贵金属市场表现 - 过去12个月黄金(XAUUSD:CUR)和白银(XAGUSD:CUR)的上涨势头极为惊人 [1] - 白银价格已正式达到每盎司100美元 [1] - 黄金价格亦逼近历史高位 [1] 分析师背景 - 分析师曾担任媒体研究分析师 [1] - 其主要覆盖领域包括加密货币、比特币矿商、金属和媒体股票 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘政治风险频发、市场不确定性高、避险情绪和白银基本面强劲支撑贵金属价格，但需警惕俄乌美三方接触和美联储1月议息会议带来的短期获利了结风险 [6] - 中长期美联储处于宽松周期、地缘不确定性持续、去美元化加速，全球央行等配置需求有望延续，贵金属价格重心大概率上移，建议投资者逢低做多配置或卖浅虚看跌期权 [6] 各部分总结 行情回顾 - 1月23日沪金期货主力合约收涨2.55%至1115.64元/克，沪银期货主力合约收涨8.5%至24965元/千克 [3] 价格数据 - 内外盘金银行情：1月23日伦敦金现4954.27美元/盎司、伦敦银现99.03美元/盎司等，较1月22日，黄金涨2.7%左右、白银涨5.3% - 6.9% [3] - 价差/比价：1月23日黄金TD - SHFE活跃价差 - 1.58元/克等，较1月22日，部分价差涨跌幅在 - 28.3% - 33.3% [3] 持仓数据 - 1月23日黄金ETF - SPDR为1086.53吨、白银ETF - SLV为16089.98142吨等，较1月22日，部分持仓涨跌幅在 - 21.35% - 16.19% [3] 库存数据 - 1月23日SHFE黄金库存102009.00千克、SHFE白银库存581090.00千克等，较1月22日，黄金库存无变化，白银库存降1.35%，COMEX白银库存降0.42% [3] 利率/汇率/股市数据 - 1月23日美元/人民币中间价6.99，较1月22日降0.13%；美元指数97.51，较1月22日降0.79%等 [3] 影响因素分析 - 地缘政治风险扩散发酵，如格陵兰岛危机、美国制裁伊朗等，避险情绪升温提振贵金属价格 [5] - 资金流出货币和主权债务，追逐金银推动价格上行 [5] - 日本稳债券市场、央行行长鹰派表态、日元反弹，加剧美元指数下跌，利好贵金属价格 [5]

市场行情概览 - 1月26日国内商品期市早盘主力合约开盘多数上涨 贵金属板块表现尤为强劲[1] - 沪银主力合约开盘后持续拉升 截至发稿日内涨幅达14% 报27516元/千克[2] - 除沪银外 其他多个品种亦大幅上涨 沪锡涨超9% 铂涨超7% 钯涨超6% 碳酸锂涨超5%[1] 沪银期货合约具体数据 - 沪银主力合约(AG.SHF)盘中最高价触及28226元/千克 最低价为24880元/千克[3] - 合约最新价27516元 较昨日结算价24125元上涨3391元 涨幅为14.06%[3] - 市场交投活跃 总成交手数为57.68万手[3]

黄金价格创历史新高 - 现货黄金价格周一上涨1.2%，达到每盎司5,042美元的历史新高 [1] - 美国二月黄金期货价格上涨1.2%，达到每盎司5,036美元 [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势（格陵兰、委内瑞拉、中东）和全球财政风险加剧，增强了黄金作为避险资产的吸引力 [2] - 机构和个人买家的持续需求支撑了价格上涨 [2] - 对冲全球宏观和政策风险的需求变得“粘性”，抬高了黄金价格的起点 [5] 需求结构变化 - 黄金的需求基础已拓宽至传统渠道之外 [4] - 自2025年初以来，西方ETF持仓量增加了约500吨 [4] - 高净值家庭的实物购买和看涨期权活动增加，已成为越来越重要的需求来源 [4] 央行购买行为 - 央行购买保持强劲，目前月均购买量约为60吨 [6] - 这一水平远高于2022年前17吨的月均水平 [6] - 新兴市场央行持续将储备转向黄金 [6] 机构价格预测 - 瑞银（UBP）预计黄金将迎来又一个强劲年份，年底目标价为每盎司5,200美元 [3] - 高盛（Goldman Sachs）将2026年12月的金价预测从每盎司4,900美元上调至5,400美元 [5] - 高盛认为，对冲全球宏观政策风险的需求在2026年将保持稳定 [6][7]

作者背景 - 作者Myra P Saefong是MarketWatch的助理全球市场编辑 拥有20年大宗商品领域报道经验 [1] - 作者长期负责撰写每日的Futures Movers和Metals Stocks专栏 并从2005年起每周撰写Commodities Corner专栏 [1]

铂金ETF表现 - 安本铂金ETF信托在过去一年中价格飙升了185% [1] - 该ETF的表现使铂金从被忽视的工业金属转变为表现突出的商品 [1]

