文章核心观点 - 人工智能支出预计将在未来几年大幅增长 Meta Platforms和Pure Storage有望从中受益 [1] - 摩根士丹利分析师预计到2028年人工智能基础设施和软件支出将增长超过600% [1] - 两家公司均获得华尔街看好 Meta目标价隐含19%上涨空间 Pure Storage目标价隐含4%上涨空间 [2] Meta Platforms投资亮点 - 公司拥有全球月度活跃用户数排名前四的社交媒体平台中的三个 在广告技术领域占据全球第二位置 [4] - 积极投资人工智能领域 包括定制芯片 Llama大语言模型 机器学习推荐模型和广告创意工具 [5] - 人工智能投资已见成效 Facebook和Instagram用户停留时间增加 广告转化率提升 [5] - 计划在明年实现广告全流程自动化 从产品图像到预算目标均由AI生成广告内容 [6] - 广告技术支出预计以每年14%速度增长至2032年 公司有望实现两位数收入增长 [7] - 华尔街预计未来三年每股收益年增长率为17% 当前27倍市盈率低于28倍的两年平均水平 [8] Pure Storage投资亮点 - 专注于全闪存阵列存储系统 DirectFlash架构提供2-3倍存储密度和一半功耗 [9] - 被Gartner评为主要块存储及文件对象存储领域的领导者 FlashBlade系统具有行业最高密度和最低功耗 [10] - 新发布的FlashBlade XL将成为AI和高性能计算领域最高性能存储平台 [11] - 获得Meta Platforms数据中心存储基础设施订单 DirectFlash技术可能成为超大规模数据中心行业标准 [11] - 华尔街预计截至2027年1月财年调整后收益年增长27% 当前46倍估值合理 过去四季盈利平均超预期14% [11] 行业前景 - 人工智能支出呈现爆发式增长态势 基础设施和软件领域增长潜力巨大 [1] - 广告技术行业保持高速增长 预计至2032年每年增长14% [7] - 数据中心存储需求随着AI工作负载增加而提升 高性能低功耗解决方案受青睐 [10][11]

需求展望变化 - 公司近期公布业绩后 正在评估存储市场需求变化与年初预期的差异 [1] - 需求指标受到宏观经济因素 关税政策及DeepSeek等技术发展的多重影响 [1] - 公司重新审视数月前的需求前景预期 以帮助市场理解当前需求态势 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司云存储业务同比增长33% [10] - 公司整体云业务毛利率目标范围提升至80%-85% [31] - 支持服务业务利润率超过90%，达到约92% [32] - 产品毛利率预计在下半年回升至目标范围中高50%s [33] - 关税对公司成本结构影响预计为40-60个基点 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 混合云业务中全闪存阵列占比约三分之二 [33] - 云业务在剥离部分资产后，第一季度基础业务增长约18% [40] - 旗舰云存储服务在过去一年增长超过40%，本日历年第一季度增长超过33% [41] - Keystone存储即服务业务同比增长80% [32] - 支持业务呈现低个位数增长 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业业务（非公共部门）表现良好 [7] - 对美国公共部门业务持谨慎态度，下半年其占整体业务比例预计将下降 [9] - 在制造业、金融服务、医疗保健和公共部门等多个行业观察到企业AI应用势头 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于企业AI、数据统一、云转型、网络弹性和基础设施现代化等建设性IT支出领域 [7] - 公司是全闪存市场份额第一，并已连续多个季度份额增长 [10][25] - 公司从大型集成系统厂商（如戴尔、HPE）处夺取份额 [12] - 利用VMware和博通对超融合系统市场造成的干扰来获取份额 [25] - 公司推出针对中型企业的专用块存储产品，早期结果良好 [28] - 即将在客户大会上发布下一代技术，声称将领先于竞争对手的项目 