本文源自：市场资讯 专利摘要显示，本说明书实施例涉及计算机技术领域，提供操作行为识别方法及系统、计算设备及存储 介质，其中操作行为识别方法包括：目标对象服务端，响应于目标对象客户端发送的当前操作行为，确 定当前操作行为对应的第一页面图像，并确定当前操作行为的上一操作行为对应的第二页面图像，根据 第一页面图像和第二页面图像，确定第一页面图像和第二页面图像之间的差异页面图像，并将差异页面 图像发送至风险识别服务端；风险识别服务端，根据风险识别模型，对差异页面图像中包括的至少两个 模态的数据进行风险识别，获得差异页面图像的图像风险识别结果，根据图像风险识别结果，确定当前 操作行为的行为风险识别结果。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 国家知识产权局信息显示，云智能资产控股（新加坡）私人股份有限公司申请一项名为"操作行为识别 方法及系统、计算设备及存储介质"的专利，公开号CN121389119A，申请日期为2024年7月。 作者：情报员 ...

文章核心观点 - 胡润研究院发布《2025胡润未来独角兽：全球瞪羚企业榜》，中国有278家瞪羚企业，其中南京有6家企业上榜，这些企业以技术创新和市场快速扩张为特征 [1] - 南京瞪羚企业在半导体、生物科技、人工智能及软件服务等领域通过向“新”突破、向“高”攀登、向“优”而育，实现技术突破、市场开拓，并获得政策与资本支持，展现出高成长潜力 [1][4][7] 行业与公司表现 - **云帐房**：公司通过AI技术革新传统会计流程，其智能财云系统中的AI代理可自动识别票据、匹配科目、开票及报税，AI能替代90%以上环节，准确率超95%，最高人效已突破每月1800户企业 [1][2] - **云帐房市场影响**：已有超万家规模代账机构上线该系统，间接服务400万家中小微企业，应用系统后效率提升至少30%，部分规模化场景下甚至能实现10倍跃升 [2] - **博流智能**：公司专注于高集成、低功耗物联网无线连接芯片，其BL704L芯片应用于亚马逊产品，待机功耗仅为1微安，低功耗模式为2.8微安，解决了物联网设备功耗焦虑 [3] - **博流智能市场合作**：公司产品应用于智能家居、新能源、安防、工业及车载等领域，与超30家企业建立合作，包括苹果、谷歌、亚马逊、小米、阿里、华为等 [3] - **奥特酷**：公司与意法半导体联合发布基于车载以太网的ZCU分布式音频解决方案，攻克了以太网音频传输的实时性、确定性与同步精度等技术难题 [5] - **驯鹿生物**：公司自主研发的CAR-T药品伊基奥仑赛注射液于2023年获国家药监局批准上市，随后在中国澳门、中国香港获批，并在沙特阿拉伯、韩国获“孤儿药”资格认定 [6] 政策与资本环境 - 南京市于2025年7月印发《关于加快培育独角兽企业、瞪羚企业若干政策措施》，从创新激励、金融供给、人才服务、场景应用等方面支持企业成长 [7] - 政策目标为到2027年，全市独角兽企业、培育独角兽企业、瞪羚企业总量达800家，新增上市企业5家以上 [7] - **芯德半导体**：于去年8月获得新一轮融资，总额近4亿元，由南京市/区两级机构联合领投，江苏南京先进制造产业专项母基金、元禾璞华和雨山资本跟投 [7]

公司融资动态 - 公司宣布扩大其先前宣布的非经纪私募配售规模 原计划发行700万单位 每单位0.50加元 总收益350万加元[1] - 由于投资者兴趣浓厚 公司将额外增发4,038,462个单位 每单位价格0.52加元 预计额外筹集资金最高达210万加元[1] - 扩大后的配售总收益最高可达560万加元 公司预计内部人士在获得监管批准后将参与认购 金额最高达220万加元[1] - 配售的完成需满足惯例交割条件 包括获得多伦多证券交易所创业板等所有必要批准 所发行证券将受适用证券法规定的持有期限制[2] - 公司可能根据适用法律并获交易所批准后 就本次配售支付中间人费用[2] 公司业务概况 - 公司是医疗福利管理软件和服务行业的领导者 是一家垂直整合的软件即服务公司 专注于医疗保健数字化[4] - 公司通过其医疗福利管理解决方案 提供可靠且能处理高交易量的系统[4] - 公司先进的Novus 360医疗福利管理SaaS平台被客户用于医疗福利管理的各个方面 客户包括自筹资金雇主、服务提供商和工会[4] - 公司提供医疗管理软件和技术赋能服务[4]

