳除了通货膨胀因素外，还与贷款发放时的竞争环境、消费者购车价格以及车辆价格后续下降等因素有关 [23][24] 问题4: 现金持有量长期增加的原因 - 公司在第四季度采取了较为保守的立场，考虑到选举对资本市场的不确定性影响，且市场情况不稳定，目前持有现金的状态较好，避免在波动的资本市场环境中发行债券 [27][29] 问题5: 加速经销商暂扣金的原因 - 公司加速经销商暂扣金是为了在贷款发放时更好地激励经销商行为，因为经销商部分补偿基于贷款未来表现，加速暂扣金可以使经销商在发放贷款时的行为与后续收款相关利润建立更好的联系 [32] 问题6: 薪资和工资大幅增长是否为未来的正常水平 - 第一季度运营费用较高存在季节性因素，包括 payroll 税、贷款量季节性增加影响销售佣金以及较高的附加福利等；与去年第一季度相比，公司在平均资本规模下降的情况下获得了一定的运营杠杆 [34] 问题7: 市场份额数据的时间范围及优势评分相关问题 - 5.2%的市场份额是今年前两个月的数据，2024年同期为6%；公司单位交易量可能受到2024年第三季度记分卡变更的影响，导致预付款率降低和竞争加剧 [5][36][37] 问题8: 第一季度在CFPB诉讼上的法律费用以及未来是否有其他一次性费用 - 公司不评论法律费用，除非对财务有重大影响；公司近年来在业务上有较高的投资水平，包括吸引人才、改变组织设计和现代化技术栈等，短期内这些投资水平可能不会下降，但希望在基础阶段完成后能看到更多回报 [40][42][44] 问题9: 若不考虑旧贷款池的冲回，公司的盈利水平如何 - 公司认为查看调整后的财务结果是评估财务状况的最佳方式 [41]

业绩总结 - 2025年第一季度净收入为700万美元，同比下降53.9%[18] - 2025年第一季度总收入为1.53亿美元，同比增长6.0%[16] - 2025年第一季度的运营费用比率为14.0%，同比上升30个基点[12] - 2025年第一季度的利息和费用收益率为28.9%，较2024年第四季度上升10个基点[12] - 2025年第一季度的净信贷损失率为12.4%，调整后同比改善120个基点[12] - 2025年第一季度的总发放量为3.92亿美元，同比增长20.2%[10] - 2025年第一季度的固定利率债务占总债务的90%，加权平均成本为4.4%[49] - 2025年第一季度的总资产为1,900,683千美元，较2024年第一季度增长8.2%[69] 用户数据 - 2025年第一季度的净融资应收账款为18.90亿美元，同比增长8.4%[16] - 2025年第一季度的30天以上逾期率为7.1%，较2024年第四季度改善60个基点[12] - 2025年第一季度的30天以上逾期贷款金额为1.34亿美元，较信用损失准备金1.99亿美元相比表现良好[31] 未来展望 - 预计2025年第二季度净收入在700万至730万美元之间[53] - 预计2025年第二季度信用损失准备金率将降至约10.3%[53] - 预计2025年第二季度有效税率将上升至约24.5%[53] 新产品和新技术研发 - 2025年第一季度新开设的17个分支机构产生了360万美元的收入，较190万美元的管理费用表现出色[41] 资本和股东回报 - 自2020年初以来，公司已产生3.39亿美元的资本，回报股东1.61亿美元[50] - 2025年第一季度总股东权益为357,876千美元，较2024年第一季度增长6.5%[69] - 2025年第一季度每股账面价值为35.48美元，较2024年第一季度增长4.0%[74] 负面信息 - 2025年第一季度净信贷损失率较2024年第一季度上升180个基点[31] - 2025年第一季度资本生成（非GAAP）为9,900千美元，较2024年的62,800千美元下降84.2%[73] 其他新策略 - 2025年第一季度的未使用融资能力为6.41亿美元，显示出充足的增长资金[14] - 2025年第一季度的有形资产（非GAAP）为1,873,933千美元，较2024年的1,884,585千美元下降0.6%[74]

