（文章来源：央视新闻） 在政治与财政双重危机的背景下，美国信用评级机构惠誉当地时间9月12日宣布下调法国主权信用评 级，从AA-（高质量）下调至A+（中上质量）。 有专家指出，此次降级可能对法国的融资环境带来双重影响。部分分析认为，市场早已预期法国评级下 调，因此对利率的影响有限；但也有观点警告，此次评级下调可能触发部分大型基金的投资限制，引发 法国国债的抛售压力，从而推高融资成本。 根据惠誉的评估，法国缺乏一个由多数派支持的、可信的财政整顿方案，而这正是此次评级下调的主要 原因。 目前，法国的国债利率已高于西班牙、葡萄牙和希腊，仅略低于意大利。按照财政部预测，法国的债务 利息支出今年预计为670亿欧元，到2030年前可能突破1000亿欧元，成为公共财政的沉重负担。 2024年法国财政赤字已达到国内生产总值（GDP）的5.4%；公共债务总额相当于GDP的114%；政治局 势持续不稳，使2026年预算的通过充满不确定性。 经济学家埃里克·多尔评论称，此次下调"合乎逻辑"，因为法国目前并没有可持续的财政整顿路径。 ...

国际评级机构标准普尔（S&P）近日将葡萄牙的主权信用评级上调至 A+，同时将前景 展望由"积极"调整为"稳定"。此次评级结果出乎市场分析师意料，因为今年2月S&P已 提升过葡萄牙评级。S&P在报告中指出，尽管全球商业环境和地缘政治形势高度不确 定，葡萄牙仍有望维持经常账户的温和顺差，并持续改善对外金融指标，体现出经济 去杠杆化的显著成效。该机构强调，即便在国防开支增加及国内政治不确定性上升的 背景下，葡萄牙稳健的财政路径依然确保了公共债务处于坚实的下降轨道，因此决定 上调其主权信用评级。 （原标题：葡萄牙主权信用评级调整至A+） ...

二、哪里办了？线上还是线下？ 一、AAA信用企业，到底是什么来头？ 简单来说，就像咱们平时用"芝麻信用分"一样——分数越高，别人越愿意给你优惠、借钱给你甚至免押 金。而"建筑业AAA信用企业"就是国家认可的企业信用"最高分"，代表你的公司信誉好、经营稳、靠谱 的程度。举个例子：两家公司竞标同一个项目，一家有AAA认证，一家没有。甲方可能会更倾向于选 择有AAA的那家，为什么？因为信用背书啊！就像你网购，肯定优先选"品牌旗舰店"而不是无名小 店。 寻找央行或商务部认可的评级机构，准备相关材料，这些材料需加盖电子签章。然后，进行线上申请， 通过官网提交材料并缴纳相应费用，费用区间在1000至3000人民币之间。随后，等待评级机构的评审， 过程通常需要2-5个工作日，评级机构可能会进行实地考察。最后，如果评审通过，企业将获得电子或 纸质版的信用等级证书，该证书的有用期为三年。 所以啊，当我们在城市中穿行，仰望那些勾勒天际线的建筑时，请记得，它们不仅是技术与艺术的结 晶，更是一份厚重信用的有形见证。AAA级信用企业正是以这份一诺千金的赤诚，像大树深扎根系 般，默默夯实着我们社会的信任基础，蓬勃生长，熠熠生辉。 1、合 ...

外资机构看好中国市场前景 - 高盛维持对中国股票增持立场 渣打银行维持超配评级[1] - 渣打银行认为外部因素是中国较好应对贸易紧张局势 国内因素是有更多稳定经济增长政策包括新生儿补贴[1] - 标普维持中国主权信用评级A+ 展望稳定[3] 外资持续增持中国资产 - 对冲基金以7周来最快速度净买入中国股票 中国是8月全球对冲基金净买入量最大市场[3] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 5月和6月净增持规模增加至188亿美元[3] - 外资机构持有A股市值约2.5万亿元 较去年年底2.31万亿元增长8%[3] - 上周北向资金整体净流入 主动外资自去年10月以来首度流入A股近2000万美元 被动外资加速流入 整体流入A股外资达9.6亿美元[7] 外资聚焦产业升级领域 - QFII二季度新进374只个股 增持157只个股 行业集中在化工、医药生物、机械设备、电力设备[4] - 外资关注高端制造、科技创新与消费等贴合中国经济转型升级主线领域[4] - 科技创新是外资研报高频词 重点关注AI算力国产替代、创新药、人形机器人、智能驾驶等领域[6][7] - 汇丰银行持续看好消费板块机会 认为新消费赛道将随Z世代消费力提升展现结构性增长机会[6] 外资加大A股调研力度 - 年内680家外资机构累计完成A股公司调研超5620次 多家机构调研频次突破100次[7] - 调研呈现高频次、深交流、长跟踪特征 多家外资机构对重点标的调研周期长达一至两年[8] - 调研重点关注AI国产算力替代、智能驾驶、人形机器人、企业出海和新消费模式转型[7] - 被外资重点调研的公司后续出现在外资重仓股名单中[7]