核心观点 - 公司2026财年第三季度业绩强劲，营收创历史新高，并上调了全年营收指引，展现出在酒店、博彩、餐饮服务管理等核心垂直领域的持续增长势头和稳健的财务表现 [5][8] 财务业绩 - 第三季度营收创纪录，达8040万美元，同比增长15.6%，这是公司连续第16个季度营收创纪录 [8][15] - 经常性收入达5200万美元，占总营收的64.7%，同比增长17.2% [7][16] - 订阅收入达3490万美元，同比增长23.1%，这是连续第17个季度实现至少23%的同比增长 [7][16] - 季度毛利润为5020万美元，毛利率为62.5%，去年同期为4390万美元和63% [18] - 季度营业利润为1170万美元，净利润为990万美元，摊薄后每股收益为0.35美元，均显著高于去年同期的740万美元、380万美元和0.14美元 [19] - 季度调整后息税折旧摊销前利润为1730万美元，高于去年同期的1470万美元，年初至今的利润率达到19.5%，略高于全年20%的目标 [19] - 截至2025年12月31日，现金及有价证券为8150万美元，较2025年3月31日的7300万美元有所增加，公司已偿还2400万美元循环信贷，目前无债务 [20] - 季度自由现金流为2270万美元，高于去年同期的1970万美元 [20] - 公司将2026财年全年营收指引上调至3.18亿美元，重申订阅收入（不含万豪项目重大贡献）增长约29%的预期，并维持调整后息税折旧摊销前利润率为20%的目标 [8][23] 各垂直领域表现 - **酒店、度假村及邮轮**：第三季度销售业绩创历史最佳，新客户包括田纳西州的Bolt Farm Treehouse和南卡罗来纳州北默特尔比奇的Sands Resorts [4] - **餐饮服务管理**：2026财年前三季度销售额已超过前两个完整财年的全年销售额，2026财年有望成为该领域有史以来或接近最佳的一年 [1] - **博彩娱乐**：该领域过去几年一直是公司最强的销售垂直领域，10月和11月销售相对放缓，但在12月恢复良好，12月是公司全球销售史上最好的月份，部分交易似乎被推迟而非流失 [2] 客户与产品增长 - 本季度新增1616名新客户（不包括Book4Time），所有交易均为全订阅模式，平均每笔交易包含约5个产品，其中9名新客户购买了物业管理系统 [10] - 本季度有1313名新客户注册了Book4Time水疗产品 [10] - 本季度新增91处此前未使用公司产品但母公司已是客户的物业，在包括Book4Time在内的各类别中新增的120处物业中，有118处部分或全部采用订阅模式 [11] - 本季度有109例向已使用至少一款公司产品的物业销售新产品的案例，总计增加了248个产品 [11] - 与POS相关的订阅收入同比增长20%，增速较前几个季度有所提升；与PMS相关的订阅收入同比增长30%；PMS和POS的附加模块（包括Book4Time）占总订阅收入的37% [17] 销售与实施趋势 - 12月是公司有史以来全球销售最好的月份 [2][6] - 产品积压订单在季度末约为上一季度末价值的85%，几乎是2025财年第三季度末水平的两倍 [21] - 服务积压环比下降，表明实施效率正在提高 [6][21] - 本季度是已实施订阅项目的年度经常性收入总额创纪录的最佳季度，同比增长40% [22] - 实施速度提升得益于产品现代化更易于实施、人工智能工具使用增加以及人员配置水平高于一年前 [22] 国际销售与重大项目 - 第三季度国际销售表现“有些平淡”，但前三季度累计销售额接近使2026财年成为公司国际销售第二好的年份 [9] - 万豪PMS项目进展顺利，试点物业在美国和加拿大的实施已完成，项目已进入“实施波次”，预计未来几个月规模和范围将扩大 [13] - 管理层预计2027财年全年盈利能力应高于2026财年 [14] - 本季度有几家大型品牌物业从竞争系统转向了公司的POS平台生态系统 [3]