财务业绩 - 2025年第一季度GAAP净利润1.063亿美元（稀释每股8.66美元），较2024年同期增长65.3% [1] - 非GAAP调整后净利润1.148亿美元（稀释每股9.35美元），同比下降2.2% [1] - 贷款组合平均余额达79亿美元创历史新高，同比增长11% [5] - 经济利润同比下降31.3%至3530万美元，主要因资本回报率下降90个基点 [29] 消费者贷款指标 - 2025年第一季度预测回收率小幅下降，导致贷款组合净现金流预测减少2090万美元（0.2%） [5] - 2019-2020年贷款利差扩大至23.2%-24%，表现优于初始预期；2021-2023年贷款利差收窄至17.9%-18.1% [12] - 经销商贷款与购买贷款利差分别为21.9%和21.4%，前者因2024年贷款表现低于预期而扩大 [17][18] - 贷款组合预测回收率：2020年贷款提升至67.9%，2022年贷款降至60% [3] 业务运营 - 新签约经销商1617家，活跃经销商总数10789家 [5] - 第一季度贷款分配量同比下降10.1%（单位）和15.5%（金额），主要因活跃经销商减少0.1%及单店产量下降9.7% [21] - 经销商贷款占比77%，购买贷款占比23%，净经销商贷款应收账款占贷款应收总额72.7% [25][26] - 回购329,000股（占期初流通股2.7%），现金及等价物22亿美元保持强劲流动性 [5] 行业与战略 - 采用统计模型动态评估贷款回收率，随贷款账龄增加预测准确性提升 [2][3] - 通过浮动收益率调整将GAAP信用损失准备转为收入减项，以更准确反映业务经济实质 [47][48] - 定价策略旨在资本约束下最大化经济利润，贷款盈利能力取决于预测回收率与预付款率差额 [8][20] - 连续五年获评美国最佳职场，在同类规模企业中排名第二 [5]

文章核心观点 - OneMain Holdings过去一年股价表现好坏参半，虽有8%股息但下跌约4%，周二公布稳健Q1业绩后股价仍下跌约1%且周三进一步下跌 [1] 公司表现 - OneMain Holdings过去一年股价下跌约4%，但支付8%的股息 [1] - 公司周二公布稳健的Q1业绩，股价仍下跌约1%，周三进一步下跌 [1]

行业概况 - 持牌消费金融市场中，总资产规模在300亿-700亿之间的公司构成中间力量，资产规模和净利润均保持增长趋势 [1][2] - 这些公司若持续稳定增长，有望冲击千亿资产规模 [2] - 行业普遍采用"线上+线下"双线并行模式，以覆盖广泛客群、提升风控能力和市场竞争力 [4] 公司财务表现 - 蚂蚁消费金融2024年营收152.13亿元（同比+76.3%），净利润30.51亿元（同比+1907.24%），资产规模3137.51亿元（同比+30.91%） [3] - 招联消费金融2024年营收173.18亿元（同比-11.65%），净利润30.16亿元（同比-16.22%），资产规模1637.51亿元（同比-7.18%） [3] - 宁银消费金融2024年营收29.9亿元（同比+65.93%），净利润3.03亿元（同比+50%），资产规模601.45亿元（同比+31.69%） [3] - 中银消费金融2024年净利润0.45亿元（同比-91.62%），资产规模791.51亿元（同比+6.53%） [3] 业务模式 线上业务 - 线上业务普遍采用"自营+联营"形式，自营渠道包括APP、微信公众号、H5等，联营合作平台包括蚂蚁、字节、美团等 [7][10] - 中原消费金融线上业务占比96.81%，杭银消费金融80.29%，宁银消费金融74.55%，南银消费金融31.29% [6] - 中原消费金融与抖音、腾讯合作构建AI驱动的客户洞察引擎，精准获客能力成为行业学习对象 [9] 线下业务 - 线下业务均通过自建直营团队获客，采用类IPC模式结合大数据风控进行审批 [12][17] - 区域布局差异明显：宁银消费金融覆盖河南、湖南、福建；杭银消费金融覆盖河南、广东、四川等；南银法巴消费金融深耕长三角并向大湾区、京津冀扩展 [14] - 客群覆盖白领人群和自雇人士，如杭银消费金融从"白领贷"扩展到优质自雇人士 [16] 行业趋势 - 持牌消费金融公司逐步扩大自营业务比例，以符合监管要求和提升用户运营能力 [11] - 线下业务若管理得当，可快速扩大规模，线上业务仍是行业主流发展方向 [22] - 中部消费金融公司通过差异化竞争和稳健经营，有望在行业洗牌中占据更重要的战略位置 [22]