监管处罚与行业新规 - 银行间市场交易商协会对联合资信予以严重警告并责令整改 因该公司对同一对象使用两套评级标准违反评级一致性原则 [1] - 2022年8月五部门联合通知实施重要举措 包括取消强制评级要求、定期披露评级质量检验结果和强化市场监督约束 颠覆行业原有商业模式 [1] - 监管处罚力度明显加大 2025年已有三家头部评级机构收到处罚 其中两家收到交易商协会自律处分 [3] 评级机构业务与市场格局 - 2025年二季度前三名评级机构业务量占比分别为30.66%、26.29%及12.20% 一季度前三名为中诚信国际(33.92%)、联合资信(20.9%)和中证鹏元(13.02%) [2] - 中证鹏元因多项违规行为被交易商协会警告并责令整改 违规包括发送级别提升建议方案、未有效隔离评级与营销人员、提前开展评级作业及评级依据不充分 [3][4] 3C评级技术体系发展 - 3C评级技术体系由联合见智与联合资信合作研发 覆盖中国债券市场全行业5500多家企业 样本涵盖36个行业 级别中枢相当于A-级且区分度高 [2] - 该体系突破传统二维分析框架 新增企业可持续发展能力分析 旨在解决中国债券市场信用评级区分度不高的问题 [2][3] - 联合资信加快3C评级研发直接响应2021年五部委通知要求 即2022年底前建立具合理区分度的评级方法体系 [3] - 3C评级体系建设沿用原有组织模式 利用联合资信现有人力推进 导致与委托评级业务产生一致性问题 [3] 行业创新与调整 - 头部评级机构近年开展业务创新 联合资信等在取消强制评级后为提升评级质量和投资者服务推出新举措 [1]

美国经济压力分析 - 2025年第一季度GDP环比收缩0.3%，主要由进口增加（关税前进口额增长41.3%）和政府支出减少驱动，部分被消费者支出和出口增长抵消 [1] - 3月贸易逆差扩大至1630亿美元，消费品和资本货物进口激增，汽车进口显著增加 [1][3] - 关税政策导致企业提前采购，加剧进口增长，经济衰退可能性上升 [1] 就业市场与消费者信心 - 4月消费者信心指数同比下降9%，但失业率保持4.2%不变，就业岗位增长超预期 [2] - 消费者信心指数被视为就业市场压力的预警信号，GDP收缩进一步加剧压力 [2] - 关税实施预计将恶化就业市场状况，尽管当前表现韧性超预期 [2] 贸易赤字与资本流动 - 美国贸易逆差反映储蓄与投资不平衡，国内投资远超储蓄，需依赖国外借款弥补赤字 [2][4] - 对美贸易顺差国（如越南、泰国）持有大量美债，资本流入推高美元价值，使进口更便宜、出口更昂贵 [4] - 关税可能改变贸易伙伴对逆差的贡献结构，但无法减少总体逆差 [2] 信用状况与评级下调 - 穆迪将美国长期发行人评级从Aaa下调至Aa1，理由为持续财政赤字和联邦债务增加 [4] - 5年期信用违约掉期（CDS）利差扩大20个基点，交易价格高于评级相似的奥地利和芬兰 [3][4] - 政府债务利息支付显著上升，因赤字增长和利率攀升 [4] 财政政策与债务压力 - 特朗普税改法案延续4.5万亿美元税收减免，未来十年成本预计达3.1万亿美元（占GDP 11%） [5] - 国会预算办公室预测预算赤字接近GDP的7%，债务占GDP比例在四年内可能增加8%-10% [5][6] - 债务占GDP比例每增10%，长期债券收益率上升99个基点，30年期国债收益率达19个月高点 [3][5][6] 收益率曲线与货币政策 - 长期国债收益率因财政担忧和贸易紧张攀升，30年期收益率突破5%后未来可能达6% [3][5][6] - 美联储预计年内放宽货币政策，但波动性推动收益率曲线趋陡，进一步演变取决于贸易战进展 [5] - 有效关税率预计稳定在略高于10%，但实施路径受贸易谈判影响 [5] 数据平台服务 - Datastream提供覆盖175个国家/地区、120年历史数据的金融时间序列数据库，包含超3500万指标 [9][10][14] - 数据库涵盖宏观经济、债券、股票、ESG等资产类别，集成I/B/E/S预估和Worldscope基本面数据 [10][16] - 支持API访问（Python/R/Matlab）和Microsoft Office插件，用于回测、模型构建和动态更新 [10][20][22]