核心观点 - 韦德布什分析师Dan Ives维持对微软的“跑赢大盘”评级和625美元目标价 认为公司即将发布的第二季度财报将表现强劲 主要由Azure增长引领 且人工智能带来的增长仍处于早期阶段 市场低估了Azure的AI增长故事 [1][2][3][4] 财务预期与业绩展望 - 分析师认为市场对季度营收802.8亿美元的预期和Azure 37%的同比增长是可超越的 [5] - 预计微软将继续投入支出以推动其AI基础设施建设 这是财报中需要关注的关键领域 [5] - 公司股价近期表现不佳 原因是超大规模云计算领域竞争加剧以及市场对其与OpenAI关系的担忧 [4] - 分析师认为股价尚未完全反映2025年即将到来的下一波云和AI增长浪潮 凭借其庞大的装机基础 公司拥有强大的竞争优势 [6] - 微软正为“巨大的2026年”做好准备 在当前价位是“引人注目的买入”选择 [6] 人工智能与Azure增长动力 - 微软在人工智能革命中仍处于领先地位 预计将报告又一个强劲季度 [3] - 随着各企业排队等待部署这家科技巨头的AI技术 公司可能会看到更多与AI相关的增长 [3] - 在分析师看来 市场持续严重低估Azure的增长故事 预计到2026年 一场由AI驱动的转变将在雷德蒙德（微软总部）发生 [4] - AI是Azure增长的关键 且增长才刚刚开始 [5] - 尽管面临来自亚马逊AWS和谷歌GCP日益激烈的竞争 但微软被视为企业超大规模AI领域明确的领跑者 [5] 市场表现与公司地位 - 微软是韦德布什未来几年最喜爱的大型科技股之一 [4] - 公司将成为第四次工业革命的主要受益者 [6] - 截至周一 微软股价上涨0.9%至470.28美元 其52周交易区间为344.79美元至555.45美元 过去52周股价上涨8.2% [6]

交易完成确认 - TikTok美国业务交易已完成 新合资公司“TikTok USDS Joint Venture LLC”正式成立 此举旨在遵守美国总统于2025年9月25日签署的行政命令 [1][3] - 新合资公司由多数美国资本拥有 并将通过全面的数据保护、算法安全、内容审核和软件保证等措施在既定保障下运营 以保护美国国家安全 [3] 股权结构 - 甲骨文公司 与私募股权公司Silver Lake及阿布扎比的MGX 共同持有TikTok美国业务45%的股份 [1] - 非中国资本所有权总计达到80% 剩余20%的股份由中国母公司字节跳动控制 [1] - 字节跳动方面参与合资的实体是其子公司“TT Commerce & Global Services LLC” [3] 公司治理与人事任命 - 合资公司董事会已任命Adam Presser负责运营 其已在TikTok工作近4年 此前曾担任华纳兄弟娱乐子公司WarnerMedia在中国、奥地利及新西兰的负责人 [3] 市场反应与公司估值 - 消息公布后 甲骨文公司股价在周一美国东部时间上午10:40前上涨了3% [1] - 甲骨文公司股票的估值约为过去盈利的33倍 预测增长率为23% [5] - 公司净债务达1120亿美元 基于企业价值与盈利比率计算 其估值显著提高 [5] 分析师观点 - 有分析师团队近期评选出10支最佳股票 甲骨文公司未入选该名单 [6] - 该分析师团队认为 其所选的10支股票在未来几年可能产生巨大回报 [6]