财务数据和关键指标变化 - 年末未偿贷款余额为12.2亿美元，同比下降4% [3] - 客户群增长3.5%，自2022财年以来首次实现同比客户增长，且客户群规模回到2022财年末水平 [3] - 每位客户的未偿平均余额同比下降7.3%，去年下降7.1% [4] - 年化冲销率为17.5%，其中约125 - 150个基点是由于今年投资组合收缩和分母减少 [4] - 第四季度税收返还收入增长25%，近700万美元 [6] - 第四季度每股收益受益于280万美元基于股份的薪酬费用税后应计释放，约每股0.038美元 [6] - 本季度因部分绩效股份被没收，每股收益达8.13美元，若无此一次性收益，第四季度每股收益约为7.75美元 [7] - 财年非再融资贷款量同比增长12.6%，去年增长10% [7] - 再融资贷款量同比略有增长3% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 非再融资贷款业务 - 财年非再融资贷款量同比增长12.6%，去年增长10% [7] - 截至2026年4月，非再融资贷款发起数量超过以往年份4月，包括2023财年4月 [8] - 2026年4月非再融资贷款平均余额比2023财年4月低24%，毛收益率高800个基点 [9] 再融资贷款业务 - 再融资贷款量同比略有增长3% [10] - 第四季度再融资贷款量在3月下降，4月已反弹，且4月再融资贷款发起数量和金额均超过去年4月 [10] 信用卡业务 - 3月内部试点首张World Finance信用卡，今年春夏将进行更广泛试点，本财年晚些时候向客户推出 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续专注于降低每位客户的未偿平均余额，预计未来财年平均余额将调整到合适水平 [4] - 努力提高毛收益率，通过新客户、前客户以及提高现有客户留存率来扩大客户群 [4] - 投资组合向小额贷款转移，预计这一趋势将持续 [11] - 调整新客户营销和获取渠道，提高申请质量和审批率 [11] - 推出信用卡产品，目标是使收益率与风险更好匹配，帮助客户管理信贷，降低获客和服务成本，维护客户关系，拓展市场 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新客户增长对损失拨备和短期（约一个季度滞后）的逾期率有较大影响，但对早期逾期情况有改善作用，且对2026财年逾期管理持乐观态度 [6] - 预计在正常至个位数中段的投资组合增长情况下，年化冲销率将自然降低125 - 150个基点 [4] - 对当前贷款的信用质量感到乐观，尤其是在扩大客户群的同时 [10] 其他重要信息 - 保险和其他收入同比增加约500万美元，主要是由税务准备业务推动，保险收入略有下降 [23][24] - 拨备金环比略有下降，主要是由于投资组合的减少 [25] - 股票回购未来可能会比今年更多，但受与银行的谈判和债券回购限制，目前上限为合并净收入的50%，后续解除限制后将有更多灵活性 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自2月中下旬关税噪音增大以来，消费者行为在需求或信贷方面是否有变化？ - 公司表示尚未看到需求的显著增减或付款方面的变化 [17] 问题2: 投资组合向小额贷款的转变是由于承销、消费者需求还是客户组合的变化，且这一趋势是否会持续？ - 这更多是回归公司的传统业务，历史上约60%或更高的投资组合是小额贷款，过去几年的策略是重新专注于小额贷款客户，更多是营销对象和承销方式的转变，而非客户需求的变化，预计这一趋势将持续 [18][19] 问题3: 税收业务收入增长的驱动因素是什么？ - 公司过去几年进行了市场研究，今年提高了价格，但在整个税收季节需求几乎没有减少，整体收入增长约25%，申报数量下降约3% - 4% [20] 问题4: 保险和其他收入同比增加约500万美元的原因是什么？ - 主要是由税务准备业务推动，保险收入略有下降 [23][24] 问题5: 拨备金环比略有下降的原因是什么？ - 主要是由于投资组合的减少 [25] 问题6: 未来股票回购的预期如何？ - 未来可能会比今年更多，但受与银行的谈判和债券回购限制，目前上限为合并净收入的50%，后续解除限制后将有更多灵活性，公司已回购超过1.15亿美元的债券 [26][27]