监管处罚 - 联合资信评估股份有限公司因违反评级一致性原则被中国银行间市场交易商协会予以严重警告并责令全面深入整改 [1] - 公司同时运行3C评级和发行人委托评级时对同一对象使用两套不同评级标准 [1] 业务运营 - 公司作为银行间债券市场信用评级机构存在评级业务操作合规性问题 [1]

公司违规行为 - 联合资信评估股份有限公司同时运行3C评级和发行人委托评级 对同一对象使用两套不同评级标准[1] - 该行为违反银行间债券市场信用评级机构需遵循的评级一致性原则[1] 监管处置措施 - 中国银行间市场交易商协会对联合资信予以严重警告处分[1] - 责令公司针对评级一致性问题进行全面深入的整改[1]

核心事件 - 联合资信评估股份有限公司因违反评级一致性原则被中国银行间市场交易商协会予以严重警告 并责令全面深入整改 [1] - 中证鹏元资信评估股份有限公司因多项违规行为被警告并责令改正 包括向潜在受评对象发送级别提升建议方案等 [3] 违规细节 - 联合资信同时运行3C评级和发行人委托评级 对同一对象使用两套不同评级标准 [1] - 中证鹏元在评级协议签订前评级分析人员与市场营销人员共同接触企业 未有效隔离 [3] - 中证鹏元在评级协议签订前实质开展评级作业 并在某企业核心资产未完成工商变更登记前出具评级等级 [3] 评级体系背景 - 联合资信研发的全球人民币评级体系技术(3C评级技术体系)引入可持续发展能力理念 从经营能力 财务能力 可持续发展能力三个支柱评估企业信用水平 [1] - 3C评级技术体系经过实践检验 其评级区分度和违约率表现可与国际评级体系对比 [1] 监管要求与行业影响 - 2021年8月6日五部委发布通知 要求评级机构2022年底前建立并使用能够实现合理区分度的评级方法体系 [1] - 联合资信在3C评级技术研发建设中沿用常规组织模式 利用现有人员推进 导致与委托评级业务产生一致性问题 [2] 公司回应 - 联合资信表示已针对指出的问题开展全面深入整改 将及时提交书面整改报告 [2] - 联合资信承诺今后牢固树立市场责任意识 严格遵守银行间债券市场自律规则指引 自觉维护市场正常运行秩序 [2]

自律处分情况 - 联合资信评估股份有限公司因同时运行3C评级和发行人委托评级并对同一对象使用两套不同评级标准违反评级一致性原则被中国银行间市场交易商协会予以严重警告并责令全面深入整改 [1] - 中证鹏元资信评估股份有限公司因向潜在受评对象发送级别提升建议方案 评级分析人员与市场营销人员未有效隔离 评级协议签订前实质开展评级作业 以及评级依据充分性可靠性不足等问题被予以警告并责令全面整改 相关责任人员被通报批评 [2] 行业监管动态 - 信用评级行业正面临合规风暴 波及多家头部机构 有机构在处罚文件申诉期已停止新增业务 [2] - 中国证券业协会2025年二季度信用评级机构业务运行及合规情况通报中首次未明确具体业务量排名前三的评级机构 [2]