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体需求环境相比年初变化不大，地缘政治不确定性、持续战争、关税和央行利率政策导致企业IT支出谨慎 [6] - 如果宏观经济信号变得更积极，或企业AI应用大幅提升，则当前展望存在上行空间 [8] - 企业AI正处于概念验证阶段，预计2025年下半年早期采用者将转向实际部署，2026年将更广泛铺开 [15] - AI训练阶段的存储需求较小，推断阶段将带来80%-90%的存储增长，是主要增长机会 [24] - 行业竞争理性，公司凭借粘性软件平台难以被替代 [52] 其他重要信息 - 公司内部使用AI加速软件开发，并在客户支持和后台部门提高效率 [49][50] - 公司运营注重毛利润总额扩张而非利润率，并保持严格的运营费用纪律 [31][47] - NAND成本约占产品销售成本的三分之一，公司有长期供应商协议保障成本结构 [36][37] - 针对VMware变化，公司提供三种替代方案：外部存储优化、向Kubernetes或其他管理程序迁移、转向超大规模云服务商 [58][60][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于毛利率，特别是产品毛利率的进展以及下半年回升的信心来源 - 公司运营注重毛利润总额扩张，并将其高效转化为盈利 [30] - 云业务毛利率因软件收入增长和早期投资折旧完毕而提升 [31] - 专业服务利润率因高利润的Keystone业务增长而提升 [32] - 支持业务利润率稳定在极高水平 [32] - 产品毛利率回升得益于全闪存占比提升、成本环境改善以及对下半年NAND成本的清晰预期 [33][34] 问题：NAND价格变动对产品毛利率的影响及传导机制 - NAND约占公司产品销售成本的三分之一，公司拥有大量软件价值 [36] - 公司有能力在价格上涨时提价，反之亦然，客户以美元预算，价格波动影响其购买容量而非支出金额 [36][37] - 公司与供应商有长期协议，确保成本结构可预测 [37] 问题：公共云业务的战略、增长可持续性及高利润率驱动因素的可持续性 - 公司已完成从订阅模式到消费模式为主的转型 [39] - 剥离非核心业务导致报告增长率较低，但基础云业务增长强劲 [40] - 核心云存储服务增长迅猛，公司拥有竞争优势并持续投入技术和市场拓展 [41] - 认为云业务拥有无障碍的发展跑道 [41] 问题：企业AI应用对混合云与公共云增长的影响及工作负载分布 - AI工作负载通常始于公共云，公司通过云产品组合捕捉此部分需求 [42] - 规模化后，由于数据重力强，尤其非结构化数据难以迁移，AI能力需被带至企业数据所在地，混合云将受益 [42][43] 问题：AI推断是否可能推动公共云和混合云利润率扩张及其时间表 - 公共云已具备强劲利润率 [45] - 未来利润率扩张的主要驱动力是伴随AI推断部署的软件价值（如网络安全、数据编目、治理护栏、矢量生成等），这些软件可对公司现有庞大客户数据基础进行货币化 [45] 问题：软件价值货币化是否伴随更多运营开支投资，以及对运营杠杆的影响 - 公司保持运营开支纪律，长期目标是运营开支增速低于收入增速，历史转化率很高 [46][47] 问题：公司内部是否使用AI驱动运营开支效率 - 公司利用AI加速软件开发，提升生产力 [49] - AI应用于客户支持，提供咨询价值的同时保持利润率，并通过数字化优化服务 [50] - AI亦应用于后台部门 [50] 问题：竞争环境、定价压力及关税和成本转嫁情况 - 行业竞争成熟理性，公司软件平台具有粘性 [52] - 关税影响有限，暂未提价，视政策变化而定 [53] - 商品成本变动通常由供应商转嫁给客户，客户会根据时机优化支出 [54] 问题：竞争格局，特别是对同行新举措和超融合基础设施趋势的看法 - 公司即将发布下一代技术，声称将领先于竞争对手的类似项目 [57] - 针对VMware变化，公司提供三种替代方案：外部存储优化、向Kubernetes或其他管理程序迁移、转向超大规模云服务商，并已做好互操作准备 [58][60][61] 问题：NetApp股票投资机会中被低估的方面 - 公司在为企业AI准备数据方面深耕多年，在统一数据、跨云数据管理方面处于优势地位 [62] - 公司拥有最安全的存储和网络弹性数据，在全闪存现代数据基础设施领域领先，并在公共云拥有广阔机遇 [62] - 即将发布的软件能力将可在广泛覆盖范围内货币化 [63]

会议背景 - 全球TMT会议第一天举行 时间紧张但安排紧凑[1] - 公司投资者关系团队及高管Irving和Kris出席现场会议[1] - 会议采用开放式炉边谈话形式 包含问答环节[1] 会议流程 - 公司首先进行预备评论环节[2] - 随后进入问答环节进行讨论[2]

**公司概况与战略** * 公司已完成闪存业务分拆 现为纯硬盘驱动器公司 专注于数据存储 尤其云存储业务 最近一个季度90%收入来自云业务 10%来自客户端和消费级市场[5] * 战略重点围绕增长和业务基础强化 增长支柱包括深化与超大规模客户合作 产品领导力以及平台业务创新 基础强化包括运营卓越 财务卓越和文化变革[5] * 已重组内部团队 为每个顶级超大规模客户配备专属销售 产品管理 工程 运营和物流团队 合作进展达80%-90%[6] * 领导团队三分之一来自分拆前西部数据 三分之一内部晋升 三分之一外部引入 如首席产品官来自微软 曾领导Azure存储业务[9] **市场需求与客户动态** * 实际增长趋势接近AI驱动的23%艾字节复合年增长率 而非基线15% AI正显著推动需求[13] * 与所有前四大客户签订截至2027财年的确定采购订单 与其中两家甚至延伸至2027财年 正商讨更长期安排[14][15] * 客户认为硬盘是AI增长的关键推动因素 数据在训练后模型及相关数据均被存储 而非像GPU或HBM那样可回收[25] * 超大规模数据中心80%数据存储在硬盘上 数据在不同存储层级间持续移动 涉及大量读写操作[26][31] **技术路线与竞争定位** * 采用EPMR技术和UltraSMR 当前发货最高32TB驱动器 计划在2026年初推出36TB产品[42] * UltraSMR提供比标准CMR驱动器20%的容量提升 比标准SMR驱动器10%提升 且无额外成本 该技术也将应用于HAMR[55][57] * 32TB驱动器仅用两季度完成认证 认证后首季度发货80万台 次季度达170万台 本季度预计超200万台[44] * 正开发HAMR技术 目标实现44TB容量点 重点确保其可靠性与现有EPMR产品相当 制造良率从三年前的60%中段提升至高段80%[46] * 维持与闪存的总拥有成本优势 收购成本保持6倍差异 TCO为3.6倍差异 并计划将该优势持续至2030财年[31] **产能与供应链管理** * 主要通过面密度提升支持客户容量需求 对后端单位产量投资保持谨慎 但若有客户长期承诺且具下行保护 愿探索适度增加[18] * 在美国拥有两家晶圆厂 生产全部磁头晶圆 正投资扩大磁头晶圆产能 投资将落地美国[20] * 供应链团队积极工作以减轻潜在关税影响 现有商业安排下预计关税不会对财务产生重大影响[20] * 硬盘制造交货周期达12个月 其中磁头部分占9个月 闲置产能重启需数个季度[38] **财务表现与资本分配** * 最近两季度毛利率达40%以上 预计仍有提升空间 定价环境稳定 每TB价格同比环比基本持平 成本降低主要通过转向更高容量驱动器和面密度路线图实现[51][52] * 运营支出占收入比例低于投资者日制定的14%目标 本季度为14周季度 产生约1500万美元额外运营支出 将影响下季度[61] * 净债务26亿美元 约1倍EBITDA杠杆率 处于1至1.5倍目标范围低端 仍持有750万股SanDisk股份待未来变现[64] * 通过股息和股票回购回报股东 股息为每股0.10美元 2025年5月中启动回购 首月半回购1.5亿美元[64] * 可转换票据为价内 但通过回购计划抵消稀释 预计股数将横向趋势[67] **风险与市场误解** * 客户需求信号会波动 因超大规模数据中心建设可能存在季度性延迟或提前 但合作与能见度已根本性改变[23] * QLC闪存驱动器在多次写入后快速退化 适合读取密集型应用 但因读写限制及经济性 预计不会成为主流解决方案[30][31] * 认为市场未充分理解公司如何以可靠方式大规模交付高容量产品并管理客户风险 这体现在发货比特数及客户份额上[69]

海外收入表现 - 公司总营收达15.6亿美元 同比增长1.2% [4] - 欧洲、中东和非洲地区收入5.03亿美元 占比32.3% 低于华尔街预期2.71% [5] - 亚太地区收入2.65亿美元 占比17% 超出华尔街预期12.47% [6] 区域收入对比 - 欧洲中东非洲地区上季度贡献5.89亿美元（占比34%） 去年同期5.13亿美元（占比33.3%） [5] - 亚太地区上季度贡献2.54亿美元（占比14.7%） 去年同期2.65亿美元（占比17.2%） [6] 未来收入预期 - 本财季总营收预计16.9亿美元 同比增长1.7% [7] - 欧洲中东非洲预计占比33.8%（5.6975亿美元） 亚太预计占比15.3%（2.572亿美元） [7] - 全年营收预计67.5亿美元 同比增长2.8% [8] - 欧洲中东非洲全年预计22.8亿美元（33.7%） 亚太全年预计10.3亿美元（15.2%） [8] 股价表现 - 过去四周股价上涨11.6% 同期标普500指数上涨1.6% [13] - 过去三个月股价上涨6.2% 同期标普500指数上涨9.7% [13] - 所属科技板块过去三个月上涨14.8% [13] 国际业务意义 - 海外市场参与有助于对冲本土经济风险并接触高增长经济体 [3] - 汇率波动和地缘政治风险是国际业务主要复杂性来源 [3][10] - 国际收入趋势是预测公司前景的重要指标 [9]

行业活动与战略意义 - 第二届中国计算机学会中国存储大会在武汉光谷科技会展中心开幕 由中国计算机学会主办 CCF信息存储专委会和华中科技大学承办 汇聚7位院士及千余名专家学者 [1] - 大会以"智存 智算 智能"为主题 设置开幕式 十三场大会报告 "CCF&U"计划启动仪式 存储测试报告发布 26个分论坛及颁奖晚宴六大板块 [2] 技术定位与发展方向 - 存储技术被定义为数字世界的基石和智能计算的加速器 华中科技大学将持续深耕存储领域基础研究 推动产学研深度融合 为数字中国建设提供技术支撑 [2] - 武汉作为国家数据战略重要节点城市 依托华中科技大学等高校资源 有望在数据存储 处理和应用领域取得显著成效 推动区域数字经济高质量发展 [3] 行业生态建设 - 中国计算机学会发起"CCF&U计划" 面向全国会员征集退役U盘改造为艺术装置 通过千余只U盘拼成"记忆墙"展示存储技术发展史 已获得孙凝晖院士 唐卫清秘书长等首批捐赠 [2] - 大会配套举办Poster海报展示 足球友谊赛及颁奖晚宴等活动 促进存储领域跨界交流与行业凝聚力提升 [2] 产学研协同 - 华中科技大学以承办大会为契机 进一步汇聚全球存储领域创新资源 推动关键技术突破与成果转化 为数字经济高质量发展提供支撑 [3]

股价表现 - 周四股价暴涨近30%创历史新高 报78 41美元 [1] 财务业绩 - 2026财年第二季度收入8 61亿美元同比增长13% 超出分析师预期的8 468亿美元 [1] - 每股收益0 43美元超出预期的0 39美元 [1] - 订阅服务收入4 147亿美元同比增长15% [1] - 订阅年度经常性收入达18亿美元同比增长18% [1] - 整体毛利率达72 1% [1] 业绩指引 - 上调2026财年销售指引至36亿美元至36 3亿美元 原指引35 15亿美元 [1] - 预计第三季度销售额9 50亿至9 60亿美元 超出分析师预期的9 131亿美元 [1]

股价表现 - 周四股价暴涨近30%至78.41美元创历史新高 [1] 财务业绩 - 第二季度收入8.61亿美元同比增长13%超分析师预期的8.468亿美元 [1] - 每股收益0.43美元超预期的0.39美元 [1] - 订阅服务收入4.147亿美元同比增长15% [1] - 订阅年度经常性收入达18亿美元同比增长18% [1] - 整体毛利率达72.1% [1] 业绩指引 - 上调2026财年销售指引至36亿-36.3亿美元（原指引35.15亿美元） [1] - 预计第三季度销售额9.50亿-9.60亿美元超预期的9.131亿美元 [1]

好的，这是对NetApp公司2026财年第一季度财报电话会议记录的分析总结。 财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为15.6亿美元，超过指导范围中点，同比增长1% [5][21] - 剔除已剥离的Spot业务（去年同期贡献2300万美元收入），总收入同比增长3% [21] - 外汇汇率对收入增长产生约1个百分点的有利影响 [21] - 混合云收入为14亿美元，同比增长1% [22] - 支持收入为6.47亿美元，增长3% [22] - 专业服务收入为9700万美元，增长18%，主要由Keystone存储即服务产品（同比增长约80%）驱动 [22][23] - 产品收入为6.54亿美元，同比下降2% [22] - 公共云收入为1.61亿美元，同比增长1%；剔除Spot业务后，同比增长18% [23] - 递延收入为45.3亿美元，同比增长9%（按固定汇率计算增长6%） [23] - 剩余履约义务（RPO）为49.4亿美元，增长11% [24] - 未开票RPO（未来Keystone收入的关键指标）为4.15亿美元，同比增长40% [24] - 第一季度综合毛利率环比改善1.6个百分点至71.1% [24] - 混合云毛利率为70%，环比上升1.6个百分点，得益于高利润支持收入的有利组合 [24] - 产品毛利率为54% [24] - 支持业务毛利率为92.3%，专业服务毛利率为29.9% [25] - 公共云毛利率为80.1%，环比上升80个基点，同比上升9个百分点，已达到75%-80%长期目标范围的高端 [25] - 运营费用为7.7亿美元，同比下降1%，与上一财季持平 [25] - 运营利润为4.01亿美元，运营利润率为25.7%，摊薄后每股收益为1.55美元，均符合预期 [26] - 营运现金流创纪录，达6.73亿美元，自由现金流达6.2亿美元，主要受营运资本改善驱动 [26] - 本季度赎回了7.57亿美元（含本金和利息）的2025年6月到期高级票据 [26] - 通过3亿美元股票回购和1.04亿美元（每股0.52美元）股息，向股东返还了4.04亿美元资本 [26] - 期末现金及短期投资为33亿美元，总债务为25亿美元，净现金头寸约为8.4亿美元 [26] - 第二季度收入指导为16.9亿美元±7500万美元，中点隐含同比增长2%（剔除Spot业务后增长3%） [27] - 第二季度综合毛利率指导为71%±0.5%，运营利润率指导范围为28%-29%，摊薄后每股收益指导范围为1.84-1.94美元（中点1.89美元） [27] - 重申2026财年全年指导：总收入介于66.25亿至68.75亿美元之间（中点67.5亿美元，同比增长3%；剔除Spot业务后增长4%），摊薄后每股收益指导范围为7.6-7.9美元（中点7.75美元） [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全闪存阵列（AFA）收入为8.93亿美元，同比增长6%，年化运行率达36亿美元 [10] - 截至第一季度末，活跃支持合同下的安装基础系统中，45%为全闪存 [10] - Keystone存储即服务产品同比增长约80% [23] - 第一方和Marketplace云存储服务收入同比增长33% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲企业部门表现强劲，抵消了美国公共部门和EMEA（欧洲、中东、非洲）区域的同比下降 [6][21] - 美国公共部门本季度非常疲软，欧洲方面，英国和爱尔兰（UKI）以及德国部分大型企业出现疲软 [35][54] - 亚太地区，除澳大利亚和新西兰外，团队表现良好 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于帮助客户实现数据基础设施现代化、推进云转型和增强网络弹性，以抓住企业AI市场机遇 [6][7] - 统一数据架构能够处理任何位置、任何类型的数据，帮助客户打破数据孤岛、消除复杂性并加速AI进程 [8] - 在由IDC报告的2025年日历第一季度，公司在全闪存阵列市场份额排名第一 [10] - 通过替代竞争对手的全闪存和混合闪存设备，赢得市场份额 [10] - 增强第一方云存储服务，其原生集成使公司能在工作负载设计阶段接触客户，关联超大规模企业的承诺支出，受益于其销售激励，并减少采购和运营摩擦 [12] - 云存储服务提供高性能、成本效益、数据保护、网络安全、多协议支持和混合多云能力 [12] - AI解决方案旨在真正统一企业数据，提供卓越的性能和规模，同时无缝满足统一数据管理、企业级数据保护、生产级可靠性、混合多云集成以及在不损害隐私或安全的情况下整合数据等关键要求 [15][16] - 本季度在全球不同地域、行业和用例中完成了约125笔AI基础设施和数据湖现代化交易 [17] - 扩展AI生态系统，包括与英特尔推出AI Pod Mini，以及与NVIDIA完成云合作伙伴参考架构 [17] - 竞争优势包括：与NVIDIA云合作伙伴的认证、安全的多租户能力（在共享环境中为每个租户提供保证的高性能SLA）、数据治理、安全性和自动管理能力 [18][19] - 竞争环境一直存在，但未在本季度出现特定的不利模式，公司对其竞争地位感到满意 [102][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管观察到一些与宏观相关的支出谨慎，但新兴的企业AI市场正在推动客户现代化数据基础设施、推进云转型和增强网络弹性的紧迫性 [7] - 客户选择NetApp的数据解决方案以获得竞争优势和运营效率 [8] - 企业开始探索和部署推理工作负载，需求从概念验证转向需要全面分析企业数据集的变革性计划 [14] - 从AI投资中获得业务成果是客户和公司的优先事项 [15] - 与客户关于AI基础设施的对话加剧，组织认识到数据的关键作用 [18] - 对创新路线图的执行以及在优势地位上继续发展保持承诺 [19] - 对全年展望保持信心，专注于执行战略、利用增长机会、提高盈利能力和自由现金流，并为客户和股东持续创造价值 [28][48] - 预计全闪存增长动态不会在今年剩余时间持续 [35] - 预计产品毛利率将从第一季度（低点）开始逐步改善，在年内恢复到中期至50%高位的长期范围 [37][38] - 预计公共云毛利率将继续逐步改善，并将长期目标范围从75%-80%上调至80%-85% [25][59][60] - 预计下半年运营杠杆将继续改善 [80] 其他重要信息 - 安装基础中45%的系统为全闪存 [10] - 硬盘解决方案在备份或冷存储等场景中仍具成本效益，在产品组合中仍有一席之地 [91] - 将于10月举行NetApp Insight客户大会，届时将公布更多创新 [20][129] 问答环节所有提问和回答 问题: 全闪存收入增长放缓至5%的原因是什么？产品毛利率下降的原因是什么？未来展望如何？ [33] - 回答: 增长放缓主要因美国公共部门和部分EMEA市场疲软（符合预期），但被美洲市场强劲抵消。去年同期全闪存增长达中 teens，预计此动态不会持续全年。产品毛利率同比下降主要（超5个百分点）由闪存成本上涨驱动，其余为产品和客户组合影响。预计产品毛利率将从Q1低点逐步改善，年内恢复至中期至50%高位的长期范围。 [34][35][36][37][38] 问题: 企业AI采用的架构是怎样的？是购买更多存储、容量还是附带软件？ [40] - 回答: AI赢单主要有三类用例：数据湖（占20%）、训练（占45%，包括微调大模型或定制化）、RAG和智能体AI用例（占剩余部分）。数据湖通常结合闪存存储（热数据）和对象存储（大容量归档），后两者通常为全闪存存储。 [41][42] 问题: 128TB QLC NAND的可用性是否影响提供AI解决方案的能力？对1月季度的季节性看法？ [45] - 回答: 拥有从15TB高性能到60TB QLC的广泛NAND技术，并正在开发更大规格驱动器，未受限制。会根据用例配置合适技术。对于季节性，对全年展望有信心，但外部环境仍有不确定性，将按季度执行和指导。 [47][48][49] 问题: 美洲商业强劲与公共部门和EMEA疲软的趋势是否会持续？下半年哪些终端市场可能好转？ [52] - 回答: 美洲（非公共部门）本季度非常强劲，包括大型企业和中型市场。美国公共部门仍待预算部署，Q2通常是其强季，但下半年占比变小。欧洲大部分执行良好，疲软集中于UKI和德国部分大企业。亚太除澳新外表现良好。疲软是局部性的。 [53][54][55] 问题: 公共云毛利率长期目标上调至80-85%的原因是什么？ [57] - 回答: 因业务毛利率持续快速改善，本季度已达到原目标范围高端。驱动因素包括：初期安装硬件折旧滚降、收入中软件内容增加。预计毛利率将继续逐步改善。 [59][60][61] 问题: AI交易的规模和规模如何？预计赢单速度是保持稳定还是加速？ [65] - 回答: 交易规模范围很广，从小型概念验证环境到大型模型训练或RAG环境，以及重要的AI即服务提供商。AI赢单数同比翻倍（超125笔），预计年内将以稳定速度增长。 [66][67] 问题: 全年增长指导隐含下半年需中个位数增长，可见度如何？是否依赖大型交易？ [68] - 回答: 对前景感觉良好，但处于动态环境，将按季度执行。若Q2表现强劲，将在季末提供更多全年信息。美国公共部门的拖累在下半年会减小。本季度已有数笔大交易，并有更多在进行中，对此有信心。 [70][71] 问题: Q2毛利率指导中点环比略有下降（10bps）的原因是什么？尽管各分部预期改善。 [75] - 回答: 下降幅度很小（10bps），主要是收入组合变化所致。Q2产品收入占比通常更高。各分部毛利率预期持平或改善，无根本性问题。 [76][77][78] 问题: 下半年运营杠杆是否会持续改善？ [79] - 回答: 预计下半年运营杠杆将继续改善。Q2的运营杠杆差异主要与毛利率差异有关（去年产品毛利率在60%左右，远高于近期水平）。 [80][81] 问题: 如何转化安装基础中剩余的55%非全闪存系统？其财务影响和竞争情况？Keystone的中长期预期？ [85] - 回答: (Keystone) 作为服务模式受更多客户欢迎，用于过渡期或竞争情境，未来将继续优化。(安装基础) 拥有庞大安装基础，客户在刷新时选择新技术，公司因软件和操作一致性拥有极高胜率。同时也从安装基础外赢得大量客户。硬盘方案在备份和冷存储中仍有成本优势。 [87][88][89][90][91] 问题: 长期AI产品战略？是否有更多产品推向市场以支持企业AI？ [94] - 回答: 重点关注四个技术领域：1) 高性能高规模数据存储（感觉良好）；2) 云解决方案（取得良好进展，将与超大规模企业合作更多）；3) 数据管理工具（如搜索、组织、护栏、自动化矢量化/RAG准备，将在大会发布更多能力）；4) 生态系统（如与NVIDIA和超大规模企业工具的参考架构，将有更多发布）。 [95][96][97] 问题: 全闪存竞争格局更新？去年涨价行动的吸收率如何？ [100][101] - 回答: (竞争) 环境一直竞争激烈，公司在某些面临挑战的市场（如美公共部门）暴露更多，但未见特定不利模式，对竞争地位感觉良好。(定价) 未就关税采取定价行动，处于观望模式。新产品定价表现良好。产品毛利率评论主要与去年成本上涨有关。预计年内成本比较将更良性，毛利率将恢复至原有范围。 [102][103][104] 问题: 高性能闪存与容量闪存的混合变化是否发生在特定区域或垂直领域？组件预购策略和库存状况？ [107] - 回答: (产品组合) 混合变化是相对于指导和预期而言，并非某一类表现疲软。高性能闪存同比增速实际上超过了容量闪存。(毛利率) 预计产品毛利率改善，部分原因是有锁定价格的量，这带来了信心。(供应链) 供应链中的组件未见问题。 [108][109][110] 问题: AI即服务是否超越 sovereign clouds？AI是否在扩大TAM？如何量化？推理智能体对RAG管道和TAM的影响？ [113][114][117] - 回答: (AI即服务/TAM) 有几家大型主权云提供商使用公司技术开展AI即服务业务。通过NVIDIA NCP认证后，能为其带来熟悉的技术。数据存储机会主要仍在企业领域，但会 opportunistic地竞争其他用例。(推理/RAG) 客户面临的最大挑战是组织、标记数据以便控制，以及应用矢量化等技术使数据可用于AI管道。公司拥有大量工具（现有和即将推出）来提供额外价值。对于推理，公司开发了使功能更高效、避免多次访问原始数据源的功能，将在大会分享。 [115][116][118][119] 问题: 对超融合基础设施（HCI）和hypervisor产品策略的看法？如何应对VMware许可带来的持续干扰？ [124] - 回答: 支持客户想要的广泛hypervisor，包括本地hypervisor（如提及的）和云hypervisor。愿意支持客户需要的尽可能多的hypervisor。 [125]