财务数据和关键指标变化 - 一季度GAAP净收入为2.13亿美元，摊薄后每股收益1.78美元，较2024年一季度的1.29美元增长38% [18] - C&I调整后净收入为每股1.72美元，较2024年一季度的1.45美元增长19% [18] - 资本生成总额为1.94亿美元，较2024年一季度的1.55亿美元增长25%或3900万美元 [18] - 管理应收账款在季度末达到246亿美元，较去年增长26亿美元或12% [18] - 一季度新增贷款3亿美元，同比增长20%；剔除收购业务后，有机新增贷款增长13% [19] - 一季度消费者贷款收益率为22.4%，较上季度提高20个基点，同比提高28个基点 [20] - 总收入为1.5亿美元，较2024年一季度增长10%；利息收入为1.3亿美元，同比增长11%；其他收入为1910万美元，较2024年一季度增长6% [21] - 季度利息支出为3110万美元，较2024年一季度增加350万美元；利息支出占平均净应收账款的比例为5.4% [21] - 一季度拨备费用为4.56亿美元，其中净冲销为4.73亿美元，储备减少1700万美元 [22] - 保单持有人福利和索赔费用为4900万美元，与上年基本持平 [23] - 运营费用为4亿美元，较上季度下降5%，较去年增长11%；费用比率为6.6%，低于上季度的6.8% [29] - 净杠杆率在一季度末为5.5倍，略低于上季度 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 信用卡业务 - 期末信用卡应收账款为6.76亿美元 [9] - 本季度信用卡损失率为19.8%，高于上季度的17%，但好于预期；长期损失率预计在15% - 17%之间 [67][68][104] 汽车金融业务 - 季度末应收账款为25亿美元，信贷表现符合预期，优于行业可比表现 [9] 个人贷款业务 - 30 + 逾期率为5.08%，较去年下降49个基点；30 - 89天逾期率为2.63%，同比下降9个基点 [7][24] - 消费者贷款净冲销率为7.8%，同比下降75个基点 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者贷款新增贷款年利率稳定在26.8% [19] - 回收金额在本季度为8800万美元，占应收账款的1.5%，其中包括约1200万美元的冲销贷款批量销售 [27] - 贷款损失准备金在季度末为27亿美元，储备覆盖率基本持平 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司申请成立OneMain Bank（ILC），若获批将有助于扩大市场、简化运营模式、多元化资金来源和提高信用卡业务效率，但并非公司成功的必要条件 [13][14][38] - 公司将继续专注于长期业务成功，包括对产品、数据科学和数字创新的战略投资以及实现盈利增长 [15] - 公司维持2025年指导目标，预计管理应收账款增长5% - 8%，总收入增长6% - 8%，C&I净冲销率为7.5% - 8%，运营费用比率约为6.6% [32] - 行业竞争环境对公司有利，公司能够实现两位数的新增贷款增长，约三分之二的贷款处于前两个风险等级，并获得了一定的价格提升 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对一季度业绩感到满意，尤其是持续的积极信贷趋势，认为公司已走上资本生成和盈利的上升轨道 [4] - 尽管经营环境不确定且快速变化，但公司凭借经验丰富的团队、有弹性的商业模式、强大的资产负债表、信贷专业知识和服务非优质客户的长期经验，处于有利地位 [5] - 公司预计消费者贷款收益率将有适度改善，具体趋势取决于定价、竞争格局、90 + 逾期表现和产品组合等因素 [20] - 公司对储备水平感到满意，但会根据经济变化调整储备 [28] - 公司认为当前的信贷趋势将在未来几个季度继续改善损失表现 [25] 其他重要信息 - 公司在一季度回购了32.3万股，约1600万美元 [16] - 