微软与飞塔股票对比分析 - 核心观点：相较于网络安全公司飞塔，科技巨头微软在关键财务指标上表现更优，包括更高的收入增长、更强的盈利能力以及相对更低的估值，表明投资微软可能是更明智的选择 [2] 财务表现对比 - 微软季度收入增长达18.4%，超过飞塔的14.4% [2] - 微软过去12个月收入增长为15.6%，高于飞塔的14.8% [2] - 微软盈利能力突出，过去12个月利润率达46.3%，三年平均利润率达44.6% [2] - 财务对比表清晰展示了双方在增长、利润率、势头和估值倍数方面的差异 [3] 估值与历史市场表现 - 历史市场表现数据显示了自2021年初以来的累计总回报、截至2026年1月23日的年内数据、月度正回报的日历月占比以及年度内最大峰谷跌幅等指标 [4] - 对于“过去3年回报”指标，通常选择回报率更高的股票，除非回报率超过300%可能引发抛售风险 [4] 投资组合策略建议 - 个股波动性大，构建结构良好的投资组合有助于稳定投资、降低风险并获取潜在收益 [6] - Trefis高质量投资组合包含30只股票，其表现持续超越标普500、标普中盘股和罗素2000等基准指数 [7] - 高质量投资组合中的股票集体实现了相对于基准指数更高回报且风险更低，提供了更平稳的投资体验 [7]

腾讯AI战略与组织架构调整 - 公司董事会主席兼首席执行官强调保持战略定力，专注自身节奏，风格稳扎稳打 [2] - 过去一年公司混元大模型经历深度重构，在人才吸引和组织结构方面做出重大改变，吸引了更多原生AI人才 [2] - 2025年12月17日，公司宣布升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，任命前OpenAI高级研究员为首席AI科学家，此举被视为公司AI战略加速的明确信号 [2] 混元大模型与元宝AI助手发展 - 公司AI助手“元宝”团队于去年1月从技术工程事业部转入云与智慧产业事业群，从技术试验田进化为AI应用先锋 [5] - 元宝上线初期以日均更新一个版本的高频迭代，用户规模快速升至国内AI应用前三 [5] - 元宝的AI能力已全面接入QQ音乐、腾讯会议、微信公众号及视频号评论区等数十款公司核心应用，覆盖社交、办公、内容消费等关键场景 [5] 元宝派AI社交新功能与春节活动 - 公司即将推出名为“元宝派”的AI社交新玩法，旨在探索AI技术在多人社交场景下的深度融合，脱胎于腾讯会议里的AI探索 [5] - 元宝派致力于打造一个能让AI与用户群体共同娱乐、协作的社交空间，公司将向元宝用户开放QQ音乐、腾讯视频等海量内容，用户可建立自己的“派”与好友一起看、一起听，并与元宝实时互动 [5] - 公司针对春节推出10亿现金红包激励活动，用户更新元宝APP至指定版本即可参与，公司希望此举能够重现11年前的微信红包时刻 [6]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对“商用AI”或“AI治理”行业的传统投资评级（如买入、持有、卖出）[2][3] 报告的核心观点 - 人工智能治理是实现企业AI可扩展性、最大化AI投资回报率（ROI）以及应对相关风险的关键[3][8][10] - 随着生成式AI和AI智能体的普及，缺乏有效治理将导致信任缺失、合规风险、偏见等问题，阻碍AI潜力的充分发挥[13][14][21] - IBM的watsonx.governance工具包被定位为解决上述挑战的综合性方案，旨在通过自动化、透明的治理实现负责任、可解释的AI，从而降低风险并提高ROI[69][71][86] 根据相关目录分别进行总结 01 简介 - 生成式AI已成为商业现实，企业正利用其进行创新，但AI是否得到充分治理是关键问题[8][10] - 治理需将安全性和弹性融入组织DNA，提供持续的控制证据，而非仅依赖年度合规检查，这对满足监管和应对风险至关重要[10] - 与AI相关的风险正在上升，包括合规监管、数据偏见和信任缺失等问题[13] - AI智能体是智能自动化的下一演进方向：83%的受访者预计其在2026年前能提高流程效率和产出，71%的人认为其将自主适应工作流程[14] - 高管层承认需加强AI治理：60%的CEO表示正在强制实施额外AI策略以降低风险，63%的首席风险官和首席财务官关注监管风险但仅29%认为已充分解决，约27%的上市公司在SEC文件中指出AI监管风险[17][18][19] - Gartner预测，到2028年，至少15%的日常决策将由智能体AI自主做出（2024年为0%）[14][16] 02 扩展 AI 的挑战 - 阻碍组织扩展AI的主要障碍是“信任”，高管们认为网络安全、隐私和准确性是实施生成式AI的最大障碍[21] - 