国际银价创历史新高并带动现货市场热潮 - 伦敦白银现货价格首次突破每盎司100美元，年内累计涨幅接近45% [1] - 国际银价从2025年初不足每盎司30美元飙升至12月底突破每盎司80美元，全年涨幅近148%，2026年初至今再次上涨45% [14] - 金银比已收窄至约50，表明银价进入强势阶段 [16] 白银现货零售市场销售火爆 - 国内银条、银币等产品集中走红，部分门店甚至一度断货 [1] - 中国金币零售门店出现顾客排队，多个柜台空置，补货速度跟不上销售，银币抢购热度超过黄金 [3] - 顾客购买行为从按枚购买转变为按整板采购，市场需求明显放大 [5] - 30克熊猫银币售价从去年年初约300元涨至目前820元以上 [5] - 打金店银条销售火爆，加工溢价从每克0.2-0.3元升至最高0.8元左右 [7] 白银价格上涨的驱动因素分析 - 上涨受到地缘政治紧张、美联储独立性争议引发的避险情绪推动 [18] - 投机资金和资产配置资金大量涌入，叠加贸易商囤货、补库存行为，导致现货流动性明显收紧 [18] - 美国将白银纳入关键矿产清单并提出可能加征关税，造成国际市场白银现货供应偏紧 [18] - 受关税预期影响，全球白银被美国市场快速吸纳，若关税不落地，美国市场锁定的一万多吨库存可能重新流入国际市场 [20] 白银的工业应用与需求 - 白银被广泛用于太阳能电池板、电子产品以及AI芯片等领域 [30] - 从产业端反馈看，白银终端实际需求并未同步放量，此轮上涨在一定程度上偏离了单纯的需求拉动 [18] 铜价跟随上涨及市场现象 - 2025年国际铜价快速上行，带动国内铜价全年涨幅超过30% [24] - 2026年上海期货交易所铜期货价格一度突破每吨10万元大关 [24] - 市场上出现“纯铜999.9”投资铜条引发热议，但目前国内多个市场铜条已被禁售 [26] - 投资铜条缺乏统一质量认证标准和成熟回购定价机制 [28] 铜的工业应用与需求 - 铜深度嵌入新能源车、光伏、风电、人工智能数据中心、电网建设等多个关键产业 [30] 原材料价格上涨对产业链的影响 - 对家电、电机、汽车零部件等中下游制造企业而言，原材料成本占比明显上升 [32] - 若企业难以转嫁成本，下游利润空间将被压缩，进而影响供应链稳定性 [32] - 原材料涨价可能首先推高工业品出厂价格指数，随后向居民消费价格指数传导，加剧结构性通胀压力 [32] - 由于当前价格上涨并非完全由终端需求拉动，下游企业或将逐步收缩采购规模，价格走势最终将回归供需基本面 [32]

2025年贵金属市场表现与投资热潮 - 黄金和白银是2025年表现最佳的投资品之一 白银自2025年初以来上涨194% 黄金自2025年初以来上涨73% 黄金创下自1979年以来最佳年度表现 白银创下数十年来最佳年度表现 [1][5] - 散户投资者在2025年每日平均净投入1500万美元至黄金投资 每日平均净投入700万美元至白银投资 [5] - 贵金属零售商Bullion Exchanges在2025年客户数量翻倍 其曼哈顿门店外全天候有10至20人排队 许多客户是首次购买金属 [11] - 该公司CEO推测 若非门店容量和部分金属（如白银）短缺限制 其业务本可增长200% [12] 投资者行为与市场情绪驱动因素 - 投资者因担忧通胀、关税、美国经济强度以及“卖出美国”言论而将资金转向黄金和白银 [3] - 市场存在由错失恐惧症驱动的、类似MEME股的狂热行情 令许多投资者感到意外 [4] - 线上讨论热度高 SPDR黄金ETF是r/WallStreetBets子论坛上2025年第三大热议投资 iShares白银ETF也在前20名之列 [6] - 贵金属热潮由两种情绪驱动：一方面是受知名黄金拥趸影响 担忧美元贬值和债务问题 另一方面是“卖出美国”交易势头引发的错失恐惧症 [13][14][15] - 商品专家认为 “卖出美国”交易推动了金银涨势直至去年夏末 随后美联储降息信号引发价格飙升 投机交易进入高潮 [16] 具体投资者案例与策略 - 零售投资者Jeremy Cerza计划若标普500指数连续下跌超过1%达五天 将从美股撤资并向贵金属投入约2万美元 [1] - 零售投资者Bilaal Dhalech持有约1万美元实物金银和1.1万美元黄金ETF 其ETF持仓已获利30% [7] - 公关专业人士Jesse Gaddis持有约2万美元实物金银和约1.5万美元金银ETF 他将贵金属视为“财富保值”形式 [9][10] - 近期 Gaddis已出售约一半的金银ETF以锁定利润 [18]

白银价格历史性飙升 - 2026年3月白银期货合约价格达到每盎司103.405美元，创下历史新高，当日上涨7.3% [2] - 截至周五收盘，2026年3月白银期货报每盎司101.33美元，单日上涨5.15%，过去五个交易日累计上涨9.73% [5] - 白银52周价格区间为每盎司29.62美元至103.53美元 [5] 贵金属市场表现 - 贵金属ETF周五普遍录得显著涨幅：SPDR Gold Trust上涨1.37%，US Global GO GOLD and Precious Metal Miners ETF上涨1.82%，abrdn Physical Silver Shares ETF上涨6.64% [5] - 行业观点认为，贵金属价格可能达到每盎司5,000至10,000美元 [4] 政策与行业趋势 - 佛罗里达州已通过立法，自2025年7月1日起将黄金和白银定为法定货币，并免除其销售税 [3] - 行业存在“去美元化”趋势，投资者寻求方式以对冲美国主权风险 [4] - 观点认为美元不稳定是推动白银创纪录价格的根本原因 [1][2]

贵金属市场表现 - 市场动荡中贵金属成为明确的受益者 [1] - 白银价格表现势不可挡，历史上首次触及每盎司100美元 [1] - 白银价格年初至今涨幅达到43% [1]