公司定期年度股息为每股4.16美元，按当前股价计算收益率约为9% [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ILC的好处有哪些 - 若获批，ILC将为公司战略增添价值，有助于增加资本生成，扩大市场，简化运营模式，多元化资金来源，成为信用卡的发卡行，且母公司不会成为银行控股公司 [38][39][40] 问题2: 信贷后期表现较好的潜在原因是什么，是否与前后端业务表现有关 - 从逾期到损失的趋势略有改善，汽车新产品存在一定干扰，但消费者贷款趋势好于往常；信用卡业务尚新，暂未形成典型趋势，需密切关注 [43][44] 问题3: 如果不确定性未导致经济疲软，且信贷趋势良好，储备比率将如何变化 - 储备比率主要受当前业务表现、逾期趋势、回收率、信贷组合、产品组合以及对未来失业率和通胀的预期影响，由于不确定性较大，需观望其变化 [47][48] 问题4: 在加速信用卡和汽车业务增长之前，公司希望看到什么 - 主要考虑宏观不确定性，目前公司正在巩固平台；当看到稳定的信贷表现，且摆脱过去三年通胀驱动的信贷周期影响时，可能会加速增长 [50][52] 问题5: 一季度冲销率受益于回收，这是由于二手车价格上涨还是从高冲销期恢复的结果，未来回收情况如何 - 回收表现强劲且高于疫情前水平，本季度回收8800万美元，其中包括1200万美元的冲销后债务销售，与2024年一季度相当；这并非主要受二手车价格影响，未来预计情况类似 [56][57][58] 问题6: 冲销应收账款的销售定价与去年相比如何 - 与去年相比略有下降，但价格相对稳定，仍有需求 [59] 问题7: 如果ILC获批，是否计划将所有新增贷款通过该银行发放，是否是为了绕过州法律 - 公司是负责任的贷款机构，若有ILC，贷款利率不会高于当前最高利率；会将部分贷款通过ILC发放，同时也会保留一部分 [64][65] 问题8: 信用卡净冲销率较高，公司是否仍对信贷表现感到满意 - 本季度信用卡损失率为19.8%，好于预期；季节性因素导致上半年损失率较高；长期来看，公司对其发展和回报仍有信心，预计损失率在15% - 17%之间 [67][68] 问题9: 收益率前景和竞争强度如何，4月竞争对手是否因宏观和关税问题退缩 - 竞争环境对公司有利，季度内无重大变化；公司能够在竞争中取得两位数的新增贷款增长，资产负债表优势使其能够获得更窄的利差，且资金来源充足；部分科技竞争对手的业务量在过去三年有所波动 [73][74][75] 问题10: 信贷展望假设无通胀，关税带来的通胀对信贷表现有何影响，与2022 - 2023年相比有何不同 - 信贷展望可容忍一定程度的通胀；2022年8月实施的30%压力假设仍在生效，即使损失在峰值时增加30%，公司仍能达到20%的股权回报率目标；通胀的具体影响难以预测，但公司有应对准备 [78][79][80] 问题11: 是否看到消费者行为的变化，如汽车、信用卡和个人贷款方面 - 目前公司业务未受市场波动影响，各产品需求良好，信贷趋势稳定且可预测；通过对分支机构的调查，未发现消费者情绪有变化 [85][86] 问题12: 信贷储备率为11.5%，其中包含多少保守因素，哪些因素会导致信贷储备变化 - 宏观假设主要参考经济学家调查和穆迪分析，失业率假设峰值约为6%，这些假设的变化会影响宏观叠加因素；储备率还受产品组合影响，信用卡业务可能带来压力，汽车业务则有降低作用；由于不确定性较大，需观望储备率变化 [92][93][94] 问题13: 信贷状况改善，但承保姿态未变，什么情况下会更宽松或进一步收紧 - 目前不会取消30%的宏观叠加压力；公司通过“风向标测试”评估未承保贷款是否能达到20%的股权回报率；若要调整承保姿态，更可能是针对特定细分市场而非整个业务 [96][97][99] 问题14: 信用卡逾期形成趋势如何，15% - 17%的损失率目标是针对2025年还是长期 - 15% - 17%的损失率是长期目标，非2025年预期；信用卡逾期和信贷方面呈现积极趋势，这得益于客户基础良好和公司在信贷及催收方面的努力 [104][105][106] 问题15: 公司资本水平良好，是否有兴趣通过并购拓展增长领域，如汽车、信用卡或保险业务 - 公司对有机增长计划和战略感到满意，但会机会性地考虑并购；只有当战略、文化和财务方面都合适时，才会进行收购 [108][109]