高管预计未来3年内对AI伦理的投资将至少增加40%[21] - 当前AI治理工具面临透明度不足、监控不一致、模型编目不准确等问题，缺乏端到端的自动化生命周期管理系统会妨碍可扩展性并导致操作不透明[23] - “黑匣”模型广泛部署但缺乏可解释性，其输出逻辑不透明，缺乏治理会导致模型部署延迟、质量参差不齐及未识别风险等问题[23] - AI系统若存在偏见（如涉及种族、性别、年龄）可能产生不公正结果，影响客户和品牌信誉，在高风险领域（如医疗保健）可能导致误诊等严重后果[26] - 组织必须构建透明、公平且包容的系统，可解释的AI对于检测偏见、增强隐私安全和客户信任至关重要[27] - AI监管环境快速变化，不合规可能导致巨额罚款，例如《欧盟AI法案》草案设想的罚款最高可达3500万欧元或公司全球收入的7%[29] - 新法规要求提供全面的模型文档（包括元数据和谱系），但数据科学家在时间压力下常忽视此步骤[29] - 智能体AI会引入和放大特定风险，包括行动目标偏差、无监督自主行为、数据偏见、攻击面扩大及有害后果等[31][33][37] 03 所有 AI 均需进行治理 - 所有AI（包括无监督的智能体）都需要治理，以确保其行为合乎道德、无偏见，从而培育信任和可靠性[39] - 以无监督AI智能体进行客户细分为例，若无治理可能基于敏感属性（如种族、收入）进行分组，导致歧视性行为[41] - 治理措施可包括算法审计、实施公平性指标以及引入人工监督[42] - 生成式AI模型（如基础模型和大型语言模型）有潜力释放数万亿美元的经济价值，能提高生产力并适应各类任务，具备高度可定制性、可扩展性和成本效益[43] - 生成式模型功能已扩展至生成图像、音乐、文本、代码等，用例涵盖营销、客户服务、零售、教育等多个行业，但也引入了新的复杂性和风险[44] 04 全面的 AI 治理 - 成功的AI治理取决于人员、流程和技术的交互[47] - 人员方面：需要强大的跨职能团队，协调利益相关者，就负责任的AI采用达成共识，并根据业务控制和监管框架定义正确的指标、KPI和目标[49][50] - 流程方面：AI治理涉及追踪数据来源、模型、元数据和整个数据管道以用于审计，详细文档可提高透明度并让利益相关者了解模型行为与风险[61] - 建议对现有AI技术和流程进行基准评估，创建自动化治理工作流程，并建立监控框架以在模型指标超出阈值时发出警报[61][62] - 技术/原则方面：治理应得到信任支柱的支持，包括可解释性、透明度、公平性、稳健性和隐私保护[55][56][57][58][59] - 全面的AI治理框架应能管理法规、主动降低风险、自动生成文档、串联利益相关者，并实现集中的可见性和透明度[51][52][53] 05 watsonx.governance 可实现负责任、透明且可解释的 AI - IBM watsonx.governance被描述为一个强大的AI治理工具包，旨在指导、管理和监控AI计划，以降低风险、履行合规义务并最大化AI投资ROI[69] - 该工具包基于IBM watsonx构建，使用软件自动化增强法规遵从性和道德AI实践，提供全面治理且无需昂贵的平台迁移[71] - 它在预生产阶段验证业务风险，部署后持续监控公平性、质量和模型偏差，确保合规性，并为审计人员和团队提供模型行为洞察[71] - 其覆盖整个AI生命周期，通过集中的AI事实记录帮助设计、开发、部署和监控，并借助跨数据、模型、元数据和管道的可追溯性简化审计[71] - 主要组件包括：法规一致性（简化合规流程）、风险与安全管理（主动检测风险）、生命周期治理（开放且与平台无关，可治理IBM或第三方平台如OpenAI、Amazon构建的AI资产）[73][74] - 具体功能包括：构建透明模型流程、访问监管内容库、自动识别未注册的AI部署、统一安全策略、在单个实例中评估多个AI资产、实时跟踪AI资产生命周期等[75] - 有效治理能将AI计划与企业目标结合，推动跨用例的ROI，应用场景包括：改善客户体验（如监控聊天机器人）、增强业务流程、避免合规成本、自动运行审计流程、保护人力资源流程免受偏见影响等[76][77] - IBM在2024年IDC MarketScape全球机器学习运营评比中被评为领导者[71] 06 AI 治理实际应用 - IBM通过其隐私与负责任技术办公室推出了隐私与AI管理系统及综合治理计划，集成了watsonx.governance等技术以可靠地管理机器学习模型并遵守法规[79][81] - 该整体方法实现了主动风险管理、法规遵从性协调和规模化治理，并取得成效：第三方数据放行审核申请处理时间缩短58%，IBM专有数据同类处理时间缩短62%，超过1000个数据集和模型被批准可重复使用[82] 07 后续步骤 - 报告鼓励使用watsonx.governance工具包来创建负责任、透明且可解释的AI工作流程，而无需承担切换数据科学平台的成本[85] - 借助该工具包，企业可以管理风险并保护AI部署，在不断变化的AI监管环境中保持领先，并通过提高AI用例的透明度和可见性来提高AI计划ROI并加快上市时间[86]

文章核心观点 - Banqup集团宣布了三项关键战略与财务举措 旨在强化其资产负债表 提供运营资金 并优化业务组合以专注于核心的数字服务业务 这些举措体现了主要股东和金融合作伙伴对公司向纯数字服务提供商转型的信心 [1][4][10] 股东贷款 - 公司与包括SFPIM NV、Alychlo NV和PE Group N.V在内的现有股东财团达成了股东贷款协议 贷款总额最高为600万欧元 目前已认购545万欧元 用于支持公司的营运资金需求及在法国市场的业务推广 [1][2] - 该贷款为次级贷款 从属于公司与高级贷款人现有的高级融资协议 [2] - 贷款关键条款包括：到期日为2027年5月21日 年利率为9.00% 每年资本化 到期时一次性偿还 若在签署后六个月内自愿提前还款需支付3%的费用 [8] - 贷款附有转股权 在满足特定法律条件（包括经特别股东大会批准）并经股东大会批准后 未偿还贷款本金及应计利息可在特定转换窗口期 以适用市价10%的折扣转换为公司新发行的股份 [8] 财务契约框架调整 - 公司与高级贷款人达成协议 重新调整了适用于现有高级融资的财务契约框架 以反映当前融资规模和公司的业务状况 [1][5] - 调整后的契约结构为当前2500万欧元的主要高级融资（自开始起产生的应计PIK利息将增加此金额）以及公司纯数字服务的业务模式设定了适当的财务指标 [6] - 调整后的具体财务指标包括：每月测试的最低流动性为250万欧元 截至2026年3月31日和6月30日的季度ARR订阅收入报告为2250万欧元 截至2026年9月30日和12月31日的季度为2500万欧元 杠杆比率（总净借款与季度数字经常性收入之比）不得超过4.00:1.00 担保人覆盖测试中定义的义务人需至少占季度数字经常性总收入的70% [9] 波罗的海业务出售 - 公司已与Fitek Oü签署了股份购买协议 出售其波罗的海业务 交易完成仍需监管批准 预计将于2026年2月底前完成 [1][7] - 此次剥离交易的成功完成将进一步加强公司的资产负债表 并使公司能够将资源集中用于关键欧洲市场的核心数字服务业务 [7] 公司业务与战略 - Banqup集团是一家领先的综合业务通信解决方案提供商 正转型为纯数字服务提供商 [1][4] - 公司提供基于云的集成SaaS解决方案 涵盖从电子发票、电子支付到税务报告的整个业务交易生命周期 其Banqup解决方案为企业统一了采购到支付、订单到现金、电子发票合规和电子支付 eFaktura World解决方案则为政府提供全面的数字平台 [12] - 公司CEO表示 这些发展反映了股东和金融合作伙伴对公司转型和增长轨迹的信心 修订后的契约结构为执行战略提供了更大的灵活性 出售波罗的海业务是投资组合优化战略的进一步进展 公司致力于利用欧洲电子发票采用的监管顺风 [10] 财务日历 - 公司公布了2026年的关键财务日历 包括2026年2月26日发布2025财年业绩 2026年4月16日发布2025年年报 2026年5月21日发布2026年第一季度业务更